2022年短纖市場回顧與2023年展望：短纖成本弱勢靜待需求回暖-20230117-方正中期期貨

源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告短纖成本弱勢靜待需求回暖——2022年短纖市場回顧與2023年展望方正中期期貨研究院俞楊烽摘要O2022年，短纖需求一直表現(xiàn)疲軟，下游深陷虧損泥沼，自身也在微利和虧損。O展望2023年短纖期貨價格走勢，觀點如下：第一，從成本端來看，成本重心PTA供應(yīng)增量仍大于需求增量，預(yù)情防控將更，隨著保交樓逐步兌現(xiàn)，對織物需求將回升，總體上國內(nèi)需求將低位回升。O總體上，短纖供應(yīng)增加，需求恢復(fù)緩慢，供需偏松，同時成本重心有下移趨勢，預(yù)計2023年重心震蕩下移，主要區(qū)間為6000~8000元/噸。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告O操作上，1~2月和9~10月價格預(yù)計偏強(qiáng)，把握逢低做多機(jī)會。從基差來看，Back構(gòu)，以正套為主。從跨品種套考慮做空短纖加工費。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告第一部分滌綸短纖長期走勢和2022年行情總結(jié) 1一、滌綸短纖現(xiàn)貨市場長期和2022年度走勢分析 1期貨市場長期和2022年度走勢分析 4三、短纖期貨成交量和持倉量分析 7第二部分滌綸短纖原料行情回顧及預(yù)測 8一、原油供需雙降價格重心預(yù)計下移 8 三、乙二醇供應(yīng)壓力繼續(xù)增加 14第三部分滌綸短纖供應(yīng)分析 17 續(xù)收縮 22第四部分滌綸短纖需求分析 23 坯布和紗廠成品庫存高企 24 第五部分滌綸短纖庫存分析 30第六部分供需平衡表預(yù)測與分析 31第七部分行業(yè)企業(yè)調(diào)研 32第八部分套利分析 32第九部分技術(shù)分析與展望 34 第十部分總結(jié)與操作建議 35 附：行業(yè)相關(guān)股票 371100源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告第一部分滌綸短纖長期走勢和2022年行情總結(jié) (一)滌綸短纖現(xiàn)貨市場長期走勢分析從滌綸短纖現(xiàn)貨長期價格走勢來看，短纖現(xiàn)貨價格與PTA現(xiàn)貨價格走勢較為一纖現(xiàn)貨價格走勢可以分為以下五個階段：第一階段(2009年1月-2010年11月)：成本提升，競品提振。2009年國際部分，二者存在一定的替代效應(yīng)，伴隨著競品價格上漲，短纖價格在2010年下半年快元/噸。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告第二階段(2010年12月-2015年12月)：成本回落，產(chǎn)能過剩。2011年開行業(yè)步入產(chǎn)能釋放周期，2011年至2013年，行業(yè)年產(chǎn)能增速在6%~12%之間運第三階段(2016年1月-2018年9月)：油價走強(qiáng)，禁廢令政策推動行業(yè)景氣度PTA釋放周期，PTA和乙二醇弱勢下成本拖累價格表現(xiàn)。第五階段(2020年11月-2022年12月)：需求走弱，短纖生產(chǎn)微利和虧損，成2020年爆發(fā)式增長后持續(xù)回落，對價格起到明顯壓制，主導(dǎo)作用。 (二)滌綸短纖現(xiàn)貨市場2022年度走勢分析1月份，前期檢修裝置仍有部分未重啟，并新增裝置檢修，開工率由84%下降到74%，22源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告工費維持在1200元/噸左右，企業(yè)尚有盈利，現(xiàn)貨價格跟隨成本由7050元/噸上漲至寬幅震至800元/噸左右，生產(chǎn)由微盈利快速轉(zhuǎn)入虧損，短纖裝置檢修增多，先揚后抑，價格重心繼續(xù)抬升，現(xiàn)貨價格一度上漲至9295國芳烴調(diào)和汽油需求旺PX高位回落至8500元/噸左右，33源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告噸的年內(nèi)新低，而現(xiàn)貨相對偏緊導(dǎo)致基差快速PTA但溫產(chǎn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損并且程度不斷加深，絕對價格被動跟隨成本震蕩。進(jìn)入9月，江陰快速上漲，帶動節(jié)后短纖現(xiàn)貨市場補漲，但是后續(xù)原油持續(xù)回落，帶動原料價格下行，，同時隨著開工回升供應(yīng)增加，生產(chǎn)利潤再度被壓縮至盈虧平衡附近。元/噸短纖期貨結(jié)算價100009000800070006000500040003000成本有支撐，但需求清淡，短纖上下兩難，窄幅波動。成本上漲，需求旺盛，短纖價格快速上漲。倉單增加，產(chǎn)銷清淡，企業(yè)減產(chǎn)，價格震蕩走弱。需求偏弱，生產(chǎn)虧損，跟隨成本波動。減產(chǎn)集中，產(chǎn)量收縮，成本帶動短纖走強(qiáng)。成本回調(diào)，需求透支，短纖持續(xù)下跌。需求疲軟，跟隨成本震蕩下行。供需尚好，成本帶動價格走強(qiáng)。需求一般，成本拖累短纖震蕩偏弱。44源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告成本波動。消來的峰值。3月，宏觀情緒轉(zhuǎn)向和成本下降帶動短纖價格回落，而后中間商獲利了結(jié)，下游由于原料庫存高企，且傳統(tǒng)“金三銀四”需求遲遲未兌現(xiàn)，對短纖采購意向寡淡，導(dǎo)原料PTA和乙二醇價格快速上漲，在成本端推動第二高位，形成了M型的第二醇價格下跌，短纖成本支撐崩塌，而且短纖前期停車降負(fù)裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量回升，55源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告表現(xiàn)疲軟，下游深陷虧損泥沼，自身也在微利和虧損中反東南亞，內(nèi)需不如人意，導(dǎo)致終端和下游成品庫存高企，加工費持續(xù)下滑并進(jìn)入虧損，對短纖需求疲軟，短纖產(chǎn)銷率長期處于50%以下，滌紗原料庫存由23天下降至7天，0%以下的低位，尤其在5月上支X3月上旬，受俄烏沖突影響，原油價格一度快速上漲至8500元/TA置6677源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告入9月，江陰地區(qū)限氣，區(qū)域企業(yè)停車降負(fù)，行業(yè)產(chǎn)量收縮，同時需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，短平衡附近。0050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告第二部分滌綸短纖原料行情回顧及預(yù)測0 減產(chǎn)的博弈下，國際原油價格先揚后EC油供應(yīng)緊張。然而需求方面，中國因疫情防控88源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告，，油價低位強(qiáng)勢反彈至98美元/桶左右，預(yù)期走弱施壓價格。年原油價格走勢，分析如下：等99源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告響顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的風(fēng)險不容忽視。同時IMF將萎縮。萬桶/天，因為買家避開了俄羅斯的供應(yīng)。歐盟禁止俄羅斯海運原油，022年第二季度和第三季度，明顯的供過于源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告OPEC在主要經(jīng)濟(jì)元/噸PTA80007000600050004000300020001000002019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/2019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/11000202020212022.1-11年P(guān)TA裝置投產(chǎn)進(jìn)度產(chǎn)能(萬噸/年)產(chǎn)時間材料2年1月0年四季度石化5023年一季度石化0023年化學(xué)50月試車中23年四季度源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告表2-22023年P(guān)TA裝置投產(chǎn)計劃產(chǎn)能(萬噸/年)產(chǎn)時間石化02023年02023年2023年2023年四季度化纖2023年獨山能源02023年。的低位運行，企業(yè)盈利不佳，行業(yè)開工率下止11月份僅有逸盛新了明顯的壓力，也導(dǎo)致加工費被壓縮并維持低位。從具體價格走勢來看：游聚酯維持高開工并有新裝置投產(chǎn)，為供需雙增的累庫階段，PTA價格在原油持續(xù)上漲的帶動下而重心抬升。2月份，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足，加工費持續(xù)下降，導(dǎo)致企業(yè)理PTA和減產(chǎn)增多，緩解了部分供應(yīng)壓力。同時，下游聚酯的開工負(fù)荷持續(xù)回升，需求上升，使得PTA供需面好轉(zhuǎn)，價格表現(xiàn)向源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告TA負(fù)增多。中旬原油持續(xù)回調(diào)，由于PTA裝置檢修集中，價格下跌偏緩，使得加工費有點擴(kuò)散，影響了物流和需求，PTA跟隨成PX量采購，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊價格快漲。成花一現(xiàn)，最終還是回歸500元/噸區(qū)間窄幅震蕩，期間雖然原油表現(xiàn)偏弱，但是PX裝置檢修增多供應(yīng)趨緊對PTAPTA，源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告；暖帶動PTA價格反彈，但是下游減產(chǎn)增加需TA2投PTA維持低位，價格承壓，關(guān)注上下元/噸8000乙二醇800070006000500040003000200010000源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告02022.1-110222022年乙二醇裝置投產(chǎn)進(jìn)度產(chǎn)能(萬噸/年)華誼乙二醇神華乙二醇煉化化油乙二醇廣匯乙二醇乙二醇化三期化乙二醇化化煉化2023年乙二醇擬建產(chǎn)能產(chǎn)能(萬噸/年)化化化乙二醇乙二醇乙二醇化化二期化能源乙二醇各路徑生產(chǎn)均處于虧損狀態(tài)，期貨價源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告以來產(chǎn)張，乙二醇的供應(yīng)壓力持續(xù)增大。從主港庫存來看，呈現(xiàn)從具體價格走勢來看：在4500~5500元/噸區(qū)170萬噸產(chǎn)能。自2021年11月份以來，庫存壓力對4500元/噸左右。下半月，部分裝置重源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告壓制，乙二醇價格繼續(xù)震蕩下行。第三部分滌綸短纖供應(yīng)分析纖開工率下行01/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0201/0801/2202/0502/1903/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/24001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/04001/0201/1501/2602/0802/2603/0903/2204/0404/1805/0205/1505/2806/0806/2207/0507/1807/3108/1308/2409/0609/1910/0810/1911/0111/1411/2712/1012/210滌綸短纖開工率遠(yuǎn)低于歷史同期，截啟，但新增天津石化源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告噸和恒逸高新30解，部修。萬源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告帶動下，短纖生產(chǎn)利潤修復(fù)至盈利狀態(tài)，也使得下游需求恢復(fù)緩慢，而成本持續(xù)抬升，加工費在1250元/噸左右持續(xù)走弱至1100元/下游傳導(dǎo)，短纖加工費被壓縮至780元/噸，生產(chǎn)處于虧損。4月，滌綸短纖開工率持續(xù)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，短纖價格上漲，加工費修復(fù)至1200元/噸左右，利潤由虧損轉(zhuǎn)為微盈游需求疲軟，導(dǎo)致加工費再度持續(xù)滑落，至月底加工費下降至900元/噸左右，生產(chǎn)區(qū)，由至1500元/噸左右，生產(chǎn)利潤回升至400元/噸左右。下旬，PTA裝置檢修增多及原再次震蕩回落至1100元/噸左右，生產(chǎn)利潤降至盈虧近平衡，部分企業(yè)步入虧損。進(jìn)入8月之后，成本端PTA表現(xiàn)偏強(qiáng)，短纖自身開工相對穩(wěn)定，下行，創(chuàng)下近5年新低，虧損程度相應(yīng)不斷加深，至9月中旬，一度虧損400元/噸。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告延續(xù)疲軟，在供增需弱的壓力下，預(yù)計短纖行業(yè)競爭激烈，生產(chǎn)延續(xù)微利或虧損狀態(tài)，擴(kuò)張002015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/622015/12015/62015/112016/42016/92017/22017/72017/122018/52018/102019/32019/82020/12020/62020/112021/42021/92022/22022/7來源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院為溫和，總體保持在5%以上，其中2019年產(chǎn)能增速達(dá)到11%。2022年截止11月，源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告少加帶名稱產(chǎn)能(萬噸/年)間品址中磊型湖州新材州、中空、無紡用維仕熔點達(dá)遷4熔點慈溪來源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院3年滌綸短纖擬建產(chǎn)能名稱產(chǎn)能(萬噸/年)間品址達(dá)型遷5拓新材州威爾熔點珠海中泰巴州化纖纖州來源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告持續(xù)收縮50210123456789101112來源：卓創(chuàng)、方正中期期貨研究院韓國韓國泰國越南美國中國臺灣其他2022年進(jìn)口分布18%33%8%8% 13%20% 量維持在20萬噸以下并持續(xù)降017年開始，進(jìn)口量持續(xù)增加。從進(jìn)口來源國的分布來看，短纖進(jìn)口來源國主要為韓國(占比33%)、泰國(占比20%)、越南(占比13%)、中國臺灣(占比8%)，前三大進(jìn)口來源國占是低源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告，國第四部分滌綸短纖需求分析裝行業(yè)需求放緩?fù)仍鏊?%0%0%20%40%00040002000000比增速002022年1-10月，國內(nèi)服裝鞋帽、紡織品類零售累計總額為8061.80億元，同比濟(jì)承壓，居民對服裝紡織需源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告進(jìn)入秋冬旺季及冷冬的預(yù)期，零售額環(huán)比好轉(zhuǎn)。求明顯下降，導(dǎo)致國內(nèi)出口總額增速明顯回落。從細(xì)分項來看：(1)紡織紗線和織物移至東南尤其是化纖類產(chǎn)品，出口增速保持在20%以上；下半年歐美需求回落，東南亞訂單也明顯下滑，我國出口增速也放緩。(2)服裝及衣著附件累計出口金額庫存高企 (一)終端需求疲軟成品庫存高企源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告% 0 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2101/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/310%%2020年2021年2022年01月3月5月7月9月11月 01/0801/2202/0502/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012%2017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10400000%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1160002020000滌綸短纖的下游產(chǎn)業(yè)鏈為棉型短纖(期貨標(biāo)的)加工成滌紗，滌紗再加工成紗線、源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告月以來，因疫情影響內(nèi)需疲軟，出口階段50%以下。下半年開工率寬幅震蕩重心不佳和高溫限電影響，開工率持續(xù)走弱至42%，0月終端需求再次走30%。右，0%。 (二)純滌紗成品庫存高企原料備貨謹(jǐn)慎源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告%001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/01001/0701/2102/0402/2503/1103/2504/0804/2205/0805/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/1410/2811/1111/2512/0912/2301/0801/2202/0502/1803/05001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/2450%%04000 5001/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1101/0801/2202/0502/1803/0503/1904/0204/1604/3005/1405/2806/1106/2507/0907/2308/0608/2009/0309/1709/3010/1510/2911/1211/2612/1012/242022年短纖產(chǎn)銷持續(xù)表現(xiàn)平淡，下游主要以謹(jǐn)慎剛需到2022年原料從純滌紗開工機(jī)率來看，明顯弱于歷史同期。純滌紗開工率在春節(jié)季節(jié)性下降后，的庫存、低迷的加工率再次回落。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告持續(xù)上漲，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35天左86420123456789101112，增。短纖的出口也逐月回落。源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告度尼西亞等國是我國短纖重要的出口目的地。 升。降源化工分冊2023年中國期貨市場年度報告第五部分滌綸短纖庫存分析滌綸短纖工廠庫存(天)2016年2019年 2022年2017年2020年 2018年2021年20151050-5-10，超過歷史同期。上半年，效的控制了累庫風(fēng)險，庫存總體保持平穩(wěn)，并且階段性和局部性的供應(yīng)偏緊。三季度，并且高于纖開工穩(wěn)定，工廠庫存一直處于12~13天