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2023年11月版《個(gè)人理財(cái)考試輔導(dǎo)習(xí)題集》答案解釋第1章個(gè)人理財(cái)概述說明:在每道練習(xí)題答案解釋之后的括號內(nèi),標(biāo)有中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認(rèn)證辦公室編寫、2023年8月出版的銀行業(yè)從業(yè)人員資格認(rèn)證考試輔導(dǎo)材料《個(gè)人理財(cái)》中相應(yīng)內(nèi)容所在頁碼,以下各章同。從以往的考試經(jīng)驗(yàn)來看,考題范圍以考試大綱為準(zhǔn),不完全拘泥于教材內(nèi)容,所以本習(xí)題集中也有部分內(nèi)容在教材中沒有直接的解釋。(一)單選題1.答案A在經(jīng)濟(jì)增長放緩、處在收縮階段時(shí),個(gè)人和家庭應(yīng)考慮增持防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品等。故A選項(xiàng)符合題意,B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第13頁)2.答案D在經(jīng)濟(jì)增長放緩、處在收縮階段時(shí),個(gè)人和家庭應(yīng)考慮增持防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品等,特別是買入對周期波動(dòng)不敏感的行業(yè)的資產(chǎn)。(第13頁)。房地產(chǎn)、建材、汽車等行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期很敏感,而像電力、公用事業(yè)等行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的反映小得多。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。3.答案C當(dāng)預(yù)期未來有通貨膨脹時(shí),為應(yīng)付通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),個(gè)人和家庭應(yīng)回避固定利率債券和其他固定收益產(chǎn)品,持有一些浮動(dòng)利率資產(chǎn)、黃金、股票和外匯,以對自己的資產(chǎn)進(jìn)行保值。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第13頁)4.答案C一般來說,市場利率下降會引起債券類固定收益產(chǎn)品價(jià)格上升,股票價(jià)格上漲,房地產(chǎn)市場走高,外匯利率也許相對較高。因此,若預(yù)期市場利率下降,應(yīng)增長固定收益證券、股票、外匯配置,減少銀行存款。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第19~20頁)5.答案B根據(jù)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托—代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行業(yè)務(wù)。故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第2頁)6.答案C假如就業(yè)率比較高,社會人才供不應(yīng)求,預(yù)期未來家庭收入可通過努力勞動(dòng)獲得明顯增加,那么個(gè)人理財(cái)策略可以偏于積極,更多地配置收益比較好的股票、房產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。若就業(yè)率不斷走低,則應(yīng)配置更多的國債、定期存款和活期存款等防御性資產(chǎn)。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第14頁)7.答案C當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)連續(xù)的國際收支順差時(shí),將會導(dǎo)致本幣匯率升值,此時(shí)應(yīng)增長儲蓄、債券、股票、基金、房產(chǎn)的配置,減少外匯的配置。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第14~15頁)第3頁/共118頁8.答案B在經(jīng)濟(jì)增長比較快、處在擴(kuò)張階段時(shí),個(gè)人和家庭應(yīng)考慮增持成長性好的股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn),同時(shí)減少防御性低收益資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品等,以分享經(jīng)濟(jì)增長成果。故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第13頁)9.答案D綜合理財(cái)服務(wù)可分為理財(cái)計(jì)劃和私人銀行業(yè)務(wù)兩類,其中理財(cái)計(jì)劃是商業(yè)銀行針對特定目的客戶群體進(jìn)行的個(gè)人理財(cái)服務(wù),而私人銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)對象重要是高凈值客戶,涉及的業(yè)務(wù)范圍更加廣泛,與理財(cái)計(jì)劃相比,個(gè)性化服務(wù)的特色相對強(qiáng)一些。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第3頁)10.答案A保證收益理財(cái)計(jì)劃是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益,銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn);或銀行按照約定條件向客戶承諾最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),其他投資收益由銀行和客戶按照協(xié)議約定分派,并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)計(jì)劃。該理財(cái)計(jì)劃將向投資者支付5.25%的固定收益。因此,它是典型的保證收益理財(cái)計(jì)劃,故A選項(xiàng)符合題意。保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃都屬于非保證收益理財(cái)計(jì)劃,它們不保證未來收益的大小。故B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第3~4頁)11.答案B國家政府通常根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,采用稅收、預(yù)算、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付等手段來調(diào)整財(cái)政收入與支出的規(guī)模與結(jié)構(gòu),以達(dá)成預(yù)期的財(cái)政政策目的,并對整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營產(chǎn)生影響。稅收、預(yù)算、財(cái)政補(bǔ)貼都屬于財(cái)政政策工具,故A、C、D選項(xiàng)不符合題意。再貼現(xiàn)率屬于貨幣政策工具,故B選項(xiàng)符合題意。(第10頁)12.答案A下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率是寬松的貨幣政策,有助于刺激投資需求增長、支持資產(chǎn)價(jià)格上升。故A選項(xiàng)說法對的。收入分派政策除了影響總體收入水平之外,還會直接影響經(jīng)濟(jì)體的收入分派結(jié)構(gòu)。不同社會群體之間的收入差距加大時(shí),私人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展空間凸顯。故B選項(xiàng)說法不對的。國家減少預(yù)算是悲觀的財(cái)政政策,悲觀的財(cái)政政策會抑制投資需求,減少資產(chǎn)價(jià)格。故C選項(xiàng)說法不對的。在股市低迷時(shí)期,通過減少(而非提高)印花稅可以減少交易成本,從而刺激股市反彈。故D選項(xiàng)說法不對的。(第10頁)13.答案C保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付,本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān),并依據(jù)實(shí)際投資收益情況擬定客戶實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃。保證收益理財(cái)計(jì)劃向客戶承諾支付固定收益,非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃不保證本金安全。該理財(cái)計(jì)劃保證支付本金,但不保證收益,是典型的保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第4頁)(二)多選題1.答案ACD理財(cái)顧問服務(wù)是指商業(yè)銀行向客戶提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推第4頁/共118頁介等專業(yè)化服務(wù)。故A、C、D選項(xiàng)符合題意。商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)兩大類,私人銀行業(yè)務(wù)和理財(cái)計(jì)劃屬于綜合理財(cái)服務(wù)。故B、E選項(xiàng)不符合題意。(第2~3頁)2.答案CD目前,我國利率尚未完全市場化,同時(shí)我國有關(guān)法律(《商業(yè)銀行法》)明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事證券經(jīng)營和信托投資業(yè)務(wù)。故C、D選項(xiàng)符合題意。(第2頁)。而資金業(yè)務(wù)、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)和貿(mào)易融資業(yè)務(wù)都是我國《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定商業(yè)銀行可以從事的業(yè)務(wù)。故A、B、E選項(xiàng)不符合題意。(第173~174頁)3.答案ABCDE對于個(gè)人而言,利率水平的變動(dòng)會影響人們對投資收益的預(yù)期,從而影響其消費(fèi)支出和投資決策的意愿。如,是把錢存入銀行還是增長消費(fèi)支出,是購買股票還是購買債券,是現(xiàn)在購買住宅還是將來攢夠錢了再買等。利率水平的變動(dòng)還會影響個(gè)人從銀行獲取的各種信貸的融資成本,投資機(jī)會成本的變化對投資決策往往也會產(chǎn)生非常重要的影響。故A、B、C、D、E選項(xiàng)均符合題意。(第19頁)4.答案ABD影響投資理財(cái)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策涉及財(cái)政政策、貨幣政策、收入分派政策和稅收政策。加大國債發(fā)行量是財(cái)政政策,減少印花稅是稅收政策,提高法定存款準(zhǔn)備金率是貨幣政策。故A、B、D選項(xiàng)符合題意。(第10頁)。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和推行貨幣化分房是制度環(huán)境方面的內(nèi)容,不屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策。故C、E選項(xiàng)不符合題意。(第16頁)5.答案ACDE私人銀行業(yè)務(wù)是一種向高凈值客戶提供的綜合理財(cái)業(yè)務(wù),故A選項(xiàng)說法對的。其不僅為客戶提供投資理財(cái)產(chǎn)品,還涉及為客戶進(jìn)行個(gè)人理財(cái),運(yùn)用信托、保險(xiǎn)、基金等金融工具維護(hù)客戶資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)和賺錢三者之間的精確平衡,同時(shí)也涉及與個(gè)人理財(cái)相關(guān)的一系列法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、財(cái)產(chǎn)繼承、子女教育等專業(yè)顧問服務(wù)。故B選項(xiàng)說法不對的。私人銀行業(yè)務(wù)的目的是通過全球性的財(cái)務(wù)征詢及投資顧問,達(dá)成財(cái)富保值、增值、繼承、捐贈等目的。故C選項(xiàng)說法對的。其核心是理財(cái)規(guī)劃服務(wù),和一般的理財(cái)業(yè)務(wù)相比,私人銀行業(yè)務(wù)中產(chǎn)品和服務(wù)的比例小一些。故D、E選項(xiàng)說法對的。(第5頁)(三)判斷題1.答案F在經(jīng)濟(jì)增長放緩、處在收縮階段時(shí),個(gè)人和家庭應(yīng)考慮增持防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品等,特別是買入對周期波動(dòng)不敏感的行業(yè)的資產(chǎn),同時(shí)減少股票、房產(chǎn)等資產(chǎn)的配置,以規(guī)避經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的損失。(第13頁)2.答案F商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)按照管理運(yùn)作方式不同,分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)兩大類。綜合理財(cái)服務(wù)可進(jìn)一步劃分為理財(cái)計(jì)劃和私人銀行業(yè)務(wù)兩類。(第2~3頁)3.答案F第5頁/共118頁假如物價(jià)水平是處在變動(dòng)之中的狀態(tài),則名義利率不可以真實(shí)地反映資產(chǎn)的投資收益率。名義利率減去通貨膨脹率得到的實(shí)際利率才可以反映理財(cái)產(chǎn)品的真實(shí)收益水平。(第13頁)4.答案F假如預(yù)期未來家庭收入可通過努力勞動(dòng)獲得明顯增長,那么個(gè)人理財(cái)策略可以偏于積極,更多地配置收益比較好的股票、房產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但假如就業(yè)率不斷走低,社會人才供過于求、失業(yè)人數(shù)不斷增長,預(yù)期未來家庭收入存在不擬定性,那么個(gè)人理財(cái)策略可以偏于保守,更多配置防御性資產(chǎn)如儲蓄產(chǎn)品等,以避免投資損失使家庭本來已經(jīng)不佳的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜。(第14頁)5.答案F在綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中,客戶授權(quán)銀行代表客戶按照協(xié)議約定的投資方向和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理,投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶或客戶與銀行按照約定方式獲取或承擔(dān)。(第3頁)第6頁/共118頁第2章個(gè)人理財(cái)基礎(chǔ)(一)單選題1.答案A系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn),是指由于某種全局的因素而對所有投資產(chǎn)品收益都有產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),它不會由于資產(chǎn)數(shù)量的增長而減少。故A選項(xiàng)符合題意。(第40頁)。獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)、特定公司風(fēng)險(xiǎn)都是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),可以通過度散化投資來減少,故B、C、D選項(xiàng)不符合題意。2.答案B一定金額的本金按照復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和稱為復(fù)利終值。復(fù)利終值FVt=PV(1+r/m)mt。式中,PV為貨幣當(dāng)前的價(jià)值,即現(xiàn)值;r表達(dá)影響金錢時(shí)間價(jià)值限度的波動(dòng)要素,即利率;m表達(dá)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù);t表達(dá)投資年數(shù)。本題中:復(fù)利終值FV2=10,000×(1+12%/4)4×2=12,668(元),故B選項(xiàng)對的。(第34~36頁)3.答案C李女士每年年末存入定額鈔票屬于期末鈔票,求兩年后的本利和是計(jì)算其終值。期末年金終值計(jì)算的公式為:FV=(C/r)×[(1+r)t-1]。式中,C表達(dá)年金額,r表達(dá)影響金錢時(shí)間價(jià)值限度的波動(dòng)要素,即利率,t表達(dá)投資期數(shù)。故該筆投資2年后的本利和=(10,000/10%)×[(1+10%)2-1]=21,000(元),故C選項(xiàng)對的。(第37頁)(注:《個(gè)人理財(cái)》教材第37頁③年金終值的公式FV=(C/r)×[(1+r)t-1]印刷錯(cuò)誤,應(yīng)為FV=(C/r)×[(1+r)t-1]。④期初年金終值的公式FV期初=(C/r)×[(1+r)t-1](1+r)印刷錯(cuò)誤,應(yīng)為FV期初=(C/r)×[(1+r)t-1](1+r)。)4.答案B張先生每年末存入的款項(xiàng)可以看作一筆年金,3年后還清債務(wù)所需的100萬元是其終值。根據(jù)期末年金的計(jì)算公式:FV=(C/r)×[(1+r)t-1],他每年存入的款項(xiàng)C=FV×r/[(1+r)t-1]=1,000,000×10%/[(1+10%)3-__________1]=302,115(元),故B選項(xiàng)對的。5.答案B張先生以后5年每年末至少要收回的款項(xiàng)可以看作一筆年金,500,000元是其現(xiàn)值。根據(jù)期末年金計(jì)算公式,他每年末至少要收回的款項(xiàng)=PV×r/[1-(1+r)-t]=500,000×10%/[1-(1+10%)-5]=131,899(元),故B選項(xiàng)對的。(第37頁)6.答案C一定金額的本金按照單利計(jì)算若干期后的本利和稱為單利終值。第7頁/共118頁FVt=PV×(1+t×r),r=(FVt/PV-1)/t。本題中,年利率r=(FVt/PV-1)/t=(130,000/100,000-1)/6=5%,故C選項(xiàng)對的。(第34~35頁)7.答案C同樣的年名義利率,不同的復(fù)利頻率,將會得出不同的有效年利率。隨著復(fù)利次數(shù)的增加,同一個(gè)年名義利率算出的有效年利率也會不斷增長,但增長的速度會越來越慢。有效年利率EAR=??1+(r/m)??m?1。式中,m表達(dá)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)。本題中,有效年利率()mEAR=??1+r/m???1=[1+(10%/2)]2-1=10.25%,故C選項(xiàng)對的。(第36頁)(注:《個(gè)人理財(cái)》教材中第36頁()m-1EAR=??1+r/m??印刷錯(cuò)誤,應(yīng)為()mEAR=??1+r/m???1。)8.答案B多期中現(xiàn)值的計(jì)算公式為:PV=FVt/(1+r)t。本題計(jì)算過程如下:PV=FVt/(1+r)t=133,100/(1+10%)3=100,000(元),故B選項(xiàng)對的。(第35~36頁)9.答案A一定金額的本金按照復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和稱為復(fù)利終值。(第34頁)。多期中復(fù)利終值的計(jì)算公式為:FVt=PV×(1+r)t,r=(FVt/PV)1/t-1。式中,PV表達(dá)現(xiàn)值;r表達(dá)影響金錢時(shí)間價(jià)值限度的波動(dòng)要素,即利率;t表達(dá)投資期數(shù)。本題計(jì)算過程如下:年收益率r=(100/82.64)1/2-1=10%,故A選項(xiàng)對的。(第36頁)10.答案C一定金額的本金按照復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和稱為復(fù)利終值。(第34頁)。多期中復(fù)利終值的計(jì)算公式為:FVt=PV×(1+r)t,t=log(1+r)(FVt/PV)。式中,PV表達(dá)現(xiàn)值;r表達(dá)影響金錢時(shí)間價(jià)值程度的波動(dòng)要素,即利率;t表達(dá)投資期數(shù)。本題計(jì)算過程如下:時(shí)間t=log(1+10%)(100/75.13)=3(年),故C選項(xiàng)對的。(第36頁)11.答案C年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為:PVA0=()nt=111tA+iΣ。式中,PVA0為年金現(xiàn)值,A為每次收付出款項(xiàng)的金額,i為利率,t為每筆收付額的計(jì)息期數(shù),n為所有年金的計(jì)息期數(shù)。公式中的()nt=111t+iΣ稱為年金第8頁/共118頁現(xiàn)值系數(shù),簡記為PVIFAi,n,同樣根據(jù)等比數(shù)列求和的計(jì)算原理,年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為:PVIFAi,n=[1-1/(1+i)n]/i。本題計(jì)算過程如下:A=PVA0/PVIFAi,n={[100,000+50,000/(1+10%)]×10%}/[1-1/(1+10%)3]=58,489(元),故C選項(xiàng)對的,A、B、D選項(xiàng)不對的。12.答案C預(yù)期收益率(盼望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。預(yù)期收益率E(Ri)=(P1R1+P2R2+…+PnRn)×100%=ΣPiRi×100%。式中,Pi為投資也許的投資收益率,Ri為投資收益率也許發(fā)生的概率。本題計(jì)算過程如下:該理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率=-20%×25%+10%×10%+30%×35%+50%×30%=21.5%,故C選項(xiàng)對的。(第38~39頁)13.答案B預(yù)期收益率(盼望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。投資組合的預(yù)期收益率計(jì)算公式為:pAABBR=WR+WR——————。式中,WA表達(dá)理財(cái)產(chǎn)品A在投資組合中的比例;WB表達(dá)理財(cái)產(chǎn)品B在投資組合中的比例;AR——表達(dá)理財(cái)產(chǎn)品A的預(yù)期收益率;BR——表達(dá)理財(cái)產(chǎn)品B的預(yù)期收益率。該投資組合的預(yù)期收益率=10%×8/(8+5)+15%×5/(8+5)=11.9%,故B選項(xiàng)對的。14.答案C投資組合理論用收益率的方差來度量投資的風(fēng)險(xiǎn)。故A選項(xiàng)說法對的。預(yù)期收益率(期望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。故組合的盼望收益率=0.5×10%+0.5×12%=11%,故B選項(xiàng)說法對的。協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的也許收益與其盼望收益之間的離差之積再乘以相應(yīng)情況出現(xiàn)的概率后再進(jìn)行相加,所得總和就是該投資組合的協(xié)方差,反映兩種資產(chǎn)的互相關(guān)聯(lián)限度,故D選項(xiàng)說法正確。投資組合的方差計(jì)算公式為:Var(組合)=W12σ12+2W1W2σ12+W22σ22。式中,W1表達(dá)1號理財(cái)產(chǎn)品在整個(gè)投資組合中的權(quán)重;W2表達(dá)2號理財(cái)產(chǎn)品在整個(gè)投資組合中的權(quán)重;σ1表達(dá)1號理財(cái)產(chǎn)品的方差;σ2表達(dá)2號理財(cái)產(chǎn)品的方差。本題計(jì)算過程如下:該投資組合的方差=0.52×0.0772+2×0.5×0.5×(-0.0032)+0.52×0.0118=0.02065,故C選項(xiàng)說法不對的。15.答案A有效年利率即投資期間內(nèi)能帶來回報(bào)的年收益率。隨著復(fù)利次數(shù)的增長,同一個(gè)年名義利率算出的有效年利率也會不斷增長,但增長的速度會越來越慢。故A選項(xiàng)符合題意,第9頁/共118頁B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第36頁)16.答案C預(yù)期收益率(盼望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=15%×1,000/(1,000+2,000+5,000)+20%×2023/(1,000+2,000+5,000)+10%×5000/(1,000+2,000+5,000)=13.125%,故C選項(xiàng)對的。17.答案D預(yù)期收益率(盼望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。預(yù)期收益率(盼望收益率)E(Ri)=(P1R1+P2R2+…+PnRn)×100%=PiRi100%Σ×=20%×(-0.15)+5%×0.20+40%×0.30×35%×0.45=0.2575。方差=()2iiiΣP×??R?ER??=20%×(-0.15-0.2575)2+5%×(0.20-0.2575)2+40%×(0.30-0.2575)2+35%×(0.45-0.2575)2=0.047069。式中,Ri為投資也許的投資收益率;Pi為投資收益率也許發(fā)生的概率。故D選項(xiàng)對的。(第39頁)18.答案B協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的也許收益與其盼望收益之間的離差之積再乘以相應(yīng)情況出現(xiàn)的概率后再進(jìn)行相加,所得總和就是該投資組合的協(xié)方差。協(xié)方差計(jì)算公式為:()12,ABAABBσ=CovRR=P??R?R????R?R??????Σ————。式中,P表達(dá)投資收益率也許發(fā)生的概率;RA為理財(cái)產(chǎn)品A投資也許的投資收益率;RB為理財(cái)產(chǎn)品B投資也許的投資收益率;AR——為理財(cái)產(chǎn)品A的盼望收益率;BR——為理財(cái)產(chǎn)品B的盼望收益率。本題計(jì)算過程如下:A的盼望收益率0.2575,B的盼望收益率0.0475,協(xié)方差=20%×(-0.15-0.2575)×(0.05-0.0475)+5%×(0.20-0.2575)×(0.10-0.0475)+40%×(0.30-0.2575)×(-0.05-0.0475)+35%×(0.45-0.2575)×(0.15-0.0475)=0.004894,故B選項(xiàng)對的。19.答案A相關(guān)系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式為:()()12ov,rr,ABABABCRRρCoRRσσ==×。式中,ov(,)ABCRR為理財(cái)產(chǎn)品A和B的收益率的協(xié)方差;Aσ為理財(cái)產(chǎn)品A的標(biāo)準(zhǔn)差;Bσ為理財(cái)產(chǎn)品B的標(biāo)準(zhǔn)差。本題計(jì)算過程如下:協(xié)方差=0.004894,第17題已經(jīng)算出A產(chǎn)品的方差,則A產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差=0.047069=0.216953。理財(cái)產(chǎn)品A和B的相關(guān)系數(shù)=0.004894÷(0.216953×0.087285)第10頁/共118頁=0.2584,故A選項(xiàng)對的。20.答案C多期中終值的計(jì)算公式為:FVt=PV×(1+r)t。FV5=100,000×(1+10%)5=161,051元,故C選項(xiàng)對的。(第35頁)21.答案D就投資而言,風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)收益率的不擬定性,通常可以用標(biāo)準(zhǔn)差和方差進(jìn)行衡量。投資組合理論用收益率的方差來度量投資的風(fēng)險(xiǎn)。故D選項(xiàng)符合題意。(第39頁)。算術(shù)平均收益率、幾何平均收益率和盼望收益率都是對收益率大小的衡量,不能用來衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)。故A、B、C選項(xiàng)不符合題意。22.答案A目前領(lǐng)取并進(jìn)行投資的話,3年后的終值FVt=PV(1+r)t=10,000×(1+20%)3=17,280元,大于15,000元,所以目前領(lǐng)取并進(jìn)行投資更有利,故A選項(xiàng)說法對的,B、C、D選項(xiàng)說法不對的。(第35頁)23.答案C投資組合理論用預(yù)期收益率(盼望收益率)來度量投資的預(yù)期收益水平。故C選項(xiàng)符合題意。(第38頁)。收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量投資的風(fēng)險(xiǎn),不能描述投資人對投資回報(bào)的預(yù)期。故A、B選項(xiàng)不符合題意。收益率的算術(shù)平均是對歷史收益率的平均,不能描述投資人對投資回報(bào)的預(yù)期。故D選項(xiàng)不符合題意。24.答案B組合的收益Σ==nipiiRWR1,(p表達(dá)組合,i表達(dá)單個(gè)資產(chǎn)),與各資產(chǎn)收益的相關(guān)性ijρ無關(guān);組合的風(fēng)險(xiǎn)ΣΣΣΣΣ===≠==+ninjniijipijijiiijijijWWWWW111σ2σ2σ2ρσσ,與各資產(chǎn)收益的相關(guān)性ijρ有關(guān),故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。25.答案B年金是在某個(gè)特定的時(shí)段內(nèi)一組時(shí)間間隔相同、金額相等、方向相同的鈔票流。年金現(xiàn)值的公式為:PV=(C/r)×[1-1/(1+r)t]。本題中,PV=(10,000/10%)×[1-1/(1+10%)3]=24,868.52元,故B選項(xiàng)對的。(第37頁)26.答案B溫和進(jìn)取型的投資者一般是有一定的資產(chǎn)基礎(chǔ)、一定的知識水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的家庭,他們樂意承受一定的風(fēng)險(xiǎn),追求較高的投資收益,但是又不會像非常進(jìn)取型的人士過度冒險(xiǎn)投資那些具有高度風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。因此,他們往往選擇開放式股票基金、第11頁/共118頁大型藍(lán)籌股票等適合長期持有,既可以有較高收益、風(fēng)險(xiǎn)也較低的產(chǎn)品。故A選項(xiàng)說法對的。非常保守型的投資者通常來說以步入退休階段的老年人群,低收入家庭,家庭成員較多、社會承擔(dān)較重的大家庭以及性格保守的客戶為主,往往對于投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力很低,選擇一項(xiàng)產(chǎn)品或投資工具首要考慮的是否可以保本,然后才考慮追求收益。因此,這類投資者往往選擇國債、存款、保本型理財(cái)產(chǎn)品、投資連結(jié)保險(xiǎn)、貨幣與債券基金等低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的產(chǎn)品。故B選項(xiàng)說法不對的。溫和保守型的投資者總體來說已經(jīng)偏向保守,對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚于對收益的關(guān)心,更樂意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低而不是收益較高的產(chǎn)品,喜歡選擇既保本又有較高收益機(jī)會的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,往往以臨近退休的中老年人士為主。故C選項(xiàng)說法對的。非常進(jìn)取型的客戶一般是相對比較年輕、有專業(yè)知識技能、敢于冒險(xiǎn)、社會承擔(dān)較輕的人士,他們敢于投資股票、期權(quán)、期貨、外匯、股權(quán)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品與投資工具。故D選項(xiàng)說法對的。(第31~32頁)27.答案D生命周期理論指出,個(gè)人是在相稱長的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃他的消費(fèi)和儲蓄行為的,在整個(gè)生命周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的最佳配置。也就是說,一個(gè)人將綜合考慮其即期收入、未來收入、以及可預(yù)期的開支、工作時(shí)間、退休時(shí)間等諸因素來決定目前的消費(fèi)和儲蓄,以使其消費(fèi)水平在一生內(nèi)保持相對平穩(wěn)的水平,而不至于出現(xiàn)消費(fèi)水平的大幅波動(dòng)。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第22頁)28.答案C家庭生命周期各階段特性及財(cái)務(wù)狀況:1)家庭形成期,儲蓄隨成員增長而下降,家庭支出承擔(dān)大。2)家庭成長期,收入增長而支出穩(wěn)定,在子女上大學(xué)前儲蓄逐步增長。3)家庭成熟期,收入達(dá)成巔峰,支出可望減少,為準(zhǔn)備退休金的黃金時(shí)期。4)家庭衰老期,大部分情況下支出大于收入,為耗用退休準(zhǔn)備金階段。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第22頁)29.答案B家庭生命周期各階段的理財(cái)重點(diǎn):家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期核心資產(chǎn)配置股票70%、債券10%、貨幣20%股票60%、債券30%、貨幣10%股票50%、債券40%、貨幣10%股票20%、債券60%、貨幣20%信貸運(yùn)用信用卡、小額信貸房屋貸款、汽車貸款還清貸款無貸款或者反按揭家庭形成期至家庭衰老期,隨戶主年齡的增長,投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重應(yīng)逐步減少。故B選項(xiàng)符合題意。流動(dòng)性需求在客戶子女很小和客戶年齡很大時(shí)較大,在這些階段,流動(dòng)性較好的存款和貨幣基金的比重可以高一些。故C選項(xiàng)不符合題意。由上表可以看出:家庭成長期應(yīng)運(yùn)用房屋貸款、汽車貸款等,故D選項(xiàng)不符合題意。家庭衰老期應(yīng)無貸款或者反按揭,故A選項(xiàng)不符合題意。(第23頁)30.答案D貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值,是由于:1)貨幣可以滿足當(dāng)前消費(fèi)或用于投資而產(chǎn)生回報(bào),貨幣占用品有機(jī)會成本;2)通貨膨脹也許導(dǎo)致貨幣貶值;3)投資也許產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn),需要提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第34頁)第12頁/共118頁31.答案D投資的時(shí)間區(qū)間為投資持有期,而這期間的收益是持有期收益(HPR)。面值收益=紅利+市值變化李先生期初投資:18×100=1,800(元)年終股票市值:24×100=2,400(元)鈔票紅利:0.30×100=30(元)則持有期收益:30+(2,400-1,800)=630(元),故D選項(xiàng)對的。(第38頁)32.答案C投資的時(shí)間區(qū)間為投資持有期,而這期間的收益是持有期收益(HPR)。面值收益=紅利+市值變化持有期收益率(HPY),是指投資者在持有投資對象的一段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益率,它等于這段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益額與初始投資之間的比率。李先生期初投資:18×100=1,800(元)年終股票市值為:21×100=2,100(元)鈔票紅利:0.30×100=30(元)持有期收益:30+(2,100-1,800)=330(元)持有期收益率:330/1800=18.3%,故C選項(xiàng)對的。(第38頁)33.答案C投資的時(shí)間區(qū)間為投資持有期,而這期間的收益是持有期收益(HPR)。面值收益=紅利+市值變化持有期收益率(HPY),是指投資者在持有投資對象的一段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益率,它等于這段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益額與初始投資之間的比率。李先生期初投資:18×100=1,800(元)鈔票紅利:0.30×100=30(元)持有期收益:1,800×35%=630(元)股票的市值變化:630-30=600(元)年終股票價(jià)格:18+(600/100)=24(元),故C選項(xiàng)對的。(第38頁)34.答案D用于保障家庭基本開支的費(fèi)用一般可以選擇銀行活期、七天告知存款或半年以內(nèi)定期存款方式,或者購買貨幣基金等流動(dòng)性、安全性好的產(chǎn)品,絕不可用于進(jìn)行股票或股票型基金的投資,否則,一旦出現(xiàn)投資虧損或被套,將極大地影響到家庭的正常生活。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第44頁)35.答案D在金字塔型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的客戶資產(chǎn)中,存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)占50%左右,基金、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)等中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)占30%左右,而高風(fēng)險(xiǎn)的股票、外匯、權(quán)證等資產(chǎn)比例最低,這種根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度由低到高、占比越來越小的金字塔型結(jié)構(gòu)的安全性、穩(wěn)定性無疑是最佳的。故A選項(xiàng)說法對的。在啞鈴型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的儲蓄債券資產(chǎn)與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票基金資產(chǎn)比例相稱,占主導(dǎo)地位,而中風(fēng)險(xiǎn)、中收益的資產(chǎn)占比最低。這種結(jié)構(gòu)兩端大,中間弱,比較平衡,可以充足享受黃金投資周期的收益。故B選項(xiàng)說法對的。在紡錘型結(jié)構(gòu)中,中風(fēng)險(xiǎn)、第13頁/共118頁中收益的資產(chǎn)占主體地位,而高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)兩端占比較低,這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安全性很高,很適合成熟市場。故C選項(xiàng)說法對的。梭鏢型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)幾乎沒有什么低風(fēng)險(xiǎn)的保障資產(chǎn)與中風(fēng)險(xiǎn)的理性投資資產(chǎn),幾乎將所有的資產(chǎn)所有放在了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資市場與工具上,屬于賭徒型的資產(chǎn)配置。毫無疑問,這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性差,風(fēng)險(xiǎn)度高,但是投資力度強(qiáng),沖擊力大,假如碰到黃金投資機(jī)遇,更能集中資源在短時(shí)間內(nèi)博取很高的收益。故D選項(xiàng)說法不對的。(第45~46頁)36.答案A一般說來,股票的收益率高于定期存款,流動(dòng)性也高于定期存款。故A選項(xiàng)符合題意,B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(二)多選題1.答案ABC年金是在某個(gè)特定的時(shí)段內(nèi)一組時(shí)間間隔相同、金額相等、方向相同的鈔票流。故A、B選項(xiàng)說法對的。(第36頁)。年金額是指每次發(fā)生收支的金額。故C選項(xiàng)說法對的。年金期間是指相鄰兩次年金額間隔時(shí)間,年金時(shí)期是指整個(gè)年金收支的連續(xù)期,一般有若干個(gè)期間。故D、E選項(xiàng)說法不對的。2.答案ABCDE一個(gè)人將綜合考慮其即期收入、未來收入,以及可預(yù)期的開支、工作時(shí)間、退休時(shí)間等諸因素來決定目前的消費(fèi)和儲蓄,以使其消費(fèi)水平在一生內(nèi)保持相對平穩(wěn)的水平,而不至于出現(xiàn)消費(fèi)水平的大幅波動(dòng)。故A、B、C、D、E選項(xiàng)均符合題意。(第22頁)3.答案AD假如某項(xiàng)投資是為了子女的教育或者父母的贍養(yǎng),那么這筆資金就必須在保證安全性的前提下在特定期間內(nèi)獲得抱負(fù)的收益,這樣的理財(cái)目的既缺少金額彈性又沒有時(shí)間彈性,對理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。故A、D選項(xiàng)符合題意。相反,假如個(gè)人計(jì)劃一筆資金用于未來購車、房產(chǎn)投資或出國旅游,則可以有較大的理財(cái)目的彈性,可根據(jù)收益狀況來決定該筆資金的投資期限和投資的時(shí)機(jī)及檔次。故B、C、E選項(xiàng)不符合題意。(第30頁)4.答案ABCDE影響客戶投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素涉及:(1)年齡;(2)資金的投資期限;(3)理財(cái)目的的彈性;(4)投資者主觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好;(5)學(xué)歷與知識水平;(6)財(cái)富。故A、B、C、D、E選項(xiàng)均符合題意。(第29~30頁)5.答案ACDE不同理財(cái)價(jià)值觀的理財(cái)特點(diǎn)及投資建議如下表:后享受型先享受型購房型以子女為中心型理財(cái)特點(diǎn)儲蓄率高儲蓄率低…………理財(cái)目的退休規(guī)劃目前消費(fèi)購房規(guī)劃教育金規(guī)劃投資建議投資:平衡型基投資:單一指數(shù)投資:中短期比投資:中長期表第14頁/共118頁金投資組合;保險(xiǎn):養(yǎng)老險(xiǎn)或投資型保單型基金;保險(xiǎn):基本需求養(yǎng)老險(xiǎn)較看好的基金;保險(xiǎn):短期儲蓄險(xiǎn)或房貸壽險(xiǎn)現(xiàn)穩(wěn)定基金;保險(xiǎn):子女教育基金由上表可以看出:后享受型投資者的理財(cái)目的是退休規(guī)劃,故A選項(xiàng)說法對的。先享受型投資者的儲蓄率較低,故B選項(xiàng)說法不對的。購房型投資者適合投資于中短期比較看好的基金,故C選項(xiàng)說法對的。以子女為中心型投資者適合投資于中長期表現(xiàn)穩(wěn)定的基金,購買的保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)為子女教育基金,故D選項(xiàng)說法對的。先享受型投資者適合購買的保險(xiǎn)產(chǎn)品為基本需求養(yǎng)老險(xiǎn),故E選項(xiàng)說法對的。(第28頁)6.答案ABCD就投資而言,風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)收益率的不擬定性,通??梢杂脴?biāo)準(zhǔn)差和方差進(jìn)行衡量。故A選項(xiàng)說法對的。方差是一組數(shù)據(jù)偏離其均值的限度,方差越大,這組數(shù)據(jù)就越離散,數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越大。故B選項(xiàng)說法對的。方差的開平方為標(biāo)準(zhǔn)差,即一組數(shù)據(jù)偏離其均值的平均距離。故C選項(xiàng)說法對的。變異系數(shù)描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。變異系數(shù)越小,投資項(xiàng)目越優(yōu)。故E選項(xiàng)說法不對的。變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率。故D選項(xiàng)說法對的。(第39頁)7.答案ACD真實(shí)收益率(貨幣的純時(shí)間價(jià)值)、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三部分構(gòu)成了投資者的必要收益率,它是進(jìn)行一項(xiàng)投資也許接受的最低收益率。故A、C、D選項(xiàng)符合題意。(第40頁)。持有期收益率(HPY),是指投資者在持有投資對象的一段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益率,它等于這段時(shí)間內(nèi)所獲得的收益額與初始投資之間的比率。故B選項(xiàng)不符合題意。預(yù)期收益率是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值,用來描述投資人對投資回報(bào)的預(yù)期。故E選項(xiàng)不符合題意。(第38頁)8.答案ABCDE維持最佳資產(chǎn)投資組合,必須通過完整縝密的資產(chǎn)配置流程,內(nèi)容包含投資目的規(guī)劃、資產(chǎn)類別的選擇、資產(chǎn)配置策略與比例配置、定期檢視與動(dòng)態(tài)分析調(diào)整等。故A、B、C、D、E選項(xiàng)均符合題意。(第43頁)9.答案ABCD家庭投資前的鈔票儲備涉及以下幾個(gè)方面:一是家庭基本生活支出儲備金,通常占6~12個(gè)月的家庭生活費(fèi);二是用于不時(shí)之需和意外損失的家庭意外支出儲備金,通常是家庭凈資產(chǎn)的5%~10%;三是家庭短期債務(wù)儲備金,重要涉及用于償還信用卡透支額、短期個(gè)人借款、3~6個(gè)月的個(gè)人消費(fèi)貸款月供款等;四是家庭短期必須支出,重要是短期內(nèi)也許需要?jiǎng)佑玫馁I房買車款、結(jié)婚生子款、裝修款、醫(yī)療住院款、旅游款等。故A、B、C、D選項(xiàng)符合題意。(第43頁)。家庭可以用大額長期閑置資金來購買理財(cái)產(chǎn)品,故E選項(xiàng)不符合題意。(第44頁)(三)判斷題1.答案F當(dāng)兩種金融資產(chǎn)的收益沒有線性相關(guān)性時(shí),它們之間的協(xié)方差為零。第15頁/共118頁2.答案F投資組合的方差取決于組合中各種金融資產(chǎn)的方差以及金融資產(chǎn)之間的協(xié)方差。3.答案T“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”這句話的依據(jù)是多元化對于組合風(fēng)險(xiǎn)的作用的原理。4.答案F同一種投資工具的風(fēng)險(xiǎn),可通過延長投資時(shí)間來減少,因此投資期限越長越可選擇短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資工具。(第30頁)5.答案T評估個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力時(shí),可以采用定量分析方法中概率和收益的權(quán)衡法進(jìn)行評估。其中,擬定/不擬定性偏好法是指,向客戶展示兩項(xiàng)選擇,其一是擬定收益,其二是也許收益,讓客戶二選一,如:(A)1,000元的擬定收益,(B)50%的概率得到2,000元。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者會選擇(A),風(fēng)險(xiǎn)追求者傾向于選擇(B)。(第33頁)6.答案F風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估不是為了讓金融理財(cái)師將自己的意見強(qiáng)加給客戶,可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平應(yīng)當(dāng)由客戶自己來擬定,金融理財(cái)師的角色是幫助客戶結(jié)識自我,以作出客觀的評估和明智的決策。(第32頁)7.答案F假如客戶最關(guān)心本金的安全性和流動(dòng)性,則該客戶很也許是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者;假如客戶的主要目的是高收益,則該客戶很也許是風(fēng)險(xiǎn)追求者。(第32~33頁)8.答案T絕對風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富金額來衡量,而相對風(fēng)險(xiǎn)承受能力由一個(gè)人投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富比例來衡量。(第30~31頁)9.答案F定性評估方法重要通過面對面的交談來搜集客戶的必要信息,但沒有對所搜集的信息給予量化。這類信息的收集方式是不固定的,對這些信息的評估基于直覺和印象。定量評估方法通常采用有組織的形式(如調(diào)查問卷)來收集信息,進(jìn)而可以將觀測結(jié)果轉(zhuǎn)化為某種形式的數(shù)值,用以判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。(第32頁)10.答案T一個(gè)人越是有著復(fù)雜的家庭結(jié)構(gòu),其所承擔(dān)的社會責(zé)任也就越重,在收入來源單一的情況下,比如單親家庭,就不會有高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)偏好,也不宜從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資,否則一旦失敗將給家庭帶來巨大的沖擊。相反,對于家庭結(jié)構(gòu)相對簡樸的人來說,其所承擔(dān)的社會責(zé)任與壓力較小,可以嘗試從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資。(第30頁)11.答案F退休終老期的財(cái)務(wù)支出除了平常養(yǎng)老費(fèi)用外,最大的一塊就是醫(yī)療保健支出,除了在中第16頁/共118頁青年時(shí)期購買的健康保險(xiǎn)能提供部分保障外,社會醫(yī)療保障與個(gè)人儲備的積蓄也能為醫(yī)療提供部分費(fèi)用。為了使老年有充足的健康保障,除了社保與商業(yè)保險(xiǎn)外,還要為自己準(zhǔn)備一個(gè)充足的醫(yī)療保障基金。(第27頁)12.答案T每年的年金鈔票的利息也具有時(shí)間價(jià)值,因此,年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算通常采用復(fù)利的形式。(第37頁)13.答案T預(yù)期收益率(盼望收益率)是指投資對象未來也許獲得的各種收益率的平均值。任何投資活動(dòng)都是面向未來的,而投資收益是不擬定的、有風(fēng)險(xiǎn)的。為了對這種不擬定性進(jìn)行衡量,便于比較和決策,我們用盼望收益或盼望收益率來描述投資人對投資回報(bào)的預(yù)期。(第38頁)14.答案T在半強(qiáng)型有效市場中,證券價(jià)格充足反映了所有公開信息,涉及公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息,基本面分析不能為投資者帶來超額利潤。(第41頁)15.答案F投資者的投資策略的制定與市場是否有效有密切的關(guān)系。一般來說,假如相信市場無效,投資者將采用積極投資策略;假如相信市場有效,投資者將采用被動(dòng)投資策略。(第41~42頁)16.答案F技術(shù)分析是對股票歷史信息如股價(jià)和交易量等進(jìn)行研究,希望找出其波動(dòng)周期的運(yùn)動(dòng)規(guī)律以期形成預(yù)測模型?;久娣治鍪沁\(yùn)用公司的公開信息如賺錢和紅利前景、未來利率的預(yù)期及公司風(fēng)險(xiǎn)的評估來決定適當(dāng)?shù)墓善眱r(jià)格。(第42頁)17.答案T資產(chǎn)配置是指依據(jù)所要達(dá)成的理財(cái)目的,按資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最低與報(bào)酬最佳的原則,將資金有效地分派在不同類型的資產(chǎn)上,構(gòu)建達(dá)成增強(qiáng)投資組合報(bào)酬與控制風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資組合。(第42頁)18.答案F在紡錘型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,中風(fēng)險(xiǎn)、中收益的資產(chǎn)占主體地位,而高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)兩端占比較低,這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安全性很高,很適合成熟市場,而非賭徒型的資產(chǎn)配置。梭鏢型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)幾乎沒有什么低風(fēng)險(xiǎn)的保障資產(chǎn)與中風(fēng)險(xiǎn)的理性投資資產(chǎn),幾乎將所有的資產(chǎn)所有放在了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資市場與工具上,屬于賭徒型的資產(chǎn)配置。(第46頁)19.答案T不同投資產(chǎn)品與工具在稅收屬性上還具有不同的特點(diǎn),也會對個(gè)人投資的選擇產(chǎn)生重要的影響。(第46頁)第17頁/共118頁第3章金融市場(一)單選題1.答案A回購是指在出售證券時(shí),與證券的購買商簽訂協(xié)議,約定在一定期限后按原價(jià)或約定價(jià)格購回所賣證券,從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說,回購協(xié)議是一種以證券為質(zhì)押品的質(zhì)押貸款。故A選項(xiàng)符合題意,B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第55頁)2.答案AI=P×R×A/D,I為同業(yè)拆借利息,P為拆借利率,A為拆借期限的生息天數(shù),D為一年的天數(shù)。題中,拆入利率=9.9275%+0.0725%=10%,拆入到期利息=1,000,000×10%×2/365=548(元),故A選項(xiàng)對的。3.答案C貨幣市場是短期資金融通市場,資金融通期限通常在一年以內(nèi),故A選項(xiàng)說法對的。貨幣市場具有交易量大的特點(diǎn)。相對于居民和中小機(jī)構(gòu)的借款和儲蓄的零售市場而言,貨幣市場交易量很大,在某種意義上可以稱為資金批發(fā)市場。故B選項(xiàng)說法對的。貨幣市場工具可以隨時(shí)在市場上出售變現(xiàn),從這個(gè)意義上說,它們經(jīng)常作為機(jī)構(gòu)和公司的流動(dòng)性二級準(zhǔn)備,故被稱為準(zhǔn)貨幣。故D選項(xiàng)說法對的。(第54頁)?;刭弮r(jià)格不僅與回購期限有關(guān),還與回購證券的種類、交易對手的信用等有關(guān),故C選項(xiàng)說法不正確。4.答案C實(shí)付貼鈔票額=匯票面額-匯票面額×實(shí)際貼現(xiàn)天數(shù)×月貼現(xiàn)利率÷30。題中,銀行實(shí)付貼鈔票額=10,000-10,000×15×0.2%÷30=9,990元,故C選項(xiàng)對的。5.答案C短期政府債券采用貼現(xiàn)方式發(fā)行,即投資者以低于面值的價(jià)格購買短期政府債券,到期時(shí)按面額償還,面額和購買價(jià)之間的差額就是投資者的收益。故C選項(xiàng)符合題意。溢價(jià)方式發(fā)行的債券的發(fā)行價(jià)格高于面值,按面值發(fā)行是平價(jià)方式,故A、B、D選項(xiàng)不符合題意。6.答案B期貨交易的重要制度:(1)保證金制度。在期貨交易中,任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%~10%)繳納資金,用于結(jié)算和保證履約。故A選項(xiàng)不符合題意。(2)每日結(jié)算制度。又稱“逐日盯市”制度。每日(而非每周)交易結(jié)束,交易所按當(dāng)天結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用,相應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn),相應(yīng)增長或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。故B選項(xiàng)符合題意。(3)持倉限額制度。交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。故D選項(xiàng)不符合題意。(4)大戶報(bào)告制度。(5)強(qiáng)行平倉制度。當(dāng)會員、客戶違規(guī)時(shí),交易所會對有關(guān)持倉實(shí)行強(qiáng)制平倉。強(qiáng)制平倉的幾種情形:會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零,并未能在規(guī)定期限內(nèi)補(bǔ)足;持倉量超過其限倉規(guī)定;因違規(guī)受第18頁/共118頁到交易所強(qiáng)行平倉處罰;根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予以強(qiáng)行平倉。故C選項(xiàng)不符合題意。(第64~65頁)7.答案A看漲期權(quán)買方收益的公式:買方的收益=P-X-C(假如P≥X);買方的收益=-C(如果P<X)。C代表期權(quán)費(fèi),X代表執(zhí)行價(jià)格,P代表行權(quán)時(shí)的市場價(jià)格。當(dāng)P≥X時(shí),P-X≥0,則買方收益≥0-C;當(dāng)P<X時(shí),賣方收益=-C??梢?,不管標(biāo)的價(jià)格如何,買方最大損失都不會超過期權(quán)費(fèi)。故A選項(xiàng)符合題意,B、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第66頁)8.答案B看跌期權(quán)買方收益的公式:買方的收益=-C(假如P>X);買方的收益=X-P-C(假如P≤X)。C代表期權(quán)費(fèi),X代表執(zhí)行價(jià)格,P代表行權(quán)時(shí)的市場價(jià)格。若投資者不賠不賺,即買方的收益為零:0=X-P-C,則P=X-C,故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第67頁)9.答案D直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(如1或100)外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn),折算成一定數(shù)額本國貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下,外匯匯率下降,說明固定數(shù)額的外國貨幣能換取的本國貨幣數(shù)額比以前減少,外國貨幣幣值下降,本國貨幣幣值上升,間接標(biāo)價(jià)法下的匯率上升。故A、B、C選項(xiàng)不符合題意。匯率是兩國貨幣價(jià)值的比率,是一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率,也可以說是以一種貨幣來表達(dá)另一種貨幣的買賣價(jià)格,是兩種貨幣的比價(jià)。匯率下降,外國貨幣與本國貨幣的比價(jià)下降。故D選項(xiàng)符合題意。10.答案C買入看漲期權(quán),買方的收益=P-X-C(假如P≥X),買方的收益=-C(假如P<X),其中,C代表期權(quán)費(fèi),X代表執(zhí)行價(jià)格,P代表行權(quán)時(shí)的市場價(jià)格。根據(jù)收益計(jì)算公式,其潛在利潤最大為無窮大,潛在損失最大為期權(quán)費(fèi),故A、B、D選項(xiàng)不符合題意。當(dāng)P=X+C時(shí),收益為0,達(dá)成盈虧平衡。故C選項(xiàng)符合題意。(第66頁)11.答案A當(dāng)市場利率等于息票率時(shí),附息債券價(jià)格等于其面值,故A選項(xiàng)對的。12.答案B貨幣市場又稱短期資金市場,是指專門融通短期資金和交易期限在一年以內(nèi)(涉及一年)的有價(jià)證券市場。(第53頁)。它涉及同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、回購市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。故B選項(xiàng)符合題意。(第54~55頁)。資本市場是指提供長期(一年以上)資本融通和交易的市場,涉及股票市場、中長期債券市場和證券投資基金市場。故A、C選項(xiàng)不符合題意。銀行中長期信貸市場提供的交易期限在一年以上,屬于資本市場。故D選項(xiàng)不符合題意。(第53頁)13.答案BLIBOR(LondonInterbankOfferedRate)指倫敦銀行同業(yè)拆借利率。美聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是第19頁/共118頁U.S.FederalBenchmarkInterestRate;香港銀行同業(yè)拆借利率是HIBOR(HongKongInterbankOfferedRate);上海銀行間同業(yè)拆放利率是SHIBOR(ShanghaiInterbankOfferedRate)。故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。14.答案D金融期貨合約是指協(xié)議雙方批準(zhǔn)在約定的將來某個(gè)日期,按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。故D選項(xiàng)符合題意。(第64頁)。金融期權(quán)合約事實(shí)上是一種契約,它賦予了持有人在未來某一特定的時(shí)間內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格,購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。故A選項(xiàng)不符合題意。(第65頁)?;Q是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人,按照商定條件,在約定的時(shí)間內(nèi),互相互換等值鈔票流的合約,是通過銀行進(jìn)行的場外交易。故B選項(xiàng)不符合題意。(第68頁)。金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一擬定期間,按擬定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。它是非標(biāo)準(zhǔn)化合約,在柜臺交易。故C選項(xiàng)不符合題意。(第63~64頁)15.答案B金融期貨交易市場是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場合,是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。(第64頁)。芝加哥國際貨幣市場、倫敦國際金融期貨交易所、新加坡國際貨幣期貨交易所等是金融期貨交易所。故A、C、D選項(xiàng)不符合題意。紐約股票交易所是股票交易所,而不是金融期貨交易所。故B選項(xiàng)符合題意。16.答案B貨幣市場工具涉及政府發(fā)行的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以及貨幣市場共同基金等。故A、C、D選項(xiàng)不符合題意。(第54頁)。資本市場是籌集長期資金的場合,交易對象重要涉及股票、債券和證券投資基金。故B選項(xiàng)符合題意。(第56頁)17.答案C利率期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)是價(jià)格隨市場利率波動(dòng)的債券產(chǎn)品。利率期貨交易運(yùn)用了利率下降和上升導(dǎo)致債券類產(chǎn)品價(jià)格上升和下降這一原理,采用與其現(xiàn)貨市場相反的方向買賣利率期貨。故A選項(xiàng)說法對的。當(dāng)預(yù)期利率要上揚(yáng)時(shí),持有金融債券的投資者應(yīng)當(dāng)進(jìn)行利率期貨合約的空頭套期保值。故D選項(xiàng)說法對的。貨幣互換是將一種貨幣的本金和利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和利息進(jìn)行互換的金融互換。故B選項(xiàng)說法對的。股票指數(shù)期權(quán)是一種現(xiàn)貨期權(quán),故C選項(xiàng)說法不對的。18.答案C互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人,按照商定條件,在約定的時(shí)間內(nèi),互相互換等值鈔票流的合約。故A選項(xiàng)說法對的。金融互換是通過銀行進(jìn)行的場外(而非場內(nèi))交易,故C選項(xiàng)說法不對的。(第68頁)。利率互換是指不包含本金互換的兩組利息鈔票流之間的互換,貨幣互換是將一種貨幣的本金和利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和利息進(jìn)行交換。故B選項(xiàng)說法對的。貨幣互換中需要事先敲定匯率。故D選項(xiàng)說法對的。19.答案C投資者以價(jià)格P購買了債券,1*(1)(1)TtTtpBCB=rr=+++Σ。當(dāng)P<B時(shí),r>C;當(dāng)P=B時(shí),第20頁/共118頁r=C,當(dāng)P>B時(shí),r<C,故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。20.答案A在資金融通過程中,中介在資金供應(yīng)者與資金需求者之間起著媒介或橋梁的作用。金融市場的中介大體分為兩類:交易中介和服務(wù)中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合,并從中收取傭金。涉及銀行、有價(jià)證券承銷人、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司等。服務(wù)中介,自身不是金融機(jī)構(gòu),但卻是金融市場上不可或缺的,如會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問征詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。深圳證券交易所屬于交易中介,美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、普華永道會計(jì)師事務(wù)所、天元律師事務(wù)所屬于服務(wù)中介。故A選項(xiàng)符合題意。(第52頁)21.答案C證券投資基金按收益憑證是否可贖回,分為開放式基金和封閉式基金。按法律地位的不同,可分為公司型基金和契約型基金。依據(jù)投資目的的不同,可劃分為成長型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。故A選項(xiàng)說法不對的。證券投資基金的特點(diǎn):(1)規(guī)模經(jīng)營。(2)分散投資。證券投資基金將巨額資金分散投到多種證券、資產(chǎn)和市場上,有效的資產(chǎn)組合最大限度地減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)),故B選項(xiàng)說法不對的。(3)專業(yè)化管理。(4)費(fèi)用低。故C選項(xiàng)說法對的。證券投資基金在運(yùn)作機(jī)制上,一般是通過設(shè)立信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作,委托管理人(而非托管人)管理和運(yùn)用資產(chǎn),委托基金托管人保管基金資產(chǎn)。故D選項(xiàng)說法不對的。(第59~61頁)22.答案D房地產(chǎn)的投資方式涉及:房地產(chǎn)購買、房地產(chǎn)租賃和房地產(chǎn)信托。故A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第76頁)。申請房地產(chǎn)抵押貸款是一種融資方式,不屬于房地產(chǎn)投資方式。故D選項(xiàng)符合題意23.答案D附息債券的定價(jià)公式為:(1)TrTPCAMr=×++。式中,C為每年支付的利息額,TrA為年金的現(xiàn)值系數(shù),r為到期收益率,T為付息期數(shù)。則Σ=××+?+×+?=411008%(1)100(1)495trtr,解得r=9.56%,故D選項(xiàng)正確。24.答案D可轉(zhuǎn)換債券兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì),持有人有權(quán)在規(guī)定的條件下將債券轉(zhuǎn)換為股票。持有人享有是否行使轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)。其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平介于債券和股票之間。在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票之前,可轉(zhuǎn)換債券持有人只享有利息,與債券類似。當(dāng)轉(zhuǎn)換成股票后,持有人才干成為公司股東,與其他股東一起分享公司的分紅派息。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。第21頁/共118頁25.答案B假如保證金比例為10%,杠桿比率就是10倍,則當(dāng)價(jià)格變動(dòng)1%時(shí),投資者的盈虧就變動(dòng)10%。故B選項(xiàng)符合題意,A、C、D選項(xiàng)不符合題意。26.答案C債券的收益重要來源于利息收益和價(jià)差收益,即收益=利息收益+價(jià)差收益。利息收益是債券投資者長期持有債券,按照債券票面利率定期獲得的利息收入。價(jià)差收益是債券投資者買賣債券形成的價(jià)差收入或價(jià)差虧損,或在二級市場買入債券后一直持有到期,兌付實(shí)現(xiàn)的損益。故絕對收益=3.2+4=7.2(元),故C選項(xiàng)對的。(第114頁)27.答案C投資者A在整個(gè)過程中得到的鈔票流如下(以1份債券為單位)時(shí)間鈔票流(元)第1年100×8%=8第2年100×8%=8第3年100+100×8%=108設(shè)投資者A以價(jià)格P購買債券,則有233888100110%(110%)(110%)(110%)P=+++++++=95.03元,故C選項(xiàng)對的。28.答案D保險(xiǎn)的相關(guān)要素:(1)保險(xiǎn)協(xié)議。保險(xiǎn)協(xié)議是投保人與保險(xiǎn)人約定保險(xiǎn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。故A選項(xiàng)說法對的。(2)投保人。投保人是指與保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)協(xié)議,并按照保險(xiǎn)協(xié)議負(fù)有支付保險(xiǎn)費(fèi)義務(wù)的人。故B選項(xiàng)說法對的。(3)保險(xiǎn)人。保險(xiǎn)人是指與投保人訂立保險(xiǎn)協(xié)議,并承擔(dān)補(bǔ)償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)公司。故C選項(xiàng)說法對的。(4)保險(xiǎn)費(fèi)。(5)保險(xiǎn)標(biāo)的。(6)被保險(xiǎn)人。被保險(xiǎn)人是指其財(cái)產(chǎn)或者人身受保險(xiǎn)協(xié)議保障,享有保險(xiǎn)金請求權(quán)的人,投保人可認(rèn)為被保險(xiǎn)人。故D選項(xiàng)說法不對的。(第71頁)29.答案C房地產(chǎn)租賃,是指投資者通過度期付款的方式獲得住房,然后將它們租賃出去以獲得收益。故A選項(xiàng)不符合題意。(第76頁)。房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)是在交易所上市、專門從事房地產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的投資信托公司或集合信托投資計(jì)劃。故C選項(xiàng)符合題意。房地產(chǎn)抵押貸款,是指銀行向借款人發(fā)放的、以借款人自有房產(chǎn)作抵押的貸款。房地產(chǎn)按揭,是指由于購房者購房資金局限性,向銀行提出以房產(chǎn)抵押的方式提前支付房款,購房者再每月返還銀行本金及利息。故B、D選項(xiàng)不符合題意。30.答案A藝術(shù)品投資是一種中長期投資,其價(jià)值隨著時(shí)間而提高。藝術(shù)品投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn),重要體現(xiàn)在:流通性差、保管難、價(jià)格波動(dòng)較大。故A選項(xiàng)說法不對的,B、C、D選項(xiàng)說法對的。(第78頁)31.答案D第22頁/共118頁一般而言,古玩涉及玉器、陶瓷、古籍和古典家具、竹刻牙雕、文房四寶、錢幣,有時(shí)也可外延至根雕、徽章、郵品、電話卡及一些民俗收藏品。古玩投資的特點(diǎn)是:(1)交易成本高、流動(dòng)性低;(2)投資古玩要有鑒別能力;(3)價(jià)值一般較高,投資人要具有相稱的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。郵票的收藏和投資同收藏藝術(shù)品、古玩相比較,其特點(diǎn)是較為平民化,每個(gè)人都可以根據(jù)自己的財(cái)力進(jìn)行投資。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第78~79頁)32.答案A房地產(chǎn)投資的特點(diǎn):(1)價(jià)值升值效應(yīng)。很多情況下,房地產(chǎn)升值對房地產(chǎn)回報(bào)率的影響要大大高于年度凈鈔票流的影響,故A選項(xiàng)說法不對的。(2)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。房地產(chǎn)投資的吸引力還來自于高財(cái)務(wù)杠桿率的使用。故B選項(xiàng)說法對的。(3)變現(xiàn)性相對較差。房地產(chǎn)投資品單位價(jià)值高,且無法轉(zhuǎn)移,其流動(dòng)性較弱,特別是在市場不景氣時(shí)期變現(xiàn)難度更大。故D選項(xiàng)說法對的。(4)政策風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)價(jià)值受政策環(huán)境、市場環(huán)境和法律環(huán)境等因素的影響較大。故C選項(xiàng)說法對的。(第77頁)33.答案C公司型基金依據(jù)公司法組建,并依據(jù)公司章程經(jīng)營基金資產(chǎn)。故A選項(xiàng)不符合題意。公司型基金自身是具有法人資格的股份有限公司。故B選項(xiàng)不符合題意。公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對公司的重大經(jīng)營決策發(fā)表自己的意見。故C選項(xiàng)符合題意。公司型基金具有法人資格,在需要擴(kuò)大規(guī)模、增長資產(chǎn)時(shí),可以向銀行申請借款。故D選項(xiàng)不符合題意。(第60~61頁)34.答案A外匯期權(quán)交易,又稱為貨幣期權(quán)交易,事實(shí)上是一種期權(quán)合約交易,故C選項(xiàng)說法正確。賣方賣出的是期權(quán)合約,而不是外匯。故A選項(xiàng)說法不對的。買方有權(quán)在期權(quán)合約期內(nèi)或到期日按商定的匯率買進(jìn)或賣出商定數(shù)額的外匯,也可以選擇不執(zhí)行合約。按期權(quán)合約的執(zhí)行日期的不同,貨幣期權(quán)又可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。故B、D選項(xiàng)說法對的。35.答案B一般說來,在穩(wěn)定的宏觀環(huán)境下,股價(jià)和公司經(jīng)營狀況在長期呈正相關(guān)關(guān)系。故A選項(xiàng)說法對的。但在短期,股價(jià)和公司基本面情況的關(guān)系卻極其復(fù)雜,呈現(xiàn)“隨機(jī)游走”狀態(tài)。故B選項(xiàng)說法不對的。在宏觀環(huán)境變動(dòng)的情況下,股票的風(fēng)險(xiǎn)性增強(qiáng)。故C選項(xiàng)說法對的。社會投機(jī)因素經(jīng)常使股價(jià)過度增長,出現(xiàn)股市泡沫,一旦泡沫破滅,將對整個(gè)經(jīng)濟(jì)和投資者利益帶來破壞性影響。故D選項(xiàng)說法對的。36.答案A短期政府債券收益率的計(jì)算方法:YVP365PM?=×。式中,Y為收益率,P為價(jià)格,V為面額,M為到期天數(shù)。則該國庫券持有到期的年投資收益率=(100-99)÷99×(365÷120)=3.07%,故A選項(xiàng)對的。第23頁/共118頁37.答案D按國際慣例,外報(bào)告價(jià)必須報(bào)至小數(shù)點(diǎn)后四位(小數(shù)點(diǎn)后第四位稱為基點(diǎn),0.0001為1個(gè)基點(diǎn)),故D選項(xiàng)符合題意。38.答案C外匯市場的交易可以分為三個(gè)層次,即商業(yè)銀行與客戶之間,商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。在外匯市場上商業(yè)銀行同業(yè)市場交易額占90%以上,它決定外匯匯率的高低。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第70頁)39.答案A債券的到期收益率是債券投資者持有到期所獲得的復(fù)利率,它等于使債券未來鈔票流的折現(xiàn)值等于當(dāng)前購買價(jià)格的折現(xiàn)率。當(dāng)市場價(jià)格等于面值時(shí),到期收益率等于票面利率。故A選項(xiàng)對的。40.答案C即期收益率也稱為當(dāng)期收益率,是年息票利息與債券價(jià)格的比值。即期收益率=年息票利息/債券市場價(jià)格×100%=8%×1,000÷900×100%=8.9%,故C選項(xiàng)對的。41.答案B系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是指由于某種全局性的因素而對所有投資品收益都有產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。具體涉及市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。不可分散風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),不能通過資產(chǎn)組合來減少或規(guī)避。故A、C、D選項(xiàng)不符合題意。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是因個(gè)別特殊情況導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),它與整個(gè)市場沒有關(guān)聯(lián)。(第40頁)。證券投資基金可以通過有效的資產(chǎn)組合最大限度地減少非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。故B選項(xiàng)符合題意。(第59頁)42.答案C根據(jù)發(fā)行主體不同,債券可劃分為政府債券、金融債券、公司債券和國際債券等。故A選項(xiàng)說法對的。按期限不同,債券可劃分為短期債券、中期債券和長期債券等。故B選項(xiàng)說法對的。按利息的支付方式不同,債券可劃分為附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券等。(第58頁)。按債券性質(zhì)可分為信用債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、擔(dān)保債券、收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換公司債券、附新股認(rèn)股權(quán)債券和可贖回債券等。故C選項(xiàng)說法不正確,D選項(xiàng)說法對的。43.答案C金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面來考察。(1)微觀經(jīng)濟(jì)功能:集聚功能、財(cái)富功能、避險(xiǎn)功能和交易功能。集聚功能是指金融市場有引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能,金融市場起著資金的“蓄水池”的作用。財(cái)富功能是指金融市場上銷售的金融工具為投資者提供了儲存財(cái)富、保有資產(chǎn)和財(cái)富增值的途徑。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)功能:資源配置功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能。資源配置功能是指金融市場通過將資源從運(yùn)用效率低的部門轉(zhuǎn)移到運(yùn)用效率高的部門,使社會經(jīng)濟(jì)資源有效地配置在效率最高或效用最大的部門,實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效運(yùn)用。反映功能是指金融市場常被看做國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺”,它是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號系統(tǒng)。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第50~51頁)第24頁/共118頁44.答案D開放式基金隨時(shí)面臨贖回壓力,須更注重流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)管理,進(jìn)行長期投資會受到一定限制,必須保存足夠應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回規(guī)定的鈔票,不能將鈔票所有用于長期投資。成長型基金重視基金的長期成長,強(qiáng)調(diào)為投資者帶來經(jīng)常性收益,成長型基金資產(chǎn)中,鈔票持有量較小,大部分資金投資于資本市場。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第60~61頁)。公募基金是按照募集方式不同對基金進(jìn)行的劃分,國際基金是按投資地區(qū)不同對基金進(jìn)行的劃分,兩者都與資產(chǎn)中鈔票持有量無必然聯(lián)系。45.答案B證券投資基金按受益憑證是否可贖回,分為開放式基金和封閉式基金。封閉式基金的基金規(guī)模是固定額度,一般不能再增長發(fā)行,所募集到的資金可以所有用于投資。開放式基金的基金規(guī)模不固定,但有最低規(guī)模規(guī)定。開放式基金可以隨時(shí)提出購買或贖回申請,投資者欲買入基金時(shí),只有向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購這一種渠道。證券投資基金按法律地位的不同,可分為公司型基金和契約型基金。公司型基金依據(jù)公司法組建,并依據(jù)公司章程經(jīng)營基金資產(chǎn)。①、④、⑥是開放式基金的特點(diǎn),②、③是封閉式基金的特點(diǎn),⑤是公司型基金的特點(diǎn),故B選項(xiàng)符合題意。(第60頁)46.答案A金融期權(quán)按敲定價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格的關(guān)系不同,可分為溢價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià)期權(quán)。溢價(jià)期權(quán)是指假如期權(quán)立即執(zhí)行,買方具有正的鈔票流(這里暫不考慮期權(quán)費(fèi)因素),該期權(quán)具有內(nèi)在價(jià)值。故A選項(xiàng)符合題意。平價(jià)期權(quán)是指假如期權(quán)立即執(zhí)行,買方的鈔票流為零。折價(jià)期權(quán)是指假如期權(quán)立即執(zhí)行,買方具有負(fù)的鈔票流。貨幣期權(quán),即買方有權(quán)在期權(quán)合約期內(nèi)或到期日按商定的匯率買進(jìn)或賣出商定數(shù)額的外匯,也可以選擇不執(zhí)行合約。故B、C、D選項(xiàng)不符合題意。47.答案D交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合,并從中收取傭金,涉及銀行、有價(jià)證券承銷人、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司等。故D選項(xiàng)符合題意。服務(wù)中介,這類機(jī)構(gòu)自身不是金融機(jī)構(gòu),但卻是金融市場上不可或缺的,如會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問征詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。故A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第52頁)48.答案C金融市場的客體是金融市場的交易對象,即金融工具。涉及貨幣頭寸、同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。故C選項(xiàng)符合題意。參與金融市場交易的當(dāng)事人是金融市場的主體,涉及公司、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人。故A、B選項(xiàng)不符合題意。金融市場的服務(wù)中介涉及會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問征詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。故D選項(xiàng)不符合題意。(第52頁)49.答案D按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分,金融期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)?,F(xiàn)貨期權(quán)是指以各種金融工具等標(biāo)的資產(chǎn)自身作為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán),如各種股票期權(quán)、股指期權(quán)、外匯期權(quán)和債券期權(quán)等。期貨期權(quán)是指以各種金融期貨合約作為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán),如各種外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)及股指期貨期權(quán)。故D選項(xiàng)符合題意,A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第66頁)第25頁/共118頁50.答案C開放式基金的基金規(guī)模不固定,沒有固定存續(xù)期限,投資者可以隨時(shí)提出購買或贖回申請。開放式基隨時(shí)面臨贖回壓力,須更注重流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)管理,進(jìn)行長期投資會受到一定限制。故C選項(xiàng)說法不對的,B、D選項(xiàng)說法對的。(第60頁)。在我國,開放式基金一般采用網(wǎng)下發(fā)行方式,故A選項(xiàng)說法對的。51.答案B短期政府債券,也稱為國庫券,是指政府作為債券人,承諾一年內(nèi)債務(wù)到期時(shí)償還本息的有價(jià)證券。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。(第55~56頁)。定期存款是客戶與銀行約定存款期限,將暫時(shí)閑置的資金存入銀行,在存款到期支取時(shí),銀行按存入日約定的利率計(jì)付利息的一種存款。在流動(dòng)性方面,國庫券>大額可轉(zhuǎn)讓定期存單>定期存款,故B選項(xiàng)符合題意。52.答案C當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將下跌時(shí),可以選擇賣出看漲期權(quán),也可以選擇買進(jìn)看跌期權(quán)。故A選項(xiàng)說法不對的。若看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)執(zhí)行該期權(quán),會導(dǎo)致買入標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格高于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格,形成虧損,因此應(yīng)放棄行權(quán)。故B選項(xiàng)說法不對的。若看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí),看跌期權(quán)持有者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格將高于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格,獲得收益。故C選項(xiàng)說法對的??礉q期權(quán)和看跌期權(quán)的區(qū)別在于權(quán)利性質(zhì)不同,故D選項(xiàng)說法不對的。(第66~67頁)53.答案D貼現(xiàn)率的計(jì)算方法:YVP360PM?=×。式中,Y為貼現(xiàn)率,P為價(jià)格,V為面額,M為到期天數(shù)。年貼現(xiàn)率=(100-99)÷100×(360÷90)=4%,故D選項(xiàng)對的。54.答案B一般來說,債券價(jià)格與到期收益率成反比。債券價(jià)格越高,從二級市場上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低;反之則相反。債券的市場交易價(jià)格同市場利率成反比。市場利率上升,債券持有人變現(xiàn)債券的交易價(jià)格下降;反之則相反。故A選項(xiàng)不符合題意,B選項(xiàng)符合題意。(第59頁)。貼現(xiàn)債券的定價(jià)公式是:P=M/(1+r)T。其中,P為債券價(jià)格;M為債券面值;r為貼現(xiàn)率;T為債券到期期限。根據(jù)公式可知,債券到期期間越長,債券價(jià)格越低。而債券面值越大,債券價(jià)格越高。故C、D選項(xiàng)不符合題意。55.答案D貨幣市場的特性:(1)低風(fēng)險(xiǎn)、低收益;(2)期限短,流動(dòng)性高;(3)交易量大。故A、B、C選項(xiàng)不符合題意。(第54頁)。資本市場是籌集長期資金的場合,籌集的資金大多用于固定資產(chǎn)的投資,故D選項(xiàng)符合題意。(第56頁)56.答案C第26頁/共118頁利率期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)是價(jià)格隨市場利率波動(dòng)的債券產(chǎn)品。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。57.答案C可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)介于股權(quán)類產(chǎn)品和債權(quán)類產(chǎn)品之間,高于國債和儲蓄產(chǎn)品。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。58.答案C由于贖回價(jià)格的存在,附有贖回權(quán)的債券的潛在資本增值有限。同時(shí)贖回債券增長了投資者的交易成本,從而減少了投資者收益率。為此,可贖回債券往往規(guī)定有贖回保護(hù)期,在保護(hù)期內(nèi),發(fā)行人不得行使贖回權(quán)。常見的贖回保護(hù)期是發(fā)行后的5~10年。故A、B選項(xiàng)說法對的,C選項(xiàng)說法不對的。由于發(fā)行人可以在利率下降時(shí)贖回債券,故發(fā)行人可以通過使用這項(xiàng)權(quán)利以更低的利率籌集資金。故D選項(xiàng)說法對的。(第115頁)59.答案C對于可贖回債券,債券的發(fā)行人有權(quán)在債券到期日前將債券贖回。提前贖回收益率的計(jì)算公式如下:1(1)(1)tntntPIMii?==+++Σ。式中,P是債券的市場價(jià)格,It是第t期利息支出,n是到提前贖回日的時(shí)期數(shù),M?是提前贖回價(jià)格,i是提前贖回收益率。提前贖回收益率=(1,100+1,000×10%)÷950×100%-1=26.3%,故C選項(xiàng)對的。60.答案C投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)中具有投資保費(fèi),這部分保費(fèi)進(jìn)入投資賬戶,由保險(xiǎn)人的投資專家進(jìn)行運(yùn)作,收益歸客戶所有,保單持有人可以根據(jù)資金運(yùn)用情況享受分紅。故C選項(xiàng)說法對的,A、B、D選項(xiàng)說法不對的。(第73頁)61.答案A由于股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)代表了整個(gè)股市價(jià)格變動(dòng)方向和水平,而大多數(shù)股票價(jià)格的變動(dòng)是與股價(jià)指數(shù)同方向的。這樣,在股票現(xiàn)貨市場和股指期貨市場做相反的操作,就可以一定限度上抵消股票市場面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),即規(guī)避股票市場整體的風(fēng)險(xiǎn)。故A選項(xiàng)符合題意,B、C、D選項(xiàng)不符合題意。62.答案D一般說,國債具有很高的償付保證,公司債券則存在本息償付的風(fēng)險(xiǎn),作為這種風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬,公司債券的收益率必然要高于政府債券。故A選項(xiàng)說法不對的。附息債券的息票利率是固定的,但同樣存在利率風(fēng)險(xiǎn),即市場利率上升時(shí)債券價(jià)格下降。故B選項(xiàng)說法不對的。市場利率下降時(shí),短期債券的持有人若進(jìn)行再投資,將無法獲得原有的較高息票率,這是債券的再投資風(fēng)險(xiǎn),而非利率風(fēng)險(xiǎn)。故C選項(xiàng)說法不對的??梢杂冒l(fā)行者的信用等級來衡量債券的信用風(fēng)險(xiǎn),債券的信用等級越高,其信用風(fēng)險(xiǎn)越小,發(fā)行價(jià)格越高。故D選項(xiàng)說法對的。(第114~115頁)第27頁/共118頁63.答案C傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品(保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品)只具有保障功能。現(xiàn)代的保險(xiǎn)產(chǎn)品(投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品)同時(shí)具有保障和投資功能,可以滿足個(gè)人和家庭的風(fēng)險(xiǎn)保障與投資需要。投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的最大特點(diǎn)就是將保險(xiǎn)的基本保障功能和資金增值的功能結(jié)合起來,在保障的同時(shí)提高了保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益性。故C選項(xiàng)符合題意,A、B、D選項(xiàng)不符合題意。(第73頁)64.答案A美式看漲期權(quán)買方收益的公式:買方的收益=P-X-C(假如P≥X);買方的收益=-C(假如P<X)。式中,C代表期權(quán)費(fèi),X代表執(zhí)行價(jià)格,P代表行權(quán)時(shí)的市場價(jià)格。該投資者獲利=〔股票賣出價(jià)-min(期權(quán)執(zhí)行價(jià),買入時(shí)股票市場價(jià)格)〕股數(shù)=(85-60)×100=2,500(美元),故A選項(xiàng)對的。(第66頁)65.答案B目前,倫敦是世界上最大的外匯交易中心,東
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