第九講 股價(jià)指數(shù)

第二章

股票價(jià)格指數(shù)、證券監(jiān)管

第九講第一篇基本知識(shí)篇本章主要內(nèi)容第一節(jié)股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)第二節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管第一節(jié)股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)股價(jià)平均數(shù)：反映的是一定時(shí)點(diǎn)上多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。股價(jià)指數(shù)：將計(jì)算期的股價(jià)與某一過(guò)去時(shí)點(diǎn)相比較，得到的股票價(jià)格的相對(duì)水平。注意：都以一籃子股票為對(duì)象綜合得出的數(shù)值。一、股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算

（一）簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)（二）加權(quán)平均股價(jià)（三）調(diào)整平均股價(jià)（一）簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)

其中：：平均股價(jià)Pi：各樣本股收盤(pán)價(jià)n：樣本股票種類(lèi)數(shù)兩個(gè)不足：沒(méi)有考慮不同的權(quán)重；樣本股發(fā)生送配股、拆股和更換時(shí)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性。（二）加權(quán)平均股價(jià)其中：Wi：樣本股股本或成交量

第i只股票的權(quán)重：以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)

樣本股成交總額=

同期樣本股成交總額以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)

樣本股票市價(jià)總額=

同期樣本股發(fā)行總量股票價(jià)格（元）總股本（億股）流通股本（億股）成交量（億股）A（大盤(pán)股）4100403B（垃圾股）10541C（藍(lán)籌股）501061D（創(chuàng)業(yè)板股）800.50.50.1（三）調(diào)整平均股價(jià)問(wèn)題：假設(shè)A股、B股、C股、D股的價(jià)格分別為10元、15元、25元、30元。那么算術(shù)平均股價(jià)為多少？如果D股進(jìn)行拆分，1股拆成3股，那么算術(shù)平均股價(jià)為多少？（三）調(diào)整平均股價(jià)1、調(diào)整股價(jià)法—拆股后的股價(jià)R—拆股增加的股數(shù)倍數(shù)Pj—拆股前的股價(jià)2、修正除數(shù)法①新除數(shù)=拆股后的總價(jià)格拆股前的平均數(shù)②修正股價(jià)平均數(shù)=拆股后的總價(jià)格新除數(shù)例：P=（10+15+25+30）4=20元新除數(shù)=（10+15+25+10）20=3P=（10+15+25+10）3=20元若不修正:P=（10+15+25+10）4=15元

二、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算（一）確定樣本股（指標(biāo)股）（二）選定基期，計(jì)算基期平均股價(jià)或市值（三）計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值并作必要修正（四）指數(shù)化（無(wú)量綱）基期計(jì)算期

1、簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)（1）相對(duì)法股價(jià)指數(shù)=固定乘數(shù)（2）綜合法股價(jià)指數(shù)=固定乘數(shù)其中：—基期樣本股價(jià)格—計(jì)算期樣本股價(jià)格n—樣本股票數(shù)2、加權(quán)股價(jià)指數(shù)（市值加權(quán)）（1）基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)-拉氏貝爾加權(quán)指數(shù)（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)：派許加權(quán)指數(shù)注：中國(guó)一般使用派式加權(quán)指數(shù)（3）幾何平均股價(jià)指數(shù)（費(fèi)雪理想式）賺了指數(shù)輸了個(gè)股：二八現(xiàn)象股票股價(jià)（元）發(fā)行股本（億股）基期報(bào)告期基期報(bào)告期A55.2100100B87.81010C10944D151311鏈接：《為什么有的股民掙了指數(shù)沒(méi)掙錢(qián)》/fortune/2007-12/12/content_7231914.htm據(jù)中國(guó)證券報(bào)2007年11月20日?qǐng)?bào)道，中國(guó)石油19日正式計(jì)入上證指數(shù)，從而超越工商銀行成為了A股最大的權(quán)重股，按照19日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，中國(guó)石油A股市值占上海市場(chǎng)總市值的比重為23.53%，該股票每漲跌1%，將帶動(dòng)上證指數(shù)波動(dòng)12.65點(diǎn)。此外，中國(guó)石油19日還計(jì)入了滬深300指數(shù)，由于該指數(shù)以實(shí)際可流通股份確定權(quán)重，因此，中國(guó)石油僅名列第八，權(quán)重為1.89%。2012年2月，從滬深300、上證50、上證180到中證100，均采用市值加權(quán)指數(shù)編制，因此都存在一個(gè)問(wèn)題，就是金融股權(quán)重過(guò)大。以上證50為例，成份股中權(quán)重最大的10只股票有7只為金融股，而金融股占整個(gè)權(quán)重比例就達(dá)到51%，這將導(dǎo)致投資者的收益與金融股相關(guān)度過(guò)大。/stock/2011/02-18/2852831.shtml上證綜合指數(shù)存在失真現(xiàn)象一個(gè)指數(shù)的編制需考慮如下問(wèn)題：（1）如何選擇樣本股？（2）基期選在哪一天？（3）采用什么作為權(quán)重？（4）采用什么方法計(jì)算？（5）如何調(diào)整樣本股？三、幾種國(guó)外著名的股價(jià)指數(shù)（一）道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DowJonesIndustrialAverage，DJIA，簡(jiǎn)稱(chēng)“道指”）（二）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(StandardandPoor’sCompositeIndex)（三）全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)指數(shù)（納斯達(dá)克指數(shù)，NASDAQ，NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）（四）倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)（FTSE）（五）日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)（六）德國(guó)法蘭克福指數(shù)（七）新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)四、我國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)（一）上海證券交易所系列指數(shù)上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)指數(shù)（二）中證指數(shù)有限公司編制的系列指數(shù)

滬深300指數(shù)、中證規(guī)模指數(shù)（三）深圳證券交易所系列指數(shù)深證綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（四）香港聯(lián)交所編制的系列指數(shù)恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)和紅籌股指數(shù)上證綜合指數(shù)以發(fā)行股本為權(quán)數(shù)計(jì)算；深證綜合指數(shù)以計(jì)算日股本為權(quán)數(shù)計(jì)算；上證A股、深證A股以發(fā)行股本為權(quán)數(shù)計(jì)算。成分指數(shù)以流通量為權(quán)數(shù)計(jì)算。計(jì)算公式：本日股價(jià)指數(shù)=本日指數(shù)股總市值（或流通市值）基期基期指數(shù)股總市值（或流通市值）指數(shù)股價(jià)指數(shù)意義

1、刻畫(huà)股市整體狀況。股價(jià)指數(shù)不僅能反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的相對(duì)水平，同時(shí)也能反映一定時(shí)期股票市場(chǎng)平均漲落變化的情況和幅度。2、間接反映經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)。反映了了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本情況和發(fā)展態(tài)勢(shì)，是衡量一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)狀況的參照表。3、股價(jià)指數(shù)為股票投資者提供了公開(kāi)和合法的參考依據(jù)，投資者通過(guò)股價(jià)指數(shù)的起伏變動(dòng)可以觀察和分析股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，客觀衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益，從而作出相應(yīng)的投資選擇。4、股價(jià)指數(shù)本身為投資者提供了一種新的投資機(jī)會(huì)，例如股價(jià)指數(shù)期貨交易。因此，股價(jià)指數(shù)實(shí)際上已成為一種相對(duì)獨(dú)立的金融投資工具。第二節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的理論基礎(chǔ)金融監(jiān)管理論的演化：古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“自然秩序?qū)W說(shuō)”；凱恩斯主義的“國(guó)家干預(yù)理論”；新自由主義的“自由放任”主張；麥金農(nóng)和肖的“金融壓抑”理論；斯蒂格利茨等人的“金融深化”理論。二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要理論公共利益理論

該理論認(rèn)為市場(chǎng)存在失靈，監(jiān)管的目的是為了增加公眾的福利，即彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷帶來(lái)的效率損失，并得到社會(huì)更為認(rèn)可的收入分配狀況。利益集團(tuán)理論

該理論認(rèn)為監(jiān)管的產(chǎn)生是為了滿足利益集團(tuán)的利益，而不是社會(huì)公眾福利。監(jiān)管是為利益集團(tuán)最大化自己收入的要求而產(chǎn)生的。三、證券監(jiān)管的必要性（一）證券產(chǎn)品的特性：價(jià)值決定的特殊性；（二）證券業(yè)的特性：壟斷性、信息特性、外部性；（三）現(xiàn)實(shí)性：高投機(jī)性、高風(fēng)險(xiǎn)性；影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。四、證券市場(chǎng)監(jiān)管：國(guó)際證券監(jiān)管目標(biāo)和職責(zé)以投資者保護(hù)為重點(diǎn)美國(guó)：證券與交易委員會(huì)的首要的任務(wù)為保護(hù)投資者和維護(hù)證券市場(chǎng)的完整性；并于1970年成立了證券投資者保護(hù)公司。以公平和效率為重點(diǎn)英國(guó)：FSA強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)市場(chǎng)的效率、秩序和公平并幫助消費(fèi)者進(jìn)行公平的交易。以價(jià)格和信息為重點(diǎn)德國(guó)：聯(lián)邦金融監(jiān)管局要求公司對(duì)影響股票價(jià)格的事件進(jìn)行特別信息披露以及跟蹤、監(jiān)督價(jià)格操縱行為。五、證券市場(chǎng)監(jiān)管：證券監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容證券監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容是監(jiān)管的核心。證券監(jiān)管的對(duì)象是證券市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)的參與者以及各參與者在證券市場(chǎng)上的活動(dòng)和行為，即發(fā)行各種證券的籌資者、投資各種證券的投資者、為證券發(fā)行和投資活動(dòng)提供服務(wù)的各種中介機(jī)構(gòu)。證券監(jiān)管的內(nèi)容涉及證券的發(fā)行、承銷(xiāo)、交易、代理等方面。六、證券市場(chǎng)監(jiān)管：證券監(jiān)管手段1、法律手段通過(guò)立法和執(zhí)法抑制和消除欺詐、壟斷、操縱、內(nèi)幕交易和惡性投機(jī)現(xiàn)象，以維護(hù)證券市場(chǎng)的良好運(yùn)行秩序。以證券法為核心，以專(zhuān)門(mén)證券管理法規(guī)或規(guī)則為補(bǔ)充，以其他相關(guān)法律為配套的證券法律體系。2、經(jīng)濟(jì)手段政府采用間接調(diào)控方式影響證券市場(chǎng)運(yùn)行和參與主體的行為。常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段有：金融信貸手段和稅收政策。2008年9月19日起，對(duì)證券交易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。即對(duì)買(mǎi)賣(mài)、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按1‰的稅率繳納股票交易印花稅，改為由出讓方按1‰的稅率繳納股票交易印花稅，授讓方不再征收。3、行政手段政府監(jiān)管部門(mén)采用計(jì)劃、政策、制度、辦法等對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)和管理。其具有直接性和強(qiáng)制性特點(diǎn)。4、自律手段（自我監(jiān)管）自律管理是政府監(jiān)管的有效補(bǔ)充。新聞媒體的監(jiān)督2008年9月19日起，對(duì)證券交易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。七、證券市場(chǎng)監(jiān)管：證券監(jiān)管體制第一種類(lèi)型：集中型證券市場(chǎng)監(jiān)管政府通過(guò)制定專(zhuān)門(mén)的證券法規(guī)，并設(shè)立全國(guó)性的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)一管理全國(guó)市場(chǎng)的一種體制模式。代表國(guó)家：美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡。特點(diǎn)：第一，具有一套全國(guó)性的證券市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)；第二，設(shè)立全國(guó)性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督、管理證券市場(chǎng)。美國(guó)的監(jiān)管法律：1933年的《證券法》、1934年《證券交易法》；1970年的《證券投資者保護(hù)法》監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證券交易委員會(huì)負(fù)責(zé)整個(gè)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，同時(shí)還有美聯(lián)儲(chǔ)和商品期貨交易委員也承擔(dān)部分監(jiān)管責(zé)任。第二種類(lèi)型:自律性證券市場(chǎng)監(jiān)管政府除了一些必要的國(guó)家立法之外，很少干預(yù)證券市場(chǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要由證券交易所、證券商協(xié)會(huì)等自律性組織進(jìn)行，強(qiáng)調(diào)證券業(yè)者自我約束、自我管理作用，一般不設(shè)專(zhuān)門(mén)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)：第一，沒(méi)有制定單一的證券市場(chǎng)法規(guī)；第二，一般不設(shè)立全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。代表性國(guó)家：1997年前的英國(guó)。第三種類(lèi)型：中間型證券市場(chǎng)監(jiān)管既強(qiáng)調(diào)集中立法管理又強(qiáng)調(diào)自律管理，是集中型和自律型證券市場(chǎng)監(jiān)管體制模式相互結(jié)合和滲透的產(chǎn)物。代表國(guó)家:德國(guó)。中國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管

一、證券發(fā)行的資格審核制度世界主要的證券發(fā)行資格審核制度有：審批制核準(zhǔn)制公司不僅需要真實(shí)、準(zhǔn)確地公布自身的情況，還需要滿足有關(guān)部門(mén)的規(guī)定和條件，才能發(fā)行股票，行政色彩較濃。適合市場(chǎng)發(fā)展不成熟、證券機(jī)構(gòu)自律能力不強(qiáng)的國(guó)家和地區(qū)。我國(guó)目前實(shí)行的是核準(zhǔn)制，強(qiáng)調(diào)證券專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行中的作用。注冊(cè)制只要公司真實(shí)、準(zhǔn)確地公布自身的情況，并經(jīng)核實(shí)后，就可發(fā)行股票，是一種市場(chǎng)化的行為。適合證券市場(chǎng)成熟和投資者素質(zhì)較高的國(guó)家和地區(qū)。

我國(guó)監(jiān)管存在的問(wèn)題1、監(jiān)而不管，監(jiān)管力度不夠。2、監(jiān)守自盜，誰(shuí)來(lái)監(jiān)管監(jiān)管者？莊家狹義莊家：憑借一定的資金實(shí)力，通過(guò)操縱股價(jià)或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的方式，以牟取暴利為目的的機(jī)構(gòu)或個(gè)人；廣義莊家（主力）：具備一定資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，選擇一只或數(shù)只股票，在合適的價(jià)位介入，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)作，產(chǎn)生適當(dāng)?shù)牟铑~，獲得并補(bǔ)償付出的成本費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)。莊家坐莊流程黑嘴汪建中在擔(dān)任北京首放投資顧問(wèn)有限公司負(fù)責(zé)人期間，于2006年7月至2008年5月間，使用本人及他人名義，開(kāi)立多個(gè)證券賬戶，采取先行買(mǎi)入相關(guān)證券，后利用公司名義通過(guò)媒介對(duì)外推薦該證券，人為影響證券交易價(jià)格，并于上述信息公開(kāi)后馬上賣(mài)出相關(guān)證券，非法獲利。在此期間，汪建中于2007年1月9日至2008年5月21日，利用其實(shí)際控制交易的證券賬戶，采取上述方式買(mǎi)賣(mài)38只股票，操縱證券市場(chǎng)共計(jì)55次，非法獲利共計(jì)人民幣1.25億余元。被告人汪建中于2008年11月8日被抓獲歸案，2011年8月3日，法院判決汪建中犯操縱證券市場(chǎng)罪，判處有期徒刑七年。王益（1956.4.1--）王益—原國(guó)家開(kāi)發(fā)行副行長(zhǎng)，現(xiàn)在涉嫌受賄被“雙規(guī)”和起訴。主要學(xué)習(xí)經(jīng)歷：1978．9－1984．2：北京大學(xué)歷史系本科、碩士研究生，分別獲學(xué)士和碩士學(xué)位；

1994．9－1996．9：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，并獲博士學(xué)位。主要工作經(jīng)歷：1985.11-1992.9：中央顧問(wèn)委員會(huì)辦公廳（任薄一波秘書(shū)）；

1992.10-1995.10：國(guó)務(wù)院證券委辦公室副主任；

1995.11-1999.2：中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席，分管發(fā)行、基金等核心部門(mén)；

1999.2至案發(fā)前：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行副行長(zhǎng)。

2004年開(kāi)始策劃《神州頌》演出；2005年王益作詞作曲的合唱《去遠(yuǎn)方》在國(guó)家交響樂(lè)團(tuán)抗日戰(zhàn)爭(zhēng)勝利六十周年音樂(lè)會(huì)上首次登臺(tái)；2006年12月王益作曲、作詞的《神州頌》在北京音樂(lè)廳首演，至今已演出五十多場(chǎng);2007年12月28日太平洋證券上市，王益親屬持有原始股；2008年2月－4月王益的前任秘書(shū)孟濤、其弟王磊及李濤相繼被調(diào)查；2008年4月以來(lái)王益被有關(guān)部門(mén)監(jiān)控，并被限制出境；2009年1月22日，