第三章 國(guó)際收支及宏觀管理

第三章

國(guó)際收支及宏觀管理2023/2/5Linhang1本章內(nèi)容

1.國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表

2.國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法

3.國(guó)際儲(chǔ)備及宏觀調(diào)控

4.中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理★★★★★★★★★2023/2/5Linhang2Linhang第三章國(guó)際收支及其宏觀管理知識(shí)要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握國(guó)際收支平衡表的構(gòu)成；國(guó)際收支失衡的含義及其類(lèi)型；國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)方法和理論；國(guó)際儲(chǔ)備及相關(guān)理論。技能要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，能夠?qū)?guó)際收支平衡表進(jìn)行分析；對(duì)國(guó)際收支失衡做出分析，提出相關(guān)政策建議；評(píng)判不同類(lèi)型國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的高低，確定一國(guó)的適度國(guó)際儲(chǔ)備。2023/2/53第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支的概念

國(guó)際收支是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年），因與其他國(guó)家或地區(qū)所發(fā)生的貿(mào)易、非貿(mào)易以及資本往來(lái)而引起的國(guó)際間的資金收支（包括貨幣收支以及用貨幣表示的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移）。

“所謂的國(guó)際收支，是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記錄。”

——姜波克《國(guó)際金融新編》2023/2/5Linhang4對(duì)國(guó)際收支定義的理解1、國(guó)際收支記錄的是對(duì)外往來(lái)的內(nèi)容，即一國(guó)居民與非居民之間的交易。

居民：在一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位，包括自然人、法人和政府機(jī)構(gòu)三類(lèi)，一般在一國(guó)居住期限達(dá)1年以上。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土指一個(gè)政府所管轄的地理領(lǐng)土，還包括該國(guó)天空、水域和鄰近水域下的大陸架，以及該國(guó)在世界其他地方的飛地。一國(guó)的大使館等駐外機(jī)構(gòu)是所在國(guó)的非居民，國(guó)際組織（如聯(lián)合國(guó)、IMF、世行等）是任何國(guó)家的非居民。2023/2/5Linhang5居民的內(nèi)涵：以中國(guó)為例在中國(guó)境內(nèi)居留一年以上(包括一年)的自然人，外國(guó)及香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；中國(guó)短期出國(guó)人員(在境外居留時(shí)間不滿一年)、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國(guó)駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬；在中國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人(含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu))及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)(不含國(guó)際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館)；中國(guó)國(guó)家機(jī)關(guān)(含中國(guó)駐外使館領(lǐng)館)、團(tuán)體、部隊(duì)。Linhang62023/2/52、國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄國(guó)際收支反映的內(nèi)容以交易為基礎(chǔ)所謂的交易，包括四類(lèi)：交換：一交易者(經(jīng)濟(jì)體)向另一交易者(經(jīng)濟(jì)體)提供一宗經(jīng)濟(jì)價(jià)值并從對(duì)方得到價(jià)值相等的回報(bào)轉(zhuǎn)移：一交易者向另一交易者提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但是沒(méi)有得到任何補(bǔ)償移居：一個(gè)人把住所從一經(jīng)濟(jì)體搬遷到另一經(jīng)濟(jì)體的行為其他根據(jù)推論而存在的交易：如，國(guó)外直接投資者收益的再投資。2023/2/5Linhang73、國(guó)際收支是一個(gè)流量的概念國(guó)際收支一般是對(duì)一年內(nèi)的交易進(jìn)行總結(jié)，所以它是一個(gè)流量的概念4、國(guó)際收支是一個(gè)事后概念，“一定時(shí)期”是指過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度★與國(guó)際借貸的聯(lián)系和區(qū)別：聯(lián)系：國(guó)際收支是因，國(guó)際借貸是果。國(guó)際收支中的各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易會(huì)引起國(guó)際借貸的變化。區(qū)別：國(guó)際借貸為存量概念，國(guó)際收支為流量概念；兩者所包括的范圍不一樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的贈(zèng)予等“無(wú)償交易”，不包括在國(guó)際借貸中，但卻包括在國(guó)際收支中。2023/2/5Linhang8國(guó)際收支平衡表

（BalanceofPaymentPresentation）

國(guó)際收支平衡表是根據(jù)一國(guó)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置科目（item）和賬戶（account），并按照復(fù)式記帳法的原理對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行系統(tǒng)的記錄，對(duì)各筆交易進(jìn)行分類(lèi)、匯總而編制出來(lái)的分析性報(bào)表。

國(guó)際收支平衡表，是指國(guó)際收支按照特定帳戶分類(lèi)和復(fù)式記帳原則表示的會(huì)計(jì)報(bào)表。

——姜波克《國(guó)際金融新編》2023/2/5Linhang9國(guó)際收支平衡表的編制原理與規(guī)則--原理

“有借必有貸，借貸必相等”——復(fù)式記帳原理--規(guī)則

外匯收入項(xiàng)目、對(duì)外負(fù)債增加項(xiàng)目、對(duì)外資產(chǎn)減少項(xiàng)目列為貸方；

外匯支出項(xiàng)目、對(duì)外資產(chǎn)增加項(xiàng)目、對(duì)外負(fù)債減少項(xiàng)目列為借方；即凡引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，亦稱(chēng)正號(hào)項(xiàng)目，記入貸方，反之記入借方。當(dāng)貸方大于借方的時(shí)候出現(xiàn)盈余，稱(chēng)為“順差”——黑字，反之稱(chēng)為“逆差”——赤字。2023/2/5Linhang10圖示：借方貸方進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目（外匯支出）資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目（外匯收入）資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項(xiàng)目（官方儲(chǔ)備增加）（官方儲(chǔ)備減少）國(guó)際收支記帳的兩個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則凡是引起本國(guó)從外國(guó)獲得貨幣收入的交易計(jì)入貸方；凡是引起本國(guó)對(duì)外國(guó)貨幣支出的計(jì)入借方，而這筆貨幣收入或支出本身相應(yīng)計(jì)入借方或貸方。凡是引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易計(jì)入貸方；凡是引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易計(jì)入借方。2023/2/5Linhang12國(guó)際收支平衡表的組成

主要包括以下三大項(xiàng)目：經(jīng)常項(xiàng)目（CurrentAccount）資本和金融項(xiàng)目（CapitalandFinanceAccount）錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目（ErrorsandOmissions）2023/2/5Linhang13經(jīng)常項(xiàng)目

經(jīng)常項(xiàng)目反映一國(guó)與他國(guó)之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，因此與該國(guó)的國(guó)民收入具有密切的聯(lián)系，是國(guó)際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目。它包括四個(gè)主要項(xiàng)目：商品、服務(wù)、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常項(xiàng)目商品服務(wù)收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移2023/2/5Linhang14--商品

記錄一國(guó)商品的進(jìn)口和出口，借方記錄進(jìn)口總額，貸方記錄出口總額，進(jìn)出口的差額稱(chēng)為貿(mào)易差額。IMF建議進(jìn)出口都以離岸價(jià)來(lái)計(jì)價(jià)，保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)輸費(fèi)另列入勞務(wù)開(kāi)支。--服務(wù)

相對(duì)于商品的有形貿(mào)易，服務(wù)貿(mào)易是無(wú)形貿(mào)易，主要記錄勞務(wù)的輸出和輸入。貸方記錄勞務(wù)的輸出；借方記錄勞務(wù)的輸入。

包括：運(yùn)輸、旅游及通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專(zhuān)有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、咨詢(xún)、廣告與宣傳、個(gè)人文化和娛樂(lè)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)、政府服務(wù)等內(nèi)容2023/2/5Linhang15--收益

記錄因生產(chǎn)要素在國(guó)際間流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬收支，包含兩個(gè)細(xì)目：（1）職工報(bào)酬；（2）投資收益。

職工報(bào)酬指支付給非居民工人的現(xiàn)金、實(shí)物工資和福利等。投資收益包括直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的收入。最常見(jiàn)的投資收入是股本收入（紅利）和債務(wù)收入（利息）。

注意：資本損益（資本得利）是不作為投資收入記載的，所有由交易引起的已實(shí)現(xiàn)的資本損益都包括在金融帳戶下面。2023/2/5Linhang16--經(jīng)常轉(zhuǎn)移

包括所有非資產(chǎn)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，是商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民和非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補(bǔ)償與回報(bào)的轉(zhuǎn)移，因而也被稱(chēng)為無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移。這類(lèi)轉(zhuǎn)移主要包括政府間的無(wú)償轉(zhuǎn)移和私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移。本國(guó)向外國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移記入借方，而外國(guó)向本國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移記入貸方。2023/2/5Linhang17資本與金融項(xiàng)目資本項(xiàng)目

反映資本在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移。主要包括兩大部分：資本轉(zhuǎn)移。其投資的實(shí)物形式往往涉及除存貨和現(xiàn)金以外資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。例如：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買(mǎi)/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)和放棄。主要指各種無(wú)形資產(chǎn)的交易，如自然資源、無(wú)形資產(chǎn)（租賃、許可協(xié)議）以及營(yíng)銷(xiāo)資產(chǎn)（商標(biāo)、品牌）等。2023/2/5Linhang18金融項(xiàng)目

記錄一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易，反映居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。金融項(xiàng)目可以分為：直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)。直接投資

直接投資的主要特征是，投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久的利益，可以采取在國(guó)外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采用購(gòu)買(mǎi)國(guó)外企業(yè)一定比例以上的股票形式（一般最低在10％以上）。2023/2/5Linhang19證券投資

證券投資的主要對(duì)象是股本證券和債務(wù)證券。其他投資

包括所有直接投資、證券投資或儲(chǔ)備資產(chǎn)未包括的金融交易。儲(chǔ)備資產(chǎn)

儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣當(dāng)局隨時(shí)動(dòng)用并控制在手的外部資產(chǎn)。它可以分為貨幣性黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。2023/2/5Linhang20資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買(mǎi)或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)和放棄各種無(wú)形資產(chǎn)的交易直接投資證券投資其它投資儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)2023/2/5Linhang21錯(cuò)誤和遺漏帳戶

國(guó)際收支帳戶運(yùn)用的是復(fù)式記帳法，因此所有帳戶的借方總額和貸方總額應(yīng)相等。但是，由于不同帳戶的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，記錄的時(shí)間不同以及一些人為的因素等原因，會(huì)造成結(jié)帳時(shí)出現(xiàn)凈的借方或貸方余額，這時(shí)需要認(rèn)為設(shè)立一個(gè)抵銷(xiāo)帳戶，數(shù)目和上述的余額相等而方向相反。錯(cuò)誤和遺漏帳戶就是這樣一種抵銷(xiāo)帳戶，不反映實(shí)際的經(jīng)濟(jì)交易。2023/2/5Linhang22具體記賬實(shí)例:[例1]我國(guó)企業(yè)向美國(guó)出口設(shè)備100萬(wàn)美元，其出口所獲取收入存入該公司在美國(guó)銀行的存款賬戶上。

借：本國(guó)在外國(guó)銀行的存款100萬(wàn)貸：商品出口100萬(wàn)[例2]中國(guó)居民在澳洲旅游花銷(xiāo)20萬(wàn)美元，該費(fèi)用由該居民海外存款上扣除。

借：服務(wù)進(jìn)口20萬(wàn)貸：在外國(guó)銀行存款20萬(wàn)2023/2/5Linhang24具體記賬實(shí)例:[例3]我國(guó)某企業(yè)在海外投資所獲利潤(rùn)200萬(wàn)美元，調(diào)回國(guó)內(nèi)結(jié)匯。

借：官方儲(chǔ)備200萬(wàn)貸：海外投資利潤(rùn)收入200萬(wàn)[例4]英國(guó)以?xún)r(jià)值1,000萬(wàn)美元的設(shè)備投入中國(guó)，興辦合資企業(yè)。

借：商品進(jìn)口1,000萬(wàn)貸：直接投資1,000萬(wàn)2023/2/5Linhang25具體記賬實(shí)例:[例5]我國(guó)政府動(dòng)用外匯庫(kù)存50萬(wàn)美元向蘇丹提供無(wú)償援助以及相當(dāng)于60萬(wàn)美元的糧食藥品援助。

借：官方經(jīng)常轉(zhuǎn)移110萬(wàn)貸：官方儲(chǔ)備50萬(wàn)商品出口60萬(wàn)[例6]我國(guó)居民動(dòng)用海外存款500萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)IBM公司股票。借：證券投資500萬(wàn)貸：在外國(guó)銀行存款500萬(wàn)2023/2/5Linhang26現(xiàn)將上述6筆交易的有關(guān)數(shù)據(jù)編成一張國(guó)際收支表：

單位：萬(wàn)美元項(xiàng)目借方（－）貸方（＋）差額商品服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移1000④20②—110⑤100①＋60⑤—200③—－840－20200－110經(jīng)常帳戶合計(jì)1130360－770直接投資證券投資其他投資官方儲(chǔ)備—500⑥100①200③1000④—20②＋500⑥50⑤1000－500420－150資本和金融帳戶合計(jì)8001570＋770總計(jì)193019300習(xí)題:[題1]我國(guó)居民同美國(guó)一居民那里進(jìn)口了價(jià)值1000美元的商品，并同意半年后付款。

借：商品進(jìn)口1000貸：其他投資—貿(mào)易信用1000[題2]一國(guó)某企業(yè)在國(guó)外直接投資獲取利潤(rùn)1000萬(wàn)美元，其中500萬(wàn)美元用于再投資，300萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品運(yùn)回本國(guó)，其余200萬(wàn)美元匯回國(guó)內(nèi)結(jié)算售給官方換取本幣。

借：對(duì)外長(zhǎng)期投資500萬(wàn)商品進(jìn)口300萬(wàn)官方儲(chǔ)備200萬(wàn)貸：國(guó)外投資利潤(rùn)收入1000萬(wàn)2023/2/5Linhang28中國(guó)國(guó)際收支平衡表（2007年）2023/2/5Linhang292023/2/5Linhang30Linhang2009年中國(guó)國(guó)際收支平衡表（單位:億美元）項(xiàng)目差額貸方借方一.經(jīng)常項(xiàng)目2,97114,84611,874

A.貨物和服務(wù)2,20113,33311,132

a.貨物2,49512,0389,543

b.服務(wù)-2941,2951,589

B.收益4331,086653

C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移33742689二.資本和金融項(xiàng)目1,4487,4646,016

A.資本項(xiàng)目40422

B.金融項(xiàng)目1,4097,4226,014三.儲(chǔ)備資產(chǎn)-3,98403,984四.凈誤差與遺漏-43504352023/2/531國(guó)際收支平衡表是根據(jù)復(fù)式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會(huì)計(jì)意義上的平衡，不具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。我們是在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上分析國(guó)際收支的平衡與失衡問(wèn)題。什么是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的國(guó)際收支平衡？國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中自主性交易差額為零的平衡2023/2/5Linhang32自主性交易與補(bǔ)償性交易傳統(tǒng)上，將國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易按照其動(dòng)機(jī)分為自主性交易與補(bǔ)償性交易自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)，這類(lèi)交易純粹由于經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自動(dòng)進(jìn)行。補(bǔ)償性或調(diào)節(jié)性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(Ex－postTransaction)，這類(lèi)交易是在國(guó)際收支的自主性交易各項(xiàng)發(fā)生不平衡時(shí)，為了彌補(bǔ)缺口而進(jìn)行的交易。2023/2/5Linhang33國(guó)際收支平衡是指自主性交易的平衡當(dāng)自主性交易差額為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)；當(dāng)自主性交易差額不為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。如果自主性交易的貸方總額大于其借方總額，稱(chēng)為盈余(Surplus)；如果自主性交易的貸方總額小于其借方總額，稱(chēng)為赤字(Deficit)2023/2/5Linhang34自主性交易與補(bǔ)償性交易難以精確劃分。通常，我們?cè)趪?guó)際收支平衡表中的某個(gè)位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱(chēng)為“線上交易”；而此線以下的交易被稱(chēng)為“線下交易”。在實(shí)踐中，劃定自主性交易范圍的問(wèn)題，就變成了“劃線”問(wèn)題。當(dāng)線上交易差額為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)；當(dāng)線上交易差額不為零時(shí)，我們稱(chēng)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。2023/2/5Linhang35（三）國(guó)際收支平衡表的的差額分析

貸方（+）借方（-）一.經(jīng)常帳戶A.貨物商品出口商品進(jìn)口B.服務(wù)勞務(wù)出口勞務(wù)進(jìn)口C.收益要素報(bào)酬收入要素報(bào)酬支出D.經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出二.資本和金融帳戶A.資本帳戶資本流入資本流出B.金融帳戶1.直接投資2.證券投資3.其它投資4、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)儲(chǔ)備減少儲(chǔ)備增加貿(mào)易差額經(jīng)常項(xiàng)目差額綜合差額資本與金融賬戶差額國(guó)際收支平衡表差額分析★★★—貿(mào)易差額分析—經(jīng)常項(xiàng)目差額分析—資本與金融帳戶差額分析—綜合差額分析2023/2/5Linhang37

貿(mào)易差額分析——貨物進(jìn)出口之間的差額

傳統(tǒng)意義上，是整個(gè)國(guó)際收支的代表。對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家而言，貿(mào)易收支在全部國(guó)際收支中所占的份額相當(dāng)大。同時(shí)，它還體現(xiàn)了一國(guó)（地區(qū)）的自我創(chuàng)匯能力及產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力及在國(guó)際分工中的地位。2023/2/5Linhang38

經(jīng)常項(xiàng)目差額分析

經(jīng)常項(xiàng)目包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四項(xiàng)。經(jīng)常項(xiàng)目差額反映了一國(guó)實(shí)際資源在國(guó)際間轉(zhuǎn)移的凈額。若經(jīng)常項(xiàng)目處于盈余狀態(tài)，這就意味著該國(guó)在貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移方面對(duì)外存在凈投資；反之表明在國(guó)內(nèi)資本形成中利用了較多的國(guó)外儲(chǔ)蓄資源。2023/2/5Linhang39

資本與金融帳戶差額分析

通過(guò)資本和金融帳戶余額可以看出一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒意義。資本與金融帳戶和經(jīng)常帳戶之間具有融資關(guān)系，所以資本與金融帳戶的余額可以折射出一國(guó)經(jīng)常帳戶的狀況和融資能力。2023/2/5Linhang40基本收支差額分析基本收支差額=經(jīng)常項(xiàng)目差額+長(zhǎng)期資本金融項(xiàng)目差額反映一國(guó)際際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì)

綜合差額分析

經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本與金融項(xiàng)目差額之和，即剔除官方儲(chǔ)備項(xiàng)目后的差額。綜合差額分析可以衡量一國(guó)中央銀行面臨的所持儲(chǔ)備的潛在壓力，因?yàn)榫C合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向運(yùn)動(dòng)，特別是固定匯率制的國(guó)家。2023/2/5Linhang42舉例

某個(gè)國(guó)家的經(jīng)常帳戶連年發(fā)生巨額赤字，而資本和金融帳戶則連年盈余。這樣的帳戶雖然綜合帳戶處于平衡，但從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際收支狀況不容樂(lè)觀。因?yàn)殚L(zhǎng)年的經(jīng)常帳戶赤字反映了該國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力低下，國(guó)際收支的平衡沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，眼前的平衡是依靠利用外資來(lái)維持的，所以它極可能存在嚴(yán)重的外匯短缺和結(jié)構(gòu)性國(guó)際收支不平衡。2023/2/5Linhang43專(zhuān)欄：中國(guó)的國(guó)際收支狀況2023/2/5Linhang452023/2/5Linhang46專(zhuān)欄：全球國(guó)際收支失衡的積累美國(guó)經(jīng)常帳戶赤字龐大、債務(wù)增長(zhǎng)迅速，而日本、中國(guó)和亞洲其他主要新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)美國(guó)持有大量貿(mào)易盈余第二節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法國(guó)際收支的平衡與失衡

國(guó)際收支平衡可分為靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡。

國(guó)際收支靜態(tài)平衡，指一國(guó)在一定時(shí)期（一般是一年）的期末，國(guó)際收支不存在順差，也不存在逆差。

國(guó)際收支動(dòng)態(tài)平衡，亦稱(chēng)國(guó)際收支均衡，并不強(qiáng)調(diào)一年的國(guó)際收支平衡，而是以經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行可能實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃期為平衡周期，保持周期內(nèi)國(guó)際收支的平衡。2023/2/5Linhang48國(guó)際收支失衡的類(lèi)型—周期性失衡—收入性失衡—貨幣性失衡—結(jié)構(gòu)性失衡—臨時(shí)性失衡—沖擊性失衡

這六種類(lèi)型的失衡，只有結(jié)構(gòu)性失衡、收入性失衡具有長(zhǎng)期性，被稱(chēng)為持久性失衡，而其他類(lèi)型的失衡具有臨時(shí)性，被稱(chēng)為暫時(shí)性失衡。2023/2/5Linhang49周期性失衡

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)性波動(dòng)引起的國(guó)際收支不平衡。危機(jī)階段，國(guó)民收入下降、失業(yè)增加、物價(jià)下降，通常有助于該國(guó)增加出口和減少進(jìn)口，從而可以緩解該國(guó)的國(guó)際收支逆差；高漲階段，收入高速增長(zhǎng)、失業(yè)率低、物價(jià)上升，一般刺激進(jìn)口，從而容易造成貿(mào)易逆差。2023/2/5Linhang50收入性失衡國(guó)家之間收入平均增長(zhǎng)速度差異引起的國(guó)際收支不平衡。其他條件不變時(shí)，一國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度高，進(jìn)口也會(huì)增長(zhǎng)得越快，容易出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，而收入增長(zhǎng)較慢的國(guó)家容易出現(xiàn)國(guó)際收支順差。注意：如果一國(guó)在收入增長(zhǎng)過(guò)程中通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)進(jìn)步引起生產(chǎn)成本下降，那么收入增長(zhǎng)使進(jìn)口增加的同時(shí)也促進(jìn)出口。2023/2/5Linhang51貨幣性失衡一國(guó)貨幣供應(yīng)量與貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的變化所引起的國(guó)際收支不平衡。一國(guó)貨幣供應(yīng)量增加，該國(guó)物價(jià)水平便會(huì)上升，會(huì)導(dǎo)致出口減少進(jìn)口增加，從而引起或加劇改過(guò)的國(guó)際收支逆差。貨幣供應(yīng)量增加還會(huì)引起本國(guó)實(shí)際利率下降，通過(guò)刺激資本外逃導(dǎo)致該國(guó)資本項(xiàng)目逆差?？傮w而論，一國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度高于別國(guó)，其國(guó)際收支容易出現(xiàn)逆差。2023/2/5Linhang52結(jié)構(gòu)性失衡

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化的國(guó)際收支失衡。結(jié)構(gòu)性失衡通常反映在貿(mào)易帳戶和經(jīng)常帳戶上；它是因經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后和困難所引起的國(guó)際收支失衡。表現(xiàn)為一國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)滯后于世界市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的變化。2023/2/5Linhang53臨時(shí)性失衡

短期的，由非確定因素或偶然性因素引起的國(guó)際收支失衡。這種性質(zhì)的國(guó)際收支失衡程度一般較輕、持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)、帶有可逆性，一般不需要政策調(diào)節(jié)。例如：氣候變化，政局變動(dòng)等。2023/2/5Linhang54沖擊性失衡

由于短期游資流動(dòng)而引起的國(guó)際收支不平衡。由于世界上存在著數(shù)萬(wàn)億為了追逐高息而流動(dòng)的短期游資，它們時(shí)常不是為了躲避風(fēng)險(xiǎn)而流動(dòng)，而是專(zhuān)門(mén)為了狙擊一個(gè)甚至幾個(gè)國(guó)家，造成這些國(guó)家金融秩序動(dòng)蕩，而引起國(guó)際收支失衡。2023/2/5Linhang55正確理解國(guó)際收支失衡注意：在現(xiàn)實(shí)生活中，國(guó)際收支失衡是不可避免的，在一定限度內(nèi)的短期的國(guó)際收支順差或逆差都是有利的。例如：一國(guó)的國(guó)際收支順差可以增加國(guó)際儲(chǔ)備，增加對(duì)外支付能力和應(yīng)付國(guó)際游資沖擊的能力；而一國(guó)的國(guó)際收支逆差也可以使一國(guó)適度的利用國(guó)外的資源，促進(jìn)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2023/2/5Linhang56正確理解國(guó)際收支失衡國(guó)際收支逆差的影響使本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻不利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往損害國(guó)際信譽(yù)國(guó)際收支順差的影響通貨膨脹加劇不利于發(fā)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系匯率升值，不利于出口貿(mào)易的發(fā)展2023/2/5Linhang57國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)方法國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制貨幣價(jià)格機(jī)制收入機(jī)制利率機(jī)制國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策匯率政策直接管制政策國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)2023/2/5Linhang58國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制

國(guó)際收支的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制是指在不考慮政府干預(yù)的情況下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)其他變量和國(guó)際收支相互制約、相互作用的過(guò)程，即國(guó)際收支失衡必然會(huì)直接或間接地引起其他經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化，后者又反過(guò)來(lái)引起國(guó)際收支失衡縮小的趨勢(shì)。2023/2/5Linhang591、貨幣價(jià)格機(jī)制——價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制

當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差，意味著對(duì)外支付大于收入，貨幣外流。在其他條件既定時(shí)，會(huì)導(dǎo)致物價(jià)下降，本國(guó)出口商品價(jià)格也下降，出口增長(zhǎng)，貿(mào)易收支由此改善。國(guó)際收

支逆差貨幣外流增加貨幣存量減少?lài)?guó)內(nèi)一般價(jià)格水平下降出口商品價(jià)格下降出口增加貿(mào)易收支

情況改善2023/2/5Linhang60金屬本位制下：一般價(jià)格水平

貨幣價(jià)格機(jī)制的另一種表現(xiàn)形式是相對(duì)價(jià)格，而不是一般價(jià)格水平。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，對(duì)外支出大于收入，對(duì)外幣需求的增加使本國(guó)貨幣的匯率下降。由此引起本國(guó)出口商品價(jià)格相對(duì)下降，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上漲，從而出口增加、進(jìn)口減少，貿(mào)易收支得到改善。國(guó)際收支逆差本國(guó)貨幣外流增加對(duì)外幣需求增加進(jìn)口相對(duì)昂貴出口相對(duì)便宜本國(guó)貨幣匯率下降貿(mào)易收支改善2023/2/5Linhang61紙幣本位制下：相對(duì)價(jià)格

收入機(jī)制

收入機(jī)制是指國(guó)際收支失衡時(shí)，國(guó)民收入水平也會(huì)隨之改變，從而通過(guò)影響總需求及進(jìn)口需求使貿(mào)易收支改善。國(guó)際收支逆差對(duì)外支付增加國(guó)民收入下降社會(huì)總需求下降進(jìn)口需求下降貿(mào)易收支改善2023/2/5Linhang62利率機(jī)制

利率機(jī)制主要是通過(guò)對(duì)資本與金融項(xiàng)目的調(diào)節(jié)平衡國(guó)際收支。尤其是指在固定匯率制度下，由于國(guó)際收支逆差導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量改變影響利率水平，從而使逆差得以改善。國(guó)際收支逆差本國(guó)相對(duì)利率上升本幣供應(yīng)量相對(duì)減少逆差改善本國(guó)金融資產(chǎn)收益率上升資金外流減少資金內(nèi)流增加2023/2/5Linhang63場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性：現(xiàn)實(shí)生活中的市場(chǎng)體系存在著不健全性，如市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完整性、資源缺乏完全流動(dòng)性、信息的不對(duì)稱(chēng)性、壟斷勢(shì)力促成的價(jià)格剛性；市場(chǎng)主體相互作用的環(huán)節(jié)多，市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用需要很長(zhǎng)時(shí)間；市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制無(wú)力解決社會(huì)制度、生產(chǎn)力國(guó)際差異等因素。國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策

財(cái)政政策主要指通過(guò)調(diào)整國(guó)家財(cái)政支出和稅收的方法來(lái)調(diào)節(jié)公共支出和私人支出，使總供給與總需求保持一致，從而恢復(fù)國(guó)際收支平衡。例如，財(cái)政預(yù)算、財(cái)政稅收、出口補(bǔ)貼、進(jìn)出口關(guān)稅、出口信貸等政策。

貨幣政策，亦稱(chēng)金融政策，是指貨幣當(dāng)局通過(guò)改變貨幣供應(yīng)量和調(diào)整利率水平以達(dá)到國(guó)際收支變動(dòng)的政策手段。貨幣政策包括調(diào)整貼現(xiàn)率、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等政策手段。2023/2/5Linhang65匯率政策

匯率政策是指一國(guó)通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的政策措施。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣貶值，該國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口增加，有利于較少貿(mào)易收支逆差；相反，若本幣升值，則會(huì)起到擴(kuò)大進(jìn)口、抑制出口的作用，導(dǎo)致貿(mào)易順差減少。

起作用的兩個(gè)條件：

（1）馬歇爾－勒納條件（2）其他國(guó)家沒(méi)有貿(mào)易限制和不采取報(bào)復(fù)手段2023/2/5Linhang66★★★簡(jiǎn)介：馬歇爾－勒納條件

馬歇爾－勒納條件指，貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即貶值取得成功的必要條件。2023/2/5Linhang67進(jìn)口商品的需求彈性（EM）,公式為出口商品的需求彈性（EX）,公式為2023/2/5Linhang68直接管制政策

直接管制政策是指政府直接干預(yù)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)、實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策措施，具體包括外匯管制和貿(mào)易管制。

外匯管制，指一國(guó)政府通過(guò)有關(guān)機(jī)關(guān)對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)和外匯結(jié)算進(jìn)行行政干預(yù)。

貿(mào)易管制，指政府直接限制進(jìn)出口數(shù)量的政策手段。局限性：（1）管制取消，國(guó)際收支赤字再次出現(xiàn)；（2）容易引起別國(guó)的報(bào)復(fù)，出現(xiàn)“貿(mào)易戰(zhàn)”（3）容易造成本國(guó)產(chǎn)品效率低下，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)能力變?nèi)酢?023/2/5Linhang69國(guó)際收支政策的國(guó)際協(xié)調(diào)

通過(guò)各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)定規(guī)定國(guó)際收支的一般原則，通過(guò)各種國(guó)際會(huì)議協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策，以提高經(jīng)濟(jì)政策特別是國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的效力。例如禁止競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值；WTO的非歧視原則、關(guān)稅保護(hù)和關(guān)稅減讓原則等。通過(guò)國(guó)際金融組織或通過(guò)國(guó)際協(xié)定向國(guó)際收支逆差國(guó)提供資金融通以緩解其國(guó)際清償力不足問(wèn)題。建立區(qū)域性經(jīng)濟(jì)一體化集團(tuán)，以促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融的一體化和國(guó)際收支調(diào)節(jié)。

2023/2/5Linhang70★★內(nèi)外均衡的沖突及政策搭配米德沖突

在固定匯率制度下，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，這樣在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。例如情形1和4：內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國(guó)際收支順差3通貨膨脹國(guó)際收支逆差4通貨膨脹國(guó)際收支順差2023/2/5Linhang71√√××固定匯率下內(nèi)外均衡政策協(xié)調(diào)的困境高失業(yè)/經(jīng)濟(jì)衰退高通脹國(guó)際收支盈余擴(kuò)張性政策（2）不確定（4）赤字不確定（1）緊縮性政策（3）2023/2/5Linhang72內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理丁伯根原則，要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)政策工具。一國(guó)在可靈活調(diào)整匯率水平條件下，可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)特點(diǎn)：假設(shè)各種政策工具可以供政策當(dāng)局集中控制；沒(méi)有明確指出每種政策工具有無(wú)必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。首屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主2023/2/5Linhang73丁伯根丁伯根在數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上有三個(gè)貢獻(xiàn)：一是提出了現(xiàn)代動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析和“蛛網(wǎng)理論”；二是根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)資料，利用數(shù)學(xué)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)各種商業(yè)循環(huán)理論進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，這是經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)給自己規(guī)定的主要任務(wù)；三是在《商業(yè)循環(huán)理論的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)》一書(shū)中，首次用48個(gè)方程式替美國(guó)建立了完整的宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，把通行的統(tǒng)計(jì)方法用于宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的研究，從而開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)全新的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支，即經(jīng)驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

主要貢獻(xiàn)：創(chuàng)建或參與創(chuàng)建了現(xiàn)代動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)、經(jīng)驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展計(jì)劃的理論以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和一體化的政策和理論羅伯特·蒙代爾簡(jiǎn)介

1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授、1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”的奠基人、“歐元之父”、世界品牌實(shí)驗(yàn)室主席。

見(jiàn)書(shū)本P216頁(yè)2023/2/5Linhang75政策指派的有效市場(chǎng)分類(lèi)原則由蒙代爾20世紀(jì)60年代提出其含義是：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策和貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果；提出內(nèi)部均衡目標(biāo)指派給財(cái)政政策，外部均衡目標(biāo)分配給貨幣政策，以此達(dá)到經(jīng)濟(jì)的全面均衡。我們把政策之間的指派和協(xié)調(diào)稱(chēng)為政策搭配2023/2/5Linhang76★★國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論

國(guó)際收支理論是關(guān)于一國(guó)國(guó)際收支均衡以及國(guó)際收支與國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡的調(diào)節(jié)手段、調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)效應(yīng)的理論，系統(tǒng)闡述國(guó)際收支的均衡機(jī)制及其狀態(tài)。四大流派：彈性論吸收論貨幣論結(jié)構(gòu)論2023/2/5Linhang77（一）彈性論

由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓遜和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)期間提出的。核心觀點(diǎn)：貨幣貶值具有促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口、改善國(guó)際收支的作用。貶值能否揚(yáng)“出”抑“進(jìn)”，取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少?lài)?guó)際收支逆差，必須滿足馬歇爾——勒納條件。2023/2/5Linhang78假設(shè)條件：貿(mào)易商品的供給彈性無(wú)窮大

；出口商品的本幣價(jià)格PX不變進(jìn)口商品的外幣價(jià)格PM不變無(wú)資本流動(dòng)，貿(mào)易收支=國(guó)際收支；商品的需求是價(jià)格水平的函數(shù)；除匯率外，其他條件不變。關(guān)于彈性的基本概念

需求量變動(dòng)的百分比和價(jià)格變動(dòng)百分比之比，稱(chēng)為需求彈性。

供給量變動(dòng)的百分比和價(jià)格變動(dòng)百分比之比，稱(chēng)為供給彈性。

進(jìn)出口方面的需求彈性：（1）進(jìn)口商品的需求彈性（2）出口商品的需求彈性2023/2/5Linhang80彈性論的數(shù)學(xué)模型：B：以外幣表示的國(guó)際收支X：以本幣計(jì)算的本國(guó)出口額M：以外幣計(jì)算的本國(guó)進(jìn)口額E：匯率（1單位本幣=若干外幣，間接標(biāo)價(jià)法）

B=E·X-M基于以上分析，要想通過(guò)降低匯率（E）來(lái)改善國(guó)際收支（增加B），其條件為dB/dE＜02023/2/5Linhang812023/2/5Linhang82討論：

☆只有EX+EM＞1，才有dB/dE＜0

含義：只有EX+EM＞1，本幣貶值才能改善本國(guó)的國(guó)際收支狀況。

☆當(dāng)EX+EM=1時(shí)，本幣貶值對(duì)國(guó)際收支（貿(mào)易收支）的差額不發(fā)生作用。

☆當(dāng)EX+EM＜1時(shí)，本幣貶值不但不能改善貿(mào)易收支，反而會(huì)使貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化?！钤摾碚摰呢暙I(xiàn)：糾正了本幣貶值一定能改善貿(mào)易收支的片面看法。2023/2/5Linhang832023/2/584LinhangDf：本國(guó)對(duì)外國(guó)進(jìn)口品的需求曲線Sf：外國(guó)對(duì)進(jìn)口品的供給曲線Dh：外國(guó)對(duì)本國(guó)出口品的需求曲線Sh：本國(guó)對(duì)出口品的供給曲線☆案例：近年來(lái)中美貿(mào)易摩擦不斷,美國(guó)政府認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)對(duì)中國(guó)存在著巨額的貿(mào)易赤字，是因?yàn)槿嗣駧艓胖灯?，阻礙了美國(guó)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口，故要求人民幣升值，你認(rèn)為美國(guó)這種想法是否正確。提示：可用需求價(jià)格彈性來(lái)分析。分析：

如果人民幣升值了，以美元表示的中國(guó)商品的價(jià)格卻是上升了。這等同要求中國(guó)出口到美國(guó)的產(chǎn)品漲價(jià)；同時(shí)，以人民幣表示的美國(guó)商品的價(jià)格卻是下降了，這等同于中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的商品降價(jià)。問(wèn)題的關(guān)鍵：

中國(guó)出口到美國(guó)的主要產(chǎn)品是什么？是富有彈性還是缺乏彈性？升價(jià)對(duì)進(jìn)口額有什么影響？

J曲線效應(yīng)背景20年代，“彈性樂(lè)觀說(shuō)”占上風(fēng)40年代，“彈性悲觀說(shuō)”占上風(fēng)（認(rèn)為馬歇爾—勒納條件不成立）50年代，有人對(duì)悲觀說(shuō)提出質(zhì)疑，從而誕生了“J曲線效應(yīng)”貶值與時(shí)滯反應(yīng)——J曲線效應(yīng)

即使在馬歇爾－勒納條件滿足的情況下，貨幣貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的一段時(shí)間內(nèi)，貿(mào)易收支反而會(huì)惡化?！狫曲線效應(yīng)2023/2/5Linhang88J曲線效應(yīng)的原因

（1）在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來(lái)的數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。貶值后，以外幣定價(jià)的進(jìn)口，折成本幣后的支付將加大；以本幣定價(jià)的出口，折成外幣收入將減少，于是貿(mào)易收支惡化。

（2）即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)定，出口的增長(zhǎng)要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等影響。進(jìn)口商可能認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是未來(lái)進(jìn)一步貶值的前奏，所以會(huì)加大進(jìn)口量。2023/2/5Linhang89認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯生產(chǎn)時(shí)滯交貨時(shí)滯彈性論的評(píng)價(jià)

該理論有局限性，表現(xiàn)在：它是一種局部均衡分析，以收入不變和非貿(mào)易商品價(jià)格固定為前提，只考慮匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響；它是一種靜態(tài)分析，沒(méi)有考慮時(shí)間因素，沒(méi)有考慮國(guó)內(nèi)貨幣供給的變化對(duì)國(guó)際收支的影響；從國(guó)際收支平衡表看，只考慮貿(mào)易收支問(wèn)題，忽視了規(guī)模巨大的資本項(xiàng)目；它假定貿(mào)易商品的供給有完全彈性，顯然不符合實(shí)際。2023/2/5Linhang90（二）吸收論簡(jiǎn)介：1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）在一篇題為《貶值對(duì)貿(mào)易收支的效應(yīng)》的論文中，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從一國(guó)國(guó)民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，對(duì)國(guó)際收支問(wèn)題進(jìn)行了更為深入的研究，提出了國(guó)際收支的吸收論。吸收分析理論正式將國(guó)際收支提升到宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的行列。假定條件：以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從國(guó)民收入方程式入手，考察一國(guó)國(guó)民總收入與總支出的關(guān)系及其對(duì)國(guó)際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上提出國(guó)際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張。2023/2/5Linhang91吸收論又稱(chēng)支出分析法基本理論宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論國(guó)民收入與國(guó)民支出的關(guān)系為

國(guó)民收入（Y）＝國(guó)民支出（E）在封閉經(jīng)濟(jì)的條件下國(guó)民支出（E）＝C+I+G＝國(guó)民收入（Y）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)民收入（Y）＝C+I+G+（X－M）移動(dòng)等式兩邊，得X－M＝Y(jié)－（C+I+G）以A代表國(guó)內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則變?yōu)椋?/p>

B＝Y(jié)－A

當(dāng)國(guó)民收入大于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為順差，反之逆差。國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)于收入過(guò)大的結(jié)果。因此，一國(guó)國(guó)際收支狀況最終都是要通過(guò)改變收入或吸收來(lái)調(diào)節(jié)。

內(nèi)部平衡意味著非貿(mào)易商品處于供求平衡狀態(tài)，而外部平衡指貿(mào)易商品的供給與需求相等。國(guó)際收支逆差表明一國(guó)的總需求超過(guò)總供給，即總吸收超過(guò)總收入。這時(shí)就要運(yùn)用緊縮性的財(cái)政貨幣政策來(lái)減少對(duì)貿(mào)易商品（進(jìn)口）的過(guò)度需求。但吸收政策在減少進(jìn)口需求的同時(shí)，也會(huì)減少對(duì)非貿(mào)易的需求和降低總收入，因此，還必須用支出轉(zhuǎn)換政策消除緊縮性財(cái)政貨幣政策的不利影響，使進(jìn)口減少的同時(shí)收入能增加。2023/2/5Linhang94對(duì)吸收論的評(píng)價(jià)國(guó)際收支吸收論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國(guó)際收支和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多變量聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析，從而克服了國(guó)際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進(jìn)了一大步。同時(shí)，吸收理論還具有強(qiáng)烈的政策配合的含義，使其具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。2023/2/5Linhang95吸收理論的局限性表現(xiàn)在：沒(méi)有對(duì)收入吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析。隱含了兩個(gè)重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)。忽略了資本流動(dòng)在國(guó)際收支中的作用。在貿(mào)易分析中不涉及其他國(guó)家，只是單一國(guó)家模型，所以獲得的結(jié)論缺乏說(shuō)服力。2023/2/5Linhang96（三）貨幣論以上理論都強(qiáng)調(diào)貿(mào)易收支的調(diào)整，而忽視了國(guó)際收支中的資本和金融項(xiàng)目的重要性；20世紀(jì)60、70年代美國(guó)芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納特·蒙代爾、哈里·約翰遜及雅各布·弗蘭科等人在休謨的“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”的基礎(chǔ)上，運(yùn)用貨幣主義學(xué)說(shuō)研究國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題，并發(fā)展成為當(dāng)代西方最流行的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論成為IMF制定國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的理論基礎(chǔ)核心觀點(diǎn)導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的原因是貨幣因素，特別是貨幣供應(yīng)量。一國(guó)要保持國(guó)際收支的均衡與穩(wěn)定，就必須使貨幣供給的增加與真實(shí)國(guó)民收入的增長(zhǎng)保持在相一致的水平上。貨幣供應(yīng)與需求之間的不協(xié)調(diào)導(dǎo)致國(guó)際收支的失衡，國(guó)內(nèi)貨幣需求過(guò)度或供給不足，導(dǎo)致國(guó)際收支順差或國(guó)際儲(chǔ)備增加；國(guó)內(nèi)貨幣供給過(guò)度或貨幣需求不足，導(dǎo)致國(guó)際收支逆差或國(guó)際儲(chǔ)備減少；強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支是能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)的。2023/2/5Linhang98

1、貨幣論的假定前提條件一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入、價(jià)格和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)際產(chǎn)量；貿(mào)易商品價(jià)格由世界市場(chǎng)決定（小國(guó)尤其如此），從長(zhǎng)期看，一國(guó)的物價(jià)水平接近世界市場(chǎng)。2023/2/5Linhang992、貨幣論的基本理論

MS=MD(長(zhǎng)期中，貨幣供給等于貨幣需求）

MD=p×f(y,r)MS=m×(D+R)MS=(D+R)(取貨幣乘數(shù)為1）

MS=MD=(D+R)

R=MD-D（貨幣論基本公式）2023/2/5Linhang100

貨幣供應(yīng)與需求之間的不協(xié)調(diào)導(dǎo)致國(guó)際收支的失衡，國(guó)內(nèi)貨幣需求過(guò)度或供給不足，導(dǎo)致國(guó)際收支順差或國(guó)際儲(chǔ)備增加；國(guó)內(nèi)貨幣供給過(guò)度或貨幣需求不足，導(dǎo)致國(guó)際收支逆差或國(guó)際儲(chǔ)備減少

R=MD-D（貨幣論基本公式）★

貨幣論的結(jié)論：

（1）國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象；（2）國(guó)際收支不平衡由國(guó)內(nèi)貨幣供求不平衡引起。2023/2/5Linhang101固定匯率制下貨幣供給自動(dòng)調(diào)整機(jī)制既然國(guó)際收支失衡的原因歸結(jié)于國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)不平衡，那么恢復(fù)國(guó)際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)平衡假定A國(guó)的國(guó)際收支最初處于均衡狀態(tài)國(guó)內(nèi)貨幣供給D增加國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲出口喪失競(jìng)爭(zhēng)能力更多消費(fèi)外國(guó)商品國(guó)際收支惡化國(guó)際儲(chǔ)備減少基礎(chǔ)貨幣減少貨幣供應(yīng)量下降國(guó)際收支趨向平衡3、貨幣論的政策主張國(guó)際收支不平衡可以由國(guó)內(nèi)貨幣政策來(lái)解決由于貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，國(guó)內(nèi)貨幣政策就是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策。緊縮性的貨幣政策可以減少?lài)?guó)際收支逆差；擴(kuò)張性的貨幣政策，可以減少?lài)?guó)際收支順差。貨幣貶值、關(guān)稅政策及貿(mào)易與金融限制等政策只有在改變貨幣供求情況下，才影響國(guó)際收支。2023/2/5Linhang103

4、貨幣論對(duì)貶值效應(yīng)的分析▲貨幣貶值能否改善國(guó)際收支，取決于貶值時(shí)貨幣需求和國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的對(duì)比。因?yàn)椋?/p>

R=MD

–D▲如果D與MD同時(shí)增加，貶值便不能改變國(guó)際收支逆差；▲如果D的增加大于MD的增加，甚至可能惡化國(guó)際收支。2023/2/5Linhang104貨幣論的評(píng)價(jià)

國(guó)際收支貨幣論的貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在：1、貨幣理論所注重的是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的另一側(cè)面，即其研究焦點(diǎn)不是放在出口、進(jìn)口、投資、消費(fèi)等一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面；2、在政策主張上，貨幣理論把國(guó)際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用。國(guó)際收支貨幣論的缺陷主要表現(xiàn)在：1、過(guò)于強(qiáng)調(diào)貨幣因素對(duì)國(guó)際收支的影響，而忽視對(duì)收入水平、支出政策等實(shí)物因素的分析。2、貨幣理論的假定條件不一定能成立(如貨幣供應(yīng)變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量、收入等）。2023/2/5Linhang105（四）結(jié)構(gòu)論時(shí)間：20世紀(jì)50—70年代代表人物：保羅·斯蒂芬、托尼·克列克、瑟沃爾等1、結(jié)構(gòu)論的基本理論（1）結(jié)構(gòu)論認(rèn)為，貨幣論、吸收論都是從需求角度提出國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策，而忽視了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給方面對(duì)國(guó)際收支的影響。2023/2/5Linhang1061、結(jié)構(gòu)論的基本理論（2）國(guó)際收支逆差尤其是持續(xù)性的國(guó)際收支逆差，既可以是持續(xù)性的過(guò)度需求引起，也可以是長(zhǎng)期性的供給不足引起。而長(zhǎng)期性的供給不足往往是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引起。（3）引起國(guó)際收支長(zhǎng)期逆差的結(jié)構(gòu)問(wèn)題主要有：

1）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化

2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一

3）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后（4）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題既形成于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段落后，又成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的瓶頸，所以支出增減型政策和支出轉(zhuǎn)換型政策就不能從根本上解決問(wèn)題。2023/2/5Linhang1072、結(jié)構(gòu)論的政策主張（1）國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的重點(diǎn)是改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以此來(lái)增加出口商品和進(jìn)口替代品的數(shù)量和品種的供應(yīng)。（2）改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段是增加投資、改善資源的流動(dòng)性，使勞動(dòng)力和資金等生產(chǎn)要素能順利地從傳統(tǒng)行業(yè)流向新興行業(yè)。2023/2/5Linhang108經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后的國(guó)家增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不僅有助于克服自身的國(guó)際收支困難，還能增加從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)先進(jìn)國(guó)家的進(jìn)口，有助于經(jīng)濟(jì)先進(jìn)國(guó)家的出口和就業(yè)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)先進(jìn)國(guó)家和國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織應(yīng)增加對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后國(guó)家的投資，努力實(shí)現(xiàn)共贏。2023/2/5Linhang109結(jié)構(gòu)論的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)性失衡的原因與進(jìn)出口商品的特點(diǎn)及現(xiàn)實(shí)與愿望的差距有關(guān)；到的批評(píng)比較多，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)論更多地講的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，而不是國(guó)際收支問(wèn)題。在實(shí)際生活中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策對(duì)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)往往是微效甚至是失效的。2023/2/5Linhang110對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論的總結(jié)彈性理論吸收理論貨幣理論結(jié)構(gòu)理論出發(fā)點(diǎn)X—MY—A貨幣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)側(cè)重點(diǎn)相對(duì)價(jià)格的變化國(guó)內(nèi)生產(chǎn)與支出關(guān)系貨幣供求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)分析商品市場(chǎng)商品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)商品市場(chǎng)分析手段微觀宏觀宏觀宏觀均衡條件局部均衡一般均衡一般均衡一般均衡2023/2/5111Linhang第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備及宏觀調(diào)控

國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)的國(guó)際金融實(shí)力和在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中的地位的重要標(biāo)志，其作用：融通國(guó)際收支赤字，維持對(duì)外支付能力；干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持匯率穩(wěn)定；為國(guó)家對(duì)外借債和償還外債提供信用保證。2023/2/5Linhang112國(guó)際儲(chǔ)備的概念和構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的概念

國(guó)家貨幣當(dāng)局占有的那些在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)可以直接或通過(guò)有保障的機(jī)制兌換成其他資產(chǎn)以穩(wěn)定該國(guó)匯率資產(chǎn)。特征：國(guó)際性：被世界各國(guó)普遍承認(rèn)和接受的資產(chǎn)官方性：一國(guó)當(dāng)局所持有的，并可以自由地?zé)o條件支配使用的官方資產(chǎn)流動(dòng)性：能在各種形式之間自由兌換穩(wěn)定性：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值必須相對(duì)穩(wěn)定2023/2/5Linhang113國(guó)際收支逆差、維持匯率的穩(wěn)定、應(yīng)急支付國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備基金組織儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)備用信貸互換貨幣安排誘導(dǎo)性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)2023/2/5Linhang115黃金儲(chǔ)備一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金，非貨幣性黃金不包括在內(nèi)；在金本位制下，黃金是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，充當(dāng)世界貨幣和平衡國(guó)際收支的最后手段；在布雷頓森林體系下，黃金和美元共同作為國(guó)際貨幣體系的基礎(chǔ)；《牙買(mǎi)加協(xié)議》，黃金非貨幣化，不在作為貨幣制度的基礎(chǔ)，IMF仍然將黃金儲(chǔ)備列入國(guó)際儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中。2023/2/5Linhang1162023/2/5117Linhang國(guó)際官方黃金儲(chǔ)備比例情況（2006年底）國(guó)家黃金儲(chǔ)備(噸)合計(jì)儲(chǔ)備(百萬(wàn)美元)*%黃金占外匯儲(chǔ)備*1、美國(guó)

8134

75%2、德國(guó)

3423

63%

3、IMF3217

4、法國(guó)

2720

56%5、意大利

2452

66%6、瑞士

1290

41%7、日本

765

2%8、荷蘭

641

55%9、歐洲央行

640

33%10、中國(guó)

600

1.3%2023/2/5Linhang119外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體，指一國(guó)政府持有的可兌換外國(guó)貨幣及外幣金融資產(chǎn)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。2023/2/5Linhang120成為儲(chǔ)備貨幣必備的條件：在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位；能自由兌換成其他儲(chǔ)備資產(chǎn)，為世界各國(guó)普遍接受；匯率或貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)穩(wěn)定，中央銀行和貿(mào)易商對(duì)之具有信心。

2023/2/5Linhang121國(guó)際儲(chǔ)備貨幣格局的變化儲(chǔ)備貨幣1999200020012002排名美元67.967.667.764.81歐元12.613.013.214.62日元5.55.24.94.54英鎊4.03.84.04.45瑞士法郎0.70.70.60.76其他9.49.79.711.03單位：%2023/2/5Linhang1222023/2/5123Linhang貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸——普通提款權(quán)國(guó)際貨幣基金組織按規(guī)定提供給會(huì)員國(guó)的普通貸款權(quán)利。它主要用于解決受貸國(guó)因國(guó)際收支逆差而產(chǎn)生的短期資金需要。貸款方式為會(huì)員國(guó)以本國(guó)貨幣向國(guó)際貨幣基金組織購(gòu)買(mǎi)外匯，一般稱(chēng)為提款。這種購(gòu)買(mǎi)外匯的權(quán)利即稱(chēng)為普通提款權(quán)。貸款最高額度可達(dá)成員國(guó)所繳份額的125％。2023/2/5Linhang124

成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備地位及可能的借入儲(chǔ)備成員國(guó)在基金的普通提款權(quán)。提用條件逐檔嚴(yán)格

成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備地位成員國(guó)在基金組織的可能的借入儲(chǔ)備

向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額第一檔（儲(chǔ)備部分）提款權(quán)：占份額25%第二檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第三檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第四檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第五檔（信用）提款權(quán)：占份額25%2023/2/5Linhang125特別提款權(quán)（SDRs）IMF按成員國(guó)基金份額無(wú)償分配的一種賬面資產(chǎn)特征：人為創(chuàng)造；無(wú)償分配；使用受到限制可以用于政府間結(jié)算；可以用于償還向IMF的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)同意后可以?xún)稉Q成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，也不可以?xún)稉Q成黃金。2023/2/5Linhang126特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）2023/2/5Linhang127特別提款權(quán)國(guó)際比較國(guó)家美國(guó)日本德國(guó)英國(guó)法國(guó)中國(guó)加拿大俄羅斯SDRs（億）353.16122.85120.59101.34101.3469.9059.8856.71

May

19,

20101USD=0.684002SDRSDRInterestRate=0.25%

特別提款權(quán)的計(jì)算

（2007年1月31日）籃子貨幣貨幣量（A）

對(duì)美元的匯率（B）

折算后的價(jià)值量（US$）（A）×（B）歐元日元英鎊美元0.410018.40000.090300.632001.29370121.5201.952601.000000.5304170.1514150.1763200.6320001.490152USD1.00=SDR0.671072SDR1=USD1.4901522023/2/5Linhang129備用信貸成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難時(shí)候，可以和IMF簽訂一種備用借款協(xié)議。備用信貸協(xié)議的簽定表明政府干預(yù)外匯市場(chǎng)能力的擴(kuò)大，也表明政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的決心，因此對(duì)外匯市場(chǎng)上的交易者和投機(jī)者會(huì)起心理作用，其本身能起到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的作用。2023/2/5Linhang130互換貨幣安排指的是兩國(guó)簽訂的使用對(duì)方貨幣的協(xié)議。當(dāng)其中一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支困難時(shí)，即可按協(xié)議規(guī)定的條件自動(dòng)使用對(duì)方的貨幣，然后在規(guī)定的期限內(nèi)償還。但只能用于協(xié)議國(guó)之間的國(guó)際收支差額支付，不能用于清算第三國(guó)的國(guó)際收支差額。2023/2/5Linhang1312023/2/5132Linhang誘導(dǎo)性資產(chǎn)本國(guó)商業(yè)銀行對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)這種資產(chǎn)不屬于政府所有，也未被政府借入，但由于其較強(qiáng)的流動(dòng)性和投機(jī)性，對(duì)政策的反應(yīng)很敏感，政府可以通過(guò)政策的、新聞的手段誘導(dǎo)其流動(dòng)方向間接調(diào)節(jié)國(guó)際收支。2023/2/5Linhang133國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備基金組織儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)備用信貸互換貨幣安排誘導(dǎo)性?xún)?chǔ)備資產(chǎn)2023/2/5Linhang134狹義的國(guó)際儲(chǔ)備廣義的國(guó)際儲(chǔ)備自有儲(chǔ)備的數(shù)量反映了一國(guó)在涉外貨幣金融領(lǐng)域中的地位；廣義的國(guó)際儲(chǔ)備，又稱(chēng)為國(guó)際清償力，反映了一國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的總體能力2023/2/5135Linhang2023/2/5136Linhang國(guó)際儲(chǔ)備的宏觀管理國(guó)際儲(chǔ)備需求是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)，在既定條件下愿意而且能夠獲得并持有一定量的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。如果國(guó)際儲(chǔ)備不足，往往導(dǎo)致國(guó)際支付危機(jī)，甚至國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失調(diào)；如果國(guó)際儲(chǔ)備過(guò)多，一方面持有的機(jī)會(huì)成本會(huì)影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面又會(huì)造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。2023/2/5Linhang137適度的國(guó)際儲(chǔ)備總量確定

最適度的國(guó)際儲(chǔ)備量區(qū)域值是以適度儲(chǔ)備量為中心，確定一個(gè)儲(chǔ)備持有額上下波動(dòng)的目標(biāo)范圍。適度儲(chǔ)備量：上限——保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；下限——經(jīng)常儲(chǔ)備量。

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：既能滿足國(guó)際收支逆差時(shí)的對(duì)外支付，又能保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的實(shí)際資源投入的儲(chǔ)備量。經(jīng)常儲(chǔ)備量：保證正常經(jīng)常增長(zhǎng)所必需的進(jìn)口而不致因儲(chǔ)備不足而受影響的儲(chǔ)備量。2023/2/5Linhang138確定適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的方法：定性分析法也叫質(zhì)量分析法國(guó)際儲(chǔ)備不足的經(jīng)濟(jì)和政策指標(biāo)：高失業(yè)率、高利率、匯率貶值、緊縮性需求管理、外匯管制、外貿(mào)管制等定量分析法，主要包括：比例分析法回歸分析法成本—收益分析法2023/2/5Linhang139①儲(chǔ)備與進(jìn)口比率分析法（R/M比例法）

儲(chǔ)備與進(jìn)口比率分析法是由特里芬提出。在1947年他提出國(guó)際儲(chǔ)備需求會(huì)隨世界貿(mào)易增長(zhǎng)的觀點(diǎn)，并建議用儲(chǔ)備與進(jìn)口比率作為衡量國(guó)際儲(chǔ)備充足性的指標(biāo)。根據(jù)特里芬的研究,一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與貿(mào)易商品進(jìn)口額的比例在40%時(shí),表明該國(guó)有充分的能力維持其貨幣的可兌換性,當(dāng)這一比例低于30%時(shí),該國(guó)有可能會(huì)采取外匯管制措施后來(lái)有些學(xué)者在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究認(rèn)為,一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與貿(mào)易商品進(jìn)口額的比例應(yīng)以25%—30%為宜,即國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿足3～4個(gè)月的進(jìn)口需要。如果兩者比例過(guò)度偏離這一標(biāo)準(zhǔn),那么就會(huì)造成國(guó)際儲(chǔ)備短缺或過(guò)剩。2023/2/5Linhang140②回歸分析法福蘭克爾假定國(guó)際儲(chǔ)備需求取決于三個(gè)主要因素:(1)國(guó)際收支變動(dòng)幅度(2)一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度,用平均進(jìn)口傾向表示(3)國(guó)際貿(mào)易規(guī)模根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù),可以得到下列模型：對(duì)上式兩邊取對(duì)數(shù)得R：國(guó)際儲(chǔ)備需求,m：進(jìn)口額M：平均邊際進(jìn)口傾向σ：國(guó)際收支變動(dòng)幅度,α等于lnA,a1

、a2

和a3

分別為相應(yīng)的系數(shù)。2023/2/5Linhang141③成本—收益分析法

理論核心：儲(chǔ)備邊際機(jī)會(huì)成本=儲(chǔ)備邊際收益

這時(shí)儲(chǔ)備量便是“最適度儲(chǔ)備量”機(jī)會(huì)成本：若將外匯用于進(jìn)口生產(chǎn)資料和要素所能創(chuàng)造的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值。儲(chǔ)備收益：擁有儲(chǔ)備的最低限度可以避免在國(guó)際收支逆差時(shí)過(guò)度緊縮而造成的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值損失。2023/2/5Linhang142最適度國(guó)際儲(chǔ)備水平

（OptimalReserveLevel）

TB：收益總量TC：成本總量Qo：國(guó)際儲(chǔ)備需求的臨界點(diǎn)2023/2/5Linhang143海勒的模型分析主要以發(fā)達(dá)國(guó)家為對(duì)象，得到的最優(yōu)儲(chǔ)備模型：其中，R表示最優(yōu)國(guó)際儲(chǔ)備量，h表示國(guó)際收支差額，m表示邊際進(jìn)口傾向，r表示國(guó)際儲(chǔ)備的邊際機(jī)會(huì)成本，p表示發(fā)生逆差的概率，一般取0.5。阿格沃爾的模型主要測(cè)算發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備需求。R表示最優(yōu)國(guó)際儲(chǔ)備量，m表示增加的資本——產(chǎn)出比率的倒數(shù)，q1表示追加的可使用資本的進(jìn)口比重，D表示國(guó)際收支逆差額，q2表示進(jìn)口生產(chǎn)性物品與總產(chǎn)量比率，∏表示國(guó)際收支逆差出現(xiàn)的概率。2023/2/5Linhang144第四節(jié)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備也是由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四部分構(gòu)成。

特點(diǎn)：黃金儲(chǔ)備數(shù)量保持穩(wěn)定；外匯儲(chǔ)備構(gòu)成變化，數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，已成為我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主體；在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)數(shù)額有限，占比重很小。2023/2/5Linhan