第二章 投資管理中的靜態(tài)評價方法

1第二章投資管理中的靜態(tài)評價方法2評價基本方法靜態(tài)評價方法動態(tài)評價方法3經(jīng)濟效益評價方法靜態(tài)評價 計算項目和方案的效益和費用時，不考慮資金的時間價值，不進行復利計算。經(jīng)常應用于可行性研究初始階段的評價以及方案的初始階段。

靜態(tài)投資回收期法、投資收益率法、差額投資回收期法。動態(tài)評價（經(jīng)濟效益評價的主要評價方法) 計算項目和方案的效益和費用時，充分考慮到資金的時間價值，要采用復利計算方法，把不同時間點的效益流入和費用流出折算為同一時間點的等值價值。主要用于詳細可行性研究中對方案的最終決策。根據(jù)是否考慮時間因素可分為兩大類：4靜態(tài)評價方法優(yōu)缺點最大優(yōu)點：簡便、直觀，適用于方案粗略評價。評價時與相應標準值比較，形成方案約束條件。評價指標為絕對指標，可對單一方案進行評價。

靜態(tài)評價的缺點：

１)不能直觀反映項目的總體盈利能力（不能計算償還完投資以后的盈利情況）。２)未考慮方案在經(jīng)濟壽命期內(nèi)費用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟壽命差異對經(jīng)濟效果的影響。 ３)沒有引入資金的時間因素，當項目運行時間較長時，不宜用這種方法進行評價。5三類指標時間型指標:用時間計量的指標，如投資回收期和差額投資回收期；價值型指標:用貨幣量計量的指標，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等；效率型指標:無量綱指標，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部(外部)收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)。

三類指標從不同角度考察項目的經(jīng)濟性，適用范圍不同，應同時選用這三類指標。6第一節(jié)時間型指標評價方法靜態(tài)投資回收期法（靜態(tài)評價方法）差額投資回收期法?（靜態(tài)評價方法）7一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念靜態(tài)投資回收期：亦稱投資返本期或投資償還期。

指工程項目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其凈收益抵償全部投資所需要的時間，一般以年為計算單位。第一節(jié)時間型指標評價方法在財務上反映投資回收能力，用于考察投資盈利水平。82.計算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本第t年一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)1）9⑵實用公式累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)2）103.判別準則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項目拒絕項目設基準投資回收期——Pc114.特點（1）優(yōu)點：

1）概念清晰，反映問題直觀，計算方法簡單

2）同時反映項目的經(jīng)濟性和風險性；（2）缺點：1）沒有反映資金時間價值；

2）不能全面反映項目壽命期內(nèi)的真實收益；一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4）項目評價的輔助性指標靜態(tài)指標—投資回收期12例1某項目現(xiàn)金流量如表5-1所示，基準投資回收期為５年，試用投資回收期法評價方案是否可行。表5-1現(xiàn)金流量表單位（萬元）年份0123456投資1000現(xiàn)金流量

500300200200200200一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)5）13例題2：某項目的現(xiàn)金流量如下表，設基準投資回收期為8年，試初步判斷方案的可行性。年份項目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受項目累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份T=7;第T-1年的累計凈現(xiàn)金流量:第T年的凈現(xiàn)金流量:40;因此-10一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)6）例：某項投資20000元，分兩期投入，投產(chǎn)后的各年凈現(xiàn)金流如下表，求該項投資的靜態(tài)投資回收期及判斷該投資的可行性。（Tb＝4年）012345－8現(xiàn)金流出1000010000現(xiàn)金流入40005000600010000凈現(xiàn)金流-10000-1000040005000600010000累計凈現(xiàn)金流-10000-20000-16000-11000-50005000結(jié)論：該項投資的靜態(tài)投資回收期Tp

=4.5年。由于Tp＞

Tb,該項投資不可行。TpTp=5-1+5000/10000=4.5(年)評價準則：

Tp≤Tb，可行；反之，不可行Tb為基準靜態(tài)投資回收期，根據(jù)同類項目的歷史數(shù)據(jù)或投資者的意愿確定。17第二節(jié)效率型指標評價方法18投資收益率：亦稱投資效果系數(shù)，是項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益和投資總額的比值。1.概念如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用年均凈收益和投資總額的比率。一、投資收益率（R）192.計算公式投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益一、投資收益率（續(xù)1）由于NB與I的含義不同，E常用的具體形式有：（1）當K為總投資，NB為正常年份的利潤總額，則E稱為投資利潤率；（2）當K為總投資，NB為正常年份的利稅總額，則E稱為投資利稅率。(3)當K為權(quán)益資本，NB為正常年份的利潤總額，則E稱為資本金利潤率。資本金利潤率=年利潤總額或年平均利稅總額/權(quán)益資本金額213.判別準則可以接受項目項目應予拒絕設基準投資收益率——Rb一、投資收益率（續(xù)2）224.適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究。基準的確定①行業(yè)平均水平或先進水平②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析③投資者的意愿一、投資收益率（續(xù)3）23例題1年份項目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070NB=40,K=150:R=NB/K=40/150=26.67%24例2某項目經(jīng)濟數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準投資收益率為15%，試以投資收益率指標判斷項目取舍。

某項目的投資及年凈收入表（單位：萬元）由表中數(shù)據(jù)可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故項目可以考慮接受。優(yōu)點和局限性該指標在國際上已用了幾十年，目前仍在用，其優(yōu)點是：概念清晰，簡單易用該指標不僅在一定程度上反映項目的經(jīng)濟性，而且反映項目風險大小。

缺點：

它沒有反映資金的時間價值只考慮投資回收期之前的現(xiàn)金流量，故不能全面反映項目在壽命期內(nèi)真實的效益，也難于對不同方案的比較選擇做出正確判斷。

TP的確定取決于壽命。各項目壽命取決于技術、需求、經(jīng)濟多因素、各行業(yè)TP不同，不利于資金在行業(yè)間流通和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。二、投資收益率的具體表現(xiàn)形式

1.投資利潤率投資利潤率是項目在生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與總投資的比率。它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。其計算公式為：投資利潤率可根據(jù)損益表中的數(shù)據(jù)計算求得。在評價時，將計算值與行業(yè)平均投資利潤率比較，高于平均水平時項目可以接受；否則應予以拒絕。2.投資利稅率投資利稅率是項目在生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與總投資的比率。它考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平。其計算公式為：3.資本金利潤率資本金利潤率是項目在生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。它反映項目的資本金盈利能力。其計算公式為：

（三）清償能力分析指標

該項指標主要分析考察項目計算期內(nèi)財務狀況償債能力。

1.資產(chǎn)負債率：反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力指標。資產(chǎn)負債率=負債合計/資產(chǎn)合計×100%資產(chǎn)負債率可以衡量項目利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

2.流動比率：是反映項目各年償付流動負債能力的指標流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額×100%流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價證券+應受帳款+存貨流動負債=應付帳款+短期應付票據(jù)+應付未付工資