2023年電大金融學(xué)題庫(kù)貨幣銀行學(xué)

第四篇金融市場(chǎng)●金融市場(chǎng)是一國(guó)市場(chǎng)體系的重要組成部分,它有多個(gè)子市場(chǎng)，其中最重要的是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。?●本篇的內(nèi)容安排：共有三章

▲第十章是對(duì)金融市場(chǎng)及金融工具作概括性的介紹與分析。?★金融市場(chǎng)的種類和構(gòu)成要素,金融市場(chǎng)的地位與功能;?★金融工具的種類、特性、金融工具的收益及影響收益的因素。?▲第十一章對(duì)金融市場(chǎng)的重要部分－-－-貨幣市場(chǎng)展開(kāi)細(xì)致的探討。?★貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與作用，

★子市場(chǎng)——同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)以及回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的基本特性、市場(chǎng)要素、發(fā)展歷程、市場(chǎng)特色、市場(chǎng)功能以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)意義作對(duì)比分析，并加以概括和總結(jié)?！谑掠懻摻鹑谑袌?chǎng)的另一個(gè)重要組成部分----資本市場(chǎng)。

★資本市場(chǎng)的特點(diǎn),重要功能；?★重點(diǎn)討論資本市場(chǎng)的核心部分——證券市場(chǎng)：證券發(fā)行市場(chǎng)，證券流通市場(chǎng),

★最后分析證券投資的角度、方法以及技術(shù)指標(biāo),介紹一些重要理論。第十章金融市場(chǎng)與金融工具(一)本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念：

金融市場(chǎng):是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動(dòng)的場(chǎng)合。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行不同的分類。?貨幣市場(chǎng):又稱短期金融市場(chǎng),是指專門融通１年以內(nèi)短期資金的場(chǎng)合。短期資金多在流通領(lǐng)域起貨幣作用,重要解決市場(chǎng)參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余缺調(diào)劑問(wèn)題。?資本市場(chǎng)：又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指以期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行中長(zhǎng)期資金交易的市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)涉及兩大部分:一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng),另一個(gè)是有價(jià)證券市場(chǎng)，涉及債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)；狹義的資本市場(chǎng)專指?jìng)袌?chǎng)和股票市場(chǎng)。?原生金融工具:是在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生并直接為商品的生產(chǎn)與流通服務(wù)的金融工具，重要有商業(yè)票據(jù)、債券和股票、基金等。

衍生金融工具:是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的各種金融合約及其組合形式的總稱，重要涉及期貨、期權(quán)和互換及其組合等。股票：是一種有價(jià)證券,它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。?債券:是債務(wù)人向債權(quán)人出具的在一定期期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證,上面載明債券發(fā)行機(jī)構(gòu)、面額、期限、利率等事項(xiàng)。

基金:也稱投資基金是指通過(guò)發(fā)行基金憑證(涉及基金股份和受益憑證)將眾多投資者分散的資金集中起來(lái),由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分派給基金持有者的投資制度。?期貨合約:是一種為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議或協(xié)議。除了交易價(jià)格由交易雙方在交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)擬定外，合約的其他要素涉及標(biāo)的物的種類、數(shù)量、交割日期、交割地點(diǎn)等,都是標(biāo)準(zhǔn)化的。

股票價(jià)格指數(shù)期貨:簡(jiǎn)稱股指期貨，是以股票價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的一種金融期貨。股指期貨是為了滿足投資者規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移個(gè)別股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的金融工具。?金融互換:是交易雙方在約定的有效期內(nèi)互相互換一系列鈔票流的合約。具體說(shuō)來(lái)，它是指當(dāng)事人(一般不少于２個(gè))按照商定的條件，在約定的時(shí)間互換不同金融工具的一系列支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)的合約。如貨幣互換。

股票收益率、債券收益率、基金收益率請(qǐng)看書，較具體。（二)本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:

▲了解金融市場(chǎng)與金融工具的構(gòu)成、種類和特性。

▲熟悉金融市場(chǎng)的劃分方法及其構(gòu)成要素。?▲掌握金融工具的價(jià)格與收益、影響金融工具收益的因素。

▲掌握原生金融工具和衍生金融工具的種類。

▲重點(diǎn)掌握金融市場(chǎng)的地位與功能。(三）本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題：

1．金融市場(chǎng)的種類?●按交易工具的不同期限,分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)

●按不同的交易標(biāo)的物，分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)(又可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng))衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)；?我國(guó)的衍生工具市場(chǎng)(３27)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)（20２3-１０－30坐落于上海外灘的上海黃金交易所今天正式開(kāi)業(yè)，從而結(jié)束了新中國(guó)黃金不能自由買賣的歷史，新中國(guó)建立后,政府對(duì)黃金采用了“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配”的管理模式,黃金不再是一種可以自由買賣的商品。）?●按交割期限分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)?現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易協(xié)議達(dá)成后即可交割。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交與交割之間幾乎沒(méi)有時(shí)間間隔，因而對(duì)交易雙方來(lái)說(shuō)，利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)很小。

期貨市場(chǎng):其交易協(xié)議達(dá)成后并不立即交割,而是在某一特定期間后進(jìn)行交割。在期貨交易中，由于交割要按成交時(shí)的協(xié)議價(jià)格進(jìn)行,金融交易對(duì)象價(jià)格的升降，就也許使交易者獲得利潤(rùn)或蒙受損失。?●按地區(qū)劃分為地方性、全國(guó)性、區(qū)域性以及國(guó)際性金融市場(chǎng)。2．金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素?與商品市場(chǎng)或要素市場(chǎng)同樣，一個(gè)完整的金融市場(chǎng)需要有一些必備的市場(chǎng)要素,否則，市場(chǎng)活動(dòng)就難以順暢地運(yùn)營(yíng)。金融市場(chǎng)的重要構(gòu)成要素有：?●市場(chǎng)參與者▲政府▲中央銀行▲商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)▲公司▲居民個(gè)人?●金融工具?▲金融市場(chǎng)的交易對(duì)象就是貨幣資金，但由于貨幣資金之間不能直接進(jìn)行交易,需要借助金融工具來(lái)進(jìn)行交易?▲金融工具最初又稱信用工具,它是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是法律契約，交易雙方的權(quán)利和義務(wù)受法律保護(hù)。

▲金融工具一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓。

▲依金融工具與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具?！窠鹑诠ぞ叩膬r(jià)格?●金融交易的組織方式

▲金融交易的重要組織方式有以下三種:

★一是有固定場(chǎng)合的有組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式，如交易所方式；?★二是在各金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式，如柜臺(tái)交易方式;?★三是電訊交易方式,即沒(méi)有固定場(chǎng)合,交易雙方也不直接接觸,重要借助電訊手段來(lái)完畢交易的方式。

３．金融市場(chǎng)的地位與功能?●金融市場(chǎng)的地位?市場(chǎng)體系分為產(chǎn)品市場(chǎng)(如消費(fèi)品市場(chǎng)、生產(chǎn)資料市場(chǎng)、旅游服務(wù)市場(chǎng)等)和為這些產(chǎn)品提供生產(chǎn)條件的要素市場(chǎng)（如勞動(dòng)力市場(chǎng)、土地市場(chǎng)、資金市場(chǎng)等)。?在整個(gè)市場(chǎng)體系中,金融市場(chǎng)是最基本的組成部分之一,是聯(lián)系其他市場(chǎng)的紐帶。金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)整個(gè)市場(chǎng)體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用;市場(chǎng)體系中其他各市場(chǎng)的發(fā)展則為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了條件和也許?！窠鹑谑袌?chǎng)的功能?▲有效動(dòng)員和籌集資金；(赤字、盈余、工具)?▲合理配置和引導(dǎo)資金；(利率、收益率)?▲靈活調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金；例如,股票、債券的發(fā)行能將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金,將流動(dòng)的短期資金轉(zhuǎn)化為相對(duì)固定的長(zhǎng)期資金?▲實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，減少交易成本；(工具及規(guī)模效益）?▲實(shí)行宏觀調(diào)控。?★現(xiàn)代金融市場(chǎng)是中央銀行實(shí)行宏觀金融間接調(diào)控的抱負(fù)場(chǎng)合，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

★財(cái)政政策的實(shí)行離不開(kāi)金融市場(chǎng)，國(guó)債

★金融市場(chǎng)的哺育和成長(zhǎng)可認(rèn)為政府產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)行發(fā)明條件。例如,政府可以通過(guò)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)鼓勵(lì)高新技術(shù)公司和中小公司的發(fā)展。?●金融市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件與環(huán)境?▲法制健全▲信息披露充足▲價(jià)格機(jī)制靈活▲市場(chǎng)進(jìn)退有序4.金融工具的特性

●期限性?▲期限性是指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。償還期限是指?jìng)鶆?wù)人從舉借債務(wù)到所有歸還本金與利息所經(jīng)歷的時(shí)間。

▲金融工具的償還期有兩種極端情況，即零期限和無(wú)限期。活期存款的償還期限可看作是零;而普通股票或永久性債券的償還期則是無(wú)限的。?●流動(dòng)性

▲流動(dòng)性是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)殁n票而不致遭受損失的能力。?▲一般來(lái)說(shuō)，金融工具的流動(dòng)性與償還期成反比。償還期越短,流動(dòng)性越大；償還期越長(zhǎng),流性越小。?●風(fēng)險(xiǎn)性

▲風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失也許性的大小?！L(fēng)險(xiǎn)也許來(lái)自兩個(gè)方面:一是債務(wù)人不履行約定的準(zhǔn)時(shí)支付利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；二是市場(chǎng)上金融工具價(jià)格下降也許帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。前一種稱為信用風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)；后一種風(fēng)險(xiǎn)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更難預(yù)測(cè)。

●收益性

▲收益性指的是金融工具可以帶來(lái)價(jià)值增值的特性。?▲金融工具的收益有兩種形式:一是直接表現(xiàn)為持有金融工具所獲得的利息或股息、紅利等收入;二是買賣金融工具所獲得的差價(jià)收入,也稱資本利得收入。

５．金融工具的種類?●以期限的長(zhǎng)短作為分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將金融工具劃分為貨幣市場(chǎng)的金融工具和資本市場(chǎng)的金融工具。?●按融資形式的不同，可將金融工具劃分為直接融資工具和間接融資工具。?●以當(dāng)事人所享權(quán)利與所擔(dān)義務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)，可將金融工具分為債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證?！癜词欠衽c實(shí)際信用活動(dòng)直接相關(guān)，可將金工分為基礎(chǔ)性(或稱原生性）金融工具和衍生性金融工具。?▲原生金融工具重要有票據(jù)、股票、債券以及基金等，它們是金融市場(chǎng)上最廣泛使用的工具，也是衍生金融工具的賴以存在的基礎(chǔ)。

★票據(jù)，票據(jù)中最重要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具,是由公司簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。

票據(jù)是指出票人依法簽發(fā)的,約定自己或委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或在指定日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額貨幣，并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。

各種票據(jù)中最重要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具，是由公司簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。?商業(yè)票據(jù)有三類,及支票、本票、匯票，其中匯票較為復(fù)雜。匯票按出票人的不同可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票,而商業(yè)匯票又可以根據(jù)承兌人的不同分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。★股票，股票是一種有價(jià)證券,它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司的股東,有權(quán)參與公司的決策、分享公司的利益;同時(shí)也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。股票一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，持有者不能以任何理由規(guī)定退還股本,只能通過(guò)證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。

股票有多種分類方法。按股票所代表的股東權(quán)利劃分,股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票是最普通也最重要的股票種類,普通股票的股息隨公司賺錢多少而增減，還可以在公司賺錢較多時(shí)分享紅利。優(yōu)先股股票是股份有限公司發(fā)行的具有收益分派和剩余財(cái)產(chǎn)分派優(yōu)先權(quán)的股票,優(yōu)先股票根據(jù)事先擬定的股息率優(yōu)先取得股息，股息與公司的賺錢狀況無(wú)關(guān)，公司解散時(shí)股東可優(yōu)先得到分派的剩余資產(chǎn)。我國(guó)股票具有典型的中國(guó)特色。根據(jù)股票上市地點(diǎn)及股票投資者的不同，可以將我國(guó)上市公司的股票分為Ａ股、B股、H股、Ｎ股及S股等幾種。A股是以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和進(jìn)行交易、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的股票。B股又稱人民幣特種股票,是指以人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購(gòu)和進(jìn)行交易、專供外國(guó)和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的投資者買賣的股票，從20２3年２月２８日開(kāi)始，國(guó)內(nèi)居民也被允許用銀行賬戶的外匯存款購(gòu)買B股。H股是指由中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司發(fā)行、直接在香港上市的股票。N股是指由中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司發(fā)行、直接在美國(guó)紐約上市的股票。

我國(guó)第一只較為規(guī)范的股票是19８4年1１月發(fā)行的上海飛樂(lè)音響股票。該股被稱為“中華第一股”。?★債券,債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的、在一定期期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，上面載明債券發(fā)行機(jī)構(gòu)、面額、期限、利率等事項(xiàng)。根據(jù)發(fā)行人的不同，債券可分為公司債券、政府債券和金融債券三大類。1）公司債券,又稱公司債券，是公司為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。?2）政府債券,是國(guó)家根據(jù)信用原則舉借債務(wù)的借款憑證。政債按償還期的不同可分為短、中、長(zhǎng)期債券。1年以內(nèi)的短期政府債券通常稱作國(guó)庫(kù)券;1年以上的中、長(zhǎng)期政府債券稱為公債券,是長(zhǎng)期資金市場(chǎng)中的重要金融工具。由中央政府發(fā)行的稱為國(guó)家公債券或國(guó)庫(kù)券,由地方政府發(fā)行的稱為地方公債券。

3)金融債券。金融債券是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人發(fā)行的借債憑證，目的是籌措中長(zhǎng)期貸款的資金來(lái)源，同時(shí)也有用于資產(chǎn)負(fù)債的管理，形成資產(chǎn)與負(fù)債的最佳組合。

★基金,也稱投資基金是指通過(guò)發(fā)行基金憑證(涉及基金股份和受益憑證），將眾多投資者分散的資金集中起來(lái),由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并將投資收益分派給基金持有者的投資制度。目前,基金在許多國(guó)家都受到投資者的廣泛歡迎。美國(guó)3７%的家庭持有基金證券。我國(guó)截至２０2３年６月底，滬深兩市掛牌交易的基金有5４只?！苌鹑诠ぞ?借助各種衍生技術(shù)，可以依據(jù)原生金融工具設(shè)計(jì)出種類繁多、特性各異的衍生金融工具。金融衍生工具通常以雙邊合約的形式出現(xiàn)，合約的價(jià)值取決或衍生于基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格及其變化。合約規(guī)定了持有人的權(quán)利或義務(wù)，并依照既定義務(wù)或權(quán)利進(jìn)行交易，為交易者套期保值奠定了基礎(chǔ)。衍生金融工具最基本的有三類,即金融期貨、金融期權(quán)和金融互換,以此為核心還可以創(chuàng)新出種類繁多的具有相似特質(zhì)的工具。

６．金融工具的價(jià)格

金融工具的價(jià)格是金融市場(chǎng)的重要構(gòu)成要素,沒(méi)有價(jià)格的金融工具不也許參與市場(chǎng)交易，沒(méi)有交易就不也許有金融市場(chǎng),因此可以說(shuō)沒(méi)有價(jià)格就沒(méi)有市場(chǎng)。進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)的金融工具都有一個(gè)發(fā)行價(jià)格；當(dāng)進(jìn)入流通市場(chǎng)時(shí)金融工具就有了流通價(jià)格。

●金融工具的發(fā)行價(jià)格，是指新發(fā)行的金融工具在對(duì)外發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。由于金融工具可以有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式,因此,金融工具的發(fā)行價(jià)格也就有直接發(fā)行價(jià)格和間接發(fā)行價(jià)格之分。?▲直接發(fā)行價(jià)格，直接發(fā)行是指金融工具的發(fā)行人完全由自己辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并直接向投資者發(fā)售的方式，在這種發(fā)行方式下擬定的價(jià)格就是直接發(fā)行價(jià)格。按發(fā)行價(jià)格與金融工具面值是否相等,可將直接發(fā)行價(jià)格分為以下三種：?★平價(jià)發(fā)行指的是把金融工具的票面面值擬定為發(fā)行價(jià)格,不受金融市場(chǎng)價(jià)格體系波動(dòng)的影響。平價(jià)發(fā)行就是一種較優(yōu)惠的發(fā)行條件。?★溢價(jià)發(fā)行指的是以超過(guò)金融工具面值的價(jià)格作為發(fā)行價(jià)格，發(fā)行價(jià)格超過(guò)面值的溢價(jià)歸發(fā)行人所有。溢價(jià)發(fā)行能使發(fā)行人籌到更多的資本；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，假如發(fā)行公司將溢價(jià)收益用于改善經(jīng)營(yíng),提高了公司和股東的收益,將使該金融工具價(jià)格上漲,投資者將受益更大。股票一般都以溢價(jià)方式發(fā)行。?★折價(jià)發(fā)行指的是金融工具的發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)格，即對(duì)票面價(jià)格打折扣?！镉绊懼苯影l(fā)行價(jià)格高低的因素重要有以下幾個(gè):一是發(fā)行人的資信限度及業(yè)績(jī)狀況。資信等級(jí)越高、業(yè)績(jī)?cè)绞莾?yōu)良，發(fā)行價(jià)格可以越高;二是發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率水平。市場(chǎng)利率上升，為了使金融工具（如股票、債券等)購(gòu)買者的實(shí)際收益不低于存款收益，這些金融工具的發(fā)行價(jià)格隨利率的上升而減少;三是金融工具的期限。期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性越差,風(fēng)險(xiǎn)越大，發(fā)行價(jià)格也應(yīng)越低；四是金融市場(chǎng)的市場(chǎng)狀況。

▲間接發(fā)行價(jià)格,間接發(fā)行是指金融工具的發(fā)行人委托中介機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并由中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售的方式。采用這種發(fā)行方式擬定的金融工具價(jià)格就是間接發(fā)行價(jià)格。

金融工具的間接發(fā)行事實(shí)上分為兩個(gè)階段。一方面是發(fā)行人與金融中介機(jī)構(gòu)之間的價(jià)格形成階段,另一方面是中介機(jī)構(gòu)與投資者之間的價(jià)格形成階段。因此，間接發(fā)行價(jià)格通常分為兩個(gè)層次：★承銷價(jià)格,也就是中介機(jī)構(gòu)的承銷價(jià)格或中標(biāo)價(jià)格,指的是采用承購(gòu)包銷方式的中介機(jī)構(gòu)向發(fā)行人支付的價(jià)格。由眾多投標(biāo)者通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)形成的。

★認(rèn)購(gòu)價(jià)格，也就是投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，指的是投資者在發(fā)行市場(chǎng)上購(gòu)買金融工具時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格?！窠鹑诠ぞ叩牧魍▋r(jià)格,指的是金融工具在二級(jí)市場(chǎng)流通過(guò)程中形成的價(jià)格。與發(fā)行價(jià)格相比，流通價(jià)格更為復(fù)雜,影響的因素更多，不可測(cè)因素所起的作用更大。?▲有價(jià)證券的行市重要取決于兩個(gè)因素:一是有價(jià)證券的收益；二是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率。證券行市與證券收益成正比,與市場(chǎng)利率成反比。?股票價(jià)格指數(shù)

金融工具的收益及其影響因素教材較具體,請(qǐng)看教材。第十一章貨幣市場(chǎng)(一）本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念：?同業(yè)拆借市場(chǎng)：同業(yè)拆借市場(chǎng)是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)重要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在平常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。?銀行同業(yè)拆借市場(chǎng):銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場(chǎng)。銀行在平常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)經(jīng)常發(fā)生頭寸局限性或盈余,頭寸局限性的銀行為填補(bǔ)差額,頭寸盈余的銀行為使盈余資金產(chǎn)生短期收益,雙方自然會(huì)產(chǎn)生資金拆借交易。

告知放款市場(chǎng):告知放款市場(chǎng)，重要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)（如證券商）之間的一種短期資金拆借形式,特點(diǎn)是利率波動(dòng)很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款。?拆息率:拆借利息占拆借本金的利率稱為拆息率。同業(yè)拆借按日計(jì)息,拆息率天天甚至每時(shí)每刻都不相同，它的高低靈敏地反映著貨幣市場(chǎng)資金的供求狀況。倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LＩＢOＲ)：倫敦銀行同業(yè)拆放利率是倫敦金融市場(chǎng)銀行間互相拆借英鎊、歐洲美元及其他歐洲貨幣的利率，分為存款利率和貸款利率兩種。從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，這一利率逐步成為倫敦金融市場(chǎng)乃至于國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)鍵性利率，許多浮動(dòng)利率的融資工具在發(fā)行時(shí)都以該利率作為浮動(dòng)的依據(jù)和參照。?商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)：票據(jù)市場(chǎng)是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)合，重要涉及商業(yè)票據(jù)的承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng),也涉及其他融資性票據(jù)市場(chǎng)。

貼現(xiàn):是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

再貼現(xiàn):是指商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，也稱重貼現(xiàn)。它是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)融通資金的一種形式，是中央銀行的融資業(yè)務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)又可以作為中央銀行調(diào)節(jié)市場(chǎng)銀根松緊及貨幣供應(yīng)量的重要手段。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行將貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。票據(jù)可以被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。?回購(gòu)：回購(gòu)是交易雙方進(jìn)行的以有價(jià)證券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，也就是資金融入方在將證券出質(zhì)給資金融出方融入資金的同時(shí),雙方約定在將來(lái)某一日期由資金融入方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向資金融出方返還資金，資金融出方則返還原出質(zhì)證券的融資行為。

逆回購(gòu)：是指資金供應(yīng)者從資金需求者手中購(gòu)入證券,并承諾在約定的期限以約定的價(jià)格返還證券。(二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:?▲熟悉貨幣市場(chǎng)及同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等子市場(chǎng)的含義。?▲了解貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)的發(fā)展歷程及市場(chǎng)的中外對(duì)比。?▲掌握貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)與運(yùn)動(dòng)規(guī)律。

▲重點(diǎn)掌握貨幣市場(chǎng)的功能與作用。?▲重點(diǎn)掌握中國(guó)貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)政策意義及其發(fā)展方向。（三）本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題：

1.全面把握我國(guó)的貨幣市場(chǎng)。?貨幣市場(chǎng)是指以期限1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)一起，共同構(gòu)筑成完整的金融市場(chǎng)。?●貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)，與資本市場(chǎng)相比,貨幣市場(chǎng)具有以下明顯特性：?▲交易期限短

★交易期限短是貨幣市場(chǎng)交易對(duì)象最基本的特性。最短的交易期限只有半天,最長(zhǎng)的不超過(guò)１年,大多在3－6個(gè)月之間?！锝灰椎闹匾康氖墙鉀Q短期資金周轉(zhuǎn)的需要。

▲流動(dòng)性強(qiáng)，較強(qiáng)的流動(dòng)性，這個(gè)特點(diǎn)來(lái)源于交易的期限短。期限短的交易對(duì)象隨時(shí)可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)換成鈔票而使其接近貨幣，故被稱為貨幣市場(chǎng)。?▲風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，貨幣市場(chǎng)交易對(duì)象的期限短,不擬定因素相對(duì)較少，加上變現(xiàn)的時(shí)間間隔較短，很容易被短期交易者接受。雖然短期收益非常有限,但價(jià)格平穩(wěn)，參與交易的雙方遭受損失的也許性很小，因此風(fēng)險(xiǎn)很低?！褙泿攀袌?chǎng)的功能與作用?▲調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要

★余與缺★各類主體?▲為各種信用形式的發(fā)展發(fā)明了條件?★商業(yè)信用★銀行信用★國(guó)家信用★國(guó)際信用?▲為政策調(diào)控提供條件和場(chǎng)合

★政府經(jīng)常直接或間接通過(guò)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控。

★中央銀行貨幣政策的三大傳統(tǒng)工具都是通過(guò)貨幣市場(chǎng)實(shí)行的。

2．關(guān)于同業(yè)拆借市場(chǎng)

●同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要性

▲同業(yè)拆借市場(chǎng)是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。

▲重要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在平常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。

▲市場(chǎng)特性最活躍、交易量最大，?▲敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，?▲影響貨幣市場(chǎng)利率，因而倍受金融機(jī)構(gòu)及貨幣當(dāng)局的重視。

●同業(yè)拆借市場(chǎng)的類型

▲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng),是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場(chǎng)。

▲短期拆借市場(chǎng),又叫“告知放款”市場(chǎng)，重要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式,特點(diǎn)是利率波動(dòng)很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款?！袷袌?chǎng)交易對(duì)象?▲同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易對(duì)象重要有商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、銀行間存款以及其他活期存款。

▲商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金是同業(yè)拆借市場(chǎng)最早、最重要、市場(chǎng)份額最大的交易對(duì)象。同業(yè)拆借市場(chǎng)最初就是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間互相調(diào)劑在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額。（由于余與缺)?●拆借期限?▲同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限按日計(jì)算，有１日、２日、5日不等，以l-2日最為常見(jiàn),一般不超過(guò)1個(gè)月。期限最短的只有半日。?▲同業(yè)拆借市場(chǎng)是一種頭寸融通及短期資金融通的市場(chǎng)。假如短期資金長(zhǎng)期使用，就會(huì)損害市場(chǎng)的流動(dòng)性乃至金融體系的安全。

▲許多國(guó)家對(duì)同業(yè)拆借的期限都有嚴(yán)格的規(guī)定，限制金融機(jī)構(gòu)將拆入資金作長(zhǎng)期貸款和投資運(yùn)用。

▲從1993年下半年開(kāi)始,我國(guó)對(duì)同業(yè)拆借進(jìn)行了較嚴(yán)格和規(guī)范的管理，清理違章拆借。３．關(guān)于票據(jù)市場(chǎng)

●票據(jù)市場(chǎng)的重要性?▲票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)中參與者最多的市場(chǎng)?！臼秦泿攀袌?chǎng)最重要的資金需求者,?▲工商公司大部分的流動(dòng)資金需求除由商業(yè)銀行發(fā)放短期貸款加以滿足外,重要依靠商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)；

▲西方發(fā)達(dá)國(guó)家的許多大公司甚至發(fā)行無(wú)商品交易相相應(yīng)的融資票據(jù)來(lái)籌集短期資金，?▲商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也離不開(kāi)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。中央銀行也要在票據(jù)市場(chǎng)上進(jìn)行再貼現(xiàn)政策的操作。

●票據(jù)市場(chǎng)的類型

▲商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)?★商業(yè)票據(jù)承兌是指商業(yè)票據(jù)(重要是匯票)到期前,票據(jù)付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng),在票面上做出承諾付款并簽章的一種行為。?★只有承兌后的票據(jù)才具有法律效力,才干作為市場(chǎng)上合格的金融工具轉(zhuǎn)讓流通?！镌趪?guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所?！锷虡I(yè)票據(jù)的發(fā)行與承兌共同形成票據(jù)的發(fā)行市場(chǎng)?！虡I(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)?★貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前,為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。?★在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)上貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn),形式上是貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)買進(jìn)未到期的票據(jù)，實(shí)質(zhì)上是債權(quán)的轉(zhuǎn)移；表面上是票據(jù)的轉(zhuǎn)讓與再轉(zhuǎn)讓，事實(shí)上是資金的融通?！y行承兌匯票市場(chǎng)

★銀行承兌匯票市場(chǎng)是專門交易銀行承兌匯票的市場(chǎng),該市場(chǎng)的參與者重要是承兌銀行、市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人和投資者。

★票據(jù)通過(guò)銀行承兌，有相對(duì)小的信用風(fēng)險(xiǎn)，是一種信用等級(jí)較高的票據(jù)?！渌睋?jù)市場(chǎng)

★融資性票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)行人重要涉及金融公司、非金融公司等機(jī)構(gòu)。融資目的通常是解決公司諸如交納稅款、支付工資、支付集中到貨的貨款以及季節(jié)性收購(gòu)等短期特別是季節(jié)性開(kāi)支的需求。

★中央銀行票據(jù)是指由中央行發(fā)行的重要用于公開(kāi)市場(chǎng)操作的票據(jù),央行票據(jù)可以在銀行間市場(chǎng)上交易,也可以用作回購(gòu)交易的工具。發(fā)行央行票據(jù)的重要目的是為了提高公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的靈活性和效率。?●票據(jù)市場(chǎng)的活動(dòng)

▲投資者構(gòu)成

★中央銀行、商業(yè)銀行、公司、保險(xiǎn)公司、政府部門以及個(gè)人。

★商業(yè)銀行是票據(jù)市場(chǎng)上的大買主。

▲投資渠道

★從發(fā)行人手中直接購(gòu)買★通過(guò)貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等方式購(gòu)買?★從票據(jù)交易商手中購(gòu)買★購(gòu)買投資于商業(yè)票據(jù)的基金份額▲票據(jù)的信用評(píng)估?★依據(jù)的重要是發(fā)行人的管理質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)、資金周轉(zhuǎn)速度、競(jìng)爭(zhēng)能力、流動(dòng)性、債務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)前景等項(xiàng)目,?★根據(jù)這些項(xiàng)目的評(píng)價(jià)把發(fā)行人提成若干等級(jí)。?●我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)

▲中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)始于本世紀(jì)初。?▲１955年以后取消了商業(yè)信用,不再開(kāi)展商業(yè)票據(jù),自然就沒(méi)有商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。?▲改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)恢復(fù)了商業(yè)信用,

▲目前,票據(jù)承兌以及銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的重要交易形式，

▲還沒(méi)有形成銀行承兌匯票的交易市場(chǎng)以及以融資為目的而發(fā)行的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。４.關(guān)于國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)?●國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特性▲市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小▲流動(dòng)性強(qiáng)▲稅收優(yōu)惠

●發(fā)行目的

▲滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要。?★當(dāng)收支出現(xiàn)季節(jié)性、臨時(shí)性的變動(dòng)而產(chǎn)生暫時(shí)資金短缺時(shí),政府部門就可以通過(guò)發(fā)行短期債券來(lái)保證臨時(shí)性的資金需要。

★此外,在市場(chǎng)利率水平不穩(wěn)時(shí),政府發(fā)債的利率風(fēng)險(xiǎn)加大，此時(shí)也應(yīng)當(dāng)減少長(zhǎng)期公債,增長(zhǎng)短期債券的發(fā)行。?▲為中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供操作工具。?●我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

▲傳統(tǒng)的觀念▲觀念的變化

▲HＹPEＲLINＫ"＂我國(guó)近年來(lái)國(guó)債(絕大多數(shù)是國(guó)庫(kù)券)的發(fā)行情況。５．關(guān)于回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)?●回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易對(duì)象

▲回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場(chǎng)合。

▲回購(gòu)交易是以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行交易的,但協(xié)議的標(biāo)的物卻是有價(jià)證券;?▲我國(guó)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)上回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的，可用于在回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券。

●回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易特點(diǎn)?▲一方面是流動(dòng)性強(qiáng)。回購(gòu)協(xié)議重要以短期為主。

▲另一方面是安全性高?；刭?gòu)協(xié)議的交易場(chǎng)合是經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的規(guī)范性場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)合，只有合法的機(jī)構(gòu)才可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，回購(gòu)交易的對(duì)象是經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)的最高資信等級(jí)的有價(jià)證券,可以說(shuō),回購(gòu)交易幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)交易。?▲第三是收益穩(wěn)定且超過(guò)銀行存款收益?；刭?gòu)利率是市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的結(jié)果,一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。

★第四是對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，運(yùn)用回購(gòu)協(xié)議融入的資金不屬于存款負(fù)債,不用交納存款準(zhǔn)備金。第十二章資本市場(chǎng)(一)本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念:

資本市場(chǎng):是指以期限1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)涉及兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng),另一個(gè)是有價(jià)證券市場(chǎng)，涉及債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)；狹義的資本市場(chǎng)專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場(chǎng),統(tǒng)稱證券市場(chǎng)。?證券發(fā)行市場(chǎng):是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)。又被稱為一級(jí)市場(chǎng)。?證券發(fā)行人:是指符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者準(zhǔn)備進(jìn)行證券發(fā)行的政府組織、金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)組織，它是構(gòu)成證券發(fā)行市場(chǎng)的首要因素。?公募發(fā)行:是指向廣泛的而非特定投資者發(fā)行證券的一種方式。公募發(fā)行涉及到眾多的投資者,其社會(huì)責(zé)任和影響很大。私募發(fā)行：是指僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式,也稱內(nèi)部發(fā)行。發(fā)行對(duì)象一般是與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者,如發(fā)行人的職工或與發(fā)行人有密切關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)、公司、公司等。

直接發(fā)行：是指發(fā)行人不通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的一種方式。假如股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式籌集股份,由于初次發(fā)行股票須由發(fā)起人認(rèn)購(gòu),這種股票發(fā)行就屬于直接發(fā)行。?間接發(fā)行:亦稱承銷發(fā)行,是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過(guò)程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。?證券上市：是指將證券在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣,即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的資格。?柜臺(tái)交易:是通過(guò)各家證券商(證券公司）所設(shè)的專門柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣,故又稱店頭市場(chǎng)。信用交易：指投資者購(gòu)買有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款，其余款項(xiàng)由經(jīng)紀(jì)人墊付,經(jīng)紀(jì)人從中收取利息的一種交易方式。?強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)：強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)即資本市場(chǎng)的所有信息都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格當(dāng)中。這些信息不僅涉及公開(kāi)信息,并且涉及各種私人信息。

形態(tài)法:是根據(jù)價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)走過(guò)的軌跡形態(tài)來(lái)預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的方法。用證券過(guò)去的價(jià)格形態(tài)可以在一定限度上推測(cè)將來(lái)的證券價(jià)格。

著名的形態(tài)有雙頂（M頭)、雙底(W底）、頭肩頂?shù)椎榷喾N。?Ｋ線法是根據(jù)若干交易日的K線組合情況,來(lái)推測(cè)證券市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷多空雙方哪一方占優(yōu)勢(shì)。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析最重要的圖表。單獨(dú)一天的Ｋ線形狀有12種（二)本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容：?▲從市場(chǎng)參與人、交易對(duì)象以及經(jīng)濟(jì)、政策意義角度掌握資本市場(chǎng)的特點(diǎn)。

▲重點(diǎn)掌握資本市場(chǎng)的功能。

▲了解證券發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)行人、發(fā)行方式分類，掌握證券選擇及證券發(fā)行方式的選擇。

▲熟悉證券發(fā)行的條件限制。?▲熟悉證券流通市場(chǎng)的參與人、組織方式和交易方式,了解證券的上市與交易程序。熟悉基本的證券投資技術(shù)分析方法，重點(diǎn)掌握證券投資的基本面分析。(三)本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題:?1.資本市場(chǎng)的特點(diǎn)?●資本市場(chǎng)交易的金融工具期限長(zhǎng)●市場(chǎng)交易的目的重要是為解決長(zhǎng)期投資性資金的供求需要?●資金借貸量大●市場(chǎng)交易工具特殊?2.資本市場(chǎng)的功能

●資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道●資本市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)合?●資本市場(chǎng)有助于公司重組●促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展3．證券發(fā)行市場(chǎng)參與者的證券選擇

●證券發(fā)行人的證券選擇?對(duì)于證券發(fā)行人來(lái)說(shuō)，一方面要擬定發(fā)行股票還是發(fā)行債券,另一方面是選擇發(fā)行何種股票或何種債券。發(fā)行人要考慮的因素重要有：

▲合用范圍。凡有預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)單位都能發(fā)行債券,但股票只有股份制公司才干發(fā)行。

▲資金使用性質(zhì)。發(fā)行債券所籌措的資金是借入性資金，到期必須償還；發(fā)行股票所籌資金則可以長(zhǎng)期使用,無(wú)須歸還。?▲籌資成本。一般說(shuō)來(lái)，股票的籌資成本要高于債券,因素是股票不用歸還，但要向認(rèn)購(gòu)人提供相對(duì)較高的收益。

▲提供的權(quán)利。發(fā)行股票要向認(rèn)購(gòu)人提供直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利;發(fā)行債券只提供了按期索取本息的權(quán)利。

▲發(fā)售的難易限度。由于股票沒(méi)有償還期,只有轉(zhuǎn)讓才干收回投資;而債券無(wú)論期限長(zhǎng)短都能要還本。?▲因此,在流通市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，股票發(fā)行比債券困難得多。不同種類的股票或債券發(fā)行的難易限度也各不相同。●證券投資者的證券選擇

對(duì)于證券投資者來(lái)說(shuō)，在選擇購(gòu)買何種證券時(shí)需要考慮以下因素:

▲安全性。即要根據(jù)發(fā)行人的資信限度,考察債券的償還能力或股票收益的保障限度。

▲流動(dòng)性。債券因有償還期限,自身?yè)碛幸欢ㄏ薅鹊牧鲃?dòng)性;而股票的流動(dòng)性一方面依賴于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)限度，另一方面才是股票自身的質(zhì)量。

▲賺錢性。與債券相比,股票是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。在股票中,普通股又比優(yōu)先股有較高的收益和風(fēng)險(xiǎn)。在債券中，信用債券的收益高于抵押債券;長(zhǎng)期債券的收益高于中短期債券。?▲對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的預(yù)測(cè)。在經(jīng)濟(jì)已發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生動(dòng)蕩時(shí),債券因收益固定、到期償還，比股票更為可取。?４.證券發(fā)行方式的種類

●按發(fā)行對(duì)象的不同分為私募發(fā)行和公募發(fā)行?●按發(fā)行過(guò)程的不同分為直接發(fā)行和間接發(fā)行?▲間接發(fā)行亦稱承銷發(fā)行，是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過(guò)程,而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。

▲一般情況下,證券發(fā)行大都采用間接發(fā)行方式。?▲間接發(fā)行的方式有三種：(１）代銷。(2）承銷（3）包銷。5．債券發(fā)行條件，是指?jìng)l(fā)行者在以債券形式籌集資金時(shí)所必須考慮并滿足的因素。

●債券發(fā)行金額。?●債券期限?●債券償還方式

▲貨幣償還▲債券償還▲股票償還

▲償還方式會(huì)直接影響到債券收益的高低和風(fēng)險(xiǎn)的大小。

●債券票面利率?●債券付息方式,一般分為一次性付息和分期付息兩類,一次性付息又可分為利隨本清和利息預(yù)扣方式兩種。發(fā)行者在選擇債券付息方式時(shí),應(yīng)把減少籌資成本與增長(zhǎng)債券對(duì)投資者的吸引力結(jié)合起來(lái)。6.證券交易程序?●開(kāi)設(shè)股東賬戶及資金賬戶?▲先向證券登記公司申請(qǐng)開(kāi)設(shè)股東賬戶。?▲開(kāi)立資金賬戶有兩種類型,一是在經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)戶；二是直接在指定銀行開(kāi)戶。

●委托買賣?●競(jìng)價(jià)成交?●清算、交割與過(guò)戶

過(guò)戶是指在記名證券交易中,成交后辦理股東變更登記的手續(xù),即原所有者向新所有者轉(zhuǎn)移有關(guān)證券所有權(quán)利的記錄手續(xù)。

7.證券流通市場(chǎng)的組織方式和交易方式?●組織方式，重要分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種。場(chǎng)內(nèi)交易是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的有組織的交易；場(chǎng)外交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易,目前重要有柜臺(tái)交易和無(wú)形市場(chǎng)兩種方式?！窠灰追绞健F(xiàn)貨交易▲期貨交易▲期權(quán)交易▲信用交易。信用交易指投資者購(gòu)買有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款,其余款項(xiàng)由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息的一種交易方式。8.證券投資的基本面分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)營(yíng)與證券市場(chǎng):證券價(jià)格的變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一致。一般是：經(jīng)濟(jì)繁榮,證券價(jià)格上漲;經(jīng)濟(jì)衰退,證券價(jià)格下跌。

●宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng)

▲貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)

▲財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久但較為緩慢的影響?▲匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)價(jià)格。匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響重要體現(xiàn)在：匯率上升,本幣貶值,本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),出口型公司將受益,此類公司的證券價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；●產(chǎn)業(yè)生命周期與證券行市

▲一個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過(guò)程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。

▲初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，如信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物制藥業(yè)等的風(fēng)險(xiǎn)較大,因而其證券價(jià)格的大幅波動(dòng)不可避免；處在成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)由于利潤(rùn)快速成長(zhǎng)，因而其證券價(jià)格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)之勢(shì);處在成熟期的產(chǎn)業(yè)是藍(lán)籌股的集中地，其證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢(shì)，大漲和大跌的也許性都不大,頗具長(zhǎng)線持籌的價(jià)值。?9.公司狀況與證券行市?●公司基本背景分析,重要涉及公司獲利能力分析和公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析。?●公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析,目的是評(píng)估一個(gè)公司的會(huì)計(jì)記錄是否真實(shí)地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。?●公司財(cái)務(wù)分析,目的是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度評(píng)估上市公司在何種限度上執(zhí)行了既定戰(zhàn)略，是否達(dá)成了既定目的。公司財(cái)務(wù)分析的基本工具有兩種:比率分析和鈔票流量分析。第五篇國(guó)際金融與金融國(guó)際化▲第十三章討論國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備、對(duì)外債務(wù)國(guó)際支付與國(guó)際結(jié)算等問(wèn)題。?▲第十四章研究的是國(guó)際資本流動(dòng)以及國(guó)際資本流動(dòng)形成的國(guó)際金融市場(chǎng)。?▲第十五章討論金融國(guó)際化。介紹中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的重要進(jìn)程、加入世界貿(mào)易組織(ＷＴO(shè)）后中國(guó)金融業(yè)面臨的形勢(shì)。第十三章國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)(一）本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念：

國(guó)際收支：是在一定期期內(nèi)一個(gè)國(guó)家(地區(qū)）和其他國(guó)家(地區(qū))進(jìn)行的所有經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。既涉及國(guó)際貿(mào)易,也涉及國(guó)際投資,還涉及其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往。?國(guó)際收支平衡表:是以某一特定貨幣為計(jì)量單位，全面系統(tǒng)地記錄一國(guó)國(guó)際收支狀況的記錄報(bào)表。?經(jīng)常項(xiàng)目：反映的是實(shí)際資源在國(guó)際間的流動(dòng)，它涉及貨品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)目。?自主性交易：是指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨(dú)立發(fā)生的交易,重要涉及經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目中的交易。?調(diào)節(jié)性交易：是指為填補(bǔ)自主性交易所導(dǎo)致的收支不平衡而進(jìn)行的交易，因此也稱為填補(bǔ)性交易?？梢哉f(shuō),調(diào)節(jié)性交易是自主性交易的附屬物,其本質(zhì)是為填補(bǔ)自主性交易收支不平衡而進(jìn)行的一種融通性交易。負(fù)債率:指一定期期一國(guó)的外債余額占該國(guó)當(dāng)期的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。通常來(lái)說(shuō)，負(fù)債率不應(yīng)大于20％。即負(fù)債率＝外債余額／國(guó)民生產(chǎn)總值≤20%。

債務(wù)率:指一定期期一國(guó)的外債余額占該國(guó)當(dāng)期外匯總收入的比率。一般而言,債務(wù)率=外債余額／外匯總收入≤10０%。?償債率：指一國(guó)還債額占當(dāng)年該國(guó)外匯總收入的比例,該比率不應(yīng)超過(guò)20%,即償債率=年償還外債本息/年外匯收入≤２0%。?國(guó)際結(jié)算:按照一定的程序和規(guī)則并借助于相應(yīng)的結(jié)算工具，實(shí)現(xiàn)資金跨國(guó)界轉(zhuǎn)移、清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為就是國(guó)際結(jié)算。?信用證:是由開(kāi)證行根據(jù)申請(qǐng)人（進(jìn)口商）的規(guī)定和指示,向出口商開(kāi)出的在特定期限內(nèi)，憑信用證規(guī)定單據(jù)取得擬定金額的書面承諾。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:?▲從學(xué)習(xí)國(guó)際收支的概念及內(nèi)涵入手,進(jìn)一步掌握國(guó)際收支平衡表的構(gòu)成、各項(xiàng)目之間的互相關(guān)系及內(nèi)在聯(lián)系。?▲學(xué)習(xí)判斷國(guó)際收支失衡的依據(jù)及方法,在此基礎(chǔ)上分析導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的各種因素，重點(diǎn)掌握國(guó)際收支失衡的各種調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策。

▲掌握國(guó)際儲(chǔ)備的概念及構(gòu)成，明確國(guó)際儲(chǔ)備的作用,了解國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理與結(jié)構(gòu)管理的原則、依據(jù)和方法。?▲掌握外債的含義、衡量外債的指標(biāo)，了解外債的作用、外債管理的重要內(nèi)容。?▲了解國(guó)際交往的貨幣支付,進(jìn)而理解現(xiàn)代國(guó)際支付的基本流程與特點(diǎn),學(xué)會(huì)運(yùn)用各種結(jié)算工具及各種結(jié)算方式。(三)本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題:

1．國(guó)際收支平衡表的基本構(gòu)成

國(guó)際收支平衡表是以某一特定貨幣為計(jì)量單位,全面系統(tǒng)地記錄一國(guó)國(guó)際收支狀況的記錄報(bào)表。?ＩMF統(tǒng)一規(guī)定,必須定期向基金組織報(bào)送本國(guó)表式統(tǒng)一的國(guó)際收支平衡表。

●經(jīng)常項(xiàng)目

▲貨品。?▲服務(wù)：涉及運(yùn)送,旅游,通訊，建筑，保險(xiǎn)，金融,計(jì)算機(jī)信息服務(wù)，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展，服務(wù)項(xiàng)目在經(jīng)常項(xiàng)目中所占比重有不斷上升的趨勢(shì)。

▲收入:涉及職工的報(bào)酬和投資收益兩類交易。

▲經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目是按照復(fù)式簿記原理建立的平衡項(xiàng)目。值得注意的是,經(jīng)常轉(zhuǎn)移既涉及官方的援助、捐贈(zèng)和戰(zhàn)爭(zhēng)賠款等，也涉及私人的僑匯、贈(zèng)予等以及對(duì)國(guó)際組織的認(rèn)繳款等。除資本轉(zhuǎn)移以外的所有轉(zhuǎn)移都屬于經(jīng)常轉(zhuǎn)移?！褓Y本與金融項(xiàng)目?資本與金融項(xiàng)目反映的是資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間的流動(dòng),它涉及資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目?jī)纱箢悺?/p>

▲資本項(xiàng)目:重要涉及資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易。其中，資本轉(zhuǎn)移重要涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更以及債權(quán)債務(wù)的減免。

▲金融項(xiàng)目:重要涉及直接投資，證券投資和其他投資。

●儲(chǔ)備資產(chǎn)?▲儲(chǔ)備資產(chǎn)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所擁有的可隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。

▲近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)的雙順差,使我國(guó)積累了大量的儲(chǔ)備資產(chǎn)。?●誤差與漏掉

▲由于各個(gè)項(xiàng)目的記錄數(shù)據(jù)來(lái)源不一,例如進(jìn)出口的數(shù)據(jù)重要來(lái)自海關(guān)，而相應(yīng)的進(jìn)出口收入與支出的數(shù)據(jù)則重要來(lái)自銀行；有的數(shù)據(jù)甚至需要進(jìn)行估算，所以,國(guó)際收支平衡表各個(gè)項(xiàng)目的借方余額與貸方余額經(jīng)常是不相等的，其差額就作為凈誤差與漏掉。通過(guò)我國(guó)2023年的國(guó)際收支平衡表,有助于同學(xué)們結(jié)合上述內(nèi)容了解我國(guó)國(guó)際收支的基本情況。ＨYPＥRLIＮＫ＂"表１3－１２．國(guó)際收支的幾種差額

●貿(mào)易差額?●經(jīng)常項(xiàng)目差額，以貿(mào)易差額為基礎(chǔ)加上收入項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的差額,總體構(gòu)成了經(jīng)常項(xiàng)目差額。?●國(guó)際收支總差額，包含了除官方儲(chǔ)備以外的所有國(guó)際收支項(xiàng)目差額。具體由經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額以及直接投資,證券投資，其他投資項(xiàng)目的差額構(gòu)成。?3．國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)影響

●逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

▲一方面，連續(xù)的國(guó)際收支逆差對(duì)本幣導(dǎo)致強(qiáng)大的貶值壓力。?▲另一方面,假如一國(guó)動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)節(jié)國(guó)際收支，這又將導(dǎo)致對(duì)內(nèi)貨幣供應(yīng)的減少。迫使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮，?▲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮會(huì)導(dǎo)致資本的大量流出，進(jìn)一步加劇本國(guó)資金的稀缺性。

▲促使利率上升、投資下降,導(dǎo)致對(duì)商品市場(chǎng)的需求進(jìn)一步下降?！耥槻顚?duì)經(jīng)濟(jì)的影響

▲一方面,連續(xù)的國(guó)際收支順差將會(huì)促使本幣產(chǎn)生升值的壓力,引致短期資本流入的大量增長(zhǎng)。

▲短期資本流入的大量增長(zhǎng),導(dǎo)致匯率波動(dòng),進(jìn)一步加劇外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。?▲國(guó)際收支的順差將擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,有也許導(dǎo)致通貨膨脹。?▲最后,從貿(mào)易伙伴國(guó)的角度考慮,這容易引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，從而導(dǎo)致國(guó)際交易成本的上升。?4．國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)政策

●財(cái)政政策調(diào)節(jié)

▲假如一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差,則政府應(yīng)采用緊縮性的財(cái)政政策,減少財(cái)政支出和提高稅率,

▲政府支出的減少通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)使國(guó)民收入數(shù)倍的減少。?▲稅率的提高進(jìn)一步減少了公司的收益和個(gè)人的可支配收入,收入的減少必然導(dǎo)致本國(guó)居民商品和勞務(wù)支出的下降,其中涉及對(duì)進(jìn)口商品和勞務(wù)的需求下降?！褙泿耪哒{(diào)節(jié)

▲一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，運(yùn)用緊縮性的貨幣政策,可以減少國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品的價(jià)格,增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，從擴(kuò)大出口和減少進(jìn)口兩個(gè)角度糾正國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的逆差。

▲再者,緊縮性的貨幣政策將促進(jìn)一國(guó)國(guó)內(nèi)利率水平的提高，有助于吸引資本流入,改善國(guó)際收支的資本和金融賬戶。

●信用政策調(diào)節(jié)

▲假如經(jīng)常項(xiàng)目逆差，可以有針對(duì)性地直接向出口商提供優(yōu)惠貸款,鼓勵(lì)其擴(kuò)大出口。?▲中央銀行也可以通過(guò)提高進(jìn)口保證金比例，克制進(jìn)口。

▲此外，還可通過(guò)向外商提供配套貸款吸引投資，通過(guò)資本和金融項(xiàng)目的順差來(lái)平衡經(jīng)常項(xiàng)目的逆差。?▲信用政策的運(yùn)用還可以通過(guò)影響利率水平的變化,進(jìn)而對(duì)投資,價(jià)格等變量產(chǎn)生影響，并作用于社會(huì)總供應(yīng)和總需求?！裢赓Q(mào)政策調(diào)節(jié)?▲比較典型的做法是通過(guò)關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來(lái)實(shí)行貿(mào)易的管制。

▲前者重要是通過(guò)提高關(guān)稅來(lái)克制進(jìn)口,刺激對(duì)本國(guó)進(jìn)口替代品的需求。

▲后者則一方面運(yùn)用配額、進(jìn)口許可證等措施限制進(jìn)口，另一方面運(yùn)用出口補(bǔ)貼等措施鼓勵(lì)本國(guó)商品的出口，從進(jìn)出口兩方面雙向調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡。

5．國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源及作用

●國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源

★國(guó)際收支順差經(jīng)常項(xiàng)目的順差比資本與金融項(xiàng)目的順差更可靠,由于后者終究會(huì)面臨償還的問(wèn)題。

★購(gòu)買黃金購(gòu)買黃金增長(zhǎng)國(guó)際儲(chǔ)備，對(duì)于儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),一方面可以從國(guó)際市場(chǎng)上用本幣購(gòu)買黃金;另一方面又可以用本幣在國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金。?★干預(yù)外匯市場(chǎng)當(dāng)一國(guó)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上拋出本幣購(gòu)進(jìn)外幣時(shí)，無(wú)疑會(huì)增長(zhǎng)本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備。并不能使其國(guó)際儲(chǔ)備總量變化，只影響其儲(chǔ)備幣種的結(jié)構(gòu)?！飮?guó)際貨幣基金組織分派各國(guó)特別提款權(quán)的來(lái)源均是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)各國(guó)在基金組織的份額進(jìn)行分派而得。發(fā)達(dá)國(guó)家在基金組織的份額較高,其相應(yīng)所得的特別提款權(quán)也就更多。?●國(guó)際儲(chǔ)備的作用?★在一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支困難時(shí)起緩沖作用?假如是短期暫時(shí)性的國(guó)際收支困難,一國(guó)政府可以通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)備融資予以解決，而不必采用影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的財(cái)政貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié),由于后者付出的調(diào)整代價(jià)較大。

★用于干預(yù)外匯市場(chǎng),穩(wěn)定本幣匯率?當(dāng)本幣匯率在外匯市場(chǎng)上由于非正常投機(jī)炒作而大幅波動(dòng)時(shí),一國(guó)政府可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備加以干預(yù)。一方面,出售外匯儲(chǔ)備購(gòu)入本國(guó)貨幣可以阻止本幣匯率大幅貶值;另一方面,購(gòu)入外匯儲(chǔ)備而拋出本國(guó)貨幣可防止本幣過(guò)度升值。

★可作為外債還本付息的最后信用保證,并有助于提高國(guó)際資信

國(guó)際上各大專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估各國(guó)借款資信和國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí),國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)額是其參考的重要指標(biāo)。一國(guó)持有的國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量，是其國(guó)家信用的充足體現(xiàn)，可以作為該國(guó)政府對(duì)外借款的保證。6．外債的管理

外債管理是規(guī)范外債舉借行為，提高外債資金的使用效率,防范外債風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。外債管理重要涉及對(duì)外債規(guī)模、結(jié)構(gòu)和資金投向的管理等。

●外債規(guī)模管理?▲外債規(guī)模管理是指要合理擬定一國(guó)外債的負(fù)債水平,它是保證外債資金的使用效率,防范外債風(fēng)險(xiǎn)的首要環(huán)節(jié)。?▲既要考慮對(duì)外債資金的需求量，同時(shí)也要考慮一國(guó)對(duì)外債的承受能力。?●外債結(jié)構(gòu)管理

▲外債結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)一是融資結(jié)構(gòu)的管理。在國(guó)際借債涉及政府和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、債務(wù)債券發(fā)行、國(guó)際融資租賃、出口借貸和補(bǔ)償貿(mào)易等多種形式中選擇。

▲二是期限結(jié)構(gòu)的管理,重點(diǎn)放在合理安排短期債務(wù)和中長(zhǎng)期債務(wù)的比率,按照國(guó)際慣例，短期債務(wù)在總債務(wù)重的比例不應(yīng)超過(guò)2５%。

▲三是國(guó)際融資利率的管理,債務(wù)國(guó)要根據(jù)債務(wù)期限長(zhǎng)短、利率的市場(chǎng)走向等因素選擇不同的融資利率.▲四是對(duì)幣種和國(guó)別結(jié)構(gòu)的管理，重要是為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。

●外債投向管理

▲能不能按期償還外債在很大限度上取決于外債資金的使用能不能產(chǎn)生良好的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。

▲１9９7年?yáng)|南亞金融危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)重要因素就是政府沒(méi)有有效的控制外資的投向。

▲我國(guó)的外債管理由國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部和國(guó)家外匯管理局三個(gè)部門負(fù)責(zé)實(shí)行。從外債舉借、外債資金使用、外債償還等環(huán)節(jié)全面實(shí)行管理。7．國(guó)際結(jié)算的重要工具與結(jié)算的重要方式

●國(guó)際結(jié)算的重要工具

▲票據(jù)★匯票★本票★支票▲單據(jù)

★商業(yè)單據(jù),重要涉及商業(yè)發(fā)票、形式發(fā)票、包裝單、重量單、船長(zhǎng)收據(jù)等。

★官方單據(jù),系指在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中,由各國(guó)官方機(jī)構(gòu)出具的具有一定證明效力的文獻(xiàn)。重要涉及海關(guān)發(fā)票、領(lǐng)事發(fā)票、原產(chǎn)地證明書、檢查證明書等。?★運(yùn)送單據(jù)，是表白貨品運(yùn)送狀況的證明文獻(xiàn)。具體而言，即是表白貨品的承運(yùn)人已將貨品裝上運(yùn)送工具或已將貨品發(fā)運(yùn)或已接管待運(yùn)貨品的單據(jù)。重要涉及海洋運(yùn)送單據(jù)、多式聯(lián)運(yùn)單據(jù)、空運(yùn)單據(jù)、國(guó)際鐵路運(yùn)送單據(jù)及郵政運(yùn)送單據(jù)。

★保險(xiǎn)單據(jù),是由保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人出具,體現(xiàn)保險(xiǎn)人與被保險(xiǎn)人之間建立契約關(guān)系的正式憑證。在國(guó)際貨品運(yùn)送中,重要涉及保險(xiǎn)單、保險(xiǎn)憑證、預(yù)約保險(xiǎn)單及承保證明等不同種類的保險(xiǎn)單據(jù)?！駠?guó)際結(jié)算的重要方式

▲匯兌。可劃分為電匯、信匯和票匯三種方式。

▲托收。托收可分為光票托收與跟單托收。

▲信用證。信用證是由開(kāi)證行根據(jù)申請(qǐng)人(進(jìn)口商）的規(guī)定和指示，向出口商開(kāi)出的在特定期限內(nèi),憑信用證規(guī)定單據(jù)取得擬定金額的書面承諾。信用證具有三個(gè)鮮明的特性:

★信用證開(kāi)證行承擔(dān)第一性付款責(zé)任,所以信用證是以銀行信用為基礎(chǔ)的。

★信用證是一項(xiàng)獨(dú)立文獻(xiàn)，開(kāi)證行僅對(duì)信用證自身負(fù)責(zé),而不受進(jìn)出口交易雙方其他經(jīng)濟(jì)協(xié)議的約束。

★單據(jù)是解決信用證業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，出口商只要可以提供相應(yīng)單據(jù)就可得到銀行的償付，而銀行不管貨品的狀況如何?！眯兄?是一種不指定付款人付款地點(diǎn)、具有固定票面金額的票據(jù),多由銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或旅行服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)行，購(gòu)買人可在其他地點(diǎn)憑票兌付現(xiàn)款或用于支付。?▲銀行保函與備用信用證

★銀行保函也稱為銀行保證書,是擔(dān)保協(xié)議的重要形式之一，在國(guó)際擔(dān)保業(yè)務(wù)中廣為應(yīng)用。它是指銀行應(yīng)申請(qǐng)人的請(qǐng)求，向第三方(受益人）開(kāi)立的書面信用擔(dān)保文獻(xiàn)。

★備用信用證起源于美國(guó)，由于該種信用證只有在申請(qǐng)人不能償還借款或不能履約時(shí)才起支付作用,若申請(qǐng)人已經(jīng)還款或已履約，銀行則無(wú)須支付，因此被稱為備用信用證。第十四章國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)（一）本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念：?國(guó)際資本流動(dòng)：是指資本跨越國(guó)界從一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)。國(guó)際資本流動(dòng)涉及資本流入和資本流出兩個(gè)方面。

國(guó)際直接投資:是指那些以獲得國(guó)外公司的實(shí)際控制權(quán)為目的的國(guó)際資本流動(dòng)，重要以三種形式進(jìn)行：一是采用獨(dú)資公司、合資公司和合作公司等方式在國(guó)外建立一個(gè)新公司,這種形式通常又被稱為綠地投資;二是收購(gòu)國(guó)外公司的股權(quán)達(dá)成擁有實(shí)際控制權(quán)的比例;三是利潤(rùn)再投資，即投資者將在國(guó)外投資所獲利潤(rùn)保存下來(lái)，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)公司的投資，或者在東道國(guó)進(jìn)行其他直接投資活動(dòng)。

國(guó)際間接投資：也就是國(guó)際證券投資,是指在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和買賣中長(zhǎng)期有價(jià)證券所形成的國(guó)際資本流動(dòng)。目的是獲利,而不是公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),因此投資者并不追求對(duì)公司的控制權(quán)。

國(guó)際金融市場(chǎng)：是指國(guó)際資金按照市場(chǎng)規(guī)則融通的場(chǎng)合或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。國(guó)際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象和交易活動(dòng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)并無(wú)本質(zhì)差異,只是交易范圍和參與者往往跨越國(guó)界，其作用也有所不同。離岸金融市場(chǎng)：是指同市場(chǎng)合在國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系相分離，既不受所使用貨幣發(fā)行國(guó)政府法令管制,又不受市場(chǎng)合在國(guó)政府法令管制的金融市場(chǎng)。

掉期外匯交易:是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的在于軋平外匯頭寸,防止由于匯率變動(dòng)而遭受損失。銀行同業(yè)間及大公司經(jīng)常運(yùn)用掉期交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易的明顯區(qū)別是,在交易過(guò)程中遠(yuǎn)期外匯交易不涉及即期外匯交易。

套匯：是指運(yùn)用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過(guò)賤買貴賣某種外匯賺取利潤(rùn)的行為。?辛迪加貸款:又稱銀團(tuán)貸款,一般由一家或幾家銀行牽頭,牽頭銀行接受借款人的委托，負(fù)責(zé)組織貸款，并同借款人商定貸款協(xié)議；參與銀行參與貸款銀團(tuán)并提供一部分貸款。辛迪加貸款可規(guī)避貸款風(fēng)險(xiǎn),提供數(shù)額大、期限長(zhǎng)的資金。歐洲債券:是指一國(guó)籌資者在本國(guó)以外的國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行，以歐洲貨幣為面值并由一國(guó)或幾國(guó)的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷的債券。

全球債券:是指在全世界各重要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行,并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。

外國(guó)債券:是指一國(guó)籌資者在某一國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行,以該國(guó)貨幣為面值并由該國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。典型的外國(guó)債券有外國(guó)籌資人在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的“揚(yáng)基債券”,在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的“武士債券”以及在英國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的“猛犬債券”。

國(guó)際股票:是指由股票市場(chǎng)合在地的非居民股份公司發(fā)行的股票。如我國(guó)公司在國(guó)外證券交易所發(fā)行的股票。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容：?1．握有關(guān)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的基本概念。?2．熟悉國(guó)際資本流動(dòng)的方式，重點(diǎn)掌握當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的因素與特點(diǎn)。?3.重點(diǎn)掌握國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)。

4.熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)的分類，掌握國(guó)際金融市場(chǎng)的作用。?5.了解國(guó)際外匯市場(chǎng)的概況，熟悉國(guó)際外匯市場(chǎng)的重要活動(dòng)。?６．熟悉國(guó)際貨幣市場(chǎng)的種類與活動(dòng)。?７．熟悉國(guó)際資本市場(chǎng)的種類與運(yùn)作特點(diǎn)。（三）本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題:?1.當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的新特性?●國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng),并日益脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)?▲國(guó)際資本供應(yīng)不斷增長(zhǎng),國(guó)際資本需求不斷擴(kuò)大?▲突出地體現(xiàn)在衍生工具交易產(chǎn)生的國(guó)際資金流動(dòng)數(shù)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)方式交易產(chǎn)生的國(guó)際資金流動(dòng)數(shù)量,并居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,到２023年6月,世界上與貨幣、股票、債券有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易量達(dá)成了２６4萬(wàn)億美元。

●國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特性

▲結(jié)構(gòu)急速變化：國(guó)家和地區(qū)角度，

★20世紀(jì)70年代,流入到發(fā)展中國(guó)家，

★8０年代，流向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的資金大為減少;?★9０年代以來(lái)，國(guó)際資金又大量流入中國(guó)、東南亞、拉美、東歐、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū),

★但出現(xiàn)199７年?yáng)|南亞金融危機(jī)后，大量資金又從危機(jī)地區(qū)撤出?！C券化:以證券方式流動(dòng)的國(guó)際資本逐步超過(guò)了以債權(quán)方式流動(dòng)的國(guó)際資本,其重要因素是證券融資可以克服銀行融資的流動(dòng)性差的缺陷。?▲多元化：除傳統(tǒng)的流動(dòng)方式如銀行貸款、商業(yè)信用、股票籌資、債券籌資等之外,期權(quán)、期貨、調(diào)期、互換等創(chuàng)新性金融工具日益成為國(guó)際資本流動(dòng)的重要方式。

●機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體

▲在許多工業(yè)化國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者早已超過(guò)個(gè)人投資者而成為市場(chǎng)主體;

▲機(jī)構(gòu)投資者憑借其專家理財(cái)、組合投資、規(guī)模及信息優(yōu)勢(shì)而大受機(jī)構(gòu)及個(gè)人的歡迎。它們掌握的金融資產(chǎn)也急劇上升。2.國(guó)際資本流動(dòng)的重要因素?國(guó)際資本流動(dòng)的原動(dòng)力來(lái)自于等量資本規(guī)定獲得等量利潤(rùn)，并進(jìn)一步規(guī)定在風(fēng)險(xiǎn)最低的前提下獲得盡也許多的超額利潤(rùn)。

●經(jīng)濟(jì)因素?▲國(guó)際資本市場(chǎng)上的資本供應(yīng)與資本需求。發(fā)達(dá)國(guó)家不斷積累過(guò)剩資本;發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支的失衡,即使國(guó)際收支狀況良好，但存在“儲(chǔ)蓄一投資”缺口；?▲市場(chǎng)上還存在巨大的投機(jī)性國(guó)際資本需求。?●金融因素?▲一是由于國(guó)際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)實(shí)現(xiàn)保值和增殖的目的;

▲二是由于各個(gè)金融市場(chǎng)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)狀況存在巨大差別,國(guó)際資本通過(guò)在不同的金融市場(chǎng)上流動(dòng)有助于實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合?！裰贫纫蛩?▲70年代以來(lái)，各國(guó)興起了放松外匯管制、資本管制乃至于金融管制的浪潮；

▲新興市場(chǎng)的資本管制放松也非常顯著；

▲金融自由化的制度安排大大推動(dòng)了國(guó)際資本的流動(dòng)。?●技術(shù)及其他因素

科學(xué)技術(shù)特別是電子技術(shù)在銀行業(yè)的廣泛運(yùn)用，將世界各大金融中心連為一體,這使得國(guó)際資本可以２4小時(shí)不間斷地流動(dòng)，流動(dòng)過(guò)程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完畢,國(guó)際資本流動(dòng)的便利度和速度都大為加快。3.國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)?國(guó)際資本在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)，一方面增長(zhǎng)了資本輸入國(guó)的資本資源,促進(jìn)了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也提高了資本的收益。此外，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)乃至于全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了多方面的效應(yīng)。

●一體化效應(yīng)?▲全球經(jīng)濟(jì)一體化：?★資本在全球范圍內(nèi)的有效配置有助于增長(zhǎng)世界總產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)福利；

★促進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍內(nèi)迅速普及；?★使國(guó)際支付能力在各國(guó)之間的有效調(diào)劑，有助于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和平衡各國(guó)的國(guó)際收支。

▲金融市場(chǎng)一體化,世界各金融市場(chǎng)24小時(shí)不間斷地進(jìn)行交易,使世界金融市場(chǎng)連為一體。?▲金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化?雖然各國(guó)通貨膨脹各不相同,稅率各異,利率的水平因而也不也許完全相同，然而當(dāng)某國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率較高時(shí)將發(fā)生國(guó)際資本的流入;反之則流出,從而各國(guó)金融市場(chǎng)的利率水平變動(dòng)趨勢(shì)逐步一致?！穹糯笮?yīng),資金在國(guó)際間流動(dòng)時(shí)往往可通過(guò)特定機(jī)制對(duì)一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其實(shí)力的影響，這一現(xiàn)象稱為國(guó)際資本流動(dòng)的放大效應(yīng)。

▲杠桿效應(yīng):是指一定數(shù)量的國(guó)際資本可以控制的名義數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其自身的金融交易。絕大多數(shù)衍生工具的交易都具有杠桿效應(yīng),借助衍生工具,可以對(duì)衍生市場(chǎng)上的價(jià)格進(jìn)而對(duì)一國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮影響。?▲羊群效應(yīng):?★交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為,因而在投機(jī)氣氛比較濃厚或市場(chǎng)不擬定性比較大的短期國(guó)際資金流動(dòng)中，人們并不是根據(jù)自己的真實(shí)意見(jiàn)做出決策,而是揣摩別人的心理進(jìn)行交易。即“一人帶頭,大家跟風(fēng)”的羊群效應(yīng);?★有些機(jī)構(gòu)投資者就運(yùn)用國(guó)際資金流動(dòng)的這一特點(diǎn)，故意將某一信息廣為宣傳，故意識(shí)地誘發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒與從眾心理,來(lái)實(shí)現(xiàn)有限資金無(wú)法達(dá)成的效果?！駴_擊效應(yīng)

▲對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊

國(guó)際資本的流動(dòng)使許多國(guó)家結(jié)成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)(經(jīng)濟(jì)共同體）以及經(jīng)濟(jì)同盟，這些經(jīng)濟(jì)一體化組織規(guī)定成員國(guó)讓渡部分主權(quán)以成立具有超國(guó)家權(quán)力的共同管理機(jī)構(gòu),在一定限度上沖擊了當(dāng)事國(guó)的國(guó)家主權(quán)。

▲對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊

短期內(nèi)外資的大量流入或流出將引起該國(guó)金融市場(chǎng)的資金供求失衡,導(dǎo)致利率和金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，進(jìn)而影響到該國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)。?▲對(duì)匯率的沖擊

資本的進(jìn)出改變了外匯資金的供求均衡,必然引起外匯匯率的波動(dòng),資本大量流入,本幣升值;資本大量流出，外幣升值，該國(guó)的國(guó)際收支狀況惡化。使一國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)主體（例如公司)的行為乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)變量都受到巨大影響。如東南亞金融危機(jī)。４.國(guó)際金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有獨(dú)特的作用

●提供國(guó)際融資渠道

▲國(guó)際金融市場(chǎng)具有間接融資和直接融資機(jī)制,將來(lái)自不同國(guó)家的籌資者和投資者緊密聯(lián)結(jié)在一起。?▲通過(guò)提供不同期限、不同幣種、不同金額、不同利率、不同融資主體的金融工具，通過(guò)提供承諾、擔(dān)保、代理、中介、征詢等全方位的金融服務(wù),既可認(rèn)為籌資者提供多種多樣的籌資渠道,也可認(rèn)為投資者提供豐富多彩的投資手段。

●調(diào)劑各國(guó)資金余缺

▲國(guó)際資金需求者在本國(guó)缺少足夠且適宜的籌資渠道的情況下,需要到國(guó)外去尋找新的籌資渠道;供應(yīng)者在運(yùn)用儲(chǔ)蓄或閑置資金進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時(shí),又經(jīng)常碰到本國(guó)缺少足夠且適宜的投資渠道的情況,需要到國(guó)外去開(kāi)辟新的投資渠道。

▲國(guó)際金融市場(chǎng)的存在為不同國(guó)家的籌資者和投資者提供了互相滿足、彼此匹配的機(jī)制，成為可以在全球范圍內(nèi)將一國(guó)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為另一國(guó)投資的場(chǎng)合，使資金余缺雙方得到最大限度的滿足?！裾{(diào)節(jié)國(guó)際收支?▲在自有儲(chǔ)備有限的情況下,一國(guó)獲取借入儲(chǔ)備的能力就成為其國(guó)際清償力水平的決定因素。?▲來(lái)自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府的貸款數(shù)量非常有限并且限制較多,因此,在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)向國(guó)際性商業(yè)銀行融資就成為各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家提高其國(guó)際支付能力的一個(gè)重要渠道。

▲有助于改善在舊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序下所形成的自有儲(chǔ)備在國(guó)際間配置不均衡的狀況。

●促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展?▲世界各國(guó)都參與國(guó)際金融市場(chǎng)的籌資和投資活動(dòng),就使得彼此之間的金融依賴度日益增強(qiáng)，?▲每個(gè)國(guó)家的宏觀和微觀金融活動(dòng)都不能脫離國(guó)際金融市場(chǎng)而獨(dú)立存在?！裼兄谝?guī)避風(fēng)險(xiǎn)

▲市場(chǎng)參與主體經(jīng)常會(huì)面臨諸如信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)。?▲遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、金融互換交易、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具和金融交易技術(shù)，可認(rèn)為不同國(guó)家的市場(chǎng)參與者提供廣闊的選擇空間，據(jù)以規(guī)避、控制金融風(fēng)險(xiǎn)。5．國(guó)際外匯市場(chǎng)價(jià)格的形成與影響因素?●國(guó)際收支狀況。?▲國(guó)際收支狀況又決定了外匯供求關(guān)系的變動(dòng)，?▲一國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生順差,則外國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣的需求以及外國(guó)的貨幣供應(yīng)相對(duì)增長(zhǎng)。于是順差國(guó)貨幣幣值會(huì)上升；反之,則會(huì)下降。

▲近年來(lái)投機(jī)性國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)市場(chǎng)匯率的影響引起了國(guó)際社會(huì)的高度關(guān)注，如“對(duì)沖基金”。?●經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。?▲實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)一國(guó)貨幣匯率的影響比較復(fù)雜。?▲經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，使該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的信心大為增長(zhǎng)，即該國(guó)貨幣幣值有也許上升；

▲另一方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，國(guó)內(nèi)需求水平提高,導(dǎo)致進(jìn)口增長(zhǎng)，也許出現(xiàn)逆差,這就會(huì)使該國(guó)貨幣幣值產(chǎn)生下降的壓力。?▲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)一國(guó)匯率的影響就取決于上述兩方面的力量對(duì)比。●國(guó)內(nèi)利率及通貨膨脹率的高低。

▲假如一國(guó)利率水平高于他國(guó)利率水平,將會(huì)吸引資本流入，本國(guó)貨幣的市場(chǎng)匯率上升;反之，本幣匯率就下降。?▲通貨膨脹率的高低一方面引起進(jìn)出口價(jià)格變化，進(jìn)而影響國(guó)際收支的經(jīng)常項(xiàng)目;通貨膨脹還影響國(guó)內(nèi)外實(shí)際利率，由此導(dǎo)致資本流人或流出,從而影響國(guó)際收支的資本項(xiàng)目。?●一國(guó)的貨幣政策。?▲貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)表達(dá)銀根放松，利率下降，物價(jià)也許上升，經(jīng)濟(jì)趨于擴(kuò)張,從而促使一國(guó)貨幣幣值下降，外幣匯率上升。

▲然而，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張又會(huì)使一國(guó)的實(shí)力增強(qiáng)，從而有助于該國(guó)貨幣信心的增強(qiáng)。

▲貨幣供應(yīng)量對(duì)一國(guó)貨幣匯率的影響取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、商品市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的調(diào)整速度等。

●人們對(duì)外匯市場(chǎng)的預(yù)期。

假如市場(chǎng)預(yù)測(cè)某國(guó)通貨膨脹率比別國(guó)提高,實(shí)際利率將比別國(guó)減少或者經(jīng)常項(xiàng)目將發(fā)生逆差等不利因素時(shí),該國(guó)的貨幣就會(huì)在市場(chǎng)上大量被拋售,其匯率就會(huì)下降;反之,就會(huì)上升。第十五章金融國(guó)際化（一)本章應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)識(shí)記的基本概念:?經(jīng)濟(jì)全球化：是指世界各國(guó)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)互相融合日益緊密，逐步形成全球經(jīng)濟(jì)一體化的過(guò)程，以及與此相適應(yīng)的世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的建立與規(guī)范化過(guò)程。經(jīng)濟(jì)全球化相繼經(jīng)歷了貿(mào)易一體化、生產(chǎn)一體化和金融國(guó)際化三個(gè)發(fā)展階段。貿(mào)易一體化:是指在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)國(guó)與國(guó)之間普遍出現(xiàn)的全面減少或消除國(guó)際貿(mào)易障礙的趨勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上逐步形成統(tǒng)一的世界市場(chǎng)。?生產(chǎn)一體化：是指生產(chǎn)過(guò)程的全球化,是從生產(chǎn)要素的組合到產(chǎn)品銷售的全球化?？鐕?guó)公司是生產(chǎn)一體化的重要實(shí)現(xiàn)者。國(guó)際直接投資額是生產(chǎn)一體化的核心指標(biāo)。?金融國(guó)際化：是指世界各國(guó)和地區(qū)放松金融管制、開(kāi)放金融業(yè)務(wù)、放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,使資本在全球各地區(qū)、各國(guó)家的金融市場(chǎng)自由流動(dòng)，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場(chǎng)、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢(shì)。

對(duì)外貿(mào)易依存度：指的是本國(guó)進(jìn)出口額與當(dāng)年GDP的比值。它是衡量貿(mào)易一體化的重要指標(biāo)。

鯰魚效應(yīng):指外資金融機(jī)構(gòu)的加入及其活力的釋放,可以產(chǎn)生激活中資金融機(jī)構(gòu),使得安于現(xiàn)狀、故步自封難認(rèn)為繼的效果。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:

1．掌握經(jīng)濟(jì)全球化三個(gè)階段的含義,了解三個(gè)階段的發(fā)展概況以及它們之間的內(nèi)在聯(lián)系；?2.解金融國(guó)際化的重要表現(xiàn)，掌握金融國(guó)際化的雙刃劍作用以及它對(duì)不同類型國(guó)家影響的差異；?3．解中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的重要進(jìn)程和現(xiàn)狀,掌握中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WＴO(shè)）時(shí)金融對(duì)外開(kāi)放的承諾，學(xué)會(huì)分析加入世界貿(mào)易組織(ＷTＯ）后中國(guó)金融業(yè)面臨的形勢(shì)。(三)本章的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題:

1.金融國(guó)際化及金融國(guó)際化的重要表現(xiàn)?●金融國(guó)際化的發(fā)展

▲金融國(guó)際化是指世界各國(guó)和地區(qū)放松金融管制、開(kāi)放金融業(yè)務(wù)、放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,使資本在全球各地區(qū)、各國(guó)家的金融市場(chǎng)自由流動(dòng),最終形成全球統(tǒng)一的金融市場(chǎng)、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢(shì)。

▲金融國(guó)際化是經(jīng)濟(jì)全球化的高級(jí)階段，是貿(mào)易一體化和生產(chǎn)一體化的必然結(jié)果，20世紀(jì)90年代以后,金融國(guó)際化已成為經(jīng)濟(jì)全球化最重要的表現(xiàn)形式。?▲金融國(guó)際化的迅速發(fā)展于第二次世界大戰(zhàn)以后。金融國(guó)際化的發(fā)展可以劃分為兩個(gè)階段:★第一階段:從第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到７0年代初期布雷頓森林體系崩潰。?☆國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的成立促進(jìn)了國(guó)際金融體系的協(xié)調(diào)，1957年成立的國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)則促進(jìn)了證券市場(chǎng)管理的國(guó)際化；?☆戰(zhàn)后跨國(guó)公司的大量涌現(xiàn)和跨國(guó)銀行的迅速發(fā)展促使金融資本的投向和收益來(lái)源呈現(xiàn)出國(guó)際化趨勢(shì);?☆50年代末期歐洲貨幣市場(chǎng)、６0年代初期歐洲債券市場(chǎng)等離岸金融市場(chǎng)的興起大大促進(jìn)了金融國(guó)際化的發(fā)展步伐；?☆6０年代初,許多國(guó)家實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的開(kāi)放,加快了金融國(guó)際化的進(jìn)程。將國(guó)際化范圍擴(kuò)展到國(guó)際金融監(jiān)管和貨幣領(lǐng)域。?★第二階段:20世紀(jì)７０年代初期布雷頓森林體系崩潰以后至今。?☆布雷頓森林體系崩潰以后各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制，并逐步放開(kāi)了對(duì)資本項(xiàng)目的管制,促進(jìn)了資本在國(guó)際間的自由流動(dòng)。

☆金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新活動(dòng),離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了成熟穩(wěn)定的階段,使金融國(guó)際化向更高的層次邁進(jìn)。?☆電子信息技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展使得全球２４小時(shí)不間斷的金融交易成為也許，從而奠定了金融市場(chǎng)全球化的基礎(chǔ)。●金融國(guó)際化的重要表現(xiàn)

▲金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化

★本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)出。７0年代以后，發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)建立代理行關(guān)系或直接設(shè)立代表處、分行、子銀行與聯(lián)號(hào)銀行等方式到國(guó)外發(fā)展分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò),大力拓展海外業(yè)務(wù)。

★發(fā)展中國(guó)家逐步放寬對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的限制,鼓勵(lì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，設(shè)立國(guó)外分支機(jī)構(gòu),從而推動(dòng)了跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展,形成全球范圍的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。?★9０年代以后跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛從事跨國(guó)兼并收購(gòu)活動(dòng),不僅涉及同業(yè)的聯(lián)合，還涉及跨業(yè)務(wù)范圍的兼并。使金融機(jī)構(gòu)向著巨型化、復(fù)合化、國(guó)際化發(fā)展,加速了金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化的進(jìn)程?！鹑跇I(yè)務(wù)國(guó)際化?★在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金。放松資本流動(dòng)的限制和外匯管制；

★在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金,經(jīng)營(yíng)各種業(yè)務(wù)。開(kāi)放國(guó)際銀團(tuán)貸款，允許國(guó)外銀行發(fā)行各種金融衍生工具。?▲金融市場(chǎng)國(guó)際化

★各地區(qū)之間的金融市場(chǎng)互相連接，形成了全球性的金融市場(chǎng)；?★各國(guó)金融市場(chǎng)的交易主體和交易工具日趨國(guó)際化;

★各國(guó)金融市場(chǎng)的重要金融資產(chǎn)的價(jià)格和收益率的差距日益縮??；?★金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)國(guó)際化。如“巴塞爾協(xié)議”及“有效銀行監(jiān)管的核心原則”等。2．金融國(guó)際化的作用與影響

●金融國(guó)際化的雙刃劍作用,與經(jīng)濟(jì)全球化同樣,金融國(guó)際化也是一把雙刃劍，會(huì)產(chǎn)生積極和悲觀兩方面的效應(yīng)。?▲金融國(guó)際化的積極作用?★通過(guò)促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。?★促進(jìn)全球金融業(yè)自身效率的提高。競(jìng)爭(zhēng)減少了流通費(fèi)用、實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的最佳投資組合、增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力和金融發(fā)展能力。?★加強(qiáng)了金融監(jiān)管領(lǐng)域的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。各種會(huì)議等。?▲金融國(guó)際化的悲觀作用?★金融風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)…。?★加深了金融虛擬化限度。衍生金融工具自身是作為避險(xiǎn)的工具產(chǎn)生的,但過(guò)度膨脹和運(yùn)用不妥，滋生了過(guò)度投機(jī)、金融尋租和經(jīng)濟(jì)泡沫,剝離了金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系反而成為產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的因素。

★削弱國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。當(dāng)一國(guó)采用緊縮貨幣政策，使國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率提高時(shí),國(guó)內(nèi)的銀行和公司可方便地從國(guó)際貨幣市場(chǎng)獲得低成本的資金,緊縮貨幣政策的有效性下降?！锛涌旖鹑谖C(jī)在全球范圍內(nèi)的傳遞,增長(zhǎng)了國(guó)際金融體系的脆弱性。?●金融國(guó)際化對(duì)不同國(guó)家影響的差異?▲對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響。發(fā)達(dá)國(guó)家是金融國(guó)際化的重要受益者。發(fā)達(dá)國(guó)家擁有富余的資金和高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，在國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中擁有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)；但在宏觀管理的難度、稅收、培養(yǎng)起許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等方面不利；?▲對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的影響?★有利的方面:運(yùn)用市場(chǎng)富余的資金和先進(jìn)的技術(shù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，即發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)生一批新興的國(guó)際金融中心,改變了單純依賴發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的局面。壯大了發(fā)展中國(guó)家在南北對(duì)話和南南合作中的力量,有助于建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序。

★不利的方面:一旦經(jīng)常項(xiàng)目連續(xù)出現(xiàn)赤字或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題,國(guó)際資本急忙撤離,嚴(yán)重沖擊新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和過(guò)時(shí)技術(shù)，影響了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的可連續(xù)發(fā)展?！鴮?duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的影響

☆欠發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后、自然災(zāi)害、戰(zhàn)亂,

☆對(duì)國(guó)際資本缺少吸引力,這些國(guó)家金融市場(chǎng)國(guó)際化的步伐也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,被邊沿化。

☆盡管帶來(lái)了部分資金,但許多現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門被外資所控制,容易變成發(fā)達(dá)國(guó)家的組裝工廠。?☆金融國(guó)際化正在逐步加大欠發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的貧富差距。第六篇中央銀行與貨幣供求均衡●與前面章節(jié)的關(guān)系:此前是市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)行為。但自發(fā)的經(jīng)濟(jì)行為會(huì)引起經(jīng)濟(jì)總量的變化，也容易失控，故一要掌握金融行為與金融變量和經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系,二要積極發(fā)揮中央銀行的作用。

▲第十六章專門討論中央銀行的相關(guān)問(wèn)題，如中央銀行的歷程、類型、性質(zhì)與職能，重點(diǎn)分析了中央銀