1-9月全球鉆石珠寶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及全球鉆石珠寶行業(yè)未來發(fā)展

1-9月全球鉆石珠寶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及全球鉆石珠寶行業(yè)未來發(fā)展

隨著我國人民生活水平的提高，鉆石作為珠寶首飾的一大細(xì)分品類，深受大眾，尤其是年輕一代人的喜愛和追捧，推動(dòng)了我國鉆石消費(fèi)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。

一、現(xiàn)狀

全球鉆石珠寶行業(yè)規(guī)模龐大，2018年全球鉆石珠寶銷售額達(dá)到859億美元，2009-2018年期間CAGR達(dá)到3.32%。按照產(chǎn)業(yè)鏈劃分，鉆石珠寶行業(yè)的上游主要是負(fù)責(zé)礦藏開采和毛坯鉆生產(chǎn)的原材料提供商；中游主要是負(fù)責(zé)對(duì)毛坯鉆進(jìn)行切割與拋光的加工制造商；下游主要是對(duì)成品鉆進(jìn)行珠寶設(shè)計(jì)的品牌零售商。全球毛坯鉆總產(chǎn)量中大約50%左右符合寶石級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，其中，2018年約有52%的寶石級(jí)毛坯鉆最終流入珠寶領(lǐng)域。

從分布看，俄羅斯、博茲瓦納、加拿大分列全球毛坯鉆年產(chǎn)量前三位，并且鑒于全球毛坯鉆開采量中過半左右符合寶石級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的歷史規(guī)律，上述三大毛坯鉆產(chǎn)國的寶石級(jí)毛坯鉆年產(chǎn)量同樣也位列世界前三。

曾經(jīng)作為全球第一大毛坯鉆產(chǎn)值國的北美洲地區(qū)（加拿大）自2013年起便退居第二，甚至近兩年已經(jīng)低于歐洲（俄羅斯）成為產(chǎn)值第三大國。盡管單看2018年北美洲地區(qū)（加拿大）毛坯鉆礦中寶石級(jí)毛坯鉆的占比也處于較高水平，并且年產(chǎn)量常年來處于世界前三大毛坯鉆產(chǎn)國之列，但一方面可能是受制于自身寶石級(jí)毛坯鉆品質(zhì)落后于其他地區(qū)或?qū)毷?jí)毛坯鉆占比波動(dòng)較大等內(nèi)在因素影響，另一方面由于非洲地區(qū)擁有多個(gè)年產(chǎn)超過5萬克拉寶石級(jí)毛坯鉆的國家，最終導(dǎo)致北美洲將全球毛坯鉆產(chǎn)值第一大洲的地位拱手相讓于非洲。

從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈角度來看，鉆石珠寶行業(yè)營收規(guī)模最大的是下游的珠寶零售端。

2010年全球鉆石珠寶行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)中，下游鉆石珠寶設(shè)計(jì)與制造環(huán)節(jié)對(duì)鉆石珠寶行業(yè)貢獻(xiàn)的附加值最高，達(dá)到了252億美元。2010年全球鉆石珠寶行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈累計(jì)附加值為602億元，其中品牌零售商貢獻(xiàn)41.86%的附加值位居首位，其次是珠寶制造商貢獻(xiàn)了27.91%的附加值，再其次是毛坯鉆開采商貢獻(xiàn)了19.93%的附加值。由此可見，鉆石珠寶產(chǎn)業(yè)附加值主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈下游以及上游。

從產(chǎn)業(yè)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)盈利能力出發(fā)，2017年全球毛坯鉆開采商與品牌零售商的毛利率位列所有環(huán)節(jié)中前二，分別為52%/50%。位居中游的其他環(huán)節(jié)中，毛利率最高的加工制造環(huán)節(jié)也僅為25%，除去開采商與零售商外鉆石珠寶產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)平均毛利率僅為12.5%，遠(yuǎn)低于上游開采商與下游零售商們均值51%的毛利率水平。至于利潤率情況，上游開采商由于把控稀缺資源使得其除生產(chǎn)成本外無需投入費(fèi)用進(jìn)行宣傳、管理，使得其利潤率能夠維持在22%-24%之間。但是，對(duì)于同樣擁有高毛利率的零售商們而言，由于充分競(jìng)爭(zhēng)使得自身在品牌推廣、門店租賃以及銷售人員等方面的費(fèi)用必不可少，導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用率相對(duì)上游開采商而言偏高，最終僅能將利潤率維持在3%-11%的區(qū)間內(nèi)，遠(yuǎn)低于上游開采商們的利潤率。至于位處中游各大企業(yè)，在自身毛利率已經(jīng)顯著低于上游開采商與下游零售商的前提下，利潤率水平相較上游與下游企業(yè)而言位于谷底，平均水平在1%-5%的區(qū)間內(nèi)。綜合來看，全球鉆石珠寶產(chǎn)鏈條上的企業(yè)盈利水平呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”的“微笑曲線”姿態(tài)。但是，相較于上游毛坯鉆開采商們高度壟斷的市場(chǎng)格局，依靠品牌差異化進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)的下游品牌零售企業(yè)更受投資人。

從產(chǎn)量上來看，2018年全球毛坯鉆產(chǎn)量1.48億克拉，同比減少-1.64%，04-18年CAGR-0.5%。在04年-18年期間，全球毛坯鉆產(chǎn)量以08年金融危機(jī)為界可劃分為兩大階段。金融危機(jī)爆發(fā)前，全球每年的毛坯鉆產(chǎn)量大多維持在1.55億克拉以上，但在2005年觸及1.77億克拉的高點(diǎn)后逐步回落，04年-08年全球產(chǎn)量CAGR僅為0.59%。在金融危機(jī)爆發(fā)后，2009年全球毛坯鉆產(chǎn)量呈現(xiàn)斷崖式下跌，較上年同比減少26.20%。自此之后的8年時(shí)間內(nèi)，全球毛坯鉆年產(chǎn)量由先前年產(chǎn)量不低于1.55億克拉變?yōu)椴怀^1.30億克拉，而這一產(chǎn)量的隱形上限直到2017年才被加拿大新投產(chǎn)的毛坯鉆石礦帶來的增量打破，2017年全球毛坯鉆產(chǎn)量同比增長19.42%達(dá)到1.51億克拉。

從競(jìng)爭(zhēng)格局上來看，鉆石珠寶行業(yè)上游的毛坯鉆礦產(chǎn)資源及開采權(quán)早已被全球幾大毛坯鉆開采商所高度壟斷。從產(chǎn)量上來看，2018年全球前四大鉆石開采商包括：埃羅莎（ALROSA，主要礦產(chǎn)所在地：俄羅斯）、戴比爾斯（DeBeersGroup，主要礦產(chǎn)所在地：博茲瓦納）、力拓（RioTinto，主要礦產(chǎn)所在地：澳大利亞）和佩特拉鉆石（PetraDiamonds，主要礦產(chǎn)所在地：南非），上述四大巨頭包攬2018年全球近65%的毛坯鉆產(chǎn)量，相較前些年將近70%的占有率出現(xiàn)輕微下降。

印度是當(dāng)前最重要的毛坯鉆進(jìn)口國和鉆石加工國。印度進(jìn)口來自全球各地的毛坯鉆石，然后對(duì)其進(jìn)行切割拋光等工序后再對(duì)外出口，受限于技藝與工藝上與其他毛坯鉆加工市場(chǎng)之間存在差距，印度主要以加工小顆粒毛坯鉆為主。

除印度外，美國紐約、以色列特拉維夫以及比利時(shí)安特衛(wèi)普同樣也是世界重要的鉆石加工中心，但與印度不同的是，上述三大加工中心主要負(fù)責(zé)處理高質(zhì)量、大克拉的毛坯鉆。世界最重要的鉆石交易中心之一，安特衛(wèi)普世界鉆石中心（AWDC，AntwerpWorldDiamondCentre）2018年的毛坯鉆進(jìn)口均價(jià)為1994美元/克拉，較去年同期增長1%，達(dá)到2014年以來的最高位；2018年成品鉆出口均價(jià)為2392美元/克拉，同比增長5%，達(dá)到近十年來的最高水平。盡管像安特衛(wèi)普這樣處理高質(zhì)量、大克拉毛坯鉆的價(jià)差明顯小于印度，但其加工損失率遠(yuǎn)低于印度，2018年安特衛(wèi)普進(jìn)口毛坯鉆總重574.21萬克拉，出口成品鉆總重478.51萬克拉，假設(shè)進(jìn)口經(jīng)過加工后全部出口，那么加工前后僅損失16.67%的總重。

近年來，全球鉆石珠寶銷售額一直處于溫和增長的大趨勢(shì)內(nèi)，09-18年期間三年滾動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差由2011年的6.91%持續(xù)下滑至2018年的1.50%，并且目前仍處于下降區(qū)間內(nèi)。未來全球鉆石珠寶零售市場(chǎng)的表現(xiàn)大概率將保持目前較為平穩(wěn)的溫和增長。

2018年，美國成品鉆進(jìn)口總額約為232.96億美元，同比增長7.51%，13-18年期間CAGR僅為0.43%；至于中國市場(chǎng)，上海鉆石交易所作為中國官方指定的鉆石交易所披露2018年中國一般貿(mào)易口徑下成品鉆進(jìn)口總額為27.06億美元，創(chuàng)下歷史新高，實(shí)現(xiàn)同比增長7.59%，02年-12年期間CAGR高達(dá)48.20%，13-18年期間CAGR大幅回落至9.36%。在貢獻(xiàn)過半全球鉆石珠寶銷售額的美國市場(chǎng)增長接近停滯與貢獻(xiàn)額全球銷售額12%的中國市場(chǎng)去過去5年復(fù)合增速大幅回落的背景下，未來全球鉆石珠寶零售額將在美中兩國溫和增長的拉動(dòng)下維持當(dāng)前平穩(wěn)增長的趨勢(shì)，并且中國仍將是未來全球鉆石珠寶消費(fèi)市場(chǎng)的主要增長驅(qū)動(dòng)力。

按消費(fèi)人群年齡段劃分，目前處于21-25歲的“年輕千禧一代”（YoungerMillennials）與年齡處于26-39歲的“老千禧一代”(OlderMillennials)是全球鉆石珠寶消費(fèi)的絕對(duì)主力。根據(jù)戴比爾斯的報(bào)告，按鉆石珠寶件數(shù)計(jì)算，2018年美國的老千禧一代與年輕千禧一代分別貢獻(xiàn)了40%/10%，合計(jì)占比約50%的份額；按鉆石珠寶零售額計(jì)算，老千禧一代與年輕千禧一代則貢獻(xiàn)了52%/7%，合計(jì)約60%的份額。

二、未來發(fā)展

以08年金融危機(jī)后全球鉆石珠寶市場(chǎng)為例，根據(jù)P.P統(tǒng)計(jì)的全球成品鉆價(jià)格指數(shù)，09年全球成品鉆價(jià)格總指數(shù)同比降幅近30%，與此同時(shí)下游全球鉆石珠寶銷售額同比下降5.88%，上游全球毛坯鉆產(chǎn)量與均價(jià)分別實(shí)現(xiàn)同比下降26.38%/12.07%。

造成此次全球成品鉆價(jià)格指數(shù)重挫的主要原因是中游加工企業(yè)在上游毛坯鉆開采商減產(chǎn)保障毛坯鉆均價(jià)的前提下，受迫于下游零售端萎縮造成自身庫存壓力激增的緣故，大幅降低成品鉆價(jià)格將自身的庫存壓力轉(zhuǎn)移至下游鉆石珠寶零售商。由于此次波動(dòng)中，上游開采商與中游加工商均利用減產(chǎn)或降價(jià)的方式將庫存壓力轉(zhuǎn)移至下游鉆石珠寶零售商，在全球接連出臺(tái)刺激性經(jīng)濟(jì)政策促使11年全球鉆石珠寶銷售額較09年實(shí)現(xiàn)同比增長15.6%的回暖行情下，下游鉆石珠寶零售商的庫存被消費(fèi)者迅速消化，并且11年全球毛坯鉆總產(chǎn)量較09年僅實(shí)現(xiàn)同比增長2.50%。最終，在快速去庫存與補(bǔ)庫存不足二者共同推動(dòng)下，全球成品鉆價(jià)格總指數(shù)迅速抬升，11年最高點(diǎn)時(shí)較09年最低點(diǎn)漲幅超過57%，行業(yè)整體處于高度景氣的周期中。

盡管成品鉆價(jià)格受上游開采量、下游銷售額與上中下游的庫存水平三方面因素共同影響，但就短期來看，鉆石珠寶行業(yè)的下游銷售額的波動(dòng)可能會(huì)是最為核心的影響因素。2018年全球鉆石珠寶銷售額達(dá)到859億美元，實(shí)現(xiàn)同比增長4%。具體來看，18年上半年作為全球主要的鉆石珠寶消費(fèi)市場(chǎng)，美中兩國的當(dāng)?shù)鼐用衽c游客對(duì)鉆石珠寶的消費(fèi)持續(xù)火熱推動(dòng)全球銷售額實(shí)現(xiàn)同比增長6%，但下半年在美元貶值疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)誘發(fā)全球貿(mào)易放緩的雙重負(fù)面影響下，全球銷售額同比增長放緩至2%。未來短期內(nèi)，我們預(yù)計(jì)全球鉆石珠寶銷售額可能會(huì)受中美貿(mào)易戰(zhàn)與全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的負(fù)面影響出現(xiàn)波動(dòng)，但預(yù)計(jì)難以形成08年金融危機(jī)對(duì)全球鉆石珠寶零售端的大規(guī)模沖擊。基于此，我們認(rèn)為無論是短期還是長期來看，在全球鉆石珠寶銷售額不出現(xiàn)類似于08年金融危機(jī)時(shí)顯著惡化的情況下，結(jié)合長期全球鉆石珠寶銷售額保持低速平穩(wěn)增長的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全球成品鉆價(jià)格與鉆石珠寶行業(yè)景氣度受全球鉆石珠寶銷售額影響將被弱化，而上中下游的庫存與上游開采量將成為短期與長期影響成品鉆價(jià)格乃至全球鉆石珠寶行業(yè)景氣度主要因素。

進(jìn)入2019年以來，全球成品鉆價(jià)格指數(shù)由122左右迅速下挫至8月底的116點(diǎn)左右，雖然下跌幅度僅為4.92%，但已經(jīng)觸及過去5年以來的最低點(diǎn)。

2019年年初至今，印度的毛坯鉆進(jìn)口額和成品鉆出口額相較去年同期均出現(xiàn)顯著下降，月度同比降幅甚至一度突破40%。但是，最近三個(gè)月印度的毛坯鉆進(jìn)口額同比降幅已大幅縮窄，并逐步接近由負(fù)轉(zhuǎn)正的臨界點(diǎn)，9月毛坯鉆進(jìn)口額同比降幅僅為7.88%，較前期1-8月平均降幅21.34%的水平實(shí)現(xiàn)大幅收窄；印度成品鉆出口額的同比降幅在8月份時(shí)觸底并始反彈，9月成品鉆出口額同比降幅-17.82%，相較8月份的-24.86%縮窄7.04%?；谟《扰c安特衛(wèi)普這兩大全球鉆石交易中心的毛坯鉆與成品鉆貿(mào)易出現(xiàn)同比降幅大幅縮窄甚至回暖的跡象，未來在需求端不出現(xiàn)類似于08年金融危機(jī)時(shí)顯著負(fù)增長的狀況下，中游毛坯鉆加工商將進(jìn)一步消化現(xiàn)有庫存，推動(dòng)行業(yè)恢復(fù)動(dòng)態(tài)平衡。

從鉆石珠寶行業(yè)下游對(duì)成品鉆的需求來看，占據(jù)全球超過60%銷售額的美中兩國尚未出現(xiàn)由于庫存壓力過大或受經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響出現(xiàn)的銷售額明顯惡化跡象。2019年上半年，美國成品鉆進(jìn)口額下降8%，達(dá)到109.43億美元，但進(jìn)口量增長1%，美國成品鉆進(jìn)口額下降的主要原因是由于進(jìn)口成品鉆均價(jià)同比下降9%所導(dǎo)致的。

今年1-9月我國進(jìn)口鉆石總額同比減少12.84%，進(jìn)口總量同比減少13.60%，進(jìn)口均價(jià)同比上升0.88%，造成我國今年至今的鉆石進(jìn)口數(shù)據(jù)不佳的主要原因主要是受到2018年度國內(nèi)鉆石珠寶零售商備貨較為充足導(dǎo)致補(bǔ)庫存需求減少所致。國內(nèi)著名鉆石珠寶品牌零售企業(yè)“周大生”于2019年半年報(bào)中公告稱公司上半年由于上一年度的鉆石備貨量較大導(dǎo)致2019年上半年采購量8.36萬克拉，較去年同期減少28.75%，采購金額由上年同期的6.6億元下降至6.2億元，同比下降6.1%，與國家