農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：如何看待國慶豬價(jià)漲幅超預(yù)期

請務(wù)業(yè)研究業(yè)研究究所一勝S0350521070001ngysghzqcomcnwangsy2@如何看待國慶豬價(jià)漲幅超預(yù)期——農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)3570.0359-0.0169069722/522/722/822/10業(yè)相對(duì)表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告4%0% %5%農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：黃雞行業(yè)景氣度持續(xù)上行》繹。隨著豬價(jià)持續(xù)上漲，板塊景氣度不斷提升，生豬養(yǎng)殖板塊已經(jīng)進(jìn)入新周期，應(yīng)持續(xù)Q長以及豬價(jià)高點(diǎn)成為重要的關(guān)注點(diǎn)。目前生豬板塊處于高景氣度階段，股價(jià)自高點(diǎn)回調(diào)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)盈，企業(yè)的出欄量兌現(xiàn)度和成本管控的能力成為重點(diǎn)檢測指標(biāo)，盈利能力較好的企業(yè)有望迎來個(gè)股行情。我們持續(xù)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、唐人神、傲農(nóng)生物。及盈利上的調(diào)節(jié)，而非來自于產(chǎn)能當(dāng)下，種雞存欄高企依然是主要矛盾，這一主要矛盾沒有出現(xiàn)改變之前，雞價(jià)的反彈將是短暫且有限的。短期尚不具備板塊性機(jī)會(huì)，但部分底部公司(如圣農(nóng)發(fā)展)已具備長期投資價(jià)值。黃雞方面，黃羽雞行業(yè)經(jīng)歷了長期且充分的產(chǎn)能去化以后，行業(yè)正迎來了周期反轉(zhuǎn)，這一輪產(chǎn)能收縮幅度決定了上行期持續(xù)性強(qiáng)，考慮到種雞的屬性，父母代(包括在產(chǎn)和后備)存欄在短期內(nèi)恢復(fù)較難，對(duì)于行業(yè)來說具有持續(xù)上行空間。本輪周期價(jià)格走勢超過市場預(yù)期，高價(jià)仍會(huì)持續(xù)，行業(yè)盈利中樞不斷上移。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們持續(xù)看好黃雞板塊，重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。?動(dòng)保：板塊位于估值底部，關(guān)注非瘟疫苗催化作用行業(yè)景氣下行，部分企業(yè)業(yè)板塊整體估值已跌至歷史低位。長期來看，下游規(guī)模化進(jìn)程、減抗替抗的需求變化、多聯(lián)多價(jià)新疫苗研發(fā)等有望持續(xù)推動(dòng)動(dòng)保行業(yè)擴(kuò)容。非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，多家企證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2業(yè)取得積極進(jìn)展，關(guān)注非洲豬瘟疫苗帶來的催化作用，隨著新一輪我們重點(diǎn)推薦低估值、高成長標(biāo)的瑞普生物、科前生物，其次關(guān)注子需求保持高景氣度。中長轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲(chǔ)墾農(nóng)發(fā)、荃銀高科。?飼料：飼料價(jià)格繼續(xù)上漲率，。較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)禾豐牧業(yè)。?寵物：看好寵物國產(chǎn)替代的投資主線發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代仍為當(dāng)期邏輯投資主線。從一季度業(yè)績看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了顯著恢復(fù)，中寵股份隨著濕糧項(xiàng)目產(chǎn)能釋寵物濕糧項(xiàng)目”支持公司未來發(fā)展；佩蒂股份海外受疫情停工的影西蘭在建項(xiàng)目合計(jì)大約有12萬噸的干糧和濕糧產(chǎn)能，2022年業(yè)績增長確定性較強(qiáng)。我們持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股?行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略禽畜養(yǎng)殖方面，豬價(jià)持續(xù)上漲，生豬板塊位于高景氣度；黃雞盈利中樞持續(xù)上移，白雞位于底部位置，后續(xù)有望迎來拐點(diǎn)；種業(yè)方面，高糧價(jià)和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)將繼續(xù)利好支撐飼料需求；動(dòng)保方面看好寵物賽道的消費(fèi)和成長屬性。維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。風(fēng)險(xiǎn)提示重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2022/10/10EPSPE投資代碼名稱股價(jià)20212022E2023E20212022E2023E評(píng)級(jí)714.SZ1.69買入498.SZ40買入3477.SH25買入567.SZ唐人神買入100.SZ.06增持876.SZ新希望.75增持299.SZ9買入761.SZ買入982.SZ8買入998.SZ65.20買入041.SZ種業(yè)增持1952.SH7買入1買入8526.SH51增持891.SZ買入673.SZ佩蒂股份03.808買入證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4 1.1、生豬：豬價(jià)持續(xù)上漲，補(bǔ)欄積極性有所下降 71.2、家禽：黃雞盈利能力持續(xù)提升 91.3、動(dòng)保：板塊位于估值底部，關(guān)注非瘟疫苗催化作用 111.4、種植：主要谷物進(jìn)口量下降 13 41.6、寵物：看好寵物國產(chǎn)替代的投資主線 15 2.1、國家發(fā)展改革委：近日國家將投放今年第五批中央豬肉儲(chǔ)備 162.2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：白羽肉雞新品種產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)對(duì)接活動(dòng)在京舉行 172.3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：召開三秋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)推進(jìn)會(huì)強(qiáng)調(diào)，毫不放松抓好秋管秋收，全力以赴穩(wěn)小麥擴(kuò)油菜 17 6、本周重點(diǎn)推薦個(gè)股 19請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：全國生豬價(jià)格(元/公斤) 7圖2：15公斤仔豬價(jià)格(元/頭) 7圖3：生豬存欄變化(萬頭) 8圖4：能繁母豬變化(萬頭) 8圖5：出欄均重(公斤) 8圖6：50公斤母豬價(jià)格(元/頭) 8圖7：豬肉進(jìn)口量(萬噸) 8圖8：凍品庫存(%) 8圖9：肉雞苗價(jià)格(元/羽) 10圖10：毛雞價(jià)格(元/斤) 10圖11：雞肉綜合售價(jià)(元/噸) 10圖12：祖代雞引種數(shù)據(jù)(萬套) 10圖13：黃羽雞父母代在產(chǎn)存欄 10圖14：黃羽雞父母代后備存欄 10圖15：江蘇黃雞均價(jià)(元/斤) 11圖16：廣東黃雞均價(jià)(元/斤) 11圖17：口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 12圖18：豬藍(lán)耳疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 12圖19：豬瘟疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 12圖20：禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 12圖21：布病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 13圖22：狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)(截至2022年9月) 13圖23：全國玉米收購平均價(jià)格(元/公斤) 13圖24：小麥現(xiàn)貨平均價(jià)(元/公斤) 13圖25：豬料產(chǎn)量及月度增速 14 圖27：蛋禽料產(chǎn)量及月度增速 15圖28：水產(chǎn)料產(chǎn)量及月度增速 15圖29：反芻料產(chǎn)量及月增速 15圖30：寵物料產(chǎn)量及月增速 15圖31：我國寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模變化 16圖32：我國寵物行業(yè)細(xì)分市場消費(fèi)規(guī)模占比變(%) 16請務(wù) 進(jìn)場，提升，生豬養(yǎng)殖板塊已經(jīng)進(jìn)入新周期，應(yīng)持續(xù)關(guān)注豬價(jià)的演繹，Q4豬價(jià)的持續(xù)高點(diǎn)回調(diào)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)生豬板塊安全邊際較高，在價(jià)格持續(xù)上行階段，養(yǎng)殖企業(yè)。圖1：全國生豬價(jià)格(元/公斤)圖2：15公斤仔豬價(jià)格(元/頭)Wind資料來源：涌益咨訊，國海證券研究所圖5：出欄均重(公斤)圖6：50公斤母豬價(jià)格(元/頭)資料來源：涌益咨訊，國海證券研究所圖7：豬肉進(jìn)口量(萬噸)圖8：凍品庫存(%)資料來源：涌益資訊，國海證券研究所2)產(chǎn)業(yè)鏈盈利：10月1日后養(yǎng)殖端陷入虧損。0.1元)；(注：此為白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈盈利情況，養(yǎng)殖戶類型為外購商品雞苗養(yǎng)殖、屠宰廠為)。3)觀點(diǎn)：黃雞價(jià)格持續(xù)上漲種同比減少13.7萬套(-19.7%)。從引種看因產(chǎn)能收縮后的正反饋。是主要矛盾，板塊性機(jī)會(huì)，但部分底部公司(如圣農(nóng)發(fā)展)已具備長期投資價(jià)值。括在產(chǎn)和后備)存欄在短期內(nèi)恢復(fù)較難，對(duì)于行業(yè)來說具有持續(xù)上行空間。本輪圖9：肉雞苗價(jià)格(元/羽)圖10：毛雞價(jià)格(元/斤)圖11：雞肉綜合售價(jià)(元/噸)圖12：祖代雞引種數(shù)據(jù)(萬套)圖15：江蘇黃雞均價(jià)(元/斤)圖16：廣東黃雞均價(jià)(元/斤)用，塊以來豬價(jià)突破新高，下游養(yǎng)殖的利潤恢復(fù)有望帶動(dòng)動(dòng)保板塊的業(yè)績恢復(fù)。我們重點(diǎn)推薦低估值、高成長標(biāo)的瑞普生物、科前生物，其次關(guān)注普萊柯、天康生物、中牧股份等。資料來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，國海證券研究所)資料來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，國海證券研究所)資料來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，國海證券研究所。圖23：全國玉米收購平均價(jià)格(元/公斤)圖24：小麥現(xiàn)貨平均價(jià)(元/公斤)為3.4元/公斤，月環(huán)比+140元/噸，同比+220元/噸。海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。資料來源：飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，國海證券研究所資料來源：飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，國海證券研究所資料來源：飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，國海證券研究所國內(nèi)寵物犬消費(fèi)市場規(guī)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國社會(huì)的消費(fèi)具有拉動(dòng)作用。速最快。2021年寵物食品消費(fèi)(主糧、零食和營養(yǎng)品)在整個(gè)養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中、貨品4)投資建議：我們認(rèn)為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代了顯著恢復(fù)，中寵股份隨著濕糧項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，2021年公司寵物罐頭的銷售收蘭在建項(xiàng)目合計(jì)大約有12萬噸的干糧和濕糧產(chǎn)能，2022年業(yè)績增長確定性較品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普市場消費(fèi)規(guī)模占比變(%)資料來源：中國寵物行業(yè)白皮書，國海證券研究所投放地方政府豬肉儲(chǔ)備。2.3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：召開三秋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)推進(jìn)會(huì)強(qiáng)調(diào)，毫松抓好秋管秋收，全力以赴穩(wěn)小麥擴(kuò)油菜堅(jiān)實(shí)支撐。型/名稱生豬(元/千克)73仔豬(元/千克)8.207.326豬肉(元/千克)45%自繁自育盈利(元/頭)671.46外購仔豬盈利(元頭).41.8798.48%仔豬毛利(元/頭).45%出欄生豬總成本(元/頭)19.35.78%4%仔豬成本(元/頭)白羽肉雞(元/千克)64.30%肉雞苗(元/羽)4.668.54%2%毛鴨(元/千克).10.030.29%鴨苗(元/羽)3.08%2.22%鴨孵化利潤(元/羽)73海參(元/千克)8.207.326數(shù)據(jù)類型/名稱價(jià)格總指數(shù).56%%發(fā)價(jià)格指數(shù).95%格指數(shù)5.86%.77%DCE玉米(元/噸).86%DCE大豆(元/噸)835920CZCE白糖(元/噸)442532812.63%.37%CZCE棉花(元/噸)50.62%2.92%消費(fèi)和成長屬性。維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。期；3)養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)；4)政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)；5)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；6)極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)等。注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2022/10/10