第四章營運(yùn)資金管理

第五章營運(yùn)資金管理

1、營運(yùn)資金管理概述

2、現(xiàn)金管理

3、應(yīng)收賬款管理

4、存貨管理

5、流動(dòng)負(fù)債管理

第一節(jié)營運(yùn)資金管理概述一、營運(yùn)資金的定義（一）定義：營運(yùn)資金又稱循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金。營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額是衡量企業(yè)流動(dòng)性和短期償債能力的重要指標(biāo)（二）特點(diǎn)：1、周轉(zhuǎn)快2、易變現(xiàn)3、常波動(dòng)4、多樣化二、營運(yùn)資金管理政策（一）營運(yùn)資金持有政策（持有多少合適，以實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量）

1、寬松的營運(yùn)資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的流動(dòng)資產(chǎn)。收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低

2、緊縮的營運(yùn)資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)。收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高

3、適中的營運(yùn)資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的流動(dòng)資產(chǎn)。收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡。（二）營運(yùn)資金籌集政策（如何為營運(yùn)資金融資）1、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析（1）流動(dòng)資產(chǎn)：周轉(zhuǎn)時(shí)間在1年以下的。特點(diǎn)：時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)。按用途分：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)：企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍需保留的，用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)（2）流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)：成本低、風(fēng)險(xiǎn)大、償還期短。①以流動(dòng)負(fù)債形成的情況分：臨時(shí)性（人為性）：為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金的需要所發(fā)生的負(fù)債自發(fā)性（自然性）：直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債②以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)分：應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)交稅費(fèi)、未交利潤2、企業(yè)營運(yùn)資金籌資策略籌資策略是指企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金各自占有的比例。一般短期資金的風(fēng)險(xiǎn)比長期資金要大。原因是：

A、短期資金到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

B、短期債務(wù)在利息成本方面也有較大的不確定性。一般來說，長期資金的成本比短期資金成本要高。原因是：⑴長期資金的利息率高⑵長期資金缺少彈性（2）企業(yè)籌資組合策略①正常的籌資組合（配合型）正常情況下的籌資組合遵循的是短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則。如圖特點(diǎn)：營運(yùn)資金籌集政策要求較高，是種理想②冒險(xiǎn)的籌資組合（激進(jìn)型）即不僅采用短期資金來融通短期流動(dòng)資產(chǎn)，而且將部分長期資產(chǎn)由短期資金融通。如圖：這種策略能減少利息支出，降低資金成本，增加企業(yè)收益，用短期資金融通了一部分長期資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)比較大特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性、收益性均高。③保守的籌資組合（穩(wěn)健型）即企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資金來融通，如圖：特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較小，成本較高。六、企業(yè)資產(chǎn)組合企業(yè)的資產(chǎn)組合是指企業(yè)資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)各自占有的比例。（一）影響資產(chǎn)組合的因素1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬報(bào)酬：流動(dòng)資產(chǎn)盈利能力低于固定資產(chǎn)。除了有價(jià)證券外，其他流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)正常進(jìn)行提供了必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利能力。風(fēng)險(xiǎn)：固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由于流動(dòng)資產(chǎn)易變現(xiàn)，其本身價(jià)值損失的可能性?。涣硗饪梢越档推髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在籌資組合不變的情況下，較多地投資于流動(dòng)資產(chǎn)，可以減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果流動(dòng)資產(chǎn)太多，以致造成積壓呆滯，就會(huì)降低企業(yè)的投資報(bào)酬率。2、企業(yè)所屬的行業(yè)不同行業(yè)的經(jīng)營范圍不同，資產(chǎn)組合差異較大。3、經(jīng)營規(guī)模：大企業(yè)籌模資能力較強(qiáng)，可以保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)水平；大企業(yè)技術(shù)含量高，設(shè)備先進(jìn)，固定資產(chǎn)所占比例較高。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，流動(dòng)資產(chǎn)的比重相對(duì)下降。4、利息率

利率高，減少流動(dòng)資產(chǎn)投資（流動(dòng)負(fù)債是其資金來源）；利率低，增加流動(dòng)資產(chǎn)投資。（二）企業(yè)資產(chǎn)組合策略流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量按功能可分：正常需要量和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量1、適中的資產(chǎn)組合策略保證正常需要的基礎(chǔ)上，再適當(dāng)留一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備報(bào)酬一般，風(fēng)險(xiǎn)一般2、保守的資產(chǎn)組合策略在適中的基礎(chǔ)上，再加上一部分額外的儲(chǔ)備量報(bào)酬低，風(fēng)險(xiǎn)小3、激進(jìn)（冒險(xiǎn)）的資產(chǎn)組合策略只安排正常需要量，不安排或少安排保險(xiǎn)儲(chǔ)備量報(bào)酬較高，風(fēng)險(xiǎn)較大（三）不同的資產(chǎn)組合對(duì)企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果固定資產(chǎn)減少而流動(dòng)資產(chǎn)增加，就會(huì)減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)減少企業(yè)盈利；反之，如果固定資產(chǎn)增加，流動(dòng)資產(chǎn)減少，則會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和盈利。第二節(jié)現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票和有價(jià)證券（股票、債券、基金、CD、商業(yè)票據(jù)）等。特點(diǎn)：流動(dòng)性最強(qiáng)、收益性最弱一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)凱恩思認(rèn)為個(gè)人和企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)有三個(gè)：（一）交易性動(dòng)機(jī)（transactionsmotive）：應(yīng)付企業(yè)日常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付。（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（compensatingbalance）：為意外現(xiàn)金需求提供緩沖的，這部分只占企業(yè)現(xiàn)金庫存量中極小的份額。（三）投機(jī)性動(dòng)機(jī)：滿足于短期獲利而持有的現(xiàn)金二、持有現(xiàn)金的成本1、機(jī)會(huì)成本：企業(yè)因持有現(xiàn)金而放棄的再投資收益?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。（變動(dòng)成本）2、管理成本：企業(yè)為對(duì)所持有的現(xiàn)金進(jìn)行管理而發(fā)生的費(fèi)用與所持有的現(xiàn)金數(shù)量沒有密切關(guān)系。（固定成本）3、轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)所付出的交易費(fèi)用。傭金和印花稅按成交金額計(jì)算，與證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)無關(guān)。固定交易費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)，與轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比轉(zhuǎn)換成本總額=證券轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次的轉(zhuǎn)換成本證券轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系：在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需要量既定的前提下，現(xiàn)金持有量就越多，其機(jī)會(huì)成本越多，需要轉(zhuǎn)換的次數(shù)就越少，轉(zhuǎn)換成本就越少；反之。。。4、短缺成本：企業(yè)因現(xiàn)金短缺而造成的各種損失，直接損失和間接損失三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式（不考慮轉(zhuǎn)換成本）例：某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，資料如下：方案1方案2方案3方案4現(xiàn)金持有量250005000075000100000機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000解：方案1方案2方案3方案4機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000所以選擇方案3（二）存貨模式（利用存貨經(jīng)濟(jì)批量原理）

1952年美國學(xué)者鮑摩爾提出1、與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本（只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本）①機(jī)會(huì)成本：它與現(xiàn)金持有量成正比。②轉(zhuǎn)換成本：與轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比。在現(xiàn)金需要總量既定時(shí)，現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換量與轉(zhuǎn)換次數(shù)、轉(zhuǎn)換成本成反比。設(shè)：TC—總成本；T—全年現(xiàn)金需求總量；Ｑ—最佳現(xiàn)金持有量；Ｆ—有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本；Ｋ-有價(jià)證券收益率即機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量的總成本（成本函數(shù)）：

TC=（Ｑ/2）Ｋ+（T/Ｑ）Ｆ（三）隨機(jī)模型（米勒—?dú)W爾模型）（現(xiàn)金需求量難以預(yù)知時(shí)用此法）b：為每次證券交易的成本；：為現(xiàn)金余額每日標(biāo)準(zhǔn)差；r：為投資日收益率上限H=3Z-2L下限L根據(jù)企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要及管理人員風(fēng)險(xiǎn)承受程度確定例：假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。計(jì)算R和H解：有價(jià)證券的日利率=9%/360=0.025%

H=3×5579-2×1000=14737根據(jù)隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的基本步驟

①確定現(xiàn)金持有量的下限L，L可以等于0或大于0的某一個(gè)安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額；②估計(jì)每日現(xiàn)金流量的方差，一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析而得到；③確定有價(jià)證券利息率和轉(zhuǎn)換成本；④根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額的上限H及回歸線Z。（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型

1、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：是從現(xiàn)金投入生產(chǎn)開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程收到采購的材料支付材料款出售產(chǎn)成品收回現(xiàn)金應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期

=平均存貨天數(shù)+應(yīng)收帳款平均收款天數(shù)

-應(yīng)付帳款平均付款天數(shù)

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金余額=年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率四、短期投資管理（一）持有短期投資的理由1、定義：短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過1年（含1年）的投資。股票、債券、基金。2、理由（1）作為現(xiàn)金的替代品（2）可以取得一定的收益（二）短期投資管理的原則1、安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡2、分散投資（三）短期投資工具1、銀行提供的短期投資工具（1）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD)：由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。收益率高于國債。（2）浮動(dòng)利率大額可轉(zhuǎn)讓存單（FRCD)：（3）證券化資產(chǎn)：以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資行為。將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。2、其他企業(yè)提供的短期投資工具（1）商業(yè)票據(jù)（2）可調(diào)整收益率的優(yōu)先股（ARPS)（3）競標(biāo)收益率的優(yōu)先股(APS)四、現(xiàn)金的（收支）日常管理（一）嚴(yán)格執(zhí)行國家現(xiàn)金管理政策1、有關(guān)庫存現(xiàn)金使用范圍的管理規(guī)定2、有關(guān)庫存現(xiàn)金限額的管理規(guī)定3、銀行的管理規(guī)定（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（二）現(xiàn)金回收管理(加速收款）企業(yè)收款的時(shí)間包括四個(gè)階段，

客戶開出支票企業(yè)收到支票支票交付銀行現(xiàn)金收回

支票寄回時(shí)間支票停留時(shí)間支票結(jié)算時(shí)間帳款收回時(shí)間

1、鎖箱法（郵政信箱法）鎖箱法以地域?yàn)榛A(chǔ)，公司根據(jù)帳單分布形勢確定地區(qū)銀行。在各地區(qū)銀行所在地租用專門郵政信箱，并開設(shè)分行存款賬戶。授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每日開啟信箱，取得支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯再將款項(xiàng)撥給企業(yè)所在地銀行。這種方法的現(xiàn)金收回過程開始于客戶將支票寄至郵政專用信箱而非企業(yè)，不但縮短了支票郵寄時(shí)間，而且也免除支票在企業(yè)的停留時(shí)間。

鎖箱法的成本較高，要支付額外的服務(wù)費(fèi)用。該成本與支票數(shù)目成正比，所以鎖箱法不適用于大量的小額付款2、集中銀行法（縮短從寄出賬款到現(xiàn)金收入企業(yè)賬戶）

企業(yè)指定一個(gè)主要開戶行（一般為總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個(gè)收款中心。特定區(qū)域內(nèi)的客戶被指定付款給那個(gè)區(qū)域內(nèi)的收款中心，收款中心將收到的款項(xiàng)立即存入當(dāng)?shù)劂y行。超過這些地方銀行最低存款余額的資金則從當(dāng)?shù)劂y行轉(zhuǎn)入企業(yè)總部所在地的集中行集中銀行制的優(yōu)點(diǎn)：①減少了賬單和貨款的郵寄時(shí)間。②兌現(xiàn)支票的時(shí)間縮短了。缺點(diǎn)：每個(gè)收款中心銀行都要扣除補(bǔ)償性余額；收款中心會(huì)花費(fèi)一定的人力和財(cái)力（二）現(xiàn)金支出管理1、制定嚴(yán)格完善的現(xiàn)金支付審批程序2、合理使用現(xiàn)金浮游量

現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)的銀行存款余額同它的賬面現(xiàn)金余額之差這主要是因?yàn)樵谕局蔽幢恢?。若能?zhǔn)確估計(jì)在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進(jìn)行更有效的投資3、推遲應(yīng)付款的支付

在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能的推遲付款的時(shí)間，即支付應(yīng)在到期日進(jìn)行而不應(yīng)提前。4、力爭現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步5、匯票代替支票6、改進(jìn)員工工資支付方式7、透支8、使用零余額賬戶

第四節(jié)應(yīng)收賬款的管理一、應(yīng)收賬款的功能

1、增加銷售2、減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本1、應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（由于應(yīng)收賬款占用資金而不能進(jìn)行其他投資所喪失的投資收益）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率×資金成本率應(yīng)收賬款平均余額=年賒銷額/360×平均收賬天數(shù)2、應(yīng)收賬款的管理成本(資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、賬薄的記錄費(fèi)及其它費(fèi)用）3、應(yīng)收賬款的壞賬成本三、信用政策信用政策又稱應(yīng)收賬款政策：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、和收賬政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（指客戶獲得本企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件）標(biāo)準(zhǔn)過高，會(huì)使銷售減少并影響企業(yè)的競爭能力；標(biāo)準(zhǔn)過低，會(huì)增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)和收賬費(fèi)用。1、定性分析同行競爭對(duì)手的情況、企業(yè)承擔(dān)壞賬損失的能力、客戶的資信程度（“5C”評(píng)價(jià)法）。1）品質(zhì)（Character)：客戶的信譽(yù)；2）能力(Capacity)：償付貸款的能力；3）資本(Capital)：客戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力4）抵押品(Collateral)：客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)；5）條件(Conditions)：指不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)客戶償付能力的影響及客戶2、定量分析（1）制定信用標(biāo)準(zhǔn)通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn).（2）確定客戶的信用級(jí)別（二）信用條件：企業(yè)向?qū)Ψ教峁┥虡I(yè)信用時(shí)要求其支付賒銷款項(xiàng)的條件。主要由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣構(gòu)成。1、信用期限：越長：擴(kuò)大銷售；機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和收賬費(fèi)用也會(huì)增加。2、現(xiàn)金折扣和折扣期限：例1、某企業(yè)有2種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇，有關(guān)資料如下：A方案(10%)B方案(15%)賒銷收入15000001800000固定成本300000300000變動(dòng)成本600000720000可能的收賬費(fèi)用5000090000可能的壞賬損失150000270000其他成本1400028000平均收賬期（天）6090該企業(yè)的綜合資金成本率為10%，要求選擇對(duì)企業(yè)有利的信用標(biāo)準(zhǔn)解：A方案：（1）信用成本前收益=1500000-600000=900000（2）機(jī)會(huì)成本=1500000÷360×60×40%×10%=10000信用成本后收益=900000-10000-50000-150000-14000=676000B方案信用成本前收益=1800000-720000=1080000機(jī)會(huì)成本=1800000÷360×90×40%×10%=18000信用成本后收益=1080000-18000-90000-270000-28000=674000比較A、B方案的凈收益，該企業(yè)應(yīng)選擇A方案較有利例、某企業(yè)預(yù)測2011年度賒銷額為3000萬元，其信用條件是：n/30，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為10%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：各備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用如下表：ABCn/30n/60n/90年賒銷額(萬元)300033003600平均收賬天數(shù)(天)306090壞賬損失率2%3%5%壞賬損失(萬元)6099180收賬費(fèi)用(萬元)204060ABCn/30n/60n/90年賒銷額300033003600變動(dòng)成本180019802160信用成本前收益120013201440信用成本:95172304應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本153354壞賬損失6099180收賬費(fèi)用204070信用成本后收益110511481136例:接上例,如果企業(yè)選擇了B方案,但為了加速應(yīng)收賬款的回收,決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案），估計(jì)將有50%的客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)利用2%的折扣；20%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費(fèi)用降為30萬元。問企業(yè)如何選擇？應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=50%×10+20%×20+30%×60=27(天)應(yīng)收賬款平均余額=3300/360×27=247.5應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=247.5×60%×10%=14.85壞賬損失=3300×2%=66現(xiàn)金折扣=3300×(2%×50%+1%×20%)=39.6BD年賒銷額33003300減:現(xiàn)金折扣39.6變動(dòng)成本19802160信用成本前收益13201280.4信用成本:172110.85應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本3314.85壞賬損失9966收賬費(fèi)用4030信用成本后收益11481169.55項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期(天)壞賬損失率(%)變動(dòng)成本率（%）10000604601500030260該企業(yè)當(dāng)年銷售額為120萬元(全部賒銷)，收賬政策對(duì)銷售收入的影響忽略不計(jì)。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為10%，決策是否采用新政策?，F(xiàn)行政策收益=120（1-60%）-建議政策收益=120（1-60%）-（三）收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。積極的收賬政策：壞賬損失減少，收賬費(fèi)用增加；相反。。。例：某企業(yè)在不同收賬政策下的有關(guān)資料如下：四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（二）應(yīng)收賬款賬齡分析（三）ABC分析法A類：逾期金額比重大，占客戶比重小，做為重點(diǎn)收賬對(duì)象B類：發(fā)信函或電話催收C類：逾期金額比重較小，占客戶比重大，不做為重點(diǎn)收賬對(duì)象（四）應(yīng)收賬款保理

1、定義：也叫托收保付，是指保理商與債權(quán)人簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其對(duì)應(yīng)收賬款的部分或全部權(quán)利與義務(wù)，并收取一定費(fèi)用的過程。保理商提供以下至少2項(xiàng)服務(wù)：貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款的催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制、壞賬擔(dān)保。2、種類（1）有追索權(quán)保理（非買斷型）和無追索權(quán)保理（買斷型）（2）明保理和暗保理（3）折扣保理（也稱融資保理）和到期保理3、對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)淖饔茫海?）融資功能（2）減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負(fù)擔(dān)（3）減少壞賬損失，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（4）改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。中行、交行、光大、中信等。第三節(jié)存貨管理存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲(chǔ)備的物資，包括商品、材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重約為：40%~60%一、存貨的功能1、保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行（原材料和在產(chǎn)品）2、降低進(jìn)貨成本3、有利于企業(yè)產(chǎn)品的銷售4、維持均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本5、防止意外事件的發(fā)生二、存貨的持有成本（一）進(jìn)貨成本：取得成本（TCa)

1、購置成本由買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購數(shù)量和單位成本。單位采購成本一般不隨采購數(shù)量的變動(dòng)而變動(dòng)。因此，采購成本在采購批量決策中屬于無關(guān)成本；但在有“數(shù)量折扣”時(shí)，采購成本就成為決策的相關(guān)成本了。設(shè)存貨的年需要量為D，單價(jià)為U,

則：采購成本=DU2、訂貨成本（進(jìn)貨費(fèi)用）是為了訂貨而發(fā)生的各種成本（采購人員工資、采購部門一般經(jīng)費(fèi)、采購業(yè)務(wù)費(fèi)等）。一些與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支，稱為訂貨的固定成本F1；另一些與訂貨次數(shù)成正比，稱為訂貨的變動(dòng)成本。如差旅費(fèi)、郵資。設(shè)每次進(jìn)貨量為Q，則年進(jìn)貨次數(shù)為D/Q，進(jìn)貨的單位變動(dòng)費(fèi)用KTCa=DU+F1+K×D/Q（二）儲(chǔ)存成本是指因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的成本（倉儲(chǔ)費(fèi)、存貨占用資金的利息支出或放棄利息、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)等）。有固定成本和變動(dòng)成本。假設(shè)儲(chǔ)存單位存貨的成本是不變的，則儲(chǔ)存成本與采購批量成同方向變化而與采購次數(shù)成反方向變化。

TCC=F2+Q/2×KC（三）缺貨成本TCs是指由于存貨數(shù)量不足而給生產(chǎn)和銷售帶來的損失（停工損失、失去的銷售機(jī)會(huì)、采取補(bǔ)救措施而發(fā)生的）三、存貨經(jīng)濟(jì)采購批量的確定經(jīng)濟(jì)購進(jìn)批量也叫經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指能夠使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。（一）存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型假設(shè)：①存貨的年需求量和日需求量是固定不變的；

②從定貨到貨物到達(dá)企業(yè)的時(shí)間間隔是0；

③每批貨物均一次全額到達(dá)；④沒有數(shù)量折扣；

⑤沒有缺貨等（無安全儲(chǔ)備）。存貨相關(guān)總成本=相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)儲(chǔ)存成本

=經(jīng)濟(jì)批量（Q）＝最低存貨成本（TC）=經(jīng)濟(jì)批數(shù)（N）=D/Q最佳采購間隔期I=360/N(二)實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型存貨相關(guān)總成本=進(jìn)貨成本+進(jìn)貨費(fèi)用+儲(chǔ)存成本步驟:1、按照基本經(jīng)濟(jì)批量模型確定經(jīng)濟(jì)采購批量；2、計(jì)算經(jīng)濟(jì)采購批量進(jìn)貨時(shí)的存貨相關(guān)總成本；3、計(jì)算給予數(shù)量折扣的采購批量進(jìn)貨時(shí)的存貨相關(guān)總成本。4、比較不同采購批量的存貨總成本，最低存貨相關(guān)總成本對(duì)應(yīng)的采購批量，就是實(shí)行數(shù)量折扣的最佳經(jīng)濟(jì)采購批量。（三）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨模型（四）存貨再訂貨點(diǎn)的確定

1、定義：再訂貨點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)再次發(fā)出訂單訂貨時(shí)，尚存的存貨量再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間（也叫供貨間隔期、訂貨提前期）*日均耗用量

(1)交貨時(shí)間：訂貨日期到到貨日期之間相隔的天數(shù)

(2)日均耗用量：全年消耗量除以360天.2、再訂貨點(diǎn)的確定：第一種情況：訂貨提前期與日常消耗量穩(wěn)定再訂貨點(diǎn)=訂貨提前期×日均消耗量第二種情況：訂貨提前期與日常消耗量不確定再訂貨點(diǎn)=訂貨提前期×日均消耗量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

=（訂貨提前期+保險(xiǎn)天數(shù)）×日均消耗量3、保險(xiǎn)儲(chǔ)備的確定（缺貨成本和儲(chǔ)存成本）最佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量應(yīng)該是使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本之和達(dá)到最低。例:設(shè)某存貨的年需要量為3600件,單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本2元,單位缺貨成本4元,交貨時(shí)間10天;已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)采購批量300件,每年訂貨次數(shù)12次.交貨期內(nèi)的存貨消耗量及概率分布如下表:需要量(件)708090100110120130概率0.010.040.200.500.200.040.01要求:為本企業(yè)確定再訂貨點(diǎn).解:1)不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量.此時(shí)再訂貨點(diǎn)10×10=100(件)相關(guān)總成本=（10×0.2+20×0.04+30×0.01）×4×12+0×2=148.8(元)2)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件此時(shí)再訂貨點(diǎn)為110件相關(guān)成本=（10×0.04+20×0.01）×4×12+10×2=48.8(元)3)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件,再訂貨點(diǎn)為120件相關(guān)成本=10×0.01×12×4+20×2=44.8(元)4)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為30件,再訂貨點(diǎn)為130件相關(guān)總成本=4×0×12+30×2=60(元)綜上分析,本企業(yè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件,再訂貨點(diǎn)為120件四、存貨的日常管理（一）存貨ABC分類管理（意大利巴雷特19世紀(jì)）ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃為A、B、C三類，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理，按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：金額標(biāo)準(zhǔn)（最基本的）和品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（僅作參考）。A類存貨的特點(diǎn)是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻較小。

三類存貨的金額比重：A：B：C=0.7：0.2：0.1三類存貨的數(shù)量比重：A：B：C=0.1：0.2：0.7A類存貨，應(yīng)集中主要力量管理，對(duì)其經(jīng)濟(jì)批量要認(rèn)真規(guī)劃，對(duì)收入、發(fā)出要嚴(yán)格控制；B類存貨：給予相當(dāng)?shù)闹匾?，但不象A類那樣嚴(yán)格控制C類存貨：不必耗費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力去管理。（二）存貨的歸口分級(jí)控制原則：誰使用誰管理，誰管理誰負(fù)責(zé)1、在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門對(duì)存貨資金實(shí)行統(tǒng)一管理。2、實(shí)行資金的歸口管理。3、實(shí)行資金的分級(jí)管理（三）適時(shí)制管理（JIT）（零存貨制）起源于20世紀(jì)20年代，美國底特律福特汽車公司所推行的集成化生產(chǎn)裝配線。在日本制造業(yè)得到有效使用。基本原理：材料只有在需要的時(shí)候才到達(dá)，產(chǎn)品在有需求的時(shí)候才生產(chǎn)并立即送貨，生產(chǎn)中的等待時(shí)間和存貨儲(chǔ)備時(shí)間被盡量壓縮。適時(shí)制成功取決以下因素：1、計(jì)劃要求2、與供應(yīng)商的關(guān)系3、準(zhǔn)備成本4、其他的成本因素5、電子數(shù)據(jù)互換第五節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理一、短期銀行借款（一）信用條件（二）借款成本（1）利隨本清法（也叫收款法）：即借款到期向銀行支付利息。名義利率=實(shí)際利率（2）復(fù)利（3）貼現(xiàn)法：貸款時(shí)先從本金中扣除利息，到期支付利息時(shí)按全部本金支付。實(shí)際利率高于名義利率例：A公司從銀行借款200萬元，期限1年，年利率10%按貼息法付息，該貸款的實(shí)際利率是多少？（4）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采取的利息收取方法實(shí)際利率高于名義利率大約1倍例：A公司借入年利率為8%的貸款200萬元，分12個(gè)月等額償還本息，計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是多少？銀行計(jì)算到期本利和=2000000×（1+8%）=2160000元分12次等額支付，所以每次付2160000÷12=180000元。由于按期等額還本，只有第1月企業(yè)使用的是全額，以全每月減少166667元。借款企業(yè)在12個(gè)月中平均使用借款只是200/2=100萬元，則實(shí)際利率（四）優(yōu)缺點(diǎn)：

二、商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是由商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。利