海外與中國中端酒店市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

海外與中國中端酒店市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

受疫情影響，2020年一季度連鎖酒店的經營數(shù)據(jù)也不理想，疊加今年一季度宏觀經濟指標的下行，酒店板塊短期在估值上有一定壓制因素。有一季度末疫情基本被控制，則酒店經營數(shù)據(jù)的恢復期預計仍有1-2個季度，大概率今年三季度到四季度酒店經營數(shù)據(jù)在同比低基數(shù)的情況下修復到基本持平的狀態(tài)，但預計若二季度末或三季度初宏觀經濟指標恢復較好，則市場情緒可能將先于酒店經營數(shù)據(jù)得到恢復。

自2018Q3以來，普遍開始進入下行周期，出租率先行下降，酒店企業(yè)初期仍保持價格提升，至2019年下半年，酒店企業(yè)開始出現(xiàn)量價齊跌的現(xiàn)象，且疫情之前酒店板塊仍處底部區(qū)間，相對而言，疫情帶來全年房價下行幅度或有限。與此同時，連鎖酒店巨頭不斷通過酒店檔次結構的調整、產品質量的升級、運營效率的提升等，來提升自身的抗周期風險能力和市場需求。

一、海外龍頭

海外主要龍頭酒店集團在酒店數(shù)量上保持逐年穩(wěn)步提升的態(tài)勢，由于其經營階段逐漸趨于成熟，門店增量普遍在每年數(shù)百家左右，相較國內仍高速成長的酒店市場，海外市場酒店龍頭的拓店速度逐漸趨緩且趨于穩(wěn)定。由于國內市場的不成熟，發(fā)展空間仍較大，而海外酒店龍頭在其本土市場已逐漸趨于成熟，這也使得很多海外酒店龍頭進一步加強對大中華區(qū)的布局，未來或尋求進一步在大中華區(qū)進行管理輸出，看中國內市場快速發(fā)展的潛力，也進一步驗證國內市場的高成長性，但這也對國內酒店龍頭未來的發(fā)展帶來一定的挑戰(zhàn)。2017-2019年國際主要酒店集團年份門店數(shù)量

2015-2019年國際酒店集團的EBITDA

2015-2019年國際酒店集團的銷售凈利率

2016-2019年國際酒店集團ROA

二、中端酒店市場

中端連鎖是中端物業(yè)的重要形態(tài)，也是未來主要發(fā)展趨勢。我國中端連鎖酒店的總體增量來自新建和存量改造兩種方式。存量改造中又包括原有單體酒店、星級酒店改造成中端連鎖以及經濟型連鎖酒店改造為中端連鎖。從數(shù)量上看，新建中端酒店的數(shù)量或相對略少，來自存量的改造相對較多。同時，中端連鎖酒店對于物業(yè)的要求相對經濟型更加嚴格，要求物業(yè)本身具備較優(yōu)質的標準，同時周邊的商業(yè)環(huán)境也達到較高水平。從發(fā)展階段看，總體上會呈現(xiàn)近幾年仍以一二線城市的中端連鎖新增為主，但預計3-5年內，下沉市場中可加盟為中端連鎖的物業(yè)數(shù)量也將快速增加，在幾年之后，國內龍頭酒店集團物業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重心或逐漸過渡到三線及以下的下沉市場。

對比國際大型酒店集團，除主打經濟型的溫德姆，其余集團的中高端酒店占比非常高。作為同樣世界前十規(guī)模的錦江、首旅如家和華住，中高端酒店滲透率目前仍偏低，未來若借助規(guī)模優(yōu)勢向世界級酒店集團發(fā)展，中高端滲透率還有很大發(fā)展空間和必要性。國外大型酒店集團中高端占比較高

錦江股份2019年凈開業(yè)中端酒店1100家，預計2020年維持在1100家左右，2021年預計增至約1400家（中端凈開業(yè)與全部凈開業(yè)基本吻合）；首旅酒店2019年新開中端酒店289家，投資44個中高端酒店的新建和升級改造，預計2020和2021年新開中端酒店提升至300-400家；華住酒店2019年凈增中端酒店795家，旗下主要中端品牌包括全季、星程等，其中2019年全季凈增278家酒店，星程凈增138家，桔子精選凈增76家，由于未來兩年，華住或加速發(fā)力中端酒店，預計到2021年，華住中端酒店凈增或達千家。2019年我國主要中端酒店品牌酒店數(shù)量

2019年錦江酒店凈開業(yè)酒店1071家，其中中端凈開業(yè)為1100家，經濟型凈關店29家；華住2019年酒店總數(shù)凈增1388家，其中經濟型凈增593家，中端凈增795家；首旅酒店2019年凈開業(yè)酒店401家，其中經濟型凈關店427家，中端凈開業(yè)225家。目前三大酒店集團為首的龍頭酒店集團主要以中端酒店的開業(yè)為主，經濟型面臨調整期和升級期，近幾年以龍頭酒店集團為首，中端酒店的數(shù)量將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，且酒店品質也將不斷升級。

由于2020年受到疫情的影響，與今年三大酒店集團的中端凈開業(yè)計劃數(shù)量或基本與2019年保持穩(wěn)定，2021年中端酒店拓店端繼續(xù)增加?？傮w預計三大酒店集團中端酒店以及所有連鎖中端酒店近5年（2020-2024）的在年均增速大約在25%左右，預計2020-2022年即前三年，三大酒店集團品牌中端酒店增速約30%。2019年主要酒店集團新建中端酒店占比

目前包括首旅如家、錦江酒店以及華住酒店等龍頭酒店集團都有推進將原有經濟型酒店部分升級為中端酒店的計劃。例如錦江在收購法國盧浮系列后，將“Campanile康鉑”系列引入中國，定位中端，計劃3-5年擴充到300家，主要采取改造原先如錦江之星等經濟型酒店的方法。首旅酒店全面推進如家NEO3.0的改造項目，截至2019年末，已完成經濟型酒店NEO3.0改造360家，改造客房3.8萬余間，占如家酒店總房量的17.8%，預計2020年繼續(xù)改造300家。

未來隨著經濟發(fā)展和基礎設施的完善，大量經濟型酒店將具備改造為中端酒店的條件，目前有限服務型經濟連鎖酒店大約突破4萬家左右，綜合考慮若無疫情影響，目前經濟型連鎖酒店入住率均在80%-90%之間，預計近5年或有將近五分之一的經濟型連鎖酒店，即約8000家經濟型連鎖具有改造潛力約，預計每年改造約800家。

通過攜程等OTA，渠道進行查詢，以北上廣深為一線城市，以部分省會及經濟較發(fā)達的地區(qū)為二線城市，參考盈蝶咨詢關于不同酒店物業(yè)檔次的定位，目前一二線的酒店物業(yè)總量達到約24萬家，約占全國酒店總物業(yè)的一半。其中一二線中高端酒店數(shù)量按統(tǒng)計口徑看僅不到2萬家，預計目前國內中端酒店的數(shù)量約為3萬家?？傮w看，經濟型酒店物業(yè)的數(shù)量仍然占絕對多數(shù)。

三、我國中端酒店發(fā)展空間總體預測

預計5-10年后人均GDP、收入結構、城鎮(zhèn)化率與美國差距縮小，交通及基礎設施水平與美國相接近，加上我國人口規(guī)模優(yōu)勢，未來我國酒店業(yè)需求與美國主要差距體現(xiàn)在收入結構上，預計我國中端酒店5年內占比有望提升到接近15%，10年后有望逐步提升到25%~30%以上。

《》未來兩年由于受到首先投入市場的中端酒店盈利大幅提升的刺激，新建中端酒店速度逐漸爆發(fā)，中端酒店供給增