15短期財(cái)務(wù)管理-公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定

短期財(cái)務(wù)管理

——公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定短期財(cái)務(wù)管理內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理存貨管理應(yīng)收賬款管理其他流動(dòng)負(fù)債管理短期借款管理商業(yè)信用管理其他基本定義總營(yíng)運(yùn)資金:

總流動(dòng)資產(chǎn).凈營(yíng)運(yùn)資金:

流動(dòng)資產(chǎn)–流動(dòng)負(fù)債.營(yíng)運(yùn)資金管理政策:分類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)持有水平.各種流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源.(More…)營(yíng)運(yùn)資金管理:

既包括建立營(yíng)運(yùn)資金管理政策,也包括對(duì)它的日?？刂?現(xiàn)金存貨應(yīng)收款項(xiàng)短期負(fù)債

SKIIndustry流動(dòng)比率1.75x2.25x速動(dòng)比率0.83x1.20x資產(chǎn)負(fù)債率58.76%50.00%現(xiàn)金及有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率16.67x22.22x賒銷(xiāo)平均收款期45.0032.00存貨周轉(zhuǎn)率4.82x7.00x固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.35x12.00x有形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.08x3.00x邊際利潤(rùn)2.07%3.50%凈資產(chǎn)收益率10.45%21.00%SKI公司的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)延期支付期間 30.00 33.00SKI的營(yíng)運(yùn)資金管理政策與全行業(yè)比較營(yíng)運(yùn)資金管理政策可以通過(guò)流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,現(xiàn)金及有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率和賒銷(xiāo)平均收款期(DSO)反映.以上數(shù)據(jù)顯示SKI的營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)于其銷(xiāo)售水平來(lái)說(shuō),顯得偏多.因此SKI實(shí)行的是寬松的營(yíng)運(yùn)資金管理政策.可選擇的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策流動(dòng)資產(chǎn)($)銷(xiāo)售額($)嚴(yán)格（激進(jìn)）適度寬松（保守）寬松（保守）的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策由于有較多的公司資金被用在現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)上，因此：公司可以保障足夠的資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但由于流動(dòng)資產(chǎn)占用的特點(diǎn)，它不創(chuàng)造現(xiàn)金流量，故而占用過(guò)多，會(huì)降低公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，降低獲利水平，進(jìn)而影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。嚴(yán)格（激進(jìn)）的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策通過(guò)嚴(yán)格的流動(dòng)資產(chǎn)控制，以及加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)自身的流動(dòng)性，公司極大地減少了流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用，因而：最大程度地提高了公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，提高了獲利水平。在流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性充分保持的情況下，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以控制在適當(dāng)?shù)姆秶畠?nèi)。但在激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策情況下，關(guān)注資產(chǎn)的流動(dòng)性和公司的償債能力是至關(guān)重要的。是SKI管理低效率還是政策保守?實(shí)行寬松政策后,風(fēng)險(xiǎn)的降低比收益率下降得多,則實(shí)行寬松政策是合適的.但,SKI的盈利水平比行業(yè)平均水平低許多,這意味著公司持有過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資本.營(yíng)運(yùn)資本政策的演變自20世紀(jì)70年代以后，美國(guó)企業(yè)界的營(yíng)運(yùn)資本投資政策趨向于緊縮，即完成同樣多的銷(xiāo)售額，所占用的流動(dòng)資產(chǎn)越來(lái)越少。甚至在一些管理非常優(yōu)秀的一流公司中，通過(guò)對(duì)存貨、應(yīng)收賬款等主要流動(dòng)資產(chǎn)占用嚴(yán)格而科學(xué)的管理（如實(shí)施存貨控制的JIT系統(tǒng)等），使得流動(dòng)資產(chǎn)的占用降低至一個(gè)極低的水平上，以至于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)不占用自己的資金，從而謀求企業(yè)收益的最大化。在這種情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)流動(dòng)性的需求以及理財(cái)人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，將完全依靠企業(yè)現(xiàn)金流量超常的周轉(zhuǎn)速度來(lái)實(shí)現(xiàn)。不容置疑，這是公司短期財(cái)務(wù)管理所應(yīng)當(dāng)達(dá)到的一個(gè)至高境界。

美國(guó)所有制造企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債19961970198019901994流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)

現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)

應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)計(jì)和其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6.0%4.815.623.62.352.3%3.9%7.99.020.8%4.3%0.717.323.03.548.8%6.3%8.59.924.7%2.8%2.517.019.82.844.9%5.0%9.912.026.9%2.4%2.013.914.33.436.0%6.2%7.911.625.7%2.7%2.613.112.84.035.2%3.8%8.013.124.9%美國(guó)行業(yè)營(yíng)運(yùn)資本需求與銷(xiāo)售額比率行業(yè)1996年最高值1992~1996最低值1992~1996電子元件242522宇航222219鋼鐵202019汽車(chē)202018機(jī)械設(shè)備192118紡織172017服裝151715百貨業(yè)151913計(jì)算機(jī)141714“零營(yíng)運(yùn)資本”政策“零營(yíng)運(yùn)資本”（zeroworkingcapital）是近年來(lái)國(guó)外一些管理優(yōu)秀的公司比如英特爾公司在營(yíng)運(yùn)資本管理方面時(shí)常用到的一個(gè)重要概念。按照這一理念，營(yíng)運(yùn)資本的定義為：營(yíng)運(yùn)資本＝存貨＋應(yīng)收賬款－應(yīng)付賬款所謂“零營(yíng)運(yùn)資本”政策，是實(shí)現(xiàn)如下結(jié)果的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策：營(yíng)運(yùn)資本＝存貨＋應(yīng)收賬款－應(yīng)付賬款≤0零營(yíng)運(yùn)資本與公司流動(dòng)資產(chǎn)的高效控制存貨與應(yīng)收賬款是協(xié)助長(zhǎng)期資本資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的重要流動(dòng)資產(chǎn)，為了最大限度地提高企業(yè)的獲利能力，這部分資產(chǎn)占用所需要的資金應(yīng)當(dāng)由企業(yè)的客戶(hù)通過(guò)商業(yè)信用的方式來(lái)提供。如果應(yīng)付賬款的數(shù)額足夠多的話(huà)，營(yíng)運(yùn)資本的占用甚至可以小于0。毫無(wú)疑問(wèn)，達(dá)到“零營(yíng)運(yùn)資本”境界的關(guān)鍵是要按照科學(xué)、嚴(yán)密甚至是極其苛刻的管理理念和手段來(lái)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本的控制，尤其是加強(qiáng)存貨、應(yīng)收賬款的控制，使其占用維持在一個(gè)極低的水平之上.MM理論與營(yíng)運(yùn)資本政策按照MM理論，決定現(xiàn)金流量進(jìn)而決定企業(yè)價(jià)值的根本因素是固定資產(chǎn)投資。換言之，唯有公司的資本預(yù)算決策才是決定企業(yè)價(jià)值的唯一因素。因此，流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用是為固定資產(chǎn)投資服務(wù)的。在不影響公司償債能力、固定資產(chǎn)運(yùn)用、不減少銷(xiāo)售額的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)占用越少越好。即：流動(dòng)資產(chǎn)的占用只與公司的償債能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，而與公司的現(xiàn)金流量、公司價(jià)值無(wú)關(guān)，即流動(dòng)資產(chǎn)是不創(chuàng)造現(xiàn)金流量的資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本融資政策期限匹配型策略:使資產(chǎn)期限與負(fù)債期限相匹配.激進(jìn)型策略:使用短期負(fù)債(臨時(shí)負(fù)債)為部分永久性資產(chǎn)籌資.穩(wěn)健型策略:使用長(zhǎng)期負(fù)債(永久性資金來(lái)源)為流動(dòng)性資產(chǎn)融資.時(shí)間$永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)什么是“永久性資產(chǎn)”?臨時(shí)性負(fù)債股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.期限匹配型融資政策基本理財(cái)規(guī)則期限匹配型融資政策所代表的是一個(gè)基本的理財(cái)規(guī)則：長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)期融資來(lái)滿(mǎn)足，而長(zhǎng)期融資所需要的還本付息資金均應(yīng)來(lái)自于該項(xiàng)長(zhǎng)期投資；短期投資由短期融資來(lái)滿(mǎn)足，而短期融資所需要的還本付息資金均應(yīng)來(lái)自于該項(xiàng)短期投資；如果融資所需要的還本付息與該項(xiàng)融資的投資用途不一致，至少表明公司已經(jīng)存在來(lái)源與占用不匹配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間$永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)政策越激進(jìn),虛線(xiàn)位置就越低.臨時(shí)性負(fù)債股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.激進(jìn)型融資政策穩(wěn)健型融資政策固定資產(chǎn)時(shí)間$永久性流動(dòng)資產(chǎn)股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.易變現(xiàn)有價(jià)證券臨時(shí)性負(fù)債為0營(yíng)運(yùn)資本融資政策是很典型的風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡激進(jìn)型融資政策帶來(lái)最高的收益但同時(shí)也承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn).穩(wěn)健型融資政策承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn),但期望報(bào)酬也是最低.期限匹配型融資政策居于上述兩種極端的中間.短期融資不具有戰(zhàn)略意義，屬于公司日常財(cái)務(wù)管理中的重要內(nèi)容之一。營(yíng)運(yùn)資本管理政策的具體實(shí)施（1）

研究人員首先在1978年、然后又在1988年對(duì)美國(guó)大型工業(yè)公司進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果表明，美國(guó)大型公司的營(yíng)運(yùn)資本政策盡管不斷變化，但是一段時(shí)間之后就變得很正規(guī)。1978年，近30%的回答者指出，他們都有正式的營(yíng)運(yùn)資本政策，而多于70%的回答者指出他們的營(yíng)運(yùn)資本政策很不正式，甚至沒(méi)有；在1988年的調(diào)查中，上述兩者結(jié)果分別為37%和63%。

營(yíng)運(yùn)資本管理政策的具體實(shí)施（2）1978年和1988年的調(diào)查結(jié)果還表明營(yíng)運(yùn)資本政策隨著時(shí)間的推移趨于保守。1978年，28%的回答者認(rèn)為他們的公司采取保守政策或稱(chēng)“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”政策；大約22%的回答者認(rèn)為他們的態(tài)度很積極或稱(chēng)“接受風(fēng)險(xiǎn)”政策；多于50%的回答者認(rèn)為他們的政策取決于當(dāng)時(shí)的情況或者不時(shí)發(fā)生變化。十年后，答案發(fā)生了巨大變化——遵循保守的營(yíng)運(yùn)資本政策的公司增加到了超過(guò)41%，而采取積極營(yíng)運(yùn)資本政策的公司下降到了低于7%，政策取決于當(dāng)時(shí)的情形或不時(shí)變化的比率保持不變。

營(yíng)運(yùn)資本管理政策的具體實(shí)施（3）1989年在澳大利亞進(jìn)行相同的調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，采取營(yíng)運(yùn)資本政策的形式的結(jié)果是相同的——大約38%的回答者認(rèn)為他們采取了正規(guī)的政策。但是，公司采取的營(yíng)運(yùn)資本管理政策的類(lèi)型的調(diào)查結(jié)果卻不盡相同。不到3%的回答者認(rèn)為他們的公司采取積極的政策，25%的公司遵循保守的政策，而大于72%的公司認(rèn)為他們的政策取決于當(dāng)時(shí)的情況或者隨時(shí)發(fā)生變化。

營(yíng)運(yùn)資本管理政策的具體實(shí)施（4）1994年，研究人員在加拿大對(duì)小公司（銷(xiāo)售額處于500000美元至5000000美元之間）展開(kāi)了大規(guī)模的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果可能代表了其他發(fā)達(dá)國(guó)家的小型公司。首先，93%的公司認(rèn)為他們沒(méi)有正式的營(yíng)運(yùn)資本政策，這并不令人吃驚。當(dāng)被問(wèn)及它們采取哪種營(yíng)運(yùn)資本政策時(shí)，近29%的回答者認(rèn)為它們的政策比較保守，大約10%的回答者認(rèn)為他們采取了積極的政策，而高于61%的回答者認(rèn)為它們的政策隨時(shí)發(fā)生變化或者視當(dāng)時(shí)情況而定。

流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金存量與流量管理存貨管理應(yīng)收賬款管理（信用管理）

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)關(guān)注從購(gòu)買(mǎi)物質(zhì)資料,支付工資,付出現(xiàn)金到從銷(xiāo)售收回現(xiàn)金之間所花費(fèi)的時(shí)間:

現(xiàn)金

存貨

應(yīng)收款

應(yīng)付款

周轉(zhuǎn)=周轉(zhuǎn)+周轉(zhuǎn)-延期支付

天數(shù)天數(shù)

天數(shù)

天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)(承上頁(yè))CCC=+–CCC=+45–30CCC=75+45–30CCC=90天.一年總天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付款延期支付天數(shù)賒銷(xiāo)天數(shù)3604.82現(xiàn)金周轉(zhuǎn)關(guān)注從購(gòu)買(mǎi)物質(zhì)資料,支付工資,付出現(xiàn)金到從銷(xiāo)售收回現(xiàn)金之間所花費(fèi)的時(shí)間:

現(xiàn)金

存貨

應(yīng)收款

應(yīng)付款

周轉(zhuǎn)=周轉(zhuǎn)+周轉(zhuǎn)-延期支付

天數(shù)天數(shù)

天數(shù)

天數(shù)

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)如何幫助我們理解營(yíng)運(yùn)資金管理

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金管理:

持有現(xiàn)金沒(méi)有利息,

為何還要持有現(xiàn)金?交易動(dòng)機(jī):

必須持有一部分現(xiàn)金用于企業(yè)正常收支活動(dòng).預(yù)防動(dòng)機(jī):“安全儲(chǔ)備.”但可以通過(guò)客戶(hù)給予的最高賒帳額和流動(dòng)性較高的有價(jià)證券來(lái)減少.最低存款余額:企業(yè)在銀行中保留最低現(xiàn)金余額的目的是為取得貸款或償付銀行提供的服務(wù).投機(jī)動(dòng)機(jī):適時(shí)購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)品,獲得付款折扣等.可以通過(guò)客戶(hù)給予的最高賒帳額和流動(dòng)性較高的有價(jià)證券來(lái)減少.現(xiàn)金管理的目標(biāo)保留充足的現(xiàn)金滿(mǎn)足上頁(yè)所列舉的目標(biāo).現(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)，因此不宜過(guò)多.降低現(xiàn)金持有量的途徑使用鎖箱法.堅(jiān)持顧客使用電匯.使現(xiàn)金流入和流出同步.延期支付.(More…)提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性可以減少“安全儲(chǔ)備.”持有易變現(xiàn)有價(jià)證券來(lái)替代現(xiàn)金的“安全儲(chǔ)備.”

與客戶(hù)協(xié)商最高賒帳限額

(也能減少“安全儲(chǔ)備”).什么是未達(dá)賬項(xiàng)?它對(duì)現(xiàn)金管理有何影響?未達(dá)賬項(xiàng)是企業(yè)賬上現(xiàn)金額與銀行賬上現(xiàn)金額之差.若SKI需要1天將當(dāng)日收到的支票送存銀行,銀行收到支票又需要1天才能使企業(yè)資金到賬,那么SKI就有2天的應(yīng)收未達(dá)賬項(xiàng).若SKI開(kāi)出支票需要6天才能下賬,那么SKI就有6天的應(yīng)付未達(dá)賬項(xiàng).SKI的凈未達(dá)賬項(xiàng)就是應(yīng)付未達(dá)賬項(xiàng)與應(yīng)收未達(dá)賬項(xiàng)的差額:

凈未達(dá)賬項(xiàng)=6天-2天=4天.若SKI每天收支都是1百萬(wàn)美元,則SKI對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求比凈未達(dá)賬項(xiàng)為零時(shí)要少4百萬(wàn)美元.現(xiàn)金預(yù)算:最主要的現(xiàn)金管理工具目的:根據(jù)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流出,得出現(xiàn)金余缺,從而確定貸款需求或可用于短期投資的現(xiàn)金.周期:預(yù)算周期可以每日,每周,或每月,這由預(yù)算目的決定.月度預(yù)算是為年度計(jì)劃,每日預(yù)算是為當(dāng)前的現(xiàn)金管理.現(xiàn)金預(yù)算所需要的數(shù)據(jù)1. 銷(xiāo)售預(yù)測(cè).2. 應(yīng)收賬款收回天數(shù).3. 預(yù)測(cè)購(gòu)買(mǎi)和支付期限.4. 預(yù)測(cè)需現(xiàn)金支付的費(fèi)用開(kāi)支:工資,稅款等.5. 期初庫(kù)存現(xiàn)金.6. 目標(biāo)現(xiàn)金余額.SKI一月和二月現(xiàn)金預(yù)算凈現(xiàn)金流量

一月二月收款$67,651.95$62,755.40購(gòu)買(mǎi)付款

$44,603.75$36,472.65工資6,690.565,470.90租金

2,500.00

2,500.00現(xiàn)金總支付$53,794.31$44,443.55現(xiàn)金結(jié)存$13,857.64$18,311.85現(xiàn)金預(yù)算(承上頁(yè))一月二月期初現(xiàn)金$3,000.00$16,857.64現(xiàn)金結(jié)存

13,857.64

18,311.85現(xiàn)金總計(jì)$16,857.64$35,169.49減:目標(biāo)現(xiàn)金余額

1,500.00

1,500.00余缺$15,357.64$33,669.49折舊應(yīng)包含在現(xiàn)金預(yù)算里嗎?不.折舊是非付現(xiàn)成本.現(xiàn)金預(yù)算僅反映現(xiàn)金收支.但是,折舊會(huì)影響稅收,稅收要在現(xiàn)金預(yù)算中予以反映.除收款外,還有哪些潛在現(xiàn)金流入來(lái)源?固定資產(chǎn)銷(xiāo)售收益.股票和債券銷(xiāo)售收益.利息收入.利息收支如何影響現(xiàn)金預(yù)算?利息收入:增加收款部分.利息支出:增加付款部分.由上月現(xiàn)金盈余或貸款金額乘以利率得出利息收支金額.注意:其他負(fù)債的利息支出也要包含在現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)中.壞賬如何影響現(xiàn)金預(yù)算?收款必須減去壞賬損失.例如,若企業(yè)有3%

的壞賬損失,收款就是總銷(xiāo)售額的

97%.收款的下降將導(dǎo)致現(xiàn)金盈余的減少或借款需求的增加.SKI的現(xiàn)金預(yù)算顯示除了十月和十一月,

公司其他月份的現(xiàn)金持有量都

超過(guò)了每月目標(biāo)現(xiàn)金余額.現(xiàn)金預(yù)算顯示公司持有了過(guò)多的現(xiàn)金.SKI公司可以通過(guò)將超量現(xiàn)金投資于生息資產(chǎn)或分給股東來(lái)提高公司經(jīng)濟(jì)增加值(EVA).SKI持有超量現(xiàn)金的可能原因若銷(xiāo)售比預(yù)期水平低,SKI將面臨資金短缺.若對(duì)預(yù)期銷(xiāo)售沒(méi)有信心或公司管理層趨于保守,公司將持有大量現(xiàn)金.現(xiàn)在持有的現(xiàn)金的一部分可能要用于購(gòu)置固定資產(chǎn).存貨管理:存貨成本分類(lèi)運(yùn)輸成本:儲(chǔ)存和管理成本,保險(xiǎn)費(fèi),稅金,減值,報(bào)廢.訂貨成本:訂貨費(fèi)用,發(fā)送,管理費(fèi)用.短缺成本:銷(xiāo)售損失,客戶(hù)興譽(yù)損失,打亂生產(chǎn)計(jì)劃損失.存貨規(guī)模大小對(duì)成本的影響減小存貨平均庫(kù)存量通常:

降低運(yùn)輸成本.

增加訂貨成本.

增加短缺成本.SKI的存貨是否過(guò)多?SKI的存貨周轉(zhuǎn)率(4.82)較行業(yè)平均水平(7.00)低了許多,因此公司每一元銷(xiāo)售收入負(fù)擔(dān)的存貨過(guò)多.持有過(guò)多的存貨增加了公司的經(jīng)營(yíng)成本,降低了稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT).而且,過(guò)量的存貨占用了企業(yè)資金來(lái)源,導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的降低.如果SKI能在不影響銷(xiāo)售的條件下降低

庫(kù)存,這對(duì)企業(yè)現(xiàn)金頭寸有何影響?短期:存貨采購(gòu)的減少導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金余額增加.長(zhǎng)期:公司將逐步采取措施減少庫(kù)存現(xiàn)金.應(yīng)收賬款管理:

SKI的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期與同業(yè)

水平相比,是長(zhǎng)了還是短了?SKI的賒銷(xiāo)平均收款期(DSO)為

45天比同業(yè)平均水平(32days)高.SKI的顧客付款速度遲緩.SKI應(yīng)該考慮緊縮信用政策以降低賒銷(xiāo)平均收款期(DSO).現(xiàn)金折扣:降低價(jià)格.吸引新客戶(hù),降低賒銷(xiāo)平均收款期(DSO).信用期間:付款期有多長(zhǎng)?短的付款期減少賒銷(xiāo)平均收款期(DSO)和平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(A/R),但不利于擴(kuò)大銷(xiāo)售.信用政策原理(More…)信用標(biāo)準(zhǔn):從緊的信用標(biāo)準(zhǔn)減少壞賬損失,但也會(huì)使銷(xiāo)售下降.較少的壞賬可以減少賒銷(xiāo)平均收款期(DSO).收賬政策:從緊的收賬政策可以減少賒銷(xiāo)平均收款期(DSO),但可能損害與客戶(hù)之間的友好關(guān)系.如果SKI收緊信用政策會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)嗎?是!從緊的信用政策可能導(dǎo)致銷(xiāo)售下滑.客戶(hù)迅速還款如果有壓力的話(huà),他會(huì)選擇其他供貨商.如果SKI在不影響銷(xiāo)售的條件下減少了(賒銷(xiāo)平均收款期)DSO,這將對(duì)公司的

現(xiàn)金頭寸產(chǎn)生何種影響?短期:如果客戶(hù)還款迅速,將增加公司現(xiàn)金持有量.長(zhǎng)期:經(jīng)過(guò)一段時(shí)間,公司將考慮把現(xiàn)金投入生息資產(chǎn)或分配給股東.這兩種措施都將增加公司的經(jīng)濟(jì)增加值(EVA).

短期融資（流動(dòng)負(fù)債）管理營(yíng)運(yùn)資本融資政策應(yīng)付賬款(商業(yè)信用)商業(yè)票據(jù)短期銀行借款取得短期信用什么是流動(dòng)負(fù)債?

有哪些主要來(lái)源?流動(dòng)負(fù)債:一年內(nèi)到期償還的負(fù)債.主要來(lái)源:應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)付賬款(商業(yè)信用)商業(yè)票據(jù)銀行貸款對(duì)債務(wù)人而言,流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于長(zhǎng)期負(fù)債.流動(dòng)負(fù)債利率可能會(huì)上升.可能出現(xiàn)償付危機(jī).流動(dòng)負(fù)債優(yōu)點(diǎn).通常低成本.能以較低的交易費(fèi)用迅速獲得資金.償還自由.應(yīng)計(jì)費(fèi)用有成本嗎?

公司對(duì)應(yīng)計(jì)費(fèi)用有多大控制權(quán)?若認(rèn)為沒(méi)有必須支付的利息費(fèi)用,那么應(yīng)計(jì)費(fèi)用是沒(méi)有成本的.但是,公司對(duì)應(yīng)計(jì)費(fèi)用水平少有控制力,應(yīng)計(jì)費(fèi)用更多地受行業(yè)規(guī)矩,經(jīng)濟(jì)因素和稅法影響.什么是商業(yè)信用?商業(yè)信用是供貨商給予企業(yè)的信用.通常,商業(yè)信用是小企業(yè)短期信用的最大來(lái)源.商業(yè)信用是自發(fā)產(chǎn)生而且相對(duì)容易獲得,但成本高昂.B&B年購(gòu)買(mǎi)總價(jià)$3,030,303或凈價(jià)$3,000,000的商品,付款條件為1/10,n/30.但,企業(yè)在第40天付款.

企業(yè)獲得免費(fèi)信用期和有代價(jià)信用期各是多少?

使用有代價(jià)信用期的成本是多少?總價(jià)與凈價(jià)的區(qū)分公司購(gòu)買(mǎi)價(jià)值

$3,000,000的商品.這是現(xiàn)金付款價(jià).若公司年后付款,將多付

$30,303,放棄折扣.可以將多付的

$30,303

看作融資費(fèi)用,如同貸款利息費(fèi)用一樣.必須將商業(yè)信用成本和其他信用工具成本進(jìn)行對(duì)比.若享有折扣,應(yīng)付賬款平均余額:

應(yīng)付賬款=$8,333(10)=$83,333.信用區(qū)分:

總商業(yè)信用 =$333,333

無(wú)償商業(yè)信用 =83,333

有代價(jià)商業(yè)信用 =$250,000放棄折扣應(yīng)付賬款平均余額:

應(yīng)付賬款=$8,333(40)=$333,333.每天平均購(gòu)買(mǎi)凈價(jià)=$3,000,000/360=$8,333.有代價(jià)商業(yè)信用的名義成本但失去的

$30,303

折扣是整個(gè)一年中支付的,而不僅僅是年末支付的,因此實(shí)際年利率(EAR)還要高些.公司將損失0.01($3,030,303)=$30,303的折扣費(fèi)用來(lái)獲得

$250,000

有代價(jià)商業(yè)信用,因此

k名義$30,$250,..303000012121212%.名義成本公式,1/10,n/40每年支付1.01%的12倍.k名義 =x =x=0.0101x12 =0.1212=12.12%.折扣率

1–折扣率

360信用期–折扣期

19936030實(shí)際年利率(EAR),1/10,n/40有代價(jià)信用期成本率=0.01/0.99=1.01%.年有代價(jià)信用期個(gè)數(shù)=360/(40-10)=12.EAR =(1+Periodicrate)n-1.0 =(1.0101)12-1.0=12.82%.商業(yè)票據(jù)(CP)商業(yè)票據(jù)通常由實(shí)力雄厚的大公司發(fā)行B&B規(guī)模較小,不具備發(fā)行商業(yè)票據(jù)資格.在票據(jù)市場(chǎng)上商業(yè)票據(jù)交易價(jià)格僅僅比同期國(guó)債價(jià)格稍高.商業(yè)票據(jù)通常由銀行和其他公司購(gòu)買(mǎi),或者基于保持流動(dòng)性的目的作為易變現(xiàn)有價(jià)證券來(lái)持有.銀行計(jì)劃給B&B發(fā)放1年期$100,000

貸款,貸款名義利率8%.下列5種

貸款的實(shí)際利率是多少?1. 單利,年底一次還本付息.2. 單利,每月支付利息，年底還本.3. 貼現(xiàn)利率.4. 貼現(xiàn)利率,10％的補(bǔ)償性存款.5. 分期償還,加息法,12個(gè)月.為何我們要利用實(shí)際年利率(EAR)

來(lái)評(píng)價(jià)貸款?在所有例子中名義利率都是8%.我們希望比較不同貸款的實(shí)際年利率,選擇成本最低的貸款方式.因?yàn)橘J款期限不同,我們必須將比較基礎(chǔ)建立在實(shí)際年利率上.年單利計(jì)息,1年期貸款“單利”意即無(wú)折扣或復(fù)利計(jì)算.利息=0.08($100,000)=$8,000.1年的年單利計(jì)息貸款k名義=EAR..kEAR名義$8,$100,..00000000880%單利,每月支付每月的利息t=(0.08/12)($100,000)=$666.67.-100,000.00-666.67100,0000112-667.67NI/YRPVPMTFV12100000-666.67-1000000.66667(More…)...K名義 =(月利率)(12) =0.66667%(12)=8.00%.或:8NOM%,12P/YR,EFF%=8.30%.注意:若利息每季支付一次,那么:每天,EAR=8.33%.EAR100841824%.4..EAR1008121830%.12..8%的貼現(xiàn)利率,1年期提前扣除了利息=0.08($100,000)=$8,000.可用資金=$100,000-$8,000=$92,000.NI/YRPVPMTFV1920-1008.6957%=EAR01i=?92,000-100,000貼現(xiàn)利率(承上頁(yè))借款金額===$108,696.所需金額

1–名義利率

$100,0000.92需要$100,000.貸款條件:

8%的貼現(xiàn)利率,10%補(bǔ)償性余額(CB).(More...)貸款數(shù)量===$121,951.所需數(shù)量

1–名義利率-CB

$100,0001-0.08-0.1利息=0.08($121,951)=$9,756.只有在借款期限是1年的情況下,EAR的計(jì)算才正確.(More...)EAR$9,$100,.7560009756%.NI/YRPVPMTFV1100000-1097569.756%=EAR001i=?121,951貸款-121,951+12,195-109,756-9,756先扣利息-12,195補(bǔ)償性存款100,000可用資金8%的貼現(xiàn)利率,10%的補(bǔ)償性存款

(承上頁(yè))1年期分期償還貸款,單利8%利息=0.08($100,000)=$8,000