16財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表

財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表

主要內(nèi)容計(jì)劃:公司戰(zhàn)略及其計(jì)劃，經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，財(cái)務(wù)計(jì)劃預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表銷售額預(yù)測(cè)銷售百分比法需增融資(AFN)的確定戰(zhàn)略一個(gè)公司的戰(zhàn)略包含由公司管理當(dāng)局提出的競(jìng)爭(zhēng)策略，內(nèi)部營(yíng)業(yè)活動(dòng)方法和程序以及活動(dòng)計(jì)劃等，旨在提高績(jī)效水平.戰(zhàn)略是管理當(dāng)局運(yùn)作公司商務(wù)活動(dòng)的“游戲計(jì)劃”（gameplan）.

管理當(dāng)局需要明確的戰(zhàn)略以指導(dǎo)如何去組織商務(wù)活動(dòng)，以及如何去謀求目標(biāo)的實(shí)現(xiàn).三個(gè)重要的戰(zhàn)略問(wèn)題我們現(xiàn)在在哪兒?我們想去哪兒?我們?nèi)绾蔚竭_(dá)那兒?

戰(zhàn)略規(guī)劃的五個(gè)課題明確發(fā)展宗旨確定目標(biāo)制定戰(zhàn)略運(yùn)作與實(shí)施戰(zhàn)略評(píng)估績(jī)效，判斷現(xiàn)實(shí)情形，修正行為一個(gè)機(jī)構(gòu)的宗旨所謂宗旨，它可以反映管理當(dāng)局試圖去作什么以及試圖達(dá)到什么境界可以確定公司一個(gè)富有意義的發(fā)展方向確定一個(gè)的明確的標(biāo)準(zhǔn)以對(duì)公司的商務(wù)狀態(tài)進(jìn)行適時(shí)的監(jiān)控指明“我們是誰(shuí)，我們干什么，以及我們的前景是什么”.確定目標(biāo)目標(biāo)的確定可以將宏大的宗旨轉(zhuǎn)變?yōu)樘囟ǖ?、明確的績(jī)效目標(biāo)目標(biāo)的確定其實(shí)是明確對(duì)公司運(yùn)作以及績(jī)效程度進(jìn)行衡量的標(biāo)準(zhǔn).目標(biāo)的確定有助于各類人員努力方向和懲戒標(biāo)準(zhǔn)的制定.兩種類型的目標(biāo)財(cái)務(wù)目標(biāo)戰(zhàn)略目標(biāo)短期長(zhǎng)期制定戰(zhàn)略如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì).如何應(yīng)對(duì)行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化如何保護(hù)公司不被兼并如何捕捉有利的發(fā)展時(shí)機(jī)優(yōu)秀的戰(zhàn)略管理是極為重要的合理的公司戰(zhàn)略的有力地實(shí)施是公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵.制定并實(shí)施戰(zhàn)略是核心的管理職能.擁有一套極具吸引力的公司戰(zhàn)略，是評(píng)價(jià)一個(gè)公司管理優(yōu)秀的重要標(biāo)準(zhǔn)之一.好的公司戰(zhàn)略的制定與實(shí)施，既是公司實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的保障，也是公司應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的保障.何謂戰(zhàn)略計(jì)劃?通過(guò)戰(zhàn)略計(jì)劃， 明確公司發(fā)展的方向以及管理當(dāng)局如何實(shí)現(xiàn)提前預(yù)定的績(jī)效水平的具體措施.財(cái)務(wù)預(yù)算與理財(cái)行為理性化

管理當(dāng)局對(duì)于企業(yè)價(jià)值的規(guī)劃是通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)達(dá)到的。財(cái)務(wù)預(yù)算體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的展望，體現(xiàn)著管理當(dāng)局對(duì)自身管理實(shí)力的認(rèn)識(shí)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的能力越強(qiáng)，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)預(yù)算不存在準(zhǔn)確與不準(zhǔn)確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強(qiáng)的財(cái)務(wù)預(yù)算體系。未來(lái)不可預(yù)知嗎？企業(yè)理財(cái)人員與會(huì)計(jì)人員的最大區(qū)別在于：會(huì)計(jì)人員總是關(guān)注于已經(jīng)完成的事項(xiàng)，而理財(cái)人員卻關(guān)注于企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量的可持續(xù)增加。理財(cái)人員通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算：量化管理當(dāng)局對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理的期望；對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)；奠定進(jìn)行財(cái)務(wù)控制的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)預(yù)算：準(zhǔn)確？不準(zhǔn)確？財(cái)務(wù)預(yù)算沒(méi)有準(zhǔn)確或不準(zhǔn)確之說(shuō)。任何財(cái)務(wù)預(yù)算都是對(duì)未來(lái)企業(yè)價(jià)值及其力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)之的活動(dòng)的一種預(yù)期。財(cái)務(wù)預(yù)算實(shí)現(xiàn)的程度，反映著企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)價(jià)值的期望——財(cái)務(wù)預(yù)算的編制——財(cái)務(wù)控制——企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的規(guī)劃程序月份活動(dòng)4~5規(guī)劃部門(mén)分析一般經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及行業(yè)因素，營(yíng)銷部門(mén)編制各個(gè)部門(mén)的銷售額預(yù)測(cè)。6~7制造部門(mén)編制新設(shè)備項(xiàng)目的成本預(yù)測(cè)。8~9財(cái)務(wù)分析人員對(duì)各個(gè)部門(mén)的資本支出、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行評(píng)估，并估計(jì)資金的來(lái)源和用途。10~11規(guī)劃部門(mén)完成5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并反饋給各個(gè)部門(mén)的負(fù)責(zé)人。12管理委員會(huì)通過(guò)5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并提請(qǐng)董事會(huì)批準(zhǔn)。5年期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的構(gòu)成第一部分企業(yè)終極目標(biāo)第二部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍第三部分企業(yè)具體目標(biāo)第四部分商務(wù)環(huán)境預(yù)測(cè)第五部分企業(yè)戰(zhàn)略第六部分商務(wù)結(jié)果預(yù)測(cè)第七部分各部分計(jì)劃與政策，包括營(yíng)銷、制造、財(cái)務(wù)、管理與人事、研究與開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品等

5~10年財(cái)務(wù)預(yù)算的編制財(cái)務(wù)預(yù)算編制的時(shí)間區(qū)間一般是5年或者10年。編制時(shí)間越長(zhǎng)，往往表示管理當(dāng)局對(duì)未來(lái)的把握度越大，企業(yè)的管理實(shí)力越強(qiáng)。現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)是當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算編制中的核心內(nèi)容。而銷售額預(yù)測(cè)又是現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。資本預(yù)算、現(xiàn)金流量預(yù)算、股利政策、營(yíng)運(yùn)資本政策都是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算中的主要內(nèi)容。財(cái)務(wù)計(jì)劃與政策1、營(yíng)運(yùn)資本（1）營(yíng)運(yùn)資本政策（2）現(xiàn)金與有價(jià)證券（3）存貨管理（4）信用政策與應(yīng)收帳款管理2、股利政策3、資本結(jié)構(gòu)政策4、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（1）資本預(yù)算（2）現(xiàn)金預(yù)算（3）預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表（4）外部融資需求（5）財(cái)務(wù)狀況分析（6）會(huì)計(jì)政策（7）財(cái)務(wù)控制計(jì)劃預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表三種主要運(yùn)用:預(yù)測(cè)需要的外部融資額評(píng)估經(jīng)營(yíng)計(jì)劃變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響制定合理的補(bǔ)償計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟預(yù)測(cè)銷售額預(yù)測(cè)支持銷售額實(shí)現(xiàn)需要的資產(chǎn)估計(jì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的資金估計(jì)需要的外部資金決定如何籌措資金觀察計(jì)劃對(duì)財(cái)務(wù)比率和股票價(jià)格的影響2001年資產(chǎn)負(fù)債表

(百萬(wàn))現(xiàn)金與證券$20應(yīng)付賬款與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目$100應(yīng)收賬款240應(yīng)付票據(jù)100存貨240總流動(dòng)負(fù)債$200總流動(dòng)資產(chǎn)$500長(zhǎng)期負(fù)債100普通股500凈固定資產(chǎn)500留存盈利200總資產(chǎn)$1000總權(quán)益$10002001年收益表

(百萬(wàn))銷貨額$2,000.00－生產(chǎn)成本(60%)1,200.00營(yíng)銷、管理費(fèi)用700.00納稅付息前利潤(rùn)（EBIT）$100.00利息16.00稅前盈利$84.00所得稅(40%)33.60凈收益$50.40股利(30%)$15.12留存盈利增加值35.28主要財(cái)務(wù)比率NWC行業(yè)狀況基本盈利能力10.00%20.00%不好利潤(rùn)邊際2.52%4.00%不好股權(quán)資本報(bào)酬率7.20%15.60%不好應(yīng)收賬款天數(shù)43.20天32.00天不好存貨周轉(zhuǎn)期8.33次11.00次不好固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期4.00次5.00次不好總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期2.00次2.50次不好債務(wù)/資產(chǎn)30.00%36.00%好利息保證倍數(shù)6.25倍9.40倍不好流動(dòng)比率2.50倍3.00倍不好股利支付率30.00%30.00%好主要財(cái)務(wù)比率(續(xù))NWC行業(yè)狀況稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)邊際3.00%5.00%不好(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售額)營(yíng)業(yè)資本需求45.00%35.00%不好(凈營(yíng)業(yè)資本/銷售額)投入資本報(bào)酬率6.67%14.00%不好(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈營(yíng)業(yè)資本)需增融資（AFN）:

主要假設(shè)2001年?duì)I業(yè)能力運(yùn)用充分.各類資產(chǎn)按照銷售額增長(zhǎng)的比率增長(zhǎng).應(yīng)付賬款與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目按照銷售額增長(zhǎng)的比率增長(zhǎng).2001年的利潤(rùn)邊際(2.52%)和支付率(30%)保持不變.銷售額預(yù)計(jì)增長(zhǎng)500百萬(wàn).(%S=25%)資產(chǎn)銷售額01,0002,0001,2502,500A*/S0=$1,000/$2,000=0.5=$1,250/$2,500.資產(chǎn)=(A*/S0)銷售額=0.5($500)=$250.資產(chǎn)=0.5銷售額

需增融資（AFN）的計(jì)算AFN =需增資產(chǎn)－自然增加的負(fù)債－留存盈利的增加 =(A*/S0)S-(L*/S0)S-M(S1)(1-d)式中：A*＝隨銷售額增長(zhǎng)的資產(chǎn)；S0＝上年銷售額；

L*＝自然增加的負(fù)債，比如應(yīng)付賬款、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等；M＝利潤(rùn)邊際，即銷售利潤(rùn)率，每元銷售額實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)；S1＝次年預(yù)測(cè)銷售額；d＝股利支付率，1－d＝留存率

資產(chǎn)必須增加250百萬(wàn).

需增融資（AFN）是多少?AFN =(A*/S0)S-(L*/S0)S-M(S1)(1-d) =($1,000/$2,000)($500) -($100/$2,000)($500) -0.0252($2,500)(1-0.3) =$180.9百萬(wàn).按照銷售百分比法編制預(yù)測(cè)報(bào)表按照預(yù)測(cè)的銷售額增長(zhǎng)率估計(jì)銷售額按照預(yù)測(cè)銷售額的一定百分比估計(jì)某些項(xiàng)目成本現(xiàn)金應(yīng)收賬款(More...)與銷售額百分比相關(guān)的其他項(xiàng)目還有存貨凈固定資產(chǎn)應(yīng)付賬款與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目其他項(xiàng)目債務(wù)(決定利息)股利(決定留存盈利)普通股銷售額百分比:輸入變量20012002實(shí)際預(yù)測(cè)生產(chǎn)成本/銷售額60%60%營(yíng)銷、管理費(fèi)用/銷售額35%35%現(xiàn)金/銷售額1%1%應(yīng)收賬款/銷售額12%12%存貨/銷售額12%12%凈固定資產(chǎn)/銷售額25%25%應(yīng)付賬款與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目/銷售額5%5%其他輸入變量銷售額增長(zhǎng)百分比25%銷售額增長(zhǎng)率(g)1.25

負(fù)債利率8%稅率40%股利支付率30%2002年第一回合收益表20022001因子第一回合銷售額$2,000g=1.25$2,500－:生產(chǎn)成本Pct=60%1,500營(yíng)銷管理費(fèi)用Pct=35%875

EBIT$125利息1616稅前盈利$109所得稅(40%)44凈收益$65股利(30%)$19留存盈利增加$462002年第一回合資產(chǎn)負(fù)債表(資產(chǎn))按照銷售額增長(zhǎng)百分比預(yù)測(cè)的資產(chǎn).2002銷售=$2,5002002因子第一回合現(xiàn)金Pct=1%$25應(yīng)收賬款Pct=12%300存貨Pct=12%300總流動(dòng)資產(chǎn)$625凈固定資產(chǎn)Pct=25%$625總資產(chǎn)$12502002年第一回合資產(chǎn)負(fù)債表(權(quán)益)*源自第一回合收益表2002銷售=$2,50020022001因子第一回合應(yīng)付、應(yīng)計(jì)賬款Pct=5%$125應(yīng)付票據(jù)100100總流動(dòng)負(fù)債$225長(zhǎng)期負(fù)債100100普通股500500留存盈利200+46*246總權(quán)益$1,071需增融資(AFN)的確定預(yù)計(jì)總資產(chǎn)=$1,250預(yù)計(jì)總權(quán)益=$1,071預(yù)計(jì)需增融資（AFN）=$179NWC公司必須增加足夠的資產(chǎn)以支持銷售額的實(shí)現(xiàn).資產(chǎn)負(fù)債表必須平衡.因此，需增外部融資是179.如何籌措新增融資的假設(shè)不新發(fā)普通股.任何外部融資需以債務(wù)籌措,50%的應(yīng)付票據(jù),和50%的長(zhǎng)期負(fù)債.新增融資的籌措增加應(yīng)付票據(jù)=0.5($179) =$89.50$90.增加長(zhǎng)期負(fù)債=0.5($179) =$89.50$89.如此融資將增加0.08($179)=$14.32的利息費(fèi)用,它將降低凈收益和留存盈利.第一回合反饋第二回合銷售額$2,500$2,500－:生產(chǎn)成本$1,500$1,500營(yíng)銷、管理費(fèi)用875875

EBIT$125$125利息16+1430稅前盈利$109$95所得稅(40%)4438凈收益$65$57股利(30%)$19$17留存盈利增加$46$402002年第二回合收益表2002年第二回合資產(chǎn)負(fù)債表(資產(chǎn))資產(chǎn)需求沒(méi)有變化第一回合需增融資第二回合現(xiàn)金$25$25應(yīng)收賬款300300存貨300300總流動(dòng)資產(chǎn)$625$625凈固定資產(chǎn)625625總資產(chǎn)$1,250$1,2502002年第二回合資產(chǎn)負(fù)債表(權(quán)益)第一回合反饋第二回合應(yīng)付、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目$125$125應(yīng)付票據(jù)100+90190總流動(dòng)負(fù)債$225$315長(zhǎng)期負(fù)債100+89189普通股500500留存盈利246-6240總權(quán)益$1,071$1,244預(yù)測(cè)資產(chǎn) =$1,250(沒(méi)變化)預(yù)測(cè)權(quán)益 =$1,244(增加)第二回合需增融資 =$6(減少)累計(jì)需增融資 =$179+$6=$185.減少的6源自留存盈利減少的6.權(quán)益需持續(xù)增加，直至資產(chǎn)總值等于權(quán)益總值.在第三回合，利息為$6(0.08)=$0.48.第二回合后的結(jié)果公式法假設(shè)利潤(rùn)邊際保持不變.預(yù)計(jì)報(bào)表法則隱含更多的變動(dòng).尤其關(guān)鍵的是，它允許不同的項(xiàng)目按照不同的項(xiàng)目增長(zhǎng).按公式計(jì)算AFN=$181

但是

按預(yù)計(jì)報(bào)表計(jì)算=$185.

差異源自何處?第二回合后的財(cái)務(wù)比率20012002(E)行業(yè)狀態(tài)基本盈利能力10.00%10.00%20.00%不好利潤(rùn)邊際2.52%2.27%4.00%不好股權(quán)資本報(bào)酬率7.20%7.68%15.60%不好應(yīng)收賬款天數(shù)43.2043.2032.00不好存貨周轉(zhuǎn)期8.33x8.33x11.00x不好固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期4.00x4.00x5.00x不好總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期2.00x2.00x2.50x不好負(fù)債/資產(chǎn)比率30.00%40.34%36.00%好利息保證倍數(shù)6.25x4.12x9.40x不好流動(dòng)比率2.50x1.99x3.00x不好支付率30.00%30.00%30.00%好第二回合后的財(cái)務(wù)比率(續(xù))

NWC

行業(yè)

狀態(tài)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)邊際 3.00% 5.00% 不好(NOPAT/Sales)營(yíng)業(yè)資本需求 45.00% 35.00% 不好(Netoper.capital/Sales)投入資本報(bào)酬率 6.67% 14.00% 不好(NOPAT/Netoper.capital)注意:2001年與2002年沒(méi)有變化，是因?yàn)樵跔I(yíng)業(yè)水平方面沒(méi)有促進(jìn)措施，所有與銷售額相關(guān)的百分比均沒(méi)有變化.第一回合與第二回合業(yè)沒(méi)有變化，這是因?yàn)槿谫Y的變化對(duì)營(yíng)業(yè)水平的度量沒(méi)有影響.2002年的預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量是多少?20012002(估)凈營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資本$400$500(流動(dòng)資產(chǎn)–自然融資)總營(yíng)業(yè)資本$900$1,125

(凈營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資本+凈固定資產(chǎn))稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)$60$75(EBITx(1-T))減：營(yíng)運(yùn)資本投資$225自由現(xiàn)金流量（FCF）-$150假設(shè)2001年固定資產(chǎn)使用能力僅發(fā)揮了75%.運(yùn)用現(xiàn)有的固定資產(chǎn)，銷售額即可達(dá)到2,667.由于銷售額預(yù)計(jì)只達(dá)到2,500,故無(wú)需固定資產(chǎn)投資.能力銷售額=實(shí)際銷售額能力的％==$2,667.$2,0000.75過(guò)剩生產(chǎn)能力如何影響2002年的需增融資?固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)增加125,則需增融資減少125.由于無(wú)需新的固定資產(chǎn),需增融資將降至 179-$125=54.Q. 如果銷售額上漲至3,000,而非2,500,

固定資產(chǎn)需求會(huì)否發(fā)生變化?A. 目標(biāo)比率 =固定資產(chǎn)/能力銷售額 =$500/$2,667=18.75%.有足夠的固定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售額$2,667,但需要新增固定資產(chǎn)滿足其他$333元銷售額的實(shí)現(xiàn):固定資產(chǎn)增加=0.1875($333)=$62.4.過(guò)剩能力如何影響預(yù)測(cè)比率?1. 銷售額不變，資產(chǎn)減少，故周轉(zhuǎn)期會(huì)好轉(zhuǎn).2. 新負(fù)債下降，會(huì)減少利息，故利潤(rùn)率，，每股盈利，股權(quán)資本報(bào)酬率等提高.3. 負(fù)債率，利息保證倍數(shù)會(huì)好轉(zhuǎn).2002年預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表:銷售額02=$2,500%of2001生產(chǎn)能力100%75%行業(yè)基本盈利能力10.00%11.11%20.00%利潤(rùn)邊際2.27%2.51%4.00%股權(quán)資本報(bào)酬率7.68%8.44%15.60%應(yīng)收賬款天數(shù)43.2043.2032.00存貨周轉(zhuǎn)期8.33x8.33x11.00x固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期4.00x5.00x5.00x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期2.00x2.22x2.50x負(fù)債/資產(chǎn)比率40.34%33.71%36.00%利息保證倍數(shù)4.12x6.15x9.40x流動(dòng)比率1.99x2.48x3.00xNWC公司的應(yīng)收賬款與存貨方面有何進(jìn)步?應(yīng)收賬款在外天數(shù)（DSO）高與行業(yè)平均值存貨周轉(zhuǎn)期則低于行業(yè)平均值.促進(jìn)方面表現(xiàn)在降低了流動(dòng)資產(chǎn)和資本需求，有助于未來(lái)利潤(rùn)率和其他比率的改善.營(yíng)運(yùn)資本管理的改善以往以后應(yīng)收賬款在外天數(shù)43.2032.00應(yīng)收賬款/銷售額12.00%8.89%存貨周轉(zhuǎn)期8.33次11.00次存貨/銷售額12.00%9.09%營(yíng)運(yùn)資本管理工作改善的影響以往以后自由現(xiàn)金流量(1999)-$150.0$0.5投入資本報(bào)酬率(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/投入資本)6.7%7.7%股權(quán)資本報(bào)酬率7.7%8.59%資產(chǎn)（A）銷售額（S）01,1001,0002,0002,500降低A/S比率$1,000/$2,000=0.5;$1,000/$2,500=0.44.下降表明規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng).從S=$0到S=$2,000需要資產(chǎn)投資$1,000.但再增加$500的銷售額，僅需新增資產(chǎn)$100.資產(chǎn)銷售額1,0002,000500當(dāng)銷售額在一定的區(qū)域的時(shí)候，銷售額的增加并不一定需要新增資產(chǎn)投資.5001,0001,500總結(jié):不同因素如何影響新增融資的估計(jì)過(guò)剩生產(chǎn)能力:降低需增融資.已有的資產(chǎn)量:可能會(huì)使資產(chǎn)按照低于一定比率的增加.規(guī)模經(jīng)濟(jì)