汽車行業(yè)跟蹤：春節(jié)后首周汽車板塊漲幅領(lǐng)跑比亞迪預(yù)告22年凈利潤漲幅超400% 20230205

汽車行業(yè)跟蹤(2023.1.30-2023.2.5)：春節(jié)后首周汽車板業(yè)sccom看好看好 有限公司NDASECURITIESCOLTD本期內(nèi)容提要:?本周汽車板塊上漲。本周(1.30-2.3)汽車板塊+5.79%，居中信一級行業(yè)第1位，跑贏滬深300指數(shù)(-0.95%)6.74pct，跑贏上證指數(shù)(-4%)5.83pct。?汽車子板塊整體上漲。本周乘用車板塊+6.51%，商用車板塊+4.44%，汽車零部件板塊+5.81%，汽車銷售及服務(wù)板塊+2.82%，摩托車及其他+4.18%。?個股方面，乘用車板塊江淮汽車(+12.83%)、比亞迪(+9.23%)、海馬汽車(+6.09%)、長城汽車(+5.59%)漲幅超5%；商用車板塊福田汽車 (+9.43%)、浩淼科技(+8.79%)、中國汽研(+6.69%)、漢馬科技 (+5.86%)漲幅超5%；零部件板塊嶸泰股份(+28.60%)、光洋股份 (+24.69%)、飛龍股份(+23.15%)、博俊科技(+21.71%)、奧聯(lián)電子 (+21.18%)、貝斯特(+20.27%)漲幅超20%。?國際快訊：(1)本田發(fā)布?xì)淠茉词聵I(yè)戰(zhàn)略，即將開始對外銷售燃料電家門店開業(yè)。特斯拉預(yù)估6.6萬輛同比增長10.3%；(3)極氪第三款新車命名為ZEEKRX襄陽啟動新能源乘用車項目，投資53.1億元；(5)奇瑞集團宣布四大品牌提供整車終身質(zhì)保，2023年起購車可享。?本周(1.30-2.5)汽車板塊共有72家上市公司披露業(yè)績預(yù)告，其中260%。com?因春節(jié)假期，1月第三、四周(1.16-1.27)乘用車市場零售/批發(fā)銷疫情管控優(yōu)化、刺激政策到期、春節(jié)假期前消費需求集中釋放、行業(yè)加春節(jié)假期消費需求的提前，我們預(yù)計年內(nèi)乘用車銷量絕對值及同比增速均于1月觸底，后續(xù)政策刺激、消費回暖等共同作用下，我們看好車市回暖，預(yù)計銷量增速將于2-4月逐月回升。當(dāng)前投資者對汽車板塊預(yù)期悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值春季行情。?本周鋁、聚丙烯、冷軋板、碳酸鋰、銅、天然橡膠均價周環(huán)比下跌。鋁均價周環(huán)比-0.53%，聚丙烯均價周環(huán)比-0.62%，冷軋板均價周環(huán)比-1.72%，碳酸鋰均價周環(huán)比-2.32%，銅均價周環(huán)比-2.37%，天然橡膠均周環(huán)比-4.73%。?投資建議：建議關(guān)注汽車板塊春季行情，我們預(yù)計年內(nèi)乘用車銷量絕?1)整車從新車周期+技術(shù)儲備角度出發(fā)關(guān)注自主品牌龍頭企業(yè)【比亞迪、吉利汽車、長安汽車、長城汽車、廣汽集團、上汽集團】等，新?2)零部件把握智能電動核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級趨勢，按【單車價值量】+【滲透率】+【國產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點關(guān)注【線控底盤、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動】等高成長高彈性賽道。①線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團、耐世特】等；②線束線纜【卡倍億、滬光股份】等；③智能座艙股份、廣東鴻圖、愛柯迪、旭升集團】；⑤電驅(qū)動【英博爾、欣銳科?風(fēng)險因素：汽車消費政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、疫情反復(fù)導(dǎo)致供給恢復(fù) 表目錄 圖9：冷軋板(1mm)價格數(shù)據(jù) 13 asccomCS汽車CS國防軍工CSCS綜合CS電子CS售CS務(wù)CS力及公用事業(yè)CS及新能源CS醫(yī)藥CSCS汽車CS國防軍工CSCS綜合CS電子CS售CS務(wù)CS力及公用事業(yè)CS及新能源CS醫(yī)藥CSCS家電SCS服務(wù)本周汽車板塊上漲。本周(1.30-2.3)汽車板塊+5.79%，居中信一級行業(yè)第1位，跑贏滬95%)6.74pct，跑贏上證指數(shù)(-0.04%)5.83pct。汽車子板塊整體上漲。本周乘用車板塊+6.51%，商用車板塊+4.44%，汽車零部件板塊+5.81%，汽車銷售及服務(wù)板塊+2.82%，摩托車及其他板塊+4.18%。單位：%)86420資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖2：汽車行業(yè)子板塊周度漲跌幅(單位：%)86420資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心asccom02015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01資料來源:Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心：單位：%證券代碼證券簡稱代碼簡稱095187600418.SH江淮汽車0002594.SZ比亞迪000572.SZ海馬汽車601633.601633.SH長城汽車000800.SZ一汽解放600166.600166.SH福田汽車6.BJ浩淼科技.62零部件3.SH.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ3.SH份俊科技SH中國汽研5.SH.SZ.613.SH.SZ.SZ襄陽軸承信達(dá)證券研發(fā)中心FCEV電源和工程機械設(shè)定為四大主法拉利將在2025年推出首款純電動汽車，中國市場銷量增長強勁。在美洲和中國市場的sccom利汽出的車型中，僅有22%是混合動力車型，其余車型都是內(nèi)燃機汽車。第一輛全電動法拉利 明年的資本支出計劃增加了10億美元(當(dāng)前約67.5億元人民幣)。目前，該公司正尋就在幾天前，特斯拉宣布將投資36億美元(當(dāng)前約243億元人民幣)，在內(nèi)華達(dá)州里諾市和SEAL(海豹)將于2023年中旬和2023年下半年在日本銷售。比亞迪日本公司為了構(gòu)在每個商店安裝一個50kW級快速充電樁。比亞迪將通過在日本設(shè)立授權(quán)經(jīng)銷商銷售乘用交易委員會(SEC)的10-K文件顯示，2022年特斯拉總營收為814.62億美元(當(dāng)前約中國市場實現(xiàn)營收181.45億美元(當(dāng)前約看，中國市場營收占比有所下降，2021年中國市場營收占比約為26%，2020年這一數(shù)字續(xù)兩年超過100%。2020年降45%，同比去年1月基本持平。其中，特斯拉汽車1月銷量預(yù)估6.6萬輛，同比增長%。ccom據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布，在新能源車國家補貼退出后，1月全國新能源乘用車市場如期迅速進(jìn)入冰點，隨后逐步回暖。由于春節(jié)前銷售時間僅有20天，新能源車市仍未全面回暖。因此，1極氪第三款新車命名為ZEEKRX。2月3日，極氪汽車官方宣布其第三款新車命名為ZEEKRX，并首次公布新車外飾官圖。新車基于SEA浩瀚架構(gòu)打造，長寬高分別為4450mm*1836mm*1572mm，軸距2750mm，定位為緊湊級SUV。極氪表示該車將會成為3秒級俱樂部成員，預(yù)計將會搭載前后雙電機。值得注意的是，新車創(chuàng)新性采用無門把手設(shè)計。根據(jù)此前獲得的信息，該車預(yù)計將于4月份上海車展正式發(fā)布，并在年內(nèi)上市。 東風(fēng)汽車集團表示，將在襄陽投資建設(shè)新能源乘用車項目，壯大東風(fēng)襄陽基地新能源汽車規(guī)模，后續(xù)將導(dǎo)入東風(fēng)自主研發(fā)S31全生命周期車型(年型車、改款車)。雙方將圍繞該項目建設(shè)新能源乘用車配套產(chǎn)業(yè)園，推動配套企業(yè)集聚襄陽，助力打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群，購買旗下星途、奇瑞、捷途、奇瑞新能源四大品牌的全系車型(非營運車輛)，首任車主均可享整車終身質(zhì)保政策。值得一提的是，在中國主流自主汽車品牌中，奇瑞集團是首個旗下全品牌推行“全系車型整車終身質(zhì)?！闭叩膹S家，創(chuàng)造了更高本周(1.30-2.5)汽車板塊共有72家上市公司披露業(yè)績預(yù)告，其中26家預(yù)告全年凈利潤幅144.90%；零部件板塊中滬光股份預(yù)告凈利潤漲幅高達(dá)4171.20%。我們認(rèn)為新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展以及國產(chǎn)化替代是當(dāng)前業(yè)績增長的主要動力，針對新能源客戶的戰(zhàn)略合作與產(chǎn)能建設(shè)也有望在中長期支持公司業(yè)績持續(xù)向上，同時傳統(tǒng)零部件企業(yè)也正加快新能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級；各公司對于精益化管理的重視程度也日益上升，持本和各項費用。sccom簡稱披露日期預(yù)告凈利潤變動幅度(%)預(yù)告凈利潤上限(億元)預(yù)告凈利潤下限(億元)/1/31171.2058.2658.26模塑科技/1/318300000/1/3162525/1/31/1/3100工業(yè)/1/30金固股份9.859.85份/1/308.071.891.89江摩托/1/3018.404141俊科技/1/3000越博動力/1/319.83.00.70/1/0.20/1/31.80.50金龍汽車55.39.39/1/3102023/1/30略增1.20/1/310.612.0058.003.763.762.702.70/1/308.00航天科技3.713.71/1/301.74.1010.00通科技2.002.00/1/319.91鐵流股份0.000.00/1/314.906.356.35/1/318.04精密0.350.35達(dá)股份/1/311.206.586.58宏股份/1/319.451.001.00/1/313.004.864.86嶺股份/1/315.841.791.79/1/313.796.316.31/1/316.575.0039.50com艾可藍(lán)2023/1/30首虧-117.22-0.06-0.12/1/311.81.06.09襄陽軸承2023/1/31續(xù)虧-131.06-1.15-1.15金鴻金鴻順/1/317.66.07.11迪生力2023/1/31首虧-219.99-0.33-0.40龐龐大集團/1/312.47.001.00泉峰汽車2023/1/31首虧-229.74-1.32-1.58/1/309.09.55.70廣匯汽車2023/1/31首虧-265.99-22.80-26.70/1/300日盈電子2023/1/31首虧-284.77-0.14-0.20科/1/314.811.50.50湖南天雁2023/1/31首虧-419.45-0.22-0.28/1/302.00.48.68申華控股2023/1/31首虧-583.80-1.00-2.00/1/318.504.37.37通達(dá)電氣2023/1/31續(xù)虧-906.56-0.80-0.95/1/30繼峰股份2023/1/31首虧-1310.73-11.90-15.30/1/31711.752.00.00云內(nèi)動力2023/1/31首虧-1974.12-9.50-13.50爾股份/1/31132.00.00.50亞星客車2023/1/30首虧-6972.49-0.90-1.30資料來源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心公告時間公司公告類型公告摘要上海沿浦金屬制品股份有限公司的全資子公司常熟沿浦于近期收到客戶深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司發(fā)來的《弗迪科技配套零部件供貨清單及價格協(xié)議》，常熟沿浦將為該客戶及其關(guān)聯(lián)公司供1.31上海沿浦項目定點同的車型上面，其中一個項目的產(chǎn)品是用于比亞迪海豚等系列中小型車的基礎(chǔ)鎖(功能相對簡單，吸鎖(預(yù)計的量產(chǎn)時間是2023年10月)。目前根據(jù)預(yù)測，該2個平臺項目在其生命周期(2023-2029年)中預(yù)計會產(chǎn)生5.1086億元人民幣的營業(yè)收入。寧波繼峰汽車零部件股份有限公司的控股子公司格拉默車輛內(nèi)飾(上海)有限公司于近期收到了客戶的《提名信》，格拉默(上海)成為AudiAG的座椅總成供應(yīng)商，將為奧迪開發(fā)、生產(chǎn)前后排座椅總成產(chǎn)品。本次定點的座椅總成項目為奧迪的新能源汽車平臺型項目，配套的車型有奧迪eQ5、資料來源：各公司公告，信達(dá)證券研發(fā)中心4.1.1自主車企銷量com13.5%。.0%。環(huán)比上周下降58%，較上月同期下降%；刺激政策到期、春節(jié)假期前消費需求集中釋放、行業(yè)終端價格持續(xù)下滑等多因素刺激汽車消到期，疊加春節(jié)假期消費需求的提前，我們預(yù)計年內(nèi)乘用車銷量絕對值及同比增速均于1月觸底，后續(xù)政策刺激、消費回暖等共同作用下，我們看好車市回暖，預(yù)計銷量增速將于com0%%%0%%000000%%%0%%00000000000000028-31日1-27日全月4793328737195460018961%-17%%%%%%46166983121732831537291945212112677760%-17%%%4%%%%資料來源：乘聯(lián)會，信達(dá)證券研發(fā)中心23年同比環(huán)比12月同期60%800000%4000020%000000000000000%%0%資料來源：乘聯(lián)會，信達(dá)證券研發(fā)中心21年22年23年23年同比環(huán)比12月同期資料來源：乘聯(lián)會，信達(dá)證券研發(fā)中心本周鋁、聚丙烯、冷軋板、碳酸鋰、銅、天然橡膠均價周環(huán)比下跌。鋁均價周環(huán)比-0.53%，聚丙烯均價周環(huán)比-0.62%，冷軋板均價周環(huán)比-1.72%，碳酸鋰均價周環(huán)比-2.32%，銅均價比-2.37%，天然橡膠均價周環(huán)比-4.73%。comLLLLZZLZZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLLLLZZLZZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLLLZLZLLLLLZLZLtLLLZLLZLZLLLLLZLZLtLV000Z0L6/0LZ0Z0/0LZ0ZL/0LZ0ZZ/0LZ0Zt/0Lg00LLLLZLZLLLLLZLZLtLV000g00圖6：冷軋板(Lmm)價格數(shù)據(jù)格:冷軋板卷:L.0mm:上海格:冷軋板卷:L.0mm:北京價格:冷軋板卷:L.0mm:武漢8000V0000g000V0000Z0com.0TT.0T.0TT.0T丁00-610km眾汽車2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心型售價(萬)注.0T/6.0T.0T/6.0T0-.0T/6.0T.0T/6.0Tkm動km動.48萬30-602km30-602kmAIONS萬型車型車com01km-12.38萬0km動01km-12.38萬0km動0-51-642km9-38.99萬眾汽車萬羿萬羿00-500km8.68-T8.68-T.0TAMGGTMG車資料來源：太平洋汽車，信達(dá)證券研發(fā)中心2022年回顧：疫情短期沖擊，供需企穩(wěn)向好，總量長期仍有向上空間?？偭烤S度來看，2022年行業(yè)分別經(jīng)歷疫情沖擊觸底(1-5月)、政策刺激回升(6-9月)再到疫情散發(fā)需求轉(zhuǎn)弱(10-12月)三個階段，增速呈現(xiàn)觸底回升后再放緩走勢，我們預(yù)計2022年全年汽車，我們認(rèn)為在人均可支配收入持續(xù)增長的拉動下，中國車市總量長期仍有一定向上增長空間，中滲透率持續(xù)快速提升；2)乘用車受政策擾動前低后高：升：商用車最差時刻已逐步過去，正迎來拐點向上。估值維度來看，汽車板塊估值接近歷史三性較多，政策端來看，新能源車補貼退出、燃油車購置稅優(yōu)惠或退坡，政策刺激力度減弱；供給端來看，疫情反復(fù)，新增確診病例數(shù)不斷增加，或?qū)ζ嚠a(chǎn)業(yè)鏈供給及運輸形成一定壓力，且上游原材料價格波動或?qū)ζ髽I(yè)成本管控帶來一定影響；需求端來看，刺激政策退諸多不確定性，我們建議更多關(guān)注其中的確定性趨勢，挖掘投資機會：1)“新能源”對時混動蓬勃發(fā)展；2)汽車從“功能機”升級到“智能機”的升級趨勢：智能化在政策端和供給端雙重發(fā)力，激光雷達(dá)等感知硬件成本大幅下探，助推高階智能駕駛快速普及；3)自主品牌整車從“國內(nèi)”走向“海外”的全球化趨勢：自主品牌在三電技術(shù)和智能駕駛相關(guān)領(lǐng)域逐步建立起競爭優(yōu)勢，國內(nèi)份額提升，出口增長明顯，有望加速走向海外；4)零部件供應(yīng)體系從“金字塔”到“扁平化”的國產(chǎn)替代趨勢：傳統(tǒng)的金字塔式多級供應(yīng)鏈體系正在向扁平化的多主體協(xié)同模式轉(zhuǎn)變，在自主品牌份額提升的背景下更有利于本土零部件起。，把握自主品牌龍頭,關(guān)注混動、出口、智能化三條主線。新車周期維度：分車企看比亞迪、吉利、蔚來、大眾新車型較多，整體com和豐田混動技術(shù)較為領(lǐng)先，特斯拉和新勢力車企純電技術(shù)較為成熟；智能化方面，各車企都有相應(yīng)布局但并未形成特別具有體系的智能化品牌，隨著消費者的需求日益增加，智能的高成長賽道。市場空間角度：以價和量來衡量，主要把握電動智能化趨勢下“單車價值量”和“滲透率”可持續(xù)提升的成長賽道。我們認(rèn)為該角度下主要的驅(qū)動力來自于汽車電動智能化帶來的增量零部件，以及可提升用戶體驗的產(chǎn)品品類擴張。競爭格局角度：以“國產(chǎn)化率”來衡量，關(guān)注現(xiàn)階段國產(chǎn)化率較低且外資/合資集中度較高，基于本土零部件企業(yè)技術(shù)及產(chǎn)品逐步成熟、響應(yīng)速度更快、成本優(yōu)勢更強，以及車企供應(yīng)鏈可控、日德美系供應(yīng)商或隨其綁定主機廠銷量下滑逐步出清等因素考慮，本土零部件廠商有望加速國產(chǎn)替代，獲取市場份額。綜合市場空間及競爭格局，我們主要推薦【線控底盤、線束線纜、智能座1)整車從新車周期+技術(shù)儲備角度出發(fā)關(guān)注自主品牌龍頭企業(yè)【比亞迪、吉利汽車、長安2)零部件把握智能電動核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級趨勢，按【單車價值量】+【滲透率】+【國產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點關(guān)注【線控底盤、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動】等高成長高彈性賽道。①線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團、耐世特】等；②線束線纜【卡倍億、滬光股份】等；③智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團】；④一體化壓鑄【文燦股份、廣東鴻圖、愛柯迪、。風(fēng)險因素：國內(nèi)外疫情反復(fù)、經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致車市需求承壓、汽車銷量不及預(yù)期、新能源補貼退出導(dǎo)致新能源滲透率增長不及預(yù)期、自動駕駛技術(shù)安全風(fēng)險及關(guān)鍵部件成本因素《文燦股份深度報告：全球布局著有成效，一體化壓鑄行業(yè)領(lǐng)跑》年，主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高檔汽車的發(fā)動機系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件及其他汽車零部件。公司擁研發(fā)車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，通過十年的產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)，在車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品領(lǐng)域公司產(chǎn)品的良QQ收入5.47億元，占主營業(yè)務(wù)收入(扣除法國百煉集團收入)的比例為49.37%，同比增長98.32%。公司業(yè)績增長一是得益于部分新能源汽車客戶銷量高增長帶來公司產(chǎn)品產(chǎn)量提升，整合協(xié)同順利。鋁合金成為實現(xiàn)汽車輕量化的主流材料，一體化壓鑄前景廣闊。雙碳政策+燃油車節(jié)能減com中的首選輕量化材料，但傳統(tǒng)沖壓焊接工藝模式加工鋁合金難度大，一體化壓鑄是未來重要發(fā)展方向。一體化壓鑄采用超高真空高壓壓鑄工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)多個鋁合金零件的一體化成型，具有生產(chǎn)效率高、材料回收利用率高、維護成本較低、品控進(jìn)一步提升的優(yōu)點，此外，一體化壓鑄能夠有效減少焊接點，顯著降低連接成本。一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的上游為壓型上率先使用一體化壓鑄技術(shù)，有效降低了制造成本、提高了生產(chǎn)效率，從而推動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，其他主機廠如蔚來、小鵬、理想、高合、沃爾沃、長城等紛紛跟進(jìn)進(jìn)行布化的生產(chǎn)制造基地及技術(shù)中心，公司可利用其在本土市場的深度布局，協(xié)助百煉集團加速拓展中國市場，以最大限度地發(fā)揮本次并購的協(xié)同效應(yīng)。2)提升產(chǎn)品的全球市場份額及品牌知名度。百煉集團的客戶包括采埃孚、德國大陸、法雷奧、博世、本特勒等全球知名一級汽車零部件供應(yīng)商，以及寶馬、戴姆勒、標(biāo)致雪鐵龍、雷諾日產(chǎn)等主機廠，公司可利用百煉的品牌及銷售渠道，進(jìn)一步提高公司品牌及產(chǎn)品服務(wù)在國際市場的知名度，開拓歐美領(lǐng)先的高壓鑄造工藝將與百煉領(lǐng)先的重力鑄造工藝整合形成完整的鑄造工藝鏈，同時，雙術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行協(xié)同發(fā)展。際，新能源汽車是行業(yè)和企業(yè)長期發(fā)展方向。公司在新能源汽車方面積極布局，成功拓展了特從材料、模具、設(shè)備等多方面進(jìn)行大型一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)，在大型一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)是公司的主要優(yōu)勢，公司所有車身結(jié)構(gòu)件項目的模具都是自主開發(fā)制造的，子公司文燦模具積累了大量車身結(jié)構(gòu)件的項目經(jīng)驗，2021年公司將文燦模具升級成為文燦集團鑄造研究T勢力客戶定點的大型一體化產(chǎn)品試制。訂單方面：在大型一體化結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司獲得某汽險《卡倍億深度報告：行業(yè)擴容+格局優(yōu)化+公司突破，三重拐點向上》纜行業(yè)擴容，較高壁壘下新廠商難以進(jìn)入。電動智能化趨勢下新增高壓線、數(shù)據(jù)線纜CAGR為51%；在行業(yè)擴容的背景下，com“認(rèn)證、技術(shù)、資金”三維因素構(gòu)筑汽車線纜行業(yè)壁壘，新廠商進(jìn)入難度較高。汽車線纜和神經(jīng)，汽車內(nèi)部存在震動、摩擦、油污、高熱、電磁輻射等復(fù)雜工作環(huán)境，線纜測試嚴(yán)苛、技術(shù)要求較高，供應(yīng)商認(rèn)證復(fù)雜。從資金角度來看，線纜主要原材料銅材購買時需以現(xiàn)金采購，占用流動資金較多，故為資金密集型行業(yè)。綜合以上來看，在行業(yè)擴容的背景下，因為線纜行業(yè)的較高壁壘屬性，新廠商進(jìn)入難。格局松動下本土企業(yè)崛起正當(dāng)時，卡倍億有望憑借先發(fā)優(yōu)勢率先跑出。1)合資車企或?qū)a(chǎn)供應(yīng)商以求成本遞減：自主品牌銷量強勢，日德等合資車在國內(nèi)市場走弱，矢崎等日系線纜廠或在國內(nèi)加速出清，德美系等合資品牌在經(jīng)營壓力較大的情況下，或需切換國大部分份額被外資線束廠占據(jù)，但以目前情況來看，由于低壓線纜的利潤率水平較低，外資廠商在華幾無新產(chǎn)能布局。且以萊尼為代表的線束廠，迫于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)壓力，在陸續(xù)出售其下屬線纜產(chǎn)能。我們認(rèn)為在此背景下，快速擴大的市場蛋糕有望被成本更低、響應(yīng)更快的本土企業(yè)攫取。國內(nèi)汽車線纜市場規(guī)模較大的本土企業(yè)僅卡倍億、北京福斯等少數(shù)幾家，卡倍億通過IPO、轉(zhuǎn)債募得資金均用于擴產(chǎn)，并大舉投入新能源領(lǐng)域，產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能卡倍億--公司層面的“三個優(yōu)化”。1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：高價值量特殊線纜增長明顯，營收占比快速提升，帶來技術(shù)壁壘提升、毛利率改善。2)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化：終端客戶從合資燃油車快速拓展至極氪、比亞迪、特斯拉、等新能源品牌，增量確定性高。公司原有終端客戶主要圍繞合資品牌大眾、奔馳等燃油車為主，直接客戶以安波福、矢崎等外資線束廠為成效已現(xiàn)。3)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：高毛利率產(chǎn)品占比提升疊加原材料銅材價格回落企穩(wěn)，Q3利潤率拐點已現(xiàn)。新能源車用高壓線毛利率相比于低壓線明顯提升，提升約5pct，隨著其占比的提升，公司的盈利能力有望向上。綜合以上三點來看，公司層面從量、價、利的角3.5億元，同比增長90.4%、46.1%、44.5%，對應(yīng)EPS為2.98、4.35、6.29元，PE為復(fù)盤歷史：燃油車購置稅優(yōu)惠政策的實施對汽車銷量提振明顯，且產(chǎn)銷增速上行時汽車板塊更易獲得超額收益。復(fù)盤此前兩輪汽車消費刺激政策周期，購置稅優(yōu)惠政策實施效果顯著，特別是政策落地第一年(購置稅稅率5%)，汽車行業(yè)呈明確的拐點向上趨勢，產(chǎn)銷恢復(fù)較快增長；且伴隨銷量增速向上，在此階段汽車板塊兼具絕對收益及超額收益能力。當(dāng)政策進(jìn)入第二年，往往以優(yōu)惠退坡一半的形式延續(xù)(購置稅稅率7.5%)，在此階段大概率擴展com年完油車購置稅優(yōu)惠退坡將使得2023年新能源車產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步凸顯。由此我們預(yù)計20226.4%；新能源車2022年銷量650.9萬輛，同比+95.9%，2023年銷量865.1萬輛，同比3)中性假設(shè)2：2023年上半年燃油車購置稅5%，2023年下半年為7.5%，2024年完全退2023年總量持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，主要推薦兩條主線：1)整車把握銷量增速反轉(zhuǎn)向上帶來的m、滬光股份】；②線控底盤【伯飾、風(fēng)險因素：購置稅優(yōu)惠政策的不確定性、汽車消費政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、疫情反復(fù)導(dǎo)致外部宏觀環(huán)境惡化。策優(yōu)化調(diào)整，各地感染人數(shù)增加，以及春節(jié)假期影響，預(yù)計1月汽車銷量及同比增速均觸1月主要廠商零售第一、二周的日均同比分別-24%、-18%；第三周 (16-27日)受春節(jié)因素影響，同比-65%；考慮到節(jié)后恢復(fù)效應(yīng)及月底廠商沖量，乘聯(lián)會預(yù)計第四周(28-31日)市場將有所回升，同比增長9%左右。乘聯(lián)會預(yù)計1月狹義乘用車不利因素逐步消退，景氣回暖+政策支撐，車市復(fù)蘇在即?？紤]到地方性鼓勵汽車消費政策推動、疫情傳播影響減弱、消費者信心回升、經(jīng)濟形勢向好等因素的影響，2-4月乘用比+5.2%；其中2-4月乘用車銷量分別為185萬輛(同比+24%、環(huán)比+36%)、215萬輛(同汽車板塊估值與機構(gòu)持倉處于低位，具備安全邊際。估值維度，中信(汽車)行業(yè)市盈率比例為3.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.4pct。汽車板塊估值及機構(gòu)持倉均處于近三年較低水氣度有望顯著回暖。當(dāng)前投資者對汽車板塊預(yù)期普遍較悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀有望帶動基本面及估值共振向上。整車板塊建議關(guān)注受益于行業(yè)景氣改善，智能電動成WSW車-W】；零部件板塊建議關(guān)注以特斯拉、比亞迪、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的智能電動核心增量零部件標(biāo)的【伯特利、卡倍億、保隆科技、銀】等。m克服疫情、限電等因素影響，全年業(yè)績實現(xiàn)高增。公司預(yù)計全年歸母凈利潤73-87億元，+96%，環(huán)比+6%。業(yè)績大幅增長主要系：轉(zhuǎn)讓阿維塔部分股權(quán)的收益、自主品牌盈利能力持提升。C236、攬拓者EV、阿維塔E12、iDD系列(UNI-K、UNI-V、CS75、CS55)等車型，C928、CDCC390、B390、CD701、CD570、C916、E15、E16等產(chǎn)品也有望迎來升級。CHN感受到獨特的情感化體驗，精品純電微車，上市伊始就受到喜愛，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)，5-12月的銷量分別為160、1707、7412、10783、11267、13235、13235、12468輛，隨著產(chǎn)量逐漸增加，對標(biāo)五菱宏風(fēng)險因素：原材料價格波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、客戶開拓不及預(yù)期、疫情緩解不及預(yù)期。-76%。業(yè)績大幅增長主要系：1)高壓實密度磷酸鐵鋰正極材料出貨同比大幅增長，產(chǎn)能擴張帶來的規(guī)模效應(yīng)下，公司成本控制能力進(jìn)一步提升；2)新能源汽車及混合動力增量零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)品線逐步進(jìn)入收獲期并貢獻(xiàn)業(yè)績。產(chǎn)銷兩旺，汽車精密零部件業(yè)務(wù)增長可期。產(chǎn)能方面，公司具備變速箱液壓控制總成精密m利、廣汽、上汽等客戶VVT項目已量產(chǎn)；電子水泵系列已在吉利、長城量產(chǎn)；電磁閥獲比亞迪定點；增程器獲比亞迪、長安、奇瑞、主流新勢力定點；智能熱管理集成模塊新獲得生產(chǎn)；此外，電子油泵、齒輪、智能懸架等產(chǎn)品也獲得客戶認(rèn)可，已實現(xiàn)量產(chǎn)或?qū)⒅鸩綄嵟c上下游優(yōu)質(zhì)客戶緊密合作，鐵鋰正極材料產(chǎn)銷確定性較強。2月寧德時代對江西升華增二股江特電機宜豐鋰鹽項目(持股比例10%)，并成立合資公司(持股比例為51%)，開展硫酸壓實磷酸鐵鋰及配套主材一體化項目。我們認(rèn)為草酸法磷酸鐵鋰作為新一代高壓實密度磷酸鐵鋰材料，具備壓實密度高、循環(huán)壽命及低溫性能較好等優(yōu)勢，得到一線客戶認(rèn)可；公司與上游供應(yīng)商合作可以增強鋰原料供應(yīng)的穩(wěn)定性，與下游核心客戶合作能提高鐵鋰正極盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車精密零部件與鐵鋰正極材料龍頭，有望持續(xù)受益于新能源汽車行業(yè)高景氣度。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為6.47、11.42、風(fēng)險因素：原材料價格波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、客戶開拓不及預(yù)期、疫情緩解不及預(yù)期。業(yè)績大幅增長主要來源于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速增長，公司勇奪全球新能源汽車銷量第一，實現(xiàn)盈利大幅提升，并有效緩解上游原材料價格壓力與諸多外界挑戰(zhàn)；手機部件及組裝業(yè)務(wù)方面，因消費電子需求低迷導(dǎo)致盈利承壓，受益于海外大客戶份額提升及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展。利m產(chǎn)品矩陣豐富&品牌溢價提升，看好未來量價齊升趨勢。公司已經(jīng)形成王朝、海洋、騰勢、在豐富的產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上，公司憑借領(lǐng)先的電池、電機、電控核心技術(shù)，夯實穩(wěn)定產(chǎn)品力。隨著高端車型銷量的提升，公司單車營收及凈利潤中樞有望上移。且在易四方超級技術(shù)加持下打造的仰望高端品牌，有望提升公司的品牌溢價能力，長期看好公司未來的量價齊升風(fēng)險因素：高端品牌車型上市進(jìn)程不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；上游原材料價格波動等。增長。盈利能力來看，新能源高壓線束收入占比提升，公司毛利率逐步改善，盈利改善。從燃油車拓展至新能源車，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司以往主要客戶為通用、大眾等合資車企，2021年客戶結(jié)構(gòu)來看前五大客戶營收占比為79%。公司持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)燃油車的客戶結(jié)構(gòu)、康新能源·問界M5、M5EV和M7的整車高、低壓線束定點；理想汽車X02、大眾安徽電動智能化趨勢下線束單車價值量提升，行業(yè)擴容背景下龍頭有望首先受益。汽車智能電膠線纜、充電線纜、屏蔽線纜等特殊線纜需求增加，特殊線纜因加工工藝復(fù)雜，單車價值量提升明顯。2)智能化浪潮已至，高速線纜需求增加：隨著汽車智能化的逐漸普及，以及的是高速數(shù)據(jù)傳輸線纜如同軸線纜、數(shù)據(jù)傳輸線纜等需求增加。新能源車線束單車價值量m比+418.6%；1月公司新能源汽車銷量151，341輛，同比+62.4%，其中新能源乘用車銷量牌(王朝網(wǎng)&海洋網(wǎng))實現(xiàn)銷量14.4萬輛，同比+51%；騰勢品牌實現(xiàn)銷量6，439輛，環(huán)比。西亞乘用車市場，并發(fā)布首款車型BYDATTO3。公司國際化進(jìn)程加速，海外市場有望打開新風(fēng)險因素：高端品牌車型上市進(jìn)程不及預(yù)期；新車型銷量不及預(yù)期；上游原材料價格波動等。+652%，環(huán)比+20%。業(yè)績大幅增長主要系：新能源客戶項目訂單持續(xù)放量，精益管理和整體格、國際海運費、匯率等外部因素的正向影響。購有助于豐富公司汽車零部件產(chǎn)品種類，擴大產(chǎn)品的覆蓋面，提升公司單車配套價值，也有