我國建筑幕墻工程行業(yè)產(chǎn)值增長及主要企業(yè)市占率分析

我國建筑幕墻工程行業(yè)產(chǎn)值增長及主要企業(yè)市占率分析

——幕墻市場增速放緩但有望復(fù)蘇。我國建筑幕墻工程總產(chǎn)值在2010-2017從1500億增長到3700億，七年間CAGR為13.8%，近年來隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)入新階段、社會(huì)整體投資步入下行通道，市場增速有所放緩，近3年CAGR跌落至7.2%，2017年同比增長僅8.2%。根據(jù)裝飾業(yè)十三五規(guī)劃，2015-2020市場CAGR將保持在10.1%，在中西部補(bǔ)短板、大灣區(qū)、長三角一體化等產(chǎn)業(yè)區(qū)域政策驅(qū)動(dòng)下，2018-2020市場CAGR有望恢復(fù)到10%以上水平。2011-2017年中國幕墻工程總產(chǎn)值及同比增速變化資料來源：Wind——幕墻市場集中度較低、但頭部品牌認(rèn)可度較為突出。行業(yè)壁壘較低，同業(yè)競爭激烈，集中度較低，我們測算2017年行業(yè)CR10僅約8.8%，其中TOP3分別為江河集團(tuán)、遠(yuǎn)大中國和中南建設(shè)，市占率分別為2.11%/1.54%/1.35%，其中江河集團(tuán)公司從2017年開始取得市占率第一，RMS（即相對(duì)市場份額，對(duì)應(yīng)第二名遠(yuǎn)大中國收入的比例）達(dá)1.4倍，2018年幕墻收入已達(dá)到遠(yuǎn)大的1.8倍，已逐漸甩開與競爭對(duì)手差距成為行業(yè)獨(dú)一檔龍頭企業(yè)。江河集團(tuán)公司兩大幕墻品牌錯(cuò)位布局，競爭優(yōu)勢顯著，訂單增速強(qiáng)于大市。判斷市場將呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，公司市占率有望進(jìn)一步提升。幕墻市場壁壘較低，價(jià)格戰(zhàn)是主要競爭形式，競爭激烈但多數(shù)企業(yè)集中于低端市場。公司旗下?lián)碛薪幽粔透墼茨粔纱笃放?，分別定位于高端和中高端幕墻市場，在2017年建筑裝飾協(xié)會(huì)綜合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)排名中分別位列第1位和第15位，使公司兼具品牌和價(jià)格選擇優(yōu)勢，與第二名遠(yuǎn)大相比，業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)此長彼消的格局，正逐步拉開差距。2018年公司新承接幕墻訂單111億，同比增長11%，增速高于市場整體。我們認(rèn)為未來隨著幕墻行業(yè)發(fā)展成熟、規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)技術(shù)、資金和業(yè)績壁壘將有提高，市場將呈現(xiàn)馬太效應(yīng)、集中度將有所提升，公司在幕墻市場穩(wěn)健經(jīng)營牢據(jù)龍頭地位，未來市占率有望進(jìn)一步提升。2017年部分?jǐn)?shù)據(jù)可查的代表企業(yè)的幕墻收入和市占率代碼公司幕墻品牌協(xié)會(huì)綜合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)排名（含并列）收入/百萬市占率601886.SH江河集團(tuán)江河幕墻/港源幕墻1月15日7,8172.11%2789.HK遠(yuǎn)大中國遠(yuǎn)大鋁業(yè)15,6891.54%002163.SZ中南建設(shè)中南幕墻2約5,0001.35%002375.SZ中航三鑫三鑫科技103,2620.88%000055.SZ亞廈股份亞廈幕墻22,2910.62%002081.SZ方大集團(tuán)方大建科41,6540.45%603828.SH金螳螂金螳螂幕墻61,2550.34%300117.SZ柯利達(dá)柯利達(dá)裝飾59830.27%836273.OC嘉寓股份嘉寓幕墻277100.19%600491.SH玻機(jī)智能玻機(jī)幕墻436280.17%601886.SH龍?jiān)ㄔO(shè)信安幕墻