征和工業(yè) 公司深度報(bào)告：鏈傳動行業(yè)隱形冠軍工業(yè)鏈?zhǔn)袌鲋鸩介_拓

鏈傳動行業(yè)隱形冠軍，工業(yè)鏈?zhǔn)袌鲋鸩介_拓—征和工業(yè)(003033)公司深度報(bào)告師S190900023326753研究助理征和工征和工業(yè)(003033)投資評級買入資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心公司主要數(shù)據(jù)收盤價(jià)(元)52周內(nèi)股價(jià)波動區(qū)間32.23-19.56資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心有限公司ASECURITIESCOLTD35鏈傳動行業(yè)隱形冠軍，工業(yè)鏈?zhǔn)袌鲋鸩奖酒趦?nèi)容提要:令征和工業(yè)是國內(nèi)鏈傳動領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展。征和工業(yè)前身為1999年成立的征和有限，公司于2021年成功上市，是中國鏈傳動行業(yè)首家A股上市公司，也是國內(nèi)鏈傳動行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。征和工業(yè)的鏈傳動結(jié)構(gòu)上看，公司車輛鏈條收入占比最高，具有結(jié)構(gòu)簡單、傳力大、強(qiáng)度高、緩沖大、INTELLIGENCE鏈傳動市場總規(guī)模為48.3億美元，業(yè)均因難以適應(yīng)市場化經(jīng)濟(jì)而停產(chǎn)或改制。國臺灣桂盟和征和工業(yè)分別占據(jù)314.4百萬新臺幣(約7119萬元人民場。2016~2021年我國農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力從9.72萬千瓦，增長至2021年的保持穩(wěn)定增長。中國農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《“十四五”全國農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展規(guī)劃》，明確指出到2025機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入上升通道。工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)是工業(yè)機(jī)械設(shè)備的基礎(chǔ)零部土壤。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露2%%期。0A1A0A1AEE0%%%6E4%%%毛利率%25.5%16.9%%%EPS(攤薄)(元)1.780.981市凈率P/B(倍)0.002.382.35資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測;股價(jià)為2022年07月25日收盤價(jià)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3 6 表目錄 圖10：收入與增速(萬元) 10圖11：收入結(jié)構(gòu)(萬元) 10 圖16：公司期間費(fèi)用(萬元) 12 圖24：2019-2021年全球摩托車銷量(萬輛) 16圖25：2020年全球摩托車產(chǎn)品類型競爭格局(按銷量) 17 圖27：亞洲不同排量摩托車銷量占比(2018年) 17圖28：歐洲不同排量摩托車銷量占比(2018年) 17圖29：北美不同排量摩托車銷量占比(2018年) 18 圖34：國內(nèi)典型摩托車企業(yè)收入(億元) 19 圖38：2006年-2021年中國農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力(億千瓦) 21圖39：2016年-2020年農(nóng)業(yè)投入品數(shù)量(萬臺) 21請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4 請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5核心看點(diǎn)入上升期。同時(shí)，大排量摩托車開始流行，將有效促進(jìn)摩托車消費(fèi)需求。征和工業(yè)摩托車需求明顯增長，公司與國內(nèi)知名摩托車品牌均有合作，預(yù)計(jì)國內(nèi)業(yè)務(wù)可保持穩(wěn)定(2)農(nóng)業(yè)機(jī)械化率還有提升空間，疫情之下行業(yè)或?qū)⒂懈冒l(fā)展。2022年我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村種收綜合機(jī)械化率將達(dá)到75%。我國人口老齡化趨勢明顯，這也將促進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化食安表明行求十分旺盛。逐步切入。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露61.1征和工業(yè)是國內(nèi)鏈傳動領(lǐng)軍企業(yè)1年日本征和將其全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給魁峰機(jī)械，2013年征和工業(yè)由征和有限變更設(shè)立為股份有傳動行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。.00.00.00.00.00.00車輛鏈系統(tǒng)工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)農(nóng)機(jī)鏈系統(tǒng)部件其他業(yè)務(wù)其他收入201920202021資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心類別摩托車鏈系統(tǒng)輪、齒形鏈、套筒鏈銷、真空上油、高附著力的洲本田、五羊本田、豪爵、輕騎鈴木、雅馬哈、江摩托、大陽摩托、大運(yùn)摩托、宗申摩托、春風(fēng)動、隆鑫、寶馬、比亞喬、貝納利、無極、阿普利亞滾鉻釩共滲處理、德國進(jìn)口原材料、進(jìn)口設(shè)備制造、等溫處理、帶油孔套筒、鏈板光潔沖裁處理。中國一汽、中國北方發(fā)動機(jī)研田汽車等。彎鏈、曳引鏈、分揀鏈、板式鏈、驅(qū)動密封圈鏈條、含油套筒、α處理銷軸、強(qiáng)力預(yù)拉、拋丸處理、真空請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7鏈系統(tǒng)農(nóng)機(jī)鏈節(jié)、耙、農(nóng)機(jī)鏈輪密封圈鏈條、含油套筒、α處理銷軸、強(qiáng)力預(yù)拉、拋丸處理、真空北英虎、科樂收金億、金大豐、勇猛機(jī)械、中農(nóng)發(fā)巨明、新疆牧神、天人農(nóng)機(jī)、江蘇沃得、山東國豐、新鄉(xiāng)立廣、九方泰禾、愛科(兗州)、吉林順昆、洛陽福格森、泰州櫻田、中農(nóng)博遠(yuǎn)、春明機(jī)械、宗申戈梅利、道依茨法爾等。，信達(dá)證券研發(fā)中心(1)車輛鏈條系統(tǒng)條包括傳動鏈(及配套鏈輪)、正具動鏈輪與摩托車發(fā)動機(jī)輸出軸相連接，驅(qū)動鏈條并帶動從動鏈輪及摩托車后輪前進(jìn)。資料來源：征和工業(yè)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心摩托車正時(shí)鏈和油泵鏈均為在摩托車發(fā)動機(jī)系統(tǒng)內(nèi)使用的鏈條。正時(shí)鏈?zhǔn)前l(fā)動機(jī)中重要的油道和各運(yùn)動件摩擦表面的鏈條，油泵鏈主要采用套筒鏈。資料來源：征和工業(yè)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：征和工業(yè)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8(2)農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)和制造作為核心產(chǎn)業(yè)，引進(jìn)并建成了完善的試驗(yàn)設(shè)備、自動生產(chǎn)線和系統(tǒng)原件配套體系。(3)工業(yè)鏈條系統(tǒng)島科捷及新松機(jī)器人等知名企業(yè)提供工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)產(chǎn)品。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域保持優(yōu)勢的同時(shí)，正逐漸擴(kuò)大其他領(lǐng)域的市場份額。,000000營業(yè)總收入.0%%資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心0輛鏈系統(tǒng)工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)其他業(yè)務(wù)機(jī)鏈系統(tǒng)部件其他收入資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露1080.0060.0040.0020.00 00002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心盈利能力短期受到外部環(huán)境影響，2022年或?qū)⒚黠@優(yōu)化。公司歸屬于母公司凈利潤在顯好轉(zhuǎn)。車輛鏈系統(tǒng)工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)件資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心率(%)銷售凈利率(%)資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心年請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露11 0 0管理費(fèi)用/營業(yè)總收入(%) 財(cái)務(wù)費(fèi)用/營業(yè)總收入(%)研發(fā)費(fèi)用/營業(yè)總收入(%)5資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心00000管理費(fèi)用務(wù)費(fèi)用資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心.00.00.00.00.002017年2018年2019年2020年2021年資產(chǎn)負(fù)債率(%)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)ROE(加權(quán))(%)資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)間接控制公司10.40%的股份，金雪芝女士通過青島金果股權(quán)投資企和工業(yè)至今，公司管理層與核心技術(shù)人員比較穩(wěn)定。技術(shù)研發(fā)與渠道布局并舉，高管增持彰顯信心械、河北英虎等；工業(yè)領(lǐng)域客戶包括廣東信源、昆船物流、青島科捷等。企業(yè)。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露122017年至2019年，征和工業(yè)在車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)及工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)市場的占況逐漸下沉至三四線城市及農(nóng)村地區(qū)。發(fā)布公統(tǒng)允許的方式增持公司股份，擬增持股份的金額不低于人民幣1,000萬元且不超過人民幣2.1鏈傳動是工業(yè)的基礎(chǔ)零部件，中國是鏈傳動制造大國鏈傳動是一種利用鏈與鏈輪輪齒的嚙合來傳遞動力和運(yùn)動的機(jī)械傳動。鏈傳動系統(tǒng)是三大多樣，可滿足各種特殊需求。中心研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露13資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心精度要求低的特點(diǎn)。，、ENCE史。我國鏈傳動行業(yè)始于20世紀(jì)50年代初，原中國條生產(chǎn)企業(yè)均因難以業(yè)在行業(yè)中逐步占據(jù)了主導(dǎo)地位，發(fā)展并不斷向國外拓展。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露142.2國內(nèi)高端市場還需攻克，征和工業(yè)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位先進(jìn)、質(zhì)量優(yōu)異、實(shí)力最強(qiáng)的兩家企業(yè)。日本椿本工業(yè)在工業(yè)用鋼鏈、動力缸(電動缸)、正全球普通標(biāo)準(zhǔn)，公差極小，使用壽命長于平均水平。德國伊維氏集團(tuán)擁有“IWIS”、LUS傳8億人民幣)，2019財(cái)年日本大同實(shí)現(xiàn)收入28.9億元，國際領(lǐng)先企業(yè)在收入體量上仍占據(jù)明顯的領(lǐng)先地位。質(zhì)量方面與國外巨頭如伊維氏集團(tuán)還有一定的差距。比如在技術(shù)難度較高的汽車正時(shí)鏈條新臺幣(約7119萬元人本工業(yè)以及大同工業(yè)等企業(yè)占據(jù)，由此可見高端領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)仍然缺乏競爭力。業(yè)均因難鏈速，并逐漸進(jìn)軍國際市場，與國際同行業(yè)同臺競爭，在國際鏈傳動行業(yè)已占據(jù)一席之地。業(yè)名稱間業(yè)簡介應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)司征和工業(yè)是國內(nèi)鏈傳動行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),公司從事類鏈傳動系統(tǒng)的研發(fā)、造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)于各類車輛的發(fā)動機(jī)和動系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)機(jī)械傳動輸送系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備傳動和輸送系統(tǒng)等。農(nóng)業(yè)機(jī)械鏈系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備鏈系統(tǒng)三大類。起重運(yùn)輸機(jī)械、物流倉儲、自動扶梯、食品藥品機(jī)械、輕工機(jī)械、石十個(gè)后市杭州東華鏈條研發(fā)、制造、營銷和市服務(wù)于一體的國際化鏈動企業(yè)。東華鏈條集團(tuán)中國首批制造業(yè)單項(xiàng)冠示范企業(yè)、國家企業(yè)技中心、國家知識產(chǎn)權(quán)示企業(yè)、中國機(jī)械工業(yè)百鏈、工程鏈、曳引鏈(板式鏈)、農(nóng)機(jī)鏈、不銹鋼鏈、扶梯鏈、鏈航空、汽車、農(nóng)機(jī)、工程機(jī)械、自動扶梯、叉車及提升設(shè)備、健康醫(yī)藥，食品加工等。蘭、英國、美國、泰國等擁有八家海外銷售子桂盟企業(yè)股份桂盟企業(yè)股份有限公司是機(jī)車、自行車、國際貿(mào)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露15市場銷售額(億元)速 (%)-10%2015201620172018有限公司世界領(lǐng)先鏈條供應(yīng)商。汽車鏈條等。型態(tài)跨國經(jīng)營，提橫跨歐亞非的業(yè)務(wù)市場務(wù)。資料來源：征和工業(yè)官網(wǎng)、杭州東華官網(wǎng)、桂盟企業(yè)官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心入配套供應(yīng)商體系通常成本高、周期長。強(qiáng)化齒形鏈”是繼美國、日本公司之后全球第三個(gè)研發(fā)成功的目前在技術(shù)和品牌上有一定優(yōu)勢，未來可保持較好的發(fā)展態(tài)勢。2.3國內(nèi)外摩托車行業(yè)仍具發(fā)展空間，大排量摩托市場開始興起空間更加廣闊。59%58%57%56%55%54%53%52%51%資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心002020資料來源：Statista,華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：資料來源：Statista,華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露16要銷量為1805.42萬輛，因此從銷量上看印度已經(jīng)超過中國市場。從摩托車種類上看，2020圖25：2020年全球摩托車產(chǎn)品類型競爭格局(按銷量)公路摩托車越野摩托車滑板摩托車資料來源：Statista,前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心產(chǎn)量(萬輛)銷量(萬輛)00心產(chǎn)品。排量<50cc50cc<排量<250cccccc00cc資料來源：IMMA,立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心排量<50cc50cc<排量<250cccccc>500cc資料來源：IMMA,立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露17排量<50cc50cc<排量<250cccccc>500cc資料來源：IMMA,立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心人中約有8人有摩托車。以巴西市場兩輪車行業(yè)協(xié)會(Abraciclo)的數(shù)據(jù)，2022年第一季度，巴西摩托車產(chǎn)量32.71能上。歐美日品牌占據(jù)高端市場，本田銷售收入全球第一。從全球市場來看，2021年本田、雅馬率接近25%，占有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。在全球摩托車前列品牌中，本田、雅馬哈、川崎均為日本企業(yè)，并且在規(guī)模上和產(chǎn)品上具有極強(qiáng)的競爭力。德國的寶馬、美國的哈雷在全球也享有極高的聲譽(yù)。我國的豪爵也位于全球前列，但是總體競爭力上仍然弱于日本、德國等品牌。印度的英雄、TVS、印度皇家菲爾德摩托車也位于全球前列，印度作為全球主要摩托車市場，給本土企業(yè)提供了良好的土壤。本田其他資料來源：Statista,前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露18宗申動力從2019年開始保持正增長，春風(fēng)動力近年更是一直保持較高增速。2021年，春量摩托車產(chǎn)量(萬輛)摩托車銷量(萬輛)0資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會，華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心量產(chǎn)量(萬輛)銷量(萬輛)20000201620172018201920202021資料來源：摩托車商會，中商情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心 (萬輛)同比增長(%) -10%20162017-15%202020212022E20182019資料來源：摩托車商會，中商情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心春風(fēng)動力宗申動力錢江摩托00資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露19 2.5 1.5 0.5 申動力錢江摩托2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心下游覆蓋了不同年齡、不同收入群體。對于工薪族、快遞從業(yè)人員，我國具有價(jià)格在00~50000元的街超份出口量(萬輛)出口金額(億美元)000資料來源：中國海關(guān)總署，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心墨西哥多哥菲律賓埃及加納其他資料來源：中商情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心球摩托車銷量雖然有所回落，請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露202006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2017年2018年2019年2020年2021年。近年來我國農(nóng)業(yè)機(jī)械穩(wěn)步增長，行業(yè)規(guī)模近5千億。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)圖38：2006年-2021年中國農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力(億千瓦)86420圖39：2016年-2020年農(nóng)業(yè)投入品數(shù)量(萬臺)02016年2017年2018年2019年2020年數(shù)大中型拖拉機(jī)數(shù)同比00進(jìn)口金額(億美元)出口金額(億美元)一定差距，美國農(nóng)業(yè)機(jī)械化率在95%以上，2022年我國農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率約為請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露211949年來新低，人口老齡化必然會減少國內(nèi)勞動力，但糧食是剛性需求，只有提升農(nóng)業(yè)機(jī)0086420資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，智研咨詢，信達(dá)證券研發(fā)中心農(nóng)村人口占比(%)002011201220132014201520162017201820190-15歲16-59歲60歲及以上資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，智研咨詢，信達(dá)證券研發(fā)中心械發(fā)展。隨著土地流轉(zhuǎn)政策推進(jìn)、“土地托管”模式的興起于俄羅斯和烏克蘭約占全球小麥貿(mào)易量的29%，該地區(qū)生產(chǎn)和出口的任何嚴(yán)重中斷都將影請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露22全于上升通道。2.502.001.501.000.500.002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心元。我國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中所列全部工業(yè)門類的國家，有220多種工業(yè)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露23資料來源：iwis官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心一，工業(yè)自動化的快速發(fā)展將為工業(yè)鏈傳動市場的增長提供良好的成長環(huán)境。0市場規(guī)模(億元)E%20182019資料來源：工控網(wǎng)，中商產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心元，同請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露240市場規(guī)模(萬億元)增速%資料來源：中物聯(lián)，中商產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心0市場規(guī)模(億元)增速201720182019202020212022E資料來源：中國物流與采購聯(lián)合會，中商產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心增長，隨著行業(yè)需求的增長，公司近年來業(yè)務(wù)也快速增長，2017~2021年公司工業(yè)鏈系統(tǒng)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露25收入(億元)增速2016年2017年2018年2019年2020年2021年0%資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露26資評級4.1盈利預(yù)測可保持穩(wěn)定增長。(2)公司是在國內(nèi)農(nóng)業(yè)鏈系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，市占率國內(nèi)第一，已經(jīng)與國內(nèi)主要企業(yè)(3)工業(yè)鏈系統(tǒng)市場空間巨大，目前國際巨頭占據(jù)全球主要市場，國內(nèi)東華等企業(yè)也具備估值與投資評級新春、長盛軸承等軸承制造商作為可比公司。上述公司2022/2023/2024平均PE估值為32/25/21倍。征和工業(yè)作為國內(nèi)鏈傳動領(lǐng)導(dǎo)者，當(dāng)前股價(jià)(2022年7月25日)對應(yīng)碼.SZ證券簡稱承(元)7(億PE(倍)17.SH洲新春.45674.SZ征和工業(yè)1資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心注：股價(jià)為2022年7月25日收盤價(jià)貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)公司海外市場業(yè)務(wù)主要為亞洲、南美、非洲等發(fā)展中國家，其所在國國際政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方法律差異，都將為公司海外業(yè)務(wù)帶來不確定性影響。如果未來主要出口國家和地區(qū)對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口貿(mào)易政策和產(chǎn)品認(rèn)證制度等發(fā)生變化，公司出口業(yè)務(wù)可能面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露27展不及預(yù)期存在不確定性。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露28會計(jì)年度0A1AE2023E2024E會計(jì)年度0A1AE2023E2024E2,654,080加6357銷售費(fèi)用7214研發(fā)費(fèi)用1067348-2-1-1-1-1投資凈收益010289428001128172259000259351(元)現(xiàn)金流量表百萬元會計(jì)年度0A1AE2023E2024E金72流259折舊攤銷757548投資損失0-10-52-112-64-83-73724投資活動現(xiàn)金流-80-148-157-95-95-80-119-93-93-930-30001-64-2-2籌資活動現(xiàn)金流-47資00借款40息-1-33-4-6-8現(xiàn)金流凈增加額-2710會計(jì)年度2020A2021A2022E2023E2024E流動資產(chǎn)4138531,0181,3011,635貨幣資金59351392529739應(yīng)收票據(jù)037496173應(yīng)收賬款142185243305364預(yù)付賬款1016202325存貨1472412953604105423192324非流動資產(chǎn)305530633660681長期股權(quán)投資00000211350376382375無形資產(chǎn)2730598811766150198191189資產(chǎn)總計(jì)7181,3831,6511,9612,316181354458561652短期借款1560100140180應(yīng)付票據(jù)044546268應(yīng)付賬款831491842162398310212114316448849397101長期借款0000048849397101229438551658753少數(shù)股東權(quán)益00000益4899451,1001,3041,5637181,3831,6511,9612,316標(biāo)萬元會計(jì)年度2020A2021A2022E2023E2024E營業(yè)總收入9771,3621,7732,2302,654同比(%)21.3%39.4%30.1%25.8%19.0%潤10979154203259同比(%)18.3%-27.6%95.2%31.7%27.7%毛利率(%)25.5%16.9%21.0%21.5%21.6%ROE%22.3%8.3%14.0%15.5%16.6%EPS(攤薄)(元)1.780.981.882.483.160.0028.1116.8112.769.990.002.382.351.981.65EV/EBITDA-0.2815.7810.387.845.84百萬元請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露29究團(tuán)隊(duì)簡介。行業(yè)研究銷售聯(lián)系人名銷售總監(jiān)ecindasccommingzhencindasccom監(jiān)jiachengcindasccomliyuancinda