通用機(jī)械行業(yè)機(jī)床深度

機(jī)床產(chǎn)業(yè)：工業(yè)母機(jī)，下游應(yīng)用廣泛，是現(xiàn)代化建的重要力量機(jī)床又稱工業(yè)母機(jī)是用來制造機(jī)器的機(jī)器應(yīng)用廣泛下游包括汽車航天航空、船舶、磨具、發(fā)電等設(shè)備制造，在國民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的建設(shè)中起著重要作用。定義與分類：根據(jù)論文《數(shù)控機(jī)床發(fā)展歷程及未來趨勢（中國機(jī)械工程雜志，作者：劉強(qiáng)、紐威數(shù)控招股說明書、百度百科信息，機(jī)床是指用來制造機(jī)器的機(jī)器，又被稱為“工作母機(jī)”或“工具機(jī)，在國民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的建設(shè)中起著重大作用；從分類上看按照加工方式劃分為金屬切削機(jī)床金屬成形機(jī)床木工機(jī)床按照是否使用控系統(tǒng)可以分為數(shù)控機(jī)床和非數(shù)控機(jī)床。表機(jī)床分類（按照加工方式）機(jī)床大類 細(xì)分類型金屬切機(jī)床 銑床、床、床、床、床齒輪加機(jī)床螺紋工機(jī)、床、拉、電工機(jī)、切斷機(jī)、其機(jī)床2類金屬成機(jī)床 主要包液壓、機(jī)壓力、壓機(jī)、彎機(jī)冷鍛等木工機(jī)床 木工鋸工刨床木車床木銑木鉆開榫槽木砂光以及修整刃磨工刀的輔等紐數(shù)招說書產(chǎn)業(yè)鏈情況以數(shù)控機(jī)床為例根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號信息數(shù)控機(jī)床上主要為數(shù)控機(jī)床所需的各類設(shè)備部件包括數(shù)控系統(tǒng)核心零部件功能部件電子元件等下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛主要包括汽車制造航空航天設(shè)備制造船舶制造模具制造、發(fā)電設(shè)備制造、冶金設(shè)備制造和通信設(shè)備制造等。圖機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈圖示：以數(shù)控機(jī)床為例前經(jīng)學(xué)官百、國智招說書，制造業(yè)投資筑底，機(jī)床行業(yè)有望重回投資上行周期宏觀判斷制造業(yè)投資整體處于筑底階段期待鼓勵設(shè)備投資等政發(fā)力我們判斷，制造業(yè)投資整體處于筑底階段，期待迎來向上修復(fù)，具體來看：）作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)之一的企（事）業(yè)單位中長期貸款9月、0月呈現(xiàn)同比上行趨勢；）同時2年9月以來，關(guān)于制造業(yè)及其設(shè)備等投資的支持政策頻頻頒發(fā)。制造業(yè)投資整體處于筑底階段從結(jié)構(gòu)上看高新技術(shù)制造業(yè)投資熱度較高根據(jù)Wnd數(shù)據(jù)：M：222年1月，中國MI新訂單MI產(chǎn)成品庫存中國MI生產(chǎn)MI為4.00%46.%4.1%/47.8%，仍處于榮枯線（）之下。固定資產(chǎn)投資完成額：02年1月，中國固定投資完成額累計同比情況分類來看制造業(yè)通用設(shè)備高新技術(shù)制造業(yè)同比%/14.5%/23.00%高新技術(shù)制造業(yè)投資熱度較高。C-P：2年1月，CI減去I的值為0%。圖中國PMI指數(shù)情況Wn，圖固定資產(chǎn)投資完成額累計同比情況Wnd，

圖工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比、CP-I情況Wn，從信貸情況看，企（事）業(yè)單位中長期貸款9月、0月呈現(xiàn)同比上行趨勢，制造業(yè)貸款需求2年第三季度環(huán)比改善。根據(jù)Wnd數(shù)據(jù)：企（事）業(yè)單位中長期貸款：企事業(yè)單位中長期貸款從2年9月開始同比增速逐步上行9月0月單月同比分別為%%趨勢有所上行我們認(rèn)為，企事業(yè)單位中長期貸款同比增速趨勢上行，印證下游融資需求逐步回暖。）制造業(yè)貸款需求指數(shù)：2年三季度制造業(yè)貸款需求指數(shù)為%，qq0.9pct，o-6.8pct，呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。圖企（事）業(yè)單位中長期貸款同比情況Wnd，

圖制造業(yè)貸款需求指數(shù)Wn，222年9月以來，關(guān)于制造業(yè)及其設(shè)備等投資的支持政策頻頻頒發(fā)，我們認(rèn)為，支持政策的發(fā)布有望鼓勵制造業(yè)投資對企業(yè)購臵及更新設(shè)備產(chǎn)生正向影響《關(guān)加大支持科技創(chuàng)新稅前扣除力度的公告》為例，主要內(nèi)容為：高新技術(shù)企業(yè)在2年0月1日至222年12月1日期間新購臵的設(shè)備、器具，允許當(dāng)年一次性全額在算應(yīng)納稅所得額時扣除，并允許在稅前實(shí)行%加計扣除。表2022年9月以來制造業(yè)投資支持政策梳理日期 政策 發(fā)布部門 主要內(nèi)容//5//8//2

《關(guān)于制造業(yè)為重點(diǎn)進(jìn)外擴(kuò)增量存量質(zhì)量的干政措施》《中國民銀設(shè)立設(shè)更新造專項貸款持制造等領(lǐng)設(shè)備更改造《關(guān)于大支科技創(chuàng)稅前除力度公告

國家發(fā)改革業(yè)信息化等部門中國人銀行財政部務(wù)總局科部

《若干策措》要，各關(guān)門、各方要度重，加配，做好資擴(kuò)增量穩(wěn)存、提量各工，營造加優(yōu)的政環(huán)境穩(wěn)外商投期、提外商資信，推利外資高量發(fā)，支外商資業(yè)更好國內(nèi)大環(huán)，進(jìn)國國際循。吸引資大要充發(fā)揮勢加大引度，增對全穩(wěn)外的帶作。人民銀設(shè)立備更改造項貸款專支持融機(jī)以不于.的利率向制造、社服務(wù)域和小企業(yè)、體工戶等備更改提供貸。設(shè)備更改造項再款額為0億元以率.限1年可展期2次每次展期限1年發(fā)象包括家開銀行策性國有商銀行中國政儲銀行份制業(yè)銀等1家金融機(jī)按照融機(jī)構(gòu)放符合要求貸款金提供支持。高新技企在2年0月1日至2年2月1日期間新臵的設(shè)、器具允許年一性全在計納稅所額時除并許在實(shí)行加計扣除在2年第四度具有高技術(shù)業(yè)資的企業(yè)可適用項政策。企選擇用該政策年足扣除，可轉(zhuǎn)至后年按行有關(guān)定執(zhí)行。中人共國務(wù)中華民和中人政、人民行周期復(fù)盤：機(jī)床投資周期約為10年，疫情影響逐步減弱下有望重上行周期回顧過去三十余年，中國機(jī)床投資周期大約為0年，與朱格拉周期較為相符，且每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高同時疫情對新一輪機(jī)床投資周期開啟有所制約，待影響逐步減弱機(jī)床投資有望重回投資上行周期金屬切削機(jī)床為例我們通過觀察其從9年到221年的產(chǎn)量情況，可以看到三十余年間金屬切削機(jī)床產(chǎn)量經(jīng)歷過三個完整的周期，時間維度大約為-1年，同時，這三輪中，每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高，其中，21年產(chǎn)量是最近一輪的峰值，為0萬臺。整體來看，作為重要的固定投資組成部分，機(jī)床投資周期與朱格拉周期（-0年）較為相符。我們看到本輪機(jī)床周期大概率已約從0年開啟但因疫情等經(jīng)濟(jì)影響因素對機(jī)床投資有所制約我們認(rèn)為后疫情時代下隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇中國機(jī)床投資有望重回資上行周期。表經(jīng)濟(jì)周期的主要類型周期名稱周期長短平均長度周期來源基欽周期短周期約0月（5年）企業(yè)庫存投資波動朱格拉周期中周期約9年（0年）固定投資波動庫茲涅周期中長周期約0年（5年）建筑投波動康德拉耶夫期長周期約0年（0年）科技創(chuàng)的周發(fā)展論《濟(jì)期論新思—基理模視（者：良郝，圖機(jī)床行業(yè)產(chǎn)量情況：呈現(xiàn)約0年周期（以金屬切削機(jī)床為例）Wn，具體來看，我們認(rèn)為機(jī)床約0年投資周期與使用壽命相關(guān)，由此帶來更新周期；同時，每一輪投資周期中，景氣上行周期、產(chǎn)量峰值等與機(jī)床存量、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度主要下游發(fā)展情況、政策支持相關(guān)。一般機(jī)床更新周期約為0年，工作強(qiáng)度等會影響其使用年限。根據(jù)2年0月9日發(fā)布的報告，機(jī)床是機(jī)械制造業(yè)中的耐用消費(fèi)品，一般機(jī)床使用壽命約為0年但在重型切削下長時間工作的機(jī)床壽命為-8年現(xiàn)階段我國0年以上使用年限的機(jī)床占存量機(jī)床的%。經(jīng)濟(jì)景氣度影響：我們通過觀察發(fā)現(xiàn)，金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量同比增速與MI呈現(xiàn)較高的相關(guān)性且波動較為同步這意味著經(jīng)濟(jì)景氣度對機(jī)床投資的傳導(dǎo)速度較快。圖金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量同比情況與PMI呈現(xiàn)較高相關(guān)性Wn，主要下游情況：汽車、工程機(jī)械等主要下游月產(chǎn)量同比相較金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比有一定領(lǐng)先性。根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號信息，從機(jī)床行業(yè)下游應(yīng)用分布來看，汽車航空航天模具工程機(jī)械占比分別為4%/17%/13%/1%。結(jié)合數(shù)據(jù)可獲取的情況我們以汽車工程機(jī)械等下游行業(yè)進(jìn)行分析由于汽車是機(jī)床最主要的下游行業(yè)我們觀察到，金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與汽車月產(chǎn)量同比呈現(xiàn)高度相關(guān)性，且在部分間呈現(xiàn)出汽車月產(chǎn)量同比領(lǐng)先4-8個月不等的現(xiàn)象；以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)我們看到，金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與挖掘機(jī)產(chǎn)量月度同比呈現(xiàn)較高關(guān)聯(lián)性，且挖掘產(chǎn)量月度同比相較金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比有一定領(lǐng)先性。圖機(jī)床行業(yè)主要下游行業(yè)應(yīng)用分布前經(jīng)學(xué)官百，圖1金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與汽車月產(chǎn)量同比關(guān)聯(lián)度高Wnd，

圖1金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與挖掘機(jī)月產(chǎn)量同比關(guān)聯(lián)度高Wn，）政策支持：我們認(rèn)為，09年十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃拉動了制造業(yè)固定資產(chǎn)投資，其《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則提出加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項、調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等一系列政策措施對機(jī)床投資有較大拉動。①9年國務(wù)院審議并原則通過十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃。根據(jù)中國政府網(wǎng)援引新華社報道（9年2月26日，在國際金融危機(jī)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響日益加深的背景下，9年1月中旬以來，國務(wù)院相繼召開常務(wù)會議，審議并原則通過了汽車、鋼鐵紡織、裝備制造、船舶工業(yè)、電子信息、輕工、石化、有色金屬產(chǎn)業(yè)和物流業(yè)等十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃；相關(guān)統(tǒng)計顯示，除物流業(yè)之外，其他九大產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值占我國全工業(yè)增加值的比重接近%，占中國GDP總額的比重約為三分之一。②0年1月國務(wù)院發(fā)《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則提出加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項，提出調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等一系列政策措施。根據(jù)國務(wù)院新聞辦公室網(wǎng)站信息，發(fā)展重點(diǎn)上看0年1月8日國務(wù)院辦公廳發(fā)《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則（規(guī)劃期為20-21年，以下簡稱“規(guī)劃，在科技重大專項中，規(guī)劃提出，加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項，重點(diǎn)研發(fā)高速精密復(fù)合控金切機(jī)床、重型數(shù)控金切機(jī)床、數(shù)控特種加工機(jī)床、大型數(shù)控成形沖壓設(shè)備、重型壓設(shè)備、清潔高效鑄造設(shè)備、新型焊接設(shè)備與自動化生產(chǎn)設(shè)備、大型清潔熱處理與表處理設(shè)備等八類主機(jī)產(chǎn)品，基本掌握高檔數(shù)控裝臵、電機(jī)及驅(qū)動裝臵、數(shù)控機(jī)床功能件、關(guān)鍵部件等的核心技術(shù)。政策措施上看規(guī)劃提出包括發(fā)揮增值稅轉(zhuǎn)型政策的作用加大技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資力度調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等在內(nèi)的一系列政策措施以調(diào)整稅收優(yōu)惠政策為例規(guī)劃提出，鼓勵開展引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，對生產(chǎn)國家支持發(fā)展的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品，確有必要進(jìn)口的關(guān)鍵部件及原材料，免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅；在對鑄件、鍛件、模具、數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品增值稅實(shí)行先征后返的政策到期后，研究制定新的稅收扶持政策，調(diào)整政策適用范圍，引導(dǎo)發(fā)展高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。圖1中國工業(yè)增加值累計同比情況Wnd，

圖1*ST沈機(jī)收入規(guī)模與同比情況Wn，景氣度：新能源車+出口需求景氣持續(xù)，日本對華訂同比上行需求跟蹤新能源汽車有望催生新機(jī)床需求汽車挖掘機(jī)月度銷趨穩(wěn)汽車領(lǐng)域汽車整體月度銷量趨穩(wěn)新能源汽車銷量維持高增長有望帶動其上汽車零配件廠商的需求量上升，催生出新的機(jī)床需求。整體來看，2年汽車月度銷量同比增速在4月觸底達(dá)到-%，5月同比下滑收窄，6月同比增速恢復(fù)至%；2年1月，汽車月度銷量同比略下降.%維持相對穩(wěn)健其中新能源汽車4月銷量同比增長%-8月的月度銷量同比增速保持%以上2年1月銷量同比增速為%延續(xù)高增長趨勢。圖1汽車月度銷量與同比情況Wnd，

圖1新能源汽車月度銷量與同比情況Wn，根據(jù)R睿工業(yè)官方微信公眾號汽車仍是機(jī)床最大的下游行業(yè)新能源汽車是汽車領(lǐng)域的主要增長引擎，1年新能源汽車銷量同比增長%；新能源汽車的發(fā)展帶動其上游汽車零配件廠商的需求量上升，催生出新的機(jī)床需求。工程機(jī)械挖掘機(jī)月度銷量維持穩(wěn)健地產(chǎn)政策寬松情形下以挖掘機(jī)為代表的程機(jī)械有望受益。222年挖掘機(jī)月度開工小時數(shù)從3月開始保持相對穩(wěn)健，1月的開工小時數(shù)為9小時，環(huán)比下行6小時，同比下行4小時；挖掘機(jī)月度銷量同比增速從7月開始回正，/0月銷量分別同比增長%0.0%9%8.1%，維持穩(wěn)健。同時根據(jù)證監(jiān)會官《證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問，證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施：①恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資②恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資③調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策④進(jìn)一步發(fā)揮Rs盤活房企存量資產(chǎn)作用⑤積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。我們認(rèn)為，地產(chǎn)政策寬松情形下，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械有望受益圖1挖掘機(jī)月度開工小時數(shù)情況Wnd，

圖1挖掘機(jī)月度銷量Wn，出口數(shù)據(jù)：19月中國機(jī)床工具行業(yè)出口保持增長趨勢222年-9月中國機(jī)床工具行業(yè)出口保持增長，比如金屬加工機(jī)床出口同比增長%。）2年-9月出口數(shù)據(jù)：根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會mtba官方微信公眾號，2年-9月份出口仍保持大幅增長的趨勢其中金屬加工機(jī)床出口額8億美元，同比增長%。其中，金屬切削機(jī)床出口額0億美元，同比增長%；金屬成形機(jī)床出口額7億美元同比增長%切削刀具出口額3億美元同比增長%。磨料磨具出口額33億美元，同比增長%。圖12022年-9月機(jī)床工具產(chǎn)品累計出口情況（億美元）中機(jī)工工會tba官微公號主要機(jī)床公司出口情況1年機(jī)床公司出口表現(xiàn)均較好同比呈現(xiàn)較大幅度增長，紐威數(shù)控/海天精工/國盛智科/創(chuàng)世紀(jì)/合鍛智能/亞威股份海外收入同比增長5.78%38.0%5.4%/339.9%/5.1%59.9%。圖1主要機(jī)床公司歷年海外收入（百萬元）Wnd，

圖2主要機(jī)床公司海外收入同比增長情況Wn，前瞻指標(biāo)日本對華訂單810月o20以上中國機(jī)床工具行業(yè)89月營收恢復(fù)上行日本對華訂單0月分別oy26.3/24.9/28.8，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個月正增長我們認(rèn)為訂單作為前瞻性指標(biāo)同比增長印證下游投資正在逐步回暖根據(jù)日本工作機(jī)械工業(yè)會數(shù)據(jù)：日本機(jī)床訂單整體情況：2年0月，日本機(jī)床月度訂單總額為1億日元，o-5.%；其中，外需訂單為5億日元，o-2.%，內(nèi)需訂單為6億日本，o-1.4%；日本機(jī)床訂單重點(diǎn)區(qū)域情況我們重點(diǎn)觀察中國歐洲美國三個區(qū)域，年0月日本對中國機(jī)床訂單為31億日元o+28%日本對歐洲機(jī)床訂單為2億日元，o+1.2%；日本對美國機(jī)床訂單為4億日元，o-%。同時從9月來看，日本對中國歐洲美國機(jī)床訂單同比%-%/14.3%。圖2日本機(jī)床月度訂單及增速情況 圖2日本機(jī)床外需訂單重點(diǎn)區(qū)域月度情況與增速日工機(jī)工會， 日工機(jī)工會中國機(jī)床工具行業(yè)2年-9月營業(yè)收入同比增長12其中8月9月營業(yè)收入同比增長恢復(fù)上行根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會mtba官方微信公眾號信息：營業(yè)收入2年-9月中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比增長%其中金屬切削機(jī)床分行業(yè)同比下降%金屬成形機(jī)床分行業(yè)同比增長%，工量具分行業(yè)同比下降%，磨料磨具分行業(yè)同比增長%；從月度情況來看從月度來看7月8月9月重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)當(dāng)月營業(yè)收入同比分別為下降25%增長%、增長%。利潤2年-9月中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)利潤總額同比增長%。其中，金屬切削機(jī)床分行業(yè)同比增長%，金屬成形機(jī)床分行業(yè)同比增長%，工量具分行業(yè)同比下降%，磨料磨具分行業(yè)同比增長%。圖22022年前三季度機(jī)床工具行業(yè)月度營業(yè)收入同比國床具業(yè)會tba官方信眾

圖2中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比增速情況國床具業(yè)會tba官方信眾中長期成長來源：中高端機(jī)床、核心部件國產(chǎn)化率間大；集中度有望提升機(jī)床結(jié)構(gòu)：呈現(xiàn)大而不強(qiáng)特點(diǎn)，中高端機(jī)床國產(chǎn)化率提升空間較大1年全球機(jī)床產(chǎn)值為79億歐元o20根據(jù)德國機(jī)床制造商協(xié)（W）數(shù)據(jù)：1年以歐元計算的全球機(jī)床產(chǎn)量增加了%，達(dá)到9億歐元。圖22002-021年全球機(jī)床產(chǎn)值及同比增速情況德機(jī)制商會（W中國機(jī)床消費(fèi)量產(chǎn)量1年均排全球首位但生產(chǎn)出口機(jī)床偏低端整體呈現(xiàn)大而不強(qiáng)特點(diǎn)，中高端市場仍有較大的成長空間。中國機(jī)床消費(fèi)量產(chǎn)量1年中國是全球最大的機(jī)床產(chǎn)量國與消費(fèi)國具體來看根據(jù)德國機(jī)床制造商協(xié)（W數(shù)據(jù)1年中國機(jī)床消費(fèi)量達(dá)6億歐元，同比增長%全球規(guī)模占比為%機(jī)床產(chǎn)量達(dá)8億歐元同比增長%，全球規(guī)模占比達(dá)%可以看到中國是1年全球最大的機(jī)床產(chǎn)量國與消費(fèi)國類型來看，1年中國金屬切削機(jī)床產(chǎn)值1億歐元，金屬成形機(jī)床產(chǎn)值7億歐元，產(chǎn)值均處于全球首位。圖22017-021年中國機(jī)床消費(fèi)量及增速德機(jī)制商會（W，

圖22017-021年中國機(jī)床產(chǎn)值及增速德機(jī)制商會（W圖22021年全球各個國家機(jī)床產(chǎn)量及全球規(guī)模占比德機(jī)制商會（W，

圖22021年全球各個國家機(jī)床消費(fèi)量及全球規(guī)模占比德機(jī)制商會（W圖32021年前十大金屬切削機(jī)床生產(chǎn)地產(chǎn)值德機(jī)制商會（W，

圖32021年前十大金屬成形機(jī)床生產(chǎn)地產(chǎn)值德機(jī)制商會（W中國機(jī)床生產(chǎn)偏低端，中高端市場仍有較大的成長空間。具體表現(xiàn)為：中國床出口價格遠(yuǎn)低于進(jìn)口價格、中高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率仍偏低。①出口價格趨勢改善但仍遠(yuǎn)低于進(jìn)口價格2年1月中國機(jī)床月度出口金額為7億美元，出口數(shù)量為2萬臺；月度進(jìn)口金額為9億美元，進(jìn)口數(shù)量為.6萬臺從均價上看我們計算2年1月中國機(jī)床出口均價進(jìn)口均價分別為5美元、5美元，出口價格遠(yuǎn)低于進(jìn)口價格。從中國出口價格趨勢上看，年1月中國機(jī)床出口均價為5美元，相比2年1月均價5美元有所提升。②中國機(jī)床行業(yè)綜合國產(chǎn)化率較高，但中高端機(jī)床國產(chǎn)化率仍有較高的提升空間根據(jù)德國機(jī)床制造商協(xié)（W數(shù)據(jù)1年中國機(jī)床消費(fèi)額為6億歐元進(jìn)口規(guī)模為3億元進(jìn)口依賴度為%國產(chǎn)化率為3%處于較高水平但從國產(chǎn)化率結(jié)構(gòu)上看中高端機(jī)床國產(chǎn)化率仍有較高的提升空間以數(shù)控機(jī)床為例根據(jù)科德數(shù)控招股說明書援引前瞻研究院數(shù)據(jù)8年中國低中高檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率分別為8%/65%/6%處于趨勢上行相比4年分別提升1pct/0ct/4ct可以看到，我國中高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率仍有較大的提升空間。圖32017-021年中國機(jī)床國產(chǎn)化率德機(jī)制商會（W圖32014-018年中國數(shù)控機(jī)床低中高國產(chǎn)化率科數(shù)招說書前瞻究數(shù)，

圖3中國機(jī)床進(jìn)出口價格對比W，圖3中國機(jī)床月度進(jìn)出口金額W，

圖3中國機(jī)床月度進(jìn)出口數(shù)量W，核心部件中國機(jī)床主要部件市場規(guī)模預(yù)計約為5億歐元部分核心部件仍以進(jìn)口為主機(jī)床是由數(shù)控系統(tǒng)傳動系統(tǒng)部件功能部件等核心部件構(gòu)成我們認(rèn)為機(jī)床是一個復(fù)雜的系統(tǒng)以數(shù)控系統(tǒng)為代表的核心部件仍以進(jìn)口為主國產(chǎn)化具有較大空間據(jù)國盛智科招股說明書，我們對機(jī)床的核心部件進(jìn)行梳理（具體見表，整體來看：機(jī)床核心部件涵蓋范圍：數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)所需的核心部件主要包括鑄件、傳動系統(tǒng)部件、數(shù)控系統(tǒng)、功能部件、鈑焊件等。對機(jī)床生產(chǎn)與工作的影響：核心部件是機(jī)床結(jié)構(gòu)的重要組成部分，或在其工作過程中發(fā)揮重要作用能夠一定程度上影響數(shù)控機(jī)床速度精度效率穩(wěn)定性智化、多軸化、復(fù)合化、安全性、環(huán)保性等關(guān)鍵性能與功能的部件。國產(chǎn)化進(jìn)度：部分核心部件仍以進(jìn)口為主，以數(shù)控系統(tǒng)為例，我國大型機(jī)床生產(chǎn)商多從日本德國等技術(shù)成熟國家外購數(shù)控裝臵中高檔數(shù)控機(jī)床較為常用數(shù)控系品牌包括日本發(fā)那科、德國西門子、日本三菱、德國海德漢等。表機(jī)床上游部件梳理：鑄件、傳動系統(tǒng)部件、功能部件、數(shù)控系統(tǒng)、板焊件核心部件類別 部件項目 部件名稱 用途 具體情況鑄件屬中間工成，銷價主要是原材料生和廢的基上加定加工費(fèi)確鑄件 機(jī)床基大件 數(shù)控機(jī)框架主軸傳動 主軸 數(shù)控機(jī)的運(yùn)傳遞件主

定，加費(fèi)受工成、工流、產(chǎn)品加工、品形和大、加難程度等的影響對于端鑄，配、質(zhì)、外性能等會影其價。傳動系統(tǒng)部件

絲杠傳動

主電機(jī)、傳箱 數(shù)控機(jī)數(shù)控機(jī)的運(yùn)傳遞件電旋轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為工的直運(yùn)動旋轉(zhuǎn)運(yùn)動精密軸承 電機(jī)座軸承、螺母座、隔、壓蓋

旋轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為刀的切削線軌 數(shù)控轉(zhuǎn)臺數(shù)控轉(zhuǎn)臺數(shù)控轉(zhuǎn)臺兩軸搖轉(zhuǎn)臺刀庫、塔齒輪箱實(shí)現(xiàn)工的分度實(shí)現(xiàn)工的兩分自動換刀放大電扭矩數(shù)控機(jī)精密和功部件部來自中臺灣地區(qū)日本德國國家地的進(jìn)口部分來國內(nèi)業(yè)采或自，內(nèi)供應(yīng)市場份正逐擴(kuò)大。手動直頭、動直角功能部件銑頭頭 實(shí)現(xiàn)多度切加工萬向頭 五軸頭光柵尺 直線軸位臵測反饋編碼器 旋轉(zhuǎn)軸位臵測反饋全自動庫 存儲銑頭數(shù)控系統(tǒng)數(shù)控系統(tǒng)我國大機(jī)床產(chǎn)商從日、國等技成數(shù)控機(jī)的控核心通過程實(shí) 熟國家購數(shù)裝臵中高數(shù)機(jī)床較?，F(xiàn)金屬削的令產(chǎn)和傳達(dá) 用數(shù)控統(tǒng)品包括本發(fā)科德國西子日本三、德海德等。鈑焊件焊接機(jī)身組成功部件精密焊加件如刀庫架、直頭支等數(shù)控機(jī)框架功能部的框架鈑焊件造是多重序的加工藝對鋼板、鋁等金板材行加，成符合戶中心出系統(tǒng)包括卻水和濾系統(tǒng) 為刀具屑提高壓水 精度要、功要求形狀尺。排屑系統(tǒng) 將鐵屑設(shè)備部排出國智招說書機(jī)床成本主要由結(jié)構(gòu)件控制系統(tǒng)傳動系統(tǒng)驅(qū)動系統(tǒng)和刀庫刀塔組件及其他零部件等組成我們測算以1年中國機(jī)床消費(fèi)量為口徑中國機(jī)床主要部件市場規(guī)模為6億歐元，區(qū)分部件來看，結(jié)構(gòu)件控制系統(tǒng)傳動系統(tǒng)驅(qū)動系統(tǒng)刀庫、刀塔及組件其他市場規(guī)模約為1.5/3.229.2919.0/7.37.32億歐元。機(jī)床成本構(gòu)成：根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號信息，機(jī)床產(chǎn)品主要結(jié)構(gòu)包括結(jié)構(gòu)件控制系統(tǒng)傳動系統(tǒng)驅(qū)動系統(tǒng)和刀庫刀塔組件及其他零部件成本占比分為%、%、%、%、%及%，其中控制系統(tǒng)、傳統(tǒng)系統(tǒng)、驅(qū)動系統(tǒng)三部分合計成本占比達(dá)%。圖3機(jī)床成本構(gòu)成前經(jīng)學(xué)官百，機(jī)床主要部件市場規(guī)模測算：我們對1年中國機(jī)床消費(fèi)量口徑下的機(jī)床主要機(jī)構(gòu)市場規(guī)模進(jìn)行測算，具體過程、假設(shè)、結(jié)論如下：①測算直接材料原材料成本（主要結(jié)構(gòu)成本）占營業(yè)收入比例：我們選取典型機(jī)床公司海天精工（通用設(shè)備制造業(yè)、紐威數(shù)控（通用機(jī)床、國盛智科（數(shù)控機(jī)床、創(chuàng)世（數(shù)控機(jī)床合鍛智（通用設(shè)備亞威股（金屬成形機(jī)床的財務(wù)數(shù)據(jù)計算：根據(jù)上述典型機(jī)床公司1年年報，我們分別獲取及計算：）營業(yè)成本占營收比例-毛利率直接材料或原材料占營業(yè)成本比（即剔除機(jī)床公司直接人工折舊等成本；）直接材料占營業(yè)收入比例=）*；）平均直接材料或原材料占營業(yè)收入比例上述典型機(jī)床公司各家直接材料占營業(yè)收入比例的平均值，結(jié)果為%。②測算1年中國機(jī)床產(chǎn)量口徑下的主要結(jié)構(gòu)市場：）中國機(jī)床消費(fèi)量：根據(jù)德國機(jī)床制造商協(xié)會數(shù)據(jù)1年中國機(jī)床產(chǎn)量達(dá)26億歐元主要結(jié)構(gòu)市場規(guī)模估算=中國機(jī)床消費(fèi)量*典型機(jī)床公司各家直接材料占營業(yè)收入比例的平均值23*6.05%=6億歐元各主要部件市場規(guī)模估計主要結(jié)構(gòu)市場規(guī)模各部件占（來源前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號估算出1年結(jié)構(gòu)件控制系統(tǒng)傳動系統(tǒng)驅(qū)動系統(tǒng)刀庫、刀塔及組件其他市場規(guī)模約為./29/3.2億歐元。③市場規(guī)模估算結(jié)果以01年中國機(jī)床消費(fèi)量為口徑中國機(jī)床主要部件市場規(guī)模為6億歐元，區(qū)分部件來看，結(jié)構(gòu)件控制系統(tǒng)傳動系統(tǒng)驅(qū)動系統(tǒng)刀庫、刀塔及組件其他市場規(guī)模約為1.5/3.2/29.29/9.0/7.32/.32億歐元。圖3典型機(jī)床公司01年直接材料占營業(yè)收入比例W，注天工目通設(shè)制（數(shù)機(jī)威控目通機(jī)床國智項為控紀(jì)項為控（鍛能項目通設(shè)、威份目屬成機(jī)。

圖32021年中國機(jī)床主要部件市場規(guī)模測（機(jī)床產(chǎn)量口徑，億歐元）W前經(jīng)學(xué)官百家號國床造協(xié)（VW，競爭格局優(yōu)質(zhì)民營公司加快發(fā)展相比海外龍頭營收規(guī)模核心部件研制能力有待提升從國內(nèi)競爭格局看十八羅漢中部分改制退出歷史舞臺一批優(yōu)質(zhì)民營機(jī)床公司逐步成長起來。根據(jù)論文《數(shù)控機(jī)床發(fā)展歷程及未來趨勢（作者：劉強(qiáng)）的表述：我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了149年前的萌芽階段后，在“一五”期間奠基并快速展；8年第1臺國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床研制成功，由此開始了數(shù)控機(jī)床的發(fā)展歷程，可以分為初始發(fā)展階段持續(xù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段高速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級階（具體圖。圖4我國數(shù)控機(jī)床發(fā)展歷程論《控床展及未趨（者劉，京空航大機(jī)工及動學(xué)北京空天學(xué)西究，“一五”時期發(fā)展起來的“十八羅漢”部分改制、部分退出歷史舞臺。“一五時期我國由蘇聯(lián)及東歐國家援建了6項重點(diǎn)工程項目其中涉及機(jī)床工業(yè)的項目有新建沈陽第一機(jī)床廠和武漢重型機(jī)床廠改建沈陽第二機(jī)床（即中捷友誼廠此外在蘇聯(lián)專家指導(dǎo)下一機(jī)部按專業(yè)分工規(guī)劃布局了被稱“十八羅漢的一批骨干機(jī)床企業(yè)。在計劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，“十八羅漢”和“七所一院”快速建立了我國較完整的機(jī)床工具產(chǎn)業(yè)，支撐了建國后直至8年改革開放前我國的工業(yè)化發(fā)展，并為改革開放后制造業(yè)的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。②近年來“十八羅漢”經(jīng)過多次改革，經(jīng)營機(jī)制、管理體制、所有制結(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大變化，經(jīng)過0多年發(fā)展變遷，曾經(jīng)作為我國機(jī)床行業(yè)主力軍的十八羅漢企業(yè)中，一部分改革創(chuàng)新穩(wěn)定發(fā)展，如濟(jì)南二機(jī)床已發(fā)展為世界三大數(shù)控沖壓裝備制造商之一，同時還生產(chǎn)大重型金屬切削機(jī)床，成為“中國名牌；一部分企業(yè)仍在改革調(diào)整之中例如沈陽機(jī)床大連機(jī)床齊二機(jī)床等已進(jìn)入中國通用技術(shù)集團(tuán)并與集團(tuán)下屬的北京機(jī)床研究所哈爾濱量具刃具公司天津一機(jī)床等共同組成了先進(jìn)制造與技術(shù)服務(wù)主業(yè)中的機(jī)床板塊；少數(shù)企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)不再經(jīng)營，如長沙機(jī)床廠。表“一五”時期機(jī)床“十八羅漢”企業(yè)與專業(yè)產(chǎn)品分工序號企業(yè)名稱專業(yè)產(chǎn)品分工1齊齊哈第一床廠立式車床2齊齊哈第二床廠銑床3沈陽第機(jī)床廠臥式車、專車床4沈陽第機(jī)床廠鉆床、床5沈陽第機(jī)床廠六角車、自車床6大連機(jī)廠臥式車、組機(jī)床7北京第機(jī)床廠銑床8北京第機(jī)床廠牛頭刨床9天津第機(jī)床廠插齒機(jī)濟(jì)南第機(jī)床廠臥式車床濟(jì)南第機(jī)床廠龍門刨、機(jī)壓力機(jī)重慶機(jī)廠滾齒機(jī)南京機(jī)廠六角車、自車床無錫機(jī)廠內(nèi)圓磨、無磨床武漢重機(jī)床廠工具磨床長沙機(jī)廠牛頭刨、拉床上海機(jī)廠外圓磨、平磨床昆明機(jī)廠鏜床、床《控床展及未趨作京空航大機(jī)工及動學(xué)北京空航天大江研優(yōu)質(zhì)民營數(shù)控機(jī)床企業(yè)加快發(fā)展，在國內(nèi)外市場產(chǎn)生重要影響，同時，國內(nèi)刀具等配套產(chǎn)業(yè)鏈已逐步完善，我們認(rèn)為這將為中國機(jī)床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)。①近0年來，一批民營數(shù)控機(jī)床企業(yè)異軍突起，在國內(nèi)外市場產(chǎn)生重要影響，北京精雕、四川普什寧江、大連光洋／科德、上海拓璞、紐威數(shù)控（蘇州、寧波海天精工武漢華中數(shù)控廣州數(shù)控等它們是在數(shù)控機(jī)床行業(yè)國內(nèi)外市場競爭中崛起的起之秀，成為中國數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展新的有生力量。②以市場和用戶需求為導(dǎo)向東部沿海地區(qū)形成數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)如山東滕中小機(jī)床之都江蘇泰州特種加工機(jī)床基地浙江溫嶺工量具機(jī)床名城浙江玉環(huán)經(jīng)濟(jì)型數(shù)控車床之都浙江寧波模具之都安徽博望刃具之鄉(xiāng)等它們?yōu)閿?shù)控機(jī)床市場繁榮帶來了新鮮的活力和特色。中國機(jī)床公司部分已初具規(guī)模但由于市占率整體處于較低水平有較大提升空間；同時我們看到海外機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈公司已有具有較大的營收規(guī)模部分僅機(jī)床核心部件銷售業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)不錯的收入水平。我們認(rèn)為，中國市場作為全球最大的機(jī)床消費(fèi)生產(chǎn)（1年數(shù)據(jù)在機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善的環(huán)境下未來有望孕育出具有全球競爭力的機(jī)床及核心部件公司?，F(xiàn)階段我國已涌現(xiàn)一批優(yōu)質(zhì)機(jī)床公司例如海天精工紐威數(shù)控國盛智科創(chuàng)世紀(jì)科德數(shù)控等公司機(jī)床類業(yè)務(wù)收入已具備一定規(guī)（詳見圖但市占率仍處于較低水平（詳見圖，我們測算，1年海天精工、紐威數(shù)控、國盛智科、創(chuàng)世紀(jì)合鍛智能亞威股份秦川機(jī)床科德數(shù)控T沈機(jī)合計國內(nèi)市占率為仍有較大提升空間。圖42021年中國主要機(jī)床公司機(jī)床類業(yè)務(wù)收入情況（億元）海天精工、紐威數(shù)控、盛智科、創(chuàng)世紀(jì)、合鍛智能、亞威股份、川床科數(shù)、T機(jī)021年報注海精項用備造紐數(shù)項為用床盛智科項為控創(chuàng)紀(jì)目機(jī)銷鍛能目通設(shè)備、亞威股份項目金屬成形機(jī)床秦川機(jī)床項目為機(jī)床類、科德數(shù)控目為控床高裝、T沈項目工（床。

圖42021年中國機(jī)床公司市占率情況（總規(guī)模為中國機(jī)床量口徑）海天精工、紐威數(shù)控、盛智科、創(chuàng)世紀(jì)、合鍛智能、亞威股份、秦川機(jī)床、科德數(shù)控、T沈機(jī)201年年報，德國機(jī)床制造商協(xié)會（VW，*注：總市場規(guī)模采取德國機(jī)床制造商協(xié)會（VW）公布的中國機(jī)床產(chǎn)量8億歐，按照022年2月0日匯率1歐元.332人民換，1年國床為2億元。海外龍頭機(jī)床公司規(guī)模較大9年全球O10機(jī)床公司營收規(guī)模合計億美元，其中前五位山崎馬扎克通快德瑪吉森精機(jī)馬格天田9年營收均為0億美元以上，分別為4.3.232./3.1億美元，遠(yuǎn)高于中國機(jī)床公司；同時，我們看到，海外公司擁有完善的核心部件配套能力，比如發(fā)那科數(shù)控系統(tǒng)1年財年收為9億元上銀科技的滾珠螺桿線性滑軌1財年營收分別為億元我們認(rèn)為中國機(jī)床公司在兩個方面還有較大提升空間一是營收規(guī)模中國221年全球最大的機(jī)床消費(fèi)量產(chǎn)量國，巨大的市場規(guī)模有孕育規(guī)模較大的機(jī)床公司二是核心部件能力，在數(shù)控系統(tǒng)等核心部件能力上仍有較多研制路需要走。圖42019年全球P數(shù)控機(jī)床公司營收情況上人智研院賽迪問據(jù)

圖42021財年發(fā)那科、上銀科技核心部件收入情況W、發(fā)科1年報、銀技221財年告注為202年2月0日匯10新臺兌民幣.820日兌民幣1元建議關(guān)注：具備核心部件研制能力的中高端數(shù)控機(jī)公司中國機(jī)床產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)大而不強(qiáng)特點(diǎn)中高端機(jī)床國產(chǎn)化率相對低同時在數(shù)控系統(tǒng)導(dǎo)軌絲杠等機(jī)床核心部件上仍依賴進(jìn)口居多我們認(rèn)為中長期看一方面中高端機(jī)床國產(chǎn)