基金管理的學(xué)習(xí)課件

基金管理的學(xué)習(xí)課件第1頁/共45頁第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的概念證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以組合投資的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。與直接投資于股票債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具。主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象；另一方面，基金投資者通過購買基金份額的方式進(jìn)行間接投資。第2頁/共45頁二、證券投資基金的特征㈠集合理財、專業(yè)管理:基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資。通過匯集眾多投資者的資金，形成具有一定規(guī)模的投資體，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資的成本㈡組合投資、分散風(fēng)險:基金管理人可以通過構(gòu)建投資組合對基金資產(chǎn)進(jìn)行分散化投資，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。第3頁/共45頁㈢收益共享、風(fēng)險共擔(dān):基金的投資收益在扣除應(yīng)由基金承擔(dān)的相關(guān)費用之后的全部盈余歸投資者所有。投資者按照出資比例參與基金收益的分配。㈣監(jiān)管嚴(yán)格、信息透明:為了切實保障投資者尤其是中小投資者的利益，各國的基金監(jiān)管機構(gòu)都制訂配套的法律、部門規(guī)章等對基金業(yè)實行嚴(yán)格的監(jiān)管，對損害投資者利益的行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊㈤獨立托管、保障安全:基金管理人負(fù)責(zé)基金的投資運作，本身并不負(fù)責(zé)基金財產(chǎn)的保管?；鹜泄苋俗鳛楠毩⒌牡谌骄唧w承擔(dān)基金財產(chǎn)保管的義務(wù).第4頁/共45頁三、證券投資基金的類型⒈按照運作方式不同，劃分為封閉式基金和開放式基金→封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變（法定情形除外），基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，基金份額持有人不得申請贖回的一種基金?！_放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購和贖回的一種基金。這里所指的是傳統(tǒng)的開放式基金，不包括交易型開放式指數(shù)基金（ETF）和上市開放式基金（LOF）等新型開放式基金。第5頁/共45頁封閉式基金與開放式基金的主要區(qū)別

▲期限不同:封閉式基金一般有固定的存續(xù)期；而開放式基金一般是無期限的?！蓊~限制不同:封閉式基金的份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序不能增減；開放式基金份額不固定，投資者可在基金合同規(guī)定的時間內(nèi)隨時提出申購或者贖回申請，基金份額會相應(yīng)地增加或者減少▲交易場所不同:封閉式基金募集完成后可以再證券交易所上市交易,開放式基金份額不固定，投資者可以按照基金管理人確定的時間和地點向基金管理人或其銷售代理機構(gòu)申購或者贖回，交易在投資者與基金管理人之間完成▲價格形成機制不同:封閉式基金的交易價格主要受二級市場供求關(guān)系的影響,開放式基金的申購或者贖回價格在基金凈值的基礎(chǔ)上加一定比例的費用后確定，不受市場供求關(guān)系的影響▲激勵約束機制與運作管理方式不同:相比而言，開放式基金的激勵約束機制更為健全。第6頁/共45頁基金的分類⒉按照組織形式不同，劃分為契約型基金和公司型基金投資策略的多元化

→契約型基金又稱信托投資型基金，是指依據(jù)一定的信托契約原則，由委托人、受托人、和受益人三方訂立信托投資契約而組建的基金。基金不具有法人資格，委托人即基金管理人作為基金的發(fā)起設(shè)立者，負(fù)責(zé)設(shè)計基金種類，籌集資金并管理運用資金。受托人即基金托管人，主要負(fù)責(zé)保管基金財產(chǎn)，并進(jìn)行會計復(fù)核，同時監(jiān)督基金管理人的投資運作等。第7頁/共45頁

→公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按照持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金設(shè)有董事會，代表投資者的利益行使職權(quán)。雖然公司型基金在形式上類似于一般的股份公司，但不同于一般股份公司的地方在于它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問管理和運營基金資產(chǎn)。第8頁/共45頁契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別

契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別有：第一，立法基礎(chǔ)不同。契約型基金依據(jù)信托法組織和運作；公司型基金依據(jù)公司法組建；第二，法律形式不同。契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格；第三，投資者的地位不同，契約型基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金投資者盡管可以通過基金持有人大會表達(dá)意見，但與公司型基金的股東大會相比，契約型基金持有人大會賦予投資者的權(quán)利相對較小；第四，運營依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金合同運營基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程運營基金；第五，融資渠道不同。契約型基金一般不向銀行借款，不作負(fù)債經(jīng)營；公司型基金在運作情況良好，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利時可以向銀行借款，以便增加擴(kuò)大組合的規(guī)模。第9頁/共45頁基金的分類⒊按照投資對象不同，劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金→股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。它的發(fā)展歷史最為悠久，也是目前各國的主流基金類型。依據(jù)中國證監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金?！鷤鹬饕愿鞣N債券為投資對象。依據(jù)中國證監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金為債券基金。第10頁/共45頁→貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。依據(jù)中國證監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場工具的基金為貨幣市場基金。→混合基金以股票、債券等位投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實現(xiàn)投資收益與風(fēng)險之間的平衡。依據(jù)中國證監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和伙伴市場工具，且各類資產(chǎn)的投資比例不符合股票基金、債券基金和貨幣市場基金的規(guī)定為混合基金。第11頁/共45頁基金的分類⒋按照投資目標(biāo)不同，劃分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金→成長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象?！杖胄突鹗侵敢宰非蠓€(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券委投資對象。→平衡型基金是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金第12頁/共45頁基金的分類5.按照投資理念的不同，劃分為主動型基金與被動型基金（指數(shù)型基金）主動型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此又被稱為“指數(shù)型基金”。第13頁/共45頁6.按照募集方式，劃分為公募基金和私募基金公募基金是指面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。主要特征是：可以面向社會大眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集的對象即投資者不確定；投資金額較低，適合中小投資者參與；要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的監(jiān)管。私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集資金并投資于證券等資產(chǎn)的基金。私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額較高，投資者的資格和人數(shù)受到嚴(yán)格的限制。第14頁/共45頁7.按照基金資金的來源和用途不同，劃分為在岸基金和離岸基金在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的基金。由于在岸基金的投資者、基金組織、基金管理人、基金托管人以及其他當(dāng)事人和投資市場均在本國境內(nèi)，所以監(jiān)管部門對基金的監(jiān)管更為容易一些。離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的基金。第15頁/共45頁8.特殊類型基金(1)系列基金。系列基金又稱“傘形基金”，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。我國目前共有9只系列基；(2)基金中的基金?；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金委為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金；(3)保本基金。保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定投資回報的基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。我國目前有多只保本基金；(4)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）和上市開放式基金（LOF）。第16頁/共45頁四、證券投資基金市場的當(dāng)事人我國的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金的當(dāng)事人?！鸱蓊~持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人?！鸸芾砣耸腔甬a(chǎn)品的募集者和管理者，其最主要的職責(zé)是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上位基金持有人爭取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\作中處于核心地位，基金產(chǎn)品的設(shè)計、基金份額的銷售與注冊登記、基金資產(chǎn)的管理等重要職能大多由基金管理人承擔(dān)。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。第17頁/共45頁→基金托管人是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作過程中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計復(fù)核等職責(zé)的當(dāng)事人。在我國，基金托管人由符合條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。第18頁/共45頁基金托管人的作用

基金托管人在基金投資運作過程中的重要作用主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，基金資產(chǎn)由獨立于基金管理人的基金托管人保管，可以防止基金財產(chǎn)挪作他用，有利于保障基金資產(chǎn)的安全；第二，基金托管人對基金管理人的投資運作（包括投資對象、投資范圍、投資比例、禁止投資行為等）進(jìn)行監(jiān)督，可以促使基金管理人按照有關(guān)法律法規(guī)和基金合同的要求運作基金資產(chǎn)，有利于保護(hù)基金份額持有人的利益；第三，基金托管人對基金資產(chǎn)所進(jìn)行的會計復(fù)核和凈值計算，有利于防范、減少基金會計核算中的差錯，保證基金份額凈值和會計復(fù)核的真實性和準(zhǔn)確性。第19頁/共45頁第二節(jié)投資基金的設(shè)立、發(fā)行與交易一、投資基金的設(shè)立投資基金的設(shè)立是指按照法律的規(guī)定組建投資基金的行為和過程。投資基金的設(shè)立一般要經(jīng)歷三個過程：一是基金發(fā)起人設(shè)計基金的具體運作方案，并確定基金的性質(zhì)和類型，制作申請設(shè)立基金的法律文件；二是向證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交基金募集申請文件，并取得監(jiān)管機構(gòu)的核準(zhǔn)；三是公告招募說明書和發(fā)行公告。第20頁/共45頁㈠基金發(fā)起人及其主要工作㈡申請設(shè)立基金應(yīng)向證券監(jiān)管機構(gòu)提交的主要文件㈢基金招募說明書和發(fā)行公告第21頁/共45頁二、投資基金的發(fā)行和認(rèn)購㈠基金的發(fā)行，又稱基金募集，是指基金發(fā)起人向投資者銷售基金份額的過程?；鸱蓊~的發(fā)行不得超過監(jiān)管機構(gòu)核準(zhǔn)的期限。目前我國規(guī)定的期限一般為3個月。發(fā)行方式分為兩種：→網(wǎng)上發(fā)行是指通過與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的證券營業(yè)部，向社會公眾投資者發(fā)行基金份額方式?！W(wǎng)下發(fā)行是指通過基金管理人指定的營業(yè)網(wǎng)點和其代理承銷商的指定賬戶，向投資者發(fā)行基金份額的方式。第22頁/共45頁㈡基金的認(rèn)購基金的認(rèn)購是指投資者在基金的發(fā)行期內(nèi)申請購買基金份額的行為。契約型基金的認(rèn)購?fù)ㄟ^購買基金份額實現(xiàn)，而公司型基金則通過購買基金公司的股票實現(xiàn)。投資者認(rèn)購基金份額應(yīng)該首先開立基金賬戶，辦理認(rèn)購手續(xù)。封閉式基金的認(rèn)購程序、交易程序、交易規(guī)則、交易費用等與股票類似。第23頁/共45頁㈢投資基金的交易和贖回⒈基金的交易方式→封閉式基金因有封閉期規(guī)定，在封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定不變，既不接受投資者的申購也不接受投資者的贖回，因此，為滿足投資者的變現(xiàn)需要，封閉式基金成立后通常申請在證券交易所掛牌，交易方式類似股票，即是在投資者之間轉(zhuǎn)手交易。第24頁/共45頁→開放式基金因其規(guī)模是“開放”的，在基金存續(xù)期內(nèi)其規(guī)模是變動的，除了法規(guī)允許自基金成立日始基金成立滿3個月期間，依基金契約和招募說明書規(guī)定，可只接受申購不辦理贖回外，其余時間如無特別原因，應(yīng)在每個交易日接受投資者的申購與贖回。因此，開放式基金的交易方式為場外交易，在投資者與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行交易，投資者可至基金管理公司或其代理機構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點進(jìn)行基金券的買賣，辦理基金單位的隨時申購與贖回。第25頁/共45頁⒉封閉式基金的交易及交易價格⑴封閉式基金的上市申請及審批上市申請及主管機關(guān)審批的主要內(nèi)容包括：基金的管理和投資情況；基金管理人提交的上市可行性報告；信息披露的充分性；內(nèi)部機制是否健全，能否確保基金章程及信托契約的貫徹實施等。上述材料必須真實可靠，無重大遺漏。。第26頁/共45頁⑵封閉式基金的交易規(guī)則。①基金單位的買賣遵循“公開、公平、公正”的“三公”原則和“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則；②以標(biāo)準(zhǔn)手?jǐn)?shù)為單位進(jìn)行集中無紙化交易，電腦自動撮合，跟蹤過戶；③基金單位的價格以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，受市場供求關(guān)系的影響而波動，行情即時揭示；④基金單位的交易成本相對低廉第27頁/共45頁⑶影響封閉式基金價格變動的因素①基金單位凈資產(chǎn)值?；饐挝粌糍Y產(chǎn)值是指某一時點上某一基金每份基金單位實際代表的價值，是基金單位的內(nèi)在價值。②市場供求關(guān)系③市場預(yù)期④市場操縱⑤開放式基金的出現(xiàn)及基金清算第28頁/共45頁⒊開放式基金的交易及交易價格⑴開放式基金的認(rèn)購、申購、贖回?！顿Y者在開放式基金募集期間，基金尚未成立時購買基金單位的過程稱為認(rèn)購。通常認(rèn)購價為基金單位面值（1元）加上一定的銷售費用?！诨鸪闪⒑?，投資者通過基金管理公司或其銷售代理機構(gòu)申請購買基金單位的過程稱為申購?！顿Y者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手持基金單位按一定價格賣給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過程稱為贖回。贖回金額是以當(dāng)日的單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的。第29頁/共45頁⑵開放式基金申購、贖回的限制①基金申購限制②基金贖回限制。開放式基金贖回方面的限制，主要是對巨額贖回的限制。根據(jù)《開放式證券投資基金試點辦法》的規(guī)定，開放式基金單個開放日中，基金凈贖回申請超過基金總份額的10％時，將被視為巨額贖回。第30頁/共45頁⑶開放式基金的申購、贖回價格→開放式基金的交易價格即為申購、贖回價格。開放式基金申購和贖回的價格是建立在每份基金凈值基礎(chǔ)上的，以基金凈值再加上或減去必要的費用，就構(gòu)成了開放式基金的申購和贖回價格。→基金的申購價格，是指基金申購申請日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再加上一定比例的申購費所形成的價格，它是投資者申購每份基金時所要付出的實際金額。→基金的贖回價格，是指基金贖回申請日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再減去一定比例的贖回費所形成的價格，它是投資者贖回每份基金時可實際得到的金額。第31頁/共45頁基金申購與贖回份額、費用的計算■申購費用與申購份額的計算公式是：凈申購金額=申購金額÷（1+申購費率）申購費用=凈申購金額×申購費率申購份額=凈申購金額÷申購當(dāng)日基金單位凈值■贖回金額的確定贖回金額=贖回總額-贖回費用贖回總額=贖回數(shù)量×贖回日基金份額凈值贖回費用=贖回總額×贖回費率對實行后端收費模式的基金而言：贖回金額=贖回總額-贖回費用-后端收費金額第32頁/共45頁第三節(jié)投資組合管理

基金資產(chǎn)的投資管理即投資組合管理，是投資基金管理中的主要內(nèi)容，各國在這方面均有比較嚴(yán)格的限制?；鹜顿Y管理主要包括投資范圍管理、投資組合管理、投資政策及其他限制事項。一、基金的投資組合管理投資組合管理是基金管理中最核心的內(nèi)容。所謂投資組合是指為了分散投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，將資金分散投資于多種有價證券或者資產(chǎn)，這種由多種有價證券和資產(chǎn)構(gòu)成的集合稱之為投資組合。第33頁/共45頁→構(gòu)建投資組合的目的基金投資過程中的風(fēng)險可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱不可分散風(fēng)險，它對整個市場的所有資產(chǎn)都有影響，無法通過多樣化的資產(chǎn)組合加以消除；非系統(tǒng)性風(fēng)險，僅對市場中的某種或者某一類證券或資產(chǎn)有影響，可以通過多樣化的投資組合加以消除，因此又稱為可分散風(fēng)險。實行投資組合管理的目的正是為了通過分散化的投資組合消除非系統(tǒng)性風(fēng)險，實現(xiàn)投資者的收益最大化。第34頁/共45頁㈠投資組合類型

投資組合按照不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。收入型投資組合追求低風(fēng)險和基本收益的穩(wěn)定。能夠帶來基本收益的證券有付息債券、優(yōu)先股等。年齡較大的投資者、需要負(fù)擔(dān)家庭生活及教育費用的投資者和有定期支出的機構(gòu)投資者偏好這種組合。增長型投資組合以實現(xiàn)資本增值為投資目標(biāo)。投資者愿意通過延遲獲得基本收益來追求未來收益的增長。收入和增長混合型投資組合試圖在基本收入和資本增值之間、風(fēng)險與收益之間達(dá)到某種均衡，又稱均衡組合。第35頁/共45頁貨幣市場型投資組合由各種貨幣市場工具組成，如國庫券、高信用等級的商業(yè)票據(jù)等，安全性較高。國際型投資組合投資于國際市場，是時代發(fā)展的潮流。實證研究表明，國際型投資組合總體上強于只投資國內(nèi)市場的投資組合。指數(shù)化型投資組合模擬某種市場指數(shù)以追求獲得市場平均水平的收益率為目標(biāo)。信奉有效市場理論的投資者會傾向于投資這種組合。根據(jù)模擬的指數(shù)不同，指數(shù)化型投資組合可以分為兩類：一類是模擬內(nèi)涵廣大的市場指數(shù)；另一類是模擬某種專業(yè)化的指數(shù)如道-瓊斯公用事業(yè)指數(shù)。第36頁/共45頁㈡投資組合的限制性規(guī)定

為了保持基金資產(chǎn)的流動性和安全性，保障投資者的合法權(quán)益，許多國家對基金投資的范圍實施了一些限制，主要表現(xiàn)在：⒈對投資對象的限制不同類型的基金具有不同的投資對象，例如股票基金、債券基金與貨幣市場基金的投資對象明顯不同，各國法律法規(guī)對此都做了具體的規(guī)定。⒉對投資數(shù)量的限制為分散投資風(fēng)險以及避免股價大幅波動，破壞證券市場的“公開、公平、公正”原則，通常對投資數(shù)量加以限制。一是規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過一定比例；二是要求基金對單一證券的投資總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例。第37頁/共45頁㈢投資組合管理的意義和特點投資組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對象，在保證預(yù)定收益的前提下使投資風(fēng)險最小或者在控制組合風(fēng)險的前提下爭取獲得最大收益。投資組合管理的特點主要表現(xiàn)在兩個方面：⒈投資的分散性投資組合理論認(rèn)為，隨著投資組合中證券數(shù)量的增加，組合的風(fēng)險隨之降低，尤其是在證券之間的相關(guān)系數(shù)較低的情況下，充分分散化的投資組合可以有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，投資組合的風(fēng)險趨向于市場的平均風(fēng)險水平，因此投資組合的管理強調(diào)組合中證券的多元化即分散化。⒉風(fēng)險與收益相匹配投資組合理論認(rèn)為，投資收益是對承擔(dān)投資風(fēng)險的補償。承擔(dān)的風(fēng)險越大，要求的投資收益越高；承擔(dān)的風(fēng)險越小，要求的收益越低。因此，投資組合管理強調(diào)投資的收益應(yīng)與所承擔(dān)的風(fēng)險相匹配。第38頁/共45頁㈣投資組合管理的方法

根據(jù)對市場有效性的看法不同，投資組合管理人采用的管理方法可以分為兩種類型：⒈被動管理方法被動管理方法是指長期穩(wěn)定的持有模擬市場指數(shù)的投資組合以便獲得市場平均收益的管理方法。采用這種方法的投資管理人認(rèn)為，市場是有效的，凡是能夠影響證券價格的信息已經(jīng)在當(dāng)前的證券價格中得到反映。第39頁/共45頁2.主動管理方法主動管理方法是指經(jīng)常試圖預(yù)測市場行情或者積極尋找被市場低估的證券，并因此頻繁調(diào)整投資組合以獲得超過市場平均收益率的組合管理方法。采用這種方法的投資管理人認(rèn)為，市場并不總是有效的，對市場信息進(jìn)行深入的加工和分析，可以預(yù)測市場行情的變化趨勢，或者挖掘出被市場錯誤定價的證券，進(jìn)而對買賣證券的時機和投資組合中證券的種類、數(shù)量等作出調(diào)整，以實現(xiàn)超過市場平均收益的回報。第40頁/共45頁㈤投資組合管理的基本步驟⒈確定組合投資政策投資政策是投資者為實現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施。

投資目標(biāo)是指投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險的前提下，期望獲得的投資收益率。投資規(guī)模是指用于組合投資的資金規(guī)模。投資對象是指投資組合管理人根據(jù)投資目標(biāo)準(zhǔn)備投資的證券品種。確定投資政策是投資組合管理的