抽水蓄能金融服務(wù)方案

抽水蓄能金融服務(wù)方案一、引言我國(guó)抽水蓄能電站主要由國(guó)網(wǎng)公司下屬新源公司運(yùn)營(yíng)，“十三五”期間將開(kāi)工建設(shè)29座電站，裝機(jī)容量3645萬(wàn)千瓦，按照國(guó)網(wǎng)公司關(guān)于抽水蓄能電站項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的批復(fù)，抽水蓄能公司的股東為新源公司和所在地省電力公司各股東按年度投資總額20%注入資本金，其余80%資金通過(guò)對(duì)外融資解決，當(dāng)前已核準(zhǔn)開(kāi)工的抽水蓄能項(xiàng)目融資總需求預(yù)計(jì)在1500億元以上。抽水蓄能項(xiàng)目建設(shè)周期一般6-8年，融資總期限超過(guò)20年，全部融資成本接近總投資的40%，根據(jù)新源公司發(fā)展規(guī)劃，“十三五”是融資需求的高峰期，大約有700億元的融資需求，面對(duì)如此巨大的資金缺口和融資成本，如何在確保資金供給安全的前提下，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、改進(jìn)融資方式、拓展融資渠道、提升籌措效率、降低融資成本，是擺在各抽水蓄能公司面前的重要課題。二、抽水蓄能電站融資存在的問(wèn)題及成因（一）銀行信貸融資博弈被動(dòng)抽水蓄能電站在與銀行的接觸過(guò)程中，通常依據(jù)對(duì)方關(guān)于合作意愿、提款保障和后續(xù)服務(wù)質(zhì)量的介紹，通過(guò)簽訂融資洽談會(huì)議紀(jì)要來(lái)把控，對(duì)銀行所做承諾實(shí)際并無(wú)硬性約束;受電站所在地投資環(huán)境的影響，為順利通過(guò)專題審查、加快征地移民安置、有序?qū)嵤╉?xiàng)目建設(shè)，在融資銀行的選擇上情感因素多于理性判斷，對(duì)各銀行資金價(jià)格分析并不到位，工作思路上傾向于加強(qiáng)地方合作、推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致融資方案偏向當(dāng)?shù)貒?guó)有銀行，國(guó)開(kāi)行等政策性銀行占比不高。在融資方案的執(zhí)行過(guò)程中，融資模式已從銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜呝J款，雖然一定程度降低了銀行的抱團(tuán)效應(yīng)，在資金寬松期對(duì)各銀行嚴(yán)格執(zhí)行合同利率起到一定約束，但銀行是以盈利為目的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)出現(xiàn)市場(chǎng)資金緊縮和人行監(jiān)管從嚴(yán)的情況，銀行為保證自身經(jīng)濟(jì)效益，抱團(tuán)抬高貸款利率的可能性不言而喻。（二）融資渠道過(guò)于單一抽水蓄能電站融資具有投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)較低、回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，且其母公司新源公司屬于中央企業(yè)，信用評(píng)級(jí)較高，貸款資金償還有保障，故長(zhǎng)期以來(lái)與各銀行構(gòu)建了良好的合作關(guān)系，具有品牌優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)和金融環(huán)境的逐步改善，只要資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理范圍內(nèi)，在資金較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境下，各銀行都愿意與抽水蓄能電站積極開(kāi)展合作，加上銀行貸款具有程序簡(jiǎn)便、融資速度快、融資成本低的優(yōu)勢(shì)，因此抽水蓄能電站最主要的融資渠道是銀行信貸融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新源公司各電站采用銀行信用貸款獲取的資金約占融資總量的80%以上，企業(yè)債券、融資租賃、信托等融資等方式的籌資總量不超過(guò)20%，具體到各抽水蓄能電站，個(gè)別電站融資方式出現(xiàn)“百花齊放”態(tài)勢(shì)，但大多數(shù)抽水蓄能電站融資渠道單一，銀行貸款占比較大，對(duì)融資租賃等新的融資方式不積極。然而，受國(guó)家貨幣政策影響，在市場(chǎng)資金緊張的時(shí)候，銀行信貸融資規(guī)模和利率很難得到保證，容易出現(xiàn)資金供給安全問(wèn)題，進(jìn)而影響項(xiàng)目進(jìn)程。（三）資金嚴(yán)控降低融資活力為提高資金安全風(fēng)險(xiǎn)防控水平，國(guó)網(wǎng)公司大力壓降抽水蓄能電站銀行賬戶，規(guī)定只準(zhǔn)開(kāi)設(shè)一個(gè)基本賬戶，兩個(gè)貸款賬戶，除此外一律不批。受此影響，僅三家外部金融機(jī)構(gòu)納入融資方案，其它銀行另辟蹊徑努力爭(zhēng)取，但由于未納入融資方案，無(wú)法開(kāi)設(shè)銀行賬戶，在授信審核與發(fā)放貸款過(guò)程困難重重。國(guó)網(wǎng)公司關(guān)于融資計(jì)劃規(guī)定嚴(yán)格，年度融資計(jì)劃不得突破，月度融資計(jì)劃在銀行、利率上不得變更，加上股東資本金出資占總投資比例低，銀行信貸融資洽談陷入僵局時(shí)幾近無(wú)操作余地，銀行融資活力大幅降低，直接帶來(lái)資金供給和安全備付的困境。三、完善抽水蓄能電站融資的對(duì)策（一）全面分析金融市場(chǎng)指標(biāo)（1）在選擇融資參與銀行時(shí)，應(yīng)全面深入分析各行資產(chǎn)規(guī)模、存貨款規(guī)模、向電力行業(yè)貸款規(guī)模、存款平均利率、對(duì)電源項(xiàng)目的貸款業(yè)績(jī)等硬指標(biāo)，認(rèn)真衡量各行提供低成本資金的能力，綜合考慮資金利息、融資費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)成本要素，選擇資金有實(shí)力、利率最優(yōu)惠、提款有保障、電源項(xiàng)目業(yè)績(jī)優(yōu)的銀行作為項(xiàng)目貸款參與行，盡可能提前鎖定企業(yè)的貸款成本。（2）在融資方案執(zhí)行過(guò)程中，由于項(xiàng)目貸款合同約定的貸款利率為浮動(dòng)利率，需要根據(jù)資金市場(chǎng)的變化隨行就市進(jìn)行調(diào)整，如果對(duì)資金市場(chǎng)沒(méi)有精準(zhǔn)的量化分析，在與銀行的博弈過(guò)程中就顯得尤為被動(dòng)。因此，抽水蓄能電站需要組織專業(yè)人員，隨時(shí)跟蹤資金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化，整理分析GDP增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量、新增信貸數(shù)據(jù)、銀行間手拆借利率，國(guó)債發(fā)行利率、債券市場(chǎng)利率、存款準(zhǔn)備金率、其它電源項(xiàng)目貸款利率等指標(biāo)，量化分析資金市場(chǎng)松緊變化，在與銀行的價(jià)格博弈中掌握主動(dòng)權(quán)，有效降低資金成本。（二）發(fā)揮新源公司品牌優(yōu)勢(shì)（1）加強(qiáng)“總對(duì)總”溝通。抽水蓄能電站項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，融資需求大，但自身信用等級(jí)低，融資談判籌碼不足，新源公司信用評(píng)級(jí)高，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)提升主動(dòng)權(quán)當(dāng)仁不讓;加強(qiáng)新源公司與各銀行總行的溝通協(xié)調(diào)，建立與銀行的“總對(duì)總”銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系，并在合作協(xié)議中提出總行與省分行的協(xié)調(diào)機(jī)制，為各電站融資談判提供參考;梳理分析各電站與銀行融資溝通中出現(xiàn)的問(wèn)題，及時(shí)與各總行協(xié)調(diào)，解決信貸融資的具體困難，并提前將融資計(jì)劃與總行對(duì)接，加強(qiáng)總行對(duì)各省分行督導(dǎo)，有效落實(shí)項(xiàng)目貸款，保障建設(shè)資金。（2）完善新源公司融資品牌。依托不斷增加的信貸融資比重，深化“總對(duì)總”銀企戰(zhàn)略合作，全面梳理銀企戰(zhàn)略合作方式，進(jìn)行細(xì)化、優(yōu)化，發(fā)揮品牌效應(yīng)，降低資金成本，提高合作質(zhì)量和效果;建立項(xiàng)目融資與銀行對(duì)接的常態(tài)機(jī)制，利用新源公司的融資議價(jià)能力，促使銀行形成競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，嚴(yán)格遵守融資承諾，從而降低項(xiàng)目融資成本;利用新源公司融資平臺(tái)拓寬融資渠道，實(shí)施公司債券、融資租賃、信用證等新型融資方式，樹(shù)立良好的市場(chǎng)融資形象，擴(kuò)展資金運(yùn)作的騰挪空間，提高資金供給保障的靈活性。（三）采取多元化融資方式（1）多元化融資的客觀需求。隨著國(guó)家金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，銀行等金融機(jī)構(gòu)偏向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放中短期貸款對(duì)提供長(zhǎng)期貸款進(jìn)行規(guī)避。抽水蓄能電站建設(shè)周期長(zhǎng)，融資金額比較大，資金市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，希望抓住資金寬松的窗口期，大量融入低成本的長(zhǎng)期貸款。為了緩解銀行和企業(yè)之間的供求矛盾，抽水蓄能電站需對(duì)融資方式進(jìn)行調(diào)整，積極拓展融資思路，全面考慮自身實(shí)際情況和特點(diǎn)，深入分析不同融資方式的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，不斷優(yōu)化融資渠道，選擇多元化融資方式，提高公司與銀行談判的話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)銀行在融資合作中降低貸款利率，破解資金嚴(yán)格管控產(chǎn)生的困局。（2）加大債券發(fā)行力度。抽水蓄能電站建設(shè)期長(zhǎng)，前期需要大量資金投入，一旦投產(chǎn)將獲得穩(wěn)定的收益，風(fēng)險(xiǎn)低且償債能力可靠，借助母公司的品牌優(yōu)勢(shì)，發(fā)行企業(yè)債券是非常理想的融資方式，2018年新源公司發(fā)行3年期債券10億元，債券發(fā)行結(jié)果創(chuàng)同期最優(yōu)，合理加大債券發(fā)行力度，可以有效防范和化解資金供給風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)加強(qiáng)對(duì)債券發(fā)行的管理，實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行成本效益的最大化，將債券融入的資金作為企業(yè)的自有資金充分發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿的作用;其次還應(yīng)加強(qiáng)債券品種、結(jié)構(gòu)、規(guī)模的設(shè)計(jì)，科學(xué)合理地發(fā)行企業(yè)債券可以在較短的時(shí)期內(nèi)籌集到項(xiàng)目所需資金，獲得一定程度融資難的緩沖機(jī)會(huì)，有效拓寬企業(yè)的融資渠道。（3）推廣融資租賃應(yīng)用。融資租賃作為新型金融業(yè)務(wù)，獲得國(guó)家多項(xiàng)政策扶持和鼓勵(lì)，開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，在拓展了融資渠道的同時(shí)，一定程度上可以防范金融風(fēng)險(xiǎn);融資租賃可將未來(lái)20年的融資利率提前鎖定，其綜合資金成本低于同期銀行借款利率，且以后不受宏觀政策調(diào)控的影響，無(wú)需再對(duì)借款利率進(jìn)行談判，保證項(xiàng)目建設(shè)資金的同時(shí)，有效降低綜合融資成本;銀行借款利息只能取得增值稅普通發(fā)票，進(jìn)項(xiàng)稅無(wú)法抵扣，而融資租賃取得有形動(dòng)產(chǎn)租賃的增值稅專用發(fā)票，較傳統(tǒng)融資方式可增加進(jìn)項(xiàng)抵扣額并減少附加稅，降低融資成本的同時(shí)，必然降低公司的整體稅負(fù)。新源公司目前已經(jīng)組織了融資租賃試點(diǎn)，從試點(diǎn)的情況看，融資租賃在節(jié)約融資成本和分散融資風(fēng)險(xiǎn)上作用明顯，借鑒試點(diǎn)單位的成功經(jīng)驗(yàn)，推廣融資租賃方式的應(yīng)用，有利于合理規(guī)劃內(nèi)外融資，解決部分項(xiàng)目融資需求。（4）引進(jìn)短期信用融資。人民銀行關(guān)于項(xiàng)目貸款規(guī)定：項(xiàng)目資本金應(yīng)按照約定與項(xiàng)目貸款同比例到位。由于抽水蓄能電站須依據(jù)股東會(huì)決議才能申請(qǐng)撥付資本金，而年度股東會(huì)受各種因素影響至少3月才能召開(kāi)，直接導(dǎo)致年初資金缺口的產(chǎn)生，另外追加預(yù)算外投資也會(huì)形成資金缺口。為適應(yīng)資金市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展，解決項(xiàng)目短期資金需求，抽水蓄能電站必須創(chuàng)新外部融資品種，規(guī)避資本金同比例到位的限制，發(fā)揮新源公司信用評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，深化銀企合作，開(kāi)展流動(dòng)資金貸款、信用證、商務(wù)卡等信用融資，融入短期周轉(zhuǎn)資金，建立長(zhǎng)短期貸款相結(jié)合的債務(wù)結(jié)構(gòu)。（四）融通內(nèi)外部資金市場(chǎng)依托內(nèi)部資金市場(chǎng)和外部資本市場(chǎng)，整合資源優(yōu)化管理多措并舉保障資金供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)帶息負(fù)債和融資成本雙雙降低（1）在內(nèi)部資金市場(chǎng)上，充分發(fā)揮集團(tuán)賬戶“實(shí)時(shí)歸集”功能，加大內(nèi)部財(cái)務(wù)公司吸收存款力度，多渠道做大內(nèi)部資金市場(chǎng)，最大限度降低外部融資需求;充分發(fā)揮內(nèi)部封閉結(jié)算和內(nèi)部財(cái)務(wù)公司循環(huán)委貸作用，加強(qiáng)月度融資管控，科學(xué)匹配資金效應(yīng)，最大限度減少外部融資規(guī)模;充分發(fā)揮金管控優(yōu)化提升效應(yīng)，推動(dòng)精準(zhǔn)融資、精益安排，最大限度延緩?fù)獠咳谫Y進(jìn)度。（2）在外部資本市場(chǎng)上，建立資本市場(chǎng)跟蹤機(jī)制，密切研究判斷市場(chǎng)走勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整融資策略，進(jìn)一步拓展融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu);建立融資利率詢價(jià)機(jī)制，按月實(shí)施銀行信貸和企業(yè)債券意向詢價(jià)，將新源公司的品牌優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)，有效降低融資成本。（五）加快混合所有制改革新源公司由于一直處于投資高位運(yùn)行，落實(shí)國(guó)網(wǎng)公司混合所有制改革舉措刻不容緩，應(yīng)大力開(kāi)展抽水蓄能投資合作加大投資放開(kāi)力度，在確保國(guó)有資本控股的前提下，積極引進(jìn)社會(huì)資本參與合作。地方資本和民營(yíng)資本參與電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)，可以充分發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同作用，提升與地方銀行融資談判的話語(yǔ)權(quán)，構(gòu)建多方參