煤炭機械行業(yè)投資策略華龍證券研究中心王斌2011-12-23課件

——煤炭機械行業(yè)投資策略

華龍證券研究中心

王斌

2011-12-231.煤機行業(yè)發(fā)展概況及趨勢2.三大因素支撐煤機未來需求3.重點關注綜采設備4.投資建議及相關公司核心內(nèi)容1.煤機行業(yè)發(fā)展概況及趨勢廣義上的煤機，按照煤炭開采方式，可分為露天開采設備和井下開采設備。狹義上的煤機，指煤炭綜合采掘設備，包括掘進機、采煤機、刮板輸送機及液壓支架。我國煤炭機械行業(yè)是隨著煤炭開采行業(yè)的市場化而逐漸發(fā)展起來的。大致經(jīng)歷了技術(shù)引進階段、起步階段、平穩(wěn)發(fā)展階段和快速發(fā)展階段這四個階段。90年代以來，煤炭裝備制造企業(yè)的管理下放到了地方，行業(yè)集中度開始下降。根據(jù)《煤炭工業(yè)機械制造年報》對行業(yè)企業(yè)銷售額的統(tǒng)計顯示，煤炭裝備制造行業(yè)前十大主要煤機生產(chǎn)企業(yè)的市場占有率從2002年的45.19%下降至2009年的27.69%。綜合機械化采煤工藝是目前采煤技術(shù)發(fā)展的方向，對設備的需求主要為“三機一架”。煤炭綜采是煤炭行業(yè)建設集約、高產(chǎn)、高效、安全采煤礦井，實現(xiàn)采煤機械化不可或缺的關鍵設備。新增需求：2011-2015年，新建煤礦投資總額年均增速大約在10%左右，略高于同期的GDP增速。因此，十二五期間新建煤礦投資將達到3500萬元，新增煤炭產(chǎn)能對煤炭機械的需求將達到1200億元。更新需求：煤機的平均使用期限在5年左右，煤機的大規(guī)模配備主要是從2003年開始，因此推算從2008年開始，煤機的更新需求開始增多。設備的更新需求與煤炭企業(yè)的固定資產(chǎn)投資意愿關聯(lián)度較高。從煤炭開采及洗選行業(yè)近年來運行情況可以看出，行業(yè)凈利潤及銷售利潤率不斷攀升，帶動了近幾年相關設備投資的高增長。機械化率提高及技改需求：十二五期間，煤炭行業(yè)將通過兼并整合提高中大型煤礦占比，煤炭機械化應用廣度和程度都將會得到提高，加之現(xiàn)有工作面的技改要求。根據(jù)專家預測，預計十二五期間，機械化率提高產(chǎn)生的設備需求在220億左右，另外國家還將有超過100億元用于技改。液壓支架：在煤炭綜采設備中，液壓支架是數(shù)量最多、投資最大的產(chǎn)品，一般占整套綜采設備投資的50%左右。3.綜采設備是煤機的核心掘進機：隨著我國煤礦開采深度、巷道開采難度的不斷增加，對掘進機的需求有望不斷提升，掘進機約占綜采設備比重的也會有所增加。按照14%的占比計算，2015年掘進機的需求有望超過150億元。采煤機：采煤機占整個綜采設備產(chǎn)值比重的16%，2015年國內(nèi)采煤機的需求將達到180億元。

國內(nèi)采煤機市場的集中度較高，2008年，前5大企業(yè)的市場占有率達到了85%。國際煤機在行業(yè)中領先優(yōu)勢明顯。公司是國內(nèi)極少數(shù)同時具備產(chǎn)品設計、研發(fā)、制造、系統(tǒng)集成能力的煤機生產(chǎn)企業(yè)。2006~2010年公司收入年復合增長率達36.5%，呈現(xiàn)了高速發(fā)展態(tài)勢。公司采煤機、掘進機、刮板機市場占有率約15~20%。2009年公司設立合資公司寧夏天地平頂山煤機公司，正式進軍液壓支架領域，目前項目進展較為順利，預計今年能實現(xiàn)2億元左右收入，明年產(chǎn)能將逐步釋放。公司大股東為中國煤炭科工集團，除上市公司外，集團旗下還擁有煤礦安全設備、工程總承包及設計、煤化工等多項業(yè)務，未來有望進一步注入上市公司。預測2011~2013年公司EPS分別為0.95、1.15和1.36元，給予公司“推薦”評級。4、重點推薦——天地科技公司是國內(nèi)煤礦液壓支架領域的龍頭企業(yè)，市場占有率超過25%。2010年，公司產(chǎn)品產(chǎn)量為36.34萬噸，2011年將力爭達到45-48萬噸。由于遇到產(chǎn)能瓶頸，產(chǎn)量增長主要是通過上3班和外協(xié)來完成。募投項目新增的20萬噸產(chǎn)能可于2011年四季度開始釋放。預計公司2011-2013年收入分別為80.14、98.73和122.56億元，同比分別增