三個(gè)維度理解進(jìn)出口

023年-2月，我國(guó)出口略好于預(yù)期但進(jìn)口遠(yuǎn)不及預(yù)期?；诋a(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品量?jī)r(jià)、以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)三個(gè)維度分析，能夠更好地輔助我們理解其中緣由和影響。展望全年，出口方面，預(yù)計(jì)消費(fèi)品持續(xù)承壓，中間品整體或有壓力也有機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，全年出口仍有較大概率錄得同比負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)或帶動(dòng)資源品的進(jìn)口需求修復(fù)，但地緣政治對(duì)于我國(guó)集成電路等中間品進(jìn)口的擾動(dòng)仍然存在不確定性，同時(shí)高基數(shù)下進(jìn)口單價(jià)或同比回落，因此進(jìn)口或難實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。▍產(chǎn)品維度理解進(jìn)出口我國(guó)外貿(mào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，中間品的出口和進(jìn)口占比都較高，因此，中間品的需求景氣度對(duì)于我國(guó)進(jìn)出口的影響或相對(duì)較大。按照C（rodconmcCatgres）標(biāo)準(zhǔn)，將我國(guó)進(jìn)出口拆分為資本品、中間品和消費(fèi)品三項(xiàng)，其中資本品包括資本貨物以及用于工業(yè)的運(yùn)輸設(shè)備；中間品包括用于工業(yè)的食品飲料、燃料和潤(rùn)滑劑、初級(jí)工業(yè)用品、加工工業(yè)用品、資本貨物零配件等；消費(fèi)品包括用于家庭消費(fèi)的食品飲料、耐用品、非耐用品、半耐用品等。根據(jù)NComtraeDatbase的數(shù)據(jù)，在我國(guó)的外貿(mào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，中間品的出口和進(jìn)口占比都較高。01年，我國(guó)出口的資本品、中間品、消費(fèi)品占比分別為7%、3%和.%，進(jìn)口的資本品、中間品、消費(fèi)品占比分別為%、%和%。因此，中間品的需求景氣度對(duì)于我國(guó)進(jìn)出口的影響或相對(duì)較大。圖：我國(guó)出商品中間為（）BE分類標(biāo)準(zhǔn)的中出口構(gòu)資本品 中間品 消費(fèi)品 未列明Nmtete圖：我國(guó)進(jìn)商品中間為（）

BE分類標(biāo)準(zhǔn)的中進(jìn)口構(gòu)資本品 中間品 消費(fèi)品 未列Nmtete當(dāng)前，我國(guó)主要出口貿(mào)易伙伴中，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)承壓，而部分發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)仍處擴(kuò)張區(qū)間，導(dǎo)致我國(guó)中間品出口表現(xiàn)既有壓力也有韌性，進(jìn)而使得出口整體表現(xiàn)為“同比繼續(xù)下跌，但跌幅略好于市場(chǎng)預(yù)期。從海關(guān)總署最新發(fā)布的我國(guó)023年-2月出口情況來(lái)看，消費(fèi)品整體承壓，鞋靴、服裝、陶瓷、家具、玩具等商品同比跌幅明顯，這與美國(guó)批發(fā)商、零售商庫(kù)存高位有關(guān)；資本品和中間品的細(xì)項(xiàng)表現(xiàn)則相對(duì)分化，成品油、肥料、鋼材、通用機(jī)械設(shè)備、汽車零配件等表現(xiàn)相對(duì)較好，同時(shí)紡織紗線、集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等出口同比仍下跌明顯。究其原因，我們認(rèn)為資本品和中間品出口表現(xiàn)的喜憂參半與海外主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)景氣度相互印證。一方面，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)MI仍處于收縮區(qū)間，但衰退程度好于預(yù)期，其中歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)邊際修復(fù)趨勢(shì)。另一方面，以越南、泰國(guó)、印度為代表的南亞和東南亞國(guó)家制造業(yè)MI依舊保持在榮枯線以上運(yùn)行。往后看，海外經(jīng)濟(jì)衰退背景下，對(duì)于消費(fèi)品需求的萎縮或使得我國(guó)相關(guān)商品出口持續(xù)承壓。中間品出口方面，盡管美國(guó)的制造業(yè)MI尚未見(jiàn)顯著改善，或在一定程度上影響我國(guó)對(duì)其的中間品出口。但考慮其他貿(mào)易伙伴中，包括東盟制造業(yè)的高景氣和歐元區(qū)制造業(yè)的邊際修復(fù)，我國(guó)中間品出口整體或仍是有壓力也有機(jī)會(huì)。圖：3年2月，國(guó)重口商品口金同比動(dòng)情（） 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023年1-2月農(nóng)產(chǎn)品*29102020282429191010432水產(chǎn)品24214102215132-11-7-12-8-13糧食-1519-347-2710444421529-1-16成品油180017-103913413164100206110稀土4479100101124454481634744514肥料550-6-16-39-24-25245-1287929塑料制品2502110181920353-4-3-10箱包及類似容器359333151474124282012142紡織紗線、織物及其制品27-10221168160-3-9-15-23-23服裝及衣著附件17-81022519185-4-17-15-10-15鞋靴3442728504637168342-12陶瓷產(chǎn)品17341141812-198-2-2-15鋼材48196-478414133-4-1-3-1326未鍛軋鋁及鋁材69477679976359217-2-18-25-22家具及其零件11-117-300-2-13-9-11-16-15-17玩具281114183335282-10-18-22-10-11機(jī)電產(chǎn)品*1851109131346-1-12-13-7通用機(jī)械設(shè)備232273992172-5-3-13-4自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其部件手機(jī)-1414-7143-1021237-33-292家用電器1-9-9-5-8-13-8-17-20-25-23-21-13音視頻設(shè)備及其零件1-19-8-6-1118-3-6-14-20-21-10集成電路30241511817-5-17-2-2-30-16-26汽車(包括底盤）1228655947216465129891139165汽車零配件14-67013142712550-24船舶7-16-3-31-2116-3137-224-2037-25醫(yī)療儀器及器械16-65-10-10-12-10-10-14-13-13-14燈具、照明裝置及其零件5-22101036-1-13-15-16-18-12-18高新技術(shù)產(chǎn)品*171110-5472-4-1-8-24-26-19圖：歐美等達(dá)經(jīng)體的業(yè)PI仍處于收區(qū)間但衰程度好于期）

圖：以越南、泰國(guó)、印度為代表的南亞和東南亞國(guó)家制造業(yè)PI依舊保在榮線以運(yùn)行（）.0.0.0.0.0.0

美國(guó) 歐元區(qū)

.0.0.0.0.0-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1

印尼 泰國(guó) 馬來(lái)西亞菲律賓 越南 印度91010-5-593-7-13-17-28-36-3291010-5-593-7-13-17-28-36-32-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1盡管MI等高頻數(shù)據(jù)顯示年初內(nèi)需修復(fù)明顯，但主要體現(xiàn)在大宗商品這一資源類的中間品進(jìn)-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1氣、糧食等大宗商品、以及以集成電路為代表的機(jī)電產(chǎn)品。結(jié)合我國(guó)3年-2月的進(jìn)口情況來(lái)看：內(nèi)需改善下，部分大宗商品進(jìn)口有所修復(fù)，例如大豆、鐵礦砂、煤及褐煤-2月進(jìn)口實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；但地緣政治因素?cái)_動(dòng)下，進(jìn)口份額占比更高的機(jī)電產(chǎn)品與高新技術(shù)產(chǎn)品則大幅收縮，機(jī)電產(chǎn)品、集成電路、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口同比降幅分別為%，%，26%，壓制了整體進(jìn)口表現(xiàn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)，年內(nèi)資源品的進(jìn)口需求或有所修復(fù)，但地緣政治對(duì)于我國(guó)集成電路等中間品進(jìn)口的擾動(dòng)仍然存在不確定性。圖：3年2月，國(guó)重口商品口金同比動(dòng)情（） 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023年1-2月農(nóng)產(chǎn)品*肉類（包括雜碎干鮮瓜果及堅(jiān)果糧食大豆食用植物油鐵礦砂及其精銅礦砂及其精煤及褐煤原油成品天然醫(yī)藥材及藥肥料美容化妝品及洗護(hù)用初級(jí)形狀的塑料天然及合成橡膠（包括膠乳原木及鋸材紙漿紡織紗線、織物及其制鋼材未鍛軋銅及銅機(jī)電產(chǎn)品*機(jī)床自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部二極管及類似半導(dǎo)體器件集成電路汽車(包括底盤汽車零配件空載重量超過(guò)噸的飛醫(yī)療儀器及器械高新技術(shù)產(chǎn)品*128-1-2841309342121411911131912-26-13-21-341617212249261 435-35-9-7-234-11404813 1228 27-7-5-60713-5-219 2214132271634-6-331 30-44 -42-39-55-44-3-22153974660-21-34 -34-29-18-28-36-47-39-27-22-5935 3715 122126-7532-12-14-12-19-21-4238247102 881629391 3-2641732736213782 81442834442815-28811540727479-9-131013 1625-4383224 27 25409-3-13 -9-613-21-142416411515-23-19-16-1338211091852102 112210109461918649-3-21571736-13-7-7-4-61-10-19-6-20-31-24-12-90 0-411-13 -13-12-20-201-241810012-4 -3-138-2-13-8-3-9-24-22-31 -30 -31-29-1723 20-28-4 -3-113-332115114929-2 3-22 -25-8-15-34-34-35-20-36-38-332917-51-127-8-15-4 -2-19-34-23-3436 356 9220136-8-18-13-27-20116-3-7-13-14-11-9 -10-7-24-19-26318-11-31-176-22-271-22 -23-35 -37-2030162422133-20-13 -14-21 -23-29-53-26-31-5 -6-1 0-84-2-5 -5 -6137 5-2-6-5-3-8-12-6-12-19-1-28-2215 10318-382751-21-16-26-18 -19-20-17 -15 -13-20-16-16-273-269-1626-70 -72-86-46-2512232207022-7711-16 -16-3 -4-5-81-11 -12-20-27-14147-2-7 -7-10-11-8-11-23-26圖：國(guó)內(nèi)PI顯示年初需修明顯（）中國(guó)制造PI.0.0.0.0.0.0.0.0-1-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2▍量?jī)r(jià)維度理解進(jìn)出口外需回落導(dǎo)致出口數(shù)量承壓，短期內(nèi)重點(diǎn)出口商品的價(jià)格具有一定粘性，但向上的空間有限，因此來(lái)自出口價(jià)格的支撐或邊際放緩?；凇斑M(jìn)出口金額=進(jìn)出口數(shù)量*進(jìn)出口單價(jià)，我們可以分別從量和價(jià)的維度理解進(jìn)出口表現(xiàn)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注量?jī)r(jià)的同比變動(dòng)。觀察去年四季度以來(lái)的出口數(shù)據(jù)，外需趨勢(shì)性滑落導(dǎo)致出口數(shù)量對(duì)出口規(guī)模的負(fù)向拉動(dòng)日趨凸顯。價(jià)格方面，出口價(jià)格對(duì)于出口規(guī)模的拉動(dòng)率則相對(duì)平穩(wěn)，表明大部分出口商品的單價(jià)尚具備一定的粘性，但向上的空間有限，這一結(jié)論與我們測(cè)算的3年-2月重點(diǎn)商品出口單價(jià)表現(xiàn)較為一致。圖：外需趨性滑導(dǎo)致口量對(duì)出規(guī)模負(fù)向動(dòng)日凸，出口格則現(xiàn)出定粘（）出口價(jià)拉動(dòng)率 出口數(shù)拉動(dòng)率.0.0.0.0.0-2-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2圖：當(dāng)前，部分口商的價(jià)尚具一定粘性（9年1月）.0 水產(chǎn)品.0 糧食成品油.0.0.0.0.0.0測(cè)算注：格指數(shù)以9年1月初始格為0計(jì)算，其中及類似器、鞋、手、家電以0年1月為初價(jià)格

稀土中藥材中式藥 肥料箱包及似容鞋靴 鋼材未鍛軋及鋁手機(jī)家用電集成電汽車（括底船舶液晶顯板1-222年期間，我國(guó)進(jìn)口的增長(zhǎng)主要來(lái)自價(jià)格的正貢獻(xiàn)。當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)需的逐步修復(fù)，盡管進(jìn)口數(shù)量有望回暖，但是進(jìn)口價(jià)格的同比回落或?qū)φw進(jìn)口規(guī)模的回升形成抑制。與前文邏輯相似，我國(guó)的進(jìn)口表現(xiàn)同樣也可從量?jī)r(jià)兩個(gè)維度觀察。數(shù)量方面，截至2年2月底，進(jìn)口數(shù)量對(duì)于進(jìn)口規(guī)模的拉動(dòng)率依舊為負(fù)。同時(shí)，隨著全球能源品價(jià)格整體有所回落，部分大宗商品的進(jìn)口價(jià)格受制于高基數(shù)而有所下行。因此，即使考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活活動(dòng)的修復(fù)或帶動(dòng)進(jìn)口數(shù)量逐步回升，但受制于價(jià)格因素，全年進(jìn)口規(guī)?；蛞搽y以大幅增長(zhǎng)。圖：進(jìn)口數(shù)量于進(jìn)規(guī)模拉動(dòng)率舊為，同進(jìn)口格制于去同期高基而有下（）進(jìn)口價(jià)拉動(dòng)率 進(jìn)口數(shù)進(jìn)口價(jià)拉動(dòng)率 進(jìn)口數(shù)拉動(dòng)率.0.0.0.0.0-2-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2圖：部分大宗品的口價(jià)有所下（9年1月）

主要大商品口單價(jià)大豆 鐵礦砂其精礦 原油 銅礦砂其精礦 煤及褐煤 天然氣，測(cè)算注：價(jià)指以9年1月初始價(jià)為0計(jì)算▍如何理解進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)？223年，生產(chǎn)性和消費(fèi)性外需的趨勢(shì)性回落，或?qū)⑼侠畚覈?guó)出口陷入同比負(fù)增長(zhǎng)，疊加跨境活動(dòng)修復(fù)導(dǎo)致的服務(wù)逆差逐步走闊，貨物與服務(wù)進(jìn)出口對(duì)我國(guó)實(shí)際GDP的拉動(dòng)作用料將走弱。去年四季度，隨著我國(guó)出口轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，貨物貿(mào)易順差雖然在絕對(duì)規(guī)模上仍是歷史高位，但同比出現(xiàn)回落，1月和2月的同比變動(dòng)分別錄得-%和-%。在此背景下，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)于同期GDP的拉動(dòng)作用轉(zhuǎn)負(fù)。展望3年，盡管短期內(nèi)海外經(jīng)濟(jì)的衰退程度好于預(yù)期，但在高通脹粘性和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息的情況下，海外生產(chǎn)性和消費(fèi)性外需的趨勢(shì)性回落或難逆轉(zhuǎn)，疊加高基數(shù)效應(yīng)的影響，我國(guó)出口仍有大概率陷入同比負(fù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)貿(mào)易順差的同比下行。此外，服務(wù)逆差規(guī)?；蛞搽S著跨境活動(dòng)的修復(fù)而有所走闊，進(jìn)而導(dǎo)致貨物與服務(wù)凈出口對(duì)我國(guó)實(shí)際GDP的拉動(dòng)作用走弱圖：三大需求于際GP的拉動(dòng)作（）對(duì)GP當(dāng)季同比拉動(dòng)最終費(fèi)支出 對(duì)GP當(dāng)季同比拉動(dòng)資本成總額對(duì)GP當(dāng)季同比拉動(dòng)貨物服務(wù)出口.0.0.0-3-3-7-1-3-7-1-3-7-1-3-7-1-3-7-1-3-7-1-3-7-1-3-7-1圖：去年四季，貨和服凈出口于期GP的拉作轉(zhuǎn)負(fù)（，） 對(duì)GP當(dāng)季同比拉動(dòng)貨物服務(wù)出口 貿(mào)易差額同比右軸）.0.0.0.0.0.0.0.0.0

.0.0.0.0.0.0.0.0.0-3-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2存量維度，外貿(mào)盤的促穩(wěn)提質(zhì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性支撐作用不容忽視。短期內(nèi)，-2月我國(guó)貿(mào)易順差錄得.9億美元，同比上漲%，在一定程度上助力同期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)住外貿(mào)規(guī)模對(duì)于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、就業(yè)、制造業(yè)投資等方面仍然具有重要意義。同時(shí)，持續(xù)推動(dòng)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)也有助于增強(qiáng)我國(guó)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)掘我國(guó)出口的新增長(zhǎng)點(diǎn)。在外需承壓的情況下，維護(hù)和拓展貿(mào)易伙伴關(guān)系，包括進(jìn)一步穩(wěn)固與RCEP等現(xiàn)存協(xié)定成員國(guó)之間的投資往來(lái)、繼續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的投資合作、推動(dòng)我國(guó)加入CT、DA等高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)協(xié)議或成為23年外貿(mào)促穩(wěn)提質(zhì)、更大力度吸引和利用外資的重要手段。▍總結(jié)基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品量?jī)r(jià)、以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)三個(gè)維度分析，能夠更好地輔助我們理解3年-2月我國(guó)出口略好于預(yù)期但進(jìn)口遠(yuǎn)不及預(yù)期的原因，并對(duì)未來(lái)的外貿(mào)形勢(shì)作出判斷。具體來(lái)看（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)維度——中間品是我國(guó)進(jìn)出口的重要組成部分，當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)品出口整體疲軟，但中間品出口表現(xiàn)既有壓力也有韌性；中間品進(jìn)口則有所分化，內(nèi)需修復(fù)帶動(dòng)資源類中間品進(jìn)口需求回暖，但地緣政治等因素?cái)_動(dòng)集成電路等中間品進(jìn)口（2）產(chǎn)品量?jī)r(jià)維度，大部分出口產(chǎn)品價(jià)格仍具韌性，一定程度上抵消了出口數(shù)量的負(fù)面影響。進(jìn)口方面，進(jìn)口價(jià)格的同比回落或?qū)φw進(jìn)口規(guī)模的回升形成抑制；（）今年-2月，我國(guó)貿(mào)易順差同比上漲%，在一定程度上助力同期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。展望全年，出口方面，海外經(jīng)濟(jì)衰退背景下，對(duì)于消費(fèi)品需求的萎縮或使得我國(guó)相關(guān)商品出口持續(xù)承壓。中間品出口中，盡管與美國(guó)的相關(guān)商品出口或仍有壓力，但考慮包括東盟和歐元區(qū)在內(nèi)的其他貿(mào)易伙伴需求或有所改善，我國(guó)中間品出口整體或仍是有壓力也有機(jī)會(huì)。總體來(lái)看，全年出口仍有較大概率錄得同比負(fù)增長(zhǎng)，由于去年“前高后低”的基數(shù)效應(yīng)，今年的出口趨勢(shì)或體現(xiàn)為“前低后高。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)步推進(jìn)或帶動(dòng)資源品的進(jìn)口需求修復(fù)，但地緣政治對(duì)于我國(guó)集成電路等中間品進(jìn)口的擾動(dòng)仍然存在不確定性，同時(shí)高基數(shù)下進(jìn)口單價(jià)或同比回落，因此進(jìn)口或難實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。此外，理解進(jìn)出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本盤的貢獻(xiàn)需要從貿(mào)易差額維度綜合考慮，若貿(mào)易順差在未來(lái)仍能維持在一定水平，則外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)形成基礎(chǔ)性的支撐。▍風(fēng)險(xiǎn)因素海外貨幣政策超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟(jì)衰退程度存在不確定性；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或擾動(dòng)我國(guó)進(jìn)出口；內(nèi)需修復(fù)不及預(yù)期。▍資金面市場(chǎng)回顧023年3月8日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7天、4天、1天和1個(gè)月分別變動(dòng)了s、3.7bs、-2.3bps、s和-1.4bs至%、%、0%、8%和%。國(guó)債到期收益率漲跌互現(xiàn)，1年、3年、5年、0年分別變動(dòng)-s、-bps、s、2s至%、5%、1%、%。3月8日上證綜指下降%至23.25，深證成指下降%至,59，創(chuàng)業(yè)板指下降6%至。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3年3月8日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了0億元逆回購(gòu)操作。3月8日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展0億元7天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有0億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈回籠0億元。【流動(dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè)7年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、LF、F等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù)0年2月對(duì)比6年2月累計(jì)增加100.66億元，外匯占款累計(jì)下降86億元、財(cái)政存款累計(jì)增加88.66億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖：1年3月8日至3年3月8日公開(kāi)市操作到期控（億），圖：7年1月1日至3年3月8日流動(dòng)性放和籠統(tǒng)（億元）圖：3年3月8日人民幣各幣種率當(dāng)值相于前日變化百比.%.%.%.%.%.%.% ▍市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧3月8日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于3點(diǎn)，日下跌0%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于038點(diǎn)，日上漲%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于69點(diǎn)，日上漲%；平均轉(zhuǎn)債價(jià)格8元，平均平價(jià)為8元。0支上市交易可轉(zhuǎn)債，除4支停牌，5支上漲，4支橫盤，7支下跌。其中佳力轉(zhuǎn)債（0%、盛路轉(zhuǎn)債（%）和