利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

PAGE17-利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用學(xué)校：_____________________院系：_____________________專業(yè)：_____________________班級(jí)：_____________________姓名：_____________________學(xué)號(hào)：_____________________指導(dǎo)老師：_____________________完成時(shí)間：年月目錄摘要………….……………….2一、緒論………….………….31.1本文研究的意義…………31.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀…………4二、利率決定理論綜述……………………..52.1古典利率理論…………...52.2流動(dòng)性偏好理論………..52.3IS-LM分析…………6三、中國近年來利率變動(dòng)回顧……7四、利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)生活和發(fā)展的影響效應(yīng)……104.1利率政策對(duì)GDP增長率的影響……104.2利率政策對(duì)CPI增長率的影響……104.3利率政策對(duì)股市的影響……114.4利率政策對(duì)房地產(chǎn)市場的影響……………124.5利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用……………12五、存在的問題與對(duì)策……………135.1中國利率市場化的必要性和意義…………….135.2中國利率市場化過程中面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策….15致謝………………….16參考文獻(xiàn)……………….…..17利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用摘要：利率政策作為貨幣政策的一部分，應(yīng)該在國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控之中起到積極的作用。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。當(dāng)前，世界各國頻繁運(yùn)用利率杠桿實(shí)施宏觀調(diào)控，利率政策在中央銀行貨幣政策中的地位越來越重要。本文將近年來中國央行利率政策的調(diào)整分為三個(gè)階段分別論述，并從GDP增長率、CPI增長率、股市、房地產(chǎn)市場四個(gè)方面展開討論，旨在綜合分析我國近年來多次利率調(diào)整對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響。同時(shí)，探究利率市場化的重要意義和必要性。關(guān)鍵詞：利率政策經(jīng)濟(jì)影響利率市場化一、緒論1.1本文研究的意義.利率是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)重要的金融變量，幾乎所有的金融現(xiàn)象、金融資產(chǎn)均與利率有著或多或少的聯(lián)系。作為資金這種特殊商品的價(jià)格，利率不僅調(diào)解資金的流動(dòng)，還是連接貨幣市場和實(shí)物市場的重要紐帶，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。利率調(diào)整會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)體中的眾多其他變量，進(jìn)而會(huì)對(duì)一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生正向或是反向的作用。由于利率調(diào)整的重要性，很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都對(duì)利率進(jìn)行了大量的研究。雖然有不同的結(jié)果，但是普遍的結(jié)論是：對(duì)任何一個(gè)國家而言利率都是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要政策選擇。利率政策是指中央銀行控制和調(diào)節(jié)市場利率以影響社會(huì)資金供求的方針和各種措施。它是貨幣當(dāng)局為了達(dá)到特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)采取的調(diào)整利率的方針和措施，是貨幣政策的重要組成部分。央行對(duì)利率的調(diào)整主要是調(diào)整基準(zhǔn)利率，并通過基準(zhǔn)利率影響和指導(dǎo)市場利率。利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。當(dāng)前，世界各國頻繁運(yùn)用利率杠桿實(shí)施宏觀調(diào)控，利率政策在中央銀行貨幣政策中的地位越來越重要。在我國這樣的非利率市場化國家，利率是國家控制經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要杠桿。國家可以利用加息降息對(duì)國家總體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)控。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)增長趨緩、國民投資降低、經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯不前時(shí)，國家可以降低利息，使儲(chǔ)蓄的回報(bào)減少。相對(duì)而言，投資的回報(bào)率將提高。這樣，人們將更趨向于將錢投入股市、樓市、基金等市場。另外，在降低儲(chǔ)蓄利息的同時(shí)，貸款利息也將降低，這樣更多的想投資到無奈缺少資金支持的企業(yè)和個(gè)人可以以更低的成本獲得資金進(jìn)行投資，這對(duì)投資也是一種促進(jìn)。在這兩方面的作用下，降低利息可以很好的促進(jìn)投資的增加，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，使國家走出經(jīng)濟(jì)陰霾，更快的發(fā)展起來。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，投資不斷增加，從而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩、貿(mào)易順差增大、通貨膨脹壓力加劇、貨幣升值壓力增大的情況下，政府可以采取降息來減緩經(jīng)濟(jì)的增長，冷卻投資，達(dá)到經(jīng)濟(jì)合理增長、釋放通貨膨脹壓力等目標(biāo)。本文試圖通過解析近幾年來中國央行進(jìn)行的幾次利率調(diào)整，透視中國利率政策的變化，并從利率政策調(diào)整后GDP增長率、CPI增長率、股市、房地產(chǎn)市場等幾個(gè)方面的波動(dòng)展開討論，旨在綜合分析利率政策的調(diào)整對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀中國運(yùn)用利率工具實(shí)施貨幣政策已有相當(dāng)長的歷史，從1996年放開同業(yè)拆借利率，向市場化利率邁出第一步棋，已有將近18年的歷史。近幾年，中國人民銀行等管理層不斷推出新的政策，目前中國正在穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，貸款的利率已經(jīng)開始有所松動(dòng)。在剛剛結(jié)束的2014年全國兩會(huì)期間，中國人民銀行行長周小川表示，存款利率放開在計(jì)劃之中，這應(yīng)是利率市場化中最后一步，而且存款利率很可能在最近一兩年內(nèi)放開。隨著利率市場化的推進(jìn)，利率問題越來越多的受到社會(huì)各界的關(guān)注，在學(xué)術(shù)界對(duì)利率市場化及利率政策的研究也呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢。眾多學(xué)者從利率政策的回顧分析、利率市場化的成就和阻礙、利率變動(dòng)對(duì)投資居民消費(fèi)以及出口的影響等方面入手進(jìn)行了研究分析，所取得的研究成果也各有特色。韓文君（1997）明晰地分析了中國各個(gè)時(shí)期的利率政策并對(duì)未來做了展望，但由于時(shí)間較早，未對(duì)利率市場化這一重要課題進(jìn)行分析。何澤榮和趙靜梅（2000）從三個(gè)階段分析了新中國成立以來的利率政策及實(shí)效。張文亭（2011）劉東慶（2012）等也從不同角度對(duì)中國利率市場化的推進(jìn)進(jìn)行了探討，但文章多著重分析中國利率市場化的成就及弊病，沒有與利率政策相聯(lián)系。在利率變動(dòng)的影響研究方面，王克武，李天德，吳聰敏（2009）認(rèn)為實(shí)際存款利率與居民消費(fèi)之間則保持一個(gè)基本的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即實(shí)際存款利率上升的階段，居民消費(fèi)總額年增長率下降。顏志欣，劉亦文（2009）考慮不確定因素，從實(shí)際數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為即使是1996年以后的連續(xù)降息，也并沒有能夠刺激居民消費(fèi)的增長，并認(rèn)為主要是居民對(duì)于家庭未來收入的信息不完全造成的。利率與消費(fèi)無關(guān)，影響居民消費(fèi)的主要因素是流動(dòng)性約束和不確定性。進(jìn)入21世紀(jì)以后，中國的投資迅猛增長。趙玉成（2006）利用1998年至2004年間相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)生產(chǎn)性企業(yè)投資率、固定資產(chǎn)比率和利率進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)投資率與利率存在正相關(guān)關(guān)系。張西征，王靜（2010）則利用滬深兩市1990年至2006年制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，認(rèn)為上市公司投資與利率之間負(fù)相關(guān)，這一觀點(diǎn)支持了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論觀點(diǎn)。在研究利率變動(dòng)對(duì)出口的影響方面，陳曉燕（2005）從信貸、匯率和資本流動(dòng)與利率之間的關(guān)系分析變動(dòng)利率對(duì)我國出口貿(mào)易的影響，認(rèn)為短期，利率的變動(dòng)可以調(diào)節(jié)出口規(guī)模，長期，則可以優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)。李曉峰，朱九錦（2009）運(yùn)用1985年至2007年間相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)我國的出口額占進(jìn)口額的比例和利率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明兩者之間存在著長期協(xié)整關(guān)系，并且是負(fù)相關(guān)關(guān)系。二、利率決定理論綜述2.1古典利率理論古典利率理論是指從19世紀(jì)末到20世紀(jì)30年代的西方利率理論，該理論認(rèn)為利率是由儲(chǔ)蓄與投資所決定的，投資與儲(chǔ)蓄只與利率相關(guān)，投資是利率的減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，便可確定利率。古典利率理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素在利率決定中的作用，但其未指出決定資本供求關(guān)系的因素及其原因，利率是來自借貸關(guān)系的產(chǎn)物，它是來自貨幣部分而不是實(shí)物部門。古典利率的主要代表人物有：龐巴維克，其利率理論為“時(shí)差論與迂回生產(chǎn)理論”；馬歇爾，其利率理論為“等待說與資本收益說”；魏克塞爾，其利率理論為“自然利率學(xué)說”；費(fèi)雪，其利率理論為“時(shí)間偏好與投資機(jī)會(huì)說”。2.2流動(dòng)性偏好理論凱恩斯認(rèn)為，儲(chǔ)蓄和投資并非兩個(gè)相互獨(dú)立的變量，而是會(huì)相互影響。利率變化并不一定能使儲(chǔ)蓄和投資平衡，二者均衡還需要收入的作用。利率在貨幣市場上由貨幣的供給與需求所決定的，利率水平主要取決于貨幣數(shù)量和人們對(duì)貨幣的偏好程度。如果人們對(duì)流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有的貨幣數(shù)量就增加。當(dāng)貨幣的需求大于貨幣的供給時(shí)，利率上升；反之利率下降。此外，凱恩斯還假定，當(dāng)利率極低時(shí)，可能會(huì)存在“流動(dòng)性陷阱”。這是由于利率極低，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，則人們持有投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求增長趨于無窮大，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中。凱恩斯預(yù)言，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，貨幣政策當(dāng)局的貨幣政策將失效。凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論從貨幣供求關(guān)系出發(fā)探求均衡利率的形成機(jī)制，不僅揭示了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的忽視貨幣因素對(duì)利率的決定作用這一缺陷，而且從理論上建立了一套貨幣作用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制理論。2.3IS-LM分析IS-LM分析是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要方法，是描述產(chǎn)品市場和貨幣之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品市場上，國民收入決定于消費(fèi)、投資、政府支出和凈出口加合起來的總支出或者說總需求水平，而總需求尤其是投資需求要受到利率影響，利率則由貨幣市場供求情況決定，就是說，貨幣市場要影響產(chǎn)品市場；另一方面，產(chǎn)品市場上所決定的國民收入又會(huì)影響貨幣需求，從而影響利率，這又是產(chǎn)品市場對(duì)貨幣市場的影響，可見，產(chǎn)品市場和貨幣市場是相互聯(lián)系的，相互作用的，而收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系，相互作用中才能決定。描述和分析這兩個(gè)市場相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)，就稱為IS-LM。該模型要求同時(shí)達(dá)到下面的兩個(gè)條件：(1)I(i)=S(Y)(2)M/P=L1(i)+L2(Y)其中，I為投資，S為儲(chǔ)蓄，M為名義貨幣量，P為物價(jià)水平，M/P為實(shí)際貨幣量，Y為總產(chǎn)出，i為利率，L是貨幣需求。兩條曲線交點(diǎn)處表示產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)達(dá)到均衡。IS-LM分析的利率理論認(rèn)為利率與收入由儲(chǔ)蓄和投資、貨幣供給與貨幣需求這四個(gè)因素的相互作用之下同時(shí)決定。該理論指出，在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，收入水平和利率水平必然是同時(shí)決定的，這就意味著商品市場和貨幣市場必須同時(shí)達(dá)到均衡。三、2004年以來中國存貸款利率變動(dòng)情況從2004年起，我國的利率調(diào)整大致分為三個(gè)階段。分別為2004~2007年底、2008年~2009年以及2010年至今。這三個(gè)階段政府對(duì)利率的調(diào)整目標(biāo)不同，因此采取的方法不同。第一階段（2004年~2007年底），由于中國加入WTO，經(jīng)濟(jì)一直處于過度發(fā)展?fàn)顩r，包括房地產(chǎn)和股市等方面的經(jīng)濟(jì)泡沫不斷增大，通貨膨脹壓力不斷增大。因此急需政府采取手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)，減緩經(jīng)濟(jì)增長，保持平穩(wěn)較快的增長。因此，在2004~2007年底這段過程中，央行加息9次，總加息2.16個(gè)百分點(diǎn)。其中在2007年加息最多，力度也最大。在2007年內(nèi)，央行總共加息6次，總加息1.08個(gè)百分點(diǎn)。第二階段（2008年~2009年），世界經(jīng)濟(jì)形勢急劇變化，美國次貸危機(jī)不斷惡化，影響日益加深，對(duì)世界金融市場形成強(qiáng)烈沖擊，國際經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)。我國的GDP呈現(xiàn)回落趨勢。降息有利于應(yīng)對(duì)美國金融危機(jī)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響。因此，在2008年內(nèi)，央行總共降息4次，總降息達(dá)1.89個(gè)百分點(diǎn)。第三階段（2010年至今），由于金融危機(jī)的影響逐漸消散、經(jīng)濟(jì)增長速度不斷提高、房地產(chǎn)泡沫的問題不斷凸顯、CPI持續(xù)高漲、通貨膨脹的壓力不斷增大、投資熱不斷升溫，人民幣升值壓力猛增。國家急需出臺(tái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)措施，使經(jīng)濟(jì)回到正常軌道，平穩(wěn)增長。央行在此期間連續(xù)加息5次，總加息達(dá)1百分點(diǎn)。2012年后，降息2次，隨后趨于穩(wěn)定，在近兩年的時(shí)間內(nèi)，未對(duì)利率作出調(diào)整。以下為中國自2004年以來歷次存、貸款利率變動(dòng)情況1.中國2004年以來金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)貸款利率變動(dòng)表一年期(%)一至三年(%)三至五年(%)五年以上(%)2012/07/066.006.156.406.552012/06/086.316.406.656.802011/07/076.566.656.907.052011/04/066.316.406.656.802011/02/096.066.106.456.602010/12/265.815.856.226.402010/10/205.565.605.966.142008/12/235.315.405.765.942008/11/275.585.675.946.122008/10/306.666.757.027.202008/10/096.937.027.297.472008/09/167.207.297.567.742007/12/217.477.567.747.832007/09/157.297.477.657.832007/08/227.027.207.387.562007/07/216.847.027.207.382007/05/196.576.756.937.202007/03/186.396.576.757.112006/08/196.126.306.486.842006/04/285.856.036.126.392004/10/295.585.765.856.122.中國2004年以來存款利率變動(dòng)表一年期(%)三年期(%)五年期(%)2012/07/063.004.254.752012/06/083.254.655.102011/07/073.505.005.502011/04/063.254.755.252011/02/093.004.505.002010/12/262.754.154.552010/10/202.503.854.202008/12/232.253.333.602008/11/272.523.603.872008/10/303.604.775.132008/10/093.875.135.582007/12/214.145.405.852007/09/153.875.225.762007/08/223.604.955.492007/07/213.334.685.222007/05/193.064.414.952007/03/182.793.964.412006/08/192.523.694.142004/10/292.253.243.60四、利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)生活和發(fā)展的影響效應(yīng)4.1利率政策對(duì)GDP增長率的影響2004~2007年底，這一階段的加息并未對(duì)GDP增長率造成顯著影響，從2004年加息開始，GDP增長率由2003年的9.5%上升至10.1%，并在2005年、2006年、2007年分別保持在10.4%、10.7%、11.4%。加息并未起平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的做用，反而促進(jìn)了了經(jīng)濟(jì)增長。2008~2009年，這一階段，世界經(jīng)濟(jì)形勢急劇變化，美國次貸危機(jī)不斷惡化，影響日益加深，對(duì)世界金融市場形成強(qiáng)烈沖擊，國際經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。各國政府、央行紛紛出手救市，相繼采取降息等諸多舉措提高流動(dòng)性，提振金融市場信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。國際金融市場動(dòng)蕩多變，世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)。中國人民銀行在這一階段共降息4次。由于央行果斷采取大幅的降息，因此，2008年與2009年的GDP增長率還是維持在9.1%和8.7%。此次央行的降息在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，平穩(wěn)度過危機(jī)方面還是有顯著的成效。

2010年至今，本階段內(nèi)央行曾連續(xù)加息5次。加息有效穩(wěn)定了GDP增長率。在走出經(jīng)濟(jì)陰霾后，2010年GDP增長率由2009年的8.7%上升至10.1%。GDP繼續(xù)走向飛速增長的道路。4.2利率政策對(duì)CPI增長率的影響2004~2007年的加息有效起到了穩(wěn)定物價(jià)，釋放通貨膨脹壓力的作用，2003年我國CPI增長率為1.2%，到了2004年則飆升至4.8%，通貨膨脹壓力劇增。央行對(duì)利率的調(diào)整抑制住了通貨膨脹的勢頭，CPI增長率也在2005年、2006年回落至1.8%和1.5%。但在2007年，由于經(jīng)濟(jì)的較快增長，商品需求的不斷增加，CPI增長率又開始大幅上漲至4.8%。因此在2007年內(nèi)，央行總共加息6次，總加息1.08個(gè)百分點(diǎn)。但對(duì)CPI增長率的抑制作用收效甚微，在2008年，CPI增長率又上漲至5.9%，這次的上漲也有內(nèi)需增大的因素，但也可見央行大幅提高利率對(duì)CPI增長率的抑制作用不太明顯。2008~2009年由于金融危機(jī)的影響，內(nèi)需的不斷減小，物價(jià)水平大幅回落，CPI增長率由2008年的5.9%回落至2009年的-0.7%。通通貨緊縮出現(xiàn)，但由于降息及時(shí)。CPI增長率又由2009年的-0.7%上升至2010年的3.3%。因此，降息對(duì)維持適度通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用在此階段還是很明顯的。2010年至今，本階段前半段的連續(xù)加息并未達(dá)到抑制CPI增長率的作用。在加息后，2010年的CPI增長率由2009年的-0.7%上升至3.3%，連續(xù)多年未見回落的趨勢。2012年，央行又連續(xù)兩次降息，試圖緩解通脹壓力，直到去年CPI才有所回落，但通貨膨脹壓力仍然很大。因此利率調(diào)整并未在此方面起到積極的作用。4.3利率政策對(duì)股市的影響在股市方面，利率調(diào)整對(duì)股市的影響十分明顯。但在2004年~2007年中，只有2004年10月29日的利率上調(diào)使滬深兩市股指微降，但余后的8次加息，盡管幅度很大，但滬深兩市股指仍然上漲不止。可以說，該階段中利率的調(diào)整并未對(duì)投資產(chǎn)生較大的抑制作用。然而，2008~2009年，央行大幅的降息對(duì)股市的影響卻不是十分明顯。在2008年10月09日央行降息0.27%后，當(dāng)日的滬深股指分別下跌0.84%和2.4%；在2008年10月30日央行繼續(xù)降息0.27%后，當(dāng)日的滬深股指分別上漲2.55%和1.91%；在2008年11月27日央行大幅降息1.08%后，當(dāng)日的滬深股指分別上漲1.05%和2.29%；在2008年12月23日央行繼續(xù)降息0.27%后，當(dāng)日的滬深股指分別下跌4.55%和4.69%。由此可見，2008年內(nèi)的大幅利息調(diào)整雖然在一定程度上減緩了股市的大幅下跌，但也未能起到救市的作用。2010年之后的多次連續(xù)加息對(duì)股市的影響也并不大。在2010年10月20日加息0.25%后，滬深股市股指分別上升0.07%和1.23%；在2010年12月26日加息0.25%后，滬深股市股指分別下降1.90%和2.02%；在2011年02月09日加息0.25%后，滬深股市股指分別下降0.89%1.53%。但總的來說，加息還是對(duì)股市起到了一定的穩(wěn)定作用。4.4利率政策對(duì)房地產(chǎn)市場的影響在房地產(chǎn)方面，上調(diào)利率對(duì)抑制需求，平穩(wěn)房產(chǎn)價(jià)格會(huì)起到積極作用。專家認(rèn)為，央行上調(diào)利率的幅度對(duì)住房消費(fèi)者的心理預(yù)警作用仍很大。雖然央行每次加息的幅度都不大，但是央行采取這種頻繁的利率上調(diào)，表明利率再度上調(diào)的幾率非常大，從而讓消費(fèi)者產(chǎn)生對(duì)后期成本明顯增加的預(yù)期。這樣，在某種程度上是會(huì)抑制一部分普通消費(fèi)者的房產(chǎn)需求，利率的上調(diào)肯定會(huì)對(duì)房產(chǎn)需求者的心理產(chǎn)生影響，市場將出現(xiàn)短暫的觀望態(tài)勢。由于央行的頻繁加息不僅給房產(chǎn)投資者造成了投資成本的上升和投資風(fēng)險(xiǎn)的增加，更是讓投資者產(chǎn)生未來再度上調(diào)利率的心理暗示。因此，利率上調(diào)對(duì)房產(chǎn)投資者特別是對(duì)部分持有多套房產(chǎn)進(jìn)行投資的人群會(huì)釋放部分手中房產(chǎn)來緩解投資的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。但在2004年~2007年之間的加息，并未對(duì)房地產(chǎn)投資的需求造成顯著的影響，房價(jià)更是翻了一番。而在2008~2009年由于央行的大幅降息，房地產(chǎn)市場格外火爆，房價(jià)也未見下降趨勢，因此才醞釀出了2010年出臺(tái)的國十條等抑制房價(jià)的措施條款。因此，央行本階段的大幅降息還是對(duì)房地產(chǎn)市場起到了一個(gè)促進(jìn)作用。2010年后，決策層相繼出臺(tái)“國十條”等相關(guān)調(diào)控房價(jià)政策，房價(jià)增長率有了一定的回落。作為政策中一部分的加息，也對(duì)房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了一定的影響。加息會(huì)使投資收益明顯下降，促使一部分投資者進(jìn)行出售，從而大量增加二手商品房的供給量，抑制房價(jià)的快速增長。4.5利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用在分析了2004年之后三個(gè)階段央行利率調(diào)整對(duì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響之后，我認(rèn)為利率政策作為貨幣政策的一部分，應(yīng)該在國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控之中起到積極的作用。首先，利率作為貨幣政策工具之一，在克服通貨緊縮、刺激經(jīng)濟(jì)回升中發(fā)揮了應(yīng)有作用。有人用利息降低而儲(chǔ)蓄依然增長來否定利率的作用，應(yīng)該說這種觀點(diǎn)是缺乏說服力的。實(shí)際上，我國居民儲(chǔ)蓄存款對(duì)我國名義利率的變動(dòng)是相當(dāng)敏感的，我國利率降低之所以呈現(xiàn)儲(chǔ)蓄依然增長的現(xiàn)象，主要是因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)體制改革帶來的對(duì)未來收入和支出的不確定性提高，從而導(dǎo)致貨幣需求的預(yù)防性動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。同時(shí)，由于我國居民缺乏可投資的工具，且銀行儲(chǔ)蓄具有安全、存取便利等優(yōu)勢，所以，儲(chǔ)蓄存款成為了我國居民家庭資產(chǎn)的主要形式。因此利率的作用是在我國客觀存在的。其次，我國利率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響也是客觀存在的。我們知道利率是即期和未來消費(fèi)之間交換的價(jià)格，或者說，利率是即期消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本，這是利率變動(dòng)能夠影響消費(fèi)的根源。利率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響具體體現(xiàn)為:利率升高，人們抑制即期消費(fèi)，選擇延期或(儲(chǔ)蓄)。反之亦然。有人認(rèn)為，中國人一貫崇尚節(jié)儉，消費(fèi)信貸不發(fā)達(dá)，加之改革使居民對(duì)未來收入與支出的不確定性增強(qiáng)，因此，利率的降低不會(huì)帶動(dòng)對(duì)消費(fèi)的相應(yīng)增長。應(yīng)該說，這一看法與我國實(shí)際不完全吻合。從我國目前的情況看，某些因素的客觀存在的確對(duì)利率刺激消費(fèi)作用的發(fā)揮構(gòu)成制約，但這種制約并未大到居民消費(fèi)對(duì)利率變動(dòng)沒有敏感性的程度。在我國住房信貸、按揭信貸、分期付款等方式日益普及的今天，對(duì)利率的變動(dòng)將會(huì)越來越敏感。第三，利率變動(dòng)對(duì)抑制通貨膨脹的作用明顯。世界上許多國家都把高利率作為反通貨膨脹的重要措施，20世紀(jì)80年代，以色列在反通貨膨脹時(shí)，曾一度使真實(shí)存貸款利率分別高達(dá)78%和406%，阿根廷則使真實(shí)存款利率高達(dá)294%。我國高利率對(duì)抑制嚴(yán)重通貨膨脹的作用也是顯然的。2002年以后，隨著我國經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的陰影，經(jīng)濟(jì)增長重新升溫，通貨膨脹的苗頭又有所顯現(xiàn)，央行及時(shí)提高了利率水平，從而使經(jīng)濟(jì)得以平穩(wěn)增長。五、存在的問題與對(duì)策5.1中國利率市場化的必要性和意義利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場化對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著極為深遠(yuǎn)的積極意義。首先，利率市場化可以讓金融更好地支持實(shí)體。金融機(jī)構(gòu)采取了差異化的利率策略，可以降低企業(yè)融資成本，提升金融服務(wù)水平，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的支持，融資變得多元化，促使金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。其次，利率市場化有利于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)獲利能力。貸款利率市場化以后，一些金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)上浮貸款利率，那么，就能夠獲得更多貸款利息收入，為銀行增加更多獲利能力。同時(shí)，銀行在給中小企業(yè)貸款的時(shí)候，可能會(huì)更加嚴(yán)格貸款條件，對(duì)于發(fā)展前景更好的中小企業(yè)優(yōu)先貸款，這樣也可以進(jìn)一步減少不良貸款。同時(shí)，還可以增加金融機(jī)構(gòu)之間的市場競爭，進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，促進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新。第三，利率市場化有利于提高信貸質(zhì)量。貸款利率市場化之后，金融機(jī)構(gòu)會(huì)給優(yōu)質(zhì)客戶創(chuàng)造更多收益，而使那些質(zhì)量不高的客戶收益下降，風(fēng)險(xiǎn)較大且信譽(yù)度低的客戶將退出信貸市場。第四，利率市場化有利于更有效地吸引閑置資金。利率市場化或再擇機(jī)有序放開存款利率，存款利率市場化以后，可以更加有效地吸納閑散資金，把社會(huì)上閑置的資金很好地利用起來，如果利率上漲，可以更加吸引大客戶閑置資金，利率市場化以后，金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身特點(diǎn)來決定利率，那么適當(dāng)?shù)靥岣叽婵罾?，就可以在短時(shí)期內(nèi)吸引到更多數(shù)量的閑置資金，以備今后發(fā)展。更好地把閑置資金利用起來，利率市場化可以起到積極作用。提高資金利用效率，更好地創(chuàng)造價(jià)值，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第五，利率市場化有利于促進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)進(jìn)一步提高。農(nóng)村信用社是農(nóng)村金融服務(wù)的主力軍，不再對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率設(shè)立上限，有利于農(nóng)村信用社自主定價(jià)，有利于統(tǒng)一各類金融機(jī)構(gòu)貸款利率政策，營造更加公平競爭環(huán)境，有利于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，不斷優(yōu)化資源配置，促進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)進(jìn)一步創(chuàng)新與提高。第六，利率市場化有利于加速銀行升級(jí)。利率市場化將促使資產(chǎn)定價(jià)更加透明，而商業(yè)銀行利息差有利于競爭，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型壓力增加，加速傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向投資銀行、財(cái)富管理轉(zhuǎn)變，促進(jìn)銀行進(jìn)一步升級(jí)。5.2中國利率市場化過程中面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策當(dāng)然，我們也要看到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，利率市場化應(yīng)該循序漸進(jìn)，配套措施應(yīng)該加強(qiáng)出臺(tái)，商業(yè)銀行在經(jīng)歷了近幾年的快速擴(kuò)張后，此時(shí)加速利率市場化改革，對(duì)商業(yè)銀行盈利帶來的減少效應(yīng)形成疊加，使商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力受到較大壓力。這是對(duì)銀行業(yè)面臨的一個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。同時(shí)，從一般經(jīng)營來看，從保護(hù)存款人的角度出發(fā)，我們必須建立相應(yīng)的存款保險(xiǎn)制度。此外，我們還需要建立完善的利率體系以及傳導(dǎo)機(jī)制。利率市場化的本質(zhì)，是由市場供求來決定利率水平的變化，所以必須要確定統(tǒng)一完善的利率。同時(shí)，現(xiàn)有利率傳導(dǎo)機(jī)制需要進(jìn)一步理順。另外，目前國內(nèi)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)50%以上是貸款，負(fù)債中70~80%是存款，在金融創(chuàng)新不足，以及資產(chǎn)證券化沒有全面推開的情況下，利率的放開必然導(dǎo)致商業(yè)銀行之間局限于價(jià)格競爭，特別是中小銀行更有價(jià)格競爭的沖動(dòng)。還有特別重要的一點(diǎn)是要進(jìn)一步加快銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在利率市場化條件下，商業(yè)銀行需要戰(zhàn)略引導(dǎo)、市場導(dǎo)向