專題報告：歐洲對俄羅斯天然氣斷供的調(diào)節(jié)能力分析

2022090720220907-增速放緩0426解讀-多重風(fēng)險0421【原油價格】重心漂移0320讀氣斷供的調(diào)節(jié)能力分析將停止輸氣，直至故障排除。在俄羅斯完全斷供情形下，哪些國家可能會有局部短缺風(fēng)險？對歐洲經(jīng)濟影響如何？本文重點導(dǎo)讀IMF近期相關(guān)工作論文，對以上進(jìn)行分析。對于俄羅斯管道氣進(jìn)口減量，歐洲國家通過增加非俄羅斯管道氣進(jìn)口、增加LNG進(jìn)口、其他能源替代、減少需求等方式來填補缺口。具體國家調(diào)節(jié)能力取決于基礎(chǔ)設(shè)施和天然氣依賴程度。其他國家因為有較充足的LNG進(jìn)口終端或替代進(jìn)口管道，實質(zhì)短缺風(fēng)險不大。但仍然需要承受高價格對需求和經(jīng)濟的負(fù)面效應(yīng)。預(yù)計對歐洲GDP平均影響約-0.4%至-1.4%之間，取決于歐洲以外其他國家是否會分擔(dān)歐洲氣價的溢出效應(yīng)。資咨詢業(yè)務(wù)資格：曦CFA原油研究負(fù)責(zé)人中信期貨原油】系列專題報告【原油方法論】險管理0906價公式0901系演變0831論0325石油市場如何演變至今0322原油簡史(二)：石油編年大事記0323【商品方法論】下跌周期中的主導(dǎo)因素0816素對商品價格周期影響0817【商品屬性】平衡表08120728研評估0722量進(jìn)展05180715供應(yīng)進(jìn)展0804ChinaOilMarketReport06【地緣屬性】外交年譜0818半世紀(jì)和離0706全0601析0606緩解的五種可能路徑0522詳解0511響0309【金融屬性】油價格07180630影響0629看美國通脹0613看油品需求04202/9主要用于發(fā)電和取暖，部分作為其他工業(yè)原料。管道通過德國(北溪1號)、波蘭(Yamal)、烏克蘭和土耳其進(jìn)入歐洲。挪威的荷蘭等沿海國家。3/9相對較高。歷史低位。2022年春季庫存水平氣儲備量占?xì)W洲冬季消費平均約四成左右。4/9果發(fā)生天然氣供應(yīng)短缺，歐洲主要通過供應(yīng)替代和減少需求進(jìn)行調(diào)節(jié)。5/9過抑制需求來實現(xiàn)平衡。不同國家可能存在差異：bcm6/9然氣斷供對經(jīng)濟影響需要分別評估天然氣作為直接和間接原料的替代能力。2)下游行業(yè)關(guān)聯(lián)程度。帶來的高價格會通過替代供應(yīng)或降低需求自我調(diào)節(jié)。但也可能存在完全中斷或應(yīng)程度。1)降低內(nèi)部7/9俄羅斯天然氣斷供對經(jīng)濟潛在影響(%GDP)圖12：俄羅斯天然氣斷供對行業(yè)產(chǎn)出潛在影響(%GDP)8\99/9權(quán)，可靠，但中信期貨有限公性或完整性。中信期貨有限公司不對因使用此報告及所載材料而造成的損失承、場