個人消費(fèi)類貸款證券化2023年度展望

.特別評論2023年3月目錄要點(diǎn) 1正文 2結(jié)論 17附表 18

居民消費(fèi)信貸需求增長乏力，個人消費(fèi)類貸BS產(chǎn)品發(fā)行動不疫情資產(chǎn)表期內(nèi)仍需持關(guān)注——個人消費(fèi)類貸款證券化2023年度展望要點(diǎn)：宏觀方面2022年我國經(jīng)濟(jì)面臨更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的際環(huán)境與疫情持續(xù)多點(diǎn)發(fā)的國壓力居民費(fèi)信貸求增力消費(fèi)信增速仍未復(fù)至疫前水平截至2022年，金機(jī)構(gòu)短期消費(fèi)貸款（包括用卡及費(fèi)信貸為9.35萬元增速較初下降至0.08；政策方面監(jiān)管門持續(xù)臺多項策和規(guī)性文進(jìn)一步保護(hù)個人信息金融消者權(quán)并規(guī)了信用經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)貸理；發(fā)行方面2022年個消費(fèi)貸款S產(chǎn)品共行20單累計發(fā)行規(guī)模計355.29億元，比下降2.71；發(fā)行利率方面?zhèn)€消費(fèi)類款S產(chǎn)品優(yōu)先（A證券發(fā)sf行利率區(qū)間在190~3.9%次優(yōu)先（+/As）證券發(fā)行率sf區(qū)間在2.034.24，與2021相比區(qū)有所收與一年期中短期票到期收率相比業(yè)銀行起的人費(fèi)類貸款產(chǎn)品Asf級別利差區(qū)間-31.8~98.58消融公司發(fā)產(chǎn)品Asf級別利差區(qū)間-18.8~10.00；二級市場方面，202年，個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品成交金額為89.1億元較221全年降40.0%交易數(shù)50筆，金額0.59元，二交易活性有待升；資產(chǎn)池特征方面202年發(fā)的個人費(fèi)類貸款S產(chǎn)品的資產(chǎn)池特征繼呈現(xiàn)單金額小資池高度散的且入池資合同利率手費(fèi)率依保持在高水平；存續(xù)期產(chǎn)品表現(xiàn)方面：逾期率方面，受國內(nèi)疫情反復(fù)及宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素沖擊，2022年發(fā)行的人消費(fèi)貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)期表有所攀升；違約率方2022年發(fā)行個人費(fèi)類貸款S產(chǎn)的累計違約率較一年呈升趨短內(nèi)個人費(fèi)類貸款S品資產(chǎn)表繼續(xù)承；個人消費(fèi)款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)收率普較償率受產(chǎn)品特性響有所異；在防疫政優(yōu)化調(diào)整民杠桿高企經(jīng)增長力居收入增長波動的背景下，外部宏觀因素對消費(fèi)信貸資產(chǎn)信用表現(xiàn)的長影響仍持續(xù)觀。2022年我國經(jīng)濟(jì)面臨更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境與疫情持續(xù)多點(diǎn)散發(fā)的國內(nèi)壓力以封控為主的防疫政策使居民消費(fèi)需求進(jìn)一步減弱消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)大幅下降短期個人消費(fèi)類貸款規(guī)模先下降后回升同比增速仍處于低位居民杠桿率持續(xù)處于高位消費(fèi)信貸的信用表現(xiàn)短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)承壓2022年國際環(huán)境更趨復(fù)嚴(yán)峻海外通脹位行全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)加大國內(nèi)生和消費(fèi)活動受到新冠疫情持續(xù)多點(diǎn)散發(fā)的沖擊，居消費(fèi)動力不足，消費(fèi)信貸需求削弱。年，我國短期個人消費(fèi)信貸規(guī)模增速呈放緩趨勢從金融機(jī)構(gòu)口徑下個人貸款余額來看，至2022年末金融機(jī)構(gòu)個貸款余額為7.94萬元其中中期個人消費(fèi)（以房抵押貸款為主）余為4669萬億元較2021分別增長539和2.5，短期個人費(fèi)貸款余（包信用卡及費(fèi)信貸為.35萬億較2021年末下降0.08其受觀經(jīng)濟(jì)下行壓力、局部地區(qū)疫情反復(fù)等因素影響，短個人消費(fèi)貸款余額月增速進(jìn)一步放緩，年初5.10下降至年末.08截至2022年末期個人消費(fèi)貸款額占個人貸余額比同比下降至12.48。圖：金融機(jī)構(gòu)類個人貸款額中國人民銀行，hoie數(shù)據(jù)圖：金融機(jī)構(gòu)類個人貸款額同比增速coice數(shù)據(jù)，中誠信國際整理金融機(jī)構(gòu)短期個消費(fèi)類貸款要由信用卡款個人消費(fèi)貸款構(gòu)且以用卡貸款為從信用卡使用情來看截至20229月末信卡人均持卡數(shù)量為.57張期受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和局部地區(qū)疫情反復(fù)等外部因素我國總需求的長尾影響，居民消費(fèi)復(fù)蘇乏力且增速中樞較情前放信用卡信總額2.1萬億元同增長6.7使用額8.7萬億元同增長4.9增均處于疫情發(fā)三年的低位信使用率3.64較2021年同期下降1.02百分點(diǎn)。圖：信用卡授總額及同比長、貸款額及同比長和授信使用率中國人民銀行，hoie數(shù)據(jù)2022年，在局部地區(qū)疫情反復(fù)、出口增速下滑、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行等負(fù)面因素影響下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，失業(yè)率上升，消費(fèi)者信指數(shù)出現(xiàn)大幅下降。同時，由于2022年民整體消費(fèi)信心處于較弱水平，居民部門融資需偏弱，居民杠桿率較2021年末小幅下降但仍處于高位。圖：201~202年消費(fèi)者信心數(shù)國家統(tǒng)計局，hice數(shù)據(jù)圖：200年~202年居民部門桿率中國社會科學(xué)院，coice數(shù)據(jù)居民杠桿率持續(xù)處于高位及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加，都將影響居民的還款能力和還款意愿從而對消費(fèi)信貸信用表現(xiàn)產(chǎn)一定負(fù)面影響時疫情期間延期還政策使得資逾期違約的表現(xiàn)可能延遲。從信用卡資產(chǎn)質(zhì)量來看，疫情沖擊，信用卡逾期半年未償信貸總在2022年前三季度呈波動上升趨勢，其中在2022二季度有所回落，但在三季度迅速上升截至2022年9月信用逾期半年未信貸總為943.56億占償信用卡貸總額的例為1.08體上信卡逾期半年償信貸總占應(yīng)償信貸總額比例自2017起呈下的趨勢，但較上年同期有所上升?？紤]到2017年來銀行間市場發(fā)行信用卡不良貸款證券產(chǎn)品159單累計處置用卡不良貸4,95.21億元這一比例可能低了信用卡逾的水平其中，2021年1~9和2022年1~月分別通過發(fā)用卡不良貸款證券產(chǎn)品處置信用不良貸款771.16億元和88.83億元，若還原該部分不貸款，則截至2022年9月末，信用卡逾期年未償信貸總額應(yīng)償信用卡貸總額比例上同期上升更多。圖：信用卡逾半年未償信總額及占償信貸總占比中人民銀行，hoie數(shù)據(jù)政策方面，近年來，監(jiān)管部門相繼出臺一系列消金融監(jiān)管政策，旨在進(jìn)一步保護(hù)個人信和金融消費(fèi)者權(quán)益、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)合作和互聯(lián)網(wǎng)貸款管理。2022年以來監(jiān)政策主要是對這些前期政策的細(xì)化。隨著對個人息和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的愈發(fā)重視，監(jiān)管面持續(xù)在保護(hù)個人信息和金融消費(fèi)者權(quán)益、促進(jìn)規(guī)經(jīng)營等方面出臺相應(yīng)的政策和規(guī)范性件。同時，2022年下半年以來，在疫情防控優(yōu)化擴(kuò)大內(nèi)需、宏觀政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背下，消費(fèi)金融行獲得多項鼓政策。支持行業(yè)發(fā)展方2022年4國務(wù)院公廳發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步放消費(fèi)潛力進(jìn)消費(fèi)持恢復(fù)的意見“優(yōu)化金服務(wù)引銀行機(jī)積極發(fā)展普惠金探索將真銀行流水第三方平臺收款數(shù)據(jù)、預(yù)訂派單數(shù)據(jù)等作為無抵貸款授信審批參考依據(jù)，提高信用狀況好的中小微企業(yè)和消費(fèi)者貸款可得性。推動商業(yè)行、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司等提金融服務(wù)能力20229月央行貨幣策委員會三季度例會強(qiáng)調(diào)個人消費(fèi)信的扶持包括推動降低個消費(fèi)信貸成，優(yōu)化大宗費(fèi)和社會服務(wù)領(lǐng)域費(fèi)金融服務(wù)。促進(jìn)合規(guī)經(jīng)營方面，針對近年來互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融猛發(fā)展的形勢，監(jiān)管部門從保護(hù)消費(fèi)者息安全和金融消費(fèi)者權(quán)益、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)貸款經(jīng)營管理等方面進(jìn)行了約束和強(qiáng)化。同時，管部門也相繼出多項政策進(jìn)步規(guī)范信用經(jīng)。具體來看，保護(hù)個人信息和金融消費(fèi)者權(quán)益方面202年3月中國銀保監(jiān)會消者權(quán)益保護(hù)發(fā)《于警惕過度借貸銷誘導(dǎo)的風(fēng)提示醒消費(fèi)要了解消費(fèi)信貸有關(guān)政策和險防過度信貸透支消費(fèi)風(fēng)險，提高法律意識，保護(hù)合權(quán)益；2022年12月，中國銀保監(jiān)會正式《銀行保險構(gòu)消費(fèi)者權(quán)保護(hù)管理辦要銀行保險機(jī)構(gòu)將費(fèi)者權(quán)益保納入公治理、企業(yè)文化建設(shè)和經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)筑全方的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作體系；規(guī)范銀行險機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為，保護(hù)消費(fèi)者八項基本權(quán)利。包規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計、信息披露和銷售行為，止誤導(dǎo)性宣傳、強(qiáng)制捆綁搭售、不合理收費(fèi)等行，保護(hù)消費(fèi)者知情權(quán)、自主選擇權(quán)和公交易權(quán)。規(guī)范信用卡經(jīng)營2022年6月中人民銀行發(fā)關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)用卡業(yè)務(wù)規(guī)健康發(fā)展的通知，對信用卡業(yè)務(wù)經(jīng)營管理、發(fā)卡營銷、信管理和風(fēng)險管控、資金流向、分期業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)管理、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、監(jiān)督管理等方做出詳細(xì)要求。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶信用狀況、收入狀況、財務(wù)狀況等合理設(shè)置一客戶的信用卡總授信額度上限，并納入該客戶在本機(jī)構(gòu)所有授信額度內(nèi)實施統(tǒng)一管理；時，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行數(shù)據(jù)安全、個人信息保護(hù)等相關(guān)法律法規(guī)和征信管理有關(guān)規(guī)定，遵循“法、正當(dāng)、必要”原則，應(yīng)當(dāng)在合作合同中明確約定雙方使用客戶信息的目的、方式和范，客戶信息保密責(zé)任義務(wù)，以及防控客戶信息泄露風(fēng)險的有效措施；2022年9月，銀保監(jiān)發(fā)布《關(guān)于防范租借信用卡的風(fēng)險提示提示持卡人信用卡租借帶來的風(fēng)險包括陷入過度支及征信受損，造成違規(guī)使用信用卡；消費(fèi)者應(yīng)正確辦理使用信用卡，結(jié)合自身消費(fèi)習(xí)慣還款能力等日常實際需求辦理信用卡，避免盲目辦卡、過辦卡。互聯(lián)網(wǎng)貸款管理，222年7月，銀保監(jiān)會發(fā)《于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的知提“鼓勵商業(yè)行穩(wěn)妥進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型充分發(fā)揮互網(wǎng)貸款業(yè)在助力市場主體紓困、加強(qiáng)新市民金融服務(wù)、優(yōu)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持等方面積極作用同時，針對商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)開展中風(fēng)控管理不到等問題，從履行貸款管理主體責(zé)任、強(qiáng)信息數(shù)據(jù)管理、完善貸款資金管理、規(guī)范合作業(yè)管理、加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等方面，進(jìn)步細(xì)化明確了商銀行貸款管和自主風(fēng)控求進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)行互聯(lián)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)經(jīng)行為，促進(jìn)互聯(lián)貸款業(yè)務(wù)平健康發(fā)展。表：222年我國消費(fèi)融行業(yè)主要策時間政策內(nèi)容或影響個人信和金消費(fèi)權(quán)益護(hù)2022.3銀保監(jiān)消費(fèi)權(quán)益護(hù)局關(guān)警惕過借貸銷誘的風(fēng)提示》提醒消者要解消信貸有關(guān)策和險，范度信透支消風(fēng)險提高律意，保合法益；理規(guī)使信用卡小額款等費(fèi)信服務(wù)了解期業(yè)、款產(chǎn)年化利、實費(fèi)用綜合貸成，在超出人家庭擔(dān)能力基礎(chǔ)，合發(fā)揮費(fèi)信產(chǎn)品消費(fèi)持用2022.銀保監(jiān)《銀保險構(gòu)消者益保護(hù)理辦》關(guān)于消者權(quán)保護(hù)制機(jī)，要銀行險機(jī)將費(fèi)者益保護(hù)入公治理企業(yè)化建和經(jīng)發(fā)展略指導(dǎo)行保險構(gòu)加消費(fèi)權(quán)益護(hù)體機(jī)制設(shè)，筑方位消費(fèi)者益保工作系；范銀保險構(gòu)經(jīng)行，保消費(fèi)者項基權(quán)利加強(qiáng)業(yè)監(jiān)管理規(guī)范信卡經(jīng)營2022.6中國人銀行關(guān)于一步促進(jìn)信卡業(yè)規(guī)范康發(fā)的知》銀行業(yè)融機(jī)應(yīng)當(dāng)據(jù)客信用況、入狀、務(wù)狀等合理置單客戶信用總授額度限，納該客在本機(jī)所有信額內(nèi)實統(tǒng)一理；當(dāng)嚴(yán)執(zhí)數(shù)據(jù)全、個信息護(hù)等關(guān)法法規(guī)征信理有規(guī)，遵“合法正當(dāng)必要原則應(yīng)當(dāng)合作同中確定雙方使用客信息目的方式范圍客戶息保責(zé)義務(wù)，以及防客戶息泄風(fēng)險有效施提示持人信卡租帶來風(fēng)險括陷過度支征信受2022.銀保監(jiān)《關(guān)防范借信卡的風(fēng)險提》損，造違規(guī)用信卡；費(fèi)者正確理使信卡，結(jié)合自身費(fèi)習(xí)、還能力日常際需辦理用，避免盲目辦、過辦卡互聯(lián)網(wǎng)款管辦法鼓勵商銀行妥推數(shù)字轉(zhuǎn)型充分揮互網(wǎng)款業(yè)務(wù)2022.銀保監(jiān)《關(guān)加強(qiáng)業(yè)銀互聯(lián)網(wǎng)貸款務(wù)管理提金融務(wù)質(zhì)的通知》在助力場主紓困加強(qiáng)市民融服、優(yōu)消重點(diǎn)域金融持；對商銀行業(yè)務(wù)展中控管不位等題，從行貸管理體責(zé)、強(qiáng)信息據(jù)管、善貸資金管、規(guī)合作務(wù)管、加消費(fèi)權(quán)益護(hù)方面，進(jìn)一步化明了商銀行款管和自風(fēng)控求資料來源：中誠信國際根據(jù)公開資料整理總體上看2022年我國濟(jì)面臨更趨雜嚴(yán)峻的際環(huán)境與疫情持多點(diǎn)散發(fā)的內(nèi)壓力居民消費(fèi)信貸需求增長乏力，受局部地區(qū)疫情反及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等因素影響，民消費(fèi)信心有所下滑，消費(fèi)信貸增速仍未恢復(fù)至情前水平。居民杠桿率持續(xù)處于高位，情等外部因素對消費(fèi)信貸資產(chǎn)信用表現(xiàn)的長尾影仍需持續(xù)觀察。政策方面，消費(fèi)金融行監(jiān)管內(nèi)容更加細(xì)，監(jiān)管力度所加強(qiáng)，旨引該行業(yè)更加規(guī)范健康地發(fā)展。2022年銀行間市場個人消費(fèi)類貸款證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模有所下降發(fā)起機(jī)構(gòu)數(shù)量較上一年有所增加從發(fā)行單數(shù)上看消費(fèi)金融公司仍占據(jù)發(fā)起機(jī)構(gòu)的主要位置發(fā)行規(guī)模發(fā)行數(shù)量2022年以來，受國內(nèi)疫情持續(xù)反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)承等因素的影響，居民消費(fèi)信貸需求下降。在此背景下銀行間場個人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支證券發(fā)行規(guī)模較一年有所下降202年，銀行間市場個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品共發(fā)行20單，發(fā)行規(guī)模55.29億元，較2021年下降了24.71。發(fā)行規(guī)模發(fā)行數(shù)量圖：201~202年銀行間市場人消費(fèi)類款B產(chǎn)發(fā)行情況（億元單）1,0000 251,0000201,00001,0000 158000060000 1040000520000- 0204 205 206 207 208 209 200 201 202商業(yè)銀行 消費(fèi)金融公司 發(fā)行數(shù)量中誠信國際整理從基礎(chǔ)資產(chǎn)類型來看，個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品可分為一般消費(fèi)貸款S產(chǎn)品和信用卡分期S產(chǎn)品2022年般消費(fèi)貸款S產(chǎn)品發(fā)行18發(fā)行規(guī)模合為30216億元較2021年增加24.00信用卡期S產(chǎn)品發(fā)行2單發(fā)行規(guī)合計為53.1億元較2021年降76.72表：個人消費(fèi)類貸款BS產(chǎn)品發(fā)情況統(tǒng)計（按基資產(chǎn)類型）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行數(shù)量（單）基礎(chǔ)資產(chǎn)類型2022202120222021信用卡期53.32282023一般消貸款30216243681813合計35529471882016資料來源：中誠信國際整理從發(fā)起機(jī)構(gòu)來看2022個人消費(fèi)類款S產(chǎn)品發(fā)起機(jī)構(gòu)共有13家中商業(yè)銀行（分別為建設(shè)銀行、平安銀行、常熟銀行、廣州銀行寧波銀行和天府銀行，較上年增加1家共計發(fā)起8單，發(fā)行規(guī)模合計214.90億元，占比60.48；消費(fèi)金融公司7家（包括馬上消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、河南中原消費(fèi)金融、杭銀消金融、湖北消費(fèi)金融、湖南長銀五八消金融和廈門金美消費(fèi)金融較上年加2計發(fā)起12單發(fā)行規(guī)模計140.0億元占比39.52。在上消費(fèi)金融公中，湖南長銀消費(fèi)金融、河南中消費(fèi)金融和廈金美信消費(fèi)金融為首發(fā)起個人消類貸款S產(chǎn)品。圖：個人消費(fèi)貸款B產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模構(gòu)成（發(fā)起構(gòu)）中誠信國際整理2022年，建設(shè)銀行獲批籌建建信消費(fèi)金融有限責(zé)公司（以下簡稱“建信消費(fèi)金融，建銀行擬與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司及王井集團(tuán)股份有限公司共同出資設(shè)立。建消費(fèi)金融注冊資為72億元上股東出資比別為83.331.1和.56持牌費(fèi)金融的隊伍再次壯大。截至2022年底，在銀保監(jiān)會準(zhǔn)成立的31家持牌消費(fèi)金融公司中，已18家消費(fèi)金融公司獲得開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格批復(fù)，其中有12家在銀行間市場成功發(fā)了個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品，分別是興業(yè)消費(fèi)金融、蘇寧消費(fèi)金融、錦程消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融、湖北消金融、中郵消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融、門金美信消費(fèi)金融、湖南長銀五八消費(fèi)金融和河中原消費(fèi)金融。隨著越來越多的消費(fèi)金公司成立滿三年，符合申請資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格監(jiān)管要求，未來將有更多的消費(fèi)金融公參與到資產(chǎn)證券市場中來。表3:消費(fèi)金融公司獲批資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格情況機(jī)構(gòu)名稱批準(zhǔn)成立日期資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)格批復(fù)日期錦消金融201/0/25201/0/18中消金融201/0/03201/0/02捷消金融201/1/26201/1/07北消金融201/1/22202/0/25興消金融201/1/22201/0/04海消金融201/1/23201/1/06招消金融201/0/03201/0/06湖消金融201/0/03201/0/15蘇消金融201/0/11201/0/03馬消金融201/0/11201/0/16中消金融201/1/17202/1/06杭消金融201/1/25202/1/02華消金1201/0/18-晉消金融201/0/22202/0/09盛消金融201/0/24-陜長消金融201/1/31202/1/23包市銀費(fèi)融201/1/16-河中消金融201/1/29202/0/18湖長五消金融201/0/13202/0/28哈濱銀費(fèi)融201/0/22-河幸消金融201/0/13202/0/30上尚消金融201/0/11-廈金信費(fèi)融201/0/29202/0/03中消金融201/0/05-平消金融202/0/30-重小消金融202/0/29-北陽消金融202/0/10-蘇凱消金融202/0/25-重螞消金融202/0/03-四省品邦費(fèi)融202/0/31-建消金融202/0/27-sf從發(fā)行利率來看優(yōu)（s證券發(fā)行利率間在1.90~.92優(yōu)先（+/s）證券發(fā)行利率區(qū)在2.0~4.24與021年同級證券發(fā)行利（利區(qū)間分別為..sf12022年8月，經(jīng)安徽銀保監(jiān)局批準(zhǔn)，華融消費(fèi)金融更名為安徽寧銀消費(fèi)金融股份有限公司和2.73~.50）相比區(qū)間有所收窄。與一年期中債中短期票據(jù)到期收益率比較，商業(yè)銀行發(fā)起的個人消費(fèi)類款S產(chǎn)品s級利差區(qū)間在31.86~9.58P消金融公司方sf級利差區(qū)間在1881~10.0P。圖：個人消費(fèi)貸款B產(chǎn)品加權(quán)平均發(fā)行利與同中債中短期票據(jù)期收益率比2數(shù)據(jù)來源：圖1：個人消費(fèi)類貸款BS產(chǎn)品發(fā)行利率（按發(fā)起構(gòu)類型）消費(fèi)金融公司發(fā)起的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品發(fā)行利率普遍高于商業(yè)銀行發(fā)起的產(chǎn)品。不同消費(fèi)金融公司之間發(fā)行利率也有較大差異，以優(yōu)級證券為例，圖1：個人消費(fèi)類貸款BS產(chǎn)品發(fā)行利率（按發(fā)起構(gòu)類型）商業(yè)銀行 消費(fèi)金融公司商業(yè)銀行消費(fèi)金融公司中中誠信國際整理從交易量來看022年個人消費(fèi)類款S產(chǎn)品成交金額為8.1億元較021年全年40.05交易筆數(shù)10筆筆均金額.59億元02年全年銀行間市信貸S產(chǎn)品成交金共計6,18.00億個人消類貸款S產(chǎn)品成交額僅占1.44二級交易躍性有待升2同一天發(fā)行的產(chǎn)品選取發(fā)行利率較低者進(jìn)行分析。表4:22年個人消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品二級市場易情況202020212022一級發(fā)規(guī)模億元）377.41471.88355.29二級成金額億元）135.32148.6389.1交易筆（筆）78107150筆均金（億）1.731.390.59，中誠信國際整理個人消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品的入池資產(chǎn)具有單戶金額小分散度極高剩余期限較短的特點(diǎn)由于不同發(fā)起機(jī)構(gòu)消費(fèi)信貸產(chǎn)品特征不同不同個人消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品間資產(chǎn)池特征存在差異但入池資產(chǎn)合同利率手續(xù)費(fèi)率均保持在較高水平個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)多為無抵押或保證擔(dān)保的用貸款單金額小質(zhì)性較高，資產(chǎn)散度極高。222年發(fā)的個消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品的基礎(chǔ)產(chǎn)主要具以下特征：平均單戶貸款未償本金余額小、資產(chǎn)池分散度高。2022年發(fā)行的個人消類貸款S產(chǎn)品入池資產(chǎn)平均貸戶數(shù)為83,30.40戶，平單貸款未償本金余額.74萬元，資產(chǎn)池散度較上一年略有提升。商業(yè)銀行發(fā)起的產(chǎn)品平均戶貸款未償本金余額大于消費(fèi)金融公司主要原因是商業(yè)行發(fā)放的貸借款人資質(zhì)好能夠獲得較高的信額度。入池資產(chǎn)合同利率手續(xù)費(fèi)率繼續(xù)維持在較高水平。2022發(fā)行的個人費(fèi)類貸款S產(chǎn)品入池資產(chǎn)平均加平均合同利率為1.81繼續(xù)持在較高水平按發(fā)起構(gòu)類型來看業(yè)銀行發(fā)起的產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)加平均合同利率在415之間消費(fèi)金融司發(fā)起的品基資產(chǎn)加權(quán)平均合利率在14~24之間高于銀類產(chǎn)品這主要由于消費(fèi)金公司客戶質(zhì)弱于銀行，風(fēng)險更高，因此需要收取更高的利。此外，由于消費(fèi)貸款的本息償還方式采用等本等息，即計息方式為全額計息，因此資池現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率與資產(chǎn)池的賬齡關(guān)即賬齡越長部收益率高總體來看人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品入池資產(chǎn)利率繼續(xù)維持在較高水平，為S產(chǎn)品帶來了更高的超利差，提供了一的信用支持?；A(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均剩余期限較短，但不同產(chǎn)品間有所分化。2022年發(fā)行的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)平均加權(quán)平剩余期限為1.4個月，較2021年有所縮短。商業(yè)銀方面，2022年資池平均加平均剩余期為1.31個月，較201年增加.58個月，主要由于建晟20221入池資產(chǎn)為分期剩余期限達(dá)48.60個月消費(fèi)融公司方2022年資產(chǎn)池平均加平均剩余期限為.02個月較021年縮短7.44個月消金融公司發(fā)起的不同產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)剩余期限區(qū)分明顯，或與其貸款用途相關(guān)。例如，興晴20221和鷺盈20221的入池貸款主要用于修等大額消，具單筆金額較大、限較長等特表：2022年銀行間市場發(fā)行的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)特征統(tǒng)計3分期通為建設(shè)銀行向優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)放的信用卡分期貸款，最長可申請0期分期。產(chǎn)品概況基礎(chǔ)資產(chǎn)特征商業(yè)銀行消費(fèi)金融公司總體范圍6,52.0~6,79.004,65.0~34,52.004,65.0~34,52.00戶數(shù)平均值23,68.00123,06.783,30.40單戶平本金額（萬元）范圍2.3~18040.4~16470.4~1804平均值12.624.487.74范圍4.64~1.91%14.0%~2.9%4.64~2.98%加權(quán)平合同率平均值7.54%19.6%14.8%范圍0.9~11890.6~10970.6~1189加權(quán)平賬齡月）平均值6.784.225.24加權(quán)平剩余限（月）范圍5.2~48606.7~23415.2~4860平均值16.3111.0213.14資料來源：中誠信國際根據(jù)公開資料整理表：2021年銀行間市場發(fā)行的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)特征統(tǒng)計產(chǎn)品概況基礎(chǔ)資產(chǎn)特征商業(yè)銀行消費(fèi)金融公司總體范圍17,06.0~,26,39.005,80.0~50,35.005,80.0~126,39.00戶數(shù)平均值367,47.776,20.50185,46.5單戶平本金額（萬元）范圍0.8~17580.3~14770.3~1758平均值6.828.507.87范圍6.28~1.79%11.7%~2.2%6.28~2.22%加權(quán)平合同率平均值9.40%18.6%15.1%范圍2.2~14483.5~10502.2~1448加權(quán)平賬齡月）平均值7.367.437.40加權(quán)平剩余限（月）范圍5.4~26657.5~28295.4~2829平均值11.7318.4615.94資料來源：中誠信國際根據(jù)公開資料整理2022年發(fā)行的個人消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品累計違約率較202年呈現(xiàn)小幅上升趨勢近年來消費(fèi)金融公司發(fā)起的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品累計違約率整體高于商業(yè)銀行發(fā)起的產(chǎn)品受局部地區(qū)疫情反復(fù)及宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響部分地區(qū)或行業(yè)內(nèi)借款人償債能力有所下降同時疫情期間延期還款政策使得資產(chǎn)逾期、違約的表現(xiàn)可能延遲，短期內(nèi)消費(fèi)貸款資產(chǎn)信用表現(xiàn)繼續(xù)承壓累計違約率4目前銀行間市場人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品對累違約率的定義普為逾期超過90天的款金額/資產(chǎn)池初始規(guī)模。與其他個人消費(fèi)信貸資產(chǎn)（如個人住房貸款、個人汽車貸款）相比個人消費(fèi)類貸款多為無抵質(zhì)押或保證擔(dān)保的信用貸款，受經(jīng)濟(jì)周期的影響相對較大。從2017~2022年銀行間市發(fā)行的個人費(fèi)類貸款S產(chǎn)品截至202年末的表來看，其累計違約率呈現(xiàn)年攀升的趨。圖：截至2022年末各年度發(fā)行的個消費(fèi)類貸款BS產(chǎn)品累計違約率表現(xiàn)4累計違約率累計違約金額初始起算日資產(chǎn)池余額。資料資料來源：中誠信國際根據(jù)公開資料整理2022012002092082071 2 3 4 5 6 7 8 9012341567890123700%600%500%400%300%200%100%000%分發(fā)起機(jī)構(gòu)類型看，商業(yè)銀發(fā)起的S產(chǎn)品較消費(fèi)金融公司起的S產(chǎn)品累計違率低。這主要是由于商業(yè)銀行零售客戶基礎(chǔ)龐大風(fēng)控體系成熟、資金成本低，商業(yè)銀行取的客戶質(zhì)量相更好但我也注意到近商業(yè)銀行發(fā)起的S產(chǎn)品累計違約率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，或與近年來消費(fèi)信貸規(guī)模擴(kuò)張快，服務(wù)客群下沉相關(guān)，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，個人費(fèi)類貸款資信用表現(xiàn)或繼承壓。圖：截至22年末不同類型機(jī)構(gòu)發(fā)的個人消類款B產(chǎn)品系列累計約率表5消費(fèi)金融公司個人消費(fèi)類貸款BS累計違約率 銀行個人消費(fèi)類貸款BS累計違約率20%70%00% 60%.% 50%40% .%30% .%20%.% 10%00%.% 123456789101112131415161718192021222324123456789101112131415162017年：消費(fèi)金融公司 2018年：消費(fèi)金融公司 2017年：商業(yè)銀行 2018年：商業(yè)銀行 2019年：商業(yè)銀行2019年：消費(fèi)金融公司 2020年：消費(fèi)金融公司 2020年：商業(yè)銀行 2021年：商業(yè)銀行 2022年：商業(yè)銀行2021年：消費(fèi)金融公司 2022年：消費(fèi)金融公司各期受托報告，中誠信國際整理2022年銀行間市場發(fā)行20單個人費(fèi)類貸款S產(chǎn)品，截至2022年末累計違約率于0.00~4.86間消費(fèi)金公司發(fā)起產(chǎn)品“安逸花系累計違約整體較低0.00~264之間；2022年湖南長銀八消費(fèi)金、河南中原消費(fèi)融和廈門金信消費(fèi)融均為首次發(fā)行人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品其中鼎柚20221和城一代20221分別存續(xù)3期和5期，累計違約分別為.71和4.86處較高水平；鷺盈2021存續(xù)1期，存時間較短，其累計違率為142，隨著時間的其資產(chǎn)質(zhì)量或進(jìn)一承壓。商業(yè)銀發(fā)的產(chǎn)品中，大部存續(xù)期較短未觀測到違表。其中廣州銀行起的廣贏20221，5累計違約率=∑各產(chǎn)品發(fā)行后各期的違約金額∑各產(chǎn)品初始起算日的資產(chǎn)池余額，僅選取表現(xiàn)期超過6期（含）的產(chǎn)品統(tǒng)計累計違約率，本小節(jié)同。續(xù)8期累計違約率為2.80商業(yè)銀行中于對較高水平與產(chǎn)品封包較長有關(guān)。廣贏20221入池資產(chǎn)為信用卡分貸款封包為9.1個月期限較長封包期違約的資產(chǎn)也納入累計違率的統(tǒng)計，考慮封包期其計違約率處于相合理水平。圖：202年發(fā)行的個消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品累計違率表現(xiàn)各期受托報告，中誠信國際整理逾期率受國內(nèi)各地疫情多輪反復(fù)及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素影響，2022年發(fā)行的個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期表現(xiàn)有所惡化。從存續(xù)產(chǎn)品表現(xiàn)來看，個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)1~30、31~60天期率較2021整體上，1~90天的逾期與2021年整相近。來看，各階段逾期率隨著時間推移波動上行，下年的逾期率整體高于上半年。與過去三同期水平相存續(xù)產(chǎn)品礎(chǔ)資產(chǎn)1~3天的逾期處于高位3~60天的逾率整體回仍未完全回落至情前水平1~90天的期率整保持穩(wěn)定可見部地區(qū)疫的反復(fù)仍居民收入和生活消費(fèi)產(chǎn)生沖擊，經(jīng)濟(jì)增速的放緩個人償債能力產(chǎn)生了一定影響，短期內(nèi)將進(jìn)一步推升基資產(chǎn)累計違率的升高。圖：個人消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品存續(xù)期基礎(chǔ)資逾期率各期受托報告，中誠信國際整理6封包期指初始起算日與信托設(shè)立日之間的期間。年化累計回收率7我們觀測了2016~2022年部分完成兌付個消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品在存續(xù)期的整體回收表現(xiàn)，回收率表現(xiàn)整體差異較。消費(fèi)金融公司起的產(chǎn)品平均年化累計回收為其中中贏新易貸20161現(xiàn)相對較好年化累回收率達(dá)到3.33，但該系其余兩單產(chǎn)品回收率較低“興晴系列品平均年累計收率為4.90在消費(fèi)金融司發(fā)起的品中處于較低水平“捷贏系列產(chǎn)品平年化累回收率為12.88其中2021年發(fā)行“捷贏”系列產(chǎn)品平回收率為10.5，較2020年發(fā)行產(chǎn)品回收率（1.04）有下降。圖：消費(fèi)金融公司發(fā)起的人消費(fèi)類款B產(chǎn)品已清算）年化累回收率各期受托報告，中誠信國際整理商業(yè)銀行發(fā)起的人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品平均年化累計回收率為6.9低于消金融公發(fā)起產(chǎn)品的回收其中橙易20161入池貸附房屋抵押因回收率較除此之“臻元系列產(chǎn)品回收表較好平均年累計回收為13.03明顯高“和享系（.79“和智系（4.82“惠益（3.70“交元系（2.94整體來看個消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品回收率相對偏低主要由于人消費(fèi)類貸款大分為信用類款其收基本依賴于對款人的催沒有押物處置為回收來源2022年受部分地疫情反和防控政策的影響導(dǎo)致貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)貸后管理工存在一定阻礙，部分地區(qū)催收工作無法展，從而影響資回收周期，收率表現(xiàn)未需一步觀察。圖：商業(yè)銀行發(fā)起的個人費(fèi)類貸款B產(chǎn)品（已算）年化累計回率7累計回收率=累計回收額累計違約額，年化回收率累計回收率表現(xiàn)期天數(shù)365，其中表現(xiàn)期天數(shù)包括封包期。部分已兌付完畢產(chǎn)品受托報告未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，故剔除。各期受托報告，中誠信國際整理早償率8圖：201~202年發(fā)行的個消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品年早償率情況個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品入池資產(chǎn)加權(quán)平均利較高早償可能造超額利差降除借人自身財務(wù)狀況影響外，發(fā)起機(jī)構(gòu)的提前還款政對借款人早償意愿會產(chǎn)生較大影響。早商業(yè)銀行對信用卡分期貸款的早償要求比較嚴(yán)格提前還款不僅會產(chǎn)生一定比例的罰息，且提前還款部分的手續(xù)費(fèi)不減免，借款人早償?shù)牧Σ蛔恪６M(fèi)金融公司的提前還款政更加靈活由于貸款利較高款人在經(jīng)濟(jì)力允許的條件下有動力早2022年人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品入池資產(chǎn)早償圖：201~202年發(fā)行的個消費(fèi)類貸款B產(chǎn)品年早償率情況8對早償率的統(tǒng)計從各產(chǎn)品第二個表現(xiàn)期開始，并已年化處理。各期受托報告，中誠信國際整理結(jié)論2022年局部地區(qū)疫情反及宏觀經(jīng)濟(jì)行壓力大等外部因素對人消費(fèi)信貸場的沖仍在延續(xù)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動放緩、居民收入預(yù)期下降削弱了居民消費(fèi)信貸的需求，疊加疫情期間部分貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)風(fēng)控策略的調(diào)整，導(dǎo)致個人消費(fèi)信貸增速回落。相應(yīng)地，個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較上一年有下降此外居民杠桿率持續(xù)位失業(yè)率升借人可支配收入增速下降，都對借款人還款能力和還款意愿產(chǎn)生了一定的影響，個人消費(fèi)類貸款S產(chǎn)品累計違約率較上一呈現(xiàn)上升的。展望2023年，在疫情控政策調(diào)整、大內(nèi)需和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策頻繁出臺、