闡述資金成本與籌資決策的應(yīng)用 - 行業(yè)經(jīng)濟(jì)

闡述資金成本與籌資決策的應(yīng)用-行業(yè)經(jīng)濟(jì)資金本錢與財(cái)務(wù)決策的關(guān)系資金本錢廣泛用于企業(yè)財(cái)務(wù)決策的多個(gè)方面，對(duì)于企業(yè)籌資決策而言，資金本錢是選擇籌資渠道和籌資方式、確定籌資計(jì)劃的重要依據(jù)。當(dāng)收入、其他本錢費(fèi)用和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變化不大時(shí)，企業(yè)應(yīng)力求選擇資金本錢最低的籌資計(jì)劃。在企業(yè)投資決策方面，資金本錢是評(píng)價(jià)投資工程是否可行的重要規(guī)范或最低限制。此外，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同資金本錢進(jìn)行比照，可以用來評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。

相關(guān)性是資金本錢在財(cái)務(wù)決策應(yīng)用中特別強(qiáng)調(diào)的。企業(yè)資金本錢按照用途不同，可分為歷史資金本錢和邊際資金本錢。在考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí)，歷史本錢是相關(guān)本錢，但在面向未來的財(cái)務(wù)決策時(shí)，邊際資金本錢才是相關(guān)本錢。

二、資金本錢在財(cái)務(wù)決策中的應(yīng)用

資金本錢在籌資決策中的應(yīng)用

例：某電器生產(chǎn)企業(yè)由于產(chǎn)品不能及時(shí)收回貨款，公司資金緊張，拖欠貸款嚴(yán)重，產(chǎn)品產(chǎn)量上不去，危及企業(yè)開展前途。財(cái)務(wù)人員根據(jù)目前情況及新的開展方案提出了3種籌資方式，供廠部領(lǐng)導(dǎo)決策。新的方案如下：要增加產(chǎn)品產(chǎn)量，試制的新產(chǎn)品進(jìn)行批量生產(chǎn)，所需材料物資、設(shè)備和勞務(wù)等耗資約595萬元?；I資方式如下：

1.銀行貸款，企業(yè)急需資金，可同銀行協(xié)商解決，上一年年底的貸款利率為9.2％，籌資費(fèi)率估計(jì)1％，以后貸款利率可能會(huì)提高，本企業(yè)的所得稅稅率為25％。

2.股票籌資，由于產(chǎn)品質(zhì)量享有盛譽(yù)，發(fā)行股票有良好的根底，可以發(fā)行普通股，籌資費(fèi)率為4％。普通股的股利是不固定的，現(xiàn)假定發(fā)行當(dāng)年的股利率為12％，以后根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況確定。

3.聯(lián)合經(jīng)營(yíng)集資，倡議以本廠為主體。與有一定生產(chǎn)設(shè)備根底的假設(shè)干個(gè)企業(yè)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)。這樣本廠試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場(chǎng)地、勞力、設(shè)備和資源等進(jìn)行批量生產(chǎn)，從而形成專業(yè)化生產(chǎn)能力，可保證企業(yè)的穩(wěn)足增長(zhǎng)。

面對(duì)可能的3種籌資方式，企業(yè)該如何選擇？3種籌資方式都有其資金本錢，銀行貸款籌資方式由于利息在稅前支付，所以有效地降低了資金本錢，通過計(jì)算，資金本錢率為6.97％。而采用股票集資的方式，資金本錢較高，為15.63％。最后一種籌資方式即通過聯(lián)合經(jīng)營(yíng)集資，這里分兩種情況，一是成立一個(gè)聯(lián)營(yíng)實(shí)體，則資金本錢率為聯(lián)營(yíng)企業(yè)獲得利潤(rùn)與聯(lián)營(yíng)企業(yè)出資總額；二是當(dāng)僅為一個(gè)工程合資生產(chǎn)的，資金本錢率就是聯(lián)營(yíng)企業(yè)獲得利潤(rùn)與利潤(rùn)總額之比。顯然這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致資金本錢率增大，在3種選擇中為最次。比擬3種可能的籌資方式，貸款的資金本錢是最低的，資金本錢的降低將會(huì)提高自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力，并提升自己最終的獲利水平。

企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，需要考慮的因素很多，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、歸還方式和限制條件等。但是，從上面的案例可以看出，資金本錢直接關(guān)系到籌資的經(jīng)濟(jì)效益，它是企業(yè)籌資決策應(yīng)該考慮的一個(gè)首要問題，主要體現(xiàn)在下列幾方面：

1.資金本錢是企業(yè)選擇資金來源的根本依據(jù)

發(fā)行債券的本錢較低，因?yàn)閭⒃诙惽爸Ц?，有一局部利息?shí)際上由國(guó)家負(fù)擔(dān)了。利用長(zhǎng)期借款籌資，利息可在稅前支付，可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用，因此，長(zhǎng)期借款籌資比股票籌資的本錢要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率。通過發(fā)行股票籌集，其中普通股籌資本錢較高，優(yōu)先股本錢低于普通股，但優(yōu)先股一般又高于債券籌資本錢。融資租賃的本錢較高，這是因?yàn)樽饨鹂傤~往往要超出設(shè)備買價(jià)許多。企業(yè)的資金可以選擇多種方式來籌集，究竟選擇哪種方式，首先要考慮的就是資金本錢的上下。

2.資金本錢是確定最正確資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)

企業(yè)在籌資決策時(shí)，應(yīng)確定最正確資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持最正確結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)在一定時(shí)期使其綜合資金本錢最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)實(shí)中，決定資本結(jié)構(gòu)的因素很多，但主要因素是資金本錢和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金本錢作為一項(xiàng)主要因素，直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是確定最正確資本結(jié)構(gòu)時(shí)需要考慮的一個(gè)首要問題。

3.資金本錢是影響企業(yè)籌資總額的重要因素

企業(yè)對(duì)擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來籌集，由此形成假設(shè)干個(gè)資本結(jié)構(gòu)(籌資計(jì)劃)可供選擇，企業(yè)究竟選擇哪種籌資計(jì)劃，就需要分別測(cè)算各種籌資計(jì)劃的加權(quán)平均資金本錢，并比擬其上下，從而確定最正確資本結(jié)構(gòu)即最正確籌資計(jì)劃。

資金本錢在投資決策中的應(yīng)用

1.資金本錢是評(píng)價(jià)投資工程可行性的主要經(jīng)濟(jì)規(guī)范

投資工程可行性評(píng)價(jià)辦法分為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法和靜態(tài)評(píng)價(jià)法兩種。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法；靜態(tài)

評(píng)價(jià)法有回收期法、會(huì)計(jì)報(bào)酬率法。企業(yè)一般多采用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法：如果以企業(yè)邊際資金本錢為折現(xiàn)率，投資工程的凈現(xiàn)值為正值或現(xiàn)值指數(shù)大于1，那么表明該投資工程可以接受；反之，如果投資工程的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)或小于1，那么該投資工程就不能接受。如果企業(yè)采用內(nèi)含報(bào)酬率作為投資工程評(píng)價(jià)辦法，那么只有在投資工程的內(nèi)含報(bào)酬率大于資金本錢時(shí)，該項(xiàng)目才能接受。總之，無論采用什么動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)辦法，企業(yè)邊際資金本錢總是企業(yè)投資決策重要取舍因素。

2.企業(yè)在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，常以資金本錢作為折現(xiàn)率

在只有一個(gè)備選計(jì)劃的采納與否決策中，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，該投資工程可行；當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)，該投資工程不可行。在有多個(gè)備選計(jì)劃的互斥選擇決策中，故選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。因此，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)投資工程的可行性時(shí)離不開資金本錢。

3.在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金本錢作為基準(zhǔn)收益率

在只有一個(gè)備選計(jì)劃的采納與否決策中，假設(shè)計(jì)算出的投資工程的內(nèi)部收益率大于或等于企業(yè)的資金本錢時(shí)，該投資工程可行；反之，假設(shè)計(jì)算出的投資工程的內(nèi)部收益率低于企業(yè)的資金本錢時(shí)，那么該投資工程不可行。在有多個(gè)備選計(jì)劃的互斥選擇決策中，故選用內(nèi)部收益率超過資金本錢最多的投資工程。因此，資金本錢是比擬、選擇投資計(jì)劃的主要規(guī)范。

資金本錢是企業(yè)投資決策與籌資決策的橋梁

企業(yè)的投資決策與籌資決策是相互關(guān)聯(lián)、密不可分的，不是完全獨(dú)立的兩個(gè)過程。從資金的運(yùn)用來看，必先籌資然后才能投資，但從決策的程序來看，那么先有投資決策才有籌資決策?；I資的最終目的就是為了投資。資金本錢是投資決策與籌資決策的橋梁。企業(yè)的資金本錢是企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)的一個(gè)取舍規(guī)范。假設(shè)企業(yè)擬定的投資工程可行，企業(yè)那么會(huì)參考最正確資本結(jié)構(gòu)考慮如何籌集所需要的資金。這時(shí)，企業(yè)無論采用哪種籌資