投資銀行概述

目錄第一章投資銀行概述第二章證券發(fā)行與承銷第三章企業(yè)并購第四章風險投資第五章證券投資基金第六章資產(chǎn)證券化第七章投資銀行業(yè)監(jiān)管第一頁，共96頁。投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀歐洲的商人銀行，19世紀傳入美國并得到逐步發(fā)展，于20世紀發(fā)展到全球。第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀歐洲的商人銀行，19世紀傳入美國并得到逐步發(fā)展，于20世紀發(fā)展到全球。第二頁，共96頁。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進行融資，這一般是通過承兌貿(mào)易商人們的匯票對貿(mào)易商進行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

第一章投資銀行概述歐洲的工業(yè)革命，擴大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問等。第三頁，共96頁。20世紀以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國是最發(fā)達的。

第一章投資銀行概述目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國紐約的華爾街，其次發(fā)達的國家為英國、德國、瑞士、日本、中國香港和新加坡等。第四頁，共96頁。我國在20世紀80年月初才呈現(xiàn)投資銀行性質(zhì)的機構(gòu)---證券公司。我國的投資銀行經(jīng)歷了數(shù)量增長期（1985—1996）、蓄勢整理時期（1997—1998）、大范圍重組期（1999至今），但我國的投資銀行較發(fā)達國家投資銀行處于起步階段。

第一章投資銀行概述案例：“中國投資銀行”成立于1981年，從1998年12月11日起，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行，第五頁，共96頁。第一章投資銀行概述在西方，經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟運轉(zhuǎn)中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個重要組成部分，是資本市場的核心，是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。中國大陸的投資銀行業(yè)務(wù)是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的，眾多的證券公司擔當著投資銀行的角色。第六頁，共96頁。學生任務(wù)：查出最新投資銀行排序，并介紹一個投資銀行。第七頁，共96頁。

投資銀行稱謂

是否是投資+銀行？……公司（美國）私人銀行（英國）證券公司、投資公司、基金公司、資產(chǎn)管理公司（中國、日本）

投資銀行稱謂

是否是投資+銀行？……公司（美國）私人銀行（英國）證券公司、投資公司、基金公司、資產(chǎn)管理公司（中國、日本）第八頁，共96頁。第一章投資銀行概述第一節(jié)投資銀行學概論第二節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與功能第三節(jié)投資銀行的行業(yè)特征本章小結(jié)思考題第九頁，共96頁。機構(gòu)層次是指作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)第一節(jié)投資銀行學概論投資銀行一詞譯自英文詞組"Investmentbanking"，至少有四層含：行業(yè)層次指投資銀行的整個行業(yè)業(yè)務(wù)層次指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)學科層次是關(guān)于投資銀行的理論和實務(wù)的學科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行學本書的講述的內(nèi)容在不同的章會涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務(wù)中涉及的是投資銀行業(yè)務(wù)，在理論分析中涉及的是投資銀行學?？傊?，本書目的是從不同角度對投資銀行進行深入分析研究。第十頁，共96頁。第一節(jié)投資銀行學概論三、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系二、投資銀行的界定一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學第十一頁，共96頁。一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學1、金融的定義及其分歧2、金融學及其學科體系3、金融學基礎(chǔ)理論課程設(shè)置4、資本市場第十二頁，共96頁。金融的定義金融是一個經(jīng)濟學的概念和范疇。中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的諸多方面。指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。第十三頁，共96頁。金融的分歧國際上對Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對應(yīng)。寬口徑聯(lián)合國統(tǒng)計署美國窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財政；加company、加corporation，加business，指公司財務(wù)，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學最主要的研究對象是金融市場的運行機制，以及資本資產(chǎn)的供給和價格確定”。

金融中介服務(wù)，包括中央銀行的服務(wù)，存貸業(yè)務(wù)和銀行中介業(yè)務(wù)的服務(wù)；投資銀行服務(wù)；非強制性的保險和養(yǎng)老基金服務(wù)、再保險服務(wù)；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務(wù)；為以上各項服務(wù)的種種金融中介的服務(wù)。

銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會，以及經(jīng)紀人等中介服務(wù)。第十四頁，共96頁。金融學的學科體系宏觀金融分析微觀金融分析重點討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟關(guān)系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國際金融體系等問題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營。主要的分支學科包括：中央銀行學、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學、國際金融學等。主要的分支學科包括：金融市場學、證券投資學、公司財務(wù)學、金融工程學、金融風險管理、金融資產(chǎn)定價等。主要的分支學科包括：投資銀行學、商業(yè)銀行學、保險學、微觀銀行學等。第十五頁，共96頁。金融學基礎(chǔ)理論課程設(shè)置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行學”定位為金融學科的基礎(chǔ)理論課程，作為金融學科的入門課程。這是與在以金融市場為依托的直接融資不發(fā)達，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級階段，把貨幣銀行問題作為金融學研究的重點相適應(yīng)的。2009年底中國的間接融資市場規(guī)模（銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)）為實體經(jīng)濟（GDP）的235%隨著現(xiàn)代金融市場的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問題作為研究重點的我國傳統(tǒng)金融學已不適應(yīng)我國金融實踐的需要和與國際金融理論發(fā)展相銜接的需要。第十六頁，共96頁。資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應(yīng)的概念。資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門，它們同時又是證券發(fā)行者）手中的市場機制。在西方發(fā)達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場。

從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發(fā)行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

第十七頁，共96頁。

資本市場在市場經(jīng)濟中的重要作用

資本市場的首要功能------資源配置一個國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一般由四個部門組成，即企業(yè)、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業(yè)和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經(jīng)濟性質(zhì)決定的中央計劃配置方式和由市場經(jīng)濟決定的資本市場配置方式。在發(fā)達市場經(jīng)濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。

第十八頁，共96頁。資本資產(chǎn)風險定價功能是資本市場最重要的功能

資本市場指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風險定價具體是指對風險資產(chǎn)的價格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的預(yù)期收益與風險之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發(fā)揮著重要作用。

第十九頁，共96頁。提供資本資產(chǎn)的流動性功能投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動性功能。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。

第二十頁，共96頁。中國資本市場的發(fā)展狀況

作為其標志的中國證券市場是從1981年發(fā)行國庫券開始的。

1990年，上海和深圳證券交易所的建立,標志著證券交易體系開始走向規(guī)范。

1992年，成立了中國證監(jiān)會和中國證券委員會，相繼頒布了一批證券業(yè)方面的法律法規(guī).至此,中國資本市場才初具框架。

第二十一頁，共96頁。

投資銀行在資本市場中的地位

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，投資銀行是資本市場的核心首先，投資銀行是資本市場的投融資中間人投資銀行憑借自身的資金實力、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、規(guī)?；慕?jīng)營、專業(yè)化的員工隊伍，幫助投資者投資于某個企業(yè)或行業(yè)，保證其資產(chǎn)保值增值，同時又為急需資金的籌資者尤其是新興企業(yè)籌得大量資金。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，它以最短的時間、最低的成本把投資者手中的閑置資金轉(zhuǎn)移到籌資者手中，實現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。第二十二頁，共96頁。其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票和中長期債券，并充當企業(yè)的財務(wù)顧問，為企業(yè)的收購兼并活動提供中介服務(wù)。在美國，隨著企業(yè)發(fā)展和資本結(jié)構(gòu)的變動，美國企業(yè)在更大程度上依賴投資銀行解決長期資金問題，紐約的投資銀行在金融市場上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。而在發(fā)展中國家，國企逐步市場化的過程尤其需要投資銀行幫助其進行中長期融資，以支持重點企業(yè)的設(shè)備更新和技術(shù)改造。第二十三頁，共96頁。再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，投資者的風險觀念增強，投資決策日趨理性化，他們要求市場提供新的金融工具以最大限度地規(guī)避風險、獲取收益。因此，投資銀行在開展其業(yè)務(wù)時必然會考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動性、風險性的最佳組合。而隨著投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和深入，必然會產(chǎn)生期限不一、功能多樣的新型金融工具。

第二十四頁，共96頁。二、投資銀行的界定界定投資銀行內(nèi)涵投資銀行的特點投資銀行的類型投資銀行的組織形式1234第二十五頁，共96頁。投資銀行內(nèi)涵第一：任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)都可以稱作投資銀行；第二：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行；第三：指從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機構(gòu)是投資銀行；第四：一級市場上承銷證券、籌集資本和二級市場上交易證券的金融機構(gòu)是投資銀行。第二十六頁，共96頁。投資銀行的特點投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點是：屬于金融服務(wù)業(yè)主要服務(wù)于資本市場是智力密集型行業(yè)123代理，非自營是企業(yè)即產(chǎn)權(quán)、債券，非商品是智力，非財力第二十七頁，共96頁。世界的投資銀行類型獨立的專業(yè)性投資銀行全能性銀行財務(wù)公司第一種第二種第三種學生任務(wù)：去了解、參看發(fā)達國家的材料第二十八頁，共96頁。獨立的專業(yè)性投資銀行（都有各自擅長的專業(yè)方向）

美國的高盛公司、美林公司、雷曼兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券英國的華寶公司、寶源公司等學生任務(wù)：去了解、參看每個公司的材料第二十九頁，共96頁。全能性銀行（投資銀行業(yè)務(wù)+商業(yè)銀行業(yè)務(wù)）

商業(yè)銀行對投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。在英、德等國等歐洲大陸非常典型，本次金融危機產(chǎn)生了一批。如MorganStanley,DeanWitter&Co.（摩根斯坦利）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。

MerrillLynch&Co.,Inc.（美林）08年9月15日被美國銀行收購

SalomonBrothersInc.（所羅門兄弟）1990年代末被旅行者集團并購(現(xiàn)屬花旗集團)。

GoldmanSachsGroup,L.P.

（高盛）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。第三十頁，共96頁。財務(wù)公司一些大型跨國公司興辦的財務(wù)公司如GE通用電氣金融服務(wù)公司官方網(wǎng)站網(wǎng)址:

通用電氣金融服務(wù)公司創(chuàng)立于1943年，原為美國通用電氣公司的一個分部，主要為通用電氣公司消費品和工業(yè)產(chǎn)品的銷售與批發(fā)提供融資服務(wù)。現(xiàn)在公司提供范圍廣泛的融資和外購服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括機動有軌車租賃、信用卡、再保險以及設(shè)備融資。

學生任務(wù)：去了解、參看相關(guān)公司的材料第三十一頁，共96頁。

中國投資銀行分類

1.具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司,如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行。2.信托公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團下屬的中信證券，中國信達信托公司下屬的證券部、中國民族信托、信息信托、煤炭信托等下屬的證券部等。3.地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇證券、湖北證券等。第三十二頁，共96頁。4.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營的限制，商業(yè)銀行不能直接從事證券業(yè)務(wù)，但是各家商業(yè)銀行都在通過成立全資附屬的子公司或者收購境外的機構(gòu)來涉足投資銀行業(yè)務(wù)，如招銀證券、光大證券、中國銀行下屬的中行國際（香港）、中國工商銀行收購的息敏斯證券等。5.中外合資投資銀行機構(gòu)，目前只有中國國際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國建設(shè)銀行、美國摩根.斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術(shù)擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團，該公司是目前國內(nèi)最標準的投資銀行機構(gòu)。6.其他提供部分投資銀行專業(yè)中介服務(wù)的機構(gòu)，包括具有證券資格的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所，資產(chǎn)評估機構(gòu)和專業(yè)咨詢公司等第三十三頁，共96頁。投資銀行的組織形式現(xiàn)代公司制合伙人制混合公司制第三十四頁，共96頁。合伙人制合伙人公司是指由兩個或兩個以上合伙人擁有公司并分享公司利潤。其主要特點是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營所得，并對經(jīng)營虧損共同承擔無限責任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營，也可以由部分合伙人經(jīng)營，其他合伙人僅出資并自負盈虧；合伙人的組成規(guī)?？纱罂尚?。

第三十五頁，共96頁?；旌瞎局仆ǔＪ怯稍诼毮苌蠜]有緊密聯(lián)系的資本或公司相互合并而形成規(guī)模更大的資本或公司。本世紀六十年代以后，在大公司生產(chǎn)和經(jīng)營多元化的發(fā)展過程中，投資銀行是被收購或聯(lián)合兼并成為混合公司的重要對象。這些并購活動的主要動機都是為了擴大母公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現(xiàn)代公司制度的轉(zhuǎn)變。第三十六頁，共96頁?，F(xiàn)代公司制賦予公司以獨立的人格，其確立是以企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)為核心和重要標志的。

法人財產(chǎn)權(quán)是企業(yè)法人對包括投資和投資增值在內(nèi)的全部企業(yè)財產(chǎn)所享有的權(quán)利。法人財產(chǎn)權(quán)的存在顯示了法人團體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個人的權(quán)利。現(xiàn)代公司制度使投資銀行在資金籌集、財務(wù)風險控制、經(jīng)營管理的現(xiàn)代化等方面都獲得較傳統(tǒng)合伙人制所不具備的優(yōu)勢。第三十七頁，共96頁。國際投資銀行的起源與發(fā)展現(xiàn)代意義上的投資銀行產(chǎn)生于歐美，主要是由十八、十九世紀眾多銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的金融機構(gòu)演變而來的。近二十年來，在國際經(jīng)濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。第三十八頁，共96頁。國際投資銀行的起源與發(fā)展二、國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程一、國際、國內(nèi)投資銀行的起源與發(fā)展第三十九頁，共96頁。一、國際、國內(nèi)投資銀行的起源與發(fā)展國際投資銀行的起源1國際投資銀行發(fā)展趨勢2中國投資銀行的起源3中國投資銀行與國際投資銀行發(fā)展的差距4第四十頁，共96頁。國際投資銀行的起源概括而言，投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素。貿(mào)易活動的日趨活躍

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮股份公司制度的發(fā)展證券業(yè)的興起與發(fā)展概括而言，投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素。貿(mào)易活動的日趨活躍

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮股份公司制度的發(fā)展證券業(yè)的興起與發(fā)展第四十一頁，共96頁。在美國，投資銀行往往有兩個來源：一是由綜合性銀行分拆而來，典型的例子如摩根斯坦利；二是由證券經(jīng)紀人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券。

第四十二頁，共96頁。中國投資銀行八十年代中后期，隨著我國開放證券流通市場，原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場中介機構(gòu)體系。在隨后的十余年里，券商逐漸成為我國投資銀行業(yè)務(wù)的主體。但是，除了專業(yè)的證券公司以外，還有一大批業(yè)務(wù)范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀機構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財務(wù)咨詢公司等在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。

第四十三頁，共96頁。我國投資銀行的類型證券公司全國性的地區(qū)性的民營性的信托投資公司專業(yè)證券公司信托公司投資管理公司財務(wù)顧問公司資產(chǎn)管理公司省市兩級的工商銀行成立的華夏證券農(nóng)業(yè)銀行成立的南方證券建設(shè)銀行成立的國泰證券湘財證券齊魯證券西南證券第四十四頁，共96頁。中國投資銀行與國際投資銀行發(fā)展的差距差距1234業(yè)務(wù)內(nèi)容上的差距

經(jīng)營管理模式的差距資產(chǎn)規(guī)模的差距現(xiàn)有法律環(huán)境存在較大缺陷第四十五頁，共96頁。業(yè)務(wù)單一全國106家證券公司2010年證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)及服務(wù)凈收入僅為1084.90億元，較2009年下降23.57％。

第四十六頁，共96頁。國際投資銀行發(fā)展趨勢234投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢

投資銀行的國際化趨勢

投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢投資銀行集中化的趨勢

1第四十七頁，共96頁。多樣化經(jīng)過經(jīng)濟危機后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速的發(fā)展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。第四十八頁，共96頁。專業(yè)化例如美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽高盛以研究能力及承銷而聞名所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

第四十九頁，共96頁。集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。第五十頁，共96頁。三、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系1、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務(wù)對象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤構(gòu)成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同第五十一頁，共96頁。商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)證券承銷發(fā)行、兼并收購、風險資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務(wù)對象短期資金市場長期資本市場利潤構(gòu)成存貸款利差、資金運營收入表外收入傭金、資金運營收入、利息收入管理原則性安全性、流動性、收益性資金密集型風險性、開拓性、穩(wěn)健性智慧密集型宏觀管理銀監(jiān)會證監(jiān)會所遵守的保險制度存款保險制度證監(jiān)會頒布的投資銀行的保險制度第五十二頁，共96頁。二、國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程國際商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的分合歷程1中國商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)2第五十三頁，共96頁。20世紀前期西方經(jīng)濟的持續(xù)繁榮促使了資本市場繁榮,商業(yè)銀行頻頻涉足投資銀行業(yè)務(wù)。同時各國政府對證券業(yè)缺少有效的法律和監(jiān)管,這些都為1929年至1933年間的經(jīng)濟危機埋下了禍根。第五十四頁，共96頁。1933年美國國會通過了《格拉斯——斯蒂格爾法案》(Glass-SteagallAct)嚴格禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù),實行銀行、證券分業(yè)管理,把貨幣市場和資本市場人為地分割開來。以美國為代表的西方國家,堅持這種銀行分業(yè)經(jīng)營管理模式近半個世紀。

第五十五頁，共96頁。20世紀70年代以來隨著金融自由化浪潮的興起,技術(shù)工具的革新,金融衍生工具的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,以及政府在金融管制方面的創(chuàng)新,西方商業(yè)銀行逐漸繞過分業(yè)管制的束縛,走上了全能商業(yè)銀行的道路。英國與日本分別在1986年與1998年進行了“大爆炸”(BigBang)式的金融改革,突破了傳統(tǒng)分業(yè)管理的框框,實行了全能銀行體制。1999年11月,美國頒布了《金融現(xiàn)代化法案》(Gramm-Leach-BileyAct),廢除了主宰美國銀行體制多年的《格拉斯——斯蒂格爾法案》第五十六頁，共96頁。實證：摩根·斯坦利的傳奇分家新的舊時代離經(jīng)叛道的70年代瘋狂年代第五十七頁，共96頁。第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與功能企業(yè)并購項目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風險投資公司理財投資咨詢資產(chǎn)及基金管理證券交易經(jīng)紀證券私募發(fā)行證券發(fā)行與承銷經(jīng)過最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，形成了新的業(yè)務(wù)組成，本書將重點介紹其中一些業(yè)務(wù)。第五十八頁，共96頁。第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與功能三、投資銀行的功能二、投資銀行的組織架構(gòu)一、現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍第五十九頁，共96頁。一、現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)紀交易兼并與收購基金管理風險投資資產(chǎn)證券化金融工程項目融資公司理財、財務(wù)顧問與投資咨詢第六十頁，共96頁。二、投資銀行的組織架構(gòu)股東大會董事會執(zhí)行委員會內(nèi)部管理業(yè)務(wù)管理人力資源管理部財務(wù)部法律部稽核部風險管理部信息技術(shù)部國內(nèi)外分支機構(gòu)企業(yè)融資部公共融資部私募證券部證券交易部企業(yè)收購兼并部風險資本部資產(chǎn)證券化部資產(chǎn)與基金管理公司研發(fā)部董事會辦公室審計委員會風險管理委員會薪酬委員會咨詢部區(qū)域管理圖1-1“客戶驅(qū)動型”投資銀行內(nèi)部的組織架構(gòu)圖第六十一頁，共96頁。投資銀行主要的業(yè)務(wù)部門業(yè)務(wù)部門業(yè)務(wù)范圍企業(yè)融資部企業(yè)融資部：主要承銷企業(yè)新上市的證券和再發(fā)行的證券公共融資部公共融資部：專門為公共機構(gòu)融資，以公募發(fā)行債券形式為聯(lián)邦政府、州政府和市政府、保健衛(wèi)生機構(gòu)、公用事業(yè)公司、公交系統(tǒng)、大學等單位籌集資金。私募證券部向數(shù)量有限的機構(gòu)投資者，如保險公司、專業(yè)投資公司、養(yǎng)老基金私下推銷不公開上市的證券。證券交易部從事二級市場的證券買賣業(yè)務(wù)，它要推銷投資銀行認購下來的各種證券，向客戶介紹各種投資機會。企業(yè)收購兼并部幫助企業(yè)進行調(diào)研，選取策略，實現(xiàn)企業(yè)之間的兼并，是投資銀行里地位很重要的一個部門。風險資本部對新興的高科技公司投資獲得高風險下的高收益資產(chǎn)證券化部以一定資產(chǎn)作為抵押品而發(fā)行證券的過程資產(chǎn)與基金管理公司是投資銀行的重要業(yè)務(wù)之一，通常投資銀行設(shè)立獨立的機構(gòu)為個人或機構(gòu)管理資產(chǎn)與基金。項目融資部主要為大規(guī)模的自然資源開發(fā)，如天然氣、火力發(fā)電、開礦等之類的項目建設(shè)籌措必要的資金。研發(fā)部是可持續(xù)發(fā)展的保障，進行衍生工具創(chuàng)新、投資咨詢、信息服務(wù)咨詢部財務(wù)顧問與公正意見。第六十二頁，共96頁。投資銀行職能（幾種不同提法）職能承擔風險尋找商業(yè)機會收集、分析、綜合信息參與投資決策調(diào)配資本第六十三頁，共96頁。投資銀行的基本功能（幾種不同提法）提供金融中介服務(wù)

推動證券市場的發(fā)展

提高資源配置效率

推動產(chǎn)業(yè)集中

第六十四頁，共96頁。投資銀行作用（幾種不同提法）作用溝通資金供求構(gòu)造證券市場推動企業(yè)并購促進產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟形成優(yōu)化資源配置第六十五頁，共96頁。投資銀行的競爭力創(chuàng)造收益最大化

獨立判斷與盡職調(diào)查

資金籌集與有效利用

創(chuàng)造財務(wù)最優(yōu)化

金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開發(fā)

提供客戶服務(wù)與開發(fā)

第六十六頁，共96頁。第四節(jié)投資銀行的行業(yè)特征盡管投資銀行業(yè)總是處在不斷的發(fā)展變化中，但是作為一個行業(yè)來說還是有其自己的行業(yè)特征。這些特征既是該行業(yè)區(qū)別于其他行業(yè)的標志，也是其保持穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)。第六十七頁，共96頁。第四節(jié)投資銀行的行業(yè)特征二、投資銀行業(yè)人員的能力和要求一、投資銀行的行業(yè)特征第六十八頁，共96頁。一、投資銀行的行業(yè)特征投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)投資銀行業(yè)的道德環(huán)境投資銀行中的道德問題道德問題的解決方法第六十九頁，共96頁。創(chuàng)新性的概念投資銀行的創(chuàng)新性應(yīng)包括創(chuàng)造和革新這兩個方面，“創(chuàng)造”是指有價值的新事物的產(chǎn)生過程，實質(zhì)是從“無”到“有”；而“革新”則是將有價值的新事物轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)上可行的產(chǎn)品或服務(wù)的過程，實質(zhì)是把這所謂的“有”成型為經(jīng)濟上的實用物。第七十頁，共96頁。投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容創(chuàng)新性基金新產(chǎn)品種類進一步豐富并購產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮金融衍生產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)融資形式不斷創(chuàng)新第七十一頁，共96頁。投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)培養(yǎng)斗士和組織者獎勵與懲罰幫助創(chuàng)新型人才激發(fā)每個人的創(chuàng)新性創(chuàng)新性的培養(yǎng)營造創(chuàng)新性得以發(fā)揮的環(huán)境第七十二頁，共96頁。投資銀行業(yè)的專業(yè)性金融實踐經(jīng)驗經(jīng)營才能和行業(yè)專長市場悟性和遠見人際關(guān)系技巧金融學和金融理論第七十三頁，共96頁。投資銀行業(yè)的道德環(huán)境監(jiān)管

公司條例與傳統(tǒng)

價值最大化

道德風氣

第七十四頁，共96頁。例：次貸危機的本質(zhì)所在及其破壞性，主要是傷害了金融市場的"三信"，即信用上發(fā)生了道德風險，信貸上使正運行的信貸鏈條突然緊縮，信心上引發(fā)了人們的恐慌心理。而這"三信"正是金融市場的靈?；?。第七十五頁，共96頁。投資銀行中的道德問題泄漏機密利益沖突信息披露

其他內(nèi)幕交易第七十六頁，共96頁。道德問題的解決方法實事求是尊重法律

保守機密其他方法誠實和坦率第七十七頁，共96頁。二、投資銀行業(yè)人員的能力和要求投資銀行希望員工有很強的分析和社交能力。一些工作更偏重于某一項技能。要求的能力包括：溝通能力：強銷售能力：強分析能力：強綜合能力：強創(chuàng)造性：強風險性：強合作能力：強技能知識素質(zhì)第七十八頁，共96頁。美國五大投行美國五大投行美國五大投行美國五大投行美國五大投行美國五大投行美國五大投行美國五大投行第七十九頁，共96頁。國際主要投資銀行及業(yè)務(wù)性質(zhì)正式名稱在SEC和CFTC注冊的性質(zhì)MorganStanley,DeanWitter&Co.（摩根斯坦利）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantMerrillLynch&Co.,Inc.（美林）08年9月15日被美國銀行收購Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantSalomonBrothersInc.（所羅門兄弟）1990年代末被旅行者集團并購(現(xiàn)屬花旗集團)。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantGoldmanSachsGroup,L.P.（高盛）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantCreditSuisseFirstBostonCorp.(瑞士第一波士頓)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantLehmanBrotherInc.（雷曼兄弟）08年9月15日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBearStearns&Co.,Inc.貝爾斯登08年4月4日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPrudentialSecuritiesInc.（謹慎證券）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPaineWebberInc.（潘維伯）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantJ.P.Morgan&Co.（JP摩根）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBankerTrustNewYorkCorp.（信孚）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantDonaldson,Lufkin&Jenrette（帝杰）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchant第八十頁，共96頁。一場金融海嘯，幾乎把華爾街五大投行全沖垮，死里逃生——高盛和摩根斯坦利

高盛靠著華盛頓盤根錯節(jié)的裙帶網(wǎng)絡(luò)，喘過了一口氣，所以被戲謔為Government

Sachs（意為官商勾結(jié)）；老牌的摩根斯坦利則因為與美聯(lián)儲有著千絲萬縷的關(guān)系，也被“擔?！绷讼聛?。2008年秋天，把自己從投資銀行轉(zhuǎn)變成銀行控股公司，以便接受存款。也就是說從前的華爾街是受美國證券交易委員會監(jiān)管，現(xiàn)在的華爾街全收歸到美聯(lián)儲的管轄范圍，第八十一頁，共96頁。第八十二頁，共96頁。

2美元/股美第五大投行貝爾斯登公司，遭“賤賣”始建于1923年的華爾街巨頭貝爾斯登公司曾經(jīng)經(jīng)歷了1929年的美國歷史上最嚴重的大蕭條，但是近80年之后，這家美國第5大投資銀行卻走入歧途。

2008年3月16日，摩根大通宣布以2.4億美元的價格收購貝爾斯登。這樣，有著85年歷史的貝爾斯登公司成為了在次級債危機中垮掉的首家大型銀行。第八十三頁，共96頁。85年老店“易主”曾是美國債券市場霸主在華爾街從業(yè)多年的紐約國際集團總裁本杰明說：“貝爾斯登在美國債券市場的交易量一直是數(shù)一數(shù)二的。不過其自營業(yè)務(wù)過于集中在債券市場，尤其是收益和風險都很大的次級抵押擔保債權(quán)市場上，這給它帶來了滅頂之災(zāi)?！?/p>

去年6月，貝爾斯登旗下兩只基金成了次貸危機中最先倒掉的一批基金。200多億美元的基金最終“不值一文”。貝爾斯登的噩夢也從此開始。第八十四頁，共96頁。2008年9月

14日，美國原五大投行再少“兩大”，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)；美林證券也同意以約440億美元的價格出售給美國銀行。第八十五頁，共96頁。158歲的雷曼兄弟簡介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立，世界總部：紐約，地區(qū)總部設(shè)于倫敦、東京和香港。公司曾有雇員人數(shù)為12，343人，員工持股比例達到30%。雷曼兄弟公司不斷擴展國際業(yè)務(wù)，公司收入的40%以上產(chǎn)生于美國之外。雷曼兄弟公司是全球具實力的股票和債券承銷和交易商之一，同時，還擔任全球多家跨國公司和政府的重要財務(wù)顧問。第八十六頁，共96頁。

由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力，擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特、美國在線時代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強生、樂金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)?.....1850雷曼兄弟公司在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立1858紐約辦事處開業(yè)1870雷曼兄弟公司協(xié)助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所，這是商品期貨交易方面的第一次嘗試1887在紐約證券交易所贏得了交易席位1889第一次承銷股票發(fā)售1905管理第一宗日本政府債券發(fā)售交易1923承銷1.5億美元的日本政府債券，為關(guān)東大地震的繕后事宜籌集資金1929雷曼公司創(chuàng)立，該公司為一家著名的封閉式投資公司1949公司建立了十大非凡投資價值股票名單1964協(xié)助東京進入美國和歐洲美元市場為馬來西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券

第八十七頁，共96頁。1970香港辦事處開業(yè)1971為亞洲開發(fā)銀行承銷第一筆美元債券1973設(shè)立東京和新加坡辦事處提名為印度尼西亞政府顧問1975收購Abraham&Co.投資銀行1986在倫敦證券交易所贏得交易席位1988在東京證券交易所贏得交易席位1989曼谷辦事處開業(yè)1990漢城辦事處開業(yè)

第八十八頁，共96頁。

★1993北京辦事處開業(yè)為中國建設(shè)銀行承銷債券，開創(chuàng)中國公司海外債券私募發(fā)行的先河為中國財政部承銷發(fā)行海外首筆美元龍債1994聘任為華能國際電力首次紐約股票上市的主承銷商，經(jīng)辦中國公司最早在海外的首筆大額融