資管新規(guī)解讀培訓(xùn)2018年05

資管新規(guī)的背景01資管新規(guī)細(xì)節(jié)解讀02資管新規(guī)的影響03CONTENTS目錄第一頁，共23頁。01PART資管新規(guī)的背景OriginsofNewRegulation第二頁，共23頁。一行三會(huì)體制下的資管行業(yè)格局在原有“一行三會(huì)”的監(jiān)管體制下，資管行業(yè)長期存在著“監(jiān)管重疊”、“監(jiān)管真空”并存的現(xiàn)象?？缱有袠I(yè)之間的“政策套利”也成為了各金融機(jī)構(gòu)的牟利手段。百萬億規(guī)模的資管市場里，剛性兌付、多層嵌套、資金池等風(fēng)險(xiǎn)日趨暴露。資管新規(guī)和金融監(jiān)管體制改革“資管新規(guī)”出臺(tái)意在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。2017年11月出臺(tái)的資管新規(guī)征求意見稿，為一行三會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)文。而在此次正式稿下發(fā)前的一個(gè)月，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)正式合并，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管也成為歷史，“統(tǒng)一監(jiān)管”的時(shí)代劃開序幕。2018年4月27日，在經(jīng)歷近半年的意見征詢后，央行終于發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的正式稿，市場期待已久的資管新規(guī)正式落地?？傮w而言，新規(guī)在打破剛兌、消除多層嵌套及通道、凈值管理等根本性原則上未作松動(dòng)與讓步，顯示了監(jiān)管層面引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸本源的決心未變；但與征求意見稿相比，正式稿在執(zhí)行上略顯溫和，以預(yù)防因監(jiān)管硬著陸帶來的次生危害。資管新規(guī)的正式出臺(tái)，短期而言消除了悲觀預(yù)期及政策不確定性的負(fù)面影響，對(duì)市場氣氛有一定穩(wěn)定作用；在行業(yè)逐步規(guī)范過程中，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)及盈利能力的確會(huì)帶來短時(shí)間陣痛，但對(duì)于行業(yè)長期的健康及可持續(xù)發(fā)展無疑是有利的，同時(shí)也符合我國防范金融風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。1.1資管新規(guī)的背景第三頁，共23頁。影子銀行影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個(gè)方面：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。資金池99號(hào)文定義，即非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)是指“信托資金投資于資本市場、銀行間市場以外沒有公開市價(jià)、流動(dòng)性較差的金融產(chǎn)品和工具，從而導(dǎo)致資金來源和資金運(yùn)用不能一一對(duì)應(yīng)、資金來源和資金運(yùn)用的期限不匹配（短期資金長期運(yùn)用，期限錯(cuò)配）的業(yè)務(wù)”。非標(biāo)資產(chǎn)非標(biāo)資產(chǎn)全稱為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。（《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號(hào)）表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)表內(nèi)業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)和負(fù)債欄目可以揭示的業(yè)務(wù)；例如貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)融資、融資租賃、透支、各項(xiàng)墊款等。表外業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)負(fù)債表不能揭示的業(yè)務(wù)，例如保證、銀行承兌匯票等。1.2熱詞釋義第四頁，共23頁。資管業(yè)務(wù)爆發(fā)與分業(yè)監(jiān)管局面2005年《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的頒布拉開了資產(chǎn)管理的黃金十年。在寬松貨幣政策刺激下，居民的理財(cái)需求爆發(fā)。在此階段，三會(huì)（包括中基協(xié)）分別就銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)作為私募基金管理人的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行專項(xiàng)立法，期間共發(fā)布近200個(gè)法律文件。2005-2015黃金十年1.3資管行業(yè)時(shí)間軸資管亂象與影子銀行分業(yè)監(jiān)管背景下，單個(gè)行業(yè)體系內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制可能是審慎到位的，但是放到整體金融體系內(nèi)，存在了不同的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制、不同的執(zhí)法口徑，由于一行三會(huì)的信息不對(duì)稱，收到嚴(yán)格監(jiān)管的機(jī)構(gòu)會(huì)選擇監(jiān)管寬松的機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，變相突破監(jiān)管限制，達(dá)到監(jiān)管套利的目的。其中：資金池操作存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患、產(chǎn)品多層嵌套導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳遞卻無法被有效識(shí)別、剛性兌換使風(fēng)險(xiǎn)仍停留在金融體系。資管業(yè)務(wù)的影子銀行使得資管基金主要流向了投機(jī)領(lǐng)域、產(chǎn)能過剩領(lǐng)域、融資平臺(tái)和中低風(fēng)險(xiǎn)市場杠桿投資等四大高息領(lǐng)域，推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率，增大了金融體系風(fēng)險(xiǎn)。2010-2017監(jiān)管套利內(nèi)審稿、征求意見稿相繼出臺(tái)2017年2月，根據(jù)國務(wù)院會(huì)議精神，央行開始會(huì)同證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)部門，就全面規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行討論及征求意見。2017年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（征求意見稿），共29條，就所有資管業(yè)務(wù)制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，按照產(chǎn)品類型而非機(jī)構(gòu)類型進(jìn)行監(jiān)管。2017監(jiān)管新規(guī)資管新規(guī)正式下發(fā)2018年4月27日，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，共31條。2018正式頒布第五頁，共23頁。02PART資管新規(guī)細(xì)節(jié)解讀InterpretationontheNewRegulation第六頁，共23頁。合格投資者的投資門檻出現(xiàn)了顛覆性的變化，打破了100萬的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是債權(quán)類資管產(chǎn)品，起投門檻降至30萬，各家互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)以前通過低起投門檻吸引客戶的優(yōu)勢會(huì)被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)侵蝕。取得私募資金管理人資質(zhì)的非金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行、銷售私募基金產(chǎn)品，是合法合規(guī)的，同時(shí)也適用資管新規(guī)統(tǒng)一的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)行為監(jiān)管穿透監(jiān)管綜合統(tǒng)計(jì)去嵌套通道公募私募固定收益類權(quán)益類混合類商品及金融衍生品寬泛界定禁表內(nèi)理財(cái)投資者適當(dāng)性凈值管理分類處罰僅通過工商登記設(shè)立的普通資產(chǎn)管理公司不得發(fā)行和銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。任何形式的投資顧問都是需要取得牌照的。實(shí)踐中打著只能投顧旗號(hào)的各家金融科技公司會(huì)受到?jīng)_擊。一方面很可能影響基金直銷前置模式，另一方面基金代銷拍照的價(jià)值非常大，根據(jù)規(guī)定，獨(dú)立的基金銷售機(jī)構(gòu)原則上既可以代銷公募基金產(chǎn)品，也可以代銷其他種類的金融產(chǎn)品。結(jié)合金融工作會(huì)議和十九大精神，牌照化要求是金融監(jiān)管大勢所趨投訴舉報(bào)回歸資管本職兼多層嵌套分級(jí)杠桿禁質(zhì)押融資特許經(jīng)營智能投顧代銷資質(zhì)三單要求久期管理獨(dú)立托管禁期限錯(cuò)配限制大拆小去剛性兌付牌照化管理去杠桿新老劃斷合格投資者標(biāo)準(zhǔn)提高門檻靈活監(jiān)管原則資管新規(guī)監(jiān)管要求去資金池負(fù)債杠桿監(jiān)管對(duì)象金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品2.1資管新規(guī)概述第七頁，共23頁。所謂“攤余成本法是指，估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益。例如：可能當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理在市場上以90元錢折價(jià)買入一個(gè)票面價(jià)值為100元的債券，這當(dāng)中便獲得了10元的收益，如果該債券是30天到期的話，那么就將10元除以30天，將收益攤銷到每一天中。2.2資管新規(guī)正式稿與征求意見稿主要差異比較序涉及方面征求意見稿正式稿1過渡期至2019年6月30日；已發(fā)行產(chǎn)品自然存續(xù)到期，過渡期內(nèi)不得新增不符合新規(guī)的凈認(rèn)購規(guī)模。至2020年底，對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)；過渡期內(nèi)新發(fā)行產(chǎn)品必須按新規(guī)執(zhí)行，但可發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接，以維持流動(dòng)性和市場穩(wěn)定，存量規(guī)模須有序遞減，防止過渡期結(jié)束出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。2標(biāo)準(zhǔn)及非標(biāo)定義標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)時(shí)指在銀行間市場、證券交易所市場等國務(wù)院和金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的交易市場交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的債權(quán)性資產(chǎn)。其他債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)符合：1）等分化，可交易；2）信息披露充分；3）集中登記，獨(dú)立托管；4）公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善；5）在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。3金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量凈值生成應(yīng)符合公允價(jià)值原則，具體規(guī)則另行制定。鼓勵(lì)使用市值計(jì)量；以下封閉式產(chǎn)品可使用攤余成本計(jì)量：1）所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；2）所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或在活躍市場匯總沒有報(bào)價(jià)、不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。但加權(quán)平均價(jià)格與資管產(chǎn)品實(shí)際兌付時(shí)金融資產(chǎn)的價(jià)值的偏離度須小于5%。新增“由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告，由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)，被審計(jì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計(jì)結(jié)果并同時(shí)報(bào)送金融管理部門”。第八頁，共23頁。私募基金專門法律法規(guī)（中基協(xié)頒布）的，仍適用本意見規(guī)定。2.2資管新規(guī)正式稿與征求意見稿主要差異比較序涉及方面征求意見稿正式稿4資管機(jī)構(gòu)證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。新增有關(guān)私募基金內(nèi)容，“私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定”。5資管產(chǎn)品資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。依據(jù)金融監(jiān)督管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不適用本意見。進(jìn)一步明確為“人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品”；發(fā)行主體新增“金融資產(chǎn)投資公司”（注：商業(yè)銀行為實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股而成立的金融資產(chǎn)投資公司）；新增不適用范圍包括“依據(jù)人力資源社會(huì)保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品”。6管理費(fèi)用金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用，委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。新增“金融機(jī)構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績報(bào)酬，業(yè)績報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi)，須與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)并逐個(gè)結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用”。第九頁，共23頁。對(duì)投資者的凈資產(chǎn)首次提出要求，不允許負(fù)債投資，進(jìn)一步降低了杠桿。2.2資管新規(guī)正式稿與征求意見稿主要差異比較序涉及方面征求意見稿正式稿7合格投資者（私募產(chǎn)品）合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人：1）家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷；2）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位；3）金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形。在自然人及法人外新增“其他組織”；對(duì)自然人條件新增“家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元”。8投資者資金來源個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到或者超出警戒線的企業(yè)不得投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。9金融機(jī)構(gòu)受托管理職責(zé)1）依法募集資金，辦理產(chǎn)品份額的發(fā)售和登記事宜；2）辦理產(chǎn)品登記備案或者注冊(cè)手續(xù)；3）對(duì)所管理的不同產(chǎn)品受托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行投資；4）按照產(chǎn)品合同的約定確定收益分配方案，及時(shí)向投資者分配收益；5）進(jìn)行產(chǎn)品會(huì)計(jì)核算并編制產(chǎn)品財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；6）依法計(jì)算并披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，確定申購、贖回價(jià)格；7）辦理與受托財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；8）保存受托財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；9）以管理人名義，代表投資者利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；10）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他職責(zé)。新增“在兌付受托資金及收益時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證受托資金及收益返回委托人的原賬戶、同名賬戶或者合同約定的受益人賬戶”。第十頁，共23頁。2.2資管新規(guī)正式稿與征求意見稿主要差異比較序涉及方面征求意見稿正式稿10公募產(chǎn)品投資范圍公募產(chǎn)品主要投資風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)的債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票；現(xiàn)階段，銀行的公募產(chǎn)品以固定收益類產(chǎn)品為主，如發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品和其他產(chǎn)品，須經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，但用于支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股的產(chǎn)品除外。公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票；刪去銀行公募產(chǎn)品相關(guān)內(nèi)容；新增“鼓勵(lì)充分運(yùn)用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股”。11鼓勵(lì)投資范圍鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)、科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展等領(lǐng)域。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和降低企業(yè)杠桿率。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率。12凈值披露要求按照規(guī)定或者開放頻率披露開放式產(chǎn)品凈值，每周披露封閉式產(chǎn)品凈值，定期披露其他重要信息。開放式產(chǎn)品按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一次。13剛性兌付懲罰非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，認(rèn)定為違規(guī)經(jīng)營、超范圍經(jīng)營，由相關(guān)金融監(jiān)督管理部門進(jìn)行糾正，并實(shí)施罰款等行政處罰。未予糾正和罰款的由人民銀行糾正并追繳罰款，具體標(biāo)準(zhǔn)由人民銀行制定，最低標(biāo)準(zhǔn)為漏繳的存款準(zhǔn)備金以及存款保險(xiǎn)基金相應(yīng)的2倍利益對(duì)價(jià)。將量化處罰措施刪去；追加對(duì)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)未能在審計(jì)過程中勤勉盡責(zé)的相關(guān)懲處，“依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關(guān)信息納入全國信用信息共享平臺(tái)，建立聯(lián)合懲戒機(jī)制”。第十一頁，共23頁。2.2資管新規(guī)正式稿與征求意見稿主要差異比較序涉及方面征求意見稿正式稿14分級(jí)產(chǎn)品范圍以下產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)：1）公募產(chǎn)品；2）開放式私募產(chǎn)品；3）投資于單一投資標(biāo)的私募產(chǎn)品，投資比例超過50%即視為單一；4）投資債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)比例超過50%的私募產(chǎn)品。刪去后兩項(xiàng)。15人工智能金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)、采用機(jī)器人投資顧問開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，取得相應(yīng)的投資顧問資質(zhì)。新增“非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，金融機(jī)構(gòu)“不得借助人工智能業(yè)務(wù)夸大宣傳資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者誤導(dǎo)投資者”。16統(tǒng)一信息報(bào)送建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報(bào)告制度。人民銀行負(fù)責(zé)統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計(jì)工作，會(huì)同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)基本信息、募集信息、資產(chǎn)負(fù)債信息和終止信息。人民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強(qiáng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)信息共享。新增“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將含債權(quán)投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息報(bào)送至金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫”。17非金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)要求非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。非金融機(jī)構(gòu)依照國家規(guī)定發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定以及本意見關(guān)于投資者適當(dāng)性管理的要求。刪去后一句。只要是封閉式私募基金便可分級(jí)，相較于征求意見稿略有寬松。但依照目前各金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資比例分散性的要求，此舉放松尺寸有限。第十二頁，共23頁。產(chǎn)品投資范圍產(chǎn)品分類產(chǎn)品/資產(chǎn)負(fù)債杠桿分級(jí)杠桿合格投資者集中度公募產(chǎn)品（不特定對(duì)象）開放式：總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)≤140%；封閉式：總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)≤200%不得進(jìn)行分級(jí)的產(chǎn)品：公募；開放式私募；統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)：個(gè)人：有2年+投資經(jīng)歷，且滿足條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)≥300萬，家庭金融資產(chǎn)≥500萬；近3年年均收入≥40萬法人：最近一年末凈資產(chǎn)≥1000萬單只公募產(chǎn)品投單只證券/證券投資基金的市值≤該資管產(chǎn)品凈資產(chǎn)10%；單一機(jī)構(gòu)全部公募產(chǎn)品投單只證券/證券投資基金的市值≤該證券/證券投資基金30%；單一機(jī)構(gòu)全部開放式公募產(chǎn)品投單一公司股票≤該公司流通股15%私募產(chǎn)品（合格投資者）總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)≤200%分級(jí)私募：總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)≤140%單一機(jī)構(gòu)全部資管產(chǎn)品投單一公司股票≤該公司流通股30%資產(chǎn)分類固定收益類/優(yōu)先：劣后≤3:1單產(chǎn)品投資≥30萬/權(quán)益類/優(yōu)先：劣后≤1:1單產(chǎn)品投資≥100萬/商票及金融衍生品/優(yōu)先：劣后≤2:1單產(chǎn)品投資≥100萬/單產(chǎn)品投資≥40萬/混合類/2.3資管新規(guī)產(chǎn)品要點(diǎn)總結(jié)第十三頁，共23頁。銀行理財(cái)信托計(jì)劃/資管計(jì)劃銀行基金/券商/信托投資標(biāo)的投資人模式二可行√兩層嵌套模式（銀行/銀基/銀證）2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)第十四頁，共23頁。模式一可行√兩層嵌套模式（信托/資管+私募）2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)信托計(jì)劃/資管計(jì)劃私募產(chǎn)品基金/券商/信托私募管理人投資標(biāo)的投資人第十五頁，共23頁。模式三不可行×多層嵌套模式（理財(cái)+資管+信托）2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)銀行理財(cái)信托計(jì)劃銀行信托公司投資標(biāo)的投資人基金/券商資管計(jì)劃第十六頁，共23頁。模式四不可行×多層嵌套模式（理財(cái)+信托/資管+私募）2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)銀行理財(cái)私募基金銀行私募機(jī)構(gòu)投資標(biāo)的投資人基金/券商/信托信托計(jì)劃/資管計(jì)劃第十七頁，共23頁。信托/資管計(jì)劃一期一般投資人（1）一期資金投資二期投資人信托/資管信托/資管計(jì)劃二期信托/資管計(jì)劃投資標(biāo)的（2）二期資金投資（3）兌付一期本息實(shí)現(xiàn)剛性兌付成立投資模式五不可行×滾動(dòng)發(fā)行實(shí)行剛兌2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)第十八頁，共23頁。模式五可行√私募分級(jí)封閉式、杠桿在可允許范圍內(nèi)情況下，可行2.4資管新規(guī)下允許的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)私募資管產(chǎn)品優(yōu)先投資人債權(quán)、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)劣后投資人單一投資標(biāo)的第十九頁，共23頁。03PART資管新規(guī)的影響ImpactofNewRegulation第二十頁，共23頁。預(yù)