后危機(jī)時代中國銀行業(yè)的風(fēng)險聚集與轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)

后危機(jī)時代中國銀行業(yè)的風(fēng)險聚集與轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)

2009年，在國際金融危機(jī)的沖擊下，美國、歐元區(qū)、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深陷衰退，新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速放緩，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了二戰(zhàn)以來的首次負(fù)增長，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場步入后危機(jī)時代。在這一背景下，中國龐大的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃和商業(yè)銀行所提供的巨額信貸成為中國迅速從全球金融危機(jī)中脫身并在全球范圍內(nèi)率先復(fù)蘇的關(guān)鍵。然而，2009年發(fā)展的轟轟烈烈的房地產(chǎn)和政府融資平臺已經(jīng)暴露出來了風(fēng)險，銀行業(yè)難逃牽連，風(fēng)險聚集特征十分明顯。展望2010年，國際金融危機(jī)的影響余波未了，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力依然不足，國內(nèi)金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)，同業(yè)競爭日趨激烈，銀行業(yè)必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，逐步實現(xiàn)內(nèi)涵集約化經(jīng)營，才能實現(xiàn)自身的進(jìn)一步發(fā)展。2009年銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r銀行信貸猛增推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面對國際金融危機(jī)加劇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力加大的形勢，中國政府果斷實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。在2008年四季度至2010年的4萬億元擴(kuò)大內(nèi)需的投資計劃逐步實施的帶動下，隨著以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資的快速增長，帶來銀行配套資金的大量釋放，信貸狂潮持續(xù)了整個2009年前半年。據(jù)統(tǒng)計，2009年全年新增信貸投放創(chuàng)歷史紀(jì)錄高達(dá)9.59萬億元，全年信貸增速高達(dá)34%。其中，1月、2月、3月、6月為貸款新增的高峰期，四個月新增貸款合計為6.14萬億元，占總新增貸款比例的64.63%。2009年商業(yè)銀行的巨量信貸投放改善了全社會及企業(yè)的流動性狀況，助推了企業(yè)生產(chǎn)的企穩(wěn)回暖，提升了企業(yè)景氣和企業(yè)家信心程度。銀行信貸資金在推動以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的固定資產(chǎn)投資快速增長的同時，也拉動了國內(nèi)GDP的增長。2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值33.54萬億元，按可比價格計算，同比增長8.7%，其中投資拉動占比為80%。毫無疑問，銀行杠桿成為中國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大功臣。（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊）圖12003～2009年我國金融機(jī)構(gòu)新增貸款和信貸增速（數(shù)據(jù)來源：中行2009年報）圖22005～2009年中國內(nèi)地凈息差圖3人民幣和外幣市場利率大幅下降以量補(bǔ)價難以遏制利潤增速下滑由于執(zhí)行反危機(jī)的降息政策，銀行整體息差水平比2008年顯著縮小。中國內(nèi)地人民幣業(yè)務(wù)凈息差為2.21%，較上年下降0.49個百分點(diǎn)；中國內(nèi)地外幣業(yè)務(wù)凈息差為1.44%，較上年下降1.45個百分點(diǎn)，但與上半年相比降幅明顯收窄。（數(shù)據(jù)來源：各行2009年報，圖中所標(biāo)數(shù)據(jù)為2009年數(shù)值）圖4各大銀行2008年和2009年資產(chǎn)利潤率比較圖（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊）圖5銀行業(yè)凈利潤增速和信貸增速數(shù)據(jù)來源：各行年報圖6各大行2008年和2009年核心資本充足率指標(biāo)凈息差下降的主要因素包括：(1)人民幣基準(zhǔn)利率和市場利率大幅下降。2008年9～12月，中國人民銀行連續(xù)降息，一年期存貸款基準(zhǔn)利率累計分別下降了1.89和2.16個百分點(diǎn)，貸款利率下調(diào)幅度大于存款利率，存貸款利差收窄?；鶞?zhǔn)利率下調(diào)對生息資產(chǎn)和付息負(fù)債利率水平的影響在2009年充分體現(xiàn)。與此同時，市場利率大幅下行。2009年，人民幣七天SHIBOR利率平均值為1.24%，較上年下降1.68個百分點(diǎn)。一年期央票收益率平均值為1.50%，較上年下降2.17個百分點(diǎn)。(2)外幣市場利率大幅下降。為應(yīng)對國際金融危機(jī)，全球主要經(jīng)濟(jì)體利率維持在歷史低位，市場利率震蕩走低。2009年，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率維持在0～0.25%的目標(biāo)區(qū)間，歐洲中央銀行基準(zhǔn)利率維持在1%的水平，英國中央銀行基準(zhǔn)利率維持在0.5%的水平。截至2009年末，六個月美元LIBOR為0.43%，較上年末下降1.32個百分點(diǎn)，六個月EURIBOR為0.99%，較上年末下降1.98個百分點(diǎn)。另一方面，商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)變化顯著，貸款收益有所下降。一是2008年下半年起貸款基準(zhǔn)利率快速下調(diào)，直接限制了商業(yè)銀行貸款收益水平的提升。二是新增貸款結(jié)構(gòu)欠佳，上半年新增貸款中低收益的票據(jù)貼現(xiàn)占比達(dá)到23%。雖然中長期貸款占比有所提升，但仍不足以彌補(bǔ)貼現(xiàn)對貸款收益率的影響。三是市場流動性充裕，機(jī)構(gòu)間競爭更趨激烈，貸款定價水平達(dá)到歷史低位。這些因素使得銀行凈利差剛性收窄，銀行不得不采取“以量補(bǔ)價”策略，持續(xù)擴(kuò)大信貸投放規(guī)模，以努力實現(xiàn)銀行收入水平、利潤水平的增長。銀監(jiān)會2009年年報顯示，2009年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)稅后利潤6684億元，資本利潤率16.2%，資產(chǎn)利潤率0.9%，利潤結(jié)構(gòu)中凈利息收入占到了63%?？梢缘弥斡鲩L的貢獻(xiàn)主要來自于信貸規(guī)模接近34%的增速擴(kuò)張。從各大銀行年報數(shù)據(jù)中可以看到，銀行以量補(bǔ)價的策略未能奏效，利潤增速出現(xiàn)不同程度的下降。進(jìn)入統(tǒng)計數(shù)據(jù)的17家銀行中，工行、中行、華夏、深發(fā)展、興業(yè)、民生、浙商、渤海這8家銀行2009年資產(chǎn)利潤率較2008年獲得提升，廣發(fā)基本持平，其余都是略有下降。從全行業(yè)來看，凈利潤增速從2008年的32.85%下降到14.36%，以量補(bǔ)價難以遏制住利潤下滑。銀行資本充足率快速降低，補(bǔ)充資本壓力巨大2009年上半年銀行業(yè)“以量補(bǔ)價”策略的實施，使得部分資本狀況一般的銀行在資本充足指標(biāo)方面下滑明顯，接近監(jiān)管底線。隨著銀行信貸規(guī)模的快速增長，各銀行的貸存款比例處于高位，大部分銀行接近75%的監(jiān)管上限，小部分銀行比如中信、光大、深發(fā)展、民生已經(jīng)超出監(jiān)管范圍之外，分別為79.62%，80.35%，79.14%，76.56%。天量信貸投放使得各銀行資本消耗嚴(yán)重、未來資本補(bǔ)充壓力較大。在對17家國有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行的資本狀況進(jìn)行對比考察后發(fā)現(xiàn)，各行的核心資本充足率均有不同程度的下降，與2008年相比，工行下降0.85%，農(nóng)行下降0.49%，中行下降1.74%，建行下降0.86%，交行下降1.39%，分別降至9.9%、7.55%、9.07%、9.31%、8.15%。股份制銀行中深發(fā)展和浦發(fā)銀行的核心資本充足率處于較低水平，分別為5.27%和5.06%，接近監(jiān)管紅線；而渤海銀行核心資本充足率下降幅度最大，從2008年高水平的13.17%下降到2009年的7.43%。2009年各類商業(yè)銀行積極通過發(fā)行次級債和混合資本債，以補(bǔ)充附屬資本。截至2009年11月，有24家商業(yè)銀行在銀行間債券市場公開發(fā)行債券，合計發(fā)行規(guī)模2655.5億元；兩家銀行發(fā)行混合資本債，合計發(fā)行規(guī)模100億元。其中發(fā)行量最大是國有商業(yè)銀行，其發(fā)行量占到了77.10%。建設(shè)銀行2009年分別于2月、8月、12月發(fā)行三期次級債，合計發(fā)行規(guī)模800億元，是2009年發(fā)行債券規(guī)模最高的商業(yè)銀行。由于銀監(jiān)會于2009年10月下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》，規(guī)定商業(yè)銀行持有其他銀行發(fā)行的資本工具余額不得超過其核心資本的20%的規(guī)定，并對銀行間存量互持的次級債采取以7月1日為紅線的“新老劃斷”方式扣減的辦法，這在一定程度上降低了次級債券和混合資本債券的需求量，使得商業(yè)銀行紛紛采取各種措施補(bǔ)充資本，包括二級市場配售、定向增發(fā)、引入戰(zhàn)略投資者、H股上市等。2010年中國大型銀行的資本缺口壓力仍然很大，紛紛宣布了籌集新資本以充實自身資產(chǎn)負(fù)債表的計劃（表1）。上市銀行增發(fā)無疑會成為2010年資本市場的重頭戲。然而，上市銀行增發(fā)仍然蘊(yùn)含著風(fēng)險。就銀行目前的實際情況而言，銀行并不完全是真的資金緊張，而是信貸結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。因為，2009年的天量信貸，絕大多數(shù)都給了地方政府融資平臺、國有企業(yè)和開發(fā)商，而實體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織等獲得的信貸支持相當(dāng)有限。在這樣的信貸結(jié)構(gòu)下，銀行對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就很難發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)也很難牢固。因此，大規(guī)模的融資完成以后，銀行能否給實體經(jīng)濟(jì)以最大力度的支持呢？如果銀行繼續(xù)按照現(xiàn)在的經(jīng)營思路，繼續(xù)把信貸資金投向政府融資平臺、國有企業(yè)、開發(fā)商，那么，融資不僅不能化解銀行的風(fēng)險，反而會對經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展帶來極為不利的影響。（數(shù)據(jù)來源：中金公司）圖7上市銀行已發(fā)次級債和混合資本占核心資本比例監(jiān)管政策收緊，銀行疲于應(yīng)付伴隨著銀行貸款的高速投放，為防范風(fēng)險，2009年下半年以來，圍繞提高撥備覆蓋率、資本充足率、信貸投放速度和投放結(jié)構(gòu)以及新業(yè)務(wù)開拓等方面，銀監(jiān)會進(jìn)一步提高了對銀行風(fēng)險管理的要求，加強(qiáng)了監(jiān)管力度，以防潛在風(fēng)險，特別是《關(guān)于商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》對于資本充足率的影響是很大的。資本新規(guī)具體包括：將資本充足率達(dá)到10%作為審批商業(yè)銀行新業(yè)務(wù)、新機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入及提升監(jiān)管評級時的硬性指標(biāo)要求；對商業(yè)銀行發(fā)行次級債補(bǔ)充資本充足率的行為有所限制；對銀行間交叉持有的次級債計入附屬資本進(jìn)行更嚴(yán)格的限定。在將次級債計入該銀行附屬資本的過程中，將2009年7月1日定為標(biāo)準(zhǔn)時點(diǎn)，按照“新老有別”的原則將銀行交叉持有的新發(fā)行次級債從附屬資本中扣除等。上述監(jiān)管新規(guī)，將進(jìn)一步加劇商業(yè)銀行受到資本充足率硬性約束限制的程度，并將影響其信貸業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展能力。（數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行）圖92009年存款活期化特征明顯（數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行）圖1017家全國性商業(yè)銀行2009年合計新增貸款構(gòu)成銀監(jiān)會監(jiān)管收緊對于銀行業(yè)的影響非常大，銀行撥備覆蓋率明顯提升。從各大行2009年年報可以看到，17家銀行中除了農(nóng)行和中信沒有達(dá)標(biāo)之外，其余全部達(dá)到了150%撥備覆蓋率的監(jiān)管要求。國內(nèi)商業(yè)銀行撥備覆蓋率為144.1%，比年初上升22.7個百分點(diǎn)。這在一定程度上增強(qiáng)了銀行抵御風(fēng)險的能力。除了資本監(jiān)管加強(qiáng)外，貸款新規(guī)也對銀行提出了更高的要求，銀行面臨著經(jīng)營和監(jiān)管的雙重擠壓。中國銀監(jiān)會2009年出臺的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項目融資業(yè)務(wù)指引》以及2010年2月正式頒布實施的《流動資金貸款管理暫行辦法》、《個人貸款管理暫行辦法》（在業(yè)界被統(tǒng)稱為貸款新規(guī)的“三個辦法一個指引”）都使商業(yè)銀行在經(jīng)營活動、符合監(jiān)管要求的過程中顯得左右為難。這些新規(guī)的出臺，在幫助銀行實行貸款全流程管理、規(guī)范貸款操作行為、防范潛在信用風(fēng)險、確保銀行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行的同時，也對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸觀念更新、管理措施跟進(jìn)、目標(biāo)客戶維護(hù)以及人員素質(zhì)提升等提出了嚴(yán)峻考驗?！豆潭ㄙY產(chǎn)貸款管理暫行辦法》的初衷在于通過加強(qiáng)貸款支付的管理，強(qiáng)化貸款用途管理，減少貸款挪用風(fēng)險，避免銀行貸款進(jìn)入股市、樓市而非實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。而大客戶的接受度不高，這給銀行維護(hù)客戶關(guān)系、推進(jìn)《辦法》的實施帶來了困擾。銀行試圖通過用流動資金貸款代替固定資產(chǎn)貸款以及化整為零的變通方法也在《流動資金貸款管理暫行辦法》、《個人貸款管理暫行辦法》的出臺下再一次受阻。后危機(jī)時代銀行業(yè)風(fēng)險分析存款活期化，貸款中長期化，錯配風(fēng)險集聚存款活期化。隨著資本市場的不斷活躍和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，存款進(jìn)一步活期化的趨勢明顯。從儲蓄存款的定、活期結(jié)構(gòu)來看，2009年居民儲蓄存款中，活期存款占居民儲蓄存款的比重呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，下半年活期存款新增額高于定期存款新增額。說明儲蓄存款的穩(wěn)定性趨于下降，存款活期化趨勢日益明顯，流動性風(fēng)險加大。新增貸款長期化。2009年上半年，在投資結(jié)構(gòu)上最為明顯的特征就是票據(jù)融資占比逐步下降，取而代之的是企業(yè)中長期貸款大幅上升，與前期相比，顯示流動性更多地進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。通過對17家全國性商業(yè)銀行2009年貸款構(gòu)成的研究發(fā)現(xiàn)，從2009年7月貸款構(gòu)成中新增中長期貸款規(guī)模達(dá)到了當(dāng)月新增貸款規(guī)模的2.38倍，9月份更是達(dá)到3.41倍，新增貸款長期化趨勢非常明顯，這種情況和政府經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實施密切相關(guān)，因為絕大部分中長期貸款投向了政府的基礎(chǔ)設(shè)施項目和其他投資項目。但是在2010年乃至更長的時間內(nèi)，為支持宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，銀行新增中長期貸款的規(guī)模必須得以保證，因此，商業(yè)銀行將面臨較為嚴(yán)重的資金流錯配風(fēng)險。從中長期貸款的部門流向來看，中長期貸款過多地集中在了企業(yè)部門。目前，企業(yè)部門獲得的中長期貸款占76.2%，從2007年底流向居民部門的中長期貸款比重持續(xù)下降，直至2009年二季度之后有所回升。再觀察企業(yè)和居民消費(fèi)兩個部類中長期貸款的占比。首先，居民消費(fèi)性貸款中中長期貸款占了絕對的份額，雖然近年來持續(xù)下降，但仍高達(dá)88%。居民消費(fèi)性貸款主要是住房按揭貸款，其比重如此之高與中國的消費(fèi)信貸市場的欠發(fā)達(dá)有關(guān)，但居民消費(fèi)性貸款如此高比重集中在中長期貸款尤其是住房按揭貸款上，實際上大大壓抑了居民的其他消費(fèi)支出。其次，企業(yè)部門的貸款快速的向中長期貸款集中。2005年第一季度非金融性公司的貸款中，中長期貸款只占34.5%，到2009年四季度這一比重上升到了50%。企業(yè)獲取中長期貸款一般用于固定資產(chǎn)投資和設(shè)備購置等，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下降周期中時，會有大量企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難甚至倒閉，企業(yè)部門如此高比例的中長期貸款實際上增加了銀行體系的風(fēng)險。信貸投放集中。觀察中國固定資產(chǎn)投資中的貸款投向不同行業(yè)的比重發(fā)現(xiàn)，中長期貸款集中配置在制造業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、電力燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)以及水利環(huán)境公共設(shè)施管理行業(yè)，這五大行業(yè)所占的中長期貸款比重分別為17.1%、20.8%、32.2%、16.7%以及8.1%，共占中長期貸款的94.8%。如果將交通運(yùn)輸、電力和水的生產(chǎn)以及水利算作基礎(chǔ)設(shè)施和公共投資的話，這部分中長期貸款占到總的中長期貸款的45.6%。從我們的分析來看，中長期貸款過度地集中在了公共基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)行業(yè)，這本身就極大地提升了中長期貸款的風(fēng)險。中國銀行體系中中長期貸款比重上升過快，與存款期限匹配性差，同時，中長期貸款過度集中地投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)，這些都系統(tǒng)性地提高了商業(yè)銀行的風(fēng)險，也制約了下一年度中長期貸款份額的上升空間。反思中長期貸款過度集中的投放特征，實際上集中體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的增長模式的風(fēng)險。中國經(jīng)濟(jì)雖然呈現(xiàn)了高速的增長，但我們的增長過度依賴投資，過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)，這都系統(tǒng)性地提高了中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險，而且增長速度越快，風(fēng)險就越大。同時，中國目前間接融資規(guī)模過大的金融結(jié)構(gòu)也使得中國經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險在很大程度上轉(zhuǎn)移到了中國的商業(yè)銀行體系，直接的表現(xiàn)就是我們上述提到的中長期貸款在整個貸款中的占比過高，中長期貸款投向過度集中。因此，要系統(tǒng)性地降低中長期貸款的風(fēng)險，依靠金融監(jiān)管部門的監(jiān)管是不夠的，也是無法實現(xiàn)的，最終的轉(zhuǎn)變還有賴于中國經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變。貸款主體“親政府化”，政府融資平臺貸款激增，地方政府債務(wù)風(fēng)險隱現(xiàn)在貸款向市政建設(shè)、公共事業(yè)項目集中的同時，貸款主體自2008年末和整個2009年表現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是貸款主體向國有大型客戶集中；二是2009年以來的新增貸款中的主要投向之一就是地方政府融資平臺所支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。由于當(dāng)前國內(nèi)信貸業(yè)務(wù)具有的較高收益能力以及國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型仍處于起步階段，因此各商業(yè)銀行對于信貸市場的爭奪非常激烈，信貸市場占比仍是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營地位的核心指標(biāo)之一。在中央適度寬松貨幣政策背景下，商業(yè)銀行自然不能錯過通過信貸擴(kuò)張改變競爭地位的機(jī)遇。政府融資平臺一方面具有政府信用背景，另一方面，融資平臺涉及的工程中不少是地方的重點(diǎn)項目和投資熱點(diǎn)，所以加大對政府主導(dǎo)的融資平臺貸款就成為銀行必然的選擇。（數(shù)據(jù)來源：各行2009年報）圖11各大銀行2009年客戶集中度圖122009年末各行平臺貸款余額占一般貸款余額比圖132009年末各行平臺貸款增量占一般貸款增量比銀行貸款集中投向大型國企。盡管國家一再強(qiáng)調(diào)向中小客戶傾斜，但是出于對規(guī)模、成本和資產(chǎn)質(zhì)量的考慮，大部分商業(yè)銀行仍把信貸資金向大客戶集中。從各大銀行2009年年報數(shù)據(jù)可以看出，華夏、廣發(fā)、深發(fā)展、興業(yè)、民生、恒豐、浙商的客戶集中度都比較高，其中廣發(fā)在圖11中比較顯眼，單一客戶貸款比率達(dá)到了10.21%，最大十家客戶貸款比率達(dá)到了56.43%，全都超過了監(jiān)管要求，貸款集中性風(fēng)險較高。從本次投資增長的結(jié)構(gòu)來看，國有企業(yè)投資大幅增加，相反，民營企業(yè)及有限責(zé)任公司的投資反而出現(xiàn)下滑，因此貸款集中度大幅增加。政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)政策、政府刺激計劃，短期內(nèi)在應(yīng)對危機(jī)上確實能夠取得一定成效；但政府投資主導(dǎo)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃如果操作失當(dāng)也可能蘊(yùn)含著較大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。來自政府部門的投資需求具有不可持續(xù)性，如果居民部門作為最終消費(fèi)者的收入在總體經(jīng)濟(jì)中的份額不斷下降，需求和供給最終將無法平衡。從這個角度看，當(dāng)前的政府投資能不能帶動私人部門的投資、能不能切實轉(zhuǎn)化為居民的收入和消費(fèi)，將成為政府經(jīng)濟(jì)刺激計劃成敗的關(guān)鍵。目前我國所實施的反周期政策在經(jīng)濟(jì)衰退時能夠拉動經(jīng)濟(jì)增長，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新一輪的宏觀調(diào)控就將再次擠壓過剩產(chǎn)能，并導(dǎo)致嚴(yán)重的銀行呆壞賬風(fēng)險。20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)下滑時期銀行信貸急劇擴(kuò)張之后所引發(fā)銀行不良貸款率高企，可謂前車之鑒。地方政府過度融資把銀行引入風(fēng)險境地。2009年大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，成了各級地方政府?dāng)U大融資、投資的重要機(jī)遇期。2009年地方融資平臺的借貸規(guī)模猛增2倍以上，即目前地方政府的債務(wù)規(guī)模，大部分是在過去一年形成的。大規(guī)模的投資拉動可能導(dǎo)致地方政府對商業(yè)銀行的信貸干預(yù)問題越來越突出，而與之相聯(lián)系的道德風(fēng)險將嚴(yán)重侵蝕商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量。來自中國監(jiān)管部門的資料顯示，2009年末，中國各級地方政府通過超過3000多家融資平臺獲取的各項銀行貸款余額已經(jīng)累計7.38萬億元，其中2009年新增投放3.05萬億元，融資平臺貸款余額占到了各行一般貸款余額較大的比例，如圖12，2009年末光大銀行平臺貸款余額占到了一般貸款余額的33.1%，興業(yè)銀行為29.4%，平臺貸款集中度比較高。地方政府在投融資沖動下，基本沒有考慮本級政府實際可承受能力。由于地方政府貸款建設(shè)的項目，大都不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，無法用項目本身產(chǎn)生的效益來歸還銀行貸款，要用當(dāng)?shù)乇炯壵磥淼呢斦杖雭須w還。巨大的還款壓力對一些相對財力較弱的地方政府而言是一個很大的負(fù)擔(dān)。地方政府融資平臺對商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生諸多影響，引發(fā)各種風(fēng)險因素。短期來說，由于投資和信貸政策的收緊，地方政府的一些投資項目可能難以繼續(xù)融資，從而導(dǎo)致工程爛尾，進(jìn)而造成銀行的壞賬；中長期來說，地方政府融來的資金主要投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這類投資一般都有回收期長而且低收益甚至無收益的特點(diǎn)，即項目本身的還款能力相當(dāng)弱，主要靠財政收入償還，而地方財政收入又是不穩(wěn)定的，不僅對經(jīng)濟(jì)周期敏感，而且因土地收入已占20%以上，直接受著房地產(chǎn)市場冷熱的影響。此外，極端情況下，某些地方政府違約的可能性也不能排除，因為近年地方政府較普遍的以財政對借貸進(jìn)行擔(dān)保的做法，嚴(yán)格地說在法律上是無效的。這些情況有可能成為銀行體系信貸質(zhì)量方面的長期隱患。多數(shù)銀行平臺貸款增量集中度超過25%，興業(yè)銀行平臺貸款增量集中度超過60%，比較突出。如此高的集中度可能會提升銀行未來的不良貸款率，進(jìn)而影響盈利。地方融資平臺貸款多為中長期的基建類貸款，而建設(shè)周期通常長達(dá)2～3年，因此在隨后兩年有進(jìn)一步融資需求，當(dāng)償還本金高峰來臨時，融資平臺不良貸款對銀行業(yè)2012～2014年的盈利將產(chǎn)生較大的影響。按照中金公司的估算，融資平臺貸款余額將在目前7.38萬億元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上升，后續(xù)貸款約為2萬億～3萬億元，直到2011年達(dá)到峰值，為9.8萬億元，之后逐步回落，2014年為4.9萬億元，接近于2008年底的水平。從2012年起償還本金的金額顯著上升，2013年達(dá)到峰值，為2.3萬億元。假設(shè)2013年融資平臺貸款的不良率為3.36%，關(guān)注類貸款比率為13.45%，商業(yè)銀行對不良貸款撥備比例為100%，對關(guān)注類貸款撥備比例為5%，則2013年融資平臺不良貸款和關(guān)注類貸款將分別達(dá)到2359億元和9437億元。如果商業(yè)銀行將這些不良貸款在2010～2012年提前撥備，則需撥備2831億元，相當(dāng)于銀行業(yè)2010～2012年撥備前利潤的6.6%，對銀行業(yè)2010～2012年凈利潤的影響為7.9%。如果累計超過地方政府償債率警戒線的還本付息金額全部變?yōu)椴涣假J款的假設(shè)，對銀行業(yè)2010～2012年凈利潤的最大影響為33.1%之間（如表2）。房地產(chǎn)信貸激增，房地產(chǎn)及與之相連的個人住房按揭貸款的信用風(fēng)險不容忽視2009年以來，房地產(chǎn)市場明顯回暖，商品房銷售面積和銷售額都比往年有大幅的增加（如圖14），與房地產(chǎn)相關(guān)的銀行信貸規(guī)模也在大幅上升。一直以來，房地產(chǎn)開發(fā)的主要資金來源于銀行信貸（自2006年以來銀行貸款在房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中平均達(dá)到21%）。截至2009年底商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額達(dá)到2.52萬億元，占全部貸款余額的6.32%，同比增長29.75%。2009年新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款5796億元，占各項新增人民幣貸款的6.02%。2009年房地產(chǎn)開發(fā)市場顯示出比2007年更火爆的狀況。與房地產(chǎn)景氣度同向發(fā)展的是個人住房按揭貸款。隨著房地產(chǎn)市場的回暖，個人住房按揭貸款也出現(xiàn)了突