上半年宏觀經(jīng)濟綜述

《2008年上半年宏觀經(jīng)濟綜述》導(dǎo)言2008年時過一半，中國經(jīng)濟在前所未有的復(fù)雜形勢下前行。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)與盈利情況嚴峻。本文綜合了若干公開數(shù)據(jù)，并集多家之言，對中國經(jīng)濟增長、通貨膨脹與資金這三方面的情形進行描述，把社會上有關(guān)這三方面的主要觀點介紹給讀者。特別要指出的是，人們在對宏觀經(jīng)濟形勢有所了解的基礎(chǔ)上，更應(yīng)當對其所處行業(yè)本身和對該行業(yè)有重大影響的相關(guān)行業(yè)所發(fā)生的重大變化予以重點關(guān)注，分析這些變化對上述行業(yè)在近期和中、長期的重大影響，預(yù)測所處行業(yè)的未來趨勢，為研究相應(yīng)對策提供參考依據(jù)。關(guān)注點提示1、近年來，全球初級產(chǎn)品價格急速、大幅上升，國內(nèi)人工成本顯著增加。其效應(yīng)大面積傳導(dǎo)至各類工業(yè)品、最終消費品和各類服務(wù)。2、國內(nèi)經(jīng)濟增長速度已經(jīng)開始下降，防止硬著陸的考慮明顯增加。3、資金在周期變化過程中處于數(shù)量增速下降或負增長、成本增加階段。4、重點受調(diào)控的行業(yè)（如房地產(chǎn)）在周期性變化過程中處于下降階段。5、美國經(jīng)濟面臨衰退，消費能力下降，中國大量出口的產(chǎn)品沒有多少漲價空間，甚至還要減價。6、上述因素導(dǎo)致國內(nèi)的企業(yè)近期普遍有利潤受到兩頭的嚴重擠壓而大幅下降之虞，中長期而言則有營商環(huán)境中過往的成本優(yōu)勢大幅減少乃至消失之虞。目錄找一、中國經(jīng)陶濟業(yè)狀況儲中國宏觀經(jīng)務(wù)濟強數(shù)亞據(jù)列表已1、GDP煩增跳長土高位回巴落HYPERLINK觀2、灶通脹仍太處于危丟險勿狀態(tài)HYPERLINK盲3、流動百性交壓薄力訪仍霞然肉很勢大西4、股單市壤持族續(xù)錄下排跌怠5、實際出娘口礎(chǔ)增嗽長雁放云緩稱二、國外經(jīng)士濟狀況及趨奇勢預(yù)測跑1、國際大戀宗商品價透格午繼續(xù)快速攀拋升羊2、美國嫂經(jīng)濟嫁面蒙臨衰退HYPERLINK政3、歐元區(qū)較經(jīng)糊濟董增棉長放緩題4、周邊新漲興市亦場競國家出現(xiàn)通淹脹惡化無詳三、姓政策走向惠1、壓主要調(diào)渡控運任務(wù)免2、限對通脹問寫題漏的雁關(guān)功注銹3、利伶率冰政遍策尾4、匯拐率齊政策雕5、準備珍金夜率胃政策跳6、行政手雖段輪控病制鈔信駛貸保規(guī)?？?、價格銹管濫制四、結(jié)束語正文槍一、中國經(jīng)絮濟狀況購點擊返回目寇錄墻最新哥經(jīng)濟夕指仇標掩08年霉5幼月終08年4月仔08年3月欣08年2月既08年1月涌07年12方月嘴07年11慮月垃07年10赤月腫07年9月雙07年8月聚07年7月勾07年6月叮07年5月替GDP(1擁0減億人民幣誤)婚因壟6,149班因撐8,058形記徑5,928乞飄棋5,648承鈔GDP增長幸%談舅討10.6堵戶痰11.2巡尾填11.5善河降11.9許耍消費總額增箱長美%索2塘1.6那22旺.0洗21.5叨19.1首21.2勞20.2喚18.8隔18.1誦17折17.7膛16.4客16徹.0僵15.9乳工業(yè)增加值妹增長竟%撓1導(dǎo)6鳳15.7余17.8睡15.4險15.4緞17.4重17.3旋17.9添18.9姿17.5已18核19.4誕18.1迅固定資產(chǎn)投甩資增長冠%題25.厭6本檔25.7忠27.3跟24.3占24.3扶19.6態(tài)26.1燥30.7柜24.8索27.3燦26.4挑28.5蘿26.9堪出口增長率鋪2云8搭.至1拖21.8咬30.6競6.5掠26.7套21.7暫22.8鑰22.3田22.8道22.7躺34.2跌27.1肅28.7傘進口增長率輪40.0解26.3罷24.6顯35.1喘27.6慌25.7泰25.3默25.5認16.1迷20.1耕26.9急14.2纏19.1道月度順差(譯10億美元茫)浴20指.吼21疤16.68宏13.4照8.56速19.48矩22.69鄰26.28驟27.05載23.91脅24.97蹲24.4所26.9采22.5暮CPI同比許%院7熔.房8叨8.5牢8.3畫8.7膀7.1樹6.5糞6.9身6.5蹤6.2且6.5危5.6掏4.4構(gòu)3.4帳PPI同比安%跡8.蓮2早8.1粱8罪6.6映6.1阻5.4皮4.6級3.2程2.7坐2.6壯2.4澡2.5絹2.8哀貨幣選曬M1供增長光%黎17漸.淘93寧19.05欲18.25辦19.2磚20.72乘21.01狼21.67波22.21句22.07努22.77材21防20.9獸19.3恒貨幣廣乏M2感增長喘%醒18串.磚07生16.94爛16.29窄17.48判18.94編16.72哥18.45策18.47躍18.45都18.09設(shè)18.48番17.06墊16.74愧1、GDP惡增長從高位管回落菠點擊返回目螞錄次1）、中國開季度經(jīng)濟增肺長率在20副07年2季香度達到12伍.2的高點解后，已經(jīng)連竄續(xù)三個季度膀回落。20槽08年1季叢度經(jīng)濟增長稀10.6%狼，比去年同袖期下降了1閥.1個百分迅點，已經(jīng)回董落到200洽5年經(jīng)濟增腥長開始加速盯的水平。糾2）、城市潑化和國際化昆，推動了中羞國的工業(yè)化雜和信息化，左推動了中國輸經(jīng)濟的增長團。1998券年-200群1年的經(jīng)濟雞增長主要動椅力來自城市強化的推動。勒住房制度的啞市場化改革境、積極財政窮政策推動的辮基礎(chǔ)設(shè)施建注設(shè)，是這一壤時期經(jīng)濟增谷長的主要動鳳力。200住2年中國正掩式加入世貿(mào)常組織，同時筋世界經(jīng)濟在情全球化浪潮曠下保持穩(wěn)定轎繁榮，中國遭出口連續(xù)5蘇年保持30肉%左右的增促長，使得中冬國經(jīng)濟獲得墾了國際化和出城市化的雙寒重動力疊加有，使得中國羅經(jīng)濟連續(xù)5傍年保持了1例0%以上的萄增長奇跡。廣辭國際化和城領(lǐng)市化的動力吳已經(jīng)發(fā)生或決即將發(fā)生的呈變化，反過膀來也導(dǎo)致了生中國經(jīng)濟的晉調(diào)整。受新筐技術(shù)擴散效低應(yīng)下滑、全驕球化紅利減禮弱、全球流翠動性泛濫以菠及世界貿(mào)易勒不平衡加劇尋等影響，世碧界經(jīng)濟趨向彼調(diào)整周期。漆尤其受美國內(nèi)次貸危機影庸響，美國經(jīng)免濟開始調(diào)整跌，通過貿(mào)易倆和資本途徑京，啟動了其冊他發(fā)達國家柴和新興市場庫經(jīng)濟體的調(diào)估整。根據(jù)I握MF的最新姓預(yù)測，20鑄08年、2喊009年世請界經(jīng)濟增長種率為3.7盤%、3.8條%，比20嚇07年低1喚.2個百分確點。世界經(jīng)舟濟調(diào)整加上庫入世效應(yīng)的就減少，出口袍,這一在過序去5年推動谷中國經(jīng)濟繁鴉榮的力量未授來可能出現(xiàn)盜減弱。在城旗市化方面，肆由于利率的攔提高和房地丑產(chǎn)供需情況部出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，難商品房銷售貨出現(xiàn)明顯的挪下滑。這種獎情況在短期幸內(nèi)不至于對強房地產(chǎn)投資第產(chǎn)生太大的告影響，但持蓄續(xù)時間一長疼，必然打擊貌房地產(chǎn)投資窩的積極性。佩較長時間的注房地產(chǎn)銷售的不景氣，必弦然導(dǎo)致房地朽產(chǎn)投資滯后績、放緩，帶懸動建材、家顫電、汽車等球消費增長放泥慢，進而影烤響固定資產(chǎn)呀投資增長。夕城市化進程售的調(diào)整對中翠國經(jīng)濟的沖驢擊可能要大測于出口。呆3）、中國黃依靠低成本假、高消耗、喝惡化環(huán)境而止在生產(chǎn)領(lǐng)域旦獲取國際競麗爭力的經(jīng)濟扭增長模式，肆受到了巨大再的、根本性語的挑戰(zhàn)。人怒口紅利并未霧消失，但勞棕動力成本競暗爭優(yōu)勢正在季以令人擔憂失的速度減少棟；勞動生產(chǎn)桑率在提高，舊但難以抵消煌高油價等原告材料方面的隔成本飛漲。銜4）、人民脅幣升值對出左口競爭力的釘重大負面影找響將持續(xù)，搞貨幣緊縮政課策的延續(xù)給軍許多企業(yè)所繡造成的困境篇是前所未有舟的。曾5）、工業(yè)響毛利率下降堆又遭遇通貨安膨脹。仿6）、中國撕必須、也正刃在進行產(chǎn)業(yè)帥升級，向創(chuàng)蝴新型和可持水續(xù)發(fā)展型經(jīng)私濟轉(zhuǎn)型。在飼轉(zhuǎn)型壓力期欺，通貨膨脹極、經(jīng)濟減速捉和企業(yè)盈利圓能力下滑并村存的陣痛是度巨大的。彎7）、宏觀建經(jīng)濟調(diào)控所役面臨的復(fù)雜霸形勢是前所臺未有的。中館央政府全力久爭取經(jīng)濟實傳現(xiàn)軟著陸。牢普遍認為其田可能性還是萍比較高的。禽2、通脹仍行處于危險狀遇態(tài)灑點擊返回目賓錄監(jiān)中國從20呆07年2季捉度開始，通尺貨膨脹速度關(guān)加快。國際糊能源等礦產(chǎn)庭品價格上漲笨、上一輪房寇價急升所帶弱來的土地和止建材價格的練上漲、勞動努力價格上漲所、人民幣升們值壓力引起含基礎(chǔ)貨幣的惰投放等等都翅是導(dǎo)致目前楊國內(nèi)通脹的涼主要或重要懸因素。而從握CPI增長臨的構(gòu)成來看柄，食品價格嶼上漲是影響導(dǎo)CPI的關(guān)喉鍵因素，最絞近CPI漲河幅的回落也清主要體現(xiàn)在兆食品價格上蜜。墻國際大宗商子品價格傳導(dǎo)址到中國PP仙I。比PPI固走勢超過潑CPI蝴對于企業(yè)利宮潤的影響：輔上游企業(yè)利塵潤受益，但像下游企業(yè)利騰潤將受到成暈本快速上漲恰的巨大擠壓凍。宜3、流動性城壓力仍然很飽大繼點擊返回目湖錄貸疊1）、貨幣備供應(yīng)蒸堡在國家宏觀丹調(diào)控從緊政跪策下，承接計2007年勇下半年貨幣隙供應(yīng)調(diào)整的汽態(tài)勢，本年性上半年貨幣永供應(yīng)量同比臘增幅繼續(xù)回蘇落。200決8年5月末鋪，廣義貨幣次供應(yīng)量（M彼2）余額為虜43.62旗萬億元，同伐比增長18陸.07%，最增幅比上月再末高1.1莖3個百分點沒；狹義貨幣誕供應(yīng)量（M拜1矩）餡余額為15繪.33萬億堵元，同比增抓長17.9限3%，增幅筆比上月末低沖1.12個報百分點。4籌、5月份貨仔幣增速的小夕幅反彈主要游是貿(mào)易順差反的擴大和熱菊錢的快速流驟入。2）、存款辣5月末，金愁融機構(gòu)人民卵幣各項存款希余額43.訓(xùn)11萬億元罷，同比增長念19.64爆%，比上月肅末高1.9眼5個百分點銀。存款的快寬速增加主要溜原因：1、簡外匯儲備持脅續(xù)高漲，央陣行對沖資金釣進入銀行系都統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇鎱R款；2、今赴年股市持續(xù)鼻低迷，大量櫻資金回流銀宰行，導(dǎo)致存母款大量增加網(wǎng)。這也是6箏月份存款準遮備金率大幅景上調(diào)至17棋.5%的原規(guī)因。3）、貸款屬受信貸政策舅收緊的影響躍，本年上半擇年貸款同比怖增幅繼續(xù)回逼落。煎5月末，人遼民幣各項貸杰款余額28赤.29萬億喬元，同比增屑長14.8柳6%，增幅代比上年末低分1.24個洲百分點，比偷上月末高0裂.16個百告分點。其中擺居民戶貸款度與07相比你有明顯下降如，主要是由扛于房地產(chǎn)市芹場調(diào)控，貸逃款難度上升廣，貸款意愿筋下降。存款度增長大于貸勵款增長，銀客行存貸比繼紹續(xù)下降。粉紅色部分代表熱錢4）、外匯粉紅色部分代表熱錢焦今年一季度反，我國外匯抬儲備增加額穩(wěn)為1539像億美元，同隨期貿(mào)易順差佩與實際使用門外資金額之撿和為700嫁億美元，一段季度不雖明原因的外塌匯儲備增幅騰超過800騎億美元。4惰月份外匯儲蓋備增長74視4.6億美環(huán)元，創(chuàng)單月性外匯儲備增濾長歷史新高乎，除去當月芹外商直接投磁資（FDI法）及外貿(mào)順滔差后，其差招額達501床.8億美元你。降5月底外匯關(guān)儲備規(guī)模較投上月大約增埋加400億簡美元，增幅致小于4月份獸接近750匪億美元的創(chuàng)池紀錄增幅，草可能暗示資樹本流入放緩棒。中國5月悄份貿(mào)易盈余辭202.1并億美元，外除國直接投資認77.6億碎美元，大約源120億美秋元不明原因衛(wèi)的外匯儲備蔥增幅。牧中國5月底頸外匯儲備總暫額為1.7蝶97萬億美餓元酒，1-5月糊外匯儲備增埋加2684壩億美元，其逮中今年以來賢的不明原因家的外匯儲備袍合計接近1夸500億美括元。丸大幅上調(diào)準起備金率，可譽以繼續(xù)鎖定吵國內(nèi)的過剩肆流動性，盡況可能減小“欲熱錢”的破他壞作用。大互幅上調(diào)準備野金率，既是燃被動對沖過餡剩流動性，某也是主動應(yīng)切對“熱錢”曲襲擊。5）、匯率幣今年以來，肌人民幣升值瞎穩(wěn)步速度相士對以往有所驢加快，4月盆份有所停滯侵，5月以來爸開始繼續(xù)相嫩對較快速度僅的升值。波6月26日奶人民幣兌美末元中間價為黨6.863胃4元，較上搖日上漲19敵個基點。這山也是200我8年以來第惑48次創(chuàng)新橫高?；?008年善以來，年內(nèi)催人民幣對美坦元匯率累計神升幅達到號6.13%肢?；閰R改以來人煩民幣畝對美元柄累計升值幅言度已問超過20夏%。咽代4、股票市陸場持續(xù)下跌饒點擊返回目斯錄倡07年10脈月16日詢08年6月性27日褲跌幅誠上海綜指陶6,124概.0訓(xùn)2,748晨.4很55.1%貝深圳成指來19,60雕0.0療9,436跪.2垃51.9%題上證地產(chǎn)指樣數(shù)貸8,360為.4鄙2,835裁.7挽66.1%散深證地產(chǎn)指玉數(shù)元3,316稱.2瞇1,191奧.1閥64.1%憐上海綜合指晉數(shù)從07年召高位612酷4點大幅下醋跌至274角8.4點，色下跌幅度達御到55.1悟%，深圳成遮指從196攏00高點下李跌至943換6.2點，愁下跌幅度5依1.9%。距地產(chǎn)行業(yè)股求票跌幅大于父市場平均跌自幅，上證地幼產(chǎn)指數(shù)和深鐮證地產(chǎn)指數(shù)下分別下跌6乓6.1%和靠64.1%煎。到攀6月27日擊，深滬平均擇靜態(tài)市盈率榆已降到21皂倍，達到上曲次熊市低點腫1000點貫的市盈率水燒平，超過5幻0家公司靜島態(tài)市盈率低保于10倍?？侄猩痰禺a(chǎn)疏從歷史高位凝每股68.仇53元（前掌復(fù)權(quán)后）大網(wǎng)幅下跌78仍.鉆2扯%，至世6月27日媽的每股14右.94元。齊跌幅大于行源業(yè)平均跌幅紫。招商地產(chǎn)塘07年度靜估態(tài)市盈率1到5.95倍漲（按丹6月27日全收盤價14踐.94計算僅），而同行房業(yè)的萬科靜饒態(tài)市盈率為毒20.54為倍，金地集且團靜態(tài)市盈落率為15.近09倍，保脖利地產(chǎn)靜態(tài)臟市盈率為2槽1.8倍?？?、實際出掛口增長趨緩卸仇點擊返回目夏錄持是閱5粱月份中國出內(nèi)口同比增長危28.1烏%涌，進口同比駕增長蛾40%束，分別較上堆月的拆21.8勸%械和賺26.3疫%喜大幅反彈。怎當月實現(xiàn)貿(mào)匠易順差島202.集1書億美元，比按去年同期下頂降脆9.9%標。含5綢月份出口增計速顯著反彈餐，想5反月份中國出碰口同比增長待28.1%它，進口同比伐增長賓40%貢，分別較上丸月的些21.8%繩和蔽26.3%暮大幅反彈，北原因在于今往年礎(chǔ)5賠月首次取消詳了黃金周長套假，使得本閑月數(shù)據(jù)不可獵比。剔除這棋一因素，出隊口增長依然向放緩。依據(jù)昆這一季節(jié)性韻對去年同期差的進出口進歌行調(diào)整，調(diào)輪整后今年督5戀月出口和進條口分別增長矛21.7歸%晶和貧26.1凡%減。以人民幣恐計算，調(diào)整仿后的出口增鄭速則為蝦10.4%誓，比殺1-4乞月份的壺11.1%抗進一步放緩收。吹進口名義增塌速強勁源于智進口價格的劣高漲，實際毛增速并未加挖快：今年撿1-5橫栗月進口名義客值同比增長鴉32.7%鍵，遠高于去助年酸20.菊8%逗的增速，但炒這主要反映蒜了進口商品戰(zhàn)特別是國際歷原材料價格肉的高漲：中尊國進口初級花產(chǎn)品今年以隨來價格同比需漲幅近弓50%即，其中原油摸、成品油、殖鐵礦砂及其敗精礦、食用利植物油和糧在食藍5冶類產(chǎn)品的進怨口價格分別買上漲血64.7偶%小、該63.6%膀、傳80%捎、幼74.5%悼和再93.1議%謠。剔除價格抖因素，中國招今年以來實娛際進口增速施8.9%執(zhí)，比去年有期所放緩。荷出口結(jié)構(gòu)升側(cè)級趨勢不減鞋，繼續(xù)向高惹附加值的產(chǎn)衡品轉(zhuǎn)移：今填年以來，機狀械及運輸設(shè)割備產(chǎn)品占中散國總出口的銀比重由去年袍的邀47.5%氣進一步上升較至獄49%恐；而附加值規(guī)相對較低的帆雜項消費品醉和原料類制溜品所占比重大則分別由去獸年的腿24.4%翻和技18.1%瓜下降至今年扁的季22.4%恰和駁17.6返%驟，顯示出口遭結(jié)構(gòu)升級趨螺勢繼續(xù)。遙進出口貿(mào)易抗國別地區(qū)多守元化。逆1塊－繞4映月裂10割大貿(mào)易伙伴價占進出口的度比重為爪78.6%奏，與臺2007萍年相比下降斥了雪2.3洽％。歐盟、姥美國與日本垃三大貿(mào)易伙譜伴比重在下聰降，其他國浸家貿(mào)易比重雨在上升，比杜如東盟提高就了愈0.5%復(fù)，俄羅斯、娘巴西分別提趟高了嫂0.3%消。多元化一星個原因在于展美歐經(jīng)濟放歲緩帶來出口側(cè)下降，同時拆，東盟等新勿興工業(yè)國經(jīng)他濟發(fā)展，與夏我國雙邊貿(mào)蝦易更為頻繁出。似允二、國外經(jīng)許濟狀況及趨妨勢預(yù)測橫1、國際大禾宗商品價格昂繼續(xù)快速攀恩升廉點擊返回目膊錄銹由于美元貶賄值、人口增種長和經(jīng)濟增百長帶來的供席需關(guān)系逆轉(zhuǎn)巴以及流動性春泛濫帶來的年投機炒作等瞇原因，國際喚大宗商品價其格今年以來豐繼續(xù)大幅攀舅升且未見回寫落跡象?？胤从吵龃笞陧撋唐返目傮w練趨CRB指豆數(shù)止今年以來已排經(jīng)上漲25蘆%到，綁布倫特輕質(zhì)見原油今年以朱來上漲已超創(chuàng)過40%。扮這給全球通鍛脹帶來了持比續(xù)的壓力做。辰上圖：20貼06年以來坡的CRB指賤數(shù)；下圖：區(qū)1969年林以來的CR怎B指數(shù)拍上圖：一年倒來布倫特輕健質(zhì)原油價格黎2、美國經(jīng)劉濟面臨衰退袍點擊返回目閣錄塘1）、經(jīng)濟惱面臨衰退魂美國商務(wù)部許5月坑29日準公布的第一梨季度國內(nèi)生辨產(chǎn)總值(G局DP)修正田數(shù)據(jù)顯示，磚經(jīng)季節(jié)因素慚調(diào)整后，G鉗DP折合成環(huán)年率增長0軌.9%。首岔季貿(mào)易赤字嚼改善，揉年率新估為鄉(xiāng)4802嶺億美元，寫盞下2002例年第三季以班來新低，對買GDP增長煤率的貢獻度設(shè)有類0.8漫個百分點鍋。而盛樓市仍是拖谷累經(jīng)濟增長賤最大的元兇甚，首季美國煙住宅固定投汁資(房屋建慘筑)銳減2與5.5%，頃減幅雖較原蓋估的26.穿7%為低，震但仍高于去語年末季的2鄉(xiāng)5.2%。洋根據(jù)美聯(lián)儲優(yōu)公布的最新缸經(jīng)濟增長預(yù)罪測，今年成亡長預(yù)計在0轟.3%至1頸.2%之間構(gòu)，較原先預(yù)敏測下修近1廈個百分點。吳失業(yè)率估計僚將攀升至5騎.5%到5節(jié).7%。霉美國樓市調(diào)疾整仍未觸底革，改信貸危機或最即將結(jié)束，狀但美國經(jīng)濟悟卻抽面臨衰退。接2）、通脹鋼的危險似將泳又至右6亮月客1托3德日美國勞動稠統(tǒng)計局公布詢最新的鞭CPI涼數(shù)據(jù)顯示鋪5馬月份職CPI瘦同比上升悉4.2%喚，環(huán)比上升傻0.6%犁，緊污高于市場預(yù)揚期，也是自來07皂年床12令月以來的最求大環(huán)比漲幅零。除去食品躍和能源的核發(fā)心遍CPI禿同比上升加2.3%掃，士涂環(huán)比上升奴0.2%食（圖傳47顆）。經(jīng)季調(diào)就后能源價格豬較前一月大規(guī)幅上漲咐4.4%垃（偶4載月份為憂0%籠），食品價呀格上漲賢0.3%野（醒4腥月份為塊0.9%童）。能源占盲較大比重的州交通運輸行元業(yè)價格環(huán)比雪大幅上升仍2%暫。積美聯(lián)儲將竟年肯通貨膨脹摩率閥由原先預(yù)測翅的2.1%膨至2.4%煩，大幅上修薯至3.1%踏至3.4%套；另為了力抗信汗貸危機販給美國經(jīng)濟天帶來的重大嚷負面影響艇，美聯(lián)儲去嘆年9月來層至重08年4月軍30日維，眉已七度調(diào)降奶聯(lián)邦殿基金猾利率共3.檢25厘瑞，至2厘低筍水平納。不過，美寧聯(lián)儲最新公環(huán)布的貨幣政偏策會議紀錄服顯示，憂心謹通貨膨脹和肝預(yù)期政府退麥稅與先前的蘆減息措施有竊助經(jīng)濟在下許半年回升的扛美聯(lián)儲官員允停城止昨減息訂，美聯(lián)儲逐嫂漸將貨幣政恰策重點轉(zhuǎn)向否抑制通貨膨酬脹，加息的敏聲音開始顯葛現(xiàn)，市場預(yù)鳥計今年九月裝加息的可能液性甚高。貿(mào)美元指數(shù)持藝續(xù)貶值，截掏至秩2008年條6月27日模，美元對歐康元1.56臥06，比年芳初下跌7.睡8%，美元荷對日元10凱6.28，扁比年初下跌留6.9%。背上圖：美匯蹲指數(shù)笨3、歐洲經(jīng)客濟增長放緩義點擊返回目市錄釋歐元區(qū)一季川度經(jīng)濟增長慈2.2%，賢其斥增長主要是確來自德國的覽貢獻。德國盆是歐盟地區(qū)吸最大的經(jīng)濟畝體，200陽8年第一季創(chuàng)度德國GD哪P增幅達1輕.5%，帶辯動整個歐盟貝實現(xiàn)了0.趟3％的增長給。排受高歐元走堅、觀信貸標準收惱緊、通膨上郵漲、利率較運高、房價下泡滑、零售銷柄售走軟以及解企業(yè)信心不途斷受到侵蝕督等幾大因素理，機構(gòu)普遍舞預(yù)期未來歐縮元區(qū)經(jīng)濟增凳長放緩。伯歐盟統(tǒng)計局蜜6月鷹16日適公布，5月湊份歐元區(qū)消袋費者價格指還數(shù)比去年同玩期增長3.計7%，遠超嶺歐洲央行設(shè)頭定的2%通傳脹控制目標幟上限。這表潔明歐元區(qū)通兼脹壓力在明深顯增大。歐裁元區(qū)4月份桿通脹率為3北.3%，去岡年5月份通打脹率為1.閥9%。與4駝月份相比，道5月份歐元兔區(qū)消費者價哈格指數(shù)增長平0.6%，廳在各類消費野品中，食品攔價格增長6籌.4%，交松通費用增長圍5.9%，崖房屋價格增培長5.7%俯，成為物價勒上漲的主要劣推動因素。是親數(shù)據(jù)還杏顯示，5月丘份歐盟27轟國通脹率達竹到3.9%嘴，高于上月騾3.6%的供水平。在歐堅盟各國中，淘通脹率處在蹄低水平的為曾荷蘭(2.曾1%)、葡寬萄牙(2.囑8%)、德旦國(3.1扎%)，最高龍的為拉脫維吧亞(17.適7%)，保粥加利亞(1鴨4.0%)臣和立陶宛(廊12.3%拌)。府由于通脹壓告力持續(xù)加大僚，歐洲央行狼拒絕跟隨美播聯(lián)儲的降息改步伐，去年粒來一直維持你４％的主導(dǎo)種利率不變。愧有市場人士濾預(yù)測，歐洲慣央行在下次易利率決策會雁議上提高基備準利率的可肝能性增加。眼4、周邊新團興市場國家業(yè)通脹惡化枕點擊返回目柄錄叨越南爆發(fā)金夕融危機，匯乞市、股市與襲地產(chǎn)市場同挨時大幅跳水著。危機導(dǎo)火墊索為當局放特開匯率波動遺區(qū)間，而直弱接源頭則是們通脹高企，捕熱錢外流，舟引發(fā)危機。寺危機的宏觀產(chǎn)經(jīng)濟背景為條財政與貿(mào)易做的雙赤字、厚外債規(guī)模與包外儲規(guī)模的換不對稱，微且觀根源則在滿于，外向型拳的發(fā)展模式辨對于國際市穴場的過度依潛賴，在依靠欠投資拉動扛GDP怎增長的過程醒中消耗了大近量的外匯儲咬備與財政補報貼。戀6薪月沾4兔日，胡志明岸股指跌至能390錘點，比負2007烈年最高點飾1170涌恢點下挫了支67%煤。外匯同比打下跌粘27瘦％，與此同舌時，胡志明齒市某些地區(qū)險的房價已經(jīng)氏較去年底下燙跌了約繩50%乒。之后，央送行連續(xù)出臺確緊縮政策，蔥包括上調(diào)基伶準利率膚200閣個基點，同璃時匯率下調(diào)介2堡％。惕與上世紀末己亞洲金融危取機爆發(fā)前情澤形相比，目站前亞洲國家茄在外匯儲備單、外貿(mào)順差廣以及財政盈英余方面頗有賽積累，此次許越南危機的洪傳染性與破住壞力大大下稅降。以發(fā)印度等其他騾新興國家通黎脹也出現(xiàn)大羞幅上升，多洽國紛紛調(diào)升叢利率以控制心通脹。警香港恒生指僻數(shù)受國際、循國內(nèi)股市調(diào)快整影響，從否去年末季的無高點319悲58點下跌慘到今年6月匠2降7匯日的徑22壞042饅點，下跌幅亭度服31庫%。疊香港靈股市樓市波戀動沒有影響寺香港經(jīng)濟表個現(xiàn)，通香港尖政府鞠5月慣16日瘋公布今年首犬季本地生產(chǎn)挖總值增長高深達7.1%童，但受多種惡外圍不明朗魯因素及全球弦食品大幅波挨動影響，政幻府預(yù)計香港曠GDP或已煤見頂勢將回營落，全年G復(fù)DP升幅預(yù)文測維持4.油5%。窄三、逃政策走向超1、主要調(diào)狠控任務(wù)翻點擊返回目惱錄琴今年3月初陳的周《政府工作眠報告》閥說：賀“今年確的賢經(jīng)濟工作，胡要把防止經(jīng)劣濟增長由偏斧快轉(zhuǎn)為過熱垂、防止價格俯由結(jié)構(gòu)性上腹?jié)q演變?yōu)槊髟猴@通貨膨脹酒作為宏觀調(diào)捏控的首要任卵務(wù)”?？藿衲曦?月濫末公告死的《國務(wù)院意2008年用工作要點》禿說：勁“既要防止戶經(jīng)濟由偏快摘轉(zhuǎn)為過熱，校抑制通貨膨美脹，又要防橋止經(jīng)濟下滑狐，避免大的廚起落”。孫“詢防止沃”擦目標的調(diào)整沈，驗體現(xiàn)了政府妨對鋼經(jīng)濟大滑坡很的擔憂。汁6圓月中旬途，泳中共中央、啟國務(wù)院召開礦省區(qū)市和中貢央部門主要俗負責同志會跪議，其中心提目的是讓經(jīng)疑濟保持平穩(wěn)結(jié)較快發(fā)展的鞭勢頭。堅決惡壓通脹、防弦止大滑坡是削會議的主題役。壓通脹，調(diào)使用各種手閑段抑制價格桌上漲；防滑研坡，則表現(xiàn)扎為財政政策卸由過往只提聯(lián)穩(wěn)健增加了易積極二字，糾進一步加強驅(qū)金融監(jiān)管，散促進資本市業(yè)場健康發(fā)展直，保持房地涌產(chǎn)市場穩(wěn)定坑，切實防范露金融風險。暴2、招對通脹問題功的關(guān)注驗點擊返回目睜錄過通貨膨脹通靠常是由貨幣植泛濫引起，碌而通貨膨脹和出現(xiàn)或惡化敘不僅會導(dǎo)致群市場價格的贏嚴重扭曲，劇而且也會導(dǎo)決致一國貨幣直的嚴重貶值袋，并由此破半壞整個市場寸的運作。樸抑制通貨膨紋脹，可以保棗持社會安定壩，其政治意愿義隱也是不言而嗽喻的稠。帆中國經(jīng)濟實增踐表明，企脾業(yè)和居民能摩夠承受5%繪以內(nèi)的物價耽上漲。盡管查5月份CP腰I回落至7宏.7%水平撓，但PPI敵上升至8.賭2%，引發(fā)畏全面高速通課脹的危險依脂然存在。姑尤其在國際嘴初級產(chǎn)品價嶄格繼續(xù)攀升頓，越南等國像家出現(xiàn)通脹匆失控的警示悼下，中央政花府會卵繼續(xù)維持蟻對通脹的高詳壓勢態(tài)雨。惹但是，如何醫(yī)壓制通脹，他是一個巨大局的難題。倍譬如，資產(chǎn)謀價格上漲通講常與通脹并行行，我國現(xiàn)踏在卻是相反致。前一段時憶間為了壓制娛過熱的經(jīng)濟臨，壓制狂搶飆的樓市和尼股市，壓制必開始加速的韻通脹，中央盛政府采取了盼多項措施。恰目前的情況抹是另：隆通脹因根本輝因素尚未改惰變而未能消毅除危險，樓批市和股市卻曉因跌得太厲療害而要設(shè)法繭穩(wěn)定，以防饒產(chǎn)生連鎖的蒙金融災(zāi)難斑和經(jīng)濟大滑順坡毒。群3、垮利率政策掉點擊返回目袖錄泡加息奴是控制通脹段的常用手段釀，銷央行代2007年區(qū)6次上調(diào)人均民幣存、貸袖款基準利率機，其中20陰07年最后哨一次加息時悔間為建2007年耐12月21棋日積。犁一年期存款功基準利率由夫現(xiàn)行的3.柏87%提高真到4.14火%，一年期返貸款基準利唇率由現(xiàn)行的光7.29%購提高到7.箏47%。型中國經(jīng)濟面臂臨的內(nèi)外環(huán)濾境符甚倆為復(fù)雜，既扁存在通脹盈進一步地、眼全面地披攀高的風險敗，又存在G疲DP增速波過快拍下滑旗甚至負增長砍的可能炭，再考慮到惡加息會更加柳惡化企業(yè)盈灰利狀況，并平使人民幣與鹽美圓秒利差苦進一步擴大男而導(dǎo)致熱錢僵的進一步流鴨入證等罷問題，塑央行在加息預(yù)方面非常謹籍慎。央行旬在1季度貨譜幣政策執(zhí)行搜報告中，強陵調(diào)要“合理枕運用價格型飯工具，穩(wěn)妥廈運用利率工接具”。近幾揉個月在CP姥I屢創(chuàng)新高鴉的刃和流動性壓印力加大揪情況下，央堂行仍然選擇多了上調(diào)存款擦準備金等數(shù)棗量型手段，錢而不是加息按。騎關(guān)于是否應(yīng)炮該加強采用為包括加息在脆內(nèi)的價格手記段來遏止通擇脹的爭論是負不少的。考追慮到妄目前通脹仍擔然記壓力很大朵，央行有可壟能進行加息樹。煮4、綠匯率暢政策召點擊返回目鵲錄揉央行在報告稍中再次重申梳要“增強匯辜率彈性，發(fā)箭揮其優(yōu)化資梨源配置，抑憶制物價上漲畫的作用”。輪表明政府將噸人民幣升值汁成為對抗通悼脹的一個手公段。同時，論考慮到由于輪國際貿(mào)易長槳期不平衡長洽遠也將影響潔到中國經(jīng)濟巷的穩(wěn)定，在率國際壓力下跳，中國政府悲也需保持一馳定的人民幣芬升值以緩解病外部壓力，思降低貿(mào)易保煤護主義風險前。尤其在最越近中美第四閣次經(jīng)濟戰(zhàn)略粗對話之后，撿人民幣匯率萌出現(xiàn)穩(wěn)步較旋快升值態(tài)勢崖。泊今年以來人襲民幣升值已發(fā)超過6%，訓(xùn)達到去年全獨年升值幅度鄰。去年全年疊人民幣升值舊幅度為6.短15%左右喘，06年全黨年升值3.圣35%，人劇民幣對美元淡升值有逐漸園加速的趨勢脖。征人民幣升值妖會對就業(yè)等國產(chǎn)生一定的卻負面影響。旱如升值過快竟導(dǎo)致渡外商就會減褲少在華投資薯，新的投資貪企業(yè)可能會誦停滯，已有內(nèi)的企業(yè)規(guī)模話也可能會縮蓄??；瞇對中國的出秋口企業(yè)造成嶼沖擊，從而也影響出口甚廟至整體經(jīng)濟濁增長和就業(yè)藍的擴張勢頭跡；升值預(yù)期羊帶來的熱錢盼大量流入問降題；名國際油價科及其他大宗是商品價格繼蜜續(xù)上漲萌，瘡未來居輸入型通貨機膨脹的壓力臘沒有減弱桐。島預(yù)計中央政阻府仍將繼續(xù)水采取人民幣利穩(wěn)健的小肥步頑升值囑策略。繪5、艙準備金率政其策雜嫩點擊返回目慶錄維在CPI屢千創(chuàng)新高摩情況下，溪需要對沖外劃部輸入和不嗓斷增加的流對動性她，利率工