2023年中國東方教育研究報告 堅守職業(yè)教育特色-持續(xù)進(jìn)化行穩(wěn)致遠(yuǎn)

2023年中國東方教育研究報告堅守職業(yè)教育特色_持續(xù)進(jìn)化行穩(wěn)致遠(yuǎn)1.中國東方教育：堅守職業(yè)教育特色，持續(xù)進(jìn)化行穩(wěn)致遠(yuǎn)三十余年耕耘，職教多領(lǐng)域領(lǐng)先，發(fā)展由全國化擴(kuò)張向打造區(qū)域中心轉(zhuǎn)變從烹飪擴(kuò)展至汽修、計算機與美業(yè)，教學(xué)網(wǎng)點全國化擴(kuò)展。公司自1988年于安徽創(chuàng)辦烹飪學(xué)校起，已深耕職業(yè)技能培訓(xùn)行業(yè)30多年。公司2005年成立萬通汽車教育，開始提供汽車維修培訓(xùn)；2006年收購華信智原DT人才培訓(xùn)基地，進(jìn)入信息技術(shù)培訓(xùn)領(lǐng)域；2016年成立歐米奇西點西餐教育，2018年成立美味學(xué)院，根據(jù)餐飲多樣化需求變遷完善烹飪教學(xué)布局；2020年成立歐曼諦時尚美業(yè)教育，捕捉美業(yè)人才市場機遇。至今形成囊括烹飪、汽修、計算機、美業(yè)四大賽道及七大品牌，并定期根據(jù)行業(yè)變化調(diào)整現(xiàn)有課程、建立新課程，針對人才供需缺口大及高增長行業(yè)，讓學(xué)生把握就業(yè)機會。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2017年公司已是中國最大的職業(yè)技能教育提供商。東方教育2017年平均培訓(xùn)人次（統(tǒng)計期間平均月末在校人次）角度國內(nèi)市場份額為1.7%，而烹飪、計算機、汽修培訓(xùn)市場的市占率分別為26.9%，3.4%，9.7%，均為各細(xì)分領(lǐng)域第一名。截至2022年，公司有244所直營學(xué)校及培訓(xùn)中心，遍布全國大部分省份及香港特別行政區(qū)，22年平均培訓(xùn)人次為142,765人次。公司與約30,000余家企業(yè)合作，擁有600,000余名遍布全國的校友組成的校友網(wǎng)絡(luò)。由下沉擴(kuò)店模式向區(qū)域中心建設(shè)轉(zhuǎn)變以降本增效，提升職教辦學(xué)定位。東方教育最近兩年逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，減緩向低線城市開設(shè)下沉網(wǎng)點的進(jìn)度，轉(zhuǎn)向于能輻射周邊生源地區(qū)的中心城市建設(shè)自持土地物業(yè)的區(qū)域中心，以支撐旗下各品牌辦學(xué)及招生。目前已建及規(guī)劃中的區(qū)域中心學(xué)生平均容量約為20,000人，未來擬進(jìn)一步擴(kuò)建到8-10個區(qū)域中心以輻射周邊2億人口。通過建立大容量的區(qū)域中心學(xué)校，東方教育可以縮減網(wǎng)點數(shù)量、將各個品牌學(xué)校集中以降低管理、教學(xué)與房屋租賃成本。同時由于區(qū)域中心持有土地物業(yè)、辦學(xué)規(guī)格高，我們預(yù)計各大區(qū)域中心將能夠申請高等技工學(xué)校牌照，進(jìn)一步提升職業(yè)教育辦學(xué)定位，并一定程度滿足學(xué)生在職教領(lǐng)域的學(xué)歷提升需求?？毓蓹?quán)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗豐富公司股權(quán)集中穩(wěn)定。吳俊保與吳偉、肖國慶為堂兄弟，合計間接持股比例達(dá)75.74%。公司通過VIE架構(gòu)上市，境外公司中國新華職業(yè)持有境內(nèi)公司新華創(chuàng)100%的股權(quán)，新華創(chuàng)智直接持有公司品牌之一的美味學(xué)院的100%股權(quán)，并通過結(jié)構(gòu)性合約持有安徽新華教育100%股權(quán)。從實際情況看，公司前三大股東對旗下各個職教業(yè)務(wù)品牌線均具有強有力的控制權(quán)，公司整體對旗下業(yè)務(wù)均100%控股。管理層穩(wěn)定，在職業(yè)技能教育及管理方面經(jīng)驗豐富。公司創(chuàng)始人吳偉先生擔(dān)任董事會主席，畢業(yè)于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，有高級經(jīng)濟(jì)師資格，自2017年擔(dān)任北京外國語大學(xué)董事會董事，有逾30年的教育經(jīng)驗。其他高管成員大多畢業(yè)于國內(nèi)外名校，并有數(shù)十余年教育經(jīng)驗與工作經(jīng)歷。2019年后收入逐步企穩(wěn)，利潤率逐步修復(fù)2019年后受外部環(huán)境沖擊，通過積極調(diào)整經(jīng)營策略，收入下降后逐步企穩(wěn)。東方教育在2019年收入為39.05億元，歸母凈利潤8.48億元。2020年受以及公辦學(xué)校分流政策改革影響，營業(yè)收入下跌6.57%至36.49億元，凈利潤下跌69.61%至2.58億元。在此過程中，公司通過調(diào)整擴(kuò)張策略、優(yōu)化班型結(jié)構(gòu)和專業(yè)設(shè)置、補全技工院校牌照等一系列措施，2021年東方教育逐步從與政策影響中恢復(fù)，收入規(guī)模有所回升。2022年因影響，公司線下招生和教學(xué)短期受阻，收入同比下滑7.7%，但隨著2023年外部環(huán)境回歸常態(tài)化，我們預(yù)計公司的招生活動和線下教學(xué)將恢復(fù)正常，2023-2025年公司收入CAGR將在22%左右。隨新增學(xué)校網(wǎng)點運營走向成熟，成熟品牌毛利率將得到恢復(fù)。公司毛利率在2019年之后雖然受到影響有所下滑，但始終保持在50%以上水平。公司最主要的成本為教職工福利及薪資、教學(xué)活動相關(guān)成本、租賃開支及使用權(quán)資產(chǎn)折舊、校區(qū)維護(hù)和折舊。2019-2021年，這4類成本占公司營業(yè)成本比例約90%。其中，教師薪酬占比最高達(dá)35%左右，疫后線下教學(xué)活動的修復(fù)將有利于教師人效的回升。近年公司在租賃開支和校區(qū)維護(hù)折舊方面的成本占比逐漸下降，這與公司過去數(shù)年新建校區(qū)的運營逐步成熟，低效下沉網(wǎng)點的整合改善有關(guān)。此外伴隨區(qū)域中心的逐步投運，租賃開支及其占比也有望得到優(yōu)化。綜合來看，我們預(yù)計新東方烹飪、新華電腦、萬通汽車等成熟品牌的毛利率在2025年前后逐步恢復(fù)至前2019年相近的水平。通過調(diào)整擴(kuò)張策略、優(yōu)化招生結(jié)構(gòu)及專業(yè)設(shè)置，利潤率逐步回歸正常區(qū)間。2020年受以及招生端壓力增大的影響，教學(xué)場地利用效率（主要影響使用權(quán)負(fù)債所相關(guān)的財務(wù)費用率）及招生轉(zhuǎn)換效率（影響營銷費用率及行政費用率）均有下降，東方教育各項費用率較2019年提升明顯。伴隨公司調(diào)整擴(kuò)張策略以減少低效網(wǎng)點，投資區(qū)域中心對以優(yōu)化校區(qū)坪效、租賃成本及升級辦學(xué)層次，努力增加長期班型結(jié)構(gòu)，根據(jù)招聘需求優(yōu)化和補充專業(yè)組合，積極補充辦理技工院校牌照已覆蓋學(xué)生取得技校學(xué)歷的需求，隨著影響的解除，招生效率逐步恢復(fù)，未來隨著規(guī)模效應(yīng)的提升，東方教育各項費用率有望逐步優(yōu)化，帶來利潤率的回歸。“職”繁“業(yè)”茂，持續(xù)自我迭代，高標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展近年來應(yīng)對外部環(huán)境沖擊，公司不斷自我革新，保持了平穩(wěn)發(fā)展。專業(yè)品牌及規(guī)模持續(xù)拓展，培訓(xùn)人次穩(wěn)中有升。公司七大品牌課程涉及餐飲、IT、汽車及制造、美業(yè)四大行業(yè)領(lǐng)域，其中，新東方烹飪、新華電腦和萬通汽車22年平均培訓(xùn)人次分別達(dá)6.02萬、4.19萬和3.39萬。2019-2022年，先后受公辦職校分流及線下辦學(xué)活動受限等外部環(huán)境影響，東方教育的培訓(xùn)人次先降后升，分別為135,571/133,310/144,365/142,765人，公司已經(jīng)通過專業(yè)結(jié)構(gòu)、教學(xué)班型的調(diào)整及教學(xué)能力的迭代改進(jìn)有效應(yīng)對了外部環(huán)境的變化。逐步提升長期班型占比，穩(wěn)定并撬動總營收規(guī)模。公司課程分成短期課程和長期課程，長期課程又包括一年以上兩年以下、兩年以上三年以下和三年，主要面向初中畢業(yè)謀求就業(yè)技能的群體，長期課程占比提升能夠較好減少外部環(huán)境對在校生規(guī)模的擾動并穩(wěn)定收入。22年三年制長期課程新招生在總招生中占比達(dá)到36.89%，較2019年提升約21.3個百分點，并且公司擬在未來將三年制以上課程的招生占比逐步提升至50%。長期班型的優(yōu)化可有效提升東方教育的在校生規(guī)模，對收入增長的持續(xù)撬動非常重要。專業(yè)設(shè)置不斷優(yōu)化。以萬通汽修學(xué)校為例，該品牌近年來積極部署新能源汽車與智能制造領(lǐng)域課程，尋找增長新動力。近年來萬通品牌除傳統(tǒng)燃油車維修課程外，還連續(xù)推出包括新能源汽車維修、焊工、電工、軌道交通等多領(lǐng)域綜合專業(yè)以捕捉新的產(chǎn)業(yè)機遇和用工需求。我們估計2022年底萬通品牌各專業(yè)中傳統(tǒng)汽修、新能源汽修與制造業(yè)等綜合專業(yè)占比約為35%/35%/30%，萬通的課程品類豐富化為公司提供了新的業(yè)務(wù)增長點。課程定價范圍廣以捕捉不同地區(qū)及目標(biāo)人群需求，生均學(xué)費總體保持平穩(wěn)。我們根據(jù)各品牌收入和平均培訓(xùn)人次（即在校生規(guī)模），倒推得到生均學(xué)費。由于客群所參培的專業(yè)差異、參培周期長短差異以及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況差異，公司課程定價范圍較廣，長期課程定價在5,000-100,000元不等，短期課程定價在300-68,000元不等，從平均參培人次角度，長期課程占比接近90%。其中，新東方烹飪課程的價格最高，22年生均學(xué)費為3.14萬元。受到影響，三大品牌課程的生均學(xué)費在2020-2022期間存在波動，但調(diào)整增幅較小，我們預(yù)計在疫后修復(fù)環(huán)境下，后續(xù)生均學(xué)費能夠保持穩(wěn)中有升。學(xué)校數(shù)量多、覆蓋范圍廣，保持高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)教學(xué)，賦能學(xué)生就業(yè)業(yè)務(wù)模式高度可復(fù)制，校園網(wǎng)點遍布全國。東方教育采用了一套集中式、規(guī)范化的管理模式來管理旗下所有學(xué)校。公司旗下所有學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、課程設(shè)計、財務(wù)管理、就職服務(wù)等諸多業(yè)務(wù)均由管理。此舉有利于所有學(xué)校都能保持高標(biāo)準(zhǔn)教學(xué)、高效率運營，在提升集團(tuán)教學(xué)口碑的同時，快速擴(kuò)張學(xué)校網(wǎng)點的數(shù)量與業(yè)務(wù)覆蓋的地域范圍。截至22年，公司已在中國大陸除西藏、廣西以外的省份及中國香港特別行政區(qū)進(jìn)行了網(wǎng)點布局，同時在主要招生省份（如安徽、山東、四川、河南、貴州等）規(guī)劃了區(qū)域中心以進(jìn)一步擴(kuò)大生源覆蓋范圍。采用“工作模擬”教學(xué)方式和長學(xué)制教學(xué)，使學(xué)生具備實用工作技能。東方教育旗下各學(xué)校的主要生源群體為15-21歲的初高中畢業(yè)生，長期課程（800-4,000學(xué)時）學(xué)生占比在90%以上，以就業(yè)為主要參培目的。因此，東方教育的教學(xué)內(nèi)容以實訓(xùn)課為主，側(cè)重于為學(xué)生提供真實的職場模擬培訓(xùn)。東方教育大部分實訓(xùn)課程采用小組授課，通過互動式的項目教學(xué)來提高學(xué)生參與感、增強其職業(yè)技能；較長的學(xué)時也保證了公司提供教學(xué)服務(wù)的質(zhì)量，更有助于學(xué)生夯實基礎(chǔ)。組建高素質(zhì)教師團(tuán)隊，持續(xù)更新教學(xué)設(shè)備、建立產(chǎn)教融合聯(lián)盟，為學(xué)生提供優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源。東方教育旗下學(xué)校注重教學(xué)資源投資，組建了一只高素質(zhì)的教師團(tuán)隊。截止22年，東方教育全職教師/導(dǎo)師人數(shù)達(dá)到5,075人。同時，東方教育根據(jù)行業(yè)合作伙伴的需求以及行業(yè)主流的變化持續(xù)更新教學(xué)設(shè)備，并與奇瑞集團(tuán)、華為、京東等知名企業(yè)建立產(chǎn)教融合聯(lián)盟，完善實訓(xùn)課程，以供學(xué)生在模擬工作場景中接受培訓(xùn)和指導(dǎo)。得益于隨行業(yè)持續(xù)更新的教學(xué)設(shè)備及實時更新的實訓(xùn)課程，學(xué)生所學(xué)知識技能可以直接應(yīng)用到實際工作中，減小了畢業(yè)生找工作、適應(yīng)工作的難度。注重課程研發(fā)，切合行業(yè)發(fā)展趨勢與人才供需關(guān)系不斷更新專業(yè)與課程。東方教育各個品牌都各自設(shè)立課程研發(fā)中心，通過調(diào)研所處行業(yè)發(fā)展趨勢和雇主需求，挑選出具有較大增長潛力、對人才具有較大市場需求且存在供需缺口的若干個細(xì)分行業(yè)與專業(yè)，并以此為標(biāo)桿不斷迭代現(xiàn)有課程、并整合現(xiàn)有學(xué)校和資源開發(fā)新專業(yè)。近年來，新華電腦品牌連續(xù)推出人工智能、大數(shù)據(jù)運營工程師、VR影視等課程，并針對IT都市新職場推出了“四新人才培養(yǎng)計劃”；萬通汽車品牌在2019-2021推出了新能源汽車檢測與維修技師、汽車運用與新能源技術(shù)工程師等相關(guān)專業(yè)。我們估計，東方教育每年會迭代約20%的課程與專業(yè)，以保證東方教育始終提供符合行業(yè)主流需求、具有市場競爭力的優(yōu)質(zhì)教學(xué)內(nèi)容。美業(yè)單校數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，未來發(fā)展可期公司于2020年1月成立歐曼諦時尚及美業(yè)教育并在中國四川省成都市設(shè)立公司第一所美業(yè)學(xué)校，專注于培育高技術(shù)的時尚及美業(yè)專業(yè)人士。專業(yè)涵蓋了諸如時尚美容與化妝造型、國際人物形象設(shè)計、健康服務(wù)與管理、國際發(fā)型設(shè)計大師等美業(yè)相關(guān)專業(yè)。2020-2022年平均培訓(xùn)人次從154人增長至855人，增幅超過450%。鑒于第一所院校出色的招生表現(xiàn)，中國東方教育正在積極規(guī)劃新的院校，公司2022年于長沙及鄭州等地陸續(xù)開辦五所歐曼諦時尚美業(yè)教育學(xué)校，并計劃在2023年，將歐曼諦校園網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大至廣州、西安、蘇州、貴陽等一線及新一線城市。我們預(yù)計歐曼諦美業(yè)每家學(xué)校長期生容量在1,000人、短期生容量約200人，假設(shè)單校爬坡期為3年，長短期課程的生均學(xué)費每年以3%速度增長。我們測算，預(yù)計歐曼諦時尚美業(yè)的單校年收入有望在成熟后達(dá)到約人民幣3,200萬元。在成本方面，教師薪酬是學(xué)校的主要成本支出，我們按照生師比20:1、平均教師薪酬每年增長3%的假設(shè)來計算教師薪酬開支。整體來看，我們預(yù)計美業(yè)單體成熟學(xué)校毛利率將達(dá)到49%左右。隨著新學(xué)校的開設(shè)和老學(xué)校逐漸完成爬坡，23年起該板塊整體毛利率或在45%上下波動。積極改善學(xué)歷競爭力，有序推進(jìn)技工學(xué)校及技師學(xué)院等學(xué)歷牌照申請技校學(xué)歷含金量呈上升趨勢，利好東方教育招生。近年來，技工學(xué)校的人才培養(yǎng)流程進(jìn)一步規(guī)范，技校學(xué)歷含金量不斷上升。在招生端技工學(xué)校的招生流程不斷規(guī)范，具體體現(xiàn)在各級政府教育、人社部門對技工學(xué)校信息查詢、招生代碼進(jìn)行規(guī)范，并以省為單位匯總發(fā)布全省技工學(xué)校全日制招生計劃；在就業(yè)端，部分省份政府相關(guān)部門已經(jīng)出臺相關(guān)規(guī)定，倡導(dǎo)提高技術(shù)工人待遇，并明確技工學(xué)校畢業(yè)生在公務(wù)員、企事業(yè)單位招錄等崗位招聘中與教育部體系學(xué)校畢業(yè)生享受同等待遇。招生端的規(guī)范化提升了家長及學(xué)院對于職校的信任度，就業(yè)端的平等化提升了技工學(xué)校學(xué)歷的含金量，提升了生源客群對技工院校等職業(yè)院校的認(rèn)可度。牌照申請有序推進(jìn)，牌照學(xué)校輻射周邊。截至2022年12月，東方教育有46所學(xué)校成功獲批成為中職或技工學(xué)校。對于沒有學(xué)歷牌照的學(xué)校，東方教育可以將其學(xué)生學(xué)籍掛靠在自有中技學(xué)校下，或與當(dāng)?shù)刂新氃盒！㈤_放大學(xué)等機構(gòu)合作讓報讀學(xué)生獲得中職、函授中專的學(xué)歷。盡管就讀技工院校的學(xué)生通常目的以就業(yè)為主，但學(xué)生完成三年制學(xué)業(yè)取得中級技工證后，具備高中同等學(xué)歷，具備考取?？圃盒５馁Y格。因此東方教育完善技工院校牌照為其學(xué)生提供了更多的發(fā)展可能性。建立區(qū)域中心輻射周邊，優(yōu)化區(qū)域租賃成本，提升職業(yè)教育層次過去公司主要通過租賃網(wǎng)點的方式進(jìn)行輕資產(chǎn)的下沉擴(kuò)張，但該模式在不同地區(qū)效果不一，存在以下局限性：（1）部分地區(qū)低線城市學(xué)生傾向于報讀省會城市的學(xué)校，而非留在本地就讀，因此低線網(wǎng)點招生較為困難；（2）“職普分流”后市場競爭加劇，部分低線下沉網(wǎng)點由于規(guī)模較小，與當(dāng)?shù)毓k中職院校相比難以獲得競爭優(yōu)勢；（3）隨著部分城市分校區(qū)數(shù)量增多，管理難度和成本加大；（4）單校學(xué)生規(guī)模達(dá)到一定體量后，當(dāng)?shù)乜勺赓U場地選擇較少、租金成本較高。為了解決上述痛點，公司積極調(diào)整擴(kuò)張戰(zhàn)略，及時“關(guān)、停、轉(zhuǎn)”一些收入不達(dá)預(yù)期的低線城市網(wǎng)點，集中將優(yōu)勢資源投入生源大省省會城市的自建區(qū)域中心，利用區(qū)域中心對周邊低線城市生源的虹吸效應(yīng)實現(xiàn)更大范圍的客群覆蓋。區(qū)域中心的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：1.節(jié)省租金成本和后續(xù)擴(kuò)張的前置成本。租賃模式下公司成本隨房租持續(xù)上漲，難以有效控制；區(qū)域中心利用自有土地及物業(yè)，每年折舊攤銷金額較為固定，利用區(qū)域中心可以縮減網(wǎng)點數(shù)量、將各個品牌學(xué)校集中以降低管理、教學(xué)與房屋租賃成本，避免租賃到期后出租方要求提升租金的影響。我們根據(jù)公司歷史資本開支估計，一個容量為1.5萬人、占地面積約20萬平方米、建筑面積約8萬平方米的區(qū)域中心的資本開支約為6-8億元，建成后每年土地和房屋的折舊攤銷約1,600萬元；以公司22年平均租金計算，租賃模式下同等建筑面積的網(wǎng)點租金合計約1,600萬元/年，但通常租金會每年穩(wěn)定增長（假設(shè)年增幅2%），而區(qū)域中心折舊攤銷相對固定，因此隨著時間推移，區(qū)域中心對租金成本的節(jié)省效應(yīng)有望逐年放大。此外，區(qū)域中心建成后，區(qū)域內(nèi)網(wǎng)點可以共享部分公共設(shè)施和管理人員，有助于減少管理成本和后續(xù)擴(kuò)張的前置成本。2.規(guī)格提升后辦學(xué)層次有望大幅提升。公司現(xiàn)有單體院校以中職、技工學(xué)校為主，而區(qū)域中心容量更大（規(guī)劃占地面積基本在20萬平方米以上）、規(guī)格更高（教學(xué)設(shè)備更為先進(jìn)），建成后有望申辦高級技工學(xué)校、技師學(xué)院，甚至未來逐步升格為職業(yè)專科或本科院校，從而大幅提升辦學(xué)層次、強化品牌影響力和招生競爭力。此外，辦學(xué)層次提升意味著學(xué)制可從當(dāng)前的最長3年延長至5-6年（通過“3+2”“3+3”等貫通培養(yǎng)模式），從而增加長期在校生占比，帶來更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和更強的抗擾動能力。同時，區(qū)域中心的學(xué)歷牌照可覆蓋當(dāng)?shù)嘏腼?、計算機、汽車等多個品牌和學(xué)院，彌補了單體低線院校在學(xué)歷獲取方面的劣勢。公司位于安徽合肥的首個區(qū)域中心于21年建設(shè)完成，次年（22年）招生人數(shù)增長20%，總在校生人數(shù)增長至2.3萬人。截止2022年底，山東和四川區(qū)域中心的一期建設(shè)工程已經(jīng)建成投用，兩所區(qū)域中心擬于2023年獲取高級技工或技師學(xué)院牌照，學(xué)生畢業(yè)后所取得的學(xué)歷等同于大專學(xué)歷。貴州、河南、江西和江蘇等地的區(qū)域中心建設(shè)正在有序推進(jìn)。公司計劃從23年開始，未來5年內(nèi)在生源大省陸續(xù)建立8-10個大規(guī)模、重資產(chǎn)模式的區(qū)域中心，單個區(qū)域中心容量預(yù)計可達(dá)1-1.5萬人，可覆蓋周邊2億人口。若按生均收費2.5萬元、經(jīng)營利潤率30%計算，單個成熟區(qū)域中心年收入及經(jīng)營利潤分別有望達(dá)到3億元、0.9億元。我們預(yù)計到2025年約有5個區(qū)域中心有望投入使用，可支撐在校生規(guī)模超6萬人；同時考慮長學(xué)制學(xué)生人數(shù)增長的影響和各租賃網(wǎng)點在校生人數(shù)，公司整體容量有望接近27萬人。職業(yè)教育市場規(guī)模廣闊，東方教育業(yè)務(wù)下游行業(yè)招聘需求穩(wěn)步增長人才供給與產(chǎn)業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性錯配帶來高質(zhì)量職業(yè)教育的需求及改革要求。我國就業(yè)市場長期存在結(jié)構(gòu)性矛盾，一方面勞動力供不應(yīng)求（求人倍率長期大于1），一方面16-24歲青年人失業(yè)率長期在10%以上，我們認(rèn)為這背后存在兩大主要矛盾：（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需要與個人追求“美好生活”之間的差異。我國最缺工的職業(yè)以生產(chǎn)制造、社會生產(chǎn)服務(wù)和生活服務(wù)等藍(lán)領(lǐng)為主（人社部22Q4數(shù)據(jù)），但相比德國，我國藍(lán)領(lǐng)群體與其他就業(yè)群體在收入、發(fā)展空間、崗位穩(wěn)定性等方面差距較大，因此長期存在“招工難”和“就業(yè)難”的錯配現(xiàn)象。（2）職業(yè)人才培養(yǎng)與社會用工需求的差異。過去我國職業(yè)教育存在定位不夠清晰、深造路徑有限、學(xué)生在校學(xué)習(xí)的技能與實際崗位需求不匹配等問題，導(dǎo)致職業(yè)教育社會認(rèn)同度較低，技能人才地位和待遇不高等現(xiàn)象。隨著人口紅利逐漸消失、青年人就業(yè)壓力增大、產(chǎn)業(yè)升級對高技能人才的需求日益緊迫，我國迫切需要深化職業(yè)教育改革，在職業(yè)教育供給側(cè)提供更多能更實現(xiàn)“培訓(xùn)就業(yè)技能，解決招工困難”的高質(zhì)量職業(yè)教育。職業(yè)教育政策密集發(fā)布，對職教領(lǐng)域企業(yè)具有深遠(yuǎn)影響利好政策持續(xù)推出，民辦職業(yè)教育走向市場化和規(guī)范化。為解決人才供需錯配的問題，職業(yè)教育相關(guān)利好政策密集推出，從2019年的“職教20條”到2022年最新發(fā)布的《中華人民共和國職業(yè)教育法》，職業(yè)教育地位顯著提升。并且，在政策的推動下，民辦職業(yè)教育也走向市場化和規(guī)范化?！吨腥A人民共和國職業(yè)教育法》明確國家鼓勵、指導(dǎo)、支持企業(yè)和其他社會力量依法舉辦職業(yè)學(xué)校、職業(yè)培訓(xùn)機構(gòu)。職業(yè)教育市場規(guī)模廣闊，職普融通及回歸就業(yè)導(dǎo)向提升技工院校吸引力職業(yè)教育市場中學(xué)歷類占主導(dǎo)地位，而非學(xué)歷職業(yè)教育市場則以技能培訓(xùn)類為主。范職業(yè)教育市場中包括學(xué)歷類職業(yè)教育和非學(xué)歷職業(yè)教育，學(xué)歷類職業(yè)教育的增長，主要依靠學(xué)生人數(shù)增加及學(xué)費提升，目前，民辦學(xué)歷類職業(yè)教育的招生指標(biāo)受政府調(diào)控，學(xué)費則因地而異，需根據(jù)政府指導(dǎo)或?qū)徟?，因此整體規(guī)模受政策影響大。非學(xué)歷職業(yè)教育以市場需求為主要驅(qū)動力，主要包括職業(yè)技能培訓(xùn)和職業(yè)考試培訓(xùn)兩大市場，職業(yè)技能培訓(xùn)受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和勞動市場人才素質(zhì)提升需求影響，發(fā)展迅速。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2016-2021年國內(nèi)職業(yè)教育市場規(guī)模年復(fù)合增速為8.6%，非學(xué)歷類職業(yè)教育規(guī)模年復(fù)合增速為12.9%，2023年國內(nèi)職業(yè)教育市場規(guī)模估計突破9,000億人民幣，其中，技能培訓(xùn)類非學(xué)歷職業(yè)教育市場規(guī)模有望突破1,800億元。技工院校及職業(yè)技能培訓(xùn)賽道能夠提升人員適崗能力，與職教政策的改革目標(biāo)一致，而東方教育所處細(xì)分領(lǐng)域市場長坡厚雪。當(dāng)前我國職業(yè)教育市場的供給類型主要有職業(yè)學(xué)歷教育、高等職業(yè)培訓(xùn)、職業(yè)考試培訓(xùn)、職業(yè)技能培訓(xùn)等。我們認(rèn)為其中重視應(yīng)用型實訓(xùn)教學(xué)、以就業(yè)為導(dǎo)向的中等和高等職業(yè)學(xué)歷教育，以及能夠提升人員就業(yè)技能、解決人崗匹配問題的職業(yè)技能培訓(xùn)服務(wù)最能直接助力解決企業(yè)招工難和就業(yè)對口問題，與國家促進(jìn)就業(yè)的政策目標(biāo)最為相符。目前東方教育目前業(yè)務(wù)橫跨學(xué)歷類職業(yè)教育中以就業(yè)為主要導(dǎo)向的技工院校以及非學(xué)歷職業(yè)教育中的技能培訓(xùn)賽道。由于企業(yè)的用工需求千差萬別，職業(yè)技能培訓(xùn)的需求總體廣闊但也較為細(xì)分，賽道的可標(biāo)準(zhǔn)化程度與下游崗位的需求量密切相關(guān)。我們認(rèn)為，東方教育所處的烹飪、汽車及通用制造類崗位、計算機、美業(yè)等對應(yīng)的是藍(lán)領(lǐng)城市服務(wù)業(yè)、藍(lán)領(lǐng)制造業(yè)中用工需求較多，就業(yè)技能去向相對較廣的領(lǐng)域，如果公司能夠在相關(guān)領(lǐng)域持續(xù)做精做深，賽道的長坡厚雪足以支撐公司的持續(xù)發(fā)展。職普分流加強落實，公辦中職院校招生及補貼發(fā)力，對民營職校招生端產(chǎn)生階段性壓力。我國學(xué)生在中考后面臨職業(yè)教育和普通教育的分流，長期以來我國職業(yè)教育和普通教育是兩套相對獨立的體系。職業(yè)教育體系主要分為兩個階段：中等職業(yè)教育和高等職業(yè)教育。中等職業(yè)教育包括職業(yè)高中、中專、技校等，高等職業(yè)教育可分為?？茖哟温殬I(yè)教育、本科層次職業(yè)教育及研究生層次職業(yè)教育，但目前?？埔陨蠈哟蔚穆殬I(yè)教育參與者較少。中等職業(yè)教育向上的升學(xué)通道目前還主要限制在通過春季高考或普通高考進(jìn)入專科院校，以及后續(xù)通過專升本、成人自考等模式進(jìn)一步提升學(xué)歷，社會認(rèn)可度即學(xué)位的“含金量”相對較低。職教高考以職業(yè)技能選拔人才，職業(yè)院校招生吸引力逐步提升。2019年國務(wù)院《國家職業(yè)教育改革實施方案》提及建立“職教高考”制度，2021年《關(guān)于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》首次提出到2025年職業(yè)本科教育招生規(guī)模不低于高等教育招生規(guī)模的10%，加快建立“職教高考”制度。中職階段院校（包含教育部體系普通中等專業(yè)學(xué)校、職業(yè)高中、成人中等專業(yè)學(xué)校以及人社部體系中級技工學(xué)校）學(xué)生的學(xué)業(yè)提升通道有望逐步改善。東方教育近年來陸續(xù)完善了各省學(xué)校的中級技工學(xué)校牌照，并通過建設(shè)區(qū)域中心的方式逐步獲取高級技工學(xué)校牌照，推進(jìn)更高層次職業(yè)教育的縱向貫通，在滿足學(xué)生客群的學(xué)歷需求方面有較大的提升。但伴隨職普融通推進(jìn)，在升學(xué)性價比及就業(yè)壓力權(quán)衡下，東方教育旗下學(xué)校招生或可迎來就業(yè)導(dǎo)向報名的回歸。近年來，國家規(guī)范技工學(xué)校招生流程、拓寬技校畢業(yè)生就業(yè)與升學(xué)渠道，使得技工學(xué)校含金量不斷上升。據(jù)麥可思研究院數(shù)據(jù)，我國2021屆本科與高職畢業(yè)生就業(yè)平均月薪為5,833、4,505元，而東方教育旗下學(xué)校（以新東方烹飪學(xué)校為例）的畢業(yè)生試用期月薪普遍達(dá)5,000-6,000元。此外，在畢業(yè)薪酬相近的情況下，選擇就讀教育部體系中職的學(xué)生大多會選擇繼續(xù)考取更高文憑學(xué)位以提升學(xué)歷，升學(xué)路徑的學(xué)習(xí)年限更長、需要經(jīng)過高職單招與專升本等多次考試篩選。從就業(yè)難易角度來看，據(jù)智聯(lián)招聘最新發(fā)布的2022年一季度CIER數(shù)據(jù)，技工/操作工和烹飪/料理位列景氣指數(shù)最高的職業(yè)前兩名。對經(jīng)濟(jì)不寬裕的低線城市生源而言，相較于就讀中職并繼續(xù)謀求升學(xué)，就讀于技工學(xué)校有助于盡早找到工作就業(yè)、補貼家用，性價比較高。因此我們認(rèn)為，能夠提供實際就業(yè)技能的技工學(xué)校招生端在低線城市生源客群中競爭力較強，受到公辦職校分流的影響有限，東方教育旗下學(xué)校招生在高就業(yè)壓力環(huán)境下會迎來就業(yè)導(dǎo)向型選擇生源的回歸。我們認(rèn)為藍(lán)領(lǐng)工作也不乏有良好成長空間的崗位。我們在BOSS直聘（BZUS）上，以北京、鄭州為例，對相關(guān)領(lǐng)域3-5年左右工作經(jīng)驗相關(guān)崗位的薪酬水平進(jìn)行了檢索，可以發(fā)現(xiàn)餐飲店長、連鎖餐飲運營經(jīng)理等職位的月薪不乏2-3萬元/月崗位，而5-10年左右工作經(jīng)驗且個別崗位例如運營總監(jiān)等月薪水平可達(dá)5-8萬元/月；而汽修及汽車售后市場部分崗位3-5年崗位收入亦可達(dá)1-2萬元/月。隨著更久時間的積累，相關(guān)領(lǐng)域從業(yè)人員也存在自行開店創(chuàng)業(yè)等進(jìn)一步提升收入的手段和空間。烹飪培訓(xùn)需求伴隨餐飲業(yè)疫后修復(fù)有望回暖餐飲行業(yè)及廚師培訓(xùn)需求有望伴隨經(jīng)濟(jì)回暖重啟增長。我們根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的我國歷年GDP與餐飲行業(yè)收入數(shù)據(jù)測算發(fā)現(xiàn)，我國餐飲行業(yè)收入占GDP的比重近年來相對穩(wěn)定，因此我們假設(shè)2022-2024年餐飲行業(yè)營業(yè)收入占GDP比重約為0.65%。結(jié)合彭博中國GDP增速一致預(yù)測，我們假設(shè)2022-2024年我國餐飲業(yè)的營業(yè)收入將伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，2024年行業(yè)收入達(dá)到8,100億元人民幣。根據(jù)弗若斯特沙利文2017年烹飪行業(yè)所需的熟練工人數(shù)與我國餐飲行業(yè)營業(yè)額的關(guān)系測算，2017年烹飪行業(yè)平均人效為4.79萬元/人。我們假設(shè)烹飪行業(yè)平均人效保持穩(wěn)定的前提下，測算出對應(yīng)2024年烹飪行業(yè)熟練工人需求將超過1,698萬人，較2019年烹飪行業(yè)熟練工人需求約1,370萬人增加約24%。后時代餐飲行業(yè)加速品牌化、連鎖化，新東方烹飪招生增速有望超越餐飲業(yè)平均增速水平。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017-2021年中國連鎖餐飲市場規(guī)模以及餐飲行業(yè)連鎖率持續(xù)上升。2021年連鎖餐飲行業(yè)規(guī)模預(yù)計超過720億元，餐飲行業(yè)連鎖化率預(yù)計達(dá)到16.1%，較2017年提升3.8pct。辰智數(shù)據(jù)認(rèn)為，在后時代連鎖企業(yè)與百強企業(yè)的恢復(fù)動力較行業(yè)整體將更為強勁，餐飲行業(yè)將加速品牌化、連鎖化，我國餐飲連鎖化進(jìn)程方興未艾。得益于優(yōu)質(zhì)的教學(xué)培養(yǎng)質(zhì)量，東方教育烹飪專業(yè)與眾多頭部連鎖餐飲企業(yè)建立校企合作協(xié)議，通過訂單班等方式培養(yǎng)在校生，不僅有利于促進(jìn)學(xué)員就業(yè)，提升招生吸引力，我們認(rèn)為連鎖餐飲企業(yè)的跨周期韌性也高于產(chǎn)業(yè)行業(yè)平均，對受訓(xùn)學(xué)員的需求量也相對更大，有利于新東方烹飪培訓(xùn)的招生增速超過餐飲業(yè)整體增速。數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間大，IT培訓(xùn)享受多重紅利IT行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計未來三年仍保持高增長。近幾年，由于IT技術(shù)的應(yīng)用在各個行業(yè)信息化過程中不斷深化，加之云計算、人工智能等新興技術(shù)板塊的興起，在技術(shù)進(jìn)步內(nèi)驅(qū)、政策扶持的雙重加成下，我國IT產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。2021年，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)收入分別達(dá)到94,994億元、15,500億元，較2020年分別增長17.7%和21.2%，2016-2021年CAGR分別達(dá)到14.52%和18.44%。根據(jù)工信部預(yù)測，我國軟件業(yè)2022-2024年的行業(yè)規(guī)模增速將不低于12%。結(jié)合Bloomberg對中國GDP在2022-2024年增速的一致預(yù)測及工信部發(fā)布的歷年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入，我們預(yù)測2022-2024年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入CAGR為18.54%。根據(jù)兩行業(yè)總體收入規(guī)模，我們認(rèn)為到2024年，軟件業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)合計收入將接近16萬億元。IT規(guī)模增長刺激長期人才需求，從業(yè)人數(shù)和薪資齊升。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年軟件業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)達(dá)到299.65萬人，較2020年增長了14.19%，自2017年至2021年CAGR為12.38%。2021年互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員為76.15萬人，自2017年至2021年CAGR為20.51%。得益于我國信息技術(shù)應(yīng)用的深化，企業(yè)對精尖IT人才的需求不斷增加，行業(yè)的平均薪資也水漲船高。根據(jù)軟件業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入規(guī)模與《中國勞動統(tǒng)計年鑒》中披露的兩行業(yè)歷年從業(yè)人數(shù)，我們測算軟件業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均人效（人均行業(yè)收入產(chǎn)出）分別穩(wěn)定在300萬元與200萬元左右。結(jié)合兩行業(yè)平均人效與收入規(guī)模增速預(yù)測，我們估計到2024年軟件業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)服務(wù)業(yè)的編程崗位從業(yè)人員總和將突破520萬人。新華互聯(lián)網(wǎng)學(xué)校及華信智源將憑借專業(yè)熱度取得相對穩(wěn)定的增長。據(jù)新華互聯(lián)網(wǎng)學(xué)校官網(wǎng)顯示，截至2023年2月，新華共在北京、安徽等省市建立了共33所學(xué)校，擁有1,000+名認(rèn)證導(dǎo)師、累計培養(yǎng)60多萬名畢業(yè)生，擁有包括阿里云、百度在內(nèi)的超過3萬家合作企業(yè)，在中級技工院校階段建立了一定的教學(xué)體系與品牌優(yōu)勢。我們預(yù)計在2022-2024年，東方教育旗下兩個IT培訓(xùn)品牌的招生講將受益于我國軟件業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體增長大環(huán)境，取得一定的招生增長。汽車與智能制造領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，催生大量汽修與制造業(yè)藍(lán)領(lǐng)人才需求中國汽車保有量仍保持增長。我國汽車保有量穩(wěn)步增長，2022年增長至3.19億輛，2017-2022年CAGR為7.97%。同時由于我國巨大的人口基數(shù)，目前我國人均汽車保有量在全球仍然處于較低水平：2019年中國人均汽車擁有量為173輛/千人，與美國、日本等發(fā)達(dá)國家仍然存在較大差距。根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測，我國汽車保有量在2022-2024年將保持3%-4%的CAGR。新能源汽車保有量迅速上升，將成為汽車保有量的主要增長驅(qū)動。根據(jù)公安部與中汽協(xié)據(jù)，截至2022年，新能源汽車的保有量為1,310萬輛，2022年新能源汽車的銷量為688.7萬輛，同比增速為95.61%。根據(jù)彭博一致預(yù)測預(yù)測，到2025年我國新能源汽車保有量將超過2,980萬輛，預(yù)計2022-2025年CAGR為31.58%。汽車保有量持續(xù)上升，拉動汽車維修及售后服務(wù)市場規(guī)模和相關(guān)工人需求的增長。根據(jù)德勤咨詢發(fā)布的《2020中國汽車后市場白皮書》，我國2020年汽車后市場行業(yè)規(guī)模為1.47萬億元，2014-2020年的年均復(fù)合增長率為12.09%，2025年國內(nèi)市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到1.74萬億元。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國汽車服務(wù)行業(yè)熟練工人的需求從2013年420萬人增長至2017年840萬人，我們假設(shè)汽車服務(wù)業(yè)熟練工人需求量與汽車保有量的比例與2013-2017年期間水平保持平穩(wěn)，結(jié)合前述中國傳統(tǒng)燃油車及新能源車的保有量預(yù)測，我們推算出2022年至2025年汽車服務(wù)市場的總體人才需求將由1,226萬人上升至1,385萬人，期間CAGR超過4%，而其中新能源領(lǐng)域相關(guān)人才的需求量較大，預(yù)計同期間CAGR超過32%。政府推進(jìn)制造業(yè)重點領(lǐng)域突破，相關(guān)行業(yè)人才規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2015年國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》，其中提到將大力推進(jìn)包括信息技術(shù)、數(shù)控機床與機器人、先進(jìn)軌道交通裝備等重點行業(yè)發(fā)展。2017年工信部等三部門印發(fā)的《制造業(yè)人才發(fā)展規(guī)劃指南》中提到，高檔數(shù)控機床和機器人、先進(jìn)軌道交通裝備兩行業(yè)2025年人才總量將分別達(dá)到900萬人、43萬人，對應(yīng)的2020-2025年人才總量增長CAGR分別為3.71%、2.29%。萬通學(xué)校新增交通、機電、數(shù)控等智能制造領(lǐng)域?qū)I(yè)，擴(kuò)大人才培養(yǎng)覆蓋范圍。近年來，萬通學(xué)校除持續(xù)更新迭代傳統(tǒng)的汽修專業(yè)外