國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式及其對(duì)我國(guó)的借鑒

國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式及其對(duì)我國(guó)的借鑒

一、引言自從1846年世界上首個(gè)再保險(xiǎn)公司——科隆再保險(xiǎn)成立以來(lái)，再保險(xiǎn)作為“保險(xiǎn)的保險(xiǎn)”，在分散風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大承保面、避免巨額損失方面，發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。近二十年來(lái)，通過大規(guī)模的并購(gòu)，再保險(xiǎn)市場(chǎng)的集中度日益提高，行業(yè)呈現(xiàn)出更加專業(yè)化、全球化的發(fā)展趨勢(shì)。一些再保險(xiǎn)公司不斷拓展多元化業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)觸角延伸至傳統(tǒng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外的直接保險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)、金融服務(wù)等領(lǐng)域。本文按照再保險(xiǎn)戰(zhàn)略發(fā)展模式的歷史演進(jìn)順序，將目前國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展模式總結(jié)為四種：專業(yè)再保險(xiǎn)模式，再保與直保一體化模式，金融一體化單元模式和多元化單元模式，結(jié)合選取具有代表性的，采用不同戰(zhàn)略發(fā)展模式的幾家國(guó)際再保險(xiǎn)公司，逐一對(duì)其模式進(jìn)行分析和比較研究。我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)尚處于初級(jí)階段，20世紀(jì)90年代才出現(xiàn)了第一家專業(yè)的再保險(xiǎn)公司——中國(guó)再保險(xiǎn)公司。經(jīng)過近十年的發(fā)展，中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但也存在著專業(yè)化程度不高、國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展滯后等問題。如何有效借鑒國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，探索適應(yīng)當(dāng)前中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展模式，無(wú)疑是擺在我們面前的重要問題。本文旨在研究國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，提出我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展建議。(一)專業(yè)再保險(xiǎn)模式1.模式概述二、國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式及典型公司分析“專業(yè)再保險(xiǎn)模式”是以再保險(xiǎn)為主業(yè)，兼或提供綜合性金融服務(wù)的再保險(xiǎn)戰(zhàn)略發(fā)展模式。這一模式要求比直保公司在風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方面更加突出規(guī)?；c專業(yè)化能力，①比直保公司更大的規(guī)模，對(duì)不同地域、險(xiǎn)種的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)予以更大程度的分散化；②比直保公司更強(qiáng)的保險(xiǎn)定價(jià)、災(zāi)害預(yù)報(bào)、減災(zāi)措施，風(fēng)險(xiǎn)分散化等專業(yè)技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分化。因此，專業(yè)再保險(xiǎn)模式的突出特點(diǎn)就在于其日益全球化的業(yè)務(wù)規(guī)模和卓越的專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力。隨著再保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，專業(yè)再保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品專業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大，專業(yè)化程度進(jìn)一步加深，強(qiáng)化了專業(yè)再保險(xiǎn)公司與各專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的合作和相互依賴。然而，這一模式由于僅以再保險(xiǎn)為主業(yè)，經(jīng)營(yíng)行業(yè)單一，缺少其他行業(yè)的周期互補(bǔ)效應(yīng)，業(yè)績(jī)周期管理難度較大，經(jīng)營(yíng)結(jié)果易受行業(yè)周期波動(dòng)的影響。2.典型公司——瑞士再保險(xiǎn)公司專業(yè)再保險(xiǎn)模式的典型公司是瑞士再保險(xiǎn)公司(SwissRe，簡(jiǎn)稱“瑞再”)。該公司創(chuàng)立于1863年，總部設(shè)在瑞士首府蘇黎世。通過主動(dòng)配置各險(xiǎn)種的全球再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以及發(fā)行保險(xiǎn)連接證券，對(duì)各產(chǎn)品線和地區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全方位的風(fēng)險(xiǎn)分散化。瑞再將現(xiàn)有業(yè)務(wù)分為兩類：一類作為業(yè)務(wù)主體的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，占公司總業(yè)務(wù)量的80％左右；另一類是金融服務(wù)業(yè)務(wù)，為再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供支持。從地域上看，瑞再的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要來(lái)自美洲和歐洲，約占全部業(yè)務(wù)的90％，近年來(lái)亞洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種上看，財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)較大的比例，人壽和健康再保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，但隨著近年來(lái)世界人口老齡化的加劇和醫(yī)療保健需求的增長(zhǎng)，壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展速度很快，業(yè)務(wù)占比逐年提高。在金融服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司在歐洲、北美洲設(shè)有多個(gè)資產(chǎn)、信用、基金管理等金融服務(wù)公司，在投資方面非常注意控制收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債管理遵循以負(fù)債為基礎(chǔ)的主動(dòng)配置策略，通過大量使用套期、互換、期權(quán)及發(fā)行保險(xiǎn)連接證券等衍生金融工具，并通過嚴(yán)格的壓力測(cè)試嚴(yán)格控制資產(chǎn)負(fù)債之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口，近年來(lái)的投資收益率穩(wěn)定在5％左右。瑞再的戰(zhàn)略發(fā)展模式用圖可表示如下(參見圖1)。圖1瑞再的戰(zhàn)略發(fā)展模式圖(二)再保與直保一體化模式1.模式概述“再保與直保一體化模式”是以再保和直保為主業(yè)，以資產(chǎn)管理為支持的再保險(xiǎn)戰(zhàn)略發(fā)展模式。由于直保，特別是規(guī)模占比較大的人壽及健康險(xiǎn)直保，較之于再保風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，這一模式可以在很大程度上平滑因再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大而導(dǎo)致的業(yè)績(jī)波動(dòng)過大問題。但直保的經(jīng)營(yíng)要求有一個(gè)大而穩(wěn)定的本地化市場(chǎng)，否則公司無(wú)法承擔(dān)高昂的保單費(fèi)用率。此外，這一模式完善了保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值鏈，使再保經(jīng)營(yíng)可以直接獲得更多來(lái)自直保市場(chǎng)的信息，從而減少再保經(jīng)營(yíng)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)經(jīng)營(yíng)直保和再保，勢(shì)必會(huì)分散公司經(jīng)營(yíng)的專注度，可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)化產(chǎn)生負(fù)面影響。因而，只有大力推進(jìn)再保與直保之間的協(xié)同，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)，才能充分發(fā)揮這一模式的優(yōu)勢(shì)。2.典型公司——慕尼黑再保險(xiǎn)集團(tuán)再保與直保一體化模式的典型公司是慕尼黑再保險(xiǎn)集團(tuán)(MunichRe，簡(jiǎn)稱“慕再”)。該公司是目前全球最大的再保險(xiǎn)公司(按凈保費(fèi)排名)，創(chuàng)立于1880年，注冊(cè)地為德國(guó)慕尼黑，在全世界150多個(gè)國(guó)家從事財(cái)產(chǎn)和人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。慕再的業(yè)務(wù)可分為三部分：直保業(yè)務(wù)、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。全部保費(fèi)收入中，約60％來(lái)自再保險(xiǎn)，40％來(lái)自直接保險(xiǎn)。在傳統(tǒng)主業(yè)——再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，慕再通過一系列的購(gòu)并，迅速形成了全球化的業(yè)務(wù)規(guī)模，國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占到總再保費(fèi)收入的90％以上，總再保收入也占到了世界市場(chǎng)份額的1/7之多。其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)約占到總再保業(yè)務(wù)的2/3，其余為壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。近年來(lái)隨著社會(huì)老齡化程度的加劇，壽險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，特別是國(guó)際健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。在直保方面，慕再于1997年成立了ERGO保險(xiǎn)集團(tuán)，專業(yè)經(jīng)營(yíng)直接保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。直保業(yè)務(wù)以人壽及健康險(xiǎn)為主，約占到總直保費(fèi)收入的70％，其余為財(cái)產(chǎn)直保業(yè)務(wù)。比起再保業(yè)務(wù)，直保業(yè)務(wù)的國(guó)際化程度較低，其業(yè)務(wù)來(lái)源主要是德國(guó)國(guó)內(nèi)及歐洲市場(chǎng)，本土業(yè)務(wù)量占到總直保業(yè)務(wù)的一半左右。近幾年來(lái)，公司主要通過購(gòu)并的方式，將直保業(yè)務(wù)的發(fā)展延伸至具有高增長(zhǎng)潛力的亞洲市場(chǎng)。總體上，直保業(yè)務(wù)的綜合成本率普遍低于再保業(yè)務(wù)，除少數(shù)年度外，長(zhǎng)期穩(wěn)定在100％以下。在資產(chǎn)管理方面，MEAG資產(chǎn)管理公司是慕再旗下唯一的一家資產(chǎn)管理公司。至2007年末，其資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2320億美元，堪稱歐洲金融領(lǐng)域最為重要的資產(chǎn)管理公司之一。其受托管理的資金中，40％來(lái)自直保，60％來(lái)自再保。主要投資業(yè)務(wù)包括：證券、貸款、房地產(chǎn)、特殊基金，并為國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人客戶提供投資服務(wù)。慕再的投資非常注重資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，特別是對(duì)于再保險(xiǎn)資產(chǎn)，以確保流動(dòng)性。公司的投資收益率近年來(lái)穩(wěn)定在5％左右。慕再的戰(zhàn)略發(fā)展模式用圖可表示如下(參見圖2)。圖2慕再的戰(zhàn)略發(fā)展模式圖(三)金融一體化單元模式1.模式概述“金融一體化單元模式”是再保險(xiǎn)公司作為金融一體化母公司的一家子公司，即作為金融價(jià)值鏈的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單元的戰(zhàn)略發(fā)展模式。這種模式的特點(diǎn)主要體現(xiàn)為兩點(diǎn)：(1)作為專業(yè)再保險(xiǎn)公司，其具有專業(yè)再保險(xiǎn)公司的特征；(2)作為金融一體化母公司的子公司，其經(jīng)營(yíng)不可避免地要受到母公司的影響。對(duì)于母公司旗下的各子公司而言，母公司的整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)狀況等因素都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生直接的影響。通過合理整合、分配資源，可以發(fā)揮它們之間的協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營(yíng)的效率和效益。但與此同時(shí)，金融一體化模式容易發(fā)生大量的關(guān)聯(lián)交易，放大集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿，母公司整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。若母公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，則會(huì)對(duì)子公司產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。2.典型公司——大西洋再保險(xiǎn)公司金融一體化單元模的典型公司是大西洋再保險(xiǎn)公司(TransatlanticRe，簡(jiǎn)稱“大西洋再”)。該公司是一家專業(yè)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)的公司，于1990年經(jīng)過股份置換成為大西洋控股公司(TransatlanticHoldings，Inc.)旗下的全資子公司。大西洋再目前已在美國(guó)和全世界八個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展財(cái)產(chǎn)及意外險(xiǎn)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，此外還在約20個(gè)國(guó)家設(shè)有代表機(jī)構(gòu)。保費(fèi)收入約有一半來(lái)自國(guó)內(nèi)，一半來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)，其中70％以上的國(guó)際業(yè)務(wù)來(lái)自歐洲。目前公司經(jīng)營(yíng)的主要險(xiǎn)種為責(zé)任險(xiǎn)，占到全部業(yè)務(wù)的70％以上。作為AIG控股的專業(yè)再保險(xiǎn)子公司，大西洋再承擔(dān)了來(lái)自AIG內(nèi)部其他控股保險(xiǎn)公司的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，占到其再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總額的10％以上。近年來(lái)，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展較快，國(guó)際業(yè)務(wù)則比較穩(wěn)健。與國(guó)際業(yè)務(wù)相比，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)很大，且國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的綜合成本率(約為103％左右)遠(yuǎn)高于國(guó)際業(yè)務(wù)(約為90％左右)。這種結(jié)果一方面源于美國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面則源于內(nèi)部關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)盈利性較差?？傮w上，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，但受到巨災(zāi)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。在投資業(yè)務(wù)方面，大西洋再的投資業(yè)務(wù)主要委托AIG旗下的其他專業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，近年來(lái)投資收益率約在4％左右。大西洋再的戰(zhàn)略發(fā)展模式用圖可表示如下(參見圖3)。圖3大西洋再的戰(zhàn)略發(fā)展模式圖(四)多元化單元模式1.模式概述“多元化單元模式”是再保險(xiǎn)公司作為多元化經(jīng)營(yíng)母公司的一家子公司，即作為多元價(jià)值鏈的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單元的戰(zhàn)略發(fā)展模式。該模式的特點(diǎn)主要體現(xiàn)為兩點(diǎn)：(1)作為專業(yè)再保險(xiǎn)公司，其具有專業(yè)再保險(xiǎn)公司的特征；(2)作為多元化經(jīng)營(yíng)母公司的子公司，其經(jīng)營(yíng)不可避免地要受到母公司的影響。對(duì)分布于多元價(jià)值鏈中金融價(jià)值鏈部分的各子公司而言，通過合理整合、分配資源，可以發(fā)揮它們之間的協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營(yíng)的效率和效益。然而，多元化模式由于涉及行業(yè)眾多，對(duì)公司的資本金要求很高，且該模式在除金融行業(yè)外的其他行業(yè)間缺乏協(xié)同效應(yīng)，公司內(nèi)部容易發(fā)生大量的關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致母公司經(jīng)營(yíng)杠桿放大，加大了公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，這就對(duì)母公司的經(jīng)營(yíng)管理提出了更高要求。如何制定總體經(jīng)營(yíng)策略，對(duì)整個(gè)集團(tuán)進(jìn)行資源分配，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)并有力控制風(fēng)險(xiǎn)成為多元化戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵。2.典型公司——通用再保險(xiǎn)公司和伯克希爾哈撒韋再保險(xiǎn)集團(tuán)多元化單元模式的典型公司是通用再保險(xiǎn)公司(GeneralRe，簡(jiǎn)稱“通用再”)和伯克希爾哈撒韋再保險(xiǎn)集團(tuán)(BerkshireHathawayRe，簡(jiǎn)稱“伯克希爾再”)。兩家公司均隸屬于伯克希爾哈撒韋有限公司(BerkshireHathawayInc.，以下簡(jiǎn)稱伯克希爾公司)。通用再始建于1921年，經(jīng)過幾次大的戰(zhàn)略購(gòu)并，一躍成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提供財(cái)產(chǎn)及人壽再保險(xiǎn)服務(wù)的公司。1994年，通用再通過占有科隆再保險(xiǎn)95％股份的絕對(duì)控股形式與科隆再保險(xiǎn)(CologneRe)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，并于2003年以后以GenRe為名開展業(yè)務(wù)，成為世界領(lǐng)先的再保險(xiǎn)公司之一，之后在1998年被伯克希爾公司收購(gòu)。近年來(lái)，依托母公司的資本優(yōu)勢(shì)，公司與許多國(guó)際大再保險(xiǎn)集團(tuán)，如瑞再、勞合社等達(dá)成了巨額再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自美國(guó)和西歐。由于長(zhǎng)期堅(jiān)持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)自身盈利的發(fā)展戰(zhàn)略，再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)非常強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)的質(zhì)量，近幾年綜合成本率均保持在100％以內(nèi)。在再保險(xiǎn)資產(chǎn)投資方面，伯克希爾公司旗下的這兩家再保險(xiǎn)公司的投資主要委托伯克希爾公司旗下的其他專業(yè)金融服務(wù)公司進(jìn)行，近年來(lái)平均收益率約在5％左右。與其他國(guó)際知名再保險(xiǎn)公司相比，伯克希爾的再保險(xiǎn)投資策略顯得激進(jìn)，股權(quán)投資占比很高，近年來(lái)占到投資總額的50％左右。相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)杠桿率(資產(chǎn)與資本的比率)不足2倍，強(qiáng)大的資本實(shí)力使其有足夠的抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。伯克希爾的再保險(xiǎn)戰(zhàn)略發(fā)展模式參見圖4。三、四種戰(zhàn)略發(fā)展模式的特點(diǎn)與適用環(huán)境任何一種戰(zhàn)略發(fā)展模式的形成和發(fā)展都與公司所處的內(nèi)外部環(huán)境密不可分。瑞再實(shí)行專業(yè)再保險(xiǎn)模式，與瑞士的精細(xì)化、專業(yè)化文化不無(wú)關(guān)系。慕再實(shí)行再保與直保一體化模式，與其地處歐洲大陸的德國(guó)，本地直保市場(chǎng)規(guī)模巨大密切相關(guān)。大西洋再實(shí)行金融一體化單元模式，通用再和伯克希爾再實(shí)行多元化單元模式，與美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)不無(wú)淵源。這里，我們根據(jù)前述分析，將四種典型戰(zhàn)略發(fā)展模式的特點(diǎn)和適用環(huán)境列表比較如下(如表1所示)。四、國(guó)際再保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式對(duì)我國(guó)的借鑒意義(一)我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與國(guó)際成熟的再保險(xiǎn)業(yè)相比，目前我國(guó)的再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展還明顯落后，突出表現(xiàn)為：專業(yè)化能力較差，承保質(zhì)量不高，虧損嚴(yán)重。以中國(guó)至今仍是唯一的專業(yè)再保險(xiǎn)公司——中國(guó)再保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中再集團(tuán)”)為例，資料表明，該公司從2004年到2008年的5年間，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保巨額虧損，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)陷入規(guī)模越大，虧損越多的局面。2006年取消法定分保，以及2009年《保險(xiǎn)法》修訂后取消境內(nèi)優(yōu)先分保條款，進(jìn)一步加劇了再保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，這些都對(duì)中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)成了巨大的挑戰(zhàn)。但中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過多年的經(jīng)營(yíng)，也積累了豐富的客戶資源和市場(chǎng)信息優(yōu)勢(shì)。在取消境內(nèi)優(yōu)先分保之前，中再集團(tuán)占據(jù)著國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)約80％的市場(chǎng)份額。此外，中再集團(tuán)在2007年接受中央?yún)R金投資公司40億美金的注資，大大提高了公司的資本充足率和承保能力。隨著金融危機(jī)的加劇，各國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管更加嚴(yán)格，提高了直保公司對(duì)再保險(xiǎn)的需求，使得再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保條件得到一定的改善，這些都為中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供了有利條件。(二)對(duì)我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展模式的建議基于目前我國(guó)在資本市場(chǎng)、法律和監(jiān)管環(huán)境、保險(xiǎn)市場(chǎng)及再保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等方面的考慮，作者認(rèn)為，目前我國(guó)再保險(xiǎn)更適合以慕再為代表的再保與直保一體化戰(zhàn)略發(fā)展模式，理由如下：1.從我國(guó)的資本市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)的資本市場(chǎng)目前還不夠發(fā)達(dá)，沒有美國(guó)那么發(fā)達(dá)的固定收益證券市場(chǎng)，也缺少能夠鎖定風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融產(chǎn)品，如股票期權(quán)產(chǎn)品和巨災(zāi)證券等，從而限制了我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)通過證券市場(chǎng)有效管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，這在一定程度上限制了專業(yè)再保險(xiǎn)模式的發(fā)展。2.從我國(guó)的法律和監(jiān)管環(huán)境來(lái)看，目前的法律和監(jiān)管環(huán)境總體上還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管。盡管目前法律允許保險(xiǎn)、銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)資金相互參與股權(quán)投資，但需要經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格的審批程序，短期內(nèi)難以改變分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的現(xiàn)狀。這種法律和監(jiān)管環(huán)境會(huì)對(duì)金融一體化單元模式和多元化單元化模式構(gòu)成嚴(yán)重的政策環(huán)境障礙。3.從我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)擁有巨大且穩(wěn)定的直保本地市場(chǎng)，再保險(xiǎn)市場(chǎng)的潛力也相當(dāng)大，這就為發(fā)展再保與直保一體化模式提供了客觀的市場(chǎng)基礎(chǔ)。4.從我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，目前我國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)專業(yè)