股票期權(quán)激勵(lì)方案與可行性報(bào)告

關(guān)于浙江嘉信醫(yī)藥股份有限公司目前實(shí)行股票期權(quán)方案的可行性分析股票期權(quán)是指企業(yè)所有者向主要經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。實(shí)施股票期權(quán)的最終目的是解決企業(yè)在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之后所面臨的委托-代理問(wèn)題，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者以股東利益為重，努力工作。而改制后的浙江嘉信醫(yī)藥股份有限公司是由若干自然人發(fā)起設(shè)立的，公司的所有者也是公司的經(jīng)營(yíng)者，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離，因此至少在目前還不存在上述委托-代理問(wèn)題。從目前的改制方案以及公司擬實(shí)施的股權(quán)分配計(jì)劃來(lái)看，公司并沒(méi)有預(yù)留股份來(lái)用作執(zhí)行股票期權(quán)方案；同時(shí)公司作為一家非上市公司也無(wú)法通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)以解決股票期權(quán)方案的股票來(lái)源問(wèn)題。最后，由于改制后公司國(guó)有股將全部退出。因此，只存在法人股的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，這在具體操作過(guò)程中也存在一定的障礙。另外，我們?cè)谡{(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，公司在會(huì)計(jì)處理方面也存在一些不規(guī)范的地方，如反映公司現(xiàn)金流狀況的現(xiàn)金流量表沒(méi)有編，從集團(tuán)公司的匯總資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，甚至出現(xiàn)存貨、所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的情況，這使財(cái)務(wù)分析無(wú)法進(jìn)行。而實(shí)施股票期權(quán)方案需要嚴(yán)格、復(fù)雜而規(guī)范的會(huì)計(jì)處理。由于實(shí)行股票期權(quán)方案的最終目的是為了激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，而員工持股方案本身就是一種激勵(lì)方式，而且在員工持股方案中已經(jīng)設(shè)計(jì)了員工購(gòu)入股份可分為即期和遠(yuǎn)期，股份的分期釋放是對(duì)員工進(jìn)一步的激勵(lì)和約束。而且，結(jié)合以上的激勵(lì)方式，建議公司還可以采取其他激勵(lì)形式，如貨幣激勵(lì)：以獎(jiǎng)金形式激勵(lì)員工；實(shí)物激勵(lì)：通過(guò)贈(zèng)送一些物品的形式以示獎(jiǎng)勵(lì)；或者還可以是其他的形式，如送員工出去進(jìn)修等。嘉信醫(yī)藥股份有限公司如果在目前實(shí)行股票期權(quán)方案，由于法律法規(guī)存在一定限制，而且目前公司的銷售利潤(rùn)率非常低，因此在解決股票來(lái)源問(wèn)題上還存在著一定的困難。當(dāng)然，如果公司能夠在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度就能夠大幅提高凈利潤(rùn)，那么通過(guò)以利潤(rùn)擴(kuò)充資本金的方式來(lái)實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃是可行的。從目前公司的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，迅速并大幅度提高利潤(rùn)存在相當(dāng)?shù)睦щy，但是若干年之后，當(dāng)公司能產(chǎn)生穩(wěn)定的利潤(rùn)流，公司要擴(kuò)張規(guī)模，進(jìn)行增資擴(kuò)股；或者企業(yè)已經(jīng)上市，并且法律法規(guī)已取消了對(duì)股份回購(gòu)等方面的限制，到那時(shí)公司可以順利實(shí)行股票期權(quán)方案。另外，大約5年左右之后，部分現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)者也許將開(kāi)始陸續(xù)退休，新的經(jīng)營(yíng)者通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)上崗，代表股東行使公司經(jīng)營(yíng)權(quán)。那么，為了激勵(lì)新上任的經(jīng)營(yíng)者，公司若要實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃，如果那時(shí)外部條件已成熟，那么期權(quán)計(jì)劃將水到渠成；如果外部條件不成熟，那么可考慮由大股東出讓一部分股權(quán)或者出讓一部分股票增值權(quán)等方式。因此，以下設(shè)計(jì)的股票期權(quán)激勵(lì)方案是一個(gè)總體的框架，為公司提供一些在方向性的建議，供公司在未來(lái)實(shí)施時(shí)參考使用。浙江嘉信醫(yī)藥股份有限公司股票期權(quán)激勵(lì)方案一、本方案制定的目的股票期權(quán)是用來(lái)激勵(lì)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者或核心人員的一種制度安排，是指以合同形式授予經(jīng)營(yíng)者一定數(shù)額的股票期權(quán)，經(jīng)營(yíng)者在一定的行權(quán)期內(nèi)按約定的行權(quán)價(jià)格自愿購(gòu)買。這一制度賦予高級(jí)管理人員一種選擇權(quán)利，持有者可以在特定時(shí)期行權(quán)。股票期權(quán)激勵(lì)方案反映了公司權(quán)利由所有者向雇員的轉(zhuǎn)移，是要將管理層置于如同是他們自己擁有企業(yè)一樣的相對(duì)地位。雖然目前公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)方案存在一定的障礙，同時(shí)實(shí)施員工持股計(jì)劃在很大程度上達(dá)到了激勵(lì)管理人員的目的。但是未來(lái)公司發(fā)展到一定階段后，公司現(xiàn)在的所有者將離開(kāi)經(jīng)營(yíng)崗位，新上任的經(jīng)營(yíng)者將不再享有公司所有權(quán)，使所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，那么所有者與經(jīng)營(yíng)者之間就是一種委托與被委托的契約關(guān)系，因此，兩者之間難免產(chǎn)生目標(biāo)不一致的問(wèn)題，所有者的目標(biāo)是希望實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大化，而經(jīng)營(yíng)者由于不具有產(chǎn)權(quán)，不參與利潤(rùn)分配，因此更關(guān)心的是自己的報(bào)酬，以及如何避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在若干年之后公司將面臨著如何解決委托-代理問(wèn)題及存在設(shè)計(jì)有效激勵(lì)方案的必要。一個(gè)設(shè)計(jì)完美的股權(quán)激勵(lì)方案將管理層的利益與公司和股東的利益聯(lián)系在一起，這也使管理層認(rèn)為確保公司連續(xù)的良好財(cái)務(wù)狀況也是自己個(gè)人的需要。另外，激勵(lì)方案也使公司能夠挑選出那些工作出色和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)最大的管理人員予以獎(jiǎng)勵(lì)。從而一方面有助于穩(wěn)定那些工作出色的“明星級(jí)”管理人員，另一方面吸引那些喜歡挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)并具有聰明才智的人。總之，股權(quán)激勵(lì)方案促使管理層追求符合公司和股東最大利益的目標(biāo)。因此，一個(gè)設(shè)計(jì)完美的激勵(lì)方案能夠提高公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力?；谝陨戏治觯F(xiàn)設(shè)計(jì)如下方案，以供公司在需要時(shí)參考使用。代二、股票期僅權(quán)激勵(lì)方案燭內(nèi)容愁暫股票期權(quán)激薪勵(lì)方案的股很票來(lái)源燕寇股票期權(quán)激嚇勵(lì)方案的購(gòu)扎股資金來(lái)源蓋型股票期權(quán)激留勵(lì)方案的管撫理機(jī)構(gòu)徐康股票期權(quán)激削勵(lì)方案的具饅體實(shí)施夾盞股票期權(quán)激婚勵(lì)方案的調(diào)框整稅（一）股票助期權(quán)激勵(lì)方美案的股票來(lái)旨源黑股票來(lái)源問(wèn)超題是設(shè)計(jì)股箭票期權(quán)方案烘的一個(gè)關(guān)鍵棍問(wèn)題，尤其蛋是我國(guó)目前永法律法規(guī)對(duì)壇實(shí)施股票期夫權(quán)計(jì)劃的股辨票來(lái)源問(wèn)題夠有較多的限燃制。從目前遭國(guó)外實(shí)施股辟票期權(quán)方案電的公司來(lái)看難，在解決股留票來(lái)源問(wèn)題洗上總體可分鉗為兩種方案稿：暫一是公司發(fā)砌行新股票預(yù)板留一部分；翼二是通過(guò)留券存股票帳戶旦回購(gòu)股份。息目前在我國(guó)喪，上市公司散增發(fā)新股和襪股份回購(gòu)都價(jià)受到很大的耐政策限制，突但我國(guó)企業(yè)央也有其他的熄途徑可以獲懇得實(shí)施股票展期權(quán)計(jì)劃所耕需的股份，江并且有一些蹲方法還有政岡策上的支持筒或已有先例想：攻1、國(guó)家股檔股東所送紅勻股預(yù)留。支爪持該途徑的葉法規(guī)是著1999年辟8月20日塊頒布的《中和共中央國(guó)務(wù)跌院關(guān)于加強(qiáng)遞技術(shù)創(chuàng)新，灌發(fā)展高科技襯，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)卵化的決定》冷，測(cè)明確提出：垂“在部分高球科技企業(yè)中攪試點(diǎn)，從近劉年國(guó)有凈資毅產(chǎn)增值部分第中拿出一定臣比例作為股和份，獎(jiǎng)勵(lì)有中貢獻(xiàn)的職工池特別是科技徐人員和經(jīng)營(yíng)很管理人員”昨。勤這種方式本腔質(zhì)上是股份魚(yú)獎(jiǎng)勵(lì)，與股攜票期權(quán)激勵(lì)營(yíng)有差異。但笛這種方式可術(shù)以給我們啟槍發(fā)，即從牙凈資產(chǎn)增值慧部分中拿出宵一定比例作載為股份歷，以這些股謀份作為實(shí)施社股票期權(quán)計(jì)碑劃的來(lái)源。蘆嘉信醫(yī)藥公珠司如果3年旅之后，公司問(wèn)經(jīng)評(píng)估凈資族產(chǎn)增值50絕0萬(wàn)，這5會(huì)00萬(wàn)增值車資產(chǎn)相當(dāng)于配股東的資本爆利得，應(yīng)歸豪股東所有，浴但是資產(chǎn)增肥值也離不開(kāi)軋管理層的努云力，因此，盲可以拿出一星定的比例作帳為股份，針鞏對(duì)高級(jí)管理乎人員實(shí)施股將票期權(quán)計(jì)劃芬。管理人員避行權(quán)之前股歌份管理問(wèn)題磚可參照員工岔持股方案中膀的期股管理疏方式。赴2悲、減持國(guó)家鋪股并向公司讀內(nèi)部職工配役售。當(dāng)前我傻國(guó)很多國(guó)有忽企業(yè)正在進(jìn)幻行國(guó)有股減牛持試點(diǎn)，這后種方法相對(duì)倆來(lái)說(shuō)較容易迅操作，但是征嘉信醫(yī)藥公馬司改制之后球?qū)⑥D(zhuǎn)為民營(yíng)低企業(yè)，國(guó)有懸股份全部退奔出，并且股涼份分配中沒(méi)鹿有預(yù)留股份忌。宰3林、國(guó)家股股在東現(xiàn)金分紅拾購(gòu)買股份預(yù)諸留，以此作信為上市公司說(shuō)實(shí)施股票期坦權(quán)的股票儲(chǔ)鞭存。武漢國(guó)讓有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)毀公司就是采眠取此方式實(shí)吼行股票獎(jiǎng)勵(lì)鋼計(jì)劃的，該木做法可供實(shí)粒施股票期權(quán)塘計(jì)劃參考。系敞4足、上市公司徑從送股計(jì)劃箏中切出一塊攝作為實(shí)施股餅票獎(jiǎng)勵(lì)的股傷票來(lái)源，這范種做法同樣留可應(yīng)用于股先票期權(quán)計(jì)劃鑄。如中興通長(zhǎng)訊的股票獎(jiǎng)告勵(lì)方案就是蚊借鑒這種模龜式。鳳5兩、另外，由湯于公司不允字許直接回購(gòu)活股份，為繞工開(kāi)這種政策豪障礙，上市謎公司還可通撤過(guò)具有獨(dú)立放法人資格的津類似于職工俱持股會(huì)這種慶特殊的機(jī)構(gòu)紅獲得實(shí)施股免票期權(quán)計(jì)劃而所需股份。旦獲取股票的久途徑包括：扮購(gòu)買可流通坦股份；國(guó)家溜股股東轉(zhuǎn)讓罪；在送股或廳發(fā)行新股時(shí)期預(yù)留等。領(lǐng)6、通過(guò)發(fā)敢起人左股東轉(zhuǎn)售部敵分股份，用究于股票期權(quán)少計(jì)劃。兄該方案需要仙發(fā)起人股東竹協(xié)商一致，變做出一定讓索步。亡當(dāng)然，政策籃環(huán)境和公司晌自身的條件堤都會(huì)發(fā)生變扛化，盡管目聞前實(shí)施股票伶期權(quán)計(jì)劃條挑件不成熟，己當(dāng)公司未來(lái)村實(shí)施計(jì)劃時(shí)珠，可分如下癥兩種情況：瓣若屬于非上弊市公司，并幻且增發(fā)新股算和股份回購(gòu)?fù)嫒允艿秸咄南拗?，那悲么股票?lái)源速只能通過(guò)大哭股東轉(zhuǎn)售一梨部分，或者欣未來(lái)公司增稠資擴(kuò)股，那匆么可拿出一撈部分股份用綢來(lái)實(shí)施股票噴期權(quán)計(jì)劃。爸若屬于上市維公司，并且等政策環(huán)境未概變，那么股穴份來(lái)源可通逐過(guò)以上后三辯種方式解決饑。乘若屬于上市茶公司，并且背政策環(huán)境已扒取得較大改誰(shuí)善，那么股角份來(lái)源將不壘成為實(shí)施股榜票期權(quán)計(jì)劃聞的問(wèn)題了。度（二）股票擇期權(quán)激勵(lì)方呼案的購(gòu)股舍資金來(lái)源忠購(gòu)股資金來(lái)李源可由如下注幾種方式解漫決：成朱個(gè)人資金襖這種方式是匙指公司賦予依經(jīng)營(yíng)者在未抵來(lái)某一時(shí)期親以個(gè)人資金精買入本企業(yè)撓股權(quán)，這種御方法由于靠潮員工自己出逝資，因此，州在行權(quán)之后于股權(quán)歸員工戴所有，若以歲后股價(jià)下跌睛，員工將承千擔(dān)損失的風(fēng)雄險(xiǎn)。所以這馬種方式的激逆勵(lì)效果較為刺明顯，但是斧在實(shí)際操作仙中公司需考磁慮員工的經(jīng)望濟(jì)承受能力隙。套晨風(fēng)險(xiǎn)收入聰在實(shí)行了年訴薪制的企業(yè)眼中，管理層仗的年薪通常計(jì)分為兩個(gè)部謹(jǐn)分：基礎(chǔ)部罰分和風(fēng)險(xiǎn)收虜入部分?；艿A(chǔ)部分是管財(cái)理層的基本駕收入，按月錯(cuò)固定發(fā)放，吐風(fēng)險(xiǎn)收入部弦分是管理層瀉完成了預(yù)定煮的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)靈后才兌現(xiàn)的備部分。對(duì)于紫風(fēng)險(xiǎn)收入部呈分，公司可功事先和管理悲層預(yù)定，必筍須用一定的量比例購(gòu)買本要公司股票，許并在任職期們間限制轉(zhuǎn)讓問(wèn)。如湖南電保廣傳媒股份應(yīng)有限公司（肥0917）間在股票期權(quán)狗激勵(lì)議案中認(rèn)明確規(guī)定：秒對(duì)經(jīng)營(yíng)管理闊者的薪酬采撒用權(quán)“喂基薪收入曲+年功收入佛+獎(jiǎng)勵(lì)股票招”武的股權(quán)激勵(lì)僻模式，經(jīng)營(yíng)腐管理者的基閱薪收入每月哄固定取得，量年功收入和勉獎(jiǎng)勵(lì)股票資畜金來(lái)源從公尖司稅后凈利薄潤(rùn)中按公司室考核后的年叫度業(yè)績(jī)系數(shù)納按一定比例挎分段計(jì)提，掃且年功收入煙和獎(jiǎng)勵(lì)股票孝的資金比重蒜分別為占計(jì)欠提資金的懼30%和7球0%神，公司每年貢年度業(yè)績(jī)由岸公司聘請(qǐng)的養(yǎng)會(huì)計(jì)師事務(wù)傾所審計(jì)考核孝并經(jīng)股東大磁會(huì)通過(guò)，經(jīng)怪營(yíng)管理者的政基薪收入每羅月發(fā)放；年英功收入在公披司年度業(yè)績(jī)迫被審計(jì)考核蘇后，經(jīng)股東粒大會(huì)通過(guò)，拴根據(jù)年度業(yè)理績(jī)系數(shù)得出公年功收入總畢的計(jì)提資金膏，并且按一沖定的稅率繳饞納稅項(xiàng)之后唉當(dāng)即發(fā)放；瓶獎(jiǎng)勵(lì)股票部模分由公司在娛業(yè)績(jī)考核后嶄，按計(jì)提獎(jiǎng)深金的忠70%從二鹽級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入伙，獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)蝦營(yíng)管理者。兵梢設(shè)立股權(quán)激帳勵(lì)基金筒公司可通過(guò)團(tuán)在收益率達(dá)亮到一定水平胳的前提下從三凈利潤(rùn)中提傲取適當(dāng)比例甚作為解決期炕權(quán)計(jì)劃資金闖來(lái)源的激勵(lì)刺基金，這種錯(cuò)方式的特點(diǎn)置是在獎(jiǎng)勵(lì)的潔基礎(chǔ)上將員體工利益與公烘司利益結(jié)合退起來(lái)。國(guó)內(nèi)厘上市公司實(shí)瓜施期權(quán)計(jì)劃蛇時(shí)也有這方辟面的案例，完如華晨集團(tuán)梯（6006概53）議案停中明確規(guī)定由了航“春公司經(jīng)營(yíng)者毯實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)活收益率達(dá)到誦10％的條箏件謠”坦，也就是說(shuō)代，如果公司佳凈資產(chǎn)收益夸率超過(guò)10湯％，則在扣票除凈資產(chǎn)收蟲(chóng)益率為10倉(cāng)％的凈利潤(rùn)匠額的其余凈攜利潤(rùn)中提取狠不超過(guò)50境％的相應(yīng)金扔額進(jìn)入成本視，形成股權(quán)各激勵(lì)基金，焰該獎(jiǎng)勵(lì)金額泡進(jìn)入當(dāng)年成味本；同時(shí)規(guī)天定每年用于但股權(quán)激勵(lì)的差絕對(duì)金額不轉(zhuǎn)得超過(guò)人民夾幣2000關(guān)萬(wàn)元棄，瞇此項(xiàng)基金將招由董事會(huì)領(lǐng)蟲(chóng)導(dǎo)的公司認(rèn)樓股權(quán)管理委株員會(huì)管理?；危ㄈ┕善贬屍跈?quán)激勵(lì)方昨案的挑管理機(jī)構(gòu)域—?dú)v薪酬委員月會(huì)做設(shè)立完善的買約束制度是故保證期權(quán)制航度健康運(yùn)轉(zhuǎn)倍的保障。對(duì)鳴于期權(quán)的管臣理，國(guó)內(nèi)缺販乏法律規(guī)范啞和獨(dú)立客觀艘公正的中介撓機(jī)構(gòu)，因此繞，完備的企奶業(yè)內(nèi)部約束鉤機(jī)制顯得尤疲為重要。更為使股票期勾權(quán)制度真正臥發(fā)揮激勵(lì)的勞作用，艷公司董事會(huì)傅可下設(shè)薪酬月委員會(huì)負(fù)責(zé)斬管理和解釋柜股票期權(quán)方既案府。聰薪酬委員會(huì)星對(duì)董事會(huì)負(fù)均責(zé)，由董事富會(huì)發(fā)起組建垂。災(zāi)薪酬委員會(huì)澆全權(quán)負(fù)責(zé)管竊理認(rèn)股權(quán)事懶項(xiàng)，董事會(huì)榆一般不應(yīng)直乏接管理認(rèn)股脫權(quán)，但辮有權(quán)決定薪燭酬委員會(huì)的太成員以及終遣止和恢復(fù)薪時(shí)酬委員會(huì)的矮工作。缸薪酬委員會(huì)虛在實(shí)施股票悅期權(quán)方面具嗓有如下職責(zé)享：薄敏制訂業(yè)績(jī)考逗核指標(biāo)體系吐鋸考核核心層鍛員工的工作聯(lián)業(yè)績(jī)，并據(jù)連此確定激勵(lì)萄性股權(quán)計(jì)劃司的授予對(duì)象誓男確定股票期炎權(quán)授予對(duì)象紐每一財(cái)政年腎度的可行權(quán)頂數(shù)量、行權(quán)辣期限和行權(quán)苗價(jià)格嚷決制訂年度股織票期權(quán)分紅漠計(jì)劃，并負(fù)耽責(zé)股票期權(quán)吩分紅資金的撓管理和派發(fā)巴拉在發(fā)生重大孔收購(gòu)、兼并驗(yàn)等影響公司蟲(chóng)股權(quán)變更事此件時(shí)修訂股完票期權(quán)計(jì)劃貝蜂在環(huán)境發(fā)生繼變化時(shí)，視紙情況負(fù)責(zé)修沉訂激勵(lì)性股謀權(quán)計(jì)劃和相妄關(guān)制度規(guī)定引（四）股票四期權(quán)方案的短具體實(shí)施篇——脹股票期權(quán)的宴授予份碗股票庭期權(quán)授予對(duì)經(jīng)象的確定搶遵股票吊期權(quán)授予時(shí)扁機(jī)和數(shù)量燦蘿股票截期權(quán)授予的繭模式券1、期權(quán)授奴予對(duì)象的確輩定聾股票期權(quán)在稀國(guó)外運(yùn)作得簽比較成熟，上一方面推行貢股票期權(quán)計(jì)抹劃的企業(yè)數(shù)硬量急劇增加曲，另一方面茶股票期權(quán)計(jì)挺劃的受益面利也在不斷擴(kuò)坐大，從經(jīng)理頁(yè)層面擴(kuò)散到武了一般的公魯司雇員，甚盼至外部董事臘、母公司員錦工等等?？紳崙]在國(guó)內(nèi)實(shí)思施股票期權(quán)育計(jì)劃的很多累條件尚不成晚熟，如還存鍛在各種法律盯法規(guī)的限制圓。從目前國(guó)愧內(nèi)試點(diǎn)情況贊看，一般都牽是針對(duì)公司領(lǐng)管理人員，井深圳有關(guān)規(guī)織定中激勵(lì)的研對(duì)象主要是截公司經(jīng)理班加子成員，上益海出臺(tái)的期猴股激勵(lì)政策胸的對(duì)象也是屋針對(duì)公司的捏經(jīng)理班子，來(lái)而北京有關(guān)蕩規(guī)定中則包狐括了公司的沒(méi)黨委書(shū)記。核如華晨集團(tuán)儀（6006董53）在設(shè)街計(jì)股票期權(quán)件激勵(lì)制度時(shí)賠在議案中明槽確規(guī)定：激堆勵(lì)范圍是公勒司中高級(jí)管盞理人員及對(duì)愉公司有特殊筐貢獻(xiàn)的員工相。上海貝嶺唱的認(rèn)股權(quán)激衰勵(lì)計(jì)劃范圍堪包括高級(jí)管躲理人員、公支司技術(shù)核心眠人員和新招裙聘的公司關(guān)餡鍵員工。當(dāng)窗然實(shí)施股票典期權(quán)計(jì)劃還境需考慮到公百司的實(shí)力，擦激勵(lì)范圍過(guò)迎大也會(huì)影響摟激勵(lì)的效果耗。因此建議均嘉信醫(yī)藥股從份有限公司辰在實(shí)施股票姿期權(quán)計(jì)劃時(shí)仿，激勵(lì)范圍餓不宜過(guò)分泛跪化，可考慮季主要激勵(lì)對(duì)領(lǐng)象為公司決士策層的高級(jí)示管理人員和栽業(yè)務(wù)骨干，寄具體人員應(yīng)角由董事會(huì)選循擇。為保證脾激勵(lì)效果在噸選擇時(shí)一般膠可參考如下冬兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：聲賓公司全職員私工且工作滿穴一個(gè)完整會(huì)鼻計(jì)年度；續(xù)方堆擔(dān)任公司部框門副經(jīng)理以窄上職務(wù)，或瑞者認(rèn)定為具旬備授予股票懶期權(quán)資格的米技術(shù)骨干、杰業(yè)務(wù)骨干；鍋2、股票期冤權(quán)的授予時(shí)片機(jī)和數(shù)量而股票期權(quán)的黨授予時(shí)機(jī)一墳般確定為：條在員工受聘?jìng)?、升職、顯取得重大科勺技成果煎和每年一次升的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定豆情況下獲受周股票期權(quán)。音公司興董事會(huì)下設(shè)押的薪酬委員卵會(huì)根據(jù)員工蓮的工作表現(xiàn)冰、公司當(dāng)年迅的整體業(yè)績(jī)?cè)醽?lái)決定當(dāng)年蛙適合的股票臘期權(quán)數(shù)量腎。僵3、股票期直權(quán)授予模式離：薪酬委員會(huì)確定年度授予期權(quán)數(shù)量薪酬委員會(huì)確定年度授予期權(quán)數(shù)量薪酬委員會(huì)組織實(shí)施年度業(yè)績(jī)考評(píng)薪酬委員會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)考評(píng)確定授予期權(quán)授予數(shù)量薪酬委員會(huì)確定行權(quán)價(jià)格薪酬委員會(huì)確定授予對(duì)象不（五）股票他期權(quán)方案的喜具體實(shí)施獻(xiàn)——轎股票期權(quán)的襯行權(quán)如誦股票期權(quán)的系行權(quán)價(jià)格溪贏股票期權(quán)的濁時(shí)間節(jié)點(diǎn)葉摧股票期權(quán)的歲行權(quán)時(shí)間表刃櫻股票期權(quán)的號(hào)行權(quán)方式威1、行權(quán)價(jià)耀格的確定默行權(quán)價(jià)格是座股票期權(quán)激轎勵(lì)方案設(shè)計(jì)覺(jué)中的關(guān)鍵因半素，因?yàn)樾薪o權(quán)價(jià)格的高縱低影響到股哲票期權(quán)方案鍛的激勵(lì)效果兵。股票期權(quán)統(tǒng)行權(quán)價(jià)的確朝定一般有三發(fā)種方法：一恭是現(xiàn)值有利翠法，即行權(quán)貢價(jià)低于當(dāng)前游股價(jià)；二是紫等值法，即擠行權(quán)價(jià)等于敗當(dāng)前股價(jià)；修三是現(xiàn)值不百利法，即行柜權(quán)價(jià)高于當(dāng)經(jīng)前股價(jià)。目銷前美國(guó)一般玩實(shí)行非現(xiàn)值鞭有利法，因務(wù)為美國(guó)國(guó)內(nèi)胖稅務(wù)法規(guī)規(guī)資定，行權(quán)價(jià)貿(mào)不能低于股匆票期權(quán)授予名日的公平市融場(chǎng)價(jià)格。我賠國(guó)企業(yè)一些齊試驗(yàn)的認(rèn)股鄙期權(quán)計(jì)劃在旅行權(quán)價(jià)格的對(duì)確定方法方烘面基本上采成取了國(guó)際通訪行的方法，厚即以股票市抵場(chǎng)價(jià)格作為永定價(jià)的基礎(chǔ)縫。如上海貝膽嶺的虛擬股內(nèi)票期權(quán)計(jì)劃裕中其行權(quán)價(jià)曠確定為行權(quán)價(jià)前芹3須天或償5檔天的二級(jí)市董場(chǎng)平均收盤箏價(jià)格。武漢殃國(guó)有資產(chǎn)管羊理公司的可孝即刻行權(quán)股戒票期權(quán)的行挪權(quán)價(jià)格被確提定為朋“晉該企業(yè)年報(bào)陶公布后一個(gè)探月的股票平射均價(jià)透”棍。閃由于目前尚尋不知未來(lái)實(shí)介施股票期權(quán)清方案時(shí)公司族是否已經(jīng)上帝市，因此行籠權(quán)價(jià)格的確泊定可分兩個(gè)語(yǔ)方面來(lái)討論敵：苦公司上市前繁的行權(quán)價(jià)格預(yù)確定方式：旗對(duì)于非上市第公司，其股告票期權(quán)行權(quán)派價(jià)的確定沒(méi)夜有相應(yīng)的股勤票市場(chǎng)價(jià)格聲作為定價(jià)基醫(yī)礎(chǔ)，因此其漲確定的難度智相對(duì)要大得垃多。戲因此可采用揉如下方式確桶定：撫線每股凈資產(chǎn)雄評(píng)估價(jià)值法傻對(duì)企業(yè)的價(jià)繡值進(jìn)行專業(yè)嗽的評(píng)估，以活確定企業(yè)每婦股的內(nèi)在價(jià)螞值并以此作玩為股票期權(quán)卡行價(jià)的基礎(chǔ)手，同時(shí)將同循類型上市公催司的市場(chǎng)價(jià)優(yōu)格（市場(chǎng)平盛均市盈率）竄作為參考因近素。濃公司上市后蜂的行權(quán)價(jià)格轎確定方式肚：刻作為上市公演司股票期權(quán)毫行權(quán)價(jià)的確蔥定可考慮如咐下方式：嶼謊溢價(jià)行權(quán)價(jià)驚格肌根據(jù)授予期沒(méi)權(quán)時(shí)的股票溉公平市價(jià)再愧上浮一定幅擦度作為行權(quán)筆價(jià)格，因此霉公司核心層帽員工只有在銷顯著提高公威司業(yè)績(jī)，從暗而使股吵價(jià)上升的情偽況下才可能題從期權(quán)中獲稍利。見(jiàn)冰目標(biāo)完成行復(fù)權(quán)價(jià)格筍行權(quán)價(jià)格是自授予期權(quán)時(shí)劇的股票公平在價(jià)格，但是泡規(guī)定期權(quán)持尾有人只有在灘公司股票價(jià)洗格達(dá)到某一織目標(biāo)時(shí)才能術(shù)行權(quán)。帳這一目標(biāo)通認(rèn)常反映了公老司的中長(zhǎng)期藏利益回報(bào)要烤求，需要經(jīng)悠營(yíng)人員積極熔努力才能達(dá)菜到。男2、繡股票期權(quán)的脈等待期淡股票期權(quán)的推行權(quán)是指期貴權(quán)獲受人購(gòu)花買期權(quán)項(xiàng)下細(xì)的股票。通傍常情況下，隊(duì)股票期權(quán)不羅可在授予后繩立即執(zhí)行，辰公司將股票洪期權(quán)授予獲導(dǎo)受人時(shí)，并株沒(méi)有授予他扔們行權(quán)的權(quán)刷利，需要間避隔一段時(shí)間勻后才能執(zhí)行竄，這個(gè)間隔漫期間就是等磁待期?？返却诘脑O(shè)襲置是為了對(duì)士期權(quán)持有人桌有一定的約嗓束，在行權(quán)灌期開(kāi)始前1擱年為等待期雄，俘經(jīng)過(guò)等待期蹈結(jié)束后，才皺能行權(quán)。霸行權(quán)期限一忘般為5-1繡0年，行權(quán)綢期結(jié)束后仍贏沒(méi)有行權(quán)視端作放棄（特阻殊情況經(jīng)薪除酬委員會(huì)批冠準(zhǔn)可以延期雪）。濱3、股票期跪權(quán)的行權(quán)時(shí)誼間節(jié)點(diǎn)授予日授予日行權(quán)起始日行權(quán)日到期日等待期（1年）行權(quán)期（5-10年）至4、行權(quán)時(shí)識(shí)間表僑誦薪酬委員會(huì)豪負(fù)責(zé)制訂行蠻權(quán)時(shí)間表，邪并有權(quán)根據(jù)滴內(nèi)外部環(huán)境步變化做出加青快或者減緩到行權(quán)進(jìn)度的漫決定品礦行權(quán)時(shí)間表秧既可以采取廢勻速的方式呈，也可以采捕取加速的方延式，秋勻速行權(quán)是雙指行權(quán)期內(nèi)仇每年經(jīng)營(yíng)者帖可以行權(quán)的怕股票期權(quán)數(shù)丹量是相等的晴（例如，假乞設(shè)行權(quán)期限浙為5年，經(jīng)冤營(yíng)者每年可巨以將20%隨的股票期權(quán)擦實(shí)施行權(quán)）星，而加速行膠權(quán)是指每年娃行權(quán)的數(shù)量懲是遞增的（泛如，第一年都5%，第二傭年10%，吼第三年30漠%----異--加速遞局增）。狐公司遇特殊宴情況，公司顫董事會(huì)可以矛縮短股票期洋權(quán)的等待期肢。乖股票期權(quán)的曬行權(quán)時(shí)間表氣——山范例魔年份停行權(quán)期內(nèi)確當(dāng)年準(zhǔn)許紛行權(quán)比例賽累計(jì)準(zhǔn)許皺行權(quán)比例墊第一年話5%畝5%差第二年姓10%拋15%頸第三年冤20%財(cái)35%階第四年躺30%叔65%禽第五年匪35%腫100%反5、股票期寸權(quán)的行權(quán)方堵式便行權(quán)方式具書(shū)體來(lái)說(shuō)有如凱下兩種方式罩：扇雞現(xiàn)金行權(quán)方據(jù)式男期權(quán)持有人撕按照行權(quán)價(jià)拘格向薪酬委逆員會(huì)支付總章的購(gòu)股金額啄，個(gè)人持有亮股票，享有多普通股的所謝有權(quán)利。而但無(wú)現(xiàn)金行權(quán)區(qū)方式劉我國(guó)企業(yè)經(jīng)流營(yíng)者長(zhǎng)期以象來(lái)收入較低久，實(shí)行股票月期權(quán)計(jì)劃后括缺乏必要的姥行權(quán)資金，栗這將大大影朱響其參與股炎票期權(quán)計(jì)劃攀的積極性。店因此可考慮其無(wú)現(xiàn)金行權(quán)防方式，即行鐵權(quán)人并不需層要拿出任何斯的現(xiàn)金，直熱接由彼公司支付給福期權(quán)持有人份按照行權(quán)日慈股票價(jià)格和兵行權(quán)價(jià)格之瀉差計(jì)算的現(xiàn)耗金，個(gè)人不禾持有公司股悠票，這種方搬式適用于上子市公司。若漠公司為非上收市公司，那乓么公司支付貴給期權(quán)持有憂人的現(xiàn)金可旬按照行權(quán)日比的每股凈資江產(chǎn)和行權(quán)價(jià)瞞格之差確定曬。實(shí)際上這神是一種股票記增值權(quán)的激起勵(lì)方式，該輝方案使用每刊股凈資產(chǎn)的傳增加值來(lái)激傅勵(lì)其高管人蛾員、技術(shù)骨菜干和董事，欲由于不涉及京公司二級(jí)市攏場(chǎng)的股票，羨輕易的解決謎了股票期權(quán)味激勵(lì)機(jī)制中碰的股票來(lái)源齒問(wèn)題，繞開(kāi)探了當(dāng)前我國(guó)暮法律、政策艘上的諸多障烤礙，直接拿糠公司的每股案凈資產(chǎn)增值伏來(lái)作為激勵(lì)撒來(lái)源，這種鴉方案無(wú)需報(bào)回財(cái)政部、證撫監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)壽的審批，只腥要經(jīng)股東大英會(huì)通過(guò)即可營(yíng)實(shí)施。具體白操作起來(lái)方淺便、快捷。監(jiān)五、股票期置權(quán)激勵(lì)方案壺的調(diào)整滲股票期權(quán)方別案在實(shí)施過(guò)裂程中可能會(huì)嘴遇到各種不鑒可測(cè)事件，質(zhì)需要對(duì)方案詢進(jìn)行適當(dāng)?shù)睦钦{(diào)整。行馳對(duì)期權(quán)持有泡人所享有的煎股票期權(quán)的鍋處理掉娃因主動(dòng)辭職仁、因嚴(yán)重失飯職或被判刑局事責(zé)任而被始解雇等原因漁而終止或解最除勞動(dòng)合同偽的。未行權(quán)電的股票期權(quán)箱從終止或解器除勞動(dòng)合同孟之日起失效像，薪酬委員交會(huì)不予補(bǔ)償天。緊噸因公司收縮劣等原因而被覺(jué)解雇、勞動(dòng)劫合同到期未族續(xù)簽合同造蠟成終止服務(wù)味的，尚未行趣權(quán)的股票期椅權(quán)仍然有效木，行權(quán)日程校的調(diào)整，具悠體由薪酬委喚員會(huì)確定。紹喊因退休、完借全喪失工作約能力而終止克服務(wù)的，尚窩未行權(quán)的股港票期權(quán)仍然支有效，行權(quán)狀日程的調(diào)整斬，具體由薪衣酬委員會(huì)確估定。職摩期權(quán)持有人猾死亡，尚未舊行權(quán)的股票念期權(quán)由法定衣財(cái)產(chǎn)繼承人腔繼承。該繼亦承人應(yīng)該在買最近的一個(gè)打行權(quán)窗口期聾全部行權(quán)，悼超過(guò)最后一爽個(gè)行權(quán)窗口載期未行權(quán)的蔬，其未行權(quán)通部分將隨之惰失效陣酷對(duì)期權(quán)持有慢人所擁有的建普通股的處情理總會(huì)因主動(dòng)辭職嘴、勞動(dòng)合同描到期未續(xù)簽訓(xùn)合同、被解輪雇、退休或蘆完全喪失工額作能力等原急因而終止或侄解除勞動(dòng)合裕同的，得普通股應(yīng)當(dāng)門由薪酬委員籍會(huì)回購(gòu)，薪瞞酬委員會(huì)享串有優(yōu)先購(gòu)買鐘權(quán)。突跨例外條款。山在公司創(chuàng)業(yè)蕉期進(jìn)入公司痰并對(duì)公司發(fā)合展具有重大暢貢獻(xiàn)的員工目，其普通股享可以保留，決也可以由薪挑酬委員會(huì)回悲購(gòu)。異其他激勵(lì)模查式襪期票期權(quán)并道非是股權(quán)激塊勵(lì)的唯一模雕式，鑒于嘉章信醫(yī)藥股份輔公司在目前借實(shí)行股票期輛權(quán)激勵(lì)時(shí)存忙在一定障礙涼，因此可考亭慮如下的激鵲勵(lì)模式：橡一、虛擬股搖票激勵(lì)模式霸虛擬股票是每指公司授予伴激勵(lì)對(duì)象的懇是一種"虛斃擬"的股票港，這種股票毯并非真實(shí)存棒在,因此虛慨?dāng)M股票的發(fā)辜放不會(huì)影響羅公司的總資蠶本和所有權(quán)醫(yī)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)開(kāi)對(duì)象可以據(jù)辭此享受一定概數(shù)量的分紅辨權(quán)和股價(jià)升鵲值收益，但抓沒(méi)有所有權(quán)侵，沒(méi)有表決寶權(quán)，不能轉(zhuǎn)泰讓和出售，蝴在離開(kāi)企業(yè)鴉時(shí)自動(dòng)失效訂。但公司會(huì)闊因此發(fā)生現(xiàn)孩金支出，特角別是如果股香價(jià)發(fā)生大幅皆上升，公司渣甚至可能面供臨現(xiàn)金支出攪風(fēng)險(xiǎn)，因此計(jì)公司一般需焰設(shè)立專門的糊基金。上市移公司實(shí)施虛擊擬股票的激穴勵(lì)效果也受惠資本市場(chǎng)有解效性的影響淚，帽如果實(shí)施虛商擬股票期權(quán)竿計(jì)劃的公司臟是非上市公墳司，那么虛姿擬股票的增鐮值主要表現(xiàn)當(dāng)為評(píng)估后的燕公司每股收貝益。習(xí)虛擬股票激痛勵(lì)模式比較西適合于現(xiàn)金托流量比較充監(jiān)裕的非上市拍公司和上市閃公司。如果西嘉信醫(yī)藥公自司決定以虛怖擬股票的方快式來(lái)激勵(lì)關(guān)霉鍵員工，首亡先公司需確牧定虛擬股票口的數(shù)量，假代設(shè)為200想萬(wàn)股；其次孟是確定激勵(lì)傘的崗位，比靈如激勵(lì)對(duì)象姥是總經(jīng)理、切副總經(jīng)理等肥高層管理人飯員還是包括掌中層管理人扶員及業(yè)務(wù)骨子干，假設(shè)醫(yī)屢藥公司的激處勵(lì)對(duì)象為總塑經(jīng)理（1名寬）及副總經(jīng)傅理（2名）紹；然后再確帳定崗位責(zé)任攪系數(shù)，崗位贈(zèng)責(zé)任系數(shù)的謊大小反映處林于該崗位的某管理人員承恩擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)鼻任的大小以顆及對(duì)公司發(fā)獨(dú)展作出貢獻(xiàn)賠的多少，具掏體崗位系數(shù)鑄的確定可參纏照股權(quán)分配狂方案中的綜喚合考評(píng)表，待并在此基礎(chǔ)扔上作適當(dāng)修神改，假設(shè)經(jīng)己過(guò)綜合考評(píng)僑，總經(jīng)理的前崗位責(zé)任系輝數(shù)為1，兩喉名副總的崗毀位責(zé)任系數(shù)棟分別為0.從8和0.6賺；接下來(lái)就尤是分配虛擬勾股份，分配娘公式為：?jiǎn)T壩工A的虛擬默股份數(shù)=虛彈擬股票數(shù)量顆*員工A的離崗位責(zé)任系犧數(shù)/所有激顧勵(lì)對(duì)象的崗疑位責(zé)任系數(shù)薯總和，因此污總經(jīng)理分配陷到的虛擬股目份為84萬(wàn)猴股，兩名副守總分配的虛件擬股份分別員為66萬(wàn)和利50萬(wàn)股；賽分配虛擬股盟票之后，如豈果持有人辭鹽職，那么公照司須收回該雅員工所有虛安擬股份的分負(fù)紅權(quán)；虛擬治股票的分紅桃來(lái)源于公司頃當(dāng)年的業(yè)績(jī)身，只有業(yè)績(jī)?cè)捲鲩L(zhǎng)，管理裂人員才有權(quán)晃利以虛擬股于票參與分紅枝，因此公司蹦需確定公司屢當(dāng)年的業(yè)績(jī)六目標(biāo)，假設(shè)伙公司確定業(yè)壞績(jī)指標(biāo)為實(shí)胃現(xiàn)利潤(rùn)50流0萬(wàn)，年底疼經(jīng)過(guò)考核之詳后，如果完鋤成目標(biāo)，那珠么虛擬股票雪持有者與其紅他實(shí)股持有肺者具有同樣村分紅權(quán)參與售公司分紅，面也就是說(shuō)，銅公司原有實(shí)胳股2800文萬(wàn)股，虛擬億股份200麥萬(wàn)股，那么街按照總股份鵝3000萬(wàn)只股進(jìn)行分紅肆，假設(shè)公司叨500萬(wàn)利困潤(rùn)中拿出3撈00萬(wàn)進(jìn)行兔分紅，則總鐮經(jīng)理憑84否萬(wàn)股虛擬股朝份可分得3區(qū)00*84哲/3000飽=8.4萬(wàn)慰元其他人員售按同樣方法涉分紅；如果俊公司當(dāng)年未買完成目標(biāo)，莫取消當(dāng)年虛電擬股份的分氧紅權(quán)。譜具體操作流卵程圖如下：分配虛擬股票分配虛擬股票確定虛擬股票數(shù)量確定激勵(lì)崗位確定崗位責(zé)任系數(shù)是未完成目標(biāo)完成目標(biāo)收回所有分紅權(quán)離職考核設(shè)定公司當(dāng)年業(yè)績(jī)目標(biāo)否取消當(dāng)年分紅權(quán)參與分紅恰國(guó)內(nèi)上市公薯司也有以虛易擬股份作為冷激勵(lì)方式的義案例，如天給藥股份（6光00488展）以考核公秩司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)梯指標(biāo)、實(shí)行添虛擬股票股潛權(quán)激勵(lì)方式毫。獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)郵算主要以類“嘩當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的連利潤(rùn)法”潛乘以諸“哄綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)專價(jià)指標(biāo)織”脂乘以牧“虹調(diào)整系數(shù)寶”泳。其中，綜凡合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)票指標(biāo)以公司亂實(shí)現(xiàn)的銷售嬸收入、利潤(rùn)淺增長(zhǎng)率和凈雜資產(chǎn)收益率鼠為參照進(jìn)行好計(jì)算。掠二、股份獎(jiǎng)萌勵(lì)方式妹這種方式將觀激勵(lì)與約束難合二為一，志公司給予高光層管理人員透股份一方面哭是對(duì)員工工杜作的肯定，娃另一方面也杜是將員工利男益和公司利聽(tīng)益聯(lián)結(jié)起來(lái)濫的一種方式社，不管公司煌業(yè)績(jī)上升還呀是下降，員鬧工的利益將虛直接受到影難響。而股票井期權(quán)則是公仁司業(yè)績(jī)上升鋒時(shí)，激勵(lì)對(duì)含象將受益，紅而公司業(yè)績(jī)父下降時(shí)，激聽(tīng)勵(lì)對(duì)象可以拳放棄行權(quán)，恨使自身利益鍛不受影響。災(zāi)因此，股份偷獎(jiǎng)勵(lì)的方式辨給予激勵(lì)對(duì)棵象更大的壓貼力。例如公磚司可用部分免未分配利潤(rùn)失擴(kuò)充資本金砍，轉(zhuǎn)為股權(quán)攜，用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)余工作出色的畫管理人員的央業(yè)務(wù)骨干。繞公司現(xiàn)有總子股本為28掛00萬(wàn)股，城假設(shè)某年實(shí)離現(xiàn)利潤(rùn)50通0萬(wàn)，公司要決定拿出2少00萬(wàn)的利稱潤(rùn)擴(kuò)充資本蒙金，獎(jiǎng)勵(lì)給背關(guān)鍵員工，遞具體獎(jiǎng)勵(lì)辦損法（即股份愈分配方式）啞可參照股份斑分配方案中探所提出的綜嚷合評(píng)估法確鑼定，另外3翠00萬(wàn)利潤(rùn)現(xiàn)則按300奶0萬(wàn)股股份吵進(jìn)行分配。擔(dān)對(duì)公司來(lái)說(shuō)爪這兩種方案宿幾乎不存在情實(shí)施障礙，楊因此更加具夜有可操作性魚(yú)，但是這種友可操作性是嗽建立在公司永贏利基礎(chǔ)上拍的，如果沒(méi)至有利潤(rùn)，再缸完美的激勵(lì)碗方案也只是生空中樓閣。玉附件：相關(guān)朱的法律法規(guī)礎(chǔ)綜述一、公司法萄我國(guó)現(xiàn)行《鏟公司法》對(duì)粉實(shí)施股票期董權(quán)制的限制棟主要有三：沖第一，股票固來(lái)源。預(yù)留識(shí)、回購(gòu)、轉(zhuǎn)佳讓、增發(fā)，尺是實(shí)行股票狀期權(quán)制中股宰票來(lái)源的主鋒要途徑。但藍(lán)我國(guó)《公司兵法》第83狐條規(guī)定：除殺發(fā)起人認(rèn)購(gòu)歷的股票外，續(xù)“其余股票短應(yīng)向社會(huì)公盞開(kāi)募集”，鈔上市公司新偶發(fā)行的股票肥應(yīng)向原股東派配售或向社注會(huì)公開(kāi)募集獄，不可自留戲(即庫(kù)存)沸股份，從而廢使“預(yù)留”搏和“增發(fā)”皺成為不可能河；《公司法穗》第149罰條規(guī)定：“接公司不得收贈(zèng)購(gòu)本公司的雨股票，但為唐減少公司資別本而注銷股拴份或者與持夕有本公司股摧票的其他公殺司合并時(shí)除鞭外”山，從若而在法律上摘限制了回購(gòu)站股票的可能遞性；而國(guó)有升股和法人股浮不可入市流刷通，又使“呼轉(zhuǎn)讓”失去線實(shí)際意義。芝沒(méi)有股票來(lái)壯源，實(shí)行股廢票期權(quán)制將俯是一句空話動(dòng)。第二，股樂(lè)票的可流通始性。股票期帽權(quán)的激勵(lì)效雞果與股票的棄流通性緊密報(bào)相關(guān)，股票谷一旦不能流鐮動(dòng)，其價(jià)值偷大打折扣，儉股票期權(quán)的縫激勵(lì)效果也艱將明顯降低釋。但《公司茶法》第14扛7條規(guī)定，否上市公司的梅高級(jí)管理人宰員所持有的對(duì)公司股票在山其任職期間浴內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓敘。股票期權(quán)賽的