譚小芳：現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)

現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)第一頁，共四十四頁。公司治理研究的主題與內(nèi)涵國內(nèi)外公司治理理論研究的主題（1）國外公司治理研究的主題（2）國內(nèi)公司治理研究的主題

第二頁，共四十四頁。國外公司治理研究的主題如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益

人們普遍對經(jīng)理人員與日俱增的高報(bào)酬感到不滿股東訴訟事件大量增加機(jī)構(gòu)投資者力量的增大如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益惡意收購中如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益關(guān)于公司社會(huì)責(zé)任的爭論

第三頁，共四十四頁。國內(nèi)公司治理研究的主題國內(nèi)對公司治理的研究圍繞兩個(gè)主題展開：

主題1：治理國有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的嚴(yán)重的管理者腐敗問題。

主題2：國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造。第四頁，共四十四頁。經(jīng)理人員腐敗的表現(xiàn)形式

1、在職消費(fèi)膨脹；2、侵占和轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)；3、信息披露不規(guī)范，報(bào)喜不報(bào)憂，對重大經(jīng)營活動(dòng)不做出應(yīng)有的解釋；4、經(jīng)營行為圍繞著個(gè)人眼前的成績、地位和利益展開；5、經(jīng)營管理人員和員工工資、獎(jiǎng)金、集體福利等收入增長過快，侵占企業(yè)利潤；6、財(cái)務(wù)關(guān)系透明度低，甚至搞“黑箱操作”；7、置小股東和債權(quán)人的利益于不顧，搞不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)；8、抵制兼并重組。第五頁，共四十四頁。國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造

政策層面：《關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》提出：建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度研究關(guān)注的重點(diǎn)：國有企業(yè)公司化后，公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)力如何分配與制衡。第六頁，共四十四頁。公司治理內(nèi)涵的界定(一)國外對公司治理內(nèi)涵的爭論

(二)國內(nèi)對公司治理內(nèi)涵的爭論

(三)公司治理內(nèi)涵的界定第七頁，共四十四頁。國外對公司治理內(nèi)涵的爭論綜合而言，西方學(xué)者對公司治理內(nèi)涵的界定，主要是圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益、保護(hù)包括股東在內(nèi)的公司利益相關(guān)者利益兩個(gè)主題展開的。第八頁，共四十四頁。圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為的界定(1)股東、董事和經(jīng)理關(guān)系論。馬克·J·洛（1999）(2)控制經(jīng)營管理者論。斯利佛和魏斯尼（1997）(3)對經(jīng)營者激勵(lì)論。梅耶（1994）第九頁，共四十四頁。圍繞著保護(hù)股東利益的界定(1)控制所有者、董事和經(jīng)理論。普羅茲（1998）(2)利益相關(guān)者控制經(jīng)營管理者論。?？耍?993）(3)管理人員對利益相關(guān)者責(zé)任論。布萊爾（1999）(4)利益相關(guān)者相互制衡論。狹義：錢穎一（1999）廣義：科克蘭和沃特克、李普頓第十頁，共四十四頁。國內(nèi)對公司治理內(nèi)涵的爭論(1)公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)相互制衡論。

吳敬璉（1996）(2)企業(yè)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)等同論。

張維迎（1996）(3)保護(hù)所有者利益，監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)營者論。

周小川（1999）

(4)公司利益相關(guān)者相互制衡論。

楊瑞龍（1998）

第十一頁，共四十四頁。公司治理內(nèi)涵的界定國內(nèi)外學(xué)者雖然對公司治理給出了多種解釋，但還存在著以下兩個(gè)方面的不足之處。一是把公司治理的目的理解為相互制衡，而忽視了科學(xué)決策。二是只關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)，而忽視了公司治理機(jī)制。要準(zhǔn)確地把握公司治理的內(nèi)涵，必須實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)方面的觀念轉(zhuǎn)變。一是從相互制衡轉(zhuǎn)向科學(xué)決策；二是從公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向公司治理機(jī)制。第十二頁，共四十四頁。所謂公司治理是指，通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。第十三頁，共四十四頁。公司治理涉及的當(dāng)事人債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府在公司中相關(guān)當(dāng)事人所形成的關(guān)系可用圖表示。經(jīng)營者股東（董事會(huì)）債權(quán)人雇員政府社區(qū)供應(yīng)商競爭者公司圖2-2公司的當(dāng)事人關(guān)系圖第十四頁，共四十四頁。公司治理的架構(gòu)內(nèi)部治理和外部治理內(nèi)部治理是《公司法》所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會(huì)）、董事（會(huì)）、監(jiān)事（會(huì)）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑。公司的外部治理主要是指外在市場的倒逼機(jī)制，市場的競爭壓迫公司要有適應(yīng)市場壓力的治理制度安排。公司的外部治理活動(dòng)場所主要體現(xiàn)在資本市場、產(chǎn)品市場、勞動(dòng)力市場、國家法律和社會(huì)輿論等。第十五頁，共四十四頁。公司治理模式的類型（1）亞洲的家族式治理模式。（2）日本和德國式的內(nèi)部治理模式。（3）英國和美國式的外部治理模式。第十六頁，共四十四頁。亞洲的家族式治理模式這種模式也可稱為股東決定直接主導(dǎo)型模式。這種家族式治理模式體現(xiàn)了主要所有者對公司的控制，主要股東的意志能得到直接體現(xiàn)。其缺點(diǎn)是很明顯的，即企業(yè)發(fā)展過程中需要的大量資金從家族那里是難以得到滿足的。而在保持家族控制的情況下，資金必然大量來自借款，從而使企業(yè)受債務(wù)市場的影響很大。第十七頁，共四十四頁。日本和德國式的內(nèi)部治理模式在日本和德國企業(yè)里，銀行、供應(yīng)商、客戶和職工都積極通過公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等參與公司治理事務(wù)，發(fā)揮監(jiān)督作用。這些銀行和主要的法人股東所組成的力量被稱為“內(nèi)部人集團(tuán)”。日本、德國的企業(yè)與企業(yè)之間，企業(yè)與銀行之間形成的長期穩(wěn)定的資本關(guān)系和貿(mào)易關(guān)系所構(gòu)成的一種內(nèi)在機(jī)制對經(jīng)營者的監(jiān)控和制約被稱為內(nèi)部治理模式。第十八頁，共四十四頁。英國和美國式的外部治理模式英美等國企業(yè)特點(diǎn)是股份相當(dāng)分散，這樣，公眾公司控制權(quán)就掌握在管理者手中，在這樣的情況下，外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)揮著主要的監(jiān)控作用，資本市場和經(jīng)理市場自然相當(dāng)發(fā)達(dá)。公開的流動(dòng)性很強(qiáng)的股票市場、健全的經(jīng)理市場等對持股企業(yè)有直接影響。這種治理模式被稱為“外部治理模式”，也被稱為“外部人系統(tǒng)”。第十九頁，共四十四頁。內(nèi)部治理股東權(quán)益保護(hù)董事會(huì)運(yùn)作監(jiān)事會(huì)運(yùn)作管理激勵(lì)與約束20第二十頁，共四十四頁。股東權(quán)益及其保護(hù)

股東權(quán)利的種類普通股股東的權(quán)利剩余收益請求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股股東的權(quán)利利潤分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)管理權(quán)第二十一頁，共四十四頁。中小股東及其權(quán)益中小股東社會(huì)公眾股股東大股東（“一股獨(dú)大”）

第二十二頁，共四十四頁。中小股東權(quán)益的維護(hù)縱觀世界各國，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度：

累計(jì)投票制度強(qiáng)化小股東對股東大會(huì)的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)類別股東表決制度建立有效的股東民事賠償制度建立表決權(quán)排除制度完善小股東的委托投票權(quán)建立中小股東維權(quán)組織第二十三頁，共四十四頁。董事會(huì)的職能商業(yè)圓桌會(huì)議（TheBusinessRoundtable，企業(yè)總裁協(xié)會(huì)之一）代表美國大公司對董事會(huì)職責(zé)的描述如下：挑選、定期評(píng)估、更換首席執(zhí)行官（如果需要的話）；決定管理層的報(bào)酬；評(píng)價(jià)權(quán)力交接計(jì)劃。審查、審批財(cái)務(wù)目標(biāo)、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃。。為高層管理者提供建議與咨詢。挑選董事候選人并向股東會(huì)推薦候選人名單；評(píng)估董事會(huì)的工作績效。評(píng)估公司制度與法律、法規(guī)的適應(yīng)性。第二十四頁，共四十四頁。我國《公司法》第112條、第46條對董事會(huì)職權(quán)的規(guī)定第一百一十二條：股份有限公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)對股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)報(bào)告工作執(zhí)行股東大會(huì)的決議決定公司的經(jīng)營計(jì)劃和投資方案制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案制訂公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案制訂公司增加或者減少注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案擬訂公司合并、分立、解散的方案決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)；(10)制定公司的基本管理制度。第四十六條：對有限責(zé)任公司董事會(huì)的職權(quán)也有相似的規(guī)定，除了第七種職權(quán)為“擬訂公司合并、分立、變更公司形式、解散的方案”以外，其它都相同。第二十五頁，共四十四頁。董事會(huì)的模式董事會(huì)模式的分類雙層制董事會(huì)的特征單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)第二十六頁，共四十四頁。董事會(huì)模式的分類單層制董事會(huì)，單層制的董事會(huì)由執(zhí)行董事和獨(dú)立董事組成，這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯撒克遜治理模式。雙層制董事會(huì)，一般來說由一個(gè)地位較高的董事會(huì)監(jiān)管一個(gè)代表相關(guān)利益者的執(zhí)行董事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式。業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式(businessnetwork)，或者說日本模式，特指在日本公司的治理結(jié)構(gòu)。第二十七頁，共四十四頁。單層制董事會(huì)股東會(huì)董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能英美模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)

第二十八頁，共四十四頁。雙層制董事會(huì)股東會(huì)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)決策、監(jiān)督職能執(zhí)行職能德國模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)第二十九頁，共四十四頁。業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式或者說日本模式執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)股東會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能日本模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)第三十頁，共四十四頁。雙層制董事會(huì)的特征真正意義上的雙層制董事會(huì)以德國模式為代表，它建立在“共同決定”原則基礎(chǔ)之上，并以監(jiān)督職能為中心構(gòu)建董事會(huì)。德國公司之所以具有雙層制的董事會(huì)，是因?yàn)椋簹v史傳統(tǒng)的影響；德國證券市場不發(fā)達(dá)；作為大股東，主銀行在德國公司中具有很重要的作用。第三十一頁，共四十四頁。單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)董事會(huì)報(bào)酬委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)提名委員會(huì)公共政策委員會(huì)

常見的單層制董事會(huì)結(jié)構(gòu)圖第三十二頁，共四十四頁。監(jiān)事會(huì)的設(shè)置與運(yùn)行公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮第三十三頁，共四十四頁。設(shè)立監(jiān)事會(huì)，且監(jiān)事會(huì)的權(quán)力在董事會(huì)之上第三十四頁，共四十四頁。設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)，也叫復(fù)合結(jié)構(gòu)第三十五頁，共四十四頁。高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制

年薪制股票期權(quán)

第三十六頁，共四十四頁。高層管理者的激勵(lì)機(jī)制高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容經(jīng)營控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制

聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制

第三十七頁，共四十四頁。高層管理者的約束機(jī)制內(nèi)部約束公司章程合同約束偏好約束機(jī)構(gòu)約束在激勵(lì)中體現(xiàn)著約束第三十八頁，共四十四頁。高層管理者的約束機(jī)制外部約束法律約束市場約束道德約束新聞媒介的約束第三十九頁，共四十四頁。 高層管理者的約束機(jī)制（二）公司外部約束機(jī)制

市場約束債權(quán)人約束法律法規(guī)約束第四十頁，共四十四頁。高層管理者激勵(lì)與約束的長效機(jī)制經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束機(jī)制的重要實(shí)現(xiàn)形式第四十一頁，共四十四頁。高層管理者激勵(lì)與約束的長效機(jī)制高層管理者約束的制度安排

高層管理者約束在此特指董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等基于公司治理結(jié)構(gòu)框架的對高層管理者的經(jīng)營結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列審核、監(jiān)察和督導(dǎo)的行動(dòng)，這種約束是法律法規(guī)所確認(rèn)的一種正式制度安排包括對高層管理者的監(jiān)督問責(zé)機(jī)制、業(yè)績考核安排、罷免安排以及重大事項(xiàng)的決策機(jī)制第四十二頁，共四十四頁。外部治理股票市場公司兼并與收購強(qiáng)制性信息披露機(jī)構(gòu)投資者第四十三頁，共四十四頁。內(nèi)容總結(jié)現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)。主題1：治理國有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的嚴(yán)重的管理者腐敗問題。要準(zhǔn)確地把握公司治理的內(nèi)涵，必須