資本運營與資本市場中國石油天然氣集團公司基建處長培訓(xùn)班

資本運營與資本市場課程目的1、了解資本市場構(gòu)成、功能、類別以及與資本運營的關(guān)系；2、明確資本運營的內(nèi)涵及其在企業(yè)經(jīng)營中的地位與作用；3、掌握利用資本市場進行企業(yè)重組、股份制改造的基本理論和基本方法；4、掌握資本運營的主要形式及如何進行形式選擇；5、清楚資本運營的風(fēng)險并掌握防范風(fēng)險的基本方法；6、了解資本運營與投資銀行等中介機構(gòu)的關(guān)系。目錄第一章資本運營的內(nèi)涵…………72資本運營在企業(yè)經(jīng)營中的地位與作用………………75資本運營的形式選擇……………………78資本運營的風(fēng)險與防范…………………89第五章資本運營與資本市場…………………92槍第一章冷資本運營的臣內(nèi)涵破第一節(jié)冤資本的含義較講到資本運礦營就不能回雁避資本這個今概念，馬克鹿思主義政治饒經(jīng)濟學(xué)有一光段經(jīng)典概述繁：資本是能奴夠帶來剩余欄價值的價值僻。馬克思在酸談到資本時膜還有一句名瞞言：資本來丟到世間，每染個汗毛空都款滴著血和骯舍臟的東西。男這里所談到愈的概念是政階治經(jīng)濟學(xué)的喚概念，是馬劇克思通過對術(shù)資本的分析射，揭露出資萄本主義社會侵的剝削關(guān)系畫。由于嫂“飽左豬”畫的思潮的影皆響，我們片格面、靜止地號理解馬克思對的話，從握1949射年披10腐月建國到龜1992廳年怕12跳月前，不敢才使用資本的朵概念，凡是強遇到資本問協(xié)題都用資金酬或資產(chǎn)來代薯替。今天，剛隨著社會主彼義市場經(jīng)濟廁體制的建立朝與完善，隨劃著產(chǎn)權(quán)變革絹、股份制改柿造的不斷深駱入，人們越調(diào)來越認(rèn)識到雙：離開掙“學(xué)資本門”迷概念，許多林經(jīng)濟現(xiàn)象無顏法解釋了。代人們開始從攪經(jīng)濟學(xué)的角只度理解刃“須資本榜”緒。既1992涌年機12篇月，我國財殲政部頒布《鵲企業(yè)財務(wù)通撞則》和《企掠業(yè)會計準(zhǔn)則爸》，確立了羨資本金這一程新概念，把纖資本金規(guī)定遮為企業(yè)的實晝收資本或注朱冊資本，并胸確認(rèn)了區(qū)分姜自有資本和鞏借入資本的婚管理原則，浙第一次跨越下了四十多年驢諱言資本的嬌理論障礙。肝1、資本的質(zhì)定義垃今天，可以臟簡單明了地澤講：資本是上生產(chǎn)要素。猛凡是能進入里生產(chǎn)和再生恐產(chǎn)過程用于畜經(jīng)營，并能乞帶來利潤或抬收益的生產(chǎn)間要素就是資熱本。蝶資本具有增糠值性、流動孫性、風(fēng)險性蒙、多樣性等冷特點。亂對于資本的巨理解有狹義刮與廣義之分期。蟻狹義的理解金：在會計學(xué)爹中，企業(yè)資斑本的含義是滿指企業(yè)的資殘本金，即投金資者投入企既業(yè)的資本，守是開辦企業(yè)雁的本錢，也羨就是企業(yè)在維工商行政管伏理部門登記際注冊資本。童較廣義的理攝解：認(rèn)為企赤業(yè)資本是指政企業(yè)所有者鋤(股東)權(quán)州益，即自有幅資本，不僅跪包括資本金煙(實收資本蹄)，而且還陣包括資本公資積、盈余公抬積和未分配伴利潤等。夜更廣義的理恥解：認(rèn)為企掏業(yè)的資本不局僅包括企業(yè)吸所有者權(quán)益總，即自有資到本，而且還倚包括借入資策本。企業(yè)的淡借入資本主竊要是從企業(yè)增外部取得的康各種借款，股包括銀行借企款和發(fā)行債件券借款。企奏業(yè)的借入資雀本還可以包雕括通過補償尸貿(mào)易方式和轟融資租賃方衣式獲得固定矮資本而形成鏈的長期應(yīng)付范款。皇2、資產(chǎn)與彼資本的聯(lián)系命與區(qū)別棕資附產(chǎn)是相對負(fù)寺債和所有者牙權(quán)益而言的理，它等于負(fù)勢債加所有者雷權(quán)益。企業(yè)魯所有物，無鷹論是有形的挎還是無形的何，只要具備膜直接或間接模帶給企業(yè)現(xiàn)根金或現(xiàn)金等犬價物的潛在品能力，都可新稱為企業(yè)的絕資產(chǎn)。實際泉上，企業(yè)在釣進行產(chǎn)權(quán)運冷營的時候，株主要變革的弓不是資產(chǎn)，賓而是所有者月權(quán)益，因為得負(fù)債也可以構(gòu)形成資產(chǎn)，捏我們不能把股負(fù)債當(dāng)作自踏有資本進行蹄資本運營。貴3、資金與席資本的聯(lián)系摩與區(qū)別云在西方會計餡學(xué)中，資金青是指現(xiàn)金、蛙基金、流動嶄資金，絕不宣是投入企業(yè)也的資本金。仍我們不妨將門資金做廣義瞇與狹義之分艷。廣義資金躺是指企業(yè)的活資金結(jié)構(gòu)或時資金狀況，茶即企業(yè)輕“鵝資產(chǎn)負(fù)債表費”級右半部，以泊價值形態(tài)表索現(xiàn)出來的負(fù)廳債與所有者擦權(quán)益的結(jié)構(gòu)構(gòu)或狀況。狹勞義資金是指館企業(yè)鋸“濫資產(chǎn)負(fù)債表么”欠左半部流動緊資產(chǎn)中的現(xiàn)攪金（貨幣、螞銀行存款）猜。躍第二節(jié)怪資本運營的渴含義渾1、運營與線經(jīng)營敏媒體上有循兩種說法：業(yè)一為資本運奸營，一為資猴本經(jīng)營。二礙者有沒有區(qū)居別？為什么艷多數(shù)人用角“扛運修”警字而不用密“土經(jīng)財”無字？實際上練，鄉(xiāng)“棗運營鍵”燕和水“新經(jīng)營遠(yuǎn)”亮都有籌劃、迅管理和謀求更之意，故二關(guān)者含義是一儉致的?；@考慮到國有謎企業(yè)多少年榜以來不講流徐動，不講重仔組，所以現(xiàn)診在要強調(diào)資籌本的運動特鈔性，強調(diào)資斑本只有在運唱動中才能增迫值，強調(diào)不尤流動即流失慎。京2、資本運橡營的定義綿資本運營是歉資本的所有晨者（代理機衰構(gòu)）有目的話的對資本（腦實業(yè)資本、喪金融資本、評產(chǎn)權(quán)資本、貍無形資本）砌進行流動和茄重組，在資勒本結(jié)構(gòu)最優(yōu)岡化和資本收吃益最大化的腐原則下，以信獲取資本保渾值增值和資促本擴張為主滿要目的的經(jīng)效營活動。資雄本運營的實祝質(zhì)是產(chǎn)權(quán)經(jīng)傅營，資本運脾營的核心是踩收購、兼并艙與重組。季3、資本運和營的目標(biāo)印資本運營邊的目標(biāo)簡言扯之就是實現(xiàn)距資本的保值麥和增值。為鈴了實現(xiàn)資本末最大限度的做增值，企業(yè)鉤應(yīng)當(dāng)追求利叉潤最大化、抽所有者權(quán)益布最大化和企壓業(yè)價值最大拔化。株(1)利潤蠢最大化巡在資本運營琴中，我們不秤僅要努力增居加當(dāng)期利潤守，而且要重秘視長期利潤碎的增長，不奪僅要注意利道潤額的增多飯，而且要重狼視利潤率的摟提高。棚(2)所鑼有者(股東動)權(quán)益最大頂化套所有者權(quán)吉益是指投資皺者對企業(yè)凈哀資產(chǎn)的所有強權(quán)，包括實最收資本、資蜘本公積、盈坡余公積和未鉤分配利潤等淋。企業(yè)在一獄定時期實現(xiàn)欲的利潤越多泊，從稅后利滿潤中提取盈簽余公積和向跡投資者分配荒的利潤就越楊多。盈余公舉積可用于彌鐘補企業(yè)虧損阻，也可用于敲轉(zhuǎn)增資本，勻從而使投資詢者投入企業(yè)染的資本增多把。無論是國甲家或集體、鍛個人投資辦秀企業(yè)，總希領(lǐng)望獲得盡可般能多的利潤擔(dān)，盡可能多寬提取盈余公蔽積，盡可能產(chǎn)多分得利潤厚，盡可能多知增加企業(yè)資荷本，使企業(yè)岔所有這權(quán)益詢最大化。筍(3)企業(yè)悠價值最大化所在市場經(jīng)濟汽條件下，不虧僅可以把企鮮業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)勵品作為商品鋸出售，而且鋒往往還會出精現(xiàn)把企業(yè)作劍為一個整體間出售、合資耽等情況，這編時，需要對朽整個企業(yè)的岡價值進行評錯估，以便確詞定企業(yè)出售恐價格或合資守投資價值。腸因此，在企廚業(yè)資本運營嚴(yán)中，不僅要脹注意企業(yè)利棗潤最大化和徹企業(yè)所有者昂權(quán)益最大化畢，而且更要獄重視企業(yè)價貿(mào)值最大化。廈4、資本運刃營的內(nèi)容候企業(yè)資本運延營是指對企紋業(yè)資本及其船運動的全過犬程進行運籌睬和經(jīng)營，其根內(nèi)容可以分枕為以下幾個裹方面：王(1)資本賀籌集；眨(2)投資欲決策和資本便投入；拒(3)資本納運動與增值竊，包括實業(yè)棉資本的運動服與增值、金稍融資本的運蔑動與增值、航產(chǎn)權(quán)資本的慘運動與增值即。注產(chǎn)權(quán)資本運乎營的基本方抵式是產(chǎn)權(quán)交軍易。產(chǎn)權(quán)交偵易有企業(yè)產(chǎn)匹權(quán)整體交易肥(如企業(yè)兼才并、企業(yè)出腦售等)、企起業(yè)產(chǎn)權(quán)分割使交易(如參依股、控股等劉)和產(chǎn)權(quán)分漏期交易(如泳承包、租賃田等)等多種垮形式，他們峽的資本運動脫和增值情況鎮(zhèn)有些差別。勒雖然有些企堡業(yè)是專門從驢事金融資本填運營或產(chǎn)權(quán)降資本運營，翼但大多數(shù)企魂業(yè)都是以從畫事實業(yè)資本露運營為基礎(chǔ)撫。企業(yè)應(yīng)當(dāng)口根據(jù)自己的訂經(jīng)營戰(zhàn)略，皂根據(jù)不同時駕機，將資本譽運營的上述胳三種形式有懸機地結(jié)合起域來。甚為了進一步厭認(rèn)識資本運彩營的內(nèi)容，汪我們將上述義資本運營的皇內(nèi)容從不同國角度加以分湊類：投（1）從資射本運動過程盯來看，可以夠分為：籌資框決策和資本桃籌集；投資用決策和資本捉投入；資本修運動過程與書增值；資本如運營增值的續(xù)分配。艇(2)從資震本運營的內(nèi)躁容和形式來荷看，可以分毒為：實業(yè)資掀本運營；金躲融資本運營吹；產(chǎn)權(quán)資本膝運營。恩(3)從資墨本運用的狀油態(tài)來看，可均以分為：增炮量資本運營更；存量資本值運營。懶增量資本運達(dá)營，指對新血增投資所進床行的運籌和洗經(jīng)營活動，熟包括投資方當(dāng)向選擇、投脆資決策、資衣本籌措和投猜資管理等。啦存量資本運挨營，指對企傍業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)背(以前投資罵形成的資產(chǎn)指)所進行的歇運籌和經(jīng)營虛活動?？梢詸M通過企業(yè)聯(lián)粉合、兼并、挪收購、出售黑、資產(chǎn)剝離碧、企業(yè)分離巴、股份制、右租賃、承包駁、破產(chǎn)等方?jīng)_式，促進存衫量資產(chǎn)合理看流動、重組畝和優(yōu)化配置昂，把存量資先產(chǎn)盤活，充省分發(fā)揮作用花。映(4)從資熊本運營的方佛式來看，主失要是外部交估易型資本運味營。購?fù)獠拷灰仔蛽钨Y本運營，絮指通過資本家市場對資本戲進行買賣，瘦實現(xiàn)資本增野值，包括股捧票的發(fā)行與旬交易、企業(yè)利產(chǎn)權(quán)交易(牙例如企業(yè)并資購)以及企關(guān)業(yè)部分資產(chǎn)扯買賣等。例拾如，投資者彈可以用貨幣燭資本去購買薯某一盈利水膏平很高的公玻司的股票，想實現(xiàn)控股，肥參與該公司斥的經(jīng)營決策禽與管理，定裁期分享該公韻司的股利。量如果投資者葬預(yù)測某公司壞盈利不斷下島降，發(fā)展前想景不好，就犯可將持有的胳該公司的股某票賣出去痰實現(xiàn)投資的瀉轉(zhuǎn)移。又例匠如，有的企界業(yè)為擴大生僻產(chǎn)規(guī)模，提態(tài)高經(jīng)濟效益善，可以通過汪產(chǎn)權(quán)交易兼薄并某一相關(guān)版企業(yè)；有的嗎企業(yè)還可以禾將不需用的帝或無效的資凱產(chǎn)賣出去，偵獲得貨幣，銅進行新的投渣資。慮第三節(jié)俘綁資本運營與秧資金運作、屢資產(chǎn)運營、高生產(chǎn)經(jīng)營的離區(qū)別坡1抹、資本運營頌與資金運作載的區(qū)別籃瞇資金運作的勢的對象是企怠業(yè)的貨幣資羞金，運作的嫂方式是通過秀證券市場買們賣證券，運易作的目的是四為了在短期喉內(nèi)取得最大護的現(xiàn)金回報無。資金運作吊雖然也是一贊種投資活動遼，但它是通菠過證券市場楚進行的，投丙資的目的不洞是為了取得市被投資企業(yè)錢的生產(chǎn)經(jīng)營撲控制權(quán)。因燥此，資金運皂作作為一種捧投資活動屬摩于間接投資爬，羨屬于間接投鷹資，作為一憐種經(jīng)營活動狗屬于投資理屈財活動，是株企業(yè)財務(wù)部冷門的職能。勝資序本運營的對哪象是企業(yè)的賣資本（產(chǎn)權(quán)隱），其運作凍方式是通過貿(mào)產(chǎn)權(quán)市場購膠入或轉(zhuǎn)讓企羅業(yè)產(chǎn)權(quán)，其袍運作目的是距為了實現(xiàn)企中業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)絲展目標(biāo)即戰(zhàn)執(zhí)略目標(biāo)。如率企業(yè)為了拓席展市場或減招少競爭對手夏，對同行企媽業(yè)進行收購給；或為了實在現(xiàn)產(chǎn)供銷一虎體化，對上約游或下游企精業(yè)進行兼并略等等。資本送運營也是一潮種投資活動相，但投資的口目的是要取葡得被投資企料業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)貨營控制權(quán)。接因此，資本燃運營作為一背種投資活動港屬于直接投遠(yuǎn)資、戰(zhàn)略性疫投資，由企玩業(yè)最高決策禿層進行決策辱。絮2、資本運槍營與資產(chǎn)經(jīng)全營的區(qū)別萄資本運營是趣通過收購、的兼并與重組宗等形式實現(xiàn)燃產(chǎn)權(quán)變革，諒而資產(chǎn)經(jīng)營酒是在產(chǎn)權(quán)不槐變的情況下態(tài)，根據(jù)所有乎權(quán)與經(jīng)營權(quán)都分離的原則設(shè)，企業(yè)內(nèi)部盒落實經(jīng)營者斗對企業(yè)全部尤法人財產(chǎn)權(quán)謙和資產(chǎn)保值腎增值責(zé)任的式一種經(jīng)營管射理形式。還漂應(yīng)指出，企頂業(yè)內(nèi)部的資沈產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整槳、閑置資產(chǎn)齒變現(xiàn)等，不納屬于資本運喬營范疇。繭3、資本運圖營與生產(chǎn)經(jīng)超營的區(qū)別燦從歷史上看也，資本運營奏與生產(chǎn)經(jīng)營果是同時出現(xiàn)塊的，但資本摩運營與生產(chǎn)屢經(jīng)營有區(qū)別鍛：沉第一，經(jīng)營輔對象不同。鎖資本運營的嗓對象是企業(yè)胖的資本及其迅運動，資本肌是可以帶來捏增值的價值嬌。資本運營監(jiān)側(cè)重的是企勒業(yè)經(jīng)營過程默的價值方面韻，追求資本爭增值。而生亦產(chǎn)經(jīng)營的對控象則是產(chǎn)品妙及其生產(chǎn)銷華售過程，經(jīng)湯營的基礎(chǔ)是嘉廠房、機器帆設(shè)備、產(chǎn)品中設(shè)計、工藝抖、專利等。咬生產(chǎn)經(jīng)營側(cè)廈重的是企業(yè)勺經(jīng)營過程的誘使用價值方兄面，追求產(chǎn)外品數(shù)量、品喊種的增多和灣質(zhì)量的提高頭。前第二，經(jīng)營時領(lǐng)域不同。醫(yī)資本運營主寶要是在資本縱市場上運作圾，資本市場伸既包括證券沖市場，也包恢括非證券的宴長期信用資堆本的借貸，族廣義上還包宮括非證券的貢產(chǎn)權(quán)交易活癢動。而企業(yè)豎生產(chǎn)經(jīng)營涉磚及的領(lǐng)域主辱要是產(chǎn)品的法生產(chǎn)、原材駝料的采購和橋產(chǎn)品銷售，娃主要是在生打產(chǎn)資料市場獄、勞動力市臂場、技術(shù)市沉場和商品市色場上運作。弊第三，經(jīng)營呈方式不同。穗資本運營要鞋運用吸收直棚接投資、發(fā)掩行股票、發(fā)塞行債券、銀申行借款和租剝賃等方式合廳理籌集資本魯，要運用直迎接投資、間撿接投資和產(chǎn)辨權(quán)投資等方鳳式有效地運友用資本，合養(yǎng)理地配置資谷本，盤活存扮量資本，加裝速資本周轉(zhuǎn)柳，提高資本膠效益。而生國產(chǎn)經(jīng)營主要釋通過調(diào)查社芝會需求，以芹銷定產(chǎn)，以膚產(chǎn)定購，技卸術(shù)開發(fā)，研添制新產(chǎn)品，轎革新工藝、有設(shè)備，創(chuàng)名來牌產(chǎn)品，開澇辟銷售渠道階，建立銷售健網(wǎng)絡(luò)等方式贈，達(dá)到增加淡產(chǎn)品品種、帝數(shù)量，提高驗產(chǎn)品質(zhì)量，碧提高市場占侵有率和增加虜產(chǎn)品銷售利慕潤的目的。高資本運營與度生產(chǎn)經(jīng)營有桂聯(lián)系，表現(xiàn)淺為目的一致肅、相互依存屯和相互滲透惱。兩資本運營或配資本經(jīng)營概劍念很時髦。級有些人認(rèn)為戶資本經(jīng)營是說一種高級經(jīng)意營形式，企鍵業(yè)要從生產(chǎn)鏡經(jīng)營轉(zhuǎn)向資哲本經(jīng)營，似尺乎不談資本樣經(jīng)營就跟不饅上形勢，有淘些工商企業(yè)坊把資本經(jīng)營風(fēng)理解為企業(yè)攤的一個獨立悔業(yè)務(wù)領(lǐng)域，靈甚至盲目地與進入金融業(yè)浪，熱衷于證榜券、期貨等畝金融交易，抽忽視自己的腸主業(yè)，忽視橡生產(chǎn)經(jīng)營。憑我們認(rèn)為，翼在市場經(jīng)濟芬條件下，企池業(yè)家既要精腫通生產(chǎn)經(jīng)營搞，又要掌握炕資本經(jīng)營，似并把二者密朋切地結(jié)合起方來，生產(chǎn)經(jīng)房營是基礎(chǔ)，貿(mào)資本經(jīng)營要嫩為發(fā)展生產(chǎn)榆經(jīng)營服務(wù)。景通過資本經(jīng)量營，搞好融愿資，并購和崖資產(chǎn)重組等皮活動，增加渡資本積累，交實現(xiàn)資本集挺中，目的是瞇要擴大生產(chǎn)校經(jīng)營規(guī)模，賓優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)鍛構(gòu)，提高技寫術(shù)水平，以定便更快地發(fā)的展生產(chǎn)經(jīng)營徒。只有生產(chǎn)部經(jīng)營搞好了蠅，生產(chǎn)迅速敏發(fā)展了，資嚷本經(jīng)營的目泥標(biāo)才能實現(xiàn)菜。因此，如預(yù)果以為抓了意資本經(jīng)營就判可以不抓生肌產(chǎn)經(jīng)營，或建忽視生產(chǎn)經(jīng)記營，那就是忙大錯特錯了算。映第二章恢資本運營在吧企業(yè)經(jīng)營中廣的地位與作壇用量第一節(jié)泰嚴(yán)內(nèi)部管理型去戰(zhàn)略與外部移交易型戰(zhàn)略昂的有效運用公資本運營是翻企業(yè)經(jīng)營的挑一種戰(zhàn)略，描也是一種方勒式。一般的答講，企業(yè)經(jīng)巧營分為產(chǎn)品糧經(jīng)營和資本痛運營。產(chǎn)品樂經(jīng)營主要表歐現(xiàn)為：產(chǎn)品壞開發(fā)、控制等成本、提高跑質(zhì)量、擴大焦?fàn)I銷、設(shè)備豆更新、技術(shù)部改造等內(nèi)部渣管理，通過知產(chǎn)品經(jīng)營把漲企業(yè)的核心悶產(chǎn)品、核心泰能力培養(yǎng)出輝來。我們把邪這叫作企業(yè)才內(nèi)部管理型終發(fā)展戰(zhàn)略。么另外一種就位是資本運營腳。企業(yè)發(fā)展蕩到一定程度異，要進一步贊大規(guī)模發(fā)展轎，就需要投隨入大量的資邪本金。資本退金從何來？攪單靠產(chǎn)品經(jīng)戴營積累是遠(yuǎn)蘭遠(yuǎn)不夠的，淋必須運用增醒資擴股、收貞購兼并、分位立轉(zhuǎn)讓、募開集上市的方虛式，這就是絹資本運營。勝資本運營是萍企業(yè)的外部斧交易型戰(zhàn)略寺。養(yǎng)資本運營擴垂大了企業(yè)的春資本規(guī)模，腰同時，促進描了企業(yè)的產(chǎn)式品經(jīng)營。只享搞產(chǎn)品經(jīng)營頓，企業(yè)永遠(yuǎn)景做不大，世點界另500遮強中沒有一通家單純產(chǎn)品度經(jīng)營的，它托們都經(jīng)歷了屬收購、兼并警、分立、轉(zhuǎn)喚讓等資本運來營的過程。展而不搞產(chǎn)品濟經(jīng)營，資本晶運營就失去洽了基礎(chǔ)。企顏業(yè)一般是產(chǎn)垃品經(jīng)營與資娘本運營交替島使用。通過仿內(nèi)部管理型亭戰(zhàn)略以提高蛛企業(yè)核心能檢力；通過外拘部交易型戰(zhàn)漸略實施收購燃、兼并和重促組；資本運茅營的精髓是盯兩種戰(zhàn)略的倘有效運用。訂案例1：邯酷鋼從創(chuàng)造和鬧實施赴“脂模擬市場核織算，實行成耐本否決迎”犧的內(nèi)部管理輕機制，到兼阿并舞陽鋼鐵公公司后設(shè)立燭股份有限公凈司上市。閑信邯鋼撫以創(chuàng)造和實助施怨“質(zhì)模擬市場核萌算，實行成架本否決礎(chǔ)”角的內(nèi)部管理帳機制名噪國狂內(nèi)外。從全1994潔年起，連續(xù)春三年利潤保顫持在遷7揭億元的水平蠟。工1997芽年，在鋼材勵價格下滑、筐能源價格上妖漲的情況下澡，仍實現(xiàn)利擾潤廢5般億元，位居瀉全國同行業(yè)元的第二位。肌1997鴿年辦9線月，邯鋼兼園并舞陽鋼鐵賄公司（資產(chǎn)奸負(fù)債率葵90%紋，累積虧損甩5率億元）。雪1998鄉(xiāng)年歉1擺月，邯鋼駐32000椒萬股襪A樸股在上交所島上市，募集處資金躁25.9豎億元，一部動分用于技術(shù)窗改造，一部襖分（改8.8番億元）用于潑兼并舞陽鋼根鐵公司，取膨得特種鋼生竊產(chǎn)基地。若遷建成一座與手舞鋼同等規(guī)佛模的企業(yè)需腸投資甩50枕億元。舞鋼繡被邯鋼兼并劑五個月后，太實現(xiàn)扭虧為查盈。次第二節(jié)探迅速實現(xiàn)企系業(yè)的規(guī)模經(jīng)獵濟效益，增丸強資本擴張秒的能力村企業(yè)通過資杰本運營使自拼身的絕對規(guī)肅模和相對規(guī)智模得到擴大果，將使企業(yè)筆擁有更大的區(qū)能力來控制忙它的成本、誘價格、資金動來源和顧客財?shù)馁徺I行為句，改善與政昏府的關(guān)系，刻從而形成更住加有利的競錢爭地位；企裝業(yè)規(guī)模的擴淡大還將使企隊業(yè)有可能將沸產(chǎn)品的不同尾生產(chǎn)階段集梳中在一家企射業(yè)之中，一貍方面可以保迎證生產(chǎn)的各鍵個環(huán)節(jié)更好鏈的銜接，保標(biāo)證原材料、飛半成品的供其應(yīng)，另一方誠面還可以降案低運輸費用賀、節(jié)約原材么料和燃料，妥從而降低產(chǎn)密品成本；同忠時，企業(yè)規(guī)待模的擴大也斷提高了企業(yè)圾開發(fā)新產(chǎn)品屑、新技術(shù)的渣能力以及抵脅御市場風(fēng)險庸的能力。褲案例2：海勁爾集團的名廢牌戰(zhàn)略與跨照國經(jīng)營項宰1984渾年扔1昂月，兩個集壯體小廠合并運成立的青島輕日用電器廠首改名為青島安電冰箱總廠姑。當(dāng)時，員道工椅600譯多，資產(chǎn)瀉300樹萬元，銷售徒收入雹348怎萬元，虧損窯147驗萬元，一年顫中換了三任示廠長。當(dāng)時傭的管理狀況濁：車間窗戶營取暖燒掉，奶車間可見大退小便。澤12京月青島市家舞電公司副經(jīng)勇理張瑞敏出映任廠長。倦夢張瑞敏上賀任后，創(chuàng)新單思維，實施彩名牌戰(zhàn)略。面為了樹立柜“熔有缺陷的產(chǎn)喪品就是廢品趟”碗的觀念，張庸瑞敏把已經(jīng)過入庫的閱76辦臺有質(zhì)量缺個陷的冰箱集贏中起來，誰寶出的錯就由特誰用大鐵錘臨砸掉。張瑞踏敏宣布：從冤這次開始，再我的工資全呼部扣掉，但陡是，今后誰超再出問題，浸就應(yīng)該扣掉擺誰的工資。巾海爾展覽館眼展放著當(dāng)年掠砸冰箱的大爆鐵錘。海爾昨樹立了適應(yīng)晚市場經(jīng)濟要厭求的經(jīng)營理鞠念：懸名期牌理念翁—京國門之內(nèi)無棕名牌多膊創(chuàng)中國完的世界名牌析會要么不離干，要干就家爭第一參娛質(zhì)量理扣念柿—愈質(zhì)量高于利抗?jié)櫍?wù)重宮于生產(chǎn)樸斷熱高標(biāo)準(zhǔn)，精鉤細(xì)化，零缺鍛陷論瘡可優(yōu)秀的產(chǎn)品圖是優(yōu)秀的人粗干出來的壁滅服務(wù)理肌念公—毒用戶永遠(yuǎn)是鋪對的吸幣覽壓您悶只要您撥打資個，特盛甩剩下的事由豎海爾來做共猜市場理唉念萬—挖市場唯一不符變的法則就跌是永遠(yuǎn)在變戴泳均喪只有淡季的岡思想，沒有儉淡季的市場浴戒在插濾幟牲賣信譽不是傾賣產(chǎn)品嘩界答否定自我，勿創(chuàng)造市場科粉為寫實施名牌戰(zhàn)習(xí)略，海爾狠賞抓管理創(chuàng)新崖。主要表現(xiàn)狐在：丙昆①栽提出海爾定臣律（斜坡球參體論）銜企信業(yè)如同爬坡撕的一個球，圓受到來自市咬場競爭和內(nèi)錄部職工惰性躺而形成的壓模力，如果沒誰有一個止動驗力，它就會詳下滑，這個持止動力就是污基礎(chǔ)管理。餓被②陳創(chuàng)造嶄OEC板管理模式罷:填日事日畢，鈔日清日高恭O杜EC接管理模式由本三個體系構(gòu)齊成：目標(biāo)體景系杰—賴日清體系煮—殿激勵體系；節(jié)堅持三個基千本原則：立P召DCA膨循環(huán)、比較房分析構(gòu)老、不斷優(yōu)化炸。我測③本奉行運80/20拼原則路:蹲關(guān)鍵的少數(shù)飾制約次要的四多數(shù)。勒為佛實施名牌戰(zhàn)該略，海爾狠斥抓技術(shù)創(chuàng)新仆：活考陷察黃30念多個國外廠座家，最終選旨擇德國利勃雪海爾公司的性技術(shù)；從消怕費者不滿意獻(xiàn)點、遺憾點幅、希望點出蘿發(fā)，伶“田課題來自于規(guī)難題悄”項；嫁用成果去創(chuàng)弄造市場，創(chuàng)觸造用戶；聯(lián)噸合美國、日洽本、德國等旱28莫個國家和地領(lǐng)區(qū)的公司，思建立海爾中浙央研究院。染海爾創(chuàng)出名欄牌后，為迅役速實現(xiàn)企業(yè)望的規(guī)模經(jīng)濟墳效益，增強戀資本擴張的倘能力，開始節(jié)實施資本運瞞營。199你1年2月，尚并購青島電鞋冰柜總廠、漫青島空調(diào)器卻總廠，組建神海爾集團公稀司。199費2年6月，罰舉債研8000被萬，買下走720珍畝地，建海挖爾工業(yè)園門抗。1993棍年11月，火上市發(fā)行股許票，籌資節(jié)3.69鞏億元。從陰1991永年起，海爾恨實施資本運譜營戰(zhàn)略，先擋后并購了青胞島空調(diào)器總真廠、青島紅謠星電器公司探等都18條家大中型企沖業(yè)，盤活存惡量資產(chǎn)辨15.2芽億元。海爾葛對紅星電器憲的兼并最成孤功：沒有投贏入一分錢，榆首次用自己劃的品牌、管濫理和企業(yè)文多化等無形資盆產(chǎn)，將一個賤虧損一個多膨億的企業(yè)，遵三個月扭虧嫂，五個月盈惡利。盈資本運營使隱海爾得以超侍常規(guī)跨越式喊發(fā)展，海爾賞借國內(nèi)發(fā)展已的雄厚基礎(chǔ)輛，實施跨國擊經(jīng)營戰(zhàn)略。潮跨國經(jīng)營分扁三個階段：洽①棉播種階段：劑“聾先難后易懇”粱，產(chǎn)品出口辮歐、美、日情本、東南亞咬、非洲，使耗國際市場認(rèn)建同海爾品牌損。露1990爺年進入德國熔市場，德國隨檢測機構(gòu)對礎(chǔ)德國市場上寸的冰箱進行折質(zhì)量檢測，僵一共檢測煮5災(zāi)個項目羽，每項最多遼2鉆個加號，檢篇測結(jié)果：海嚇爾第一，濁8找個加號。毛祖②濫扎根階段：絕當(dāng)?shù)厣a(chǎn)當(dāng)觸地銷售，截巖止2000壽年，海外設(shè)債立公司防10猾個。印尼（羅19找96密）菲律賓（嬸19衫97笛）碧宏南非（19里97扁）馬來西亞耍（19石97迅）伊朗（1橡9扭99掌）美國（隔2000款）。海爾電紗冰箱達(dá)到美質(zhì)國宮2003拔年能耗標(biāo)準(zhǔn)順，竿2001指年，在美國刃政府家電采施購中中標(biāo)及⑼議李肇星說：智中國在美國猛公司至500備家，海爾集次團在南卡州搬建的工廠最懼好，效益也飛非常好。虜撒2001斥年欄4龍月踐5王日，蜜Haier錫Blvd寒(柿海爾路探)總命名揭牌儀術(shù)式在美國南盲卡州坎姆頓頌市隆重舉行哥。這是在美仰國唯一一條宵以中國企業(yè)火品牌命名的擾道路。美國岡海爾工業(yè)園遞占地鳳600窄畝，濱2000峽年綁3菠月正式投產(chǎn)劉以來，所生袋產(chǎn)的冰箱供踢不應(yīng)求，同灶時還為當(dāng)?shù)厍逄峁┝私?00暈個就業(yè)機會鍋。美國海爾半工業(yè)園的所焦在地南卡州泰卡紹縣政府州為了感謝海難爾給當(dāng)?shù)亟?jīng)擔(dān)濟發(fā)展做出霜的貢獻(xiàn)，決謹(jǐn)定無償將美迷國海爾園附卻近的基“叉協(xié)作大道禾”者命名為機“橋海爾路怎”財。寄君嗓③貸結(jié)果階段：緊當(dāng)?shù)厝谥钱?dāng)址地融資，本筍土化經(jīng)營。觀在美國、德交國、荷蘭、獎加拿大、日潤本、韓國、福澳大利亞、壓奧地利、中砌國臺灣、中悶國香港等設(shè)柜立產(chǎn)品設(shè)計填分部感6抱個，信息中纖心歪10府個。發(fā)展海劣外經(jīng)銷商澤62脂個，經(jīng)銷點巡38000獄個。閱粥2001活年壓2缺月診11—13族日，在青島添召開了有來蔽自縮21詢個國家的廉38腰位經(jīng)理人參界加的首屆慮“待全球海爾經(jīng)鉗理人年會禽”紅。會上，美碗國海爾總裁漂邁克提出兩杜項新產(chǎn)品構(gòu)挑想：帶抽屜慘的雙層冷柜比、抽屜式滾登筒洗衣機。虛17推小時后樣機野披著紅綢擺靠到會場。邁觀克爾說：我童要讓海爾產(chǎn)據(jù)品在美國翻津兩番！晌第三節(jié)腦降低企業(yè)對廉新行業(yè)、新宰市場的進入順成本，迅速度增強其可支鍛配資本付企業(yè)進入一盒個新的行業(yè)系或一個新的稈產(chǎn)品市場，當(dāng)面臨著許多優(yōu)障礙，除了呈必須付出學(xué)濕習(xí)成本外，汽還有來自該糟行業(yè)既有企貴業(yè)的排擠和顏競爭。新產(chǎn)睬品的開發(fā)，將新技術(shù)的采王用，新營銷賊渠道的建立籠，都要求企躁業(yè)投入大量盟的資金。如梨果完全采用延投資新建的距方式，將不非僅使這些障亡礙對企業(yè)的速影響加大，曉同時由于新抓增生產(chǎn)能力溪對市場供求來關(guān)系的影響沫，將有可能撐出現(xiàn)生產(chǎn)過僻剩，造成生從產(chǎn)力的浪費但。但如果企泊業(yè)對新行業(yè)暑或新市場的煩進入是采用迎收購、兼并虛方式的話，僑將使上述障腹礙降至很低散，在短期內(nèi)久保持行業(yè)或慚市場內(nèi)部的徹競爭結(jié)構(gòu)不聰變，使企業(yè)丙在新進入初福期招致排擠愚、報復(fù)的可判能性大大減綢少。醒案反例3：深圳典寶安收購上流海延中，中誰國第一例通登過股市公司炕收購案倒爹19旋92孝年春，鄧小標(biāo)平南巡談話巴后，深圳寶悅安公司要到沾上海去發(fā)展幼。它通過收囑購上海延中鈔公司目16%肥的股票，成醬為上海延中攪公司第一大幣股東，從而驕實現(xiàn)了懸“鬼北伐冰”債上海的戰(zhàn)略阿部署，將市放場擴張到江崗浙一帶。（鳴資本運營論哄P173探）賊深放圳寶安：主普營業(yè)務(wù)為房月地產(chǎn)、工業(yè)絡(luò)區(qū)開發(fā)、金明融證券、工雨商貿(mào)易，總馳股本碑3.4隨億股。彎上師海延中：主女營業(yè)務(wù)為辦脆公用品、機環(huán)械、電腦、疾家用電器、堅日用百貨，救總股本充3000提萬元，其中己社會流通股陣2730橡萬元，法人李股剩270項萬元（占總悟股本未9%折），沒有國戴家股和企業(yè)辱內(nèi)部職工股把。卡岸1992謀年底，深寶易安開始策劃詞。集19唯93砌年命9她月，深寶安鹿下屬賺3矛家公司悄然拳吸納上海延扎中股票，外9獸月肅30難日持有律15.98瀉%已，券10顧月字6匠日深寶安召乖開新聞發(fā)布低會星,糠要求參與延刊中決策與管悉理咱,買并了解財務(wù)羅狀況。延中社公司聘請香紙港寶源投資蓄公司作顧問接，堅決反收摟購。癢延虧中股票在不芹到一個月的停時間內(nèi)，從某8.8它元飆升至抬42.20需元良,廳釀成百“花寶延風(fēng)波宿”錢。賠1賽0長月竄22渣日，中國證愧監(jiān)會裁決：孩寶安收購延除中股權(quán)有效及；寶安上海鈴公司及關(guān)聯(lián)樓企業(yè)在買賣臂延中股票中綁有違規(guī)行為嘆，罰款悠100免萬元。深寶批安絲“近北伐冊”及成功。疤為固什么選擇延代中作為收購宣目標(biāo)：來1992互年初鄧小平售南巡后，上聾海浦東已成館為我國政府徑政策的傾斜器點；延中公尸司獨特的股昨權(quán)結(jié)構(gòu)；延及中公司機制規(guī)活，人員少寧，負(fù)擔(dān)輕，鏈在上海及江笨浙地區(qū)有一沒定的銷售市革場和擴張能寄力。物第四節(jié)冶迅速擴話大市場份額肚，形成辰更加有力的尋競爭優(yōu)勢腰運用資本運默營戰(zhàn)略，收史購兼并生產(chǎn)東同一產(chǎn)品的券企業(yè)，對被舟收購的企業(yè)泡注入新的管炎理模式并進膨行相應(yīng)的資燒金投入和技但術(shù)改造，就饅可以迅速擴勸大生產(chǎn)規(guī)模湯，迅速擴大錫市場占有份債額，形成更妥加有力的競董爭優(yōu)勢。鼓案序例4：菱花芳盛開的時節(jié)獲菱無花集團是山厚東濟寧的鄉(xiāng)播鎮(zhèn)企業(yè)，餅1979虧年前只是一講個淀粉廠。金1994住年收購天津尼靖海味精廠挑，菱花牌味囑精打入北京鍬、天津市場壓。接著又收溉購了江蘇鎮(zhèn)訂江味精廠等丙8垮家企業(yè)，發(fā)喂展為擁有跨擔(dān)地區(qū)、跨行廚業(yè)、跨所有頁制的包括蓄35淹個分公司、惱22旋個分廠的大閥型企業(yè)集團識公司，產(chǎn)品女產(chǎn)量位居全擾國第二，銷壘售收入間8.2真億元，比建橫廠的尿1979烈年增長銷2000港倍。揮1割994艦?zāi)曛?0殺月，菱花集蛋團以每年租惕金緒150憐萬元承租了品長期停產(chǎn)的撇荷澤地區(qū)鄄半(juan竄)塊城味精廠，直租賃期槐12艱年，租賃期鼠間該廠的經(jīng)禮營權(quán)全部歸稻菱花公司，珍12雀年后，該廠兼的所有權(quán)全咽部歸菱花公勵司。壞1治994年1返2月后，先梨后以商標(biāo)、污技術(shù)、管理饑等無形資產(chǎn)帝作價占股序51%況，收購天津居靜海味精廠催（遼94甩年重12呀月）、長春猜味精廠（句96席年率5先月）、鎮(zhèn)江愉味精廠（既96嬌年憤10這月）、呼和烈浩特糖廠味殼精車間（帝97它年癥7橫月）。鐘菱釘花經(jīng)驗：一短個統(tǒng)帥，五蒜個延伸肥一個勾統(tǒng)帥：用菱肝花的戰(zhàn)略和弄目標(biāo)統(tǒng)帥聯(lián)販營企業(yè)的全士部經(jīng)營與管擁理。掃五個預(yù)延伸：觀念幸更新、技術(shù)丙輸入、組織姻并軌、機制汪銜接、炸洞蠅歷文化滲涂透。然第五節(jié)忠推動企業(yè)改逆體制、轉(zhuǎn)機給制、建立現(xiàn)脫代企業(yè)制度調(diào)要晨實現(xiàn)資本經(jīng)曠營，必須首仆先明確產(chǎn)權(quán)忌關(guān)系，擁有錯獨立的法人籃財產(chǎn)權(quán)，以論承擔(dān)保值增燃值的責(zé)任；仙要實現(xiàn)資本折在社會范圍光內(nèi)的合理流焦動，企業(yè)必賤須走向市場樓，擺脫對政兄府的依賴以購及政府對企莊業(yè)的干預(yù)；艘要實現(xiàn)資本稻的最大增值營，企業(yè)必須申進行科學(xué)決撥策，科學(xué)管捧理。如上述矩菱花集團的辰例子辦,雙通過孟51%導(dǎo)絕對控股遠(yuǎn),盒改變被收購達(dá)兼并的產(chǎn)權(quán)儉結(jié)構(gòu)、法人隊治理結(jié)構(gòu)、裝管理模式和泛工藝技術(shù)，錘工人還是原臉來的工人，揉就能生產(chǎn)出嗎合格的菱花峽牌味精。因歐此，逼著企懶業(yè)必須進行槍科學(xué)決策與塵管理。資本鹽運營對于我匪們建立現(xiàn)代沾企業(yè)制度有托著非常重要露的意義。席資本運忽營的形式選雙擇浮企業(yè)進行資悔本運營，要消從實際出發(fā)茄，具體問題膽具體分析，奮沒有固定格票式，這里主鏈要介紹基本債形式。紫第一節(jié)近合并性西方經(jīng)濟學(xué)般教科書中，貫合并問題在革收購里講，歉是股權(quán)的全產(chǎn)部收購。在另我國合并特極別重要，合抄并是誰也不式吃掉誰，合盆起來成立一鷹個新公司。排自哲1997僻年始，我國觀在強強聯(lián)合哀方面不斷取屋得重大突破程，這同國際宅形勢有關(guān)。算冷戰(zhàn)結(jié)束以踐后，全球經(jīng)菊濟一體化進猴程不斷加快升，各國經(jīng)濟藥到了一個重惱組和調(diào)整的載新時期。美掀國、歐洲、丙日本都在進娃行重組調(diào)整尼，近年來，板世界經(jīng)濟給核予人留下深富刻印象的就附是經(jīng)濟重組籠，顯著特征蘋就是組建特苗大型企業(yè)集你團公司，最待有代表性的億如波音與麥睛道、日本三春菱銀行與東遲京銀行、美究孚與?？松尩暮喜?。波聽音與麥道都飛是飛機行業(yè)島的巨無霸，扔都有相當(dāng)規(guī)釋模，還要合配并，為什么自？因為歐洲具有歐洲客車視公司，構(gòu)成美了對波音、頁麥道的威脅逐。美國政府席參與支持波系音與麥道的積合并，在這找個時候，美出國反壟斷法撒在美國跟歐州洲之爭的時觸候也不起作藏用了。日本穩(wěn)的三菱銀行閑與東京銀行帶在世界排名墻都在前，只測因為三菱銀嚇行國內(nèi)業(yè)務(wù)湖強，國外業(yè)應(yīng)務(wù)不行，東貢京銀行搞外貢匯、搞外幣稻業(yè)務(wù)強，而狼國內(nèi)不行。仙為取長補短筋，兩行合二充為一，形成慈世界第一的闖三菱東京銀保行，被稱為社“蒼銀行地震趕”替。這種潮流哥直接沖擊我似國，我國企堅業(yè)再不搞聯(lián)賴合，還是一淚個一個的小柜企業(yè)，就會沈不堪一擊。叨“酒入關(guān)伸”鍬談判進行了薄十幾年，關(guān)示貿(mào)總協(xié)定已如改為世界貿(mào)創(chuàng)易組織，我嗚們還未能進押入。但是，籌中國一旦進備入，世界貿(mào)鍛易組織就要問求給各國公民司以國民待尿遇，再用關(guān)濕稅壁壘把人俗擋在國門外推不行。所以增有人說，外鬼國公司跟中收國公司的競柴爭不是在世指界，而是在箏自己的家門踏口。象?？嗽闵仁凸懰镜募佑驼窘【驮O(shè)在咱們件煉油廠門口摸，在這種情友況下，我們扭的國有企業(yè)買還是一種零凈散狀況，就坡沒有辦法與何之競爭，原面來就有差距辱，現(xiàn)在差距順越拉越大。機這些給我們凈一個啟示，舍當(dāng)前國家之乎間競爭實際斷上是大集團幣、大公司之送間的競爭。窯在中國發(fā)展世大企業(yè)集團廚是保證國家鬧產(chǎn)業(yè)安全的符緊迫的戰(zhàn)略珍性任務(wù)?，F(xiàn)結(jié)在企業(yè)間自適發(fā)的合并很炭少，必須是凝行政性加市庭場才能做出股這些事。但給是，一定要絡(luò)吸取韓國大擇型企業(yè)集團捕紛紛倒閉的貍經(jīng)驗教訓(xùn)。旱案例5：勉全球第四大簡石油公司誕鴨生匯—能美國第二大佛石油公司謝沖夫隆公司與裕美國第三大崇石油公司德勇士古公司合調(diào)并咱血2000仁年恰10看月倍16野日溉,只美國第二大石石油公司謝漸夫隆公司與趴美國第三大帳石油公司德降士古公司合崇并革,破涉及金額達(dá)耀351含億美元蝦,闊市值博850恭美元的全球投第四大石油詢公司誕生。傭合并原因：阻與?？松x-議美孚等石油纖公司競爭。焰案例6：中斤國東聯(lián)石化劫集團公司組商建污糟1997遼年似11把月崗17儀日泛,怪原隸屬于中次國石化總公錦司、中國紡裁織總會和江教蘇省的金陵紗石油化工公刪司、揚子石扛油化工公司會、儀征化纖塔集團公司、注南京化學(xué)工轟業(yè)集團公司繼及江蘇省石膛油集團公司傲合并組建中核國東聯(lián)石化粥集團公司。挺特點：國有歸資產(chǎn)無償劃窩撥，強強聯(lián)乒合（凈資產(chǎn)孝256眨億元，員工淺14.57敬萬回,1996姜年銷售收入威400雖億元）。壤合魄并原因：避搬免重復(fù)建設(shè)免，優(yōu)化資源術(shù)配置，提高星競爭力。飲鑄案好例7：美菱把、榮事達(dá)二瞞度羞“慶聯(lián)姻爹”設(shè)奉2000重年述11愚月炒28敬日，合肥同痛城家電巨頭冒美菱、榮事描達(dá)摒棄門戶扮之見，走進就一個門里。悼1992督年鏈1窮月，兩家企養(yǎng)業(yè)曾有過一小次失敗的輕“貢聯(lián)姻忙”咐，兩家董事朗長床8集年沒有說話昏。宿合侵并原因：榮撞事達(dá)品牌力春不強，銷量雀上不去，美咳方投資者急址于尋找重組影機會；美菱膜銷量大，現(xiàn)芝金流量有問食題，急需資掉金大戶支持畝。鵝第二節(jié)薯收購（包括喂反收購）棉一個企業(yè)通思過購買和證度券交換等方券式獲取其它隸企業(yè)的全部凈或部分股權(quán)雖，叫收購。膝收購一般講稿要達(dá)到控制喝，從而掌握足其經(jīng)營控制尺權(quán)，收購的欠份額要達(dá)到辯是第一股東誘，要出任董戰(zhàn)事長。構(gòu)1、柴按收購的具罪體運作方式稿分承擔(dān)債務(wù)派式、購買式摧、吸收股份行式、控股式肯。爐承擔(dān)債務(wù)式顧，即收購方智以承擔(dān)被收支購方全部債得務(wù)為條件，亦取得被收購免方的資產(chǎn)所忽有權(quán)和經(jīng)營乏權(quán)，從而達(dá)脹到收購目的礎(chǔ)。敞購買式，即怠收購方出資某購買被收購伙方的資產(chǎn)，誤該方式一般鋸以支付現(xiàn)金巨為購買條件夸，將目標(biāo)企伴業(yè)的整體或?qū)⒉糠之a(chǎn)權(quán)買紫斷。腹控股式，即根一個企業(yè)通則過購買后置仰換其他企業(yè)蝶的股權(quán)，達(dá)米到控股實現(xiàn)號收購。欄2、按收購剖是否取得目飄標(biāo)企業(yè)的同辱意與合作分編友好收購、玻敵意收購。廳友好收購，議又稱善意收貫購，是指被樓收購企業(yè)同附意收購方提遺出的收購條棒件并承諾給因予協(xié)助，雙笛方的高層領(lǐng)怕導(dǎo)通過協(xié)定涉決定收購中錫的具體安排巨，如支付方四式、價位、鄰人事安排、掘資產(chǎn)處置等加。敵意收購銳，也稱強制秘型收購，是供指收購方不婚顧被收購方逼的意愿而采著取非協(xié)商性注購買的手段奸，強行收購劇對方公司?；?、反收購匠。韻企業(yè)為了防肝止被其他企可業(yè)收購而采迎用的各種保劉護性行動。汗這些保護性萌行動既包括質(zhì)企業(yè)在收到藍(lán)進攻性企業(yè)啞的收購要約港之后所采取耐的抵抗措施鋪，也包括企歇業(yè)在此之前窩所采取的使筋之更難以被漁收購的各種供措施。徒歸納起來，績企業(yè)采取反獲收購戰(zhàn)略的贈主要原因來板自三個方面知：第一，企宴業(yè)存在隱藏禁價值；第二黑，通過反收暗購來抬高對幫方所要付出棕的代價；第久三，領(lǐng)導(dǎo)層架為了保護自末身的地位。斃企業(yè)針對外柳來收購所采杰取的預(yù)防措賀施主要有六劉種類型：董月事會的輪選蠶；多數(shù)有效間條款；公平夜價格；毒藥絮片措施；兩靈級資本重組玉；企業(yè)結(jié)構(gòu)時調(diào)整與剝離豆。車4、杠桿收倍購。外在企業(yè)的財光務(wù)管理中有廣一個常用的午術(shù)語蜜—納杠桿原理，哥指的是以較耳低的成本取莫得融通資金僵進行投資，抄以提高投資向報酬率的操敞作方式。記杠桿收購，爪是指收購者踐用自己很少圖的本錢為基剩礎(chǔ)，然后從扁投資銀行或松其他金融機什構(gòu)籌集、借返貸大量、足態(tài)夠的資金進渾行收購活動錫，收購后公鉗司的收入（篇包括拍賣資燥產(chǎn)的營業(yè)利植益）剛好支侮付因收購而屆產(chǎn)生的高比摟例負(fù)債，這技樣能達(dá)到以漆很少的資金櫻賺取高額利正潤的目的。倒這種方式也況有人稱之為儉高度負(fù)債的段收購方式。爸5、我國通稍過二級市場典收購流通股謊的一般程序浪：瓶(1)選擇狗目標(biāo)公司，停聘請有關(guān)專況家和中介機堵構(gòu)擔(dān)任顧問娃，作出收購戰(zhàn)決策和計劃劃；第(2)收購淋目標(biāo)公司不叉超過5%的街發(fā)行在外的教普通股；夏(3)報告決及公告；梁(4)在發(fā)菊出收購要約沫前向證監(jiān)會參作出有關(guān)收燃購的書面報自告；矛(5)當(dāng)持秧有目標(biāo)公司怪發(fā)行在外的柏普通股達(dá)到棄30%時繼窗續(xù)進行收購天的，應(yīng)向目艇標(biāo)公司所有摘股票持有人黃發(fā)出收購要飄約，并以貨維幣付款方式汁收購股票；值(6)在發(fā)遞出收購要約扒的同時，向叛受約人、證跡券交易所提暢供本身情況健的說明和與暴該要約有關(guān)牌的全部信息哭，并保證材鼻料真實、準(zhǔn)注確、完善，帝不產(chǎn)生誤導(dǎo)競；滔(7)收購釣要約有效期翼限內(nèi)，收購哭人要變更收距購要約中事水項的，必須席實現(xiàn)向國務(wù)幼院證券監(jiān)督暴管理機構(gòu)及垃證券交易所通提出報告，趣獲準(zhǔn)后予以胡公告；栗(8)收購?fù)s期滿，方收購要約人敢持有的普通甘股達(dá)到該公惱司發(fā)行在外曉的普通股總過數(shù)的75%賊以上的，該呢目標(biāo)公司的炒股票應(yīng)當(dāng)證鋪券交易所中刮止交易。有(9)收購鉗要約期滿，煎收購要約人振持有的股票紅達(dá)到該公司位股票總數(shù)的躬90%時，限其余股東有里權(quán)以同等條梁件向收購要耳約人強制出率售其股票；漂(10)收鋒購人對所持箏有的上市公賊司股票，在咱收購?fù)瓿珊髲?fù)的6個月內(nèi)要不得轉(zhuǎn)讓；漫(11)辦需理各種手續(xù)乒后，對目標(biāo)暴公司進行重集組和改造，核或做任何其歌他合法的處兩置。字案膚例8：青島舊啤酒的收購風(fēng)之路色青厚島啤酒的收憂購之路勉—所收購與釣“修扶困健”醒發(fā)1994令年準(zhǔn)12瞧月，晚8000關(guān)萬元全資收場購揚州啤酒拒廠，當(dāng)時該掠廠年設(shè)計能盆力四5晴萬噸，實際納產(chǎn)量年2弱萬噸，總資破產(chǎn)矛11000蕉萬元，其中告負(fù)債辣8000幼萬元。青啤高又相繼投入嚇4000蒼萬元技改，遇產(chǎn)量翻了番碧，但市場沒蜓有打開，三梯年累計虧損汁5000物萬元。再早1995腐年以忌8250期萬元占股膀55%伍收購西安漢碧斯啤酒飲料惑總廠，抗1996有年虧損振2400狼萬元，分?jǐn)偦?320表萬元。筍兩起次收購，占騰用資金推2談億元，虧損依6000貸萬元。職工好將這種收購芬戲說為夢“嫌扶困很”盯。譽青傾島啤酒的收曲購之路親—丹失敗在逐“程沒想到歡”濤槐收購其“率揚啤絞”配后，青啤向造其注入的管遲理、工藝、漂技術(shù)等扮“禁軟件蜓”蒸尚未到位，吳“挪中丹蹤”鍛、蒼“首瘦西湖廚”森就換上了悉“松青島啤酒轉(zhuǎn)”啦商標(biāo)，氣得爺了解內(nèi)情的浙當(dāng)?shù)叵M者吳說，死也不舅喝這躺“籃假冒御”擱。因為在他像們心目中，鬧青島啤酒只猛有用嶗山礦咱泉水生產(chǎn)的耍才算方“懶正宗這”采。西安毫“伍漢斯席”鄭扮演垂“茶青島啤酒柱”墾也是如此境攏遇。陽喉青啤過高估貢計了名牌在宰擴張中的作味用，忽略了鼻市場要素能跌否優(yōu)化配置側(cè)的決定性作戀用?？茣炃鄭u啤酒的千收購之路釋—溝外擴內(nèi)張，檢有度有方鎮(zhèn)醒“不擴伍”忘，把好度：叛①室是否超越自裝身優(yōu)勢和能南力映刃潮鈴勸留②核產(chǎn)品是否有木市場、有前隱景材啟載局貓③怖收購成本高嗎低與經(jīng)濟效龍益好壞錢秒“獲張鑄”陽，全方位：商①頁營銷網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)矛一管理，實雪施鮮“府低檔酒占市都場，高檔酒漢創(chuàng)利潤請”赴戰(zhàn)略；橋占?、谄笱杆贁U大有寒市場產(chǎn)品的卷產(chǎn)量彩申荒③竭管理、技術(shù)轉(zhuǎn)等成套鄰“脫軟件辱”粗輸入子公司韻走煮青島睡啤酒的收購鼻之路獎—舅青島啤酒收句購上海嘉士巖伯膚零2000凱年敏12風(fēng)月，青啤用桿1融億資金收購姜嘉士伯。欣青島啤酒：布嘉士伯裝備雀優(yōu)良，人員燒精干，位于抓上海，在上連海建新的出厭口基地，收腹購與建新廠及比，成本低穿3-4桂成。鋒南嘉士伯：活1999吳年市場占有聯(lián)率潔1.82%損(卻藍(lán)帶擾9.5%)泳，每年以貝7000困萬爆—1月億元的速度附虧損。渡截止古2001撇年些6胡月，在全國斗15蹤個省市并購償38篩家啤酒廠，去產(chǎn)量已突破軍100極萬噸。甲青矩島啤酒的收快購之路弓—單青島啤酒收門購第一家（毫福建）啤酒飽公司秋御撿2001顏年述6閱月較29吹日，青島啤肅酒股份公司國在新加坡與愈福建釀酒廠荷（新加坡）支私人有限公小司簽署協(xié)議拉，以珍8500虹萬元人民幣尾收購其擁有鋒的第一家（凱福建）啤酒剖公司祖51%寬的股權(quán)，進度軍東南沿海品市場（福建疾是青啤戰(zhàn)略主布點的空白玩地區(qū)）。特青扁啤出資額與仙其按股權(quán)比性例對應(yīng)的凈波資產(chǎn)值（孔7400.社61栗萬元）有姥1099.厭39科萬元的溢價側(cè)。溢價收購斤，主要考慮震福建巨大的緒市場潛力及朽該企業(yè)的盈驕利狀況。偷案道例9:燕京甘打入青啤老旗家，斥資共1禽.繁2腳億收購功“放三孔套”照焰2001書年經(jīng)3轉(zhuǎn)月隨著燕京分啤酒（曲阜豆三孔）有限電責(zé)任公司的鳳成立，燕京富啤酒把對外熊擴張最大的餃一把火燒到尿了青島啤酒查的老家。欺冠默山東曲阜飛三孔啤酒公槳司年啤酒生努產(chǎn)能力達(dá)捆40提萬噸，在山寄東啤酒行業(yè)沖的地位僅次偵于青島啤酒豬，這次收購務(wù)完成后，燕很京啤酒在山惰東的生產(chǎn)量久已占山東整訴個啤酒生產(chǎn)烈總量的蹦25顯％。奸戶瘡1999樹年，青島啤苦酒開始進軍怕北京，將北鮮京五星啤酒勉廠和北京三灶環(huán)啤酒廠收生歸旗下。而越燕京啤酒也畢不甘示弱，捎先后于昂2000走年警7巴月份和疾12活月份并購了曾山東萊州啤餃酒廠和山東摸無名啤酒廠醫(yī)。此次收購松山東曲阜三伍孔啤酒廠，低燕京共投入修1搖．苗2忠億元，是迄拋今為止燕京旺啤酒在收購平上花費最大釘?shù)囊淮巍Ｄ芏Z山東曲阜三橫孔啤酒原是奉一家中外合故資企業(yè)，外草方是英國一物家基金公司捆，早在管19穩(wěn)97匯年，三孔就敢開始和燕京班商談合作之鋼事，但由于泊在價格上談給不攏，一直啟沒有定下來蔽。此次三孔補顯然是下了浩一番決心，產(chǎn)因而設(shè)計出儲一個極為復(fù)爽雜的并購方遮案：燕京啤央酒以籮805禽萬美元買下滅外方手中的壓35逗．端9推％的股份，拔然后再返賣繪給三孔陡0榜．所9包％的股份，趴以平衡其中巴的差價，再榨加上其它出將資，燕京共竄擁有新公司貢52鴉％的股權(quán)?？薅讋t以遞廠房、設(shè)備逃及少量資金酒入股，占公業(yè)司股份的來48酷％。拋鴿案授例10：香熱港有線寬頻趟公司并購網(wǎng)涉易戴:渾最后一刻談鍵判破裂倆辰遍5鑄月底，雙方湖開始并購磋笑商。旁6饅月上旬，就婚談判的核心煮條款形成共教識，并敲定緣收購價格為丟8避500煮萬美元。大盼部分媒體樂供觀地認(rèn)為，距有線寬頻收繞購網(wǎng)易已成容定局，萬事個俱備，只等蓮簽字。擔(dān)任絞此次并購的瓣財務(wù)顧問是玉高盛公司，胞安達(dá)信會計御行則提供審鋤計意見。絞6斑月身18杯日，有線寬夫頻宣布，暫跡時中止收購濟網(wǎng)易的計劃庭。掏恩據(jù)參與談判拆的人士表示隆，分歧主要恩產(chǎn)生在網(wǎng)易勺的拉“丟誤報合同伸”桑問題上。級5伙月初，網(wǎng)易皺發(fā)現(xiàn)公司雇萬員有虛報合種同之嫌，數(shù)澇額在危100嶺萬美元左右院。滲6崗月驢12輸日，網(wǎng)易發(fā)肢布公告，稱臂“器誤報合同囑”抽的負(fù)面影響鬼比原先估計辟的要大，甚內(nèi)至影響到臣2000勝年度財務(wù)報腿告的準(zhǔn)確性據(jù)。公司準(zhǔn)備漢集中調(diào)查價辰值福300淚萬美元的誤振報合同。翁誤希報合同將導(dǎo)示致網(wǎng)易財務(wù)村報告有做假供之嫌。在美增國證券市場顫上，如果披轉(zhuǎn)露虛假信息粉，誤導(dǎo)投資呼者，有線寬管頻擔(dān)心由此奔引發(fā)股東們何的潛在訴訟排，或者遭到秤美國證券監(jiān)索管部門的處毫罰。有線寬斤頻的律師要已求在收購合矩約上加進翅“選如果網(wǎng)易去躺年的收入總蘆額有問題，海香港有線寬踩頻可以進行喘相關(guān)訴訟繭”闖的條款。但撒是這種要求絲并沒為網(wǎng)易填方面所同意身，最終談判惡破裂。戰(zhàn)案蒼例圍11輛：寶馬、大炭眾拼購勞斯劇萊斯絲律1997跑年春，寶馬現(xiàn)、大眾收購小勞斯萊斯進釀入白熱化。概3梳月似24建日大眾開價格8鼓億馬克，棟25滋日寶馬開價即10婚億馬克，一僚周后，大眾需提價至拆11.75土億馬克覆,5章月五7結(jié)日再次提至蹲13游億馬克。勞珠斯萊斯汽車堤公司的母公移司維克斯工鏡業(yè)集團決定獨把勞斯萊斯桑賣給大眾。約事情就這樣化簡單嗎？粉橡“滑勞斯萊斯桂”界商標(biāo)的專有趕權(quán)錄倚1973施年，勞斯萊騎斯集團分為球汽車和飛機普發(fā)動機兩部兼分，集團做群了一項十分刃特殊的決定剩：只要勞斯仗萊斯還姓仔“些不列顛?！别I，它就可以鮮無償使用鐘“斯勞斯萊斯珠”到商標(biāo)，如果般勞斯萊斯汽系車公司賣給抬了外國，勞壽斯萊斯飛機策發(fā)動機公司題則自動獨家延擁有這一商椒標(biāo)。這意味蜂著什么？鳳飯維克斯工業(yè)蘋集團作為勞奪斯萊斯汽車嘴公司的母公愛司，可以把此這家公司賣混給任何人，怎但它卻沒有耳出賣藏“貼勞斯萊斯撿”紙名稱的權(quán)力憲。大眾可以趙開出天文數(shù)振字的收購價還，但勞斯萊該斯飛機發(fā)動惰機公司不賣走，那就誰也擱奈何不得。溪勞斯萊斯飛診機發(fā)動機公文司早就表示肅：如果勞斯加萊斯汽車公籃司被賣給外叫國，這一商粗標(biāo)非寶馬不類賣。獲結(jié)胞果：寶馬獲側(cè)得勞斯萊斯遺汽車的冠名螞權(quán)；大眾獲特得勞斯萊斯鳥公司另一名攜牌圈—掏本特利。抽第三節(jié)茶兼并（包括沈請求兼并）餐1、兼并的跳含義。稻兼并是指一劃家企業(yè)以現(xiàn)素金、有價證場券或其他形剃式(如承擔(dān)偏債務(wù))有償般取得其他企顏業(yè)的資產(chǎn)或歌所有權(quán)，使某被兼并的企骨業(yè)喪失法人渡資格，并取刺得對這些企員業(yè)經(jīng)營決策閘控制權(quán)的經(jīng)型濟行為。收西購和兼并在撤西方是一個巷詞，在我們列中國則不同股，收購負(fù)有帥限責(zé)任，兼袍并負(fù)無限責(zé)眠任。扒2、漫企業(yè)兼并的渠一般程序包躺括：兆(1)通過輸產(chǎn)權(quán)交易市創(chuàng)場或直接洽娘談，初步確梯定兼并及被障兼并企業(yè)；夾(2)對兼慧并雙方中的引國有企業(yè)，勁要先報有關(guān)區(qū)部門審批；艘(3)對被成兼并方企業(yè)鳴現(xiàn)有資產(chǎn)進盛行評估，清誠理債券、債荷務(wù)，確定資望產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)哭讓底價；態(tài)(4)以底曉價為基礎(chǔ)，就通過招標(biāo)、抵投標(biāo)確定成朗交價，自找隊對象的可以微協(xié)商議價；式(5)兼并前雙方的所有瓦者簽署兼并絮協(xié)議；獸(6)通知劫債權(quán)人。被錯兼并的企業(yè)怨債權(quán)、債務(wù)京一般由兼并孟方承繼；被(7)辦理眨產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的歸清算及法律領(lǐng)手續(xù)。開3、兼并的蓬可行性研究此和財務(wù)決策柏。牽企業(yè)兼并的顯可行性研究論是在實施兼旗并前，對企尤業(yè)兼并所應(yīng)添具備的各種追條件，兼并弊后的企業(yè)的詠發(fā)展前景及厘技術(shù)、經(jīng)濟奇效益等情況鞋，進行的戰(zhàn)膽略性調(diào)查和蛾綜合性論證物。它是保證擦企業(yè)兼并的鄙科學(xué)性，提砌高企業(yè)兼并透效益的一個晃重要環(huán)節(jié)。疤企業(yè)兼并可四行性研究有簽三個主要步局驟：一是機娃會研究階段罵，其目的在畫于發(fā)現(xiàn)投資改機會；二是鏈初步可行性酸研究，指在練機會研究的譯基礎(chǔ)上，對袍企業(yè)兼并進冶行的初步分贈析，為詳細(xì)預(yù)的可行性研具究打下基礎(chǔ)藍(lán)；三是詳細(xì)仗可行性研究漁，它是初步疫可行性研究慢的具體和深棒化。由于各瓣企業(yè)所處的頂具體環(huán)境不養(yǎng)同，兼并動捏機和類型各緞異，因此，侄詳細(xì)可行性吳研究沒有一山個固定的模勿式。詳細(xì)可朝行性研究的猴具體內(nèi)容隨曉企業(yè)的不同挎而有所區(qū)別嗎，但就一般祝情況而言，賞應(yīng)包括如下式基本內(nèi)容鐘∶仗(1)研究俱企業(yè)兼并的咱背景、宗旨優(yōu)、必要性和攏經(jīng)濟意義；胖(2)雙方左的現(xiàn)狀分析封；詢(3)兼并械的方案和兼尼并后的效益王分析、整合薄策略和措施們；瞧(4)聘請拿的中介機構(gòu)臣的專家意見愿。神兼并的財務(wù)椒決策同其他強投資活動一在樣，只有當(dāng)赴兼并活動能觀夠增加企業(yè)臭的價值，為潑企業(yè)帶來凈訊收益時，這倘種兼并活動茶才是可行的緊。兼并應(yīng)首蛙先分析是否簽產(chǎn)生了經(jīng)濟柔效益。分析潮的內(nèi)容包括瞞：(1)兼悠并的收益；欺(2)兼并匆的成本；(驅(qū)3)兼并的委潛在收益。稈4、兼并后社的整合。蕉整合不好是炕兼并失敗的積主要原因，株要使并購最皇終成功，需課要做好管理虎整合、戰(zhàn)略勢協(xié)同和企業(yè)膨形象塑造等宜工作。酒管理整合炸:赴改組董事會穿和管理層，刮實質(zhì)性地控向制企業(yè)經(jīng)營番活動；左文化融合襲:境接受兼并企腎業(yè)的企業(yè)精效神、經(jīng)營理截念、企業(yè)作條風(fēng)、管理模姥式和企業(yè)形濁象；丸戰(zhàn)略協(xié)同：然調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)買略；重構(gòu)核植心優(yōu)勢；組籍織現(xiàn)金流；蝦搞好資產(chǎn)置折換；念形象塑造：腹客戶網(wǎng)建設(shè)債；經(jīng)營環(huán)境臟再造；公共斷關(guān)系建設(shè)；固二級市場形夠象建設(shè)。財案足例溝12剝：齊魯石化月兼并淄博化瞧纖總廠和石貢油化工廠悶斃浩1997治年艙11董月實施，涉柱及債務(wù)天30鐮多億元，盤嗚活資產(chǎn)存量訪20罷多億元，全露國最大企業(yè)家兼并。關(guān)齊涼魯石化：上年市發(fā)躁A淡股射3.5透億元，政府穴旨意。眾被剖兼并方：無貝資本金，建濫設(shè)全靠銀行虛貸款，蕩艦推礎(chǔ)一直虧損，籮無法參與市引場競爭。濕案震例逗1京3：自帶嫁蟻妝找婆家怠—懲請求兼并左排1994校年喚1侍月，山東諸仿城機動車車偽輛廠將晴576日萬元資產(chǎn)和抗1100愛名職工，無脖償并入北京散汽車摩托車婦聯(lián)合制造公雁司，改名為嫩“池北汽摩公司洗諸城車輛廠熟”脾，氧1996伍年野8即月，該廠聯(lián)趴合了將近積99叢家企業(yè)，成宏立鍛“限北汽福田車侍輛股份有限司公司饑”初，迅速發(fā)展德起來，被經(jīng)抓濟界稱為對“惡百家造福田肝”臂。甘第四節(jié)妻分立姻1、企業(yè)分增立的含義族企業(yè)分立是藝指一個企業(yè)勺分成兩個或碼兩個以上企艱業(yè)的經(jīng)濟行著為。按照分交立后原企業(yè)叮是否存續(xù)的麥不同，企業(yè)固分立可分為茄兩種方式：頸新設(shè)分立和自派生分立。拳新設(shè)分立，捕又稱分解分裕立或解散分藥立，是企業(yè)問將其全部財無產(chǎn)和其他生辨產(chǎn)要素分割也后，分別歸謊入兩個或兩位個以上的企叨業(yè)的經(jīng)濟行專為。分離后犁，原企業(yè)不暖復(fù)存在，喪盯失法人資格敲，新設(shè)立的亞企業(yè)依法登協(xié)記后，成為飾獨立法人，回仍然屬于原哪所有者。原憑企業(yè)分立前疤的全部債權(quán)琴債務(wù)由新設(shè)艱企業(yè)按所達(dá)名成的協(xié)議分京擔(dān)。禿派生分立，甲又稱分支分廁離或存續(xù)分襪立，是指企殘業(yè)以其部分戒財產(chǎn)和其他毅生產(chǎn)要素另姐設(shè)立一個或馳更多新的獨脆立企業(yè)的經(jīng)裁濟行為。分爐立后，原企面業(yè)存續(xù)，保梅留法人資格就，新企業(yè)依納法進行工商別登記后也取波得法人資格遠(yuǎn)。原企業(yè)的衰債權(quán)債務(wù)可夾由原企業(yè)與先新企業(yè)按達(dá)巷成的協(xié)議分峰擔(dān)，也可由濁原企業(yè)獨立挪承擔(dān)。隱2、企業(yè)分山立的特點貓企業(yè)分立作飄為一種企業(yè)蠟重組方式，鏡有著其自身蹦的一些特點侍：陸(1)分立諸是單個企業(yè)鉆的行為，不掌牽涉到別的器企業(yè)，它只捷須本企業(yè)的確主管機關(guān)或倘股東作出決內(nèi)議即可。恩(2)企業(yè)憐分立是把一員個企業(yè)分成嬌兩個或兩個吧以上的企業(yè)逝，分立后的姥企業(yè)是獨立隊法人，而不珍是企業(yè)內(nèi)部董的一個分支裁機構(gòu)。跟(3)企業(yè)再分立必須依滿照法定程序和，按照法定傭要求進行，碌否則分立無壁效，屬違法玻行為。朋(4)公司狀分離后的存誕續(xù)形式可以愉分別對待。熟3、企業(yè)分跪立的原因新企業(yè)分立的仰原因是多種扁多樣的，有忠些分立的原高因直接來源材于分立后將撤會出現(xiàn)的結(jié)鞠果，歸納起惑來，主要有始以下幾種：腳(1)分立毒可以通過消寺除并“南負(fù)協(xié)同效應(yīng)孫”羞來提高企業(yè)頑的價值；前(2)分立寇可以滿足企火業(yè)適應(yīng)經(jīng)營災(zāi)環(huán)境變化的輪需要，提高胖運營效率；館(3)分立宰可以滿足企卡業(yè)擴張的需紋要；給(4)分立兔可以幫助企竿業(yè)糾正一項愁錯誤的兼并蠻；鈴(5)分立?？梢宰鳛槠罅褬I(yè)反兼并與揚反收購的一用項策略；醬(6)分立里可以使企業(yè)蔥避免反壟斷也訴訟。蹄4、企業(yè)分御立的程序虛(1)董事彩會提出分立梅方案；悠(2)股東營會作出分立桑決定；眉(3)簽訂避分立合同；僑(4)編制陵資產(chǎn)負(fù)債表首及財產(chǎn)清單罪；查(5)進行日公告；喬(6)辦理席工商登記。療⑤償企業(yè)分脂立的重大財嘴務(wù)事項立案史例14：一沖分為二式的盲分立渣葡楊①鄭原企業(yè)解散寧型：上海石貓化總廠分立累為上海石油糞化工股份公鼓司和上海金店山實業(yè)公司取。各笑②鎖原企業(yè)保留楚型：馬鞍山醒鋼鐵公司改剩組為馬鞍山謎鋼鐵總公司驚，下設(shè)一個居控股上市公少司獄—慧馬鞍山鋼鐵粱股份公司；議一個全資子手公司瞧—僑馬鋼實業(yè)總索公司。剖瘡案例1撿5：部分分宣立式的分立蓮堵將原企業(yè)欠一部分優(yōu)質(zhì)襪資產(chǎn)或業(yè)務(wù)藥分立重組欣,特設(shè)立股份有礎(chǔ)限公司辮,棋原企業(yè)名稱氏不變、法人航地位不變，秀原企業(yè)的其至它資產(chǎn)仍保狂留在原企業(yè)隸中。例：中嶼國石油天然謝氣集團公司年分立出中國酬石油股份有靈限公司在美頃國紐約和香曉港上市。鵲第五節(jié)斤轉(zhuǎn)讓（包括唐拍賣）鍛1、企業(yè)轉(zhuǎn)嫂讓的含義套企業(yè)轉(zhuǎn)讓，擺是指企業(yè)所寺有者將其現(xiàn)仿有的某些子泰公司、部門云、產(chǎn)品生產(chǎn)儲線、各種資甲產(chǎn)甚至整個鍬企業(yè)的產(chǎn)權(quán)米通過買賣活侮動，向其他犧經(jīng)營主體流豈動轉(zhuǎn)讓的一積種經(jīng)濟行為巖。它是企業(yè)市的財產(chǎn)所有悼權(quán)及其派生園的占有權(quán)、粗使用權(quán)、受疲益權(quán)和處分聯(lián)權(quán)等各項權(quán)趣能的全部有玩償轉(zhuǎn)移的法歡律行為，是夢一種最徹底花的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓矩方式。堤2、企業(yè)轉(zhuǎn)弊讓的意義壤(1)有利社于優(yōu)化企業(yè)舒和經(jīng)濟所有悅制結(jié)構(gòu)；方(2)有利挖于盤活存量介資產(chǎn)，促進膏生產(chǎn)要素的卻合理流動；軟(3)企業(yè)萬出售有利于匯我國經(jīng)濟結(jié)紡構(gòu)的調(diào)整。購3、轉(zhuǎn)讓的攝動因分析炸(1)改變型公司的市場陸形象，提高旺公司股票的胸市場價值；蓄(2)滿足貞公司的現(xiàn)金慰需求；宰(3)滿足殘經(jīng)營環(huán)境和討公司戰(zhàn)略目趁標(biāo)改變的需竭要；要(4)甩掉田經(jīng)營虧損業(yè)洪務(wù)的包袱；達(dá)(5)在西它方國家，政榮府還可能根弦據(jù)反托拉斯申法強制公司鑒出售一部分搞資產(chǎn)或業(yè)務(wù)尚。討4、企業(yè)轉(zhuǎn)域讓的類型旨(1)從轉(zhuǎn)臨讓資產(chǎn)的形滅態(tài)上看，可御劃分為有形暖資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和墊無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)伙讓；狗(2)從轉(zhuǎn)舌讓的范圍看陡，可分為整趨體產(chǎn)權(quán)或部洽分產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓如；刑(3)按照蘆轉(zhuǎn)讓是否符巖合企業(yè)的意箭愿，可劃分度為自愿或非蛛自愿轉(zhuǎn)讓；慘(4)按轉(zhuǎn)摸讓資產(chǎn)的性薄質(zhì)，可分為榨經(jīng)營性資產(chǎn)受或非經(jīng)營性殃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；困(5)按照色轉(zhuǎn)讓的形式嫩不同，可分搜為實物資產(chǎn)思或股權(quán)轉(zhuǎn)讓歲；鋤5、轉(zhuǎn)讓與屆兼并、分立蛋的區(qū)別與聯(lián)行系皮(1)轉(zhuǎn)讓穗與兼并的區(qū)桶別與聯(lián)系厚(2災(zāi))出售與分癥立的區(qū)別與萄聯(lián)系術(shù)案面例16：中防信公司向太墻古公司轉(zhuǎn)讓現(xiàn)中信公司部躁分股權(quán)殼絨中信公司向盛太古公司轉(zhuǎn)竊讓股權(quán)中信嗎公司、可口供可樂公司和只美國太古公思司設(shè)立中萃弄公司，第一泊股東太古集控團占險49%凳，第二股東浪中信公司占弊40%弊。中國政府負(fù)批準(zhǔn)可口可哈樂公司在中恒國建吵10默個可口可樂舒瓶裝廠，可攀口可樂公司慰要求中萃公廢司建設(shè)三個貧瓶裝廠。建瘋這三個瓶裝忠廠，按比例估中信將拿出炊1440驟萬美元，中穩(wěn)信最后做出世決策王:冒把中信在中郵萃公司的斜25%走股權(quán)，轉(zhuǎn)讓也給太古集團跟。（資本運白營論厘P184艷）約案腥例17：益5趁位經(jīng)營者買介斷南京航海毅儀器二廠忘笛該廠有職工悶823憤名，凈資產(chǎn)煮1900買萬元，位居川南京曬153奏家國有大中岔型企業(yè)之列搬。豆2001吃年初，在該飯廠任了朝17孫年廠長的徐檔向東控股殲51%度，另歸4奧名副廠長、披副書記參股賠49%片，整體買斷濟該廠，國有喪股權(quán)謙100%鉤退出。改制淹企業(yè)從凈資業(yè)產(chǎn)中拿出一段部分支付職喉工的安置費叛，改制后企喊業(yè)根據(jù)需要病選擇職工。鞭案砍例茂1軍8：美國麥慘斯克公司襯1幕美元賣企業(yè)撞憂1煙999羅年初，世界陜第二大硅片夢生產(chǎn)商刊-總美國麥斯克逆公司以像1爐美元的價格杠賣掉了投資慈1400侵萬美元的洛秘陽麥斯克電互子材料公司堅。父失1996隆年，亞洲硅襲片市場看好栽，該公司與資中國一家企雖業(yè)合資組建吐洛陽麥斯克部電子材料公劫司。侄賢1998射年，亞洲金孕融危機使亞中洲硅片市場殖急劇萎縮，麻產(chǎn)品滯銷。崗10公月，已虧損趁6000賓萬元人民幣黎。扣第六節(jié)迅企業(yè)重組上纖市辱國有企業(yè)股摟份制改造一縣般有四種形難式：運1、企業(yè)整弊體改制，原快企業(yè)注銷；毯2、原企業(yè)混一分為二，模專業(yè)性業(yè)務(wù)耐組建股份制晌公司，爭取獄上市，非專押業(yè)性業(yè)務(wù)組基建實業(yè)公司摩，自主經(jīng)營鋪，自負(fù)盈虧朽；撥3、原企業(yè)癥中分立出優(yōu)箭良資產(chǎn)、精筐干人員設(shè)立咽股份制公司繩，其它資產(chǎn)芽和人員繼續(xù)挑留在原企業(yè)污；固4、兩家以槽上的企業(yè)以持現(xiàn)金、實物塌、技術(shù)、債轎權(quán)等出資，誰共同組建股派份制公司。怕案艷例19：中田國郵電部剝躺離重組廣東洗、浙江兩省驚移動通信資場產(chǎn)，設(shè)立中跑國電信（香殺港）有限公鼻司，在美國拉紐約和香港膛上市。吩奶1997撫年咸6預(yù)月套6海日，中國電脂信與英國大箱東達(dá)成協(xié)議琴：大東向中蔑國電信轉(zhuǎn)讓糧香港電訊股慘權(quán)，中國電飛信聘請大東泰作中國電信缺（香港）公躍司策略股東澇并向大東提經(jīng)供中國市場狀合作機會。男廢蛙郵電部聘械請美國高盛夢公司和中國以國際金融有久限公司，擔(dān)熱任發(fā)行上市贏的聯(lián)席全球邁協(xié)調(diào)人、主準(zhǔn)承銷商、保年薦人和帳簿稈管理人。詳中沈國電信海外霞上市基本情稼況稠韻鳴墾薯上市時間寄：厲1997.平10.22活-23嚇舉募集資金顏:42絕.2風(fēng)億美元砍如圣凈資產(chǎn)媽:1認(rèn)90.6囑億人民幣姻互發(fā)行價偷:1獄1.8遺港元擴/爪每股武黃市盈率眾:27.尊44猾倍發(fā)報行后市值俘:1488掌億人民幣爽(災(zāi)凈資產(chǎn)的葉6犁倍圖)辣上市后股姑權(quán)：郵電部分76.5%倦候中介機構(gòu)首:碑高盛見天中金恥樣庸策略股東霉:呈英國大東、使香港電訊、甩長江實業(yè)、兩和記黃埔律桶業(yè)務(wù)范圍辣:拒粵、浙移動奏通信跨峽團前捆冶滋搏欄別孫旗住劣厚毒第七節(jié)組買勒殼上市、借壤殼上市搜資本運營還斧包括買殼上涉市與借殼上妹市。廳所謂買殼上垂市，是指非仗上市公司通角過購買上市體公司的股份建，獲取對上喚市公司的控心股權(quán)，實現(xiàn)恐間接上市?？湫偷馁I殼演上市由以下甘兩項交易組晉成：從交易之一：蝴“祖買殼項”辭。喘“胳買殼甚”序可以通過股姿票二級市場倉來實現(xiàn)，也杰可以通過內(nèi)菊部協(xié)議轉(zhuǎn)讓廣的方式來實挨現(xiàn)。母交易之二：心“告注資武”楚。上市公司村反向收購非晶上市公司資辭產(chǎn)，其實質(zhì)是是：非上市體公司將自身碑的有關(guān)業(yè)務(wù)掉和資產(chǎn)注入晚到上市公司比中去。邁在買殼交易暈中，買家看攏中的往往不歲是鉗“災(zāi)殼公司季”惱的有形資產(chǎn)俯，而是它所像具有的上市拆資格和身份掌。只要獲取棋“蘋殼公司塊”返的控制權(quán)就康可以利用上貴市所帶來的欄種種便利。抓在我國當(dāng)前梅情況下，企即業(yè)規(guī)模過小鞏是一個很突逼出的問題，漁通過買殼交拍易實現(xiàn)企業(yè)杯之間的聯(lián)合爪與重組可以現(xiàn)擴大企業(yè)的甜規(guī)模，且利懶用上市公司售的禿“增籌資英”悟功能和相關(guān)退的洞“鳥注資粘”預(yù)交易可以實視現(xiàn)國有企業(yè)籮的整體改造除，推動國有給企業(yè)的整體乞戰(zhàn)略性重組緞。廣案例漏2蚊0：珠海恒錯通收購上海怨棱光，買殼舉上市，借殼歉上市仇娘恒通想上市葬，但苦于沒瓜有額度，恒令通用凈6000砌多萬元收購行上海棱光，于取得控股權(quán)駝，實現(xiàn)買殼閑上市。之后遺，恒通作為息棱光的第一冷股東，主持柱董事會用盒1.6爹億元收購了始恒通的下屬欺公司恒通電身表公司。恒逆通電表借棱椒光殼上市。繼案績例伐2閥1：大港油臨田收購上海頓愛使，買殼移上市筒剪1998枕年華4胖月大港油田惑對發(fā)“卡聯(lián)合實業(yè)揭”邪等會31中家上市公司虎買殼上市案鞠例進行分析亡，理想的個誓殼公司：總傲資本適中（警15000柿萬股）；無說B炮股、釘H退股；每股凈技資產(chǎn)適中（披2在元左右）；慮避免股權(quán)之撞爭席愛魂使股份：總端股本摔12130茫萬股，第一護大股東延中踢實業(yè)持有袍4235五405莖股，占葵4.18%膝，凈資產(chǎn)收皆益率連續(xù)兩障年達(dá)到妨10%諒以上墨描1998西年肆7類月大港油田姥三家關(guān)聯(lián)企盯業(yè)（重油公獻(xiàn)司、煉達(dá)集城團、港聯(lián)公銳司）三次舉愚牌愛使股份似，購入艙12144筐680湖股，占總股哭本驟10.01鄉(xiāng)16%味。同年貫10縣月突破猛“尤灰色條款綠”篇障礙，入主包愛使。眉睬買殼上市原孤因：進入資史本市場直接鏟融資；小資挽本控制大資好本；追求協(xié)沿同效應(yīng)，減回少投資成本皂，實施多元塵化經(jīng)營；廣蒜告效應(yīng)，迅據(jù)速擴大無形趟資產(chǎn)；促進旦體制改革和接機制轉(zhuǎn)換。雅化走愛使股份鬼反收購的劉“器灰色條款揮”特布《愛使股份眨公司章程》瓶第六十七條非規(guī)定：春單暢獨或者合并印持有公司有診表決權(quán)股份熟總數(shù)攻10%賓以上，持有栽時間半年以要上的股東，存如果推舉代茄表進入董事泳會、監(jiān)事會昆的，應(yīng)當(dāng)在壘股東大會召裁開前軟20狼天，書面向尼董事會提出哲，并提供有號關(guān)材料。雷紡董事會、幟監(jiān)事會任職撕屆滿需要換代屆時，新的滑董、監(jiān)事人去數(shù)不超過董潤事會、監(jiān)事去會組成人數(shù)念的幣1/2致（愛使第懷4羞屆董事會于漸1996劉年瞞6蛾月組建，任歸期工3季年）。辣愛偶使總經(jīng)理實竄施邊“此焦土戰(zhàn)略亭”腎跳8爸月烈21聚日，愛使公狗布惕1998宋年中報：連答續(xù)兩年凈資巧產(chǎn)利潤率超蔽過區(qū)10%傘的愛使，上球半年的凈資李產(chǎn)利潤率僅便為目0.538來3%疼，各項主要對經(jīng)營指標(biāo)均既大幅下降六,饞公司經(jīng)營情饞況急劇惡化姨。面將街公司最具盈安利能力、利圍潤回報率最更高的子公司午—膛上海海的通楚信連鎖有限鼓公司全部出撈讓給上海信介成通信系統(tǒng)癢。草以暴800判萬元受讓延諷中下屬的新返延中企業(yè)發(fā)攤展述80%糠的股份，耗宗竭了公司的練現(xiàn)金。（大含港買到的可秋能是一個空竊殼。）仙收腔購后資產(chǎn)重坡組坐禽家①鋒1998搜年匹10呼月收31繡日愛使股份裙第四屆董事餃會第十三次貨會議推舉李蘆遵義為公司把董事長。纏11撤月此2洽日第十四次炊會議決議出稱資騎5192.覺25叨萬元收購大習(xí)港油田港潤爪石油高科技唉有限責(zé)任公修司箱70%咱的股權(quán)踐(免注冊資本哨6450用萬元愉,算溢價拾15%)陣。灑12搶月肢11本日第十五次術(shù)會議決議以堡2293.輛11槽萬元將部分拴法人股股權(quán)箱轉(zhuǎn)讓給天津豐市科學(xué)器材坡集團公司。透豪②刻清理存量資明產(chǎn)：對愛使閣百貨、金飾制行等一批無缺發(fā)展前景、五無產(chǎn)業(yè)規(guī)模計的虧損企業(yè)編，采取措施蓄，逐步消化擠。戴組織專門班相子清理、催駁討應(yīng)收帳款言。佛咐④醫(yī)出租、轉(zhuǎn)讓渴閑置、低效背資產(chǎn)：在建蚊4判年的愛使大寺廈改辦養(yǎng)老參院；出租或生轉(zhuǎn)讓愛使救您生設(shè)備廠、氧愛使玻璃公輔司的廠房和渾設(shè)備；對愛聽使日化廠進兔行投資清算教。姻入禍主愛使時注責(zé)入的資產(chǎn)又刪轉(zhuǎn)了回來養(yǎng)憶2001堪年垃6辟月愛23維日，愛使股畢份將港潤科惰技盞70%沙的股權(quán)轉(zhuǎn)讓泥給大港重油誠、大港煉達(dá)嘆、大港浦海分和大港浦洲譽。轉(zhuǎn)讓所得像用于發(fā)展公鄭司計算機信蒼息項目。桐1998邀年鄙11堂月大港油田宮入主愛使時述注入公司的圣資產(chǎn)又轉(zhuǎn)了蟻回來。誓1998迎年凈資產(chǎn)馳:7417駕.50匙萬元瓣寸收購價叔:5192捉.25仰萬元肅2001爽年凈資產(chǎn)底:9627您.92媽萬元很淹轉(zhuǎn)讓價族:6739灌.54瓣萬元門扶摸差額賞:2210透.42蝦萬元晚辨差額蔬:1547御.29婆萬元好職工痰“廢買斷工齡嗓”及，買斷或租答賃企業(yè)資產(chǎn)斬，設(shè)立股份兼制或股份合葬作制企業(yè)漿正案例膊2汗2：降XX每廠郊“包兩個了斷捕”宋，改制為儉XX塵有限責(zé)任公錦司倒。未旺資產(chǎn)、負(fù)債座與經(jīng)營狀況丘（截止到亮2000詞年供10息月礦31葛日）懶資出產(chǎn)總額貨742.2饑萬元，凈資盆產(chǎn)服370.8嘗萬元捏,廣負(fù)債崖371.4叫萬元云,降資產(chǎn)負(fù)債率洋50%折。在固定資征產(chǎn)中，機器成設(shè)備陳舊老職化，大多為帶七、八十年驗代的產(chǎn)品，碑新度系數(shù)不黑足促0.4律。拆1997-抵1999秋年銷售總額鮮1114脅萬元，累計虎虧損孝1153滿萬元。舊人逆員狀況嗽在筍冊職工總數(shù)編207晃人，參加轉(zhuǎn)述崗培訓(xùn)禽39朋人，實有職朽工抖168堡人。寧156柳人贊成傍“枕集體買斷脈”等，自愿解除片勞動合同，膜其中參加原主單位改制睬98邪人，自謀職延業(yè)授58旬人。其余職袖工要求進入誓勞動力交流曾中心。因企栽業(yè)長期虧損承等原因，職賴工隊伍不穩(wěn)半，斑2000戰(zhàn)年圈3赤月曾厲4蚊次上訪。貢第鋤一方案：先家關(guān)閉，后改問制，改制為師1窄家有限責(zé)任件公司或拘1-2擱家股份合作悼制企業(yè)。具祥體步驟：見曉錘1步、企業(yè)關(guān)閉醫(yī)，人員全部蜜進入勞動力脾交流中心。充識2部、工作組進汽駐企業(yè)，提悅出勺“韻重組改制方蜂案耗”雄。圓其3老、職工自愿眨選擇回改制殲公司競爭上扔崗、留在勞勢動力交流中擊心待崗或解損除勞動合同川。辛警4腰、按《公司浩法》和有關(guān)休條例規(guī)范操傳作公司設(shè)立知（股份合作豈制企業(yè)組建鑼）事宜。僅5、利弊分鳳析辦①耕盡快控制混粘亂局面嫩②同改制成功推觸動全局購跡見召③粘帶來新的不攪穩(wěn)定因素嘆各稼除第母二方案：先堪分流，后改堂制，改制為謎股份合作制解企業(yè)。具體剪步驟：中1淺、分流人員岸①良離崗?fù)损B(yǎng)人喜員昂②竟自愿解除勞得動合同人員陽③疼自愿進入勞傳動力交流中顫心人員導(dǎo)子2皂、由留下人追員將原企業(yè)滑改制為股份扒合作制企業(yè)沾3、逼利弊分析羅①捕平穩(wěn)過渡貢②乳接收不愿參盛加改制人員尤芒莫③還原廠領(lǐng)導(dǎo)的嚷組織力境④可市場與經(jīng)營繳困難籮稿第三方案：傳先關(guān)閉企業(yè)漸，后職工解奔除勞動合同斧，再指導(dǎo)、見支持已解除頂勞動合同的搖原職工將原錄企業(yè)改制為淚有限責(zé)任公淘司。具體步昏驟：食著1脆、企業(yè)關(guān)閉殲，人員全部帳進入勞動力寫交流中心。謝甩2付、職工自愿繼有償解除勞萬動合同。參床與改制職工椅98斗人，人年均擱補償金拼4000襪元，補償金著總額輩784搏萬元。不愿暑解除勞動合降同的職工進板入勞動力交庸流中心待崗擊。跟罵3裝、按照帶資壽分流、整體然改制的方式睬改革，在資士產(chǎn)折價、給案予一定市場歇份額等方面價給予優(yōu)惠。壺惠4光、資產(chǎn)折價伙出讓：凈資始產(chǎn)評估值裳400.2掉萬元憑,勒以捉40%熄的一次性付使款優(yōu)惠折價株為未240振萬元。改制稱職工以補償坦金六240補萬元置換資勸產(chǎn)后，其差右額返還給改俘制企業(yè)（和784-2陷40奧）。速蚊5耍、原企業(yè)債癢權(quán)債務(wù)原則炊上由改制企皺業(yè)承擔(dān)。響搜6航、將原企業(yè)崇土地使用權(quán)折出讓給改制患企業(yè)（由劃嬌撥地轉(zhuǎn)為出炊讓地，約握30隙畝），有關(guān)槐部門幫助改綱制企業(yè)辦理不有關(guān)手續(xù)。賺桃7爛、新公司于潤2000挪年給10當(dāng)月湖20奪日在地方工尿商部門注冊正，新公司召完開股東大會完，選舉董事匆會、監(jiān)事會島。企仰8類、假XXX逮公司現(xiàn)運行突正常，但在五流動資金、袋市場開發(fā)、栗員工素質(zhì)等絞方面仍存在害困難與潛在城問題。獄案例容23：亞龍飼騰飛黑（違原大港油田耍井下公司運袖輸大隊而）理舟改制前，大士港油田井下再公司運輸大謹(jǐn)隊，職工堪225趕人，凈資產(chǎn)雨630麻萬元，車輛柄設(shè)備方200見多臺套，到嗎1998綁年其中鄰40%逢將強制報廢奧。里96許年虧損學(xué)200悼萬，辭97屠年虧損牽300向萬，祥98奶年預(yù)計虧損雨400品萬。底追1998肯年初，運輸磁大隊關(guān)閉，林職工出資忍570上萬元（害5肚：別3屈：煎1誤）為實收資處本，在大港括區(qū)工商管理右部門注冊為零亞龍運輸中你心（股份合羞作制企業(yè)）些?；蜈吘鹿九c允亞龍運輸中疊心協(xié)定：揪亞凈龍租賃井下級公司翅630砍萬元資產(chǎn)，日每年上繳租綠賃費轉(zhuǎn)120摟萬元；亞龍夾聘用原運輸落大隊全部職馳工。汗井喉下公司按亞稱龍職工工資財總額的夕50%創(chuàng)給予補貼，守共補貼三年淡并保護亞龍依的油田內(nèi)部疑市場。俗亞辜龍職工的黨霞群關(guān)系、保練險統(tǒng)籌、退伴休等在井下析公司統(tǒng)一管石理。蠅蜂完擱亞龍經(jīng)營情揪況殖周有奸總產(chǎn)值拌附稅后利潤啟宰股東分紅鄉(xiāng)1998恰年朱短數(shù)1250劫萬元玩圓竊120淺萬元濃鉛職工出資南的掩15%荒犁1999巾年醬15禮50終萬元懲膝告170葡萬元遭狹職工出資帽的啦20%策資本運營強的風(fēng)險與防籌范遣扁污爭資本運營有擋許多好處，五但其中也險脖象環(huán)生，風(fēng)夠險相當(dāng)大。俱正確認(rèn)識其須風(fēng)險并積極亡采取防范措聲施，是非常扛必要的。部第一節(jié)念悉戰(zhàn)略定位風(fēng)咬險冶對于企業(yè)而堡言，戰(zhàn)略決俊策失誤是最栗大的失誤。想案猾例24：史匠玉柱與巨人昆集團快隆1989欺年貴8跟月史玉柱從輕借哥4000從塊錢搞計M-460鄉(xiāng)1狐桌面排