2023年中國(guó)電力價(jià)格分析報(bào)告

2023年中國(guó)電力價(jià)格分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、市場(chǎng)化條件下由供需決定電力價(jià)格 PAGEREFToc352073234\h31、上網(wǎng)電價(jià) PAGEREFToc352073235\h32、輸電電價(jià) PAGEREFToc352073236\h43、配售電價(jià) PAGEREFToc352073237\h4二、電力金融是電力市場(chǎng)完善的必要組成部分 PAGEREFToc352073238\h51、期貨價(jià)格參考現(xiàn)貨價(jià)格 PAGEREFToc352073239\h62、重要電力期貨合約在歐美交易 PAGEREFToc352073240\h7三、中國(guó)電力市場(chǎng)完善仍需時(shí)日 PAGEREFToc352073241\h81、中國(guó)電價(jià)形成機(jī)制仍未完全市場(chǎng)化 PAGEREFToc352073242\h82、中國(guó)將逐步健全電力市場(chǎng)體系 PAGEREFToc352073243\h9一、市場(chǎng)化條件下由供需決定電力價(jià)格市場(chǎng)化的電價(jià)結(jié)構(gòu)涉及發(fā)電、輸電、配電、銷售4個(gè)環(huán)節(jié)，由上網(wǎng)電價(jià)、輸電電價(jià)和配售電價(jià)三個(gè)部分組成?？傮w來(lái)看，各個(gè)部分都充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化條件下，供需決定價(jià)格的規(guī)律。1、上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)電價(jià)是由供給側(cè)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)形成的。在市場(chǎng)化的條件下，通常采取的是招投標(biāo)競(jìng)價(jià)和雙邊交易兩種交易方式。目前國(guó)外電力市場(chǎng)在確定上網(wǎng)電價(jià)時(shí)多采用節(jié)點(diǎn)邊際電價(jià)模型。電力系統(tǒng)中的節(jié)點(diǎn)邊際電價(jià)是指節(jié)點(diǎn)增加額外的單位負(fù)荷時(shí)，系統(tǒng)向提供額外的有功功率所塑要的成本。實(shí)際上也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際成本，這也是經(jīng)濟(jì)學(xué)中邊際成本等于邊際收益價(jià)格確定理論在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用。在充分競(jìng)爭(zhēng)條件下，上網(wǎng)電價(jià)反映了供給方（電廠）的生產(chǎn)成本（包括合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）。在這個(gè)價(jià)格下，每個(gè)電廠都是價(jià)格的接受者，并按照自己的邊際成本曲線，決定提供的電力。2、輸電電價(jià)輸電電價(jià)放映了電網(wǎng)在電力系統(tǒng)中的價(jià)值，覆蓋了電網(wǎng)建設(shè)投資及正常運(yùn)行的成本，滿足電網(wǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的需要。具體來(lái)看，輸電成本包括電網(wǎng)輸變電設(shè)施的固定資產(chǎn)投資和運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用、阻塞管理費(fèi)用、網(wǎng)損及輔助服務(wù)費(fèi)用等幾個(gè)方面。而輸電價(jià)格則由輸電方和需求方共同決定。由于電網(wǎng)需要非常龐大的先期固定資本投資，因此往往具有天然壟斷的性質(zhì)；在輸電方壟斷的市場(chǎng)條件下，電網(wǎng)公司根據(jù)邊際成本等于邊際收益來(lái)確定輸電價(jià)格。但各國(guó)政府往往會(huì)對(duì)電網(wǎng)采取國(guó)營(yíng)或其他手段，從而在一定程度上打破壟斷、增加供給、降低價(jià)格，盡可能達(dá)到充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下的效果。3、配售電價(jià)配售電價(jià)也就是最終銷售給終端客戶的電價(jià)，反映了需求方消費(fèi)電力獲得的邊際效用。在一個(gè)理想的市場(chǎng)條件下，可以通過(guò)放開電力零售市場(chǎng)，引入需求側(cè)競(jìng)價(jià)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)需求側(cè)響應(yīng)，從而優(yōu)化資源的系統(tǒng)配置。從理論上講，在一個(gè)均衡的市場(chǎng)中，配售電價(jià)等于上網(wǎng)電價(jià)加上輸電電價(jià)；也就是說(shuō)消費(fèi)者的邊際效用最終等于發(fā)送電力的生產(chǎn)邊際成本與配送電力的服務(wù)邊際成本之和。二、電力金融是電力市場(chǎng)完善的必要組成部分在電力市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制被引入到了電力系統(tǒng)，隨之而來(lái)的就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是電力價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不確定性，這將會(huì)對(duì)短期電力市場(chǎng)的安全平穩(wěn)運(yùn)行和長(zhǎng)期電力系統(tǒng)的投資建設(shè)產(chǎn)生較大的影響。建立一個(gè)電力金融市場(chǎng)并為電力市場(chǎng)的參與者提供穩(wěn)定電價(jià)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的電力衍生金融產(chǎn)品，就成為電力市場(chǎng)化改革的必然結(jié)果。在電力市場(chǎng)發(fā)展的不同階段，適用的電力衍生金融產(chǎn)品也不同，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果也不一樣。在發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)階段，由于只是在發(fā)電環(huán)節(jié)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，市場(chǎng)參與者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是發(fā)電側(cè)電力價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不確定性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所采用的主要金融工具是電力互換合約（swaps）；在電力批發(fā)階段，由于輸電環(huán)節(jié)開放，配電商（及大用戶）獲得購(gòu)電選擇權(quán)，同時(shí)市場(chǎng)參與者的范圍擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，需要承擔(dān)的電力價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也更大，而由于電力不能夠被大規(guī)模、低成本的存儲(chǔ)，只能通過(guò)引入電力遠(yuǎn)期合約（Forwards）和差價(jià)合約（CFD）進(jìn)行“虛擬”存儲(chǔ)或轉(zhuǎn)移支付，來(lái)規(guī)避電力價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，電力批發(fā)市場(chǎng)的短期交易對(duì)于電力系統(tǒng)長(zhǎng)期投資而言，其所包含的市場(chǎng)信息和價(jià)格信號(hào)并不明確，而中長(zhǎng)期交易又多以雙邊交易形式進(jìn)行，供求雙方的雙邊合同并不公開，議價(jià)過(guò)程的競(jìng)爭(zhēng)也不充分，市場(chǎng)更是無(wú)法分享其交易信息，因此引入標(biāo)準(zhǔn)化的期貨、期權(quán)合約對(duì)于反映真實(shí)的價(jià)格水平和未來(lái)電力市場(chǎng)的供求狀況就具有非常重要的意義。20世紀(jì)90年代以來(lái)，歐盟、美國(guó)、澳大利亞、新西蘭等國(guó)家和地區(qū)相繼出現(xiàn)了電力衍生金融產(chǎn)品場(chǎng)外交易市場(chǎng)，并逐步發(fā)展出標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，形成一套比較成熟的運(yùn)作機(jī)制。其中，場(chǎng)內(nèi)交易的合約包括期貨、期權(quán)合約等，場(chǎng)外交易的合約包括遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)和差價(jià)合約。1、期貨價(jià)格參考現(xiàn)貨價(jià)格電力期貨是一種非常重要的電力金融衍生品。世界各國(guó)在電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，在建立了較為完善的電力現(xiàn)貨交易體系后，都不約而同地引入了電力期貨交易。電力期貨合約是指由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，在將來(lái)某一特定的時(shí)期內(nèi)和某一節(jié)點(diǎn)按照已經(jīng)確定的價(jià)格及負(fù)荷曲線等條件交割一定額度的電力。在交易對(duì)象方面，由于電力不同于其他商品，不僅不能被大規(guī)模、低成本地存儲(chǔ)，而且消費(fèi)必須與生產(chǎn)同步，因此電力期貨合約的實(shí)物交割不可能一次全部集中進(jìn)行，只能在交割月份分批量交付，而且處于電力系統(tǒng)調(diào)峰和運(yùn)行安全的考慮，需要根據(jù)一定的負(fù)荷曲線（日、周、月等區(qū)間）分別設(shè)計(jì)峰荷合約（一般規(guī)定峰荷為日用電高峰的16個(gè)小時(shí)）、谷荷合約（一般規(guī)地功能谷荷為日用電低谷的8個(gè)小時(shí)）、基荷合約（全天交割）及多時(shí)段合約等。在參考價(jià)格方面，電力期貨合約的價(jià)格一般是在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)上，由交易所結(jié)合市場(chǎng)主體的需求，確定具有代表性的系統(tǒng)電價(jià)作為參考價(jià)格。在交割方式方面，為了規(guī)避電網(wǎng)技術(shù)條件的限制，并吸引投資者，電力期貨合約主要采取現(xiàn)金交割方式，在系統(tǒng)運(yùn)行的條件下，一體化的交易模式也可以由系統(tǒng)調(diào)度中心安排物理交割。2、重要電力期貨合約在歐美交易我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中已經(jīng)介紹過(guò)，當(dāng)今世界上最為重要的兩個(gè)電力期貨合約是美國(guó)紐交所的PJM每月高峰電力期貨合約（880Mwh/手）和德國(guó)歐洲能源交易所的Phelix月度電力期貨合約（744MWh/手）。三、中國(guó)電力市場(chǎng)完善仍需時(shí)日1、中國(guó)電價(jià)形成機(jī)制仍未完全市場(chǎng)化中國(guó)電價(jià)隨著電力行業(yè)的發(fā)展走過(guò)了漫長(zhǎng)的演進(jìn)道路。從廠網(wǎng)不分，不計(jì)回報(bào)的指令性電價(jià)，發(fā)展到現(xiàn)在形成龐大復(fù)雜的電價(jià)體系。上網(wǎng)電價(jià)與燃料價(jià)格實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng)，銷售用戶分類和電價(jià)目錄更加復(fù)雜。1985年是我國(guó)電價(jià)變革具有重要意義的一年。在這以前，電源和電網(wǎng)全部由中央政府出資建設(shè)，電力行業(yè)發(fā)、輸配、售一體化，國(guó)家實(shí)行指令性電價(jià)，電價(jià)沒(méi)有上網(wǎng)電價(jià)的概念，只有針對(duì)最終用戶的銷售電價(jià)，實(shí)行照明、普通工業(yè)、非工業(yè)、大工業(yè)用電電價(jià)幾大類。1985年國(guó)家出臺(tái)《關(guān)于鼓勵(lì)集資辦電和實(shí)行多種電價(jià)的暫行規(guī)定》以及以后的電價(jià)隨燃運(yùn)加價(jià)浮動(dòng)的重要政策，鼓勵(lì)地方、部門和企業(yè)投資建設(shè)電廠，投資主體多樣化，由原來(lái)的單一制改為多家辦電的形式。廠網(wǎng)仍然不分，但出現(xiàn)了一些不屬于電網(wǎng)的獨(dú)立發(fā)電廠，上網(wǎng)電價(jià)的概念逐漸形成，代售加價(jià)呈現(xiàn)輸配電價(jià)的輪廓。1985年后以指導(dǎo)電價(jià)、指令電價(jià)共存，形成復(fù)雜的電價(jià)體系。2023年后采用經(jīng)營(yíng)期平均上網(wǎng)電價(jià)。2023年，原國(guó)家計(jì)委下發(fā)計(jì)價(jià)格[2023]701號(hào)文件，將正在執(zhí)行的三段式還本付息電價(jià)改為按發(fā)電項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期核定平均上網(wǎng)電價(jià)，新建電廠按經(jīng)營(yíng)期平均上網(wǎng)電價(jià)核定。2023年后逐漸形成發(fā)電、輸配、售電的三環(huán)節(jié)電價(jià)。隨著廠網(wǎng)分開的逐步推開，五大發(fā)電集團(tuán)等的建立，獨(dú)立發(fā)電集團(tuán)與電網(wǎng)之間形成上網(wǎng)電價(jià)，電網(wǎng)與最終用戶之間形成銷售電價(jià)。而輸電電價(jià)則沒(méi)有明確的、獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制?？傮w上看，中國(guó)電價(jià)形成機(jī)制正在逐步進(jìn)行市場(chǎng)化改革，但目前銷售電價(jià)仍由政府統(tǒng)一對(duì)各類用戶制定不同的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，“計(jì)劃電”的情形仍未完全改變。2、中國(guó)將逐步健全電力市場(chǎng)體系在進(jìn)一步完善電價(jià)形成機(jī)制市場(chǎng)化的同時(shí)，中國(guó)也在積極構(gòu)建區(qū)域電力市場(chǎng)和全國(guó)統(tǒng)一的電力市場(chǎng)。隨著條件逐步成熟，中國(guó)將逐步推出期貨等電力金融衍生品，形成統(tǒng)一、多層次、市場(chǎng)化的電力市場(chǎng)。中國(guó)目前的電網(wǎng)體系是以省網(wǎng)為經(jīng)營(yíng)主體、區(qū)域電網(wǎng)為基本框架、初步全國(guó)互聯(lián)的系統(tǒng)。中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)多年來(lái)以各省電網(wǎng)和各大區(qū)內(nèi)跨省電網(wǎng)建設(shè)為重點(diǎn)，1989年以來(lái)開始加強(qiáng)跨區(qū)電網(wǎng)的規(guī)劃和建設(shè)，逐步形成了六大區(qū)域電網(wǎng)及其主網(wǎng)架結(jié)構(gòu)。截至2023年底，除新疆、西藏、臺(tái)灣外，各電網(wǎng)已實(shí)現(xiàn)交直流互聯(lián)，全國(guó)形成華北-華中、華東、東北、西北、南方五個(gè)同步電網(wǎng)運(yùn)行的格局。在技術(shù)水平上，中國(guó)電網(wǎng)在以超高壓電網(wǎng)為主干的主網(wǎng)架建設(shè)和先進(jìn)電網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用方面已經(jīng)邁入國(guó)際先進(jìn)行列。但是，“三北”地區(qū)電網(wǎng)框架仍然薄弱，跨省跨區(qū)電網(wǎng)的電力交換能力仍較為有限。關(guān)于今后電網(wǎng)發(fā)展方向，國(guó)家發(fā)改委能源所認(rèn)為，有互聯(lián)區(qū)域電網(wǎng)和全國(guó)特高壓同步電網(wǎng)兩種發(fā)展模式。在第一種發(fā)展模式下，中國(guó)將保持目前六大區(qū)域電網(wǎng)的基本格局，逐步加強(qiáng)邊際互聯(lián)，以500千伏為主網(wǎng)架（西北電網(wǎng)以330、750千伏為主網(wǎng)架），充分發(fā)揮500千伏輸電網(wǎng)的潛力、提高現(xiàn)有輸電設(shè)備的利用率，同時(shí)通過(guò)對(duì)500千伏電網(wǎng)進(jìn)行柔性輸電技術(shù)改造，大幅度提高輸電能力、接受遠(yuǎn)距離輸電安全落地能力和應(yīng)對(duì)各類電網(wǎng)事故能力。在第二種模式下，積極構(gòu)建特高壓電網(wǎng)，以“三華”（華北、華中、華東）特高壓交流同步電網(wǎng)為核心，通過(guò)直流和東北、西北、南方電網(wǎng)互聯(lián)，形成四個(gè)同步電網(wǎng)，連接各煤電基地、水電基地、核電基地、可再生能源發(fā)電基地和主要負(fù)荷中心。上述兩種發(fā)展模式?jīng)Q定了不同的技術(shù)發(fā)展方向，其技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)性和安全性目前存在不同的評(píng)價(jià)，但普遍認(rèn)為直流特高壓是長(zhǎng)距離跨區(qū)輸電領(lǐng)域的可行技術(shù)選擇。2023年中國(guó)發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》提出發(fā)展特高壓電網(wǎng)，但特高壓電網(wǎng)的技術(shù)路線、架構(gòu)、規(guī)模及其在未來(lái)大規(guī)?？鐓^(qū)風(fēng)電消納中的作用目前仍未確定。但不論采用何種模式，支撐大規(guī)模西電東送將是對(duì)電網(wǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期要求。

2023年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來(lái)社交的便捷性，商務(wù)往來(lái)和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾?，以及居民自身外出就餐機(jī)會(huì)增多，帶來(lái)白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國(guó)已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長(zhǎng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長(zhǎng)。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來(lái)，我國(guó)居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過(guò)去在市場(chǎng)形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點(diǎn)打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點(diǎn)打造100-200價(jià)位的相對(duì)的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場(chǎng)形勢(shì)相對(duì)轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對(duì)100-200價(jià)位的份額之爭(zhēng)是必然。此外，在消費(fèi)升級(jí)下，一部分原本消費(fèi)三線白酒的商務(wù)消費(fèi)和居民個(gè)人消費(fèi)會(huì)向二線白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)移。中國(guó)人的愛面子文化，不同檔次的消費(fèi)是依據(jù)消費(fèi)能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識(shí)增強(qiáng)，有能力消費(fèi)更高檔次的白酒時(shí)就有可能會(huì)選擇品質(zhì)更好品牌力更強(qiáng)的中高端白酒品牌。3、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張白酒蘊(yùn)含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠(chéng)度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場(chǎng)。同時(shí)，也因?yàn)槿€白酒品牌高度不夠，定價(jià)低，即使拓展外圍市場(chǎng)，也無(wú)法支撐目前高昂的廣告費(fèi)、物流費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴(kuò)張的難度大，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可能性比較小。4、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題三線白酒的擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)成本分?jǐn)倖?wèn)題，而隨著消費(fèi)升級(jí)，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖?wèn)題會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。因此，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，三線白酒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大三線白酒由于凈利潤(rùn)率低，提價(jià)對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的敏感系數(shù)高，在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)后的豐厚盈利。但隨著市場(chǎng)政策環(huán)境變化，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能過(guò)剩，以及消費(fèi)升級(jí)部分消費(fèi)者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴(kuò)張，同時(shí)因?yàn)槠放票趬拘?，?jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，在原先提價(jià)后高利潤(rùn)的基數(shù)上，有可能因銷售費(fèi)用的大幅增加而帶來(lái)盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價(jià)格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運(yùn)行，2023年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時(shí)三線白酒內(nèi)部將加劇競(jìng)爭(zhēng)，增速下滑，部分品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤(rùn)率高的品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性更大。從實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年二季度開始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個(gè)白酒行業(yè)都缺乏提價(jià)空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺(tái)五糧液即使相對(duì)價(jià)位達(dá)到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺(tái)五糧液都進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價(jià)放量是勢(shì)在必然。從長(zhǎng)期來(lái)看，茅臺(tái)為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇?；诖耍覀兣袛嗾麄€(gè)白酒行業(yè)將在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，都難以有大的