導(dǎo)購(gòu)電商行業(yè)分析報(bào)告

導(dǎo)購(gòu)電商行業(yè)分析報(bào)告2020年3月

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)站、移動(dòng)客戶端和內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者等聯(lián)盟媒體，一端連接電商、品牌商等廣告主。公司已與京東、蘇寧易購(gòu)、1號(hào)店、國(guó)美在線、中糧我買(mǎi)網(wǎng)、唯品會(huì)和6PM等國(guó)內(nèi)外知名電商在內(nèi)470家優(yōu)質(zhì)廣告主建立了合作關(guān)系。1.3.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，高管受到充分激勵(lì)公司股權(quán)集中清晰，且對(duì)高管激勵(lì)充分，前三大自然人股東皆為公司發(fā)起人并擔(dān)任高管職43.33%100%持股國(guó)脈創(chuàng)新而間接持有值得買(mǎi)7.5%50.83%12.47%6%2011年起負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng)管理相關(guān)工作，現(xiàn)任公司董事兼用戶首席體驗(yàn)官7.97%。圖：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部2.導(dǎo)購(gòu)電商廣告互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)行業(yè)均較為集中，格局較穩(wěn)定2.1.電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)電商占比提升，較為集中圖：中國(guó)電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模7%）560%50%40%30%20%10%0%2018-3.0%20140-10%20132015201620172019E資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部2018年電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)18.511.4%2019年行業(yè)營(yíng)收規(guī)模有望突破20.5在零售市場(chǎng)的滲透率不斷擴(kuò)大，成長(zhǎng)起一批新興電商平臺(tái)，這些平臺(tái)對(duì)導(dǎo)購(gòu)的依賴程度較高；另一方面，網(wǎng)購(gòu)商品信息過(guò)剩，電商的流量獲取重心逐漸從用戶搜索轉(zhuǎn)向平臺(tái)推薦，推動(dòng)了內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)和價(jià)格類導(dǎo)購(gòu)兩類電商導(dǎo)購(gòu)模式的發(fā)展。圖：內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)圖：電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)情況內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)（億元）增速（）價(jià)格類電商導(dǎo)購(gòu)占比（）275.3%內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)占比（）9.2108300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%7.3100%80%60%40%20%0%6.95.636.6%30.4%26.0%49%51%655%45%61%69%69%72%67%31%31%28%34%4.24.15.0%44-2.4%-42.0%239%02013201420152016201720182019E2013201420152016201720182019E資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部?jī)?nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，前景良好。2018年內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)7.330.4%20199.22019年市占率趨近50%另一方面，電商平臺(tái)獲客成本逐漸變高，除借助電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)獲取流量，提高用戶粘性成為又一關(guān)鍵點(diǎn)，而內(nèi)容類導(dǎo)購(gòu)的用戶忠誠(chéng)度高于價(jià)格類導(dǎo)購(gòu)。圖：電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)集中度圖：內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)集中度8返利網(wǎng)什么值得買(mǎi)一淘網(wǎng)什么值得買(mǎi)識(shí)貨55海淘淘粉吧識(shí)貨折80055海淘禮物說(shuō)惠惠網(wǎng)半糖其他路口禮物說(shuō)其他5.4%2.7%1.1%13.4%1.5%4.5%2.1%7.5%9.8%3.2%35.2%4.4%9.2%55.7%11.8%10.5%22.0%資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部表：電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)主要玩家公司名稱返利網(wǎng)特點(diǎn)創(chuàng)始人背景主要從事返利導(dǎo)購(gòu)業(yè)務(wù)葛永昌：曾任美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司高級(jí)工程師，負(fù)責(zé)網(wǎng)站開(kāi)線上電商+線下實(shí)體企業(yè)雙渠道合作導(dǎo)購(gòu)2016發(fā)和項(xiàng)目管理動(dòng)App端用戶覆蓋居首位，用戶數(shù)多什么值得買(mǎi)以內(nèi)容推薦為主要模式隋國(guó)棟：愛(ài)好海外產(chǎn)品的極核心理念是基于過(guò)剩信息進(jìn)行二次整理，幫助用戶高效決策客端用戶用戶瀏覽頁(yè)面數(shù)居首位，用戶粘性高ARPU較高一淘網(wǎng)識(shí)貨阿里巴巴集團(tuán)旗下的導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，為用戶提供返利、馬云：阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人紅包、優(yōu)惠券等服務(wù)虎撲體育旗下導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站，致力于為廣大年輕用戶提楊冰：虎撲創(chuàng)始人兼CEO供專業(yè)網(wǎng)購(gòu)決策指導(dǎo)。ARPU較高資料來(lái)源：返利網(wǎng)、值得買(mǎi)、一淘網(wǎng)、識(shí)貨官網(wǎng)，XXXX市場(chǎng)研究部圖10：值得買(mǎi)信息推廣業(yè)務(wù)收入情況圖：值得買(mǎi)電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)市占率值得買(mǎi)信息推廣業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）值得買(mǎi)電商導(dǎo)購(gòu)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額22.0%增速（）25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%19.1%104.5%5004003002001000120%100%80%60%40%20%0%407.213.4%317.359.5%199.07.3%201528.3%201897.30.0%201520162017201620172018資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部公司電商導(dǎo)購(gòu)業(yè)務(wù)市占率不斷上升，穩(wěn)居內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)龍頭。值得買(mǎi)保持內(nèi)容類電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)市占率第一，整個(gè)電商導(dǎo)購(gòu)行業(yè)市占率僅次于返利網(wǎng)。面對(duì)返利網(wǎng)“價(jià)格內(nèi)容”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，以及電商、互聯(lián)網(wǎng)公司下屬導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)的沖擊，值得買(mǎi)市占率仍逐年9增長(zhǎng)，主要系其獨(dú)特的UGC內(nèi)容運(yùn)營(yíng)模式帶來(lái)的高用戶粘性。2.2.電商廣告市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，集中在阿里等大型互聯(lián)網(wǎng)電商圖12：中國(guó)網(wǎng)絡(luò)電商廣告市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)網(wǎng)絡(luò)電商廣告市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速（）46.8%46.6%1192.52,5002288.420.4%50%40%30%20%10%0%43.0%38.4%813.51900.82,0001,5001,00050034.2%1557.730.6%22.0%2019E587.62015400.42014298.4201302016201720182020E資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部2018年電商廣告行業(yè)營(yíng)收規(guī)模達(dá)1557.7億元，同比增長(zhǎng)30.6%2019年行業(yè)營(yíng)收規(guī)模有望突破1900億元。一方面，新消費(fèi)環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)廣告營(yíng)銷的重視程度不斷加強(qiáng)；另一方面，生活模式轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)廣告模式出現(xiàn)較大結(jié)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)的搜索廣告因負(fù)面評(píng)價(jià)不斷，市占率下降，電商廣告等新型網(wǎng)絡(luò)廣告模式由于其相對(duì)較高的效用，市占率逐年上升。圖13：值得買(mǎi)廣告展示業(yè)務(wù)收入情況圖：值得買(mǎi)網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)市占率市占率值得買(mǎi)廣告展示業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）增速（）0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%2018179.0%4003002001000200%150%100%50%306.7125.4%2016228.02015101.234.5%36.320150%2016201720182017資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部公司廣告展示業(yè)務(wù)市占率較低且穩(wěn)定。值得買(mǎi)廣告展示業(yè)務(wù)收入占其營(yíng)業(yè)總收入60%在電商廣告行業(yè)市占率不到0.5%電商，行業(yè)集中較高，對(duì)于電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)而言，瓜分該市場(chǎng)的壁壘較高。但值得買(mǎi)的廣告展示業(yè)務(wù)收入不斷上升，且市占率穩(wěn)定在0.4%廣告展示業(yè)務(wù)具有其存在價(jià)值，有望持續(xù)增長(zhǎng)。2.3.互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)行業(yè)集中度高，競(jìng)爭(zhēng)格局基本定型表：互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)行業(yè)主要玩家梯隊(duì)公司具體情況第一梯隊(duì)百度聯(lián)盟成立于2002年，依托百度的品牌號(hào)召力和競(jìng)價(jià)廣告資源，已發(fā)展成為全國(guó)最具規(guī)模和影響的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟。廣告產(chǎn)品主要有圖文廣告、搜索推廣和新業(yè)務(wù)合作。10百度聚合中小網(wǎng)站的力量，將搜索引擎營(yíng)銷轉(zhuǎn)變?yōu)橹行【W(wǎng)站的終端營(yíng)銷，完成廣告主的廣告由入口到展示終端的全方位覆蓋。阿里媽媽成立于2007年，定位于為淘寶商家服務(wù)的廣告交易平臺(tái)。作為一個(gè)廣告交易平臺(tái)延續(xù)了淘寶C2C的路線。平臺(tái)的廣告主是淘寶網(wǎng)和淘寶商家，而合作媒體可以是中小網(wǎng)站主也可以是個(gè)人。第二梯隊(duì)知名網(wǎng)站聯(lián)盟可按網(wǎng)站經(jīng)營(yíng)性質(zhì)分為兩類：一類是知名B2C告的營(yíng)銷方式開(kāi)拓市場(chǎng)，逐漸被人們熟知具備了品牌效應(yīng)。第二類是迅雷、有道、搜狗等網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品聯(lián)盟，這類聯(lián)盟的成立，主要是為了推廣產(chǎn)品如迅雷下載軟件、有道搜索等而聚合中小網(wǎng)站組成了聯(lián)盟。代表性的廣告聯(lián)盟有成果網(wǎng)、領(lǐng)克特、億起發(fā)等，這些聯(lián)盟平臺(tái)均成立于年左右。知名廣告聯(lián)盟中小廣告聯(lián)盟廣告產(chǎn)品豐富，具備了一定的廣告主積累，媒體合作伙伴眾多，網(wǎng)絡(luò)廣告渠道多樣。在第一、二梯隊(duì)之余，存在大量中小廣告聯(lián)盟，約占整個(gè)行業(yè)中平臺(tái)數(shù)量的90%，但市占率偏低。第三梯隊(duì)資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部行業(yè)成熟度高，市場(chǎng)較集中。互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)行業(yè)的主要玩家如百度聯(lián)盟、阿里媽媽等基本成立于200010強(qiáng)。行業(yè)格局基本定型，新玩家進(jìn)入壁壘高。圖15：值得買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)收入情況圖：值得買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)市占率互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）值得買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)行業(yè)場(chǎng)份額5.39%增速（）6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%150100502500%2288.6%48.2599.712000%1500%1000%500%0%2.91%106.7%20182.0200.14%20162016201720172018資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：艾瑞咨詢，XXXX市場(chǎng)研究部公司互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)服務(wù)市占率持續(xù)提高。2016年7月，值得買(mǎi)推出互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷效果平臺(tái)，該部分業(yè)務(wù)收入實(shí)質(zhì)與信息推廣業(yè)務(wù)中的電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入一致。主要系信息推廣業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)于客戶的效益趨向飽和，公司部分電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入客戶合作主體從母公司轉(zhuǎn)到子公司星羅創(chuàng)想，如京東、網(wǎng)易等客戶部分合作轉(zhuǎn)移至星羅創(chuàng)想。該業(yè)務(wù)推出后兩年為602.6%，隨著更多電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入客戶的合作轉(zhuǎn)移，該業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)大幅3.加大APP端引流力度，依托用戶及IT獲取內(nèi)容3.1.加大線上廣告宣傳力度，引流重心轉(zhuǎn)移到端公司廣告宣傳費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，線上廣告投放持續(xù)增加。20183632萬(wàn)89.90%，同比增長(zhǎng)10.46%。其中線上廣告費(fèi)用3265萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.18%下廣告費(fèi)用367萬(wàn)元，同比減少42.45%。11圖17：公司加大線上廣告投放力度資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部2016-2018年公司線上廣告投放重點(diǎn)依次為搜索引擎微信貼片廣告、應(yīng)用商店推廣。年，公司前五大線上推廣方式依次為小米應(yīng)用商店&UC信息流、華為&OPPO&vivo&應(yīng)用寶等手機(jī)應(yīng)用商店推廣、應(yīng)用寶&騰訊廣點(diǎn)通、今日頭條推廣、Facebook&Google620.7519.01%572.3117.53%365.70萬(wàn)元（11.20%361.47萬(wàn)元（11.07%323.14萬(wàn)元（9.90%。表：公司近三年top5線上推廣方式201620172018推廣方式推廣方式推廣方式宣傳費(fèi)比例）宣傳費(fèi)比例）宣傳費(fèi)比例）12345百度搜索引擎推廣358.73積分墻廣告；413.43小米應(yīng)用商店、620.75（20.92%）InMobi廣告廣告聯(lián)（12.57%）UC信息流（19.01%）盟平臺(tái)推廣LCD樓宇廣告347.17微信貼片廣告374.34華為、OPPO、572.31（20.24%）（11.38%）vivo（17.53%）機(jī)應(yīng)用商店推廣206.11（12.02%）效、小米應(yīng)用商店推廣廣告聯(lián)盟平臺(tái)推廣339.04（10.31%）應(yīng)用寶、騰訊廣365.70點(diǎn)通（11.20%）BadIdea視頻宣傳短片166.02暢思、matomy、336.54今日頭條推廣361.47（9.68%）mobsink及x-mob（10.23%）（11.07%）廣告聯(lián)盟平臺(tái)推廣積分墻廣告；InMobi廣告廣告136.08聯(lián)盟平臺(tái)推廣（7.93%）火車票廣告283.02Facebook、Google推廣323.14（8.61%）（9.90%）資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部在業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用的持續(xù)投放下，公司月活躍用戶數(shù)和注冊(cè)用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。2018年公司月活躍用戶數(shù)2654.4310.51%818.7653.19%。圖18：公司月活躍用戶數(shù)圖：公司注冊(cè)用戶數(shù)12月活躍用戶數(shù)（萬(wàn)人）同比（同比（818.76注冊(cè)用戶數(shù)（萬(wàn)人）3,0002,5002,0001,5001,00050035%30%25%20%15%10%5%2654.431,000800600400200060%58%56%54%52%50%2401.9928.99%57.69%1862.17534.49338.9553.19%201810.51%201800%2016201720162017資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部3.2.依托用戶貢獻(xiàn)和IT賦能內(nèi)容運(yùn)營(yíng)，留存流量用戶貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量及其帶來(lái)收入持續(xù)增加。2018年用戶貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量206.56萬(wàn)69.72%131.86%1.3268.01%，72.84%。圖20：優(yōu)惠信息發(fā)布數(shù)量（萬(wàn)條）圖：優(yōu)惠信息帶來(lái)的收入（百萬(wàn)元）用戶貢獻(xiàn)編輯貢獻(xiàn)商家貢獻(xiàn)機(jī)器貢獻(xiàn)用戶貢獻(xiàn)編輯貢獻(xiàn)商家貢獻(xiàn)機(jī)器貢獻(xiàn)350300250200150100502502001501005050.357.2322.8732.416.9332.010.7811.693.2735.026.1115.65206.56201821.817.93132.079.706.1342.2789.09201776.4160.05201600201620172018資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容的自發(fā)屬性越發(fā)明顯。金幣兌換額/用戶貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量持續(xù)下降，20181.1220176.39戶自發(fā)貢獻(xiàn)內(nèi)容的趨勢(shì)非常明顯。圖22：金幣兌換額用戶貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量有所下降每用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容金幣兌換額（元/條）25201510522.397.511.12020162017201813資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部公司主要系標(biāo)品更容易通過(guò)用戶提供或手段挑選出高性價(jià)比的產(chǎn)品，而非標(biāo)品對(duì)選品能力的要求較高。截至2019年7月616431.22091件產(chǎn)品更多，但曬物帖僅72篇，相較手機(jī)商品數(shù)量非常少。圖23：3C家電內(nèi)容豐富，服裝母嬰日用品內(nèi)容有待提升資料來(lái)源：什么值得買(mǎi)APP，XXXX市場(chǎng)研究部公司加強(qiáng)201823320175328.14萬(wàn)元，較20171.63萬(wàn)元。相應(yīng)結(jié)果體現(xiàn)為公司2018器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息50萬(wàn)條，占比17%；帶來(lái)收入7233.72%。圖24：公司研發(fā)人員及其平均薪酬均有所增長(zhǎng)圖：公司機(jī)器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息增加23350機(jī)器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量（萬(wàn)條）機(jī)器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息帶來(lái)收入（百萬(wàn)元）機(jī)器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息數(shù)量占比（）機(jī)器貢獻(xiàn)優(yōu)惠信息帶來(lái)收入占比（%）180152604020017.00%50.3520%10%0%26.5128.1419.623.72%2.82%3.2707.230.782016研發(fā)人員平均人數(shù)（人）研發(fā)人員平均薪酬（萬(wàn)元）201720180.63%20172018資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部2018年公司研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)比例為29.39%14.22%低于同行。表：年公司研發(fā)投入和同類公司對(duì)比項(xiàng)目汽車之家1,762暴風(fēng)集團(tuán)224獵豹移動(dòng)1,554微博2,374公司251研發(fā)人員數(shù)量（人）研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)比例研發(fā)投入金額（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）40.65%34.41%59.95%54.57%29.39%113,524.70791,273.5019,844.95112,694.2666,891.80508,665.20171,498.281,169,282.097,219.6850,759.3814研發(fā)投入金額占營(yíng)業(yè)收入比例14.35%17.61%13.15%14.67%14.22%資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部此次公司上市，募集資金對(duì)基于大數(shù)據(jù)的個(gè)性化技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行改造和升級(jí)，將提升公司的數(shù)據(jù)采集和應(yīng)用水平，挖掘用戶個(gè)性化需求，更精準(zhǔn)的進(jìn)行商品與廣告推薦，提升轉(zhuǎn)化率與公司收入。大數(shù)據(jù)平臺(tái)改造升級(jí)過(guò)程中，將對(duì)內(nèi)開(kāi)發(fā)商業(yè)智能系統(tǒng)，提升內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率與自動(dòng)化水平。同時(shí)，基于海量的數(shù)據(jù)積累、處理和分析，平臺(tái)將在應(yīng)用層面向企業(yè)端與消費(fèi)者端輸出產(chǎn)品以提升收入圖26：大數(shù)據(jù)平臺(tái)的運(yùn)作流程資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部盡管公司加大用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容和賦能內(nèi)容力度，但由于月活和會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)過(guò)快，月活和會(huì)員平均激活效果有所下滑。公司2018年每月活瀏覽量18.8520170.5220162.27APP249.05201741.26較2016168.78次，主要系用戶使用平臺(tái)優(yōu)惠鏈接并不需要登錄平臺(tái)。表：公司月活和注冊(cè)用戶數(shù)激活程度20161862.17201720182016338.952017534.492018818.76瀏覽量（萬(wàn)次）2401.992654.43注冊(cè)用戶數(shù)（萬(wàn)人）600428.04App登錄次數(shù)（萬(wàn)次）471839.61528259.18141624.54155167.88203913.76月活瀏覽量（次人）21.1218.3318.85每注冊(cè)用戶APP年登錄次數(shù)（次人）417.83290.31249.05資料來(lái)源：公司公告，XXXX市場(chǎng)研究部圖27：公司月活瀏覽量較17年略微上升圖：公司每注冊(cè)用戶APP年登錄次數(shù)有所下滑15月活瀏覽量（次/人）每注冊(cè)用戶APP年登錄次數(shù)（次/人）22212019181716500400300200100021.12417.83290.31249.0518.85201818.3320172016201620172018資料來(lái)源：公司