財務(wù)管理基本價值觀念講義

1第二章財務(wù)管理基本價值觀念

1第二章財務(wù)管理基本價值觀念第一頁，共一百零五頁?！皶r間就是金錢”，是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營及其循環(huán)、周轉(zhuǎn)過程中，隨著時間的變化而產(chǎn)生的增值。你理解“時間就是金錢”嗎？第二頁，共一百零五頁?？傮w任務(wù)1新知識—資金的時間價值2新知識—利息率和通貨膨脹3新知識—投資的風(fēng)險價值4實訓(xùn)5內(nèi)容提要1.任務(wù)2.案例3.問題4.教學(xué)內(nèi)容第三頁，共一百零五頁。總體任務(wù)總體任務(wù)應(yīng)掌握資金時間價值的計算方法掌握風(fēng)險的概念、種類，以及風(fēng)險與報酬的關(guān)系了解通貨膨脹的概念了解風(fēng)險報酬的衡量方法第四頁，共一百零五頁。新知識——資金的時間價值第五頁，共一百零五頁。任務(wù)23

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了解資金時間價值及意義掌握資金時間價值的計算方法應(yīng)用計算方法，分析案例第六頁，共一百零五頁。長江公司的債務(wù)償還2008年年初，長江公司計劃從銀行獲取2000萬元貸款，貸款的年利率為8％，貸款期限10年；銀行提出以下四種還款方式讓公司自行選定，以便簽訂借款合同。這四種貸款償還方式為：1、每年只付利息，債務(wù)期末一次付清本金；2、全部本息到債務(wù)期末一次付清；3、在債務(wù)期間每年均勻償還本利和；4、在債期過半后，每年再均勻償還本利和。案例引入第七頁，共一百零五頁。假如你是公司的總經(jīng)理，你將選用哪種還款方式來償還貸款？為什么？在何種情況下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營才是有利的？【問題】第八頁，共一百零五頁。案例思考：已探明一個有工業(yè)價值的油田，目前有兩個方案可以選：A：現(xiàn)在開發(fā)，現(xiàn)在就獲利200億元B：3年后開發(fā)，由于價格上漲等原因，到手可以獲利250億元第九頁，共一百零五頁。102.1資金的時間價值資金的時間價值是財務(wù)管理的基本觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財活動，因此有人稱之為理財?shù)摹暗谝辉瓌t”。2.1.1資金時間價值的概念資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，稱為資金的時間價值。10第二章財務(wù)管理基本價值觀念貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值稱為資金的時間價值第十頁，共一百零五頁。存在的前提：商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。具體體現(xiàn)兩個原因第十一頁，共一百零五頁。

（1）從社會再生產(chǎn)的過程來講，對于投資者或生產(chǎn)者，其當(dāng)前擁有的資金能夠立即用于投資并在將來獲取利潤，而將來才可取得的資金則無法用于當(dāng)前的投資，因此也就無法得到相應(yīng)的收益。第十二頁，共一百零五頁。（2）從流通的角度來講，對于消費者或出資者，其擁有的資金一旦用于投資，就不能再用于消費。消費的推遲是一種福利損失，資金的時間價值體現(xiàn)了對犧牲現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)作出的必要補償。第十三頁，共一百零五頁。資金時間價值舉例某企業(yè)現(xiàn)用25萬元購買國庫券，年利率4%，一年后獲利多少？一年后的本利是多少？25×4%=1萬，25+1萬=26萬1萬元就是資金的時間價值！第十四頁，共一百零五頁。請問：資金時間價值與利率不同（是什么？）由于資金供求雙方相互討價還價，導(dǎo)致利率不僅包含時間價值，同時還包含著風(fēng)險價值和通貨膨脹的因素，利率等于純利率、通貨膨脹補償率、風(fēng)險收益率之和，因此時間價值與利率不能混為一談。實際生活中，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計），則可以用政府債券利率來表現(xiàn)資金的時間價值。第十五頁，共一百零五頁。1.[判斷題]在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時間價值。（

）2.[判斷題]國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（）第十六頁，共一百零五頁。

（1）資金時間價值是市場經(jīng)濟(jì)條件下的一個經(jīng)濟(jì)范疇。

（2）重視資金時間價值可以促使建設(shè)資金合理利用，使有限的資金發(fā)揮更大的作用。

（3）隨著我國加入WTO，市場將進(jìn)一步開放，我國企業(yè)也要參與國際競爭，要用國際通行的項目管理模式與國際資本打交道。

總之，無論進(jìn)行了什么樣的經(jīng)濟(jì)活動，都必須認(rèn)真考慮資金時間價值，千方百計縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)省資金占用數(shù)量和時間，提高資金的經(jīng)濟(jì)效益。2.1.1.2研究資金時間價值的意義第十七頁，共一百零五頁。2.1.1.3衡量資金時間價值的尺度①相對數(shù)：沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率；即利率、盈利率或收益率②絕對數(shù)：即時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。即利息、盈利或收益；利率和利潤率都是表示原投資所能增加的百分?jǐn)?shù)，因此往往用這兩個量來作為衡量資金時間價值的相對尺度，并且經(jīng)常兩者不加區(qū)分，統(tǒng)稱為利率。第十八頁，共一百零五頁。如何處置貨幣時間價值（怎么樣？）

由于貨幣時間價值的客觀存在，不同時點的等量貨幣具有不同的價值。因此，把不在同一時點上的一元錢，按復(fù)利形式（在數(shù)學(xué)計算上，由于資金隨著時間的增加過程與利息的增值過程相似，所以在計算資金時間價值時廣泛的使用復(fù)利計算的方法。）換算到同一時點計算比較。這就是為什么要進(jìn)行終值與現(xiàn)值互相轉(zhuǎn)化的道理。第十九頁，共一百零五頁。2.1.3相關(guān)概念1）終值（F）2）現(xiàn)值(P)3）年金(A)4）折現(xiàn)率、資金成本率、最低要求投資回報率第二十頁，共一百零五頁。212.1.3資金時間價值的計算1.單利的終值和現(xiàn)值計算（1）單利終值的計算即通常所說的“利不生利”的計息方法。

F=P+P×i×n=P×（1+i×n）21第二章財務(wù)管理基本價值觀念本金+利息第二十一頁，共一百零五頁。第一年的利息：一年后的本利和：第二年的利息：二年后的本利和：每期的利息都是：

經(jīng)過n期后的本利和是：假設(shè)本金100元，年利率10%，按單利方式計算利息，那么:…第二十二頁，共一百零五頁?！纠坑幸还P50000元的借款，借期3年，按每年8%的單利率計息，試求到期時應(yīng)歸還的本利和?！窘狻坑脝卫ㄓ嬎悖洮F(xiàn)金流量見圖2.2所示。根據(jù)公式（2.4）有：

F＝P(1+i·n)＝50000×(1+8%×3)＝62000(元)即到期應(yīng)歸還的本利和為62000元。

采用單利法計算本利和第二十三頁，共一百零五頁。某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率為4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），則到期時利息?I=1200×4%×60/360=8（元）F=1200(1+4%×60/360)=1208（元）第二十四頁，共一百零五頁。（2）單利現(xiàn)值的計算現(xiàn)值是指在未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價值，即資金在其運動起點的價值。第n期的終值折算為現(xiàn)值是：

第二十五頁，共一百零五頁。甲企業(yè)將一張半年期的商業(yè)匯票送到銀行辦理貼現(xiàn)，該票據(jù)票面金額為10000元，還有4個月到期，銀行的貼現(xiàn)率（單利）為月利率7%。求貼現(xiàn)所得金額。P=10000/(1+7%×4)=7812.5（元）第二十六頁，共一百零五頁。第二十七頁，共一百零五頁。巴菲特這樣總結(jié)自己成功的秘訣：人生就像滾雪球，重點是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡。世界上的第八大奇跡——復(fù)利第二十八頁，共一百零五頁。292.

復(fù)利的計算復(fù)利是指計算利息時，把上期的利息并入本金一并計算利息，即“利滾利”.（1）復(fù)利終值的計算（已知現(xiàn)值P，求終值F）復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。下圖為復(fù)利終值示意圖。29第二章財務(wù)管理基本價值觀念第二十九頁，共一百零五頁。30復(fù)利終值的計算公式為：F=P×（1+i）n也可寫作：

F=P×（F/P，i，n）【例】有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的復(fù)利率計息，試求到期時應(yīng)歸還的本利和。與按單利計算差額多少？【解】用復(fù)利法計算，根據(jù)復(fù)利計算公式有：Fn=P(1+i)n=50000×(1+8%)3=62985.60(元)62985.60-62000=985.60（元）與采用單利法計算的結(jié)果相比增加了985.60元，這個差額所反映的就是利息的資金時間價值。30第二章財務(wù)管理基本價值觀念第三十頁，共一百零五頁。（2）復(fù)利現(xiàn)值的計算（已知終值F，求現(xiàn)值P）復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。第三十一頁，共一百零五頁。32下圖為復(fù)利現(xiàn)值示意圖。復(fù)利現(xiàn)值的計算公式是：也可寫作：P=F×（P/F，i，n）32第二章財務(wù)管理基本價值觀念第三十二頁，共一百零五頁。案例訓(xùn)練：設(shè)某人現(xiàn)在存入銀行1000元，存期是5年，年復(fù)利10%。則5年后拿到的本利和？如果5年后要得到3500元，年復(fù)利為9%，則現(xiàn)在要存入？F=1000×(1+10%)5=1610.5(元)P=3500/(1+9%)5=2274.65(元)第三十三頁，共一百零五頁。復(fù)利與單利的比較假設(shè)本金100元，在利率10%的條件下分別按照單利和復(fù)利的形式計算終值，結(jié)果圖示如下圖：第三十四頁，共一百零五頁。第三十五頁，共一百零五頁。第三十六頁，共一百零五頁。373.年金的計算1、概念：年金是指等額、定期的系列收支。2、特點：定期、等額、系列、收支3、分類：按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金37第二章財務(wù)管理基本價值觀念第三十七頁，共一百零五頁。第三十八頁，共一百零五頁。39（1）普通年金的計算普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。圖中，橫軸代表時間，數(shù)字代表各期的順序號，豎線的位置表示支付的時點，豎線下端的字母A表示每期收付的金額（即年金）。39第二章財務(wù)管理基本價值觀念第三十九頁，共一百零五頁。40①普通年金終值（已知年金A求年金終值F）普通年金終值是指其最后一次收到或支付時的本利和，它是每次收到或支付的復(fù)利終值之和。如圖2-7所示普通年金終值的計算公式為：普通年金終值的計算公式也可寫作：F=A×（F/A，i，n）即：普通年金終值=年金×年金終值系數(shù)40第二章財務(wù)管理基本價值觀念第四十頁，共一百零五頁。某大型工程項目總投資10億元，5年建成，每年末投資2億元，年利率為7%，求5年末的實際累計總投資額?！窘狻窟@是一個已知年金求終值的問題，其現(xiàn)金流量圖見圖2.8所示。根據(jù)公式（2.12）可得：F=A(1+i)n-1/i=11.5(億元)此題表示若全部資金是貸款得來，需要支付1.5億元的利息。第四十一頁，共一百零五頁。42②年償債基金（已知年金終值F求年金A）償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算，如圖2-9所示，其計算公式為：式中的分式稱作“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i，n）。42第二章財務(wù)管理基本價值觀念第四十二頁，共一百零五頁。例2.8】某企業(yè)5年后需要一筆50萬元的資金用于固定資產(chǎn)的更新改造，如果年利率為5%，問從現(xiàn)在開始該企業(yè)每年應(yīng)存入銀行多少錢？【解】這是一個已知終值求年金的問題，其現(xiàn)金流量圖見圖2.10。根據(jù)公式（2.14）及公式（2.15）有：A=Fi/[(1+i)n-1]=F(A/F,i,n)=50×(A/F,5%,5)=50×0.1810=9.05(萬元)即每年末應(yīng)存入銀行9.05萬元。第四十三頁，共一百零五頁。44③普通年金現(xiàn)值（已知年金A求年金現(xiàn)值P）普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。如圖2-13所示，普通年金現(xiàn)值的計算公式為：式中分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，n），可通過直接查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。44第二章財務(wù)管理基本價值觀念第四十四頁，共一百零五頁?！纠?.10】設(shè)立一項基金，計劃在從現(xiàn)在開始的10年內(nèi)，每年年末從基金中提取50萬元，若已知年利率為10%，問現(xiàn)在應(yīng)存入基金多少錢？【解】這是一個已知年金求現(xiàn)值的問題，其現(xiàn)金流量圖見圖2.14所示。根據(jù)公式（2.18）、公式（2.19）有：P=[A(1+i)n-1]/[i(1+i)n]=A(P/A,i,n)=A(P/A,10%,10)=50×6.1446=307.23（萬元）第四十五頁，共一百零五頁。46④年資本回收額（已知年金現(xiàn)值P求年金A）年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算。圖2-11其計算公式為：式中的分式稱作“資本回收系數(shù)”，記為（A/P，i，n），可通過直接查閱“資本回收系數(shù)表”或利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。46第二章財務(wù)管理基本價值觀念第四十六頁，共一百零五頁。圖2.7年金終值公式現(xiàn)金流量圖第四十七頁，共一百零五頁。圖2.8例2.7現(xiàn)金流量圖第四十八頁，共一百零五頁。圖2.9償債基金公式現(xiàn)金流量圖第四十九頁，共一百零五頁。圖2.10已知終值求年金現(xiàn)金流量圖第五十頁，共一百零五頁。圖2.11資金回收公式現(xiàn)金流量圖第五十一頁，共一百零五頁。圖2.12已知現(xiàn)值求年金現(xiàn)金流量圖第五十二頁，共一百零五頁。圖2.13年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖第五十三頁，共一百零五頁。圖2.14已知年金求現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖第五十四頁，共一百零五頁。55（2）即付年金的計算即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不同。如下圖所示。圖中，橫軸代表時間，數(shù)字代表各期的順序號，豎線的位置表示支付的時點，豎線下端的字母A表示每期收付的金額（即年金）。55第二章財務(wù)管理基本價值觀念第五十五頁，共一百零五頁。普通年金先付年金第五十六頁，共一百零五頁。57①即付年金終值的計算n期即付年金與n期普通年金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時間不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金額），n期即付年金終值比n期普通年金的終值多計算一期利息。計算公式如下：F=A×（F/A，i，n）×（1+i）即：即付年金終值=年金×普通年金終值系數(shù)×（1+i）或：F=A×[（F/A，i，n+1）-1]即：即付年金終值=年金×即付年金終值系數(shù)57第二章財務(wù)管理基本價值觀念第五十七頁，共一百零五頁。58②即付年金現(xiàn)值的計算同理，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金的現(xiàn)值多計算一期利息。計算公式如下：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）即：即付年金現(xiàn)值=年金×普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）或：P=A×[（P/A，i，n-1）+1]即：即付年金現(xiàn)值=年金×即付年金現(xiàn)值系數(shù)58第二章財務(wù)管理基本價值觀念第五十八頁，共一百零五頁。59（3）永續(xù)年金的計算永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。此外，也可將利率較高、持續(xù)期限較長的年金視同永續(xù)年金計算。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：當(dāng)n→∞時，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成：59第二章財務(wù)管理基本價值觀念第五十九頁，共一百零五頁。60（4）遞延年金的計算遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款與第一期無關(guān)，而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。①遞延年金終值的計算遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的計算與普通年金計算一樣，只是要注意期數(shù)。60第二章財務(wù)管理基本價值觀念第六十頁，共一百零五頁。例題2-13某投資者擬購一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出了三個付款方案：1、現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年末支付10萬元2、現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年初支付9.5萬3、前5年不支付，第6年起到第15年每年年末支付18萬假設(shè)銀行貸款利率10%計算，若采取終值方式比較，哪一種付款方案對購買者有利？第二章財務(wù)管理基本價值觀念61第六十一頁，共一百零五頁。62②遞延年金現(xiàn)值的計算遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種：方法1：P=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]方法2：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法3：P=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）其中：m——表示遞延期；n——表示連續(xù)實際發(fā)生的期數(shù)62第二章財務(wù)管理基本價值觀念第六十二頁，共一百零五頁。課堂作業(yè)！第六十三頁，共一百零五頁。某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：①從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；②從第5年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？

第六十四頁，共一百零五頁。解答：①根據(jù)題目分析可知，公司會選擇現(xiàn)值較少的方案，為此是已知年金A，求P的過程。方案一則是即付年金由公式：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）P=20×6.1446×1.1=135.1812或者：P=A×[（P/A，i，n-1）+1]P=20×[（P/A，10%，9）+1]=20×(5.759+1)=135.18第二章財務(wù)管理基本價值觀念65第六十五頁，共一百零五頁。②根據(jù)題目分析可知，已知年金A求P的過程，按照遞延年金的公式計算方法1：P=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]=25×[7.3667-3.1699】=104.92方法2：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=25×6.1446×0.6830=104.92方法3：P=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）=25×15.937×0.2633=104.91第二章財務(wù)管理基本價值觀念66第六十六頁，共一百零五頁。某旅行社有一項付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方案可供選擇：甲方案：現(xiàn)在支付100，000元，一次結(jié)清。乙方案：分3年付，1到3年各年初付款分別為30000，40000，40000，假定年利率為10%。要求：按現(xiàn)值計算，甲乙兩種方案哪個較好？第六十七頁，共一百零五頁。時間價值計算中的特殊問題短于1年的計息期若復(fù)利計息在一年內(nèi)發(fā)生幾次，此時給出的了計息間隔期的年利率是名義利率。例：某企業(yè)年初存入10萬元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，企業(yè)的本利和是多少？假定：名義年利率為r,一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為m，計息間隔期為n,則：計息利率期數(shù)=

實際年利率=第六十八頁，共一百零五頁。魔鬼營業(yè)員第六十九頁，共一百零五頁。理財必看的10部電影《百萬英鎊》理財關(guān)鍵詞：馬太效應(yīng)經(jīng)典臺詞店主：“先生，您什么時候想來就來，喜歡什么就拿什么，您能光顧是本店最大的榮幸，至于賬單，您就甭管了?！薄缎ど昕说木融H》理財關(guān)鍵詞：分散風(fēng)險經(jīng)典臺詞瑞德：“有些鳥注定是不會被關(guān)在籠子里的，因為它們的每一片羽毛都閃耀著自由的光輝。”第七十頁，共一百零五頁?！吨袊匣锶恕防碡旉P(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)機(jī)遇經(jīng)典臺詞王陽：“成功者總是不約而同的配合時代的需要?！?/p>

《華爾街》系列理財關(guān)鍵詞：內(nèi)幕交易戈登-蓋柯：“貪婪是好的，貪婪是對的，貪婪是有用的，貪婪可以激發(fā)人類向上的動力?！钡谄呤豁摚惨话倭阄屙摗！度A爾街》系列理財關(guān)鍵詞：內(nèi)幕交易與美國股市相比，中國股市的司法漏洞更多，監(jiān)管更滯后，內(nèi)幕交易更常見，中小股民更容易被魚肉。不看《華爾街》就不要輕言“我懂股票”，更不要隨便進(jìn)入股市，尤其是中國股市！

第七十二頁，共一百零五頁?！稕Q戰(zhàn)21點》理財關(guān)鍵詞：量化投資

《一個購物狂的自白》理財關(guān)鍵詞：量入為出

《商海通牒》理財關(guān)鍵詞：道德風(fēng)險《當(dāng)幸福來敲門》理財關(guān)鍵詞：永不放棄第七十三頁，共一百零五頁。742.2利息率和通貨膨脹2.2.1利息和利率的表示（1）利息在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸款金額（原借貸款金額常稱作本金）的部分，就是利息。其計算公式為：

利息=目前應(yīng)付（應(yīng)收）的總金額-本金

從本質(zhì)上看，利息是由貸款產(chǎn)生的利潤的一種再分配。74第二章財務(wù)管理基本價值觀念第七十四頁，共一百零五頁。（2）利率利率就是單位時間內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與本金之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率一般分為年利率、月利率和日利率。即：利率＝單位時間內(nèi)所得的利息額/本金×100%【例2.1】某人現(xiàn)借得本金2000元，1年后付息180元，則年利率是多少？【解】年利率＝180/2000×100%＝9%。第七十五頁，共一百零五頁。

2.2.2利率的決定因素1、利率的高低由如下因素決定：

①利率的高低首先取決于社會平均利潤的高低，并隨之變動。

②在平均利潤率不變的情況下，利率高低取決于金融市場上的借款資本的供求情況。

③借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險，而風(fēng)險的大小也影響利率的高低。

④通貨膨脹對利率的波動有直接影

⑤借出資本的期限長短對利率也有重大影響。第七十六頁，共一百零五頁。772.利率與資金時間價值的區(qū)別通常情況下，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率。這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。利率的一般計算公式可表示如下：利率=純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險報酬率也可表示為：利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風(fēng)險報酬率+流動性風(fēng)險報酬率+期限風(fēng)險報酬率77第二章財務(wù)管理基本價值觀念第七十七頁，共一百零五頁。782.2.4通貨膨脹1.通貨膨脹及物價變動指數(shù)的概念通貨膨脹是指一個時期的物價普遍上漲，貨幣購買力下降，相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。物價指數(shù)是反映不同時期商品價格變動的動態(tài)相對數(shù)。78第二章財務(wù)管理基本價值觀念第七十八頁，共一百零五頁。2.通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響（1）通貨膨脹對財務(wù)信息資料的影響（2）對企業(yè)成本的影響第七十九頁，共一百零五頁。803.通貨膨脹與資金時間價值資金時間價值隨著時間的推移使貨幣增值，一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進(jìn)行計量。通貨膨脹則隨著時間的推移使貨幣貶值，一般用物價指數(shù)的增長百分比來計量。4.投資報酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率關(guān)系它們間的關(guān)系如下：（1+i）=（1+f）（1+r）式中：i——名義投資報酬率；f——通貨膨脹率；r——實際投資報酬率。80第二章財務(wù)管理基本價值觀念第八十頁，共一百零五頁。2.3投資的風(fēng)險價值

2.3.1、風(fēng)險的概念2.3.2、風(fēng)險的類別2.3.3、投資風(fēng)險分析重點：投資風(fēng)險的衡量！?。〉诎耸豁?，共一百零五頁。2.3.1、風(fēng)險的概念一、風(fēng)險的概念最簡單的定義是：“風(fēng)險是發(fā)生財務(wù)損失的可能性”。發(fā)生損失的可能性越大，資產(chǎn)的風(fēng)險就越大。它可以用不同結(jié)果出現(xiàn)的概率來描述。第八十二頁，共一百零五頁。天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍福。

風(fēng)險的客觀存在是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，人類長期以來一直在努力尋找回避風(fēng)險、處理風(fēng)險的方法，探索有效的途徑來降低風(fēng)險成本不確定性第八十三頁，共一百零五頁。海嘯電影2012海報第八十四頁，共一百零五頁。風(fēng)險與危險危險專指負(fù)面效應(yīng)，是損失發(fā)生及其程度的不確定性。風(fēng)險的另一部分是正面效應(yīng)，可以稱為“機(jī)會”。于是，風(fēng)險的定義發(fā)展為：“風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性”，即風(fēng)險不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。第八十五頁，共一百零五頁。風(fēng)險是在一定條件下和一定時期內(nèi)，某一事件產(chǎn)生的實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異程度。

注：風(fēng)險既可以是收益也可以是損失第八十六頁，共一百零五頁。風(fēng)險分類（一）從個別投資主體的角度看，1、系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）系統(tǒng)風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險。

2、非系統(tǒng)風(fēng)險（公司特有風(fēng)險）非系統(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。

第八十七頁，共一百零五頁。下列事項中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險的是（）。A.競爭對手被外資并購

B.國家加入世界貿(mào)易組織

C.匯率波動

D.貨幣政策變化思考第八十八頁，共一百零五頁。（二）從公司本身來看，1、經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。2、財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。風(fēng)險分類第八十九頁，共一百零五頁。2.3.2投資風(fēng)險分析

一、單項投資的風(fēng)險分析（一）概率概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率：0-1概率越大表示該事件發(fā)生的可能性越大。第九十頁，共一百零五頁。例1：華益公司現(xiàn)有A、B兩個投資機(jī)會供選擇。A項目是投資高科技項目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項目搞得好，預(yù)計會取得較大的市場占有率，利潤會很大，否則，利潤很小甚至虧本。B項目是投資老產(chǎn)品且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種情形，即繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率見表5-1。第九十一頁，共一百零五頁。表：項目預(yù)期報酬率情況表第九十二頁，共一百零五頁。（二）離散型分布和連續(xù)型分布如果隨機(jī)變量只取有限個值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。事實上，可能有無限個取值。如果對每種情況都賦予一個概率（注意概率的總和要等于1），并分別測定投資項目在這些不同經(jīng)濟(jì)情況下的報酬率，則可用連續(xù)型分布來描述。

第九十三頁，共一百零五頁。（三）期望值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)對隨機(jī)變量的各個取值進(jìn)行加權(quán)平均計算，所得到的加權(quán)平均數(shù)就是隨機(jī)變量的期望值，它反映了隨機(jī)變量取值的平均化和集中趨勢。

第九十四頁，共一百零五頁。例5-2：續(xù)例5-1，計算A、B兩個項目的報酬率期望值。A項目報酬率期望值=0.2×80%+0.6×15%+0.2×（-50%）=15%B項目報酬率期望值=0.2×20%+0.6×15%+0.2×10%=15%兩個項目的報酬率期望值相同，但概率分布不同。第九十五頁，共一百零五頁。（四）離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。1、方差方差是用來表示隨機(jī)變量的各種可能取值與期望值之間離散程度的一個量。第九十六頁，共一百零五頁。2、標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。方差（標(biāo)準(zhǔn)差）越大，隨機(jī)變量與數(shù)學(xué)期望的偏離越大，風(fēng)險也就越大。方