金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險及其防范與管理

金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險在此文中界定為除信用衍生產(chǎn)品以外的金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險在此文中界定為除信用衍生產(chǎn)品以外的金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險。譚春枝摘要:金融衍生產(chǎn)品是一把“雙刃劍”，在利用它規(guī)避風(fēng)險的同時，也會增加風(fēng)險的形成，比如由此產(chǎn)生的信用風(fēng)險，其危害性就很大。鑒于金融衍生產(chǎn)品的特點及其信用風(fēng)險的成因，可從四個方面防范和管理金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險：一是提高市場參與者對金融衍生產(chǎn)品的認(rèn)識；二是建立信用風(fēng)險的防范機制；三是利用信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險；四是加強信用風(fēng)險的宏觀管理。關(guān)鍵詞:金融衍生產(chǎn)品;信用風(fēng)險;風(fēng)險管理作者簡介：譚春枝，女，廣西大學(xué)商學(xué)院講師，研究方向為金融工程與風(fēng)險管理。中圖分類號:F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A作為金融創(chuàng)新最重要的成果之一，金融衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生大大促進(jìn)了現(xiàn)代風(fēng)險管理的發(fā)展。利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理，可以將風(fēng)險從風(fēng)險厭惡者轉(zhuǎn)移到風(fēng)險偏好者,使得每一位參與者都實現(xiàn)與其相適應(yīng)的風(fēng)險水平；并且，與傳統(tǒng)風(fēng)險管理手段相比，金融衍生產(chǎn)品具有更高的準(zhǔn)確性、時效性、靈活性以及更低的成本等優(yōu)勢。但金融衍生產(chǎn)品是一把“雙刃劍”，在利用它規(guī)避風(fēng)險的同時，也會帶來風(fēng)險，若運用不當(dāng)，可能會造成巨額損失，甚至引發(fā)骨牌效應(yīng)，造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。因此，在思考引入金融衍生產(chǎn)品、大力發(fā)展金融市場的同時，對其可能帶來的風(fēng)險進(jìn)行必要的防范和管理就顯得尤為重要。金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險由于金融衍生產(chǎn)品的交易往往要涉及多個交易時點，有一個時間跨度，因此，在簽訂金融衍生產(chǎn)品的交易合約之后，隨著時間的推移，合約所涉及的利率、匯率等市場價格及交易對手的狀況等因素會在交易過程中不斷變化，從而交易者會面臨很多風(fēng)險，其中較為突出的一種是信用風(fēng)險。信用風(fēng)險也叫違約風(fēng)險，是指交易一方不能履行或不能全部履行合約的承諾而造成的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在場外交易（OTC）市場上，如金融遠(yuǎn)期、金融互換及復(fù)合衍生產(chǎn)品等的場外交易，只要一方違約，合約便無法進(jìn)行，從而給對方帶來損失。因此，在OTC市場上交易的金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險很大。而在場內(nèi)交易中，交易所擁有完善的結(jié)算制度、數(shù)量限制制度和保證金制度，而且交易所充當(dāng)做市商的角色，即使部分投資者違約，對其他投資者也不會產(chǎn)生太大的影響，而且對于那些遭受損失而未能補足保證金的交易者，交易所將采取強制平倉措施以維持整個交易體系的安全。因此，在場內(nèi)交易的金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險一般較小。雖然場內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險較小，但在全球金融衍生市場中，OTC市場上交易的衍生合約占絕大部分，達(dá)到82％以上（見表1）；同時，由于OTC市場上交易的是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以根據(jù)客戶的需求“量身定做”，因而其交易品種很多（見表2），且具有一定的隱秘性，這些都大大增加了對OTC市場的監(jiān)管難度。因此，金融衍生產(chǎn)品潛在的風(fēng)險是非常大的，尤其是信用風(fēng)險。隨著OTC交易額呈兩位數(shù)增長，信用風(fēng)險迅速增加，2001年末全球OTC衍生品的信用風(fēng)險達(dá)到1.171萬億美元，2002年末為1.511萬億美元，到2003年末達(dá)到1.986萬億美元，年增長率超過29％。BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2002,8may2003；BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2003,14may2004.舉世矚目的投資專家巴菲特在2003年3月給股東的一封信中宣稱：“BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2002,8may2003；BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2003,14may2004.對于巴菲特的這種說法，雖然很多金融界著名人士如格林斯潘、梅拉梅德等持有異議，但它至少說明衍生產(chǎn)品的風(fēng)險是非常大的，尤其是信用風(fēng)險。表1全球金融衍生市場未平倉合約名義金額（單位：10億美元，％）勇項目弦2001年腰末角2002年芳末夜2003年漸末杜場外帶交易市場逃（OTC）序111,1尊78皇141,6袖79名197,1桑77筍場內(nèi)交易歷市場藥23,79可8德23,81協(xié)5余36,75肥0本總額付134,9劣76直165,4驗94舍233,9竿27略場外交易合刺約所占比重湯82.37拿%腐85.61有%龍84.29粥%資料來源：根據(jù)FOWTRADEdata和BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2002,8may2003.以及BIS,OTCderivativesmarketactivityinthesecondhalfof2003,14may2004計算整理而成。表2全球場外金融衍生市場合約種類及未平倉名義合同金額（單位：10億美元）奧種返類深時間未外匯合約類兇利率合約類宣股票聯(lián)系猜的合約類岸商品合約類濱其他蜜總額坐菜政蒼鄉(xiāng)旱套鬼休伍權(quán)潤2001敏旨暴瑞缸埋長玩客閉旱憲別貪宇濾2002棗欲刺葵江章?lián)糍r演加掘膚腦較期2003掘縮伙退永捐盡鳳傳拆逗郊廳源脈貞資料來源：梳根據(jù)FOW帥TRAD鼠Edat懶a和BIS赴,OTC商deriv讀ative療smar軌keta財ctivi呢tyin輩the誼secon丑dhal第fof秧2002,環(huán)8may怠2003慨.以及BI委S,蟲OTCd娃eriva社tives非mark見etac曠tivit晚yin逆thes市econd堵half中of2穿003暮,定際14ma駛y200先4整理而成際。桃金融衍生燭產(chǎn)品終信用風(fēng)險的那成因分析股進(jìn)入金融衍掠生產(chǎn)品市場片的交易竹主體討既有金融機鈴構(gòu)，又有泄非金融機構(gòu)鼓，還有圣居民辦個人等，他隔們基于宏避險高或投機雹的捐目的參與需衍生罵市場交易。氣交易肌主體艦的多樣化敏和復(fù)雜性帶導(dǎo)致了各但交易熱者消所伶處的拆信用紐等級各參差不齊，陰信息的涉不透明和牢不對稱戰(zhàn)又塘使輛得斤交易雙方碗很容易面對吧信用不對稱本；同時，交夜易主體目的繭性的不同，羅也導(dǎo)妻致了各自預(yù)攀備承擔(dān)風(fēng)險踏的程度甚至繡承擔(dān)花風(fēng)險的意愿醋都存在很大遵的不對稱。蒸這些都使得盛衍生市場中叼的哲信用風(fēng)險倡隨時都有可嚼能發(fā)生。仗此外，衍生猜產(chǎn)品縫的杠桿性、河虛擬性和復(fù)沖雜性導(dǎo)致其下持有者面臨蒜較大的市場抓風(fēng)險、操作磚風(fēng)險甚至法火律風(fēng)險等，賭這些風(fēng)險帶額來的較大損想失有可能使番其持有者違室約，棒而信用風(fēng)險充的連鎖反應(yīng)擴又有可能累液及呆其他的交易移對手甚至覺整個金融市繁場。罰產(chǎn)生衍生產(chǎn)隊品信用風(fēng)險型的內(nèi)在原因幸雖然很多，傘但狗總的來說，宴可野歸結(jié)為甩兩掛大偶類差：流控一泉、交易者因終履約能力閑而剛造成至信用風(fēng)險架（1捐）交易一方蓄因生產(chǎn)經(jīng)營玉不善導(dǎo)致履物約能力低下躺，請不能履行或爬不能全部履殊行合約的承燒諾，從而給月交易對手造卻成損失。邁基于套期保脹值或投機等自目的而參與息金融衍生產(chǎn)著品交易的藍(lán)機構(gòu)拘在生產(chǎn)經(jīng)營爺過程中，因礙投資、生產(chǎn)驕和銷售等款決策失誤或風(fēng)管理不善而侮導(dǎo)致盈利下燙降或虧損甚盆至是昂破產(chǎn)或其他挺嚴(yán)重的財務(wù)加問題葉，其致使其履約披能力下降甚民至喪失。這想種情況一希旦衡出現(xiàn)，交易撇者就不可避陡免地發(fā)生違原約，從而導(dǎo)眉致信用風(fēng)險梨的產(chǎn)生。雅雖然在簽訂孤合約時柜交易雙方賢要對對甘方湖的生產(chǎn)經(jīng)營任狀況、盈利裙能力進(jìn)行調(diào)前查，以確保稍對方模有能力履行滲合約，但知信息披露的話非對稱性富使交易者惰雙方嘴很難如愿以酸償。架因為壩雙方各自瓜的念切身利益決平定了一些重念要信息很難恭得到或獲得戒這些信息的投成本太高拉，從而輕影響返各自談對對方經(jīng)營來狀況和盈利遭能力等極真實凝情況的圓全面傻了解和顯掌握熱，進(jìn)而在很玉大程度上增損加因洋信息披露的修非對稱性所竹帶來的資金梨損失。即使嫌雙方在簽約押時擁有的信田息基本對稱原，但隨著時指間的推移，冰交易者的生坑產(chǎn)經(jīng)營狀況焰會發(fā)生變化覽，從而會出播現(xiàn)喜合約執(zhí)行屯時塊的信息蠻非對稱瓶性糧。廊非對稱性信彼息的存在藝加大了信用膛風(fēng)險發(fā)生的胳可能性。練（2）細(xì)交易一方因抱信用風(fēng)險的蜘連售鎖反應(yīng)而導(dǎo)堆致其發(fā)生違冠約。信用風(fēng)秧險具有滾雪緞球式的擴大澤效應(yīng)，能產(chǎn)濁生較喬大的危害。擋一個交易者度因多種原因猛違約，會使呈其交易對手怕也發(fā)生違約粒，進(jìn)而違約協(xié)風(fēng)險會象瘟粥疫樣在整個耗金融市場傳澆播，嚴(yán)重擾狼亂正常的市否場經(jīng)濟秩序劫，甚至導(dǎo)致戰(zhàn)總體經(jīng)濟風(fēng)樂險。襯尤其是托那些實力雄棋厚、資信優(yōu)必良的大板型金融機構(gòu)韻，雖然即衍生妨產(chǎn)品拔有技術(shù)性強弟、交易程序甲復(fù)雜、定價省難度大等特劍征騰，能但是他們有夢能力依賴先冶進(jìn)的專業(yè)技洪術(shù)人才順利幟地創(chuàng)新設(shè)計繁、發(fā)行銷售綿這類侍產(chǎn)品夠并成為勸最岸主要的交易志者拉（見表3朽）竟。悼衍生氧產(chǎn)品大的交易越許集中，主要宅交易商之間幫的信用風(fēng)險沉暴露也就越竊集中械，示一旦一家瘋金融機構(gòu)組突然倒閉或這無法履約閃，燕那么整個衍昨生品市場將蘭引起一連串旺違約事件而朵危及金融體萄系的含安全命與絮穩(wěn)定克。家俄羅斯與阿汪根廷的危機塌就波顯示了攔金融衍生幅市場上的對閘手危機及通憐過信用市場猛蔓延的重要樣性該和嚴(yán)重性禿。震表賄3應(yīng)金融財衍生毀產(chǎn)品線交易闊的集中程度對美國持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行進(jìn)行統(tǒng)計計算。2004年第一、二季度美國持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行分別為601、637家。對美國持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行進(jìn)行統(tǒng)計計算。2004年第一、二季度美國持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行分別為601、637家。搞確根僅袍獵僑父遼仰煙窮死（單位：百瘋?cè)f美元，％袍）鏡項目攤2004年曾第一季度延2004年菊第二季度傅織戰(zhàn)斬必601家銀糕行摧前25家銀豈行辭貨悠637家銀涂行境持有量耍秋持有量監(jiān)禾效持有量稍裂持有量同占比陷持有量米柳持有量述緊啟場內(nèi)衍生氣產(chǎn)品達(dá)6,467仁,235塘8.5濱12,99總2削0.0鑒6,480礦,227斃8.5撈8,096梢,931耍間16,29囑6通0.0誰8,113猶,226雹繪場外衍生峽產(chǎn)品局弓傻兇許粱0.5隱亡狼督愈剖塘世睛0.5傅場太殲政90.0老總量士射飽奮丙道0.5籍槐截夠暫塌療380,8界92望0.5扇串咱100序資料來源：私根據(jù)Com臂ptrol驅(qū)lero促fthe泉curr培ency維Admin來istra刃toro蠅fUS瑞Natio葬nalB衰anks,存OCCb鐘ankd園eriva宗tives庸repo市rt（fi好rstq聚uarte張r200滲4and治seco暖ndqu胖arter膏2004檢）賠計算率整理而成。笛（3）宣交易一方因供其他類型曉的券風(fēng)險逗所造成的損光失而無力履旁約。交易者醬面臨的風(fēng)險式除了屆上述之外，孔還會有其他口類型的風(fēng)險拘，豈尤其是金融腰衍生緞產(chǎn)品擱帶來的霜市場風(fēng)險、點操作風(fēng)險萬、流動性風(fēng)志險防、法律風(fēng)險形等蝦，這些風(fēng)險寸都有可能給筒交易者造成駝?chuàng)p失，而損估失的積累或敗重大損失會蠟使交易者土履約能力下雕降幫而發(fā)生違約扶。艘當(dāng)獨交易者夫運均用發(fā)金融衍生飼產(chǎn)品死進(jìn)行風(fēng)險管挖理翻時挖，接風(fēng)險妖在畜總體上窯并船沒有窯消除或減少拖，頸而只是從拖套期保值者川身上算轉(zhuǎn)敘移鍵到投機者身健上俯，匙只要匯率、濃利率、通脹葵率等仍劇烈畫波動遼，輸風(fēng)險就會存淘在紡，遵并且因風(fēng)險謹(jǐn)?shù)霓D(zhuǎn)嫁而秩增加了投機哭者乎的淘市場風(fēng)險裂，而衍生之產(chǎn)品帆的杠桿性和瞇虛擬性更是仙成倍放大基包礎(chǔ)資產(chǎn)的市徐場風(fēng)險度；燕同時，升金融衍生眼產(chǎn)品中的鄙復(fù)雜盒性使得情交易指令在亦執(zhí)行過程中霧可能因掃操作人員的艦失誤或者交驢易、清算系蒙統(tǒng)出現(xiàn)故障羊等操作性原則因而不能及桌時有效地執(zhí)副行，津從而產(chǎn)生逼操作風(fēng)險膀，給華交易者鴿造成損失；綿此外，柱日益復(fù)雜的昆金融工程技留術(shù)使得父金融彈衍生頭產(chǎn)品憑的復(fù)雜性、山多樣性以及足交易量日益腐增加，這些耗因素都使得售衍生遮產(chǎn)品熔的風(fēng)險變得毯越油來越復(fù)雜，濁難以被投資時者充分理解臣和掌握，脂這些的難以理解和勸掌握且日益革復(fù)雜的往風(fēng)險都有可灣能給投資者搜造成重大損釘失旦，使投資者犯無力完全履妻行怠所簽訂的衍號生菌合約，從而顛給交易對手競帶來違約風(fēng)謙險。耍脅二廢、交易者因彈履約棗意愿而造成埋信用風(fēng)險取交易者不是襲因為履約能唉力低下不履車行合約，而緣是歌履約意愿出殊現(xiàn)了問題，慶這隸取決于尖交易者羨的品格。脖交易者慘品格限不僅包括其瞎履行合約承欄諾拋的意愿，而狡且諒要抱具備在羊合約緣期間主動承瞇擔(dān)各種義務(wù)種的責(zé)任感。尊而孟這就要求欄交易者憑必須誠實可芳信，并且能芒夠努力經(jīng)營駐。盆交易者的悟品格難以用渡科學(xué)方法蛾進(jìn)行蚊計量，一般卻只能根據(jù)過憂去的記錄和秘經(jīng)驗對削其黑進(jìn)行評價。蓮如果存在完磁備的信用檔參案毀和資信評級策系統(tǒng)候，那么旬交易者擠在過去機的賺違約次數(shù)基壓本上可以反扭應(yīng)出晴其來品格進(jìn)，并且可據(jù)張此大致評定普其資信等級抽。

戚金融衍生符產(chǎn)品奪信用風(fēng)險的炕管理落產(chǎn)生姿金融衍生丈產(chǎn)品躲信用風(fēng)險的蜓原因很多，都而且任何其宮他類型的風(fēng)辜險所勻造成瞇的損失都有快可能會引發(fā)絹信用風(fēng)險，疑因此，央金融衍生草產(chǎn)品料的堪信用風(fēng)險很本容半易發(fā)生喘。螞鑒于衍生廟產(chǎn)品甘的特點及其鴿信用風(fēng)險的飽成因，可從懶以下幾方面盡對金融衍生鏟產(chǎn)品可信用風(fēng)險進(jìn)濫行防范和管喊理。結(jié)一錄、等建立信用風(fēng)醋險的防范機興制賢1襯．幫創(chuàng)造漸公平的賀市場甜競爭環(huán)境辭。德公平競爭是調(diào)金融衍生市皇場的重要特宴征，所有的房市場參與者炮都必須遵守乖共同的交易延規(guī)則，在公裙開、公平和頭自愿的基礎(chǔ)祝上競爭，確名保市場上不紗被少數(shù)交易息人操縱和壟套斷，這是防那范企金融復(fù)衍生擔(dān)產(chǎn)品簽信用旗風(fēng)險的雞保證偉。創(chuàng)造公平殿的市場競爭提環(huán)境，故就事需要一個完暑善的囊括所混有徒市場參與者蓮的粒準(zhǔn)確及時的濟信息披露制景度，增加衍習(xí)生市場的透悲明度此，盡量減少快衍生合約在留簽訂和執(zhí)行紙時的信息非查對稱性返；建立禽健全向大額訂單報鋪告制度，防副止市場參與豪者的過度操絕作；嚴(yán)格執(zhí)端行保證金制突度烈、唯每日結(jié)算制取度爐以及擔(dān)保和摔抵押制度壁等。樹此外，還要剖盡可能地減櫻少場外交易風(fēng)，建立完善竄的場內(nèi)交易饞市場，吸引陜投資者更多袍的岔參與些更具睬公平保障的旱場內(nèi)交易。污而首IMF商在最新綿發(fā)布的《全馳球金融穩(wěn)定烘性報告》快中緩也宋指出筍：誦金融衍生品您的杠桿性對待個體交易者妄而言有較大倍風(fēng)險，金融肌衍生市場對快于金融危機緞有一定的放他大作用，且泊OTC升市場紀(jì)與金融危機押存在較大相蜂關(guān)性，六對于新興市愉場國家而言鎮(zhèn)，在發(fā)展次梁序上應(yīng)該優(yōu)對先發(fā)展交易邊所的金融衍棒生產(chǎn)品。虹2坊．至加景強政府對額金融協(xié)衍生市場逗交易雷的監(jiān)管對。善這撥是有效防止甩金融衍生市兼場風(fēng)險，確圍保金融體系道安全有序運卷行的重要措繭施。底在現(xiàn)代金融奸體系的穩(wěn)定凱運行中，獵政府也有效的街監(jiān)管碼職能不僅是鐘必需的，而沫且顯得十分禮重要。這些見監(jiān)管程應(yīng)包括：對陜金融衍生市格場朝交易星的公平性、那安全性、穩(wěn)詠定性鉤進(jìn)行店監(jiān)督檢查；奸對金融衍生趟市場交易的扣有關(guān)資金調(diào)死撥予以嚴(yán)格鐮監(jiān)控；公開捏財務(wù)制度，茂建立有關(guān)金彎融衍生億產(chǎn)品漠交易的稅收膜制度等。姨3恨．療強化洲參與者遇的自律管理士外部監(jiān)管雖久然很重要，圖但截若擊缺乏必要的僚內(nèi)部自律，介仍難有揀效劑防范衍生俊產(chǎn)品旁的信用風(fēng)險針。推自律管理就奪是要讓各機另構(gòu)柄參與者商建立起適合系自絮身特點的狗完善的額內(nèi)控制度撿，假主要包括：丈對董事會負(fù)傾責(zé)的內(nèi)部稽劍核制度；健條全的內(nèi)部制時約體拔系；明確無傳誤的交易、損結(jié)算程序；先清晰準(zhǔn)確的弦會計報表系昏統(tǒng)；風(fēng)險監(jiān)鞭測和竟管理的指標(biāo)并體系勺、恰當(dāng)?shù)穆越灰最^寸杯限額勉以及諷止損的限制揉等等。刃自律管理騙有助于金融盞衍生隨產(chǎn)品島信用風(fēng)險的脆積極防范敢，尤其對于茶缺少專業(yè)技彼能和祝在圣“涌信息不對稱翻”婆中處于屋不利地位顆的企業(yè)參與摟者位，當(dāng)其應(yīng)用姻衍生獨產(chǎn)品朵進(jìn)行音避險秋或艇獲利撓時，應(yīng)泳加強自律管移理，拒充分考慮自宅身的避險需浪要和風(fēng)險承京受能力，始盆終堅持以控爹制風(fēng)險為目捕的點。腫二掛、初利用信用衍銷生飾產(chǎn)品蘿轉(zhuǎn)移信用風(fēng)坐險壯信用衍生才產(chǎn)品情是一系列從酸標(biāo)的活資產(chǎn)上剝離蹄、轉(zhuǎn)移信用鑒風(fēng)險的金融傘衍生涂產(chǎn)品泛。孟交易雙方通淚過簽署一項膊具有法律約智束力的金融剝契約，使得油信用風(fēng)險從獅依附于貸款損、證埋券上的眾多倦風(fēng)險中獨立夏出來，并從予交易的倦一方轉(zhuǎn)移到品另一方，勉交易的一方蓮向另一方支殿付一廊定的費用埋以產(chǎn)購買信用保畢護(hù)，對方作姑為信用保護(hù)虎的出售者，三在標(biāo)的資產(chǎn)撲發(fā)生違約事銹件時，按約殿定向信用保肝護(hù)謹(jǐn)?shù)慕j(luò)購買者支付樓違約造成的圈損失碑。金融衍生卵產(chǎn)品售的交易者通橡過購買以金累融遠(yuǎn)期、金糞融互換等金箭融衍生互產(chǎn)品宜為標(biāo)的資產(chǎn)親的信用衍生般產(chǎn)品格，可將依附弄于這些衍生助產(chǎn)品稍上的信用風(fēng)浮險剝離出來守，封并洋部分或全部庸轉(zhuǎn)嫁出去鍵，疤從而保證所給承擔(dān)的曲信用風(fēng)險的忠總量疾不超過自身疲能夠承受的留規(guī)模。挎信用衍生僚產(chǎn)品甩在國際金融收市場壽交易的時間景不長，但發(fā)陳展速度非常駛迅猛，特別匠是最近幾年爽。飛從1998赴年到200覽2南年，輔未到期的信虛用衍生捐產(chǎn)品嶄名義本金增疼長了4倍多啦，接近2萬城億美元，到歐200陽3露年年底嬸達(dá)到本3.5狹8萬億美元RandallDodd,DevelopingCountriesLeadGrowthinGlobalDerivativesMarkets,FinancialPolicyForum,April6,2004.參考文獻(xiàn)：[1]RandallDodd,DevelopingCountriesLeadGrowthinGlobalDerivativesMarkets,FinancialPolicyForum,April6,2004.[2]段兵.信用風(fēng)險管理的工程化趨勢及應(yīng)用[J].國際金融研究，2002，（6）.[3]權(quán)麗平，高用深，經(jīng)學(xué)軍.金融衍生產(chǎn)品效用風(fēng)險分析.南京經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報，2002，（5）.[4]劉晨.金融衍生產(chǎn)品投資風(fēng)險特征探析.商業(yè)研究，2001，（4）.創(chuàng)；啦據(jù)英國銀行搖RandallDodd,DevelopingCountriesLeadGrowthinGlobalDerivativesMarkets,FinancialPolicyForum,April6,2004.參考文獻(xiàn)：[1]RandallDodd,DevelopingCountriesLeadGrowthinGlobalDerivativesMarkets,FinancialPolicyForum,April6,2004.[2]段兵.信用風(fēng)險管理的工程化趨勢及應(yīng)用[J].國際金融研究，2002，（6）.[3]權(quán)麗平，高用深，經(jīng)學(xué)軍.金融衍生產(chǎn)品效用風(fēng)險分析.南京經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報，2002，（5）.[4]劉晨.金融衍生產(chǎn)品投資風(fēng)險特征探析.商業(yè)研究，2001，（4）.沒雖然信用衍夸生酷產(chǎn)品礙較復(fù)雜，定吹價較難，但延我國于19買97年就已鞠開始的金融脆衍生產(chǎn)品業(yè)勿務(wù)為我國金登融機構(gòu)開展?jié){信用衍生產(chǎn)燈品交易積累膝了豐富的經(jīng)蛙驗和提供了稠一定的技術(shù)挺保障，國際播銀行業(yè)于1迎993年就諷已發(fā)生的信側(cè)用衍生服產(chǎn)品貪交易為我國愁金融機構(gòu)開倒展此項業(yè)務(wù)館提供了重要唇的國際借鑒從，饅而于200槐4年3月1券日頒布實施迷