生物制藥行業(yè)分析

生物制藥行業(yè)分析第1頁/共20頁目錄

一、行業(yè)現(xiàn)狀二、行業(yè)未來走勢三、重點關注企業(yè)第2頁/共20頁一、行業(yè)現(xiàn)狀1、行業(yè)簡介生物制藥行業(yè)是運用微生物學、生物學、醫(yī)學、生物化學等的研究成果，綜合利用微生物學、化學、生物化學、生物技術、藥學等科學的原理和方法制造藥品的行業(yè)。

在全球金融危機的陰影下，新興國家醫(yī)藥市場卻表現(xiàn)得風光這邊獨好，中國作為“金磚四國”之一，生物制藥市場也分外亮麗。國家發(fā)展改革委安排新增中央投資4.42億元，支持生物醫(yī)藥、生物育種、生物醫(yī)學工程高技術產業(yè)化專項以及國家生物產業(yè)基地公共服務條件建設專項的建設。此舉為今后生物制藥的發(fā)展注入了新的動力。第3頁/共20頁一、行業(yè)現(xiàn)狀2.行業(yè)近況近期，豬流感在全世界的蔓延大大的促進了生物醫(yī)藥板塊的大幅上漲：

●6月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于大盤，事件性和主題性投資活躍。由于醫(yī)改出臺的時間不斷推遲，內容可能低于投資者預期，以及出臺的1-4月份醫(yī)藥行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示整個行業(yè)增長有所放緩，醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)較弱。但其中仍不乏亮點，國家對中藥，生物產業(yè)促進政策的出臺，H1N1流感相關產業(yè)鏈內研發(fā)的不斷進展，催生出很多主題投資機會。

●H1N1流感在國內繼續(xù)蔓延，H1N1流感相關產業(yè)鏈內的投資機會值得關注。H1N1流感在5月已開始在我國迅速傳播，在醫(yī)藥行業(yè)相關的產業(yè)鏈內，不斷涌現(xiàn)出疫苗，診斷試劑盒，達菲中間體等新的研發(fā)和生產進展。我們建議沿著我們梳理的醫(yī)藥行業(yè)產業(yè)鏈及延伸，關注可能帶來的新的進展，把握部分醫(yī)藥股的投資機會，規(guī)避因前期炒作估值過高的品種。

●1-4月行業(yè)增長有所放緩，生物制劑行業(yè)一枝獨秀。1-4月份醫(yī)藥行業(yè)增長有所放緩的原因和出口的大幅下滑有關，以及醫(yī)改細則出臺前夕，國內醫(yī)院終端市場對部分藥品的大處方量控制，使得部分藥品的銷量增速放緩。表現(xiàn)最為優(yōu)異的是生物制劑行業(yè)，4月同比增長24.63%。對于生物制劑行業(yè)來說，高增長和高盈利性將持續(xù)，我們更為關注的是研發(fā)實力強大，有著長遠高成長性，潛力的巨大的生物制藥公司。

第4頁/共20頁一、行業(yè)現(xiàn)狀3、行業(yè)發(fā)展特點

1.全球醫(yī)藥市場增速趨緩，新藥數(shù)量減少；

2.醫(yī)藥市場中心轉至美國，歐洲市場在萎縮；

3.重磅炸彈藥物模式走向巔峰。典型的是靶向治療藥物和蛋白質多肽類藥物，其新藥的成功將提升一個企業(yè)；

4.單個品牌藥銷售屢創(chuàng)新高。如他汀類、拉唑類藥物為一些企業(yè)帶來巨額銷售收入；

5.通用名藥市場發(fā)展迅速，但競爭激烈，這是由于其相對低廉的價格，人們趨向于選擇通用名藥

6.仿制藥增長推動原料藥需求放大，其中59%是由制藥公司自己生產；

7.印度制藥企業(yè)勢頭強勁，從生產型向研發(fā)型、資本型的跨國藥企發(fā)展。中國藥企落后印度10年；

8.生物技術藥品研發(fā)費用增加，但生物通用名藥由于政策不明朗，許多企業(yè)未敢涉足；

9.原料藥外包生產將繼續(xù)增長，其中近一半的中間體市場被外包；

10.全球產業(yè)鏈轉移成就了中國的基礎型大宗原料藥的國際市場銷量大增，甚至供不應求。第5頁/共20頁一、行業(yè)現(xiàn)狀4、市場結構分析生物制藥行業(yè)屬于典型的壟斷競爭行業(yè)，隨著全球經濟一體化的發(fā)展和我國加入世界貿易組織，國內醫(yī)藥市場成為一個國際性的競爭市場已勿庸質疑。國內企業(yè)將面對大型跨國企業(yè)而不僅僅是國內其它企業(yè)的挑戰(zhàn)，如果不進行改革并加速國際化進程就會在競爭中被淘汰出局。就現(xiàn)階段醫(yī)藥市場而言，競爭還剛剛開始，因為外資準入仍有諸多限制，國外商品進入還有關稅壁壘?，F(xiàn)階段外商投資中國市場只能以合資、合作方式進行，并有投資比例限制，而國外同類藥品進入中國市場也因關稅高導致價格偏高而喪失一定競爭力。幾年后，上述情況將會改變。龐大的中國醫(yī)藥市場將吸引外國大公司巨資的不斷投入，中國將成為全球主要的原料藥及制劑生產基地，藥品進出口貿易將急劇增長，藥品價格懸殊的現(xiàn)象將蕩然無存，醫(yī)藥市場競爭將更趨激烈化。第6頁/共20頁二、行業(yè)未來走勢1、產業(yè)規(guī)模

我國生物醫(yī)藥行業(yè)目前雖然仍處于初創(chuàng)時期，但產業(yè)規(guī)模近年呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，暫時的增速減緩無阻于產業(yè)未來巨大的發(fā)展空間，近期創(chuàng)業(yè)板的推出無疑亦將為這個幼稚的行業(yè)注入新的活力，繼續(xù)保持快速成長。第7頁/共20頁二、行業(yè)未來走勢2、國家政策導向

不久前出臺的新醫(yī)改方案以及包括醫(yī)療保障、基本藥物、基層醫(yī)療服務體系、公共服務均等化、公立醫(yī)院改革在內的5個配套方案，標志著全民醫(yī)保和新醫(yī)改將進入實施和推進階段，政策暖風頻吹，醫(yī)藥行業(yè)增長勢態(tài)明朗。新醫(yī)改方案是醫(yī)改工作多年來的試驗結晶，事關民生福祉，也將對醫(yī)藥行業(yè)帶來積極而深遠的影響。第8頁/共20頁3.行業(yè)發(fā)展預測

我們認為醫(yī)藥行業(yè)未來2到3年將發(fā)生結構性變化，資源分配將越來越向細分行業(yè)中的龍頭企業(yè)集中。醫(yī)改啟航孕育巨大商機，醫(yī)藥需求和消費將保持持續(xù)增長。盡管與整體市場相比，醫(yī)藥板塊的估值仍顯偏高，但我們認為，細分行業(yè)的龍頭企業(yè)可以在市場回調到位后作為戰(zhàn)略性的品種在投資組合中配置。

二、行業(yè)未來走勢第9頁/共20頁二、行業(yè)未來走勢4.未來展望展望2009年，我們預期醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較快增長。09年醫(yī)藥行業(yè)增長面臨諸多有利因素和負面影響。有利因素主要來自2009年全面推進實施全民醫(yī)保、擴大覆蓋人群和提高保障力度，政府對疫苗、藥品和診斷治療設備投入加大，提升疫苗等行業(yè)景氣度。政府實際年均投入可能超出市場預期。負面影響來自對藥品價格水平下降的擔憂，不確定性更多來自政策的執(zhí)行力度。第10頁/共20頁二、行業(yè)未來走勢小結：隨著國民經濟的持續(xù)發(fā)展。人們生活水平的不斷提高、人口的增長、社會的老齡化和農村醫(yī)藥市場的逐步擴大，我國對新的治療方法和新的藥物的需求將持續(xù)擴大。從整體上看，醫(yī)藥工業(yè)在我國國民經濟中發(fā)展情況良好，未來發(fā)展前景也很看好。但競爭力不強是我國醫(yī)藥企業(yè)亟需解決的問題，而且這個問題隨著我國加入世界貿易組織變得更加緊迫。企業(yè)必須重視自身存在的問題，結合實際，正視加入世界貿易組織帶來的機遇和挑戰(zhàn)，全面分析宏觀環(huán)境及各種醫(yī)藥改革政策對企業(yè)的影響，結合實際，正確把握市場脈搏及發(fā)展方向，選準企業(yè)在市場中的定位，適應市場變化。這也是企業(yè)經營者工作中助重中之重?？傊?，我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展任重而道遠第11頁/共20頁三、重點關注企業(yè)一、華蘭生物1、公司簡介華蘭生物工程股份有限公司于2004年6月25日在深圳證券交易所上市交易。所處行業(yè)：生物制藥。主要經營范圍：生產、銷售自產的生物制品、血液制品。本公司主要產品：人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白(PH4)、人凝血酶原復合物、人凝血因子Ⅷ等。第12頁/共20頁三、重點關注企業(yè)2、華蘭生物(002007)財務摘要：公告日期2009-04-27每股凈資產5.05元每股收益0.153元固定資產合計464,480,423.53元流動資產合計762,108,518.19元資產總計1,309,507,401.20元長期負債合計3,150,000.00元主營業(yè)務收入104,306,016.21元財務費用-178,222.30元凈利潤34,425,914.12元第13頁/共20頁三、重點關注企業(yè)3.公司運營分析

2009年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10431萬元，同比增長32.47%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4043萬元，同比增長25.99%；實現(xiàn)凈利潤(歸屬于上市公司股東)3443萬元，同比增長60.89%，實現(xiàn)基本每股收益0.15元。

所得稅大幅下降放大了業(yè)績增長速度。2009年一季度，公司實現(xiàn)利潤總額為4050萬元，同比增長26.91%；一季度公司所得稅費用為865萬元，較去年同期減少19.98%，這是利潤高速增長的一個重要因素；從2008年中期開始，所得稅稅率已經下調，所以所得稅對公司業(yè)績的影響僅限于一季度，公司全年的增長也難以保持一季度的高水平。

2009年一季度公司的營業(yè)利潤率為38.76%，較去年同期下降1.99個百分點；營業(yè)利潤率有所下降的原因是期間費用的大幅增長：2009年一季度公司期間費用為2470萬元，較去年同期增長1365萬元，增幅為135%；2009年全年期間費用將會有較大增長，但對公司利潤增長及盈利能力的影響有限。

公司繼續(xù)保持較強的盈利能力。2009年一季度公司整體毛利率為62.89%，較2008年提高2.76個百分點、較去年同期提高7.84個百分點；預計2009年全年公司仍將保持較高的盈利能力。

第14頁/共20頁三、重點關注企業(yè)二、浙江醫(yī)藥1、公司簡介浙江醫(yī)藥是一家脂溶性維生素、類維生素、抗耐藥抗生素等系列產品的專業(yè)化生產企業(yè)，維生素H和吉他霉素產銷全球第一，維生素E、輔酶Q10產銷量全球第三，在抗耐藥性抗生素上也具有足夠的產業(yè)優(yōu)勢，掌握了多個高難度的醫(yī)藥中間體和原料藥的關鍵合成技術。公司創(chuàng)新優(yōu)勢明顯，并已形成了大宗維生素類原料藥、抗生素類制劑藥以及保健產品三大的業(yè)務組合，未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，值得我們長期跟蹤。

經營范圍：藥品批發(fā)、藥品生產、醫(yī)療器械經營、定型包裝食品經營(不含冷凍和冷藏食品)、保健食品生產，化工產品(不含危險品)、飼料添加劑、衛(wèi)生材料、制藥機械、消字號產品、化妝品、化學試劑(不含危險品)的銷售，技術開發(fā)，經營進出口業(yè)務及進料加工和“三來一補”業(yè)務；分支機構憑有效許可證經營：食品添加劑、飼料添加劑、添加劑預混合飼料、危險化學品的生產、儲存。第15頁/共20頁第16頁/共20頁三、重點關注企業(yè)2、浙江醫(yī)藥(600216)財務摘要：公告日期2009-04-23每股凈資產4.233元每股收益0.227元固定資產合計1,190,354,031.49元流動資產合計2,020,803,550.22元資產總計3,328,020,049.24元長期負債合計179,853,124.97元主營業(yè)務收入738,217,764.65元財務費用15,171,514.63元凈