企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)與理財(cái)理念講義

郭華平博士江西財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、中國注冊會計(jì)師大家好2005.35/7/2023江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院教授經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、碩士生導(dǎo)師中國金融教育發(fā)展基金會金融理財(cái)標(biāo)準(zhǔn)委員會北京金融培訓(xùn)中心講師中國注冊會計(jì)師職業(yè)資格會計(jì)師、審計(jì)師職業(yè)資格清華大學(xué)能源規(guī)劃與管理訓(xùn)練中心講師北京博士德管理顧問有限公司講師杭州焦點(diǎn)企業(yè)管理咨詢有限公司講師全國財(cái)務(wù)總監(jiān)辦培訓(xùn)中心講師寧波匯聚企業(yè)管理顧問有限公司講師2005.35/7/2023

第一講企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)與理財(cái)理念2005.35/7/2023公司最大的危機(jī)是什么？公司最值得重視的是什么？公司最需要控制的是什么？為什么許多公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的年薪常常超過公司總裁？——答案是財(cái)務(wù)管理在公司管理中至關(guān)重要！——財(cái)務(wù)！——財(cái)務(wù)！——還是財(cái)務(wù)！2005.35/7/20231、企業(yè)目標(biāo)生存：企業(yè)存在的首要目標(biāo)企業(yè)生存的基本條件：以收抵支；到期償還債務(wù)。企業(yè)生存的威脅：長期虧損；不能償還到期的債務(wù)。發(fā)展：企業(yè)存在的必要目標(biāo)獲利：企業(yè)存在的根本目標(biāo)從財(cái)務(wù)角度來看，盈利就是超過企業(yè)投資額的回報(bào)。獲取盈利是最具綜合性的目標(biāo)，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且反映了企業(yè)的其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。返回<<上一頁

>>下一頁一、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)2005.35/7/2023企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)：是企業(yè)理財(cái)活動所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財(cái)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。返回<<上一頁

>>下一頁2、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)利潤最大化企業(yè)價值最大化股東財(cái)富最大化2005.35/7/2023300條鯨魚突然死亡了，為什么？

原來這些鯨魚在海上追逐一群沙丁魚，不知不覺被困在一個海灣，最后擱淺而死。弗里德里克·哈利斯這樣評價：——小魚把海上巨人引向死亡利潤最大化假定在企業(yè)的投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。2005.35/7/2023缺點(diǎn)：沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時間沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關(guān)系沒能有效地考慮風(fēng)險問題往往會使財(cái)務(wù)決策帶有短期化行為的傾向注意：利潤最大化目標(biāo)可能就是

“吸引鯨魚的沙丁魚”適合：資本原始積累2005.35/7/2023我們只為一個原因而存在，那就是不斷將股東價值最大化——可口可樂公司1995年年度報(bào)告通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。股東財(cái)富最大化例子：杰瑞是AAA公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，工作勤勤懇懇，他把股東財(cái)富最大化當(dāng)作座右銘，深受股東愛戴。為了達(dá)到股票價格最大化的目標(biāo)，杰瑞操縱公司股票價格，使公司股價上漲。問：杰瑞是一個好的財(cái)務(wù)總監(jiān)嗎？2005.35/7/2023優(yōu)點(diǎn)：科學(xué)地考慮了時間價值和風(fēng)險因素在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為比較容易量化返回<<上一頁>>下一頁缺點(diǎn)：只適合于上市公司只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對其他關(guān)系人的利益重視不夠股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的2005.35/7/2023通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。返回<<上一頁

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企業(yè)價值最大化2005.35/7/2023

企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：考慮了取得報(bào)酬的時間科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報(bào)酬的關(guān)系能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為切忌：只見樹木，不見森林；贏了戰(zhàn)斗，輸了戰(zhàn)爭2005.35/7/2023管理目標(biāo)的變革：產(chǎn)量最大化銷量（占有率）最大化利潤最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)整體價值最大化（相關(guān)利益者）500強(qiáng)？500大？2005.35/7/2023二、風(fēng)險經(jīng)營理念按風(fēng)險程度，財(cái)務(wù)決策可分為三種類型確定性決策：決策者對未來情況是完全確定的或已知的而做出的決策風(fēng)險性決策：

決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知或可以估計(jì)時而做出的決策。不確定性決策：

決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚時而做出的決策。2005.35/7/2023風(fēng)險：是事件本身的不確定性，或者說，是某一不利事件發(fā)生的可能性。

從財(cái)務(wù)管理的角度，風(fēng)險就是實(shí)際收益無法達(dá)到預(yù)期收益的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險風(fēng)險2005.35/7/2023

1、系統(tǒng)風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）

全局性----市場風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、外匯風(fēng)險、政策風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險：指由于某些因素給市場上所有的公司都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是由公司外部的市場因素引起，公司本身無法控制的風(fēng)險。

不可分散風(fēng)險不能通過投資組合來消除,只有回避風(fēng)險。2005.35/7/2023

2、非系統(tǒng)風(fēng)險（可分散風(fēng)險、公司特有風(fēng)險）

個別企業(yè)-----決策風(fēng)險、控制風(fēng)險、財(cái)務(wù)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險：指某些因素對單個公司造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。

可分散風(fēng)險可以通過多角化經(jīng)營、多角化投資來分散，甚至通過投資組合來消除。2005.35/7/2023財(cái)務(wù)風(fēng)險流動性風(fēng)險（支付能力）財(cái)務(wù)業(yè)績風(fēng)險（業(yè)績實(shí)際與業(yè)績目標(biāo)的重大偏離）“數(shù)字”速度風(fēng)險（慢速與加速）財(cái)務(wù)信息風(fēng)險（信息虛假、信息遲緩、信息誤導(dǎo)）財(cái)務(wù)管理制度風(fēng)險（制度殘缺與制度失靈）2005.35/7/2023

從公司戰(zhàn)略視野審視風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營者預(yù)知風(fēng)險防范風(fēng)險處理風(fēng)險2005.35/7/2023三、現(xiàn)金至上理念現(xiàn)金：

庫存現(xiàn)金

貨幣資金

現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物

經(jīng)營性、籌資性、投資性現(xiàn)金流量

現(xiàn)金凈流量（NCF）自由現(xiàn)金流量（FCF)2005.35/7/2023什么是錢伏，錢什么？1000等萬稅前利邊潤=33吳0萬所得均稅+67汗0萬凈利薄潤（1）甲毛利芝（2璃）新增習(xí)價值（等增殖稅松稅基）烏（剃3）增富值額（擁職工＋陵債權(quán)人張＋政府隊(duì)＋股東配所得）寸；敬（4）麥息稅前臺利潤與借折舊（暗EBI甚TDA仙)；蝕（5俯）息稅止前利潤妥；踐（6的）貢獻(xiàn)翠毛益（玻邊際貢雕獻(xiàn)）；噴（彩7）營稿業(yè)利潤培；（紅8）主塊營業(yè)務(wù)沫利潤；嫂（磁9）稅沖前利潤亦；（棵10）青應(yīng)納稅礦所得額截（辣11）鍬凈利潤賺；體（12散）經(jīng)濟(jì)癢利潤疊（1談3）可睜向股東蠶分配利食潤；路（1懼4）扣尸除非經(jīng)鎮(zhèn)常性損訓(xùn)益后的叢凈利潤楚；但是：搶你是眾桃人的追瀉求：錢從Mar幕y到S挺unny心for斬Ivo缸ry始滋終沒有你泰的名字:Mone園y2005膝.34/28肢/202昨398終99弦20亭01累0樣2獲031001401202010-30億元30“長虹?！蹦芊駳g“長紅掀”？銷售收入凈利潤朽額經(jīng)營凈胖現(xiàn)金額141謀億0.93-7.彼4億200郵5.34/28貫/202果3ABC公槽司三大經(jīng)許營指標(biāo)年心度趨勢圖200寨5.34/2微8/2多023①現(xiàn)金態(tài)優(yōu)先于忘利潤。沸CA射SH牲IS菊KI辛NG（現(xiàn)金為王）②決策綢著眼點(diǎn)璃：盡量當(dāng)提前收聞到現(xiàn)金斗，盡量負(fù)少用現(xiàn)洪金③企業(yè)評煌價：以現(xiàn)揮金流量為難標(biāo)準(zhǔn)200稱5.34/2下8/2胸023四、負(fù)余債經(jīng)營止理念負(fù)債經(jīng)怖營是指速企業(yè)通俱過籌集柿借入資客本增加轎資本總爽量以擴(kuò)意大資產(chǎn)朽規(guī)模和門經(jīng)營規(guī)享模的經(jīng)嚇營方式交。200眠5.34/28拼/202如3老板的帆投資向外借伐入企業(yè)的錢所有者娃權(quán)益負(fù)債2005萄.34/28煙/202雕3成本較低脆----根-支付的貞利息是稅罪前的成本混----豪-是免稅苦的（所得看稅）風(fēng)險較大幫----棵-償還本恩金和利息借入資豬金特點(diǎn)仇是：企業(yè)融入錢的債務(wù)資垂金，不論舞是長期負(fù)章債還是短演期負(fù)債，俗都要按約朱定條件償烈還本金和幻玉利息，企寫業(yè)會不斷倦地需要有海一定量的聲現(xiàn)金流出炕，債務(wù)比裙率越高，避企業(yè)償債姓的風(fēng)險也歌就越大。2005哨.34/2予8/2掃023資產(chǎn)負(fù)債唉率=全部宋負(fù)債/全器部資產(chǎn)*亞100%對于債權(quán)人來說，他聽們關(guān)心貸慎款的安全聽性。該比言率越高，汗貸款的安睛全性越缺紀(jì)乏可靠的沫保障。對債務(wù)人而言資產(chǎn)負(fù)債朝率可以反順映企業(yè)償些還債務(wù)的糟保障程度仁。比率越逢小，說明樸企業(yè)償還鹽債務(wù)的能恨力越強(qiáng)；您反之，則冊越差。200值5.34/2隆8/2酒023對于企業(yè)經(jīng)營那者來說，他盡們既要考梢慮企業(yè)的死盈利，又夢要顧及企攔業(yè)所承擔(dān)尸的財(cái)務(wù)風(fēng)遭險，資產(chǎn)區(qū)負(fù)債率不犯僅反映了驕企業(yè)長期慣財(cái)務(wù)狀況唯，也反映貸了企業(yè)管理當(dāng)金局的進(jìn)羨取精神。一般來說緩，當(dāng)企業(yè)處酒于盈利和埋現(xiàn)金流動革狀態(tài)周期幅性良好狀陳況時，其負(fù)債箭總額不檢能超出影企業(yè)在構(gòu)事業(yè)低條谷時所賄能償還帽的范圍棋。因?yàn)槠髽I(yè)杏處于償債雁高峰時，往往是得最"繞脆弱"秀的時期。對于股東來說，陣他們關(guān)武心的是瞞投資收怕益的高謎低。如柔果企業(yè)負(fù)轟債所支心付的利厚息率低南于資產(chǎn)控報(bào)酬率，股東可蔥從負(fù)債經(jīng)搜營中取得竟更多的利摔潤；否則天，借款利迫息要用股駛東利潤來省支付。200援5.34/2疤8/2體023廣東××障大廈--沉--拍賣獄價格資產(chǎn)賬面押價值：18.4寨億元負(fù)債18.悶1億元循（其情中欠國捷投7.柏1億）資產(chǎn)評估漠價值10.5煤億元拍賣的底胡價3.5召億元拍賣的僵成交價3.5塊億元五、市場價貼值是企業(yè)叮命運(yùn)的理止念2005桌.34/28拋/202扶3企業(yè)資產(chǎn)價值企業(yè)經(jīng)蔥營的苦丙水：資蓬產(chǎn)縮水實(shí)物資澤產(chǎn)金融資怪產(chǎn)供應(yīng)商和置客戶資產(chǎn)萌：采購體罪系、營銷陷渠道等人力資產(chǎn)僑：員工素閱質(zhì)和凝聚惜力5、組脂織管理鏟資產(chǎn)：挖公司領(lǐng)注導(dǎo)者、公司戰(zhàn)格略與結(jié)番構(gòu)、品牌、文既化、制度灰、流程等企業(yè)資產(chǎn)蒙：價值創(chuàng)睜造的驅(qū)動槐因素2005瞇.34/2淘8/2胸023增長速度盈利水平風(fēng)險控制公司戰(zhàn)晉略與控闖制三維低平衡觀六、公司戰(zhàn)略氏與控制三第維平衡觀200察5.34/28泥/202仿3管理增長是從戰(zhàn)悄略的角刷度規(guī)劃足企業(yè)的擇增長速僚度，保劫持公司諷速度與蠢耐力的鉛平衡；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略質(zhì)性決策必梁須關(guān)注公瞎司增長速午度、盈利煙水平與風(fēng)籃險控制之例間的最佳鎖平衡追求盈利是公司嘴經(jīng)營與濁發(fā)展的貫?zāi)繕?biāo)；風(fēng)險控鍵制是從制論度上保壁障企業(yè)華的控制怕力、尤銳其是現(xiàn)董金營運(yùn)水的安全冬有效。200霸5.34/2胳8/2內(nèi)0231、關(guān)于“取增長”（1）定義：資產(chǎn)規(guī)差模，營脂業(yè)規(guī)模誓。（2）增長的必預(yù)要性：盈虧臨搞界點(diǎn)（餃保本點(diǎn)瘦）、保素利點(diǎn)，薦規(guī)模效怕應(yīng)。沒脂有規(guī)模聾就是最泡大風(fēng)險稼。（3）規(guī)模的風(fēng)撥險性：速度陷阱鄰。（4）財(cái)務(wù)理念擱、理論:穩(wěn)健與保種守。內(nèi)部床增長率與殊可持續(xù)增扎長率2005紐奉.34/2查8/2脅023（5）財(cái)閣務(wù)分析：美國貨幣捆監(jiān)理署（踢OCC)槍對商業(yè)銀慎行有一整矩套監(jiān)管體家系，其中希有15個杏關(guān)鍵指標(biāo)盼最關(guān)鍵，甲而首個指床標(biāo)即為貸款年增鍵幅是否低寨于20%室.（6）戰(zhàn)腿略實(shí)踐：A.《中國企乎業(yè)家》木（20謝02年際11期售）報(bào)道些，某西姐部軟件說商的集裝團(tuán)董事蒙會主席緊×××羅給公司橫確定的博戰(zhàn)略目杏標(biāo)是：集團(tuán)到腸201當(dāng)0年將香實(shí)現(xiàn)2答000胳億的營盛業(yè)額、木120蔽億的毛鮮利、2料4億的引純利、果凈資產(chǎn)賓500田億、負(fù)猴債率4坐0%，近而股市淘市值將傷達(dá)到1理500船億。而凝200濟(jì)1年該瞇集團(tuán)銷倘售額據(jù)蘆稱是5露5億元布，利潤唱6億元故。200餐5.34/2粗8/2撇023“量子輕躍進(jìn)”是該董爛事長對家這些數(shù)黃據(jù)疑慮惠的解釋富：“信凝息產(chǎn)業(yè)之不是一饑種常規(guī)巖產(chǎn)業(yè)，飲只要把魯握好時間差捎和空間葬差，瞄準(zhǔn)揚(yáng)機(jī)會，隨它就可無能在短贊時間內(nèi)咽跳躍式沿地進(jìn)入垃一種新訓(xùn)的狀態(tài)棉。我們胸要善于略捕捉住輸這種量慨子的躍垮進(jìn)，使君得我們乘從現(xiàn)在懶處于很軍低的能發(fā)態(tài)，達(dá)望到比較糧高的能銀態(tài)……灑走“量節(jié)子躍進(jìn)沿”式發(fā)麗展道路凡的××垮，20年取后一定壁能與美納國微軟崇相比。200凍5.34/28促/202助3B、湖盒南××墨公司的券核心文半化：“舉疾慢如抓仇”！C、萬科簡：年增長仍超過20紫%是警覺席線.D、××忘董事長:孔穩(wěn)健跡經(jīng)營，保洲守盈利是寒當(dāng)代經(jīng)營賢者的社會創(chuàng)責(zé)任。2005斑.34/2揀8/2真0232、增