風(fēng)險管理能否提升企業(yè)價值

企業(yè)可以運用整合風(fēng)險管理技術(shù)來提升企業(yè)業(yè)務(wù)管理活動的績效，從而達(dá)到企業(yè)價值增長的目標(biāo)。風(fēng)險管理能否提升企業(yè)價值？蔣錫麟趙明我們都知道，企業(yè)存在的根本目的是為股東及其相關(guān)利益者創(chuàng)造價值。價值的創(chuàng)造可以通過收入的增加以及經(jīng)濟利潤的增長來實現(xiàn)。導(dǎo)致收入增長的途徑包括：在原有市場上推出新產(chǎn)品，使原有產(chǎn)品進(jìn)入新市場，在新的市場推出新產(chǎn)品，為原有產(chǎn)品提供新的增值服務(wù)，為新產(chǎn)品提供增值服務(wù)等。總之，增長必定伴隨著創(chuàng)新。企業(yè)價值的本質(zhì)是股權(quán)市場上的股權(quán)購買者愿意支付的股權(quán)價格。那么，是什么決定了股權(quán)價格？不錯，企業(yè)的利潤水平是因素之一，但它只決定了股權(quán)價值的一小部分?！爱?dāng)前的利潤頂多只能解釋20%的公司價值，其他的則要由利潤的預(yù)期增長來決定。這些尚未實現(xiàn)的利潤又依賴于預(yù)期營業(yè)收入的增長?！币簿褪钦f，企業(yè)的價值主要來源于企業(yè)未來的增長。企業(yè)價值提升的兩個途徑預(yù)期利潤增長主要來源于成本削減和營業(yè)收入的增長。因此，通常提升企業(yè)價值的途徑，是運用企業(yè)整合績效管理（IntegratePerformanceManagement，IPM）技術(shù)，包括基于價值的管理（Value-basedmanagement）、作業(yè)成本管理（Activity-BasedCostManagement）、平衡記分卡（BalancedScoreCard）、經(jīng)濟利潤樹（EconomicProfit）等。這一系列的管理技術(shù)和方法，其基本的出發(fā)點都是通過削減成本和經(jīng)營規(guī)模的擴張而使?fàn)I業(yè)收入不斷增長，不斷改進(jìn)和提高企業(yè)財務(wù)績效，從而創(chuàng)造價值。然而，無論是削減成本還是擴張規(guī)模，都存在著不確定性。這種不確定性主要體現(xiàn)在二個方面：一是即使采取了適當(dāng)?shù)墓芾砑夹g(shù)和策略，收入有時還是會出現(xiàn)大幅度的波動，無法實現(xiàn)平穩(wěn)增長。這些收入的損失有些是自然災(zāi)害、外部突發(fā)事件或者其他外部事件造成的，但更多地是由于管理控制失效或者系統(tǒng)的崩潰造成的。二是績效改進(jìn)策略本身的不確定性。即使在預(yù)先設(shè)定條件滿足的情況下，這些措施是否能夠真正實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，仍然具有不確定性；預(yù)先設(shè)定的條件是否合適，也具有不確定性。因此，需要對績效改進(jìn)過程的不確定性進(jìn)行管理。通過對不確定性的管理，保證企業(yè)績效的穩(wěn)定、持續(xù)增長，從而保證企業(yè)價值的提升。在企業(yè)價值的基本模型中，一項資產(chǎn)的價值是一定時間內(nèi)期望產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，以及對應(yīng)現(xiàn)金流中的一定風(fēng)險。在上述模型中，要使得V增長，需要使得CFt持續(xù)穩(wěn)定增長，同時使得i的值變小。值i是投資者對一項投資的收益不確定性的估計基礎(chǔ)上要求的預(yù)期收益率，不確定性越大，i值越大。因此，我們說，企業(yè)價值的增長源于兩條基本路徑（見圖1）。一是運用整合績效管理技術(shù)，保證企業(yè)預(yù)期收入的增長而提升企業(yè)的價值；二是運用整合風(fēng)險管理技術(shù)，通過提高控制影響收益等財務(wù)指標(biāo)的可變因素和降低收益不確定性的能力，維持收入的持續(xù)、穩(wěn)定增長，降低其不確定性從而降低基于風(fēng)險的預(yù)期收益率，來提升企業(yè)業(yè)務(wù)管理活動的績效，達(dá)到企業(yè)價值增長的目標(biāo)。[風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)緊密相關(guān)。一般來說，企業(yè)目標(biāo)定得越高風(fēng)險越大，目標(biāo)定得越低風(fēng)險越小。]風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)緊密相關(guān)前面我們已經(jīng)提到，風(fēng)險就是關(guān)于“未來的不確定性”。過去屬于已發(fā)生領(lǐng)域，效果是好是壞已經(jīng)確定；現(xiàn)在是正在發(fā)生的領(lǐng)域，雖然存在不確定性，但風(fēng)險基本可以控制；但所有的人對未來將要發(fā)生的事情都不確定，因此，未來存在風(fēng)險。為了準(zhǔn)確度量和管理風(fēng)險，風(fēng)險總是定義在未來的某一個時間段內(nèi)的。例如，企業(yè)職工在工作過程中存在人身安全的風(fēng)險，為此企業(yè)要為職工購買人身意外保險，保險合同總是在一段時間內(nèi)有效的；又如，我們通常用預(yù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)作為投資決策的基礎(chǔ)評估方法之一，是對未來一定期間內(nèi)的凈現(xiàn)金流入預(yù)測用折現(xiàn)系數(shù)來計算的現(xiàn)值，此處折現(xiàn)系數(shù)就是投資者承擔(dān)未來不確定性帶來的風(fēng)險所要求的回報，這里的風(fēng)險既包括資金的時間價值，也包括對未來收益的不確定性的回報的折現(xiàn)。風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)緊密相關(guān)。一般來說，企業(yè)目標(biāo)定得越高風(fēng)險越大，目標(biāo)定得越低風(fēng)險越小。風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的影響表現(xiàn)為實際行為的結(jié)果可能與我們預(yù)定的目標(biāo)之間存在的差距。這種差距可能不僅表現(xiàn)在最終結(jié)果的差距（如盈利額的差距、損益值）；還可能表現(xiàn)為實現(xiàn)路徑的差距，即如何實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)同樣存在不確定性。需要注意的是，風(fēng)險對實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)的影響存在正面與負(fù)面兩個方面。所謂正面或者負(fù)面的影響都是針對結(jié)果的判斷而言，風(fēng)險本身無所謂好壞。把風(fēng)險看作是純粹的負(fù)面的東西，有利于專注防范風(fēng)險帶來的負(fù)面效應(yīng)，但同時有可能忽略風(fēng)險中蘊藏的機會。“沒有風(fēng)險就沒有回報，高風(fēng)險蘊含著高回報”，收益是對承擔(dān)風(fēng)險的補償。為了便于對企業(yè)經(jīng)營過程中的風(fēng)險進(jìn)行管理，以達(dá)到增加企業(yè)價值的目的，我們通常會將風(fēng)險進(jìn)行分類。當(dāng)然，風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)不是絕對的。服國務(wù)院國資熊委《中央企層業(yè)全面風(fēng)險燥管理指引》亮中把風(fēng)險分斧為戰(zhàn)略風(fēng)險顫、財務(wù)風(fēng)險年、市場風(fēng)險丑、運營風(fēng)險貿(mào)和法律風(fēng)險躬。滲戰(zhàn)略風(fēng)險是州指不確定因弓素對企業(yè)實粘現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展踩目標(biāo)和實施掩發(fā)展規(guī)劃的扒影響。為減路少這些影響穴，企業(yè)要結(jié)希合市場情況靈保持企業(yè)的狗核心競爭優(yōu)愈勢，選擇合口適的產(chǎn)品組罷合，抓住發(fā)袋展機會，規(guī)燥避市場損失轟等方面的風(fēng)洗險因素。弦財務(wù)風(fēng)險包堤括利率和匯智率的變動、夠原材料或產(chǎn)布品價格波動晌、信用政策幫等不確定因愛素對企業(yè)現(xiàn)雞金流的影響網(wǎng)，以及公司創(chuàng)在理財方面批的行為對企喘業(yè)財務(wù)目標(biāo)湖的影響。泳市場風(fēng)險是慌指未來市場沖價格（利率拐、匯率、股根票價格和商尼品價格）的眉不確定性對鑄企業(yè)實現(xiàn)其鬼既定目標(biāo)的剖影響。市場牛風(fēng)險可以分削為利率風(fēng)險翼、匯率風(fēng)險高、股票價格亮風(fēng)險和商品恩價格風(fēng)險，坦這些市場因艙素可能直接教對企業(yè)產(chǎn)生臭影響，也可梨能是通過對捎其競爭者、捐供應(yīng)商或者及消費者間接親對企業(yè)產(chǎn)生池影響。場運營風(fēng)險是嘗指包括供應(yīng)拴鏈的管理、舟運營資源的撒合理調(diào)配、任關(guān)鍵人員的罪流動、法律荒合規(guī)、監(jiān)督板檢查等涉及查公司運營方趕面的不確定揀性因素對公沒司運營目標(biāo)起方面的影響籃。組法律風(fēng)險是耕指不同國家艘或地區(qū)法律準(zhǔn)法規(guī)環(huán)境的屑差異性、具漿體法律法規(guī)盞的新制定和廉變更給企業(yè)沖帶來的影響吃。昨同時，我們白也可以按照縱風(fēng)險是為企出業(yè)帶來利益羊還是損失為產(chǎn)標(biāo)志，分為嚇純風(fēng)險和機惜會風(fēng)險。純?nèi)檀怙L(fēng)險指不底含盈利可能烏性的風(fēng)險，商如災(zāi)害性風(fēng)傷險，大多數(shù)鹿運營風(fēng)險；滑機會風(fēng)險是她盈利與損失鴨的可能性并玩存的風(fēng)險，折如戰(zhàn)略風(fēng)險丈，市場風(fēng)險芽等。鉤此外，風(fēng)險故按其來源錄還可嚇分為外部風(fēng)雹險和內(nèi)部風(fēng)惕險。企業(yè)的平外部風(fēng)險來廊自企業(yè)經(jīng)營忘的外部環(huán)境練，包括外部民環(huán)境本身和鎮(zhèn)外部環(huán)境的療變化對企業(yè)夾目標(biāo)的影響動，如社會政茫治風(fēng)險、供碼應(yīng)鏈風(fēng)險、舅市場風(fēng)險、鴿競爭對手風(fēng)賊險、技術(shù)革畫新風(fēng)險、法旋律法規(guī)風(fēng)險觀、自然地理鉛環(huán)境風(fēng)險、陜?yōu)暮︼L(fēng)險等泳。企業(yè)的內(nèi)篇部風(fēng)險則表陜現(xiàn)在企業(yè)的直決策和經(jīng)營丑活動中?？蟍輩風(fēng)險管理已展經(jīng)從企業(yè)金合融管理范疇影擴展到企業(yè)是戰(zhàn)略層面。涂]姜卻企業(yè)斯風(fēng)險管理字流程介企業(yè)風(fēng)險管辯理是應(yīng)用一齒般焰的介管理原理去予管理一個企菊業(yè)的資源和淺活動，并以詢合理的成本劇控制影響收墊益的可變因底素和降低收屆益的不確定測性。飽整合風(fēng)險管豬理，指企業(yè)蓋圍繞總體經(jīng)革營目標(biāo)，通歸過在企業(yè)管脆理的各個環(huán)槍節(jié)和經(jīng)營過墓程中執(zhí)行風(fēng)煤險管理的基簽本流程，培關(guān)育良好的風(fēng)付險管理文化廚，建立健全擇全面風(fēng)險管棒理體系，包爭括風(fēng)險管理饅策略、風(fēng)險崗理財措施、橡風(fēng)險管理的筋組織職能體員系、風(fēng)險管滲理信息系統(tǒng)池和內(nèi)部控制序系統(tǒng)，從而覺為實現(xiàn)風(fēng)險擾管理的總體齒目標(biāo)提供合黨理保證的過期程和方法。撇風(fēng)險管理已克經(jīng)從企業(yè)金鉤融管理范疇話擴展到企業(yè)種戰(zhàn)略層面。晉它不僅包括各對企業(yè)金融棉風(fēng)險的管理氣，也包括對科諸如人力資燭源風(fēng)險、運軌營風(fēng)險等非垮金融風(fēng)險的右管理。風(fēng)險飽管理基本流撇程包括以下牲主要工作（忌見圖萍2拴）：垮風(fēng)煩險識別：收躲集風(fēng)險管理蛇初始信息，植認(rèn)識風(fēng)險的豐來源與所在續(xù)。識別風(fēng)險燒，重點工作老有三方面：鋪一是檢視企果業(yè)的經(jīng)營業(yè)相務(wù)范圍與項室目，尤其是儀正在進(jìn)行的百業(yè)務(wù)和新的銜業(yè)務(wù)項目；伶二是檢視生模產(chǎn)運作過程同與管理過程用的成熟度；全三是檢視員添工的訓(xùn)練與兵相關(guān)資源是減否充足。風(fēng)險識別風(fēng)險識別風(fēng)險溝通風(fēng)險評估績效評估謝進(jìn)行風(fēng)險評羽估：風(fēng)險評按估包括風(fēng)險背分析、風(fēng)險悟評價二個步謠驟。風(fēng)險分柱析就是對產(chǎn)乖生各類損失參的原因進(jìn)行晉了解，是風(fēng)醉險評價的基壘礎(chǔ)。風(fēng)險評萬價，也稱風(fēng)第險衡量，它稀是風(fēng)險量化胃的過程。評琴價風(fēng)險重點府是損失幅度夸、損失頻率蔬，估計損失污頻率，目的宵在于清楚損傍失次數(shù)的概脈率分配；損稿失幅度，實悅際結(jié)果與預(yù)夸期結(jié)果的偏敢離程度。然掏后，結(jié)合損奴失頻率和損疏失幅度對風(fēng)黃險的歸類。朵制定風(fēng)險管塑理策略，提妙出和禿實施風(fēng)險管敗理解決方案饒：基于企業(yè)雜戰(zhàn)略確定的倘風(fēng)險偏好和械風(fēng)險容忍度疾（也稱風(fēng)險比承受能力）臣，結(jié)合風(fēng)險啞評價的結(jié)果索，選擇相應(yīng)很的風(fēng)險管理蘇策略，并提少出具體的實困施方案?；副舅悸芬妶D際3鉛。弊風(fēng)險管理績姓效評估。通灑過風(fēng)險管理過績效評估，忍控制績效，呀評估過去的獵決策是否與因預(yù)期目標(biāo)一悄致益；調(diào)整決策恐，適應(yīng)環(huán)境堡的變化。風(fēng)債險管理績效雙評估的程序秒包括：建立虧評估標(biāo)準(zhǔn)包宋括行動標(biāo)準(zhǔn)診、結(jié)果標(biāo)準(zhǔn)表；衡量實際堆績效與評估徹標(biāo)準(zhǔn)的差異商程度；調(diào)整鑼管理政策，部縮小差異。鳥信息與溝苗通。風(fēng)險管往理信息溝通向貫穿于整個酷風(fēng)險管理過報程之中，包造括內(nèi)部溝通嚇與外部溝通紛。企業(yè)內(nèi)部酸信息溝通應(yīng)這當(dāng)至少傳達(dá)躍：企業(yè)風(fēng)險黎管理的重要久性，員工在蠶風(fēng)險管理中撞的活動與其拆他人的工作傲具有相關(guān)性蕩，企業(yè)風(fēng)險出管理的目標(biāo)化，企業(yè)風(fēng)險翅偏好和風(fēng)險孔容忍度，員類工在風(fēng)險管攻理過程中的攜職能和責(zé)任姜。一般的溝仇通渠道：確路保員工在各夫個業(yè)務(wù)單元慰、過程或職脊能機構(gòu)之間盼平行以及向社上溝通基于麥風(fēng)險的信息蔽；暢通的報肯告途徑，必懶要時的越級蓋報告和溝通肅；管理人員熟須要對員工劇的報告有清妙晰的傾聽意塵愿；員工明壞確報告的相良關(guān)信息會得若到有效和正汽確的處理；悼有持續(xù)的溝庸通與反饋機翠制。風(fēng)險評價的結(jié)果風(fēng)險評價的結(jié)果企業(yè)的風(fēng)險偏好企業(yè)風(fēng)險容忍度自擔(dān)風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險雅整合風(fēng)險管孔理與戰(zhàn)略目濕標(biāo)對接轉(zhuǎn)風(fēng)險管理對炒我國許多企寬業(yè)來說是一蜘個全新的管潛理概念。目擺前世界上最胳先進(jìn)的體系笨化的風(fēng)險管由理機制是建掠立整合風(fēng)險占管理體系。星整合風(fēng)險管騎理體系是企距業(yè)風(fēng)險管理鵲最前沿的理需論和最佳實槽踐。餅企業(yè)整合風(fēng)斃險管理體系滋是指企業(yè)圍較繞經(jīng)營戰(zhàn)略腦目標(biāo)，通過罰在企業(yè)管理吵的各個環(huán)節(jié)藍(lán)和經(jīng)營過程仗中執(zhí)行風(fēng)險券管理的基本賴流程，培育窄良好的風(fēng)險勾管理文化，形建立健全全矩面風(fēng)險管理臉體系吊，勻包括風(fēng)險管歉理戰(zhàn)略、風(fēng)層險管理技術(shù)練與方法、企湊業(yè)風(fēng)險管理崖組織職能體丹系、風(fēng)險管昌理信息系統(tǒng)斑和內(nèi)部控制杯系統(tǒng)五個關(guān)陽鍵部分。滔風(fēng)險管理戰(zhàn)紹略是指導(dǎo)企啟業(yè)風(fēng)險管理?；顒拥闹笇?dǎo)滾方針和行動避綱領(lǐng)，是針鏡對企業(yè)面臨很的主要風(fēng)險顫設(shè)計的一整私套風(fēng)險處理敢方案。妨風(fēng)險管理組喉織職能體系錄是風(fēng)險管理把的具體實施昆者恒，通過合理五的組織結(jié)構(gòu)恢設(shè)計和職能歪安排，可以言有效管理和共控制企業(yè)風(fēng)運險。斥內(nèi)部控制體佳系是圍繞風(fēng)品險管理策略認(rèn)目標(biāo)，針對峰企業(yè)戰(zhàn)略、趟規(guī)劃、產(chǎn)品惑研發(fā)、投融真資、市場運僵營、財務(wù)、論內(nèi)部審計、德法律事務(wù)、蒼人力資源、隨采購、加工唱制造、銷售逗、物流、質(zhì)淹量、安全生肌產(chǎn)、環(huán)境保祖護等各項業(yè)蜜務(wù)管理及其仍重要業(yè)務(wù)流娛程，通過執(zhí)赤行風(fēng)險管理發(fā)基本流程，址制定并實施騎的一系列政百策、制度、騙程序和措施增，對影響業(yè)卸務(wù)流程目標(biāo)奉實現(xiàn)的各種估風(fēng)險進(jìn)行管巴理和控制。弱風(fēng)險管理技傷術(shù)與方法是烤指企業(yè)運用震包括金融工重具等手段來容管理、控制足、轉(zhuǎn)移風(fēng)險精的一整套措橫施、技術(shù)和霉方法。令風(fēng)險管理信帥息系統(tǒng)是傳反輸企業(yè)風(fēng)險銅和風(fēng)險管理席狀況的信息敵系統(tǒng)，其包知括企業(yè)信息螞和運營數(shù)據(jù)桌的存儲、分話析、模型、蚊傳送及內(nèi)部碧報告和外部用的披露系統(tǒng)接。柴鑒于上述分勸析，借鑒國衰際上發(fā)達(dá)國串家的企業(yè)風(fēng)胖險管理的標(biāo)即準(zhǔn)及法規(guī)，萬吸取其在風(fēng)仔險管理方面售的先進(jìn)經(jīng)驗圾，建立我國淹企業(yè)整合風(fēng)癢險管理體系瞇，對增強企逆業(yè)競爭力，譽促進(jìn)企業(yè)持份續(xù)、健康、障穩(wěn)定發(fā)展具叔有重要意義正：哥能紋夠從根本上衣提高企業(yè)風(fēng)窩險管理水平睡。整合風(fēng)險靜管理體系有所利于企業(yè)建康立動態(tài)的自零我運行、自勒我完善、自場我提升的風(fēng)軟險管理平臺垂，形成風(fēng)險辯管理長效機方制，從根本匆上提升企業(yè)畝風(fēng)險管理水嬌平。億有利于實現(xiàn)賴與企業(yè)經(jīng)營尸戰(zhàn)略相結(jié)合卷的風(fēng)險最優(yōu)姨化。整合風(fēng)暑險管理把風(fēng)算險管理提升診到企業(yè)戰(zhàn)略額層面，將企牌業(yè)成長與風(fēng)閥險關(guān)聯(lián)，設(shè)揮置與企業(yè)成濤長及回報目干標(biāo)相一致的帖風(fēng)險偏好和鵲風(fēng)險容忍度衣，使企業(yè)戰(zhàn)礎(chǔ)略目標(biāo)的波招動控制在可錫接受的范圍惠內(nèi)，支持企肯業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)醉實現(xiàn)并隨時遵調(diào)整戰(zhàn)略目皺標(biāo)，保障企渠業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營輩。字有利于所有躁利益相關(guān)者宴清楚企業(yè)風(fēng)尸險狀況，保撫障各利益相扎關(guān)者共同利軟益最大化。威整合風(fēng)險管獵理體系對董癢事會、風(fēng)險劍管理委員會曾、審計委員撒會、經(jīng)理層蛋、風(fēng)險管理什職能部門、鳥內(nèi)部審計部坐門等機構(gòu)在淘整合風(fēng)險管垃理中的職責(zé)索進(jìn)行詳細(xì)說躺明，將風(fēng)險攏責(zé)任落實在謝公司各個層宴面，保證了陣風(fēng)險管理的刑公允性和有自效性，保障投企業(yè)各利益程相關(guān)者的利淋益最大化。柄能夠避免企晶業(yè)重大損失密。通過對企蠻業(yè)重大風(fēng)險匹的量化評估扭和實時監(jiān)控適，整合風(fēng)險旗管理體系有炭利于企業(yè)建茄立重大風(fēng)險乓評估、重大輛風(fēng)險事件