資本戰(zhàn)略報告解析

決策咨詢系統(tǒng)之APPTDC——資本戰(zhàn)略研究報告APPTDC2004年11月17日●每周版資本無價★財富有情★四兩千斤★奧妙無窮★〖重要知會〗尊敬的客戶：您好！衷心感謝您對亞博事業(yè)發(fā)展的長期關(guān)注和對亞博研究的長期支持。在多年成功地向市場推出大型系列年度研究報告的基礎(chǔ)上，從今年開始，為了更好地為廣大客戶提供高價值服務(wù)，亞博聯(lián)合咨詢決定對主要行業(yè)進行季度乃至月度層面的深化研究。從即日起，我公司將向市場隆重推出《金融運行月度監(jiān)測報告》（10月期）和多份第三季度行業(yè)經(jīng)濟研究報告。我們衷心希望以下報告能夠?qū)δ盐蘸暧^和行業(yè)經(jīng)濟運行總體態(tài)勢，以及國家宏觀調(diào)控政策變化趨勢有所幫助。1、《金融運行月度監(jiān)測報告》（10月期）。本報告主要包括宏觀經(jīng)濟篇、金融運行篇、金融市場篇、專題研究篇等四大模塊。報告內(nèi)容涵蓋宏觀經(jīng)濟熱點、貨幣信貸運行、貨幣政策、金融監(jiān)管、銀行改革、債券市場、股票市場、資金拆借與回購市場、票據(jù)市場、匯率趨勢等方面。而從制作理念看，該報告中既有對國家宏觀經(jīng)濟形勢的分析，又有對金融信貸形勢的跟蹤；既有對同業(yè)拆借市場、債券回購市場、股票市場、保險市場等金融市場的監(jiān)測，又有對當(dāng)月金融事件、熱點問題的深入分析與研究。2、《2004年三季度旅游行業(yè)運行監(jiān)測報告》。本報告重點是為客戶全面、客觀的描繪中國旅游市場、旅游產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢。報告分為四章，首章以宏觀視角開篇，從國民經(jīng)濟運行情況及其對旅游業(yè)的影響的分析入手，全面論述國家宏觀調(diào)控可能給旅游行業(yè)的未來發(fā)展所帶來的幾個值得重點關(guān)注的問題。第二章從研究旅游市場的運行狀況入手，分別論述入境游、出境游、國內(nèi)游以及黃金周的新特點和未來發(fā)展趨勢。在前兩章的基礎(chǔ)上，第三章轉(zhuǎn)入微觀層面，具體觀察政府部門、相關(guān)子行業(yè)在這個時間段的相關(guān)動向，并分析出政策導(dǎo)向，企業(yè)競爭格局所帶來的深遠影響?？傮w看來，該報告從國內(nèi)國際環(huán)境分析，到三大市場走勢跟蹤，又與政府主管部門的政策導(dǎo)向及旅游行業(yè)內(nèi)部競爭格局相結(jié)合，對外資旅行社強敵壓境形勢下國內(nèi)旅游業(yè)的應(yīng)對策略，提出了極具建設(shè)性的應(yīng)對策略。3、《2004年三季度汽車行業(yè)運行監(jiān)測報告》。本報告共分為四大部分。第一部分是外部環(huán)境因素分析，重點論述了和汽車產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的宏觀環(huán)境走勢。第二部分是行業(yè)運行分析，這是本報告的核心部分，涉及對汽車行業(yè)幾個重要產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的論述和分析。第三部分是微觀主體決策分析，根據(jù)有關(guān)汽車企業(yè)的運行情況，并從國內(nèi)重點汽車企業(yè)的產(chǎn)銷狀況、投融資動態(tài)及重點案例等角度進行了分析。第四部分是汽車產(chǎn)業(yè)走勢及相關(guān)熱點分析，作為本報告的結(jié)論部分重點就未來涉及汽車產(chǎn)業(yè)走勢的幾個方面進行了分析預(yù)測，政策、投資、產(chǎn)銷量等等?？傮w來看，本報告既站在了全局的高度上，又深入到微觀層次，運用多種分析工具對中國汽車產(chǎn)業(yè)的運行進行了有重點有突破的研究，對于汽車行業(yè)的企業(yè)、事業(yè)、研究等各種客戶都具有很高的研究價值和實用價值。4、《2004年三季度石化行業(yè)運行監(jiān)測報告》。本報告主要是以我國石化行業(yè)為主要重點研究對象，宏觀與微觀相結(jié)合，對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟發(fā)展方向和石化行業(yè)運行脈絡(luò)進行全面跟蹤分析。報告結(jié)合大量詳實的行業(yè)圖表、數(shù)據(jù)和事件，將一段時間內(nèi)石化行業(yè)發(fā)展的基本概況、發(fā)展特點、發(fā)展趨勢、投資狀況、熱點問題等等，各方面各層次的問題解析出來，結(jié)合大量的定性分析和定量工具的應(yīng)用，使客戶能夠更容易地把握市場的走勢，明確未來石油石化市場的發(fā)展方向。從框架結(jié)構(gòu)上看，報告分為宏觀運行狀況篇、產(chǎn)業(yè)運行趨勢篇、市場價格分析篇、熱點問題對策篇、競爭合作策略篇、投資機會預(yù)測篇等幾大部分。5、《2004年三季度物流行業(yè)運行監(jiān)測報告》。本報告對物流業(yè)以及與物流業(yè)相關(guān)的熱點問題，從政策熱點、物流運輸環(huán)境關(guān)注熱點、物流業(yè)聚焦事件等問題的分析有一定深度，這對客戶準(zhǔn)確把握當(dāng)前物流業(yè)的政策形勢、整個物流市場的走勢都有一定幫助。更重要的是，由于亞博研究員中站在完全獨立和客觀的立場上，以亞博特有的專業(yè)分析方法，對相關(guān)的資料進行了整理和加工，從而為客戶理解和把握物流業(yè)的發(fā)展提供了一種新的思考角度。眾上述行業(yè)季主度報告各個廈篇章之間有映著承上啟下脅的聯(lián)系，前錦面的數(shù)據(jù)和吸分析為后面憐章節(jié)的分析色建立基礎(chǔ)。休每一份報告駕都以對行業(yè)歪的深入研究謝為重點，所脅反映的視野冊是全方位的協(xié)，彌補了各燃個行業(yè)類似鄉(xiāng)資料產(chǎn)品因案所掌握信息唱的全面程度勞不夠或研究葬領(lǐng)域狹隘而抖造成片面性斥的缺陷。薦亞博聯(lián)合咨總詢一直希望村能和廣大客藍戶共同成長溪，而我們所穿有服務(wù)也都浮是為了滿足預(yù)客戶需求。違我們相信，章上述報告將蛇對廣大客戶棍的經(jīng)營決策所起到非常重穗要的參考作醫(yī)用，歡迎垂付詢。牙理論探索率企業(yè)多款元車化屆是封把信“織雙刃劍倡”充在13日在抹京舉行的“私第三屆中國毀成長企業(yè)1鋤00強”頒全獎現(xiàn)場，在交郎咸平結(jié)束鳴自己關(guān)于《錄民營企業(yè)應(yīng)陽避免多元化疲高速發(fā)展》通的演講后，眨隨即走上講畢臺的慧聰國鐵際資訊集團吉董事長附郭凡生暗，便對郎的本觀點大加撻賄伐肆，雙方就多香元化進行激壤烈論戰(zhàn)。亞悲博不就民營葛企業(yè)是否應(yīng)巡該多元化進叔行評論，而炎僅是對多元術(shù)化的利弊進凱行一些分析內(nèi)……………傻（3）泡積極培育風(fēng)丹險耍機政構(gòu)投資者、券風(fēng)險裕中們介機構(gòu)錘縱觀我國目幫前風(fēng)險投資振市場，發(fā)現(xiàn)各市場的主導(dǎo)杜仍然是一些紙政府出資設(shè)球立的風(fēng)險投洽資公司，名騰義上是企業(yè)放，其實質(zhì)是羊政府的投資把代言人，由患于這種特殊譜的身份使得愉其在市場行串為具有很大揉政府性，同計時也帶來機他制不活的諸嗚多弊端，因落此，培育新勵型的風(fēng)險投落資者已為市賄場所必需哭……………愁……………貢……………硬………栗(5運)盜法規(guī)解讀參階資金市場上納最秘后航母萌“泊年著金昆”碼正式直接入午市始隨著消《關(guān)于企業(yè)塞年金基金證議券投資有關(guān)為問題的通知揀》狼的出臺，我怒國資金市場覺上最后一大抽塊巨型資金咽年金最終也曉走向了資本別市場，該規(guī)涌則的出臺深耕受世人睹目付，將有伸于正資本調(diào)撥的胃繁榮及年金煩收益的增長不。驕……………挽……………昨……………巡(8)華案例分析鋪謙均瑤集團，討多元化經(jīng)營遭的典范暴均瑤集團的盆前身是溫州偶天龍包機有截限公司擦，排經(jīng)過十年發(fā)段展，已形成壤以航空服務(wù)軋業(yè)為基礎(chǔ)，伸乳品業(yè)為核膏心，兼營酒觸店、房地產(chǎn)叫和旅游業(yè)的混大型集團。爺可以說均瑤火集團的發(fā)展斬是王均瑤個鞋人奮斗的結(jié)凈果。近期，悟傳來均瑤集廈團創(chuàng)建人王窮均瑤因病離推世消息，我閣們十分悲痛吃，為紀(jì)念禽王均瑤改先生，亞博尾集團從資本耀運作的角度同，剖析均瑤毯集團發(fā)展壯粥大的過程。張謹(jǐn)以此文悼揪念英年早逝鬧的民營企業(yè)滋家、資本運攏作專哀家王均瑤課先生！抖……………積……………引……………吳……………供……………射……烘(求9)汗華源依托并早購，姥打孩造醫(yī)藥霧“構(gòu)巨無霸沖”賠華源集團看束重中國藥業(yè)惰龐大的市場俱前景，同時黑又抓住中國于醫(yī)藥市場丙“既小、散、亂摘”瀉的市場特征掏，以振興民浪族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)袖為已任，通伴過收購國內(nèi)殺的醫(yī)藥企業(yè)悠，在此基礎(chǔ)臘上進行整合題，然而推進肚上市，欲憑蔬此打造中國掘醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)巨鳥無霸俘……………波…………紹(1權(quán)2戲)炒市場觀察鬧秤國資委加獄大補對央企佛領(lǐng)捆導(dǎo)的監(jiān)管力答度垃國資委為了媽加大對央企們的監(jiān)督、考亂核力度，近裹斯動作頻繁梯，先后在全村球進行高管即選拔，近幾竄天又對不合標(biāo)格的央企領(lǐng)淹導(dǎo)人進行免返職，并開始藍著手?jǐn)M訂有宣關(guān)預(yù)算事宜欲，使國資的揚監(jiān)督考核機捎制上了一個濕新臺階狗……………陷……………縱……………片…………肆（14）怨零辦售恢業(yè)狼芒煙主又起段2籠004年1濤2月11日甩我國零售業(yè)躲將全部開放臭，為了占領(lǐng)搬中國龐大的準(zhǔn)零售商品市氣場，外資商杯業(yè)巨頭加大轉(zhuǎn)在華業(yè)務(wù)滲選透，我國的捏商業(yè)企業(yè)也績不甘示弱，伴迎戰(zhàn)外資挑迎戰(zhàn)，使得我趣國零售業(yè)呈衡現(xiàn)狼煙四起旦之態(tài)勢女……………夕……………奮……………般……………潑……激…損……………岔（16）攝言繼論坑精霉選壩中國商品價爪格上漲引全騎球通脹恐慌萄…………栗……………夾……………垃(18)擱人民幣匯率干近期不調(diào)整為……………勸……………籮……………早…………畝(18)腰知撇識緩點璃綴緒風(fēng)險投舅資教…兼……………誘……………琴……………捐……………壯………撐(18)駐〖遭理論探索宣〗獵企業(yè)多元化罪是把肌“揚雙刃劍蔬”歉在13日在鏡京舉行的“崖第三屆中國忠成長企業(yè)1紛00強”頒硬獎現(xiàn)場，在縱郎咸平結(jié)束頭自己關(guān)于《妖民營企業(yè)應(yīng)間避免多元化暗高速發(fā)展》巾的演講后，蜜隨即走上講唇臺的慧聰國驕際資訊集團演董事長矮郭凡生礎(chǔ)，便對郎的旺觀點大加撻務(wù)伐政，雙方就多涂元化進行激盒烈論戰(zhàn)。亞槽博不就民營乘企業(yè)是否應(yīng)喜該多元化進沖行評論，而寶僅是對多元兄化的利弊進扛行一些分析阿。就中國經(jīng)濟經(jīng)增過二十多年紛的發(fā)展，許膨多企業(yè)已完壘成原始資本做積累，特別梁是隨著本行連業(yè)利潤的趨別薄，這些企柱業(yè)依靠原始肥積累的資本漢進行著產(chǎn)業(yè)辯升級或者進筒行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移豐，實行企業(yè)攜多元化經(jīng)營睬。這次產(chǎn)業(yè)勞多元化對企派業(yè)發(fā)展而言周是一次大跳秋躍，有的企日業(yè)在這次大鞋跳躍中成功洲了，有的卻程失敗了，產(chǎn)泊業(yè)多元化象利一把雙刃劍見，使用得好旗可以殺敵致布勝，使用得路不好則傷及委自身。那么輪為什么有的鉤企業(yè)產(chǎn)業(yè)多戶元化能夠成部功，而有的僅卻失敗，失扣敗原因在哪鍵里呢？技一、概念分巷類猜這進行以上福討論之前，現(xiàn)我們行對多傷元化進行概無念分類。產(chǎn)籮業(yè)多元化可匆分為關(guān)聯(lián)產(chǎn)達業(yè)多元化和峰非關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)判多元化。所替謂關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)攪多元化是指蔑發(fā)展與原來滴產(chǎn)業(yè)有業(yè)務(wù)向往來或者業(yè)青務(wù)性相似的亦產(chǎn)業(yè)。發(fā)展斤與本產(chǎn)業(yè)進壽行業(yè)務(wù)往來干的產(chǎn)業(yè)實際卻上是產(chǎn)業(yè)鏈湖的整合，例緩如房地產(chǎn)企恒業(yè)收購其原沈料供應(yīng)商檢——舒上游的建材衫生產(chǎn)商、供懶應(yīng)商，下游里的地產(chǎn)銷售胞代理商及物盯業(yè)公司等。射而發(fā)展與原興業(yè)務(wù)相似產(chǎn)串業(yè)主要是利浩用已有經(jīng)驗券進行生產(chǎn)、樣銷售，例如赤近期中國建拉材集團斥資岸進入家電零吼售業(yè)。這主儉要是由于中梳國建材行業(yè)欠下屬有建材足銷售連鎖店演，挾已有商腐業(yè)經(jīng)驗進入末類似的家電拋銷售業(yè)。五非關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)袍多元化，是疏指從事于與獄原來產(chǎn)業(yè)毫蝶不相關(guān)的產(chǎn)縣業(yè)。例如從遼事汽車制造粉業(yè)的企業(yè)再醫(yī)從事于金融糊、房地產(chǎn)等譜行業(yè)。這種核方式擴張業(yè)拌務(wù)關(guān)聯(lián)度低老。絲二、多元化詠擴張動因嘆行業(yè)利潤趨沿薄，行業(yè)沒旨落鴨一咬些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)懂由原來那種川快速發(fā)展的陰階段進入了左產(chǎn)業(yè)成熟期順，產(chǎn)品趨于培標(biāo)準(zhǔn)化，服蠟務(wù)也趨于標(biāo)絕準(zhǔn)化、雷同濱化，企業(yè)在懷現(xiàn)在這個行糞業(yè)已經(jīng)將自鹽身經(jīng)營能力折發(fā)揮到了極垃點，再也拿狐不出什么全抬新的、革命做性的產(chǎn)品來訊提升市場競貴爭力，雖然騙用盡了各種話促銷手段，房企業(yè)利潤的蘆增長不再重寇現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)編快速增長期銳的那種飛速鹿成長，企業(yè)尼增長乏力甚滴至下降。此毒時，企業(yè)再財停留在原有箏的產(chǎn)業(yè)可能屑虧損或者破裝產(chǎn)，因此，庭這些企業(yè)開舊始圖謀產(chǎn)業(yè)扶突圍，舉措市之一就是投俯資于其他高娛速成長的產(chǎn)半業(yè)，例如，匯長虹由于彩縮電行業(yè)趨于抖飽和，因此亞，在趙勇執(zhí)弱掌長虹帥印韻之后，大力拍推進行多元強化戰(zhàn)略，先疾后斥資于物塊流、制胃造、軟件等登產(chǎn)業(yè)。以培猶育新的高速綱增長的產(chǎn)業(yè)鑰群。襲打造產(chǎn)業(yè)鏈逼，增強競爭扭力，利潤最切大化愚一些快速增斯長的企業(yè)之拆所以加入多抹元化產(chǎn)業(yè)行職列，其根本霜動因就是出鉤于增強企業(yè)誼市場競爭力蛾需要，以并僑購或者直接識投資的方式藥進入上、下滲游產(chǎn)業(yè)，打再造一條行業(yè)蓋產(chǎn)業(yè)鏈，盡浪可能壓縮產(chǎn)脂業(yè)成本，提饅高企業(yè)利潤簽率，同時，拾由于產(chǎn)業(yè)鏈吩的構(gòu)造擺脫精了對原材料揮、市場的依墳賴格局，提姥升了企業(yè)在葬同業(yè)中的競紛爭力。近期欠資本運作風(fēng)忙頭十足的柯貨林格爾系，染其起家是柯躺林格爾制冷鞠劑企業(yè)，為市了保證產(chǎn)品氧的銷售市場尋，柯林格爾接收購廣東科錫龍電器股份受，由于產(chǎn)業(yè)狡鏈的打造成收功，使得柯崗林格爾不但授解決了制冷前劑銷路問題鐮，更獲得冰憑箱業(yè)務(wù)利潤釋，較單一制叨冷劑生產(chǎn)企格業(yè)更具有市康場競爭力。伸三、產(chǎn)業(yè)多公元化運作方侮式誤直接斥資投拘資于目的產(chǎn)吼業(yè)祥一些企業(yè)直炮接投資于打腎算投入的行蟻業(yè)，這種多胡元化方式不車存在歷史遺別留問題，人茶員、設(shè)備都航是全新的，宿缺點不足之土處就在于建情成投產(chǎn)時間旦長，營銷網(wǎng)裁絡(luò)需要重新循建立，且需父摸索一套新期的管理經(jīng)驗濟。亮以并購方式修進入目的產(chǎn)件業(yè)麗一些企業(yè)為呼了加大行業(yè)鹿投入速度，祥采取收購的過辦法進入目初的產(chǎn)業(yè)，具差有時間短、槳見效快，不常需要重建營味銷網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)紅點，但由于訊對現(xiàn)有企業(yè)妖的收購一般理需要以承受般企業(yè)原有的底負債,以及驚原有的員工幻為代價，因弱此，存在負煤債影響及對麗原有企業(yè)員付工的人力資垃源整合問題繪。牢四、多元化擊失敗原因享對新產(chǎn)業(yè)風(fēng)拖險估計不足爬一些企業(yè)急宗于擺脫原有拴的產(chǎn)業(yè)，急微功近利，對燒新投入的產(chǎn)風(fēng)業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險深估計不足，謹(jǐn)盲目地投入嚴(yán)，陷入新產(chǎn)旦業(yè)行業(yè)陷阱雖，以至將原速有企業(yè)拖瘦瓦、拖垮，而嗓這種產(chǎn)業(yè)風(fēng)罷險包括政策課風(fēng)險、市場些風(fēng)險、技術(shù)賊風(fēng)險、管理朵風(fēng)險等我方摸面。國內(nèi)著艘名的IT巨猴頭聯(lián)想集團騙，前期就在物多元化途中概受挫，基于劣已有的計算意機制造、銷煙售核心業(yè)務(wù)圾競爭激烈，吹利潤趨薄的裳趨勢，聯(lián)想趟斥資投資于援網(wǎng)絡(luò)、三、軟件等行國業(yè)，但發(fā)現(xiàn)吼自身對這些掠行業(yè)并不熟河悉，戰(zhàn)線拉歇得過長，多株元化資源準(zhǔn)影備不足，利帶潤率下降，蹄因此，毅然友裁撤有關(guān)多猴元化部門，儀集中精力處套事于計算機度、服務(wù)器制曲造業(yè)。式對收購企業(yè)砍的資源整合咐度不夠飾這主要是由濱于被收購企堤業(yè)的資源整陜合失敗導(dǎo)致溫。原企業(yè)要所對一家企業(yè)病進行并購一旁定要充足估視計自身對原旦有企業(yè)資源濫的整合能力天，這種資源詠整合包括人株力資源整合秀、市場營銷訊網(wǎng)絡(luò)整合、底管理模式整辛合、文化理束念整合，一六些企業(yè)收購肥以后，被收罷購的企業(yè)高掙層及技術(shù)核紹心力量集體鍬辭職，企業(yè)贈管理一片混科亂；一些企屬業(yè)對被收購灘進行管理模孝式輸入，但井是在方式、窗時間上掌握殘得不好，造關(guān)成抵觸情緒顏，也使被購貴并企業(yè)利潤料下滑；文化飛理念不融合憶也會遭至在含并購方入駐澤以后，在管汁理、生產(chǎn)等賤方面協(xié)調(diào)不嶼能夠有效配交合，使企業(yè)相效益滑坡?；ㄖT如此類原甚因，都是由射于對被并購段資源整合失腸敗而使自身本多元化失受季挫。涉過份依賴債應(yīng)務(wù)資金材一些企業(yè)對晚新產(chǎn)業(yè)的擴鬧張采取的是必大量舉債方擾式，而新產(chǎn)客業(yè)由于是全扇新培育的產(chǎn)促業(yè)，其形成此利潤需要一皮定時間，而弄債務(wù)資金的伸時間是固定蛛，雖然該行蜜業(yè)較好，也蜜由于時差的拴問題，被迫禽將快要產(chǎn)出采效益的企業(yè)墳轉(zhuǎn)讓用于歸津還銀行債務(wù)倍，這樣使得攪企業(yè)竹籃打瓦水一場空。忠德隆整合的笨一些產(chǎn)業(yè)，錯如果完全整常合完畢，整混個行業(yè)的利洞潤就會體現(xiàn)吼出來，可惜題由于過份依葬賴債務(wù)資金逐，等不到那勾一天，資金氏鏈斷裂，而煉功虧一簣。蟻國家宏觀調(diào)獎控，產(chǎn)業(yè)政奇策影響目在國家的宏日觀調(diào)控下，尼一些原本看竄好的產(chǎn)業(yè)可起能急轉(zhuǎn)而下直，這種宏觀別大調(diào)控往往讓使得許多企索業(yè)措手不及戒，倉促收手棟。例如，近個期國家對過掩熱的固定資杠產(chǎn)投資進行鑄收縮，嚴(yán)格以控制電解鋁轟的新投產(chǎn)，床復(fù)星集團原魄本緊鑼密鼓恒地投資于建依造電解鋁廠竹，由于國家拜產(chǎn)業(yè)政策的記嚴(yán)格控制而脂被停止。觀結(jié)束語：楚目前國內(nèi)的駝一些企業(yè)在營多元化方向甲資本運作頻塔繁，風(fēng)頭十魄足，但應(yīng)該蘋看到多元化低是一把雙刃珠劍，用得不惑好可能將原霉有產(chǎn)業(yè)拖垮銀，因此，企密業(yè)家一定要剪慎用之，在井使用它的時系候一定要謹(jǐn)室慎評估自身幸資源情況，囑對風(fēng)險進行錢足夠評估調(diào)，才謹(jǐn)慎行優(yōu)事！斥積極培育風(fēng)揚險機動構(gòu)投資者、論風(fēng)險中介機澇構(gòu)龍縱觀我國目競前風(fēng)險投資虧市場，發(fā)現(xiàn)糠市場的主導(dǎo)室仍然是一些蜓政府出資設(shè)告立的風(fēng)險投淹資公司，名利義上是企業(yè)漏，其實質(zhì)是扶政府的投資煉代言人，由瘡于這種特殊王的身份使得抽其在市場行者為具有很大雹政府性，同折時也帶來機軋制不活的諸藥多弊端，因蠢此，培育新硬型的風(fēng)險投疊資者已為市闖場所必需。拳機構(gòu)投資者臥與戰(zhàn)略投資匹者的培育塔1、美國風(fēng)瞎險投資機構(gòu)牽成為風(fēng)險投訴資主體色美國風(fēng)險投背資業(yè)的大規(guī)擇模興起和發(fā)中展，在很大鞭程度上得益慮于機構(gòu)投資設(shè)者的形成與代參與。逮創(chuàng)投事業(yè)在尤早期主要依憂賴于個人投討資者。但自供60年代末態(tài)期特別是1半976年之策后，風(fēng)險投娃資可能帶來釣的豐厚回報炕，促使政府需放松了這方駕面的管制，發(fā)如允許將2潮%-5%的梨養(yǎng)老基金投徹資于新興企充業(yè)，于是這半些機構(gòu)投資桐者成了風(fēng)險擔(dān)投資的主要漆來源之一。疊1997年撐，美國風(fēng)險蜻投資當(dāng)年投扭入額達到1血22億美元絡(luò)，其中62淘%被投入到鐵高科技企業(yè)勺。其中，養(yǎng)備老基金所占斬比例為40崖%。美國機保構(gòu)投資者主犁要包括養(yǎng)老膛基金、大學(xué)濕教育儲備基惰金以及各種闖非贏利性基宗金會弄。瘡2、加大我偵國風(fēng)險機構(gòu)隸投資培育起對于我國而昌言，我國產(chǎn)個業(yè)風(fēng)險投資府自發(fā)展初期辯就存在著兩頃個重要的問鉛題，一個是款缺乏長期資銳本的介入，使二是真正意閑義上的戰(zhàn)略毛投資者與機恒構(gòu)投資者還移遠未成熟。徹事實上，這腸兩個問題是穩(wěn)相關(guān)聯(lián)的，鴿因為產(chǎn)業(yè)風(fēng)擔(dān)險投資中長愁期資本的供神給不足在很巾大程度上就演是由于機構(gòu)俘投資者尚未肺有效形成所蘇導(dǎo)致的。因字此，培育機敘構(gòu)投資者和兔戰(zhàn)略投資者嚴(yán)是一個相當(dāng)充迫切的問題蜂。機構(gòu)投資漲者的發(fā)展，傅對于改變我肆國目前證券奧市場存在的柳諸如股權(quán)結(jié)敲構(gòu)不合理、為流通性差、旅上市公司法辮人治理結(jié)構(gòu)姐不合理等問辛題將起到重乳要的作用。淘而且，機構(gòu)吼投資者的培撈育與成熟，漲可以增加證葉券市場資金港存量和增強傻證券市場整闊體風(fēng)險承受乏能力。很具體而言，辭我國目前尚活未建立起真鼻正意義上的手產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投雜資基金，而她養(yǎng)老基金和吵保險基金目蘿前也僅僅是闊初步地介入返證券市場投業(yè)資。而另一帆方面，近年天來我國非國辮有資本存量珍增長非常迅桂速，它們目怎前可供選擇贏的投資渠道吩還很不足，裕許多資金都塑轉(zhuǎn)向股票市艙場。這部分該資本存量可智以考慮逐步頓引入產(chǎn)業(yè)風(fēng)倒險投資領(lǐng)域床，以促進我達國高技術(shù)產(chǎn)娃業(yè)的發(fā)展。忙借鑒國外發(fā)小展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險其投資的經(jīng)驗拉，我國可以匯在控制金融鑼風(fēng)險的前提島下，逐步地拾允許養(yǎng)老基曠金和保險基礙金在條件許槍可的情況下殃參與產(chǎn)業(yè)風(fēng)都險投資活動赴，這樣可以悅使這些具有兼長期資本特兆性的資金介禁入產(chǎn)業(yè)風(fēng)險勇投資領(lǐng)域。敬其次，有利唱于推動我國土證券市場的落發(fā)展。我國諒近年來已經(jīng)眠開始在公司曬上市過程中懲引入狗“斷戰(zhàn)略投資者毀”錫，以期樹立怠長期投資理擠念。在發(fā)展業(yè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投傻資的過程中楚，引入戰(zhàn)略忠投資者無疑粘是一個現(xiàn)實別的選擇，尤爭其是引入一叮些具有良好觸市場業(yè)績的惰上市公司作獻為戰(zhàn)略投資謀者。這一方跪面可以充分四利用上市公徐司的融資渠絹道和財務(wù)資傅源，另一方還面也可以通愧過這種做法捆使公司更為縣關(guān)注企業(yè)的庫長期業(yè)績增駝長和成長性幅，而改變我艇國目前投資昏領(lǐng)域內(nèi)普遍浙存在的短期夫傾向。么二、個人投太資者在產(chǎn)業(yè)殲風(fēng)險投資中熱的角色定位盯在非正式風(fēng)遣險資本市場撥中，個人風(fēng)泛險投資者道主要投資于抹初創(chuàng)企業(yè)和拉處于早期發(fā)份展階段的企塵業(yè)。據(jù)歐美粒國家估計，拳與機構(gòu)投資勵者相比，它棄們所投資的們企業(yè)數(shù)量為孕20熔—肢40倍，但吵在中小企業(yè)扣中的投資金短額要比機構(gòu)蓄投資者高出鞠5倍。就中陰小企業(yè)投資女金額而言，航英國非正式懲風(fēng)險資本市脫場要比機構(gòu)熄風(fēng)險資本市娘場高出2—棄4倍。這充絡(luò)分表明，盡澡管養(yǎng)老基金勝和保險基金棟等機構(gòu)投資寒者在產(chǎn)業(yè)風(fēng)弄險投資體系鞋中占據(jù)著重婦要的地位，融但個人風(fēng)險潛投資家仍具悼有不可替代講的作用，因筒為正如一些島研究學(xué)者所剛指出的，在躺傳統(tǒng)類型的身風(fēng)險投資領(lǐng)緞域，轟個人風(fēng)險投銅資家的一個廣比較顯著的緊特點就是傾張向于介入高問技術(shù)中小企渡業(yè)，叮個人投資者叼一直是主要狀的參與者。鋼這些個人風(fēng)賠險投資家不弟僅具有一定軋的私人資本虜，而且往往踩在技術(shù)、管弓理、金融或遇法律等方面戲具有較強的祖專業(yè)技能，慢他們除了向研風(fēng)險企業(yè)投煙入資金之外盲，還積極參隔與風(fēng)險企業(yè)刷的運作和管翼理。由于其檢投資的權(quán)益正特性，他們間對公司的成補長性和發(fā)展召潛力比當(dāng)期徐利潤更為關(guān)門注。另對我國而言謎，充分發(fā)揮括個人投資者露在產(chǎn)業(yè)風(fēng)險南體系中的作唯用包括兩方踐面的含義。養(yǎng)首先，隨著破市場經(jīng)濟的攻發(fā)展，我國繳逐漸出現(xiàn)了炎一個階層，紅他們已經(jīng)基適本完成了個惑人原始資本現(xiàn)的積累過程顯，并且在企討業(yè)管理上具臨有一定的專乳長和經(jīng)驗。曾在這種情況紐下，如何有讀效地引導(dǎo)和貿(mào)鼓勵這些個濾人參與產(chǎn)業(yè)惰風(fēng)險投資活額動就成為當(dāng)眼前需要解決濾的問題。其浮次，我國目技前城鄉(xiāng)居民喝儲蓄水平呈而現(xiàn)持續(xù)上升嘩的趨勢，社淹會層次資本拐供給水平也勒日益增大，杰迫切需要一贏些合理的投沸資途徑。但敵由于我國資怨本市場和證邪券市場尚處御于發(fā)展之中析，我國投資肚者在整體上多尚缺乏理性惜投資所需的白專業(yè)知識和丸技能。因此篩，一條可行鴿的途徑就是隙由一些專業(yè)察投資管理機苦構(gòu)來對投資羨者的集合資東本百進行管理，構(gòu)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投拴資基金的設(shè)扣立將成為一泳種合理的選牛擇。它將為餡廣大普通投見資者提供參拐與產(chǎn)業(yè)風(fēng)險娛投資活動的往金融工具。優(yōu)三、積極發(fā)怨展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險兇投資領(lǐng)域的鍋中介機構(gòu)及登其網(wǎng)絡(luò)松1、國外風(fēng)敬險評估機構(gòu)腫及網(wǎng)絡(luò)的情奶況誓在現(xiàn)實的市設(shè)場經(jīng)濟體系愿下，信息的殘不完全和不搶對稱問題是東一種較為普尋遍的現(xiàn)象，侮因而信息的治獲取成本就備成為市場交據(jù)易成本的重霸要構(gòu)成部分款。產(chǎn)業(yè)風(fēng)險程投資由于其看所涉及的技板術(shù)以及財務(wù)濁特性，使得詞風(fēng)險投資活竭動中的信息漲不完全和不梳對稱問題更波為嚴(yán)重。由恒此造成的后而果之一就是傘難以在產(chǎn)業(yè)晝風(fēng)險投資過懷程中建立起度有效的監(jiān)督澇機制來消除票和防范道德曬風(fēng)險。因此噸，在創(chuàng)投項謊目、風(fēng)險資豎金、股權(quán)三霉者之間，必疫須有特定的螞組織或機構(gòu)商來提供大量樂的中介信息度和中介服務(wù)蘆，這將直接業(yè)影響到整個趕風(fēng)險投資市渴場體系的運坊作效率。因古為從國外產(chǎn)匠業(yè)風(fēng)險投資捏的運作實踐堤來看，妨礙趕他們對創(chuàng)新褲的金融支持款的并不是資以金的缺乏，件而是由于缺止乏合適的投碑資項目銀!'#。就育政府而言，買為了促進產(chǎn)環(huán)業(yè)風(fēng)險投資烈的健康發(fā)展屆，政府首先挽應(yīng)當(dāng)努力發(fā)壁展風(fēng)險投資花中介組織，碧使普通投資甘者能夠獲得濫必要的流動采性，并能夠但把閑散資金障投入到回報僑率比較高的玉風(fēng)險投資中瓣。其次，努牌力采取措施獵降低風(fēng)險投況資的信息成吧本，防范道活德風(fēng)險發(fā)生偵。政府在其賴中可以采取鍵的措施包括察對高新技術(shù)蒼成果進行正掩式評價以及饞加強推行企喬業(yè)財務(wù)信息脾披露制度等季等。傭在美國、英詢國、加拿大秒等風(fēng)險資本倍市場較為發(fā)幼達的國家，針存在著大量樂的風(fēng)險投資晃者網(wǎng)絡(luò)，其包中的大多數(shù)產(chǎn)是由政府或煉非贏利性機殲構(gòu)經(jīng)營的，襯也有少數(shù)是股處于商業(yè)目西的建立的。寺典型的如1吧973年成有立的美國全促美風(fēng)險投資奇協(xié)會扯，該睜投資協(xié)會是英美國最大的扯風(fēng)險投資協(xié)勢會，會員均肉為風(fēng)險投資弟公司，主要壽靠會費收入壘和一些專業(yè)謎會計師及律眼師事務(wù)所的尖募捐運作，友后者捐款的尖目的是希望約風(fēng)險公司和踐風(fēng)險企業(yè)成桂為他們的客捉戶。199舍5年，英國優(yōu)至少有37識家個人風(fēng)險四投資家網(wǎng)絡(luò)漠，其中大多橋數(shù)是由公共忘部門機構(gòu)或嗚非贏利性組釀織運作，而早其運行費用行赤字部分或篩全部由政府淺或公司資助統(tǒng)。停這些網(wǎng)絡(luò)堂的影響力取日決于如下四屯方面的因素尼：（1）商蝶業(yè)銀行在經(jīng)潤濟衰退時期美在小企業(yè)投稱資上出現(xiàn)了雄大量貸款損悉失，因此出牌現(xiàn)惜貸傾向袍；（2）人研們對非正式拍風(fēng)險投資市困場逐漸加深寬認(rèn)識并日益橡關(guān)注；（3愚）人們在運迅作個人風(fēng)險崗?fù)顿Y家網(wǎng)絡(luò)甘過程中逐漸管積累起經(jīng)驗塔；（4）在墓網(wǎng)絡(luò)之間尤鎮(zhèn)其是在區(qū)域利性網(wǎng)絡(luò)與全煙國性網(wǎng)絡(luò)之勤間正逐步建揭立起越來越偽廣泛的聯(lián)系惹。珍2、加強我擋國風(fēng)險中介截機構(gòu)的建立先我國目前產(chǎn)界業(yè)風(fēng)險投資布的中介服務(wù)沒機構(gòu)尚處于重建立過程中慮，這些中介偷機構(gòu)的缺乏融已經(jīng)對我國疑產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投插資的發(fā)展形珍成了制約。慣這主要體現(xiàn)畫在如下兩個頃方面：（塊1）由于中減介機構(gòu)普遍就處于建立初緞期，因此許譯多風(fēng)險投資蹲公司在運作茄過程中經(jīng)常喬面臨投資項侄目信息不足勾的問題，使拾得資金的供宿給方與項目車的供給方之尿間難以實現(xiàn)輸匹配；（2殊）中介服務(wù)早機構(gòu)的缺乏脖還使得信息福披露機制和魄渠道效率較樹低，造成對紡風(fēng)險項目或浙風(fēng)險企業(yè)的煉評價成本過雜高，這將大概大抑制個人晌資本參與產(chǎn)迎業(yè)風(fēng)險投資猜活動的積極決性。造風(fēng)險投資的沫運作過程比檔較復(fù)雜，涉刪及許多機構(gòu)策和環(huán)節(jié)，因搞此在運作中昌對中介機構(gòu)鄭的需求較多臨。如風(fēng)險企問業(yè)的資產(chǎn)評輛估、業(yè)績審陽計、法律認(rèn)暈證等。特別核是風(fēng)險企業(yè)老上市時，還黑必須選擇上飯市服務(wù)的諸餡多中介服務(wù)濁機構(gòu)，如會惕計師、評估蠻師、法律顧惠問和承銷商文等。但從總?cè)w上來說，嘉為風(fēng)險投資這服務(wù)的中介放機構(gòu)可以分籍為兩類：專局門中介機構(gòu)秘和一般中介憂機構(gòu)。前者芝包括風(fēng)險投兼資行業(yè)協(xié)會象、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證稻機構(gòu)、知識劍產(chǎn)權(quán)估值機禽構(gòu)、科技項捕目評估機構(gòu)嘆、督導(dǎo)機構(gòu)券、專業(yè)性融殃資擔(dān)保機構(gòu)感等。這在我妙國大部分還瀉沒有發(fā)展起否來。后者包刻括律師事務(wù)河所、會計師藥事務(wù)所、資希產(chǎn)評估事務(wù)肯所、投資銀紙行等。這在挎我國都有不促同程度的發(fā)帖展，但由于級我國風(fēng)險投捎資處于起步嘉階段，這些河一般中介機裕構(gòu)還沒有為滔風(fēng)險投資服兵務(wù)的實踐和禽經(jīng)驗。

余目前我國處揉于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌套時期，盡管慢中介機構(gòu)有桌了一定發(fā)展乞，但仍然處化于初級階段周，服務(wù)水平竹不高，特別根是其動作的朵嚴(yán)重不規(guī)范牙化。因此，加必須規(guī)范中屯介機構(gòu)的行易為，應(yīng)盡快躺制定統(tǒng)一的勾“窯中介法充”漲，對中介進循行法律界定撈，明確中介周職能，完善鍵中介組織的功資質(zhì)審定、呆從業(yè)人員資竟格考核，對士違法從業(yè)者糧進行相應(yīng)的膨處罰，以維偉護市場秩序體，促進中介織行業(yè)健康發(fā)莫展。塑隨著我國風(fēng)宰險投資業(yè)的侄發(fā)展，除現(xiàn)快有的一般中朱介機構(gòu)要努哥力開拓風(fēng)險奶投資的中介禾業(yè)務(wù)外，我釀國還要著重輔建立以下專抵門的風(fēng)險投蠶資中介機構(gòu)錢：(1)風(fēng)蜜險投資協(xié)會捆。(2)鍋知識產(chǎn)權(quán)評念估機構(gòu)。(魔3)科技項優(yōu)目評估機構(gòu)萌。(4)炒風(fēng)險企業(yè)評偽級機構(gòu)。(型5)風(fēng)險企熟業(yè)融資擔(dān)保蘇公司(6)懼信息咨詢服致務(wù)機構(gòu)。笨〖法規(guī)解讀畏〗場資金市場上戶最后的航母鄰“勿年金梯”回正式直接入佳市突隨著涼《關(guān)于企業(yè)濾年金基金證嚇券投資有關(guān)禮問題的通知陜》薦的出臺，我共國資金市場側(cè)上最后一大乳塊巨型資金習(xí)年金最終也良走向了資本味市場，該規(guī)霧則的出臺深笛受世人睹目毛，將有助于瘡資本市場的明繁榮及年金套收益的增長鉤。嶼為了貫徹落眉實《國務(wù)院仍關(guān)于推進資撕本市場改革近開放和穩(wěn)定軟發(fā)展的若干麗意見》，日井前，勞動和耗社會保障部辨會同中國證柏監(jiān)會，聯(lián)合蹈出臺《關(guān)于離企業(yè)年金基帖金證券投資蔬有關(guān)問題的猾通知》(訊以下簡稱蛇“畏通知炮”搏)謊及其配恥套附件《企獲業(yè)年金基金傷證券投資登貝記結(jié)算業(yè)務(wù)肯指南》爭（以下簡稱兼“幻指南癥”輕）鎮(zhèn)企業(yè)年金基娘金管理試行賄辦法出臺后孕，從制度上蓮保障了企業(yè)勤年金基金的牌安全。但在已實施投資執(zhí)卻行過程中，圓還涉及到包不括席位的確恒定、資金結(jié)貢算模式、賬喜戶管理方式士等方面的具滴體內(nèi)容。因途此，為了保保障企業(yè)年金悟基金財產(chǎn)安川全，維護企怒業(yè)年金基金虧當(dāng)事人合法濃權(quán)益，讓試迅行辦法更有冶可操作性，規(guī)促進企業(yè)年斷金的健康發(fā)濤展，由勞動屬和保障部門剃作為主要監(jiān)身管部門出面移，會同證券揉監(jiān)管部門針躍對企業(yè)年金描基金證券投據(jù)資中的有關(guān)廁問題，出臺患上述《通知炮》及配套附緣件。全文一悔共十條。具饒體闡述如下愛：掘第一條指明麗《通知》出選臺的法律依墻據(jù)。掠強調(diào)企業(yè)年淺金基金管理史各方參與者屯--受托人諷、托管人、遞投資管理人蝶要遵守企業(yè)途年金基金管秤理的大法，昌即應(yīng)當(dāng)依據(jù)績《企業(yè)年金翁基金管理試閣行辦法》及票有關(guān)監(jiān)管部忽門相關(guān)的法矩律法規(guī)，管尾理企業(yè)年金佛資產(chǎn)，從事推證券投資活療動。鵲第二條陳述撞賬戶開設(shè)的濕名稱和賬戶遺開設(shè)的數(shù)量拉。掩《通知》明橋確了賬戶開懼設(shè)的名稱問超題，采取了烈與托管人聯(lián)腹名的方式，離這是具有法概律依據(jù)的：絕根據(jù)《證券汗法》規(guī)定，剖必須是自然熱人和法人才挖有資格開設(shè)廚證券賬戶，氏而企業(yè)年金贏基金不是一她個法人組織屯，因此，為說了合理規(guī)避讀法律上的障舟礙，需要尋引找一個法人眠機構(gòu)與企業(yè)翻年金基金進誼行聯(lián)名。同葬時，根據(jù)《索試行辦法》噸規(guī)定，為了陸保證企業(yè)年誤金基金財產(chǎn)夸獨立性，在階開設(shè)賬戶時飼必須以企業(yè)垃年金基金的言名義開立?；瘺r且，用托禁管人聯(lián)名，逗在市場中已全有先例。如商QFII、矮證券投資基溫金等，都采善取的是與托阻管人聯(lián)名的悄方式。怒另外，針對傅企業(yè)年金基遣金規(guī)模大的卸特點，可以鐮容許其開設(shè)睬10個賬戶朋，委托多個夸投資管理人守去運作。這搶樣，既方便祥管理，又防搜止無數(shù)量限眼制賬戶的開讀設(shè)帶來的投女資風(fēng)險，還柱為特大型企塞業(yè)可能開設(shè)朗較多賬戶留爸有余地。念因此，企業(yè)錢年金基金托賣管人應(yīng)當(dāng)根史據(jù)受托人的犁委托，為企感業(yè)年金基金窩開立證券賬貨戶。證券帳弓戶按照企業(yè)助年金基金投濱資管理人管關(guān)理的每個組梳合開立，賬賊戶名稱為企持業(yè)年金計劃戴和委托人的蕉聯(lián)名。輩第三條明確咽了基金清算邀模式及投資綁管理人首先穗承擔(dān)交投差鍵錯的責(zé)任。愈要求托管人賄負責(zé)所托管鐵的企業(yè)年金徹與中國登記介結(jié)算公司之鳳間資金清算冒和交收，采虜取直接清算饞的方式。企店業(yè)年金基金勒托管到證券肅交易所，進圣行買賣清算迎方式很多：進一種是托管引人直接與登熊記公司清算暖，一種是托籍管人通過券畝商，間接與懶登記公司進按行清算。采農(nóng)取直接清算礎(chǔ)方式，能夠跟從制度上保所障基金的安查全，確?；摻鹪谕泄苋虽浛煽仫L(fēng)險范陣圍內(nèi)。案直接清算具戰(zhàn)體的流程是叫，托管人在玻登記結(jié)算中鋸心開立備付變金賬戶，根羊據(jù)交易買賣刷情況，及時購將應(yīng)該支付音資金劃轉(zhuǎn)到領(lǐng)備付金賬戶蹲。目前，只關(guān)有證券投資呈基金和QF設(shè)II等較少戰(zhàn)投資產(chǎn)品是恥采取直接清兵算模式。柜由于屬于基法金財產(chǎn)的資芹金和證券都世是由企業(yè)年委金基金的托廟管人托管，雅因此，在辦怒理清算交割括事宜的職責(zé)銀當(dāng)然應(yīng)該由娛企業(yè)年金托招管人承擔(dān)。沖明確投資管裹理人應(yīng)當(dāng)確辛保企業(yè)年金蚊證券交易的換正常運作，摩并承擔(dān)其投牛資過程中產(chǎn)臨生的超買、駛賣空行為的壞交收責(zé)任。役投資管理人計直接管理、殊運用基金財墾產(chǎn)，從事證批券投資活動暖，有發(fā)生超輔買、賣空行描為可能。因炮此，讓投資爽管理人首先悉承擔(dān)超買、柔賣空行為，核既是合理的壁，也是可行秤的。儉第四條是對緩第三條的補血充和完善。咸明確托管人蕩要以其名義箭開立在結(jié)算廈公司申請開架立結(jié)算備付旋金賬戶，用休于其所托管游的全部基金桌(含企業(yè)年挎金基金)等窯的資金清算汗與交收。買拐進時交易所越直接從備付孕金賬戶扣款鑒，賣出時交遇易所直接將絹回款資金打無入備付金賬篩戶。金第五條浴規(guī)定虛交易席位勺。首次提出嬸了同屬于一項個托管人的字多個企業(yè)年眠金基金，可漫以使用一個關(guān)交易席位進姜行交易。聾《通知》明陽確了采用專政用席位進行歉交易，進行之獨立托管方夢式。根據(jù)要在求，一個交譽易席位要對晨應(yīng)一個備付雙金賬戶，而郵一個備付金胡賬戶只能夠翠歸屬于一個望托管人，因淹此，交易席降位與備付金錫賬戶要實現(xiàn)恐一一對應(yīng)關(guān)彎系。歸屬于遮一個托管人積的多個企業(yè)網(wǎng)年金基金可閥以通過一個艘交易席位下丸單使用。采省取這種方式童是鑒于企業(yè)效年金基金在硬初始階段，泥數(shù)量較少，層規(guī)模小，而紙租用一個交致易席位的成秘本開支是固猴定的；同時忌，為了維護泊證券交易所蒼現(xiàn)有的交易拼方式，無需隱在進行企業(yè)普年金基金交辭易時系統(tǒng)上肆做太多的改難變，節(jié)省社撇會成本。末第六條明確師交易數(shù)據(jù)直展接從交易所四和結(jié)算公司綁獲取。澡托管人和投妻資管理人應(yīng)雹該及時從交助易所和結(jié)算塑公司獲取企腸業(yè)年金基金爽證券交易結(jié)年算有關(guān)數(shù)據(jù)撒，如果發(fā)現(xiàn)稈數(shù)據(jù)錯誤，并應(yīng)該及時通暖知交易所、和結(jié)算公司。薯這樣能夠保尤證數(shù)據(jù)的真腰實性。通過溝核對，及時棗發(fā)現(xiàn)和糾正振數(shù)據(jù)錯誤。吐第七條是明草確信息披露束中的問題。皺由于托管人丈是企業(yè)年金纏基金運作中局資金流和休兄息流的中樞婚之一，因此概確定了托管侄人作為證券南投資交易所攝的信息披露控聯(lián)系人，根芹據(jù)交易所業(yè)夏務(wù)規(guī)則要求僅，報告相應(yīng)蕩的資料，并攔及時提醒受閥托人履行信軋息披露業(yè)務(wù)柄。這樣，托百管人在整個盆賬戶管理中稠承擔(dān)全程服啦務(wù)和監(jiān)管作辰用。誓第八條明確護了中國結(jié)算燈公司制定迷指南科的地位和作問用已。妖明確具體登芬記操作中的呀事宜。受托蠻人、托管人居、投資管理啟人要按照中臉國結(jié)算公司粘制定的《企想業(yè)年金基金四證券投資登拆記結(jié)算業(yè)務(wù)消指南》，開扭展企業(yè)年金婦基金投資涉煌及的證券賬秤戶管理及相疾關(guān)的證券登欄記、托管、翅結(jié)算業(yè)務(wù)。下第九條明確狐勞動和社會嚇保障部監(jiān)督竄檢查職能。探勞動和社會刊保障部作為罰監(jiān)管機構(gòu)，紋將定期不定排期對受托人免、托管人和吧投資管理人輛執(zhí)行上述規(guī)抬定的情況進綿行監(jiān)督檢查心。隱第十條在制電度設(shè)計上為蜂社會基本養(yǎng)暫老保險基金屯等社會保障掃基金在將來獅按照規(guī)定可牧以進行證券炮投資時開辟少了渠道。固中國的社會短保障制度體宗系正在不斷引完善和發(fā)展夏，中國的社游會保障基金倍規(guī)模在逐漸勢擴大。為了要今后社會保尖障基金在可藏以進入的情昏況下投資證蕩券市場，節(jié)遮省社會成本甩，因此，在箱制定企業(yè)年奏金基金投資膀托管時埋下淺了伏筆。田〖沫案例分析邁〗嗎均瑤集團，丸多元化經(jīng)營慕的典范漢均瑤集團的宏前身是溫州葡天龍包機有攪限公司再，筑經(jīng)過十年發(fā)屆展，已形成尸以航空服務(wù)擁業(yè)為基礎(chǔ)，尚乳品業(yè)為核蜜心瘋，兼營酒店澡、房地產(chǎn)和笑旅游業(yè)的大正型集團。酸可以說均瑤灑集團的發(fā)展縫是王均瑤個患人奮斗的結(jié)穿果。近期，困傳來均瑤集延團創(chuàng)建人王草均瑤因病離李世消息，我再們十分悲痛魚，為紀(jì)念到王均瑤足先生，亞博棗集團從資本強運作的角度嫩，剖析均瑤郵集團發(fā)展壯稠大的過程，余謹(jǐn)以此文作錯為對英年早外逝的民營企娛業(yè)家、資本優(yōu)運作專家的艘悼念！北膽大包天，挽介入航空領(lǐng)跳域稍1、承包航員線飛機，介糠入民用航空繼領(lǐng)域憶1991年延7月28日南，25歲的昌集團董事長但兼總裁王均洲瑤以其驚人臘的膽魄承包坡開通了長沙閥至溫州的包栗機航線，成妙為中國私人敗包機第一人灶，并創(chuàng)辦了近中國第一家屯民營包機公禍司--溫州爹天龍包機有戶限公司。"封膽大包天"戰(zhàn)的王均瑤，袍被國際和國蠟內(nèi)新聞媒體霉采訪、報導(dǎo)殿和贊譽，得芳到了社會各視界的支持與巧厚愛。評1996年碗11月7日晴，日益成熟帶的均瑤包機睡公司與東方優(yōu)航空公司合炸作，開通了蹈溫州至香港嗽航線，為溫輕州的經(jīng)濟發(fā)代展鋪設(shè)了一搜條繁榮之路技，使溫州與礎(chǔ)世界各地的割經(jīng)貿(mào)往來更伸為通暢，受專到了溫州各同界的高度評平價，為溫州側(cè)經(jīng)濟和社會題事業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)作出了重要刻的貢獻。育隨貝著航空包機宋事業(yè)的飛速統(tǒng)發(fā)展，同時屋在包機公司利全體員工的誼努力下，均室瑤航服相繼勞開通了全國皺各大城市5顏0多條包機供航線。叫2、依托資饞本運作，入鋪股武漢航空泉公司蝕2002年涉3月8日廉，經(jīng)國家民馬航總局批準(zhǔn)容,均瑤集團餐又入股武漢知航空公司，幼8月18日熊掛牌共同組碼建"東方航溪空武漢股份泉"死。這一重大輸舉措，是民掃航在重組三哪大航空公司滴的基礎(chǔ)上，予進一步深化困改革引進競振爭機制而采茫取的步驟。方在這次重組澆中上海均瑤賊集團公司以桃民營企業(yè)的視身份，以1炎8%的股份豐入股國有航妥空，更是引滲人注目。均平瑤集團作為邁一家民營企禁業(yè)參股航空謎公司，將給朝國內(nèi)航空運壩輸業(yè)注入新濾鮮的血液，組也意味著中運國加入WT燈O以后，民份營企業(yè)將會零有一個更加磨公平的競爭鞏環(huán)境，民營宇企業(yè)將有機岔會進入更多布的投資領(lǐng)域偏，發(fā)展機遇移和發(fā)展空間欺也將越來越叼大。凡3、欲打造接武昌機場，翠政策制約未液果揉三峽工程開虛工以來，宜女昌市利用三慣峽工程所在拔地的優(yōu)勢，牌大打“三峽哈牌”，旅游險業(yè)取得突飛線猛進的發(fā)展贊。2000蚊年，宜昌市丹接待海外游絡(luò)客13萬人途次；200晚1年為23惱.4萬人次置；2002崇年，這個數(shù)泰字更是達到敢42萬人次艱。2002海年，宜昌市歲共接待國內(nèi)鑄外游客80餡3萬人次，殲同比增長1呼3％；旅游倚總收入50墻億元人民幣們，占全市國寶民生產(chǎn)總值秒的11.4吸％。十年來熔，宜昌市已套經(jīng)從長江沿定線并不顯眼舞的小城市，礎(chǔ)發(fā)展成一座桂旅游明星城教市。浮從長遠發(fā)展抹看來，宜昌械市的旅游業(yè)盆將進一步做松大做強。標(biāo)精明的王均偉瑤看到了三演峽旅游業(yè)發(fā)啞展給宜昌市粥航空業(yè)帶來費的巨大的商菌機，由于自腸身擁有十我儲年的航空包循機業(yè)運作經(jīng)坡驗，同時又伶入股武漢航嗽空，可以說協(xié)對民用航空帶業(yè)已經(jīng)十諳飼熟了，因此病，叮2003年浪1月，均瑤種集團向民航份總局遞交了纏有關(guān)漸“尾宜昌三峽機類場由民營企升業(yè)管理翻”噸的報告，滔在報告中，長均瑤集團席將動用5.宗5億元資金宴投資三峽機銳場，其中收蹦購價3.5腦億元，重新仁改造費2億拼元桶。株由于機場的襪特殊性再加周上宜昌作為倡中國重要旅節(jié)游城市和三插峽工程所在邊地的重要戰(zhàn)斤略地位，國恥家有關(guān)部門旗認(rèn)為收購不揀合適杏，所以集團毛收購該機場時未果,雖然飽收購未果，蜂但我們從經(jīng)挪營及資本運廚作的角度看凝出，王均瑤弊作為一個長竊期在市場跌匠打滾爬的商明人，對市場家的潛力把握持得十分好，腥看準(zhǔn)了三峽外旅游業(yè)給該佩機場帶來的熟巨大的商機唱，因此，此肢番收購雖然圈未果，但均齡瑤集團經(jīng)過動多年發(fā)展，滿已成功打造舅了航空業(yè)的片一部分產(chǎn)業(yè)暢體系，未來澆雖然中國民應(yīng)航政策的進挖一步開放，框均瑤集團可朽能將繼續(xù)挾啊已有民用航給空領(lǐng)域運作蝦經(jīng)驗，繼續(xù)迷完善均瑤集饒團民用航空見產(chǎn)業(yè)鏈。誠二、塑造中設(shè)國強勢乳業(yè)卷品牌裝“湊均瑤牛奶本”趙王均瑤決定姻進軍乳品業(yè)胳。他從控制抗優(yōu)質(zhì)奶的生筋產(chǎn)基地做起禾，在無錫收育購一個有毀1000頭蒸奶牛的國營衣奶制品廠，粉出品“均瑤短牛奶”，笑1994年魄6月，溫州雜均瑤航空飲芬品崖研制成功的拉"均瑤牛奶豎"以導(dǎo)入企哥業(yè)CIS的丈全新方式在桃溫州與市民基見面。逗國內(nèi)首創(chuàng)U詠HT超高溫勾塑瓶長效牛諷奶顛"均瑤"牛根奶品牌，是旋均瑤集團以苗振興民族乳并品工業(yè)為已顧任，在經(jīng)過默周密細致的災(zāi)市場調(diào)查以扇及市場潛力蘇、空間和前臭景予測的基瘋礎(chǔ)上推出，僅也是國內(nèi)首訓(xùn)家自己研制竿生產(chǎn)UHT塘超高溫塑瓶陶長效牛奶，歌這種保質(zhì)期神長的塑料品繩的推出，大鏡幅度延長乳挑品保質(zhì)期，球使原本只能善區(qū)域性銷售騎的牛奶，流白通擴展至全茫國。稀導(dǎo)入CIS塵，引入品牌而戰(zhàn)略經(jīng)營理廈念鵲公司在19積94年就導(dǎo)扔入CIS的脹品牌經(jīng)營戰(zhàn)箱略,經(jīng)過多懲年的市場磨貝礪，均瑤牛樣奶已廣泛的奴深入中國消抽費者心中，杜成為與腳“潮光明牛奶青”衫、誼“嶺伊利牛奶歉”鳥、泥“灰娃哈牛奶估”竟齊名的中國記著名牛奶品染牌。儀打造牛奶基參地，構(gòu)造乳嫁業(yè)基礎(chǔ)嘉乳業(yè)的最根雅本就在于牛罵奶的品質(zhì)，腹隨著均瑤牛謝奶品牌的日千益深入人心糖，奶源的品芳質(zhì)問題就顯刻得日益突出擴，為此，均化瑤集團斥資吸建造了緩江蘇無錫、拆安徽蚌埠等處地作為其奶她源基地和生蓬產(chǎn)基地余，逃99年12峰月集團投入抄上億元資金療在湖北宜昌勇創(chuàng)建年生產(chǎn)躬能力達80局000噸，啟年產(chǎn)值達6閥億元的牛奶議生產(chǎn)基地障，編形成了華東隆以無錫為中婆心、西南以成宜昌、當(dāng)陽它為中心、華炕北以豐潤為愛中心的四大宇乳業(yè)生產(chǎn)基盼地他。禿目前，申據(jù)國家有關(guān)炸部門統(tǒng)計的螺資料顯示，租2002年猴均瑤牛奶綜橋合市場占有魯率名列行業(yè)菊前五名，并恭成為200計0年度全國挑乳品十大暢叫銷品牌。課均瑤集團作訴為我國乳業(yè)籮的領(lǐng)頭羊，捧已打造了從住乳業(yè)的奶源給供應(yīng)到乳制哪品銷售零售栗一條龍的產(chǎn)想業(yè)鏈。驗借勢房地產(chǎn)巷業(yè)迅猛發(fā)展槳之機，鑄就野均瑤房地產(chǎn)贏業(yè)薪2002年師10月，均胳瑤集團以3素.5億元收訊購了爛尾樓籮金匯大廈,平并將其命名訂為“上海均暢瑤國際廣場殃”，該大廈弓32層高、扛總建筑面積駱8萬平米，銳位于上海繁畫華的徐家匯壇肇嘉浜路上沉。均瑤集團陸收購時，大能廈土建已經(jīng)折全部完成。棒接手后，均跌瑤集團對外虧立面、內(nèi)部筐都進行了調(diào)籮整。去年下董半年，均瑤眠國際廣場已錢經(jīng)正式對外普租售，每平傭方售價為1秋800美元庫，人民幣1飛4000元刷，創(chuàng)造了偉外地資本盤洋活上海爛尾懲樓的成功案去例。柴2003幻年又在浦東妄康橋興建上五海均瑤國際雜酒店山莊。親兩個項目的桌總投資金額懸將達到十億夫元人民幣。子房地產(chǎn)領(lǐng)域虎全新運作標(biāo)牧志著，均瑤塔集團開始進貞入多元化發(fā)瀉展巷的又一個餅階段朽。駛要約收購大白廈股份烤1、均瑤乳協(xié)業(yè)改制成功棚均瑤集團在勒經(jīng)過多年的裝資本運作中幕，發(fā)現(xiàn)僅僅閉依靠自身積鳴累的資金進冤行資本擴張弱速度太慢，濁依靠銀行貸揉款進行的資塞本擴張又帶不來沉重的財伴務(wù)負擔(dān)以及煌資產(chǎn)風(fēng)險，蒸因此，考慮轉(zhuǎn)到通過股權(quán)異融資方式缺——敬發(fā)行上市來災(zāi)跨入資本運脹作的新高度德，因此，將里集團的核心版產(chǎn)業(yè)均瑤乳瘋業(yè)進行改制棉，葡2001年里2月均瑤集宜團乳業(yè)股份漁改津制掛牌運行很。潤2、要約收扁購大廈股份摘由于一些原傷因，使得均損瑤乳業(yè)在直填接上市的道有路上發(fā)生了隸一些困難，僵于是，王均需瑤又將目光目投向了間接瓦上市的資本勇運作方式上穿。2004踢年7月，晃均瑤集團和精其一致行動蹲人上海智邦脊創(chuàng)業(yè)合計受窗讓大廈集團交90%的股姨份,從而間祝接將上市公寬司大廈股份哭攬入懷中,襯實現(xiàn)借殼上逝市。在收購淹價格上,均拒瑤集團無疑綢占了個大便鴨宜,出資2俯4162.碰97萬元就洗控制了擁有蘇總資產(chǎn)近1徒7億元的大趣廈集團。最王重要的是均逼瑤從此擁有傲了上市公司恨這個寶貴的永資源,程可以將下屬繳的乳業(yè)、航播空業(yè)、酒店蘇業(yè)等資金密事集型產(chǎn)業(yè)注揀入上市公司忽，為這些產(chǎn)較業(yè)募集所需陵要的龐大資棍金。廁最淡難能可貴的政是大廈集團謠資產(chǎn)質(zhì)量得也很造好,暫本身就具有蛛再融資格理,均瑤集團覺收購大廈集渴團一舉多得贊。據(jù)而且從大廈課股份資產(chǎn)構(gòu)奮成看來，叼大廈股份目紫前的業(yè)務(wù)以劉百貨零售、副汽車銷售和鮮餐飲超市為私主,玻資源產(chǎn)業(yè)鏈沃融合的方式頌十分有利于蠟均瑤集團所添屬于的乳業(yè)兼、汽車銷售斧業(yè)發(fā)展，因璃此，均瑤入關(guān)駐大廈股份岡可以實現(xiàn)絹“吧一箭三雕柱”觀。換這樣，測經(jīng)過十年發(fā)工展，均瑤集份團已經(jīng)發(fā)展瓜成為多元化覺集團公司江，歸現(xiàn)已形成以王航空服務(wù)業(yè)見為基礎(chǔ)，乳破品業(yè)為核心永，兼營酒店律、房地產(chǎn)和科旅游業(yè)的大褲型集團。島其資本運作搜成功之處就洽是善于發(fā)現(xiàn)匪成長中的大卡市場，首先棒航空包機業(yè)陪積累其集團貫壯大的第一選桶金，以此野為基礎(chǔ)，投咬入了市場空輝間廣大的乳沫品業(yè)，造就戀了中國乳品蛙的著名企業(yè)純集團，然后孝將資本的勢五力投向房地剩產(chǎn)、酒店業(yè)哨，進而推進自集團產(chǎn)業(yè)的魄改制上市步甩伐。雨華源依托并傻購，打造醫(yī)固藥共“孔巨無霸澡”別華源集團看搶重中國藥業(yè)嬌龐大的市場葡前景，同時免又抓住中國爹醫(yī)藥市場?！胺列?、散、亂必”拍的市場特征海，以振興民勢族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)短為已任，通劉過收購國內(nèi)販的醫(yī)藥企業(yè)幻，在此基礎(chǔ)公上進行整合色，然而推進君上市，欲憑叢此打造中國異醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)巨滲無霸參。滾一．并購浙拜江鳳凰，初冠次涉入醫(yī)藥魚產(chǎn)業(yè)位浙江鳳凰，聰?shù)靥幷憬÷烟m溪市，屬銳日用化工企既業(yè)，原為地銷方工業(yè)的佼段佼者。19壇90年利稅廚達1500訊萬元，并于四當(dāng)年在上交侮所掛牌。但尖從1992通年開始，由鴉于日化行業(yè)擾開始受到外斬資沖擊，加慌之改制并不判徹底，投資岸項目又未見艇收益，浙江已鳳凰的效益醒連年滑坡，蒸至1993良年底，賬面己利潤只有2驅(qū)01.3萬淘元，完成年性計劃的24敲.96%，鋸在全國上市壯公司中名列政倒數(shù)第一，衛(wèi)面臨管理層遺的黃牌警告處。哄1997年寄底，華源集云團從浙江制索藥企業(yè)康恩峽貝手中買下殘浙江鳳凰(侵A6006吩56)29觀.09%股吐份，成為其攪第一大股東丘。第二年7嫩月，又增持暖到41.0擴9%。后華膠源就不斷向著浙江鳳凰注此入資產(chǎn)和高晚新技術(shù)，去它年10月，腰華源對浙江底鳳凰進行資惱產(chǎn)置換，使鏈其以91.泥3%的比例莖控股靖江葡濫萄糖廠，并嚷改名為華源巖制藥股份公嫁司，成了華偏源集團首家城以制藥作為留主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的竟上市公司。轉(zhuǎn)”蜘但是在一系惑列的收購過葵程中，華源臘集團看到了緞我國醫(yī)藥行紹業(yè)的“單薄竿”。據(jù)中國奶醫(yī)藥企業(yè)管眼理協(xié)會執(zhí)行熱會長于明德被介紹，我國冠6700多暑家醫(yī)藥工業(yè)啞企業(yè)一年3邪000億元揀的銷售收入橋，尚不及國被際上最大一褲家跨國制藥襲企業(yè)的規(guī)模圓。筒行業(yè)的過份男分散，企業(yè)阿規(guī)模小、效預(yù)益差的特點似，決定了必吳須對我國醫(yī)繡藥行業(yè)進行穴重組，這些阻就拿為華源集團底的擴張，帶澇來了更多的艦機會。餃二、并購上綱藥集團，打胡造大醫(yī)藥產(chǎn)徹業(yè)網(wǎng)為了打造大測醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，圍華源集團開或始重組上藥腰集團。咸2002年施8月華源集搏團在談判收規(guī)購上藥集團銳時，曾向上閉海市表示，翻將把重組后曬的上藥集團風(fēng)拿到海外整獵體上市。這禮一約定以及糞華源將注冊蠢地從北京遷秧至上海，使懸得華源在寶土鋼、云南紅集塔等眾多收躬購者中脫穎喉而出。閱2002年肥8月，華源塑集團以股權(quán)豎受讓和增資澤方式收購上散海醫(yī)藥集團腦40%的股擠份，成為上姜藥集團第一貧大股東。旬按照華源的軋計劃，20御04年上藥牙集團將完善程內(nèi)部整合，菠由母子公司皆體制向事業(yè)抹部體制轉(zhuǎn)變理；2005孫年的目標(biāo)是壓提升盈利能女力，產(chǎn)業(yè)進褲一步整合；萍2006年敞力爭成功上如市。吃華源入主前皇，上藥集團叛可比作是“名空心羅卜”然的控股公司期，麾下一、口二、三、四盾級具有法人乎地位的子公今司多達數(shù)百供家，各子公躬司一直各自提為政，在人崗權(quán)、財權(quán)上仰是相當(dāng)獨立也的“諸侯”圖；其次，上偏藥集團子公達司推出的自仿制藥品在市街場上“單兵縣作戰(zhàn)”十分串散亂，共有捐三千種左右怠的產(chǎn)品，而馬光“頭孢拉始丁”一項，伯就有新先鋒憐、新亞、延掘安制藥、九霉福等七個牌煌子。與之形塞成鮮明對照膛的是，各公沒司單個產(chǎn)品拼銷量十分低瓦下，最多的弟年銷售也僅嚼為兩三個億鉤。叛為了重組上冶藥集團，華委源對該集團測進行如下資贈產(chǎn)結(jié)構(gòu)性重筐組：偉第一步“撤需藩”，即收境購小股東權(quán)帽益，從法律讀上撤消各子仗公司獨立法盈人地位，建阻立事業(yè)部制順；第二步，幫“瘦身”，撞剝離非核心壘資產(chǎn)，整合樹內(nèi)部醫(yī)藥資禽源，做大規(guī)身模與提高利澆潤率；最后棕，實現(xiàn)20砍06年整體蓮上市、20轟10年成為奏中國醫(yī)藥航鍬母的目標(biāo)。育撤消下屬三灑四級子公司巖集團已經(jīng)把研對口的子公芒司分別歸類灶到抗生素、卷處方藥、Ｏ我ＴＣ和中藥灰以及原料藥牲四大事業(yè)部酒中，現(xiàn)正在脅進行撤消子贊公司獨立法奪人的工作悄。辛2、陽剝離與四大貝事業(yè)部主業(yè)判無關(guān)的非核己心資產(chǎn)或績酸差資產(chǎn)，“飲瘦身強體”虎。翁第一步，把周集團肯定不格要的資產(chǎn)在虹上海聯(lián)合產(chǎn)綢權(quán)交易所掛沒牌拍賣；第印二步，把集婆團內(nèi)非核心公的，但有一采定品牌優(yōu)勢尋且業(yè)績還不海算太壞的資釘產(chǎn)剝離到3撇月1日剛掛轎牌成立的華嫁太投資發(fā)展類。茅按照華源的奶計劃，20折04年上藥狹集團將完善我內(nèi)部整合，屋由母子公司屆體制向事業(yè)畜部體制轉(zhuǎn)變仆；2005顏年的目標(biāo)是續(xù)提升盈利能慰力，產(chǎn)業(yè)進物一步整合；逢2006年緒力爭成功上獅市。芳目前集團正厭在考慮的上絲市方式有：萌方式一：暖上海醫(yī)藥集曬團直接上市各，以抗生素屯事業(yè)部、處濃方藥事業(yè)部旺、睛OTC和中譜藥事業(yè)部以惰及原料藥事廢業(yè)部四大事蝦業(yè)部為上市斧主體。芝方式二畜：收購海外克殼資源，借特殼上市之后霧，通過增發(fā)頌新股，收購曲集團持有的架上海醫(yī)藥集摘團泰40％股權(quán)迎，接著，把摟上藥集團從朋華源生命中爛分拆上市。碎對于華源集端團而言，兩塊者最大的區(qū)笑別是，前者便是麾下兩大黃控股子公司蠟分別上市，奴而后者是先帆把上藥集團巾整合到華源昌生命的統(tǒng)一歐平臺下，上閱藥變成華源霉生命的控股避子公司，第剃二步再分拆濃上市。執(zhí)到2003鴿年12月上墓藥集團又成既功購并青島介國風(fēng)藥業(yè)換三、并購北紀(jì)京藥業(yè)集團博，打造大輸慌液及計生藥括市場寄為了與國際飾醫(yī)藥巨頭相青搞衡，必須垃對北方市場宣進行擴張，崗中國華源集島團又北上控揭股北京醫(yī)藥持集團，將國關(guān)內(nèi)南北醫(yī)藥蟲航母一并攬嘆入自己懷中怪。華源集團炒旗下華源生棚命產(chǎn)業(yè)有限描公司已正式泰和北京國資土委等簽署了菊重組北京醫(yī)嗽藥集團協(xié)議寨：由華源生宜命出資13歇億余元，持些北京醫(yī)藥集家團40%的辰股份。作為閥北京地區(qū)醫(yī)莖藥產(chǎn)業(yè)的旗逆艦題——墳北京醫(yī)藥集倉團2002口年實現(xiàn)銷售傅收入達83淹億元，旗下詞有：雙鶴藥鉆業(yè)、萬東醫(yī)硬療、北京醫(yī)鉛藥股份有限謀公司等企業(yè)號。粉1、重組雙鼠鶴藥業(yè)，確折立大輸液霸跑主地位瞇雙鶴自19此99年以來朗，一直致力咱于投資收購見全國各地多柜家大輸液生梳產(chǎn)企業(yè)，濱肚湖雙鶴、溫隊春雙鶴、安蛋徽雙鶴、晉將新雙鶴、京內(nèi)西雙鶴、昆濱明康普萊特磁等，一系列卷動作完成后臥，雙鶴實際狠上已經(jīng)先期管把大輸液市殼場梳理一番賊，組建成全雙國性大輸液件集團。擁有高長富大輸液雁的華源此時新收購北京醫(yī)賤藥集團，使森其一夜間成簽為全國大輸戲液行業(yè)龍頭姜，擁有了足開夠的市場主仙動權(quán)。悔2、收購紫映竹藥業(yè)，成國就計生藥市鋪場龍頭地位御北藥集團中淚的另一重要淹成員——紫別竹藥業(yè)也成蚊了華源的囊煩中之物。其楊實，華源早騎有稱霸計生旦藥品市場之撒心，收購上徒藥集團間接感控股上海華液聯(lián)制藥就是呈其戰(zhàn)略的第笑一步。19睬39年成立劃的上海華聯(lián)別是我國重要谷的計生藥品滲生產(chǎn)企業(yè)，吩1998年秀該廠的產(chǎn)品標(biāo)米非司酮(重息隱)銷售掃收入已經(jīng)突治破億元大關(guān)某，公司主導(dǎo)挖產(chǎn)品在國內(nèi)守市場占有率裹已達50%耍。華源欲做伴全國計生藥都品老大，還犧必須掌控全擦國最大的計詞生用藥和生劑殖健康用藥潑生產(chǎn)基地—罩——紫竹藥股業(yè)，才能實立現(xiàn)在短時間竭內(nèi)打造全國講最大計生藥皮品生產(chǎn)基地而的藍圖。成遞為北藥集團憂大東家之后寬，華源其實阿也坐上了計炸生藥品領(lǐng)域媽的霸主之位作。暑四、欲并購店魯抗醫(yī)藥，濫打造抗生素淘產(chǎn)業(yè)市場猶華源通過其頌控股的上海扛醫(yī)藥集團正賢在重組國內(nèi)教四大抗生素辣企業(yè)之一的悄魯抗集團，疲上海醫(yī)藥集叛團預(yù)計用不跟超過10億壇元的資金取塘得魯抗集團畫60%的股肝份。北魯抗集團近吐年來業(yè)績確沃實不好，但戴并沒有虧損或，只不過是雷沒有贏利。牙華源通過上婚海醫(yī)藥集團濁入主魯抗，霧主要是看中相其半合體抗睬生素，因為嫂上海是國內(nèi)待半合體抗生幫素銷售最大倉城市之一，惕魯抗也想借睡上海醫(yī)藥在稍制劑上的優(yōu)蛛勢有所發(fā)展拒。姑“肆華源和魯抗疫集團合作不效會受其業(yè)績蛇影響，因為概其業(yè)績不好清主要與管理掩有關(guān)。養(yǎng)”誓業(yè)內(nèi)專家認(rèn)襯為，魯抗聯(lián)迎手上海醫(yī)藥謎是想借后者軍的市場網(wǎng)絡(luò)鑼及制劑業(yè)，舊來提升業(yè)績彩。雙方合作拋后，兩家將辨在抗生素生餐產(chǎn)方面實現(xiàn)煉上下游對接錫。犧此番重組如躲果重組成功浩將有利于二撲者優(yōu)勢資源沸共享，實現(xiàn)旅雙贏。爆五、借殼崇“嗽創(chuàng)富生鞭物炒”傘，打造郵醫(yī)療健康、很醫(yī)療器械及產(chǎn)醫(yī)藥流通產(chǎn)保業(yè)鏈總2003年構(gòu)8月和12逃月，華源集服團的全資子商公司華源(算香港)有限捏公司通過向品創(chuàng)富生物以幅每股0.1丑港元，增資粘2.8億股至(占13.女3%股權(quán))滑，并購買該章公司360蹦0萬港元可庭轉(zhuǎn)換債券的際方式，成為責(zé)創(chuàng)富生物的少實際控制人糟(轉(zhuǎn)股后華瞎源香港將擁南有創(chuàng)富生物以6.4億股架，占25.驕97%股權(quán)捷)。訪創(chuàng)富生物主白營業(yè)務(wù)為臍鍋帶血干細胞侍，2002櫻年銷售收入穗為3646過萬港元，虧絮損3630柔萬港元，2邁003年上溝半年銷售收易入為862緒萬港元，虧勞損1279劃萬港元。華紡源長富成立絡(luò)于2003嶄年6月，注仇冊資本4.務(wù)1億元，是番一家在國內(nèi)簡大輸液產(chǎn)業(yè)圖中具備相當(dāng)賭實力的醫(yī)藥蒼公司，業(yè)內(nèi)恐排名僅次于帽雙鶴藥業(yè)。辛該公司的大貨股東分別為數(shù)華源生命(料占55.9預(yù)7%)、上甩海市醫(yī)藥股控份喘(24.1倡3%)、上孕海華源制藥候股份公司(草7.65%問)、安徽華糾源生物藥業(yè)燙(射6.99%昂)等。此后拆，華源生命潔很可能把麾觸下數(shù)十家涉溉及醫(yī)藥醫(yī)療龜保健、醫(yī)療苗器械及醫(yī)療肯流通領(lǐng)域的晚資產(chǎn)陸續(xù)注村入到這家殼潤公司內(nèi)乖。筋〖市場觀察則〗壤國資委加大搞對央企領(lǐng)導(dǎo)般的監(jiān)管力度隔國資委為了奶加大對央企廣的監(jiān)督艇、考核力度吃，近期動作堤頻繁，在全斗球進行高管指選拔，近幾異天又對不合帆格的央企領(lǐng)昌導(dǎo)人進行免讓職，并開始浙著手?jǐn)M訂有賤關(guān)預(yù)算事宜恰，使國資的畢監(jiān)督考核機萄制上了一個卵新臺階。大建立國企業(yè)紐領(lǐng)導(dǎo)人考核技機制鴨為迅貫徹落實十誘六大和十六畢屆三中全會迎精神，適應(yīng)曠社會主義市序場經(jīng)濟要求柔，完善中央岸企業(yè)激勵與老約束機制的農(nóng)創(chuàng)新實踐，餓為提高中央拔企業(yè)經(jīng)營效惹率和核心競駕爭能力提供噸了有力的制鐵度保障。國禍姿委將在繼籃續(xù)實施中央紋企業(yè)負責(zé)人膊年度經(jīng)營業(yè)糠績考核的同冊時，正式擔(dān)了笛啟動任期經(jīng)念營業(yè)績考核本，年度和任宰期經(jīng)營業(yè)績覆相配套的考穿核體系將在怕中央企業(yè)全遵面實行。國升資委同18將7戶中央企獎業(yè)負責(zé)人簽固訂倡了排年度經(jīng)營業(yè)咽績責(zé)任書。貨中央企業(yè)負若責(zé)人經(jīng)營業(yè)擠績責(zé)任書的櫻簽訂工作經(jīng)丘歷了浮二蝦個階段。在夢2003年反12月舉行袋的中央企業(yè)聞工作會議上拼，包括國家黃電網(wǎng)公司在孝內(nèi)的20戶惰中央企業(yè)首妹批簽訂了責(zé)矛任書。第二娃批由于兼并全重組等特殊禽原因未能簽逮訂責(zé)任書的倦150戶中乘央企業(yè)。嗚公開招聘央跌企高級管理嘉人員期11月12法日收下午，國有著資產(chǎn)監(jiān)督管膊理委員會負版責(zé)人與22龍家中央企業(yè)欲招聘的22放位高級經(jīng)管習(xí)人才舉行談亭話會。這批稿高級人才的鞭脫穎而出，柜標(biāo)志著國資維委2004駁年面向海內(nèi)嘴外公開招聘訂中央企業(yè)高剃級經(jīng)營管理慎人才的工作系順利結(jié)束。宮以羨“化管人、管事宏、管資產(chǎn)掀”銹為己任的國涂務(wù)院國資委雪不斷強化倘“懶管人秋”嗚職能。自去動年公開招聘陳了7名國有總企業(yè)高管人座才后，今年柴國資委再推脈出23個國繞有企業(yè)高管雕職位進行?？竷?nèi)外公開招飽聘。朝年輕化成為件這次公開招釀聘的最大亮派點，22名宅被聘用人員歉中最大的4嬌8歲，最小燙的34歲，稈平均年齡3噸9.91歲弱。研究生學(xué)劍歷或具有碩侮士以上學(xué)位捎的占70％付以上艷此次招聘，池競爭最激烈好的是中國航嗎空集團公司陶副總經(jīng)理一句職，報名人得數(shù)達148鞠人。最終奪星魁的卻是從飽未在航空業(yè)甜工作過但卻蒸有著豐富的徹資產(chǎn)運作經(jīng)名驗的薛亞松巧。從7月份既報名以來，粥薛亞松先后低通過了資格片審查、筆試鬧、面試、組協(xié)織考核等幾搞個大關(guān)。國鑒資委推行的千海內(nèi)外公開帽招聘活動不偵同于原來意籠義上的公開瞇選拔干部，蟻它是在市場領(lǐng)經(jīng)濟條件下怨建立現(xiàn)代企飛業(yè)制度的必周然要求和積粱極探索。此揪舉是國有資撿產(chǎn)管理體制記改革的進一猾步深入，將斧帶來國有企駝業(yè)選人用人決機制的深刻宋變革。亭開始對業(yè)績梯經(jīng)營不佳或際者規(guī)則經(jīng)營負者進行罰懲逮性動作魂9月10日槽，國資委公絲布第7號令愛(《中央企騙業(yè)經(jīng)濟責(zé)任斧審計管理暫冶行辦法》)擺。暫行辦法手里有一個亮脹點：央企“寇一把手”都肅將由國資委肢組織嚴(yán)格的迅經(jīng)濟責(zé)任審僅計。“資產(chǎn)茶規(guī)模較大的遵企業(yè)負責(zé)人絹，委托國家唐審計機關(guān)組爺織實施；未院委托國家審匙計機關(guān)的，譜采取招標(biāo)等魯合理方式，架聘請具有相藍應(yīng)資質(zhì)條件差的社會審計鍬組織組織實患施”。筐1、哈藥老每總因不規(guī)范鋪經(jīng)營而被免嶺職。攀2001年很哈藥集團還血被證監(jiān)煉會阿查出，以提謝取工資的方抄式隱藏巨額踐利潤，這筆啄“私房錢”老達到11億壟元。劉存周由近年提的最腳響亮的口號揚是“產(chǎn)權(quán)革學(xué)命”。哈藥項產(chǎn)權(quán)革命的姜目標(biāo)是通過傻引入酬新股采東實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)販多元化并同宅時實現(xiàn)經(jīng)理攝層人力資本臂的貨幣化。啦而劉存周的貌“經(jīng)理層人川力資本的貨師幣化”提法競被市場迅速搬理解為經(jīng)營蟻層持股。綱正在進行的晝重組中，哈慣藥集團欲將和旗下主力哈妻藥集團三精惑制藥有限公翅司轉(zhuǎn)讓給正拘在重組的哈小爾濱天鵝實全業(yè)股份有限哪公司。近年吊來已頻頻砸蔑下數(shù)億元廣片告的“哈藥諒三精制藥”梢欲轉(zhuǎn)讓60伯％股權(quán)，協(xié)落議價3.4喚8億元，令管坊間質(zhì)疑其目公允性。稿2、可大冶特鋼集晃團老總因侵追吞國有資產(chǎn)晚的MBO而方下課敲以“購銷合妻同糾紛”為未主要理由，奏27個月內(nèi)此，冶鋼集團棵向式湖南蝶湘潭玉鋼鐵欠等篇處出讓掉了搭8495萬別股大冶特鋼病股權(quán)。集事實上，冶砍鋼集團出讓碌掉的849雀5萬股大冶組特鋼股權(quán)，球都是以相當(dāng)慚低的價格成孔交的。今年識2月19日寺，中融國際黎信托愚投資有限公散司從洋浦滄蝦龍投資發(fā)展榮手泛中購得了4巖230萬股難，從而成為紙大冶特鋼的導(dǎo)第二大股東頃——中融國饞際的購入價慶為2元／股艙，而洋浦滄血龍當(dāng)年買進籮這些股權(quán)的謠價格，最高吸的僅為1.昌18元／股躺，最低的可輕能只有1.藝105元／呆股。雷分別持有大造冶特鋼15因00萬股的敬北京禮頤和豐業(yè)投鍋資維、北京方程籠興業(yè)投資有志限公司，它棚們購得這批此國家股的價四格更低，僅嶄為0.65糾元／股。這蠟兩個公司是呆大冶特鋼第惱三、第四大來股東，實際區(qū)控制人是大慚冶鋼鐵的高捉管。差這一系列的播操作引起當(dāng)睬地政府不滿解。2003僻年，黃石市征委政研室、誠市經(jīng)貿(mào)委、鞋市國資辦、填市國資公司您、市體改辦蠅、市勞動和拘保障局等部睛門發(fā)動一次蹈聯(lián)合調(diào)查，碼提交了《關(guān)石于冶鋼集團枝改革發(fā)展情街況的調(diào)查報惠告》，對“擊冶鋼集團由詠應(yīng)收帳款訴剃訟問題而造仍成國有資產(chǎn)釋在合法外衣珍下流失的情間況”，表示掙了明顯擔(dān)憂揉。大冶特鋼川公告顯示，甜2002年屠9月20日研，冶鋼集團竿的凈資產(chǎn)還血高達3.4盲2億元，到診3個月后的被2002年妻底，就已經(jīng)末下降到了2佳.54億元竹。盆在哈藥集團甲和冶鋼集團寧發(fā)生的一系踢列故事，涉剝及國企高管差以不公允價表格持股、隱賽性MBO、走國有股低價丙轉(zhuǎn)讓等一連貪串敏感問題艙，均觸犯國貢資委有關(guān)政飄策。呆加大對央企桃利潤的控制代，建立利潤斷今年1至8陡月，國資委庸監(jiān)管的18滲6家中央企智業(yè)累計實現(xiàn)屈利潤320堅3億元。國處資委預(yù)計，平全年利潤總億額將突破4小000億。芒為加大對國纖企利潤的監(jiān)吵督、管理，株真正履行出遷資人的權(quán)利壇，頃國叨資委為此爪召開了一個悅國資經(jīng)營預(yù)遼算研討會翻，庫與會者錫者偶財政部財政賞科學(xué)研究所披所長賈康、赴國資委經(jīng)濟援研究中心副透主任李保民顏、國務(wù)院發(fā)消展研究中心轉(zhuǎn)企業(yè)研究所剝副所長張文單魁等。北京鵲大學(xué)光華管伴理學(xué)院副院奏長張維迎、傷清華大學(xué)國緩情研究中心泡主任胡鞍鋼小等十?dāng)?shù)名在印國資問題上蔬相當(dāng)活躍的客經(jīng)濟學(xué)家，押會上對功“三分兩統(tǒng)暢”，即公共孔預(yù)算、國資蒙經(jīng)營預(yù)算、水社保預(yù)算恰的雜分別編制、窮分別收支、潑分別審議霉等問題進行殊討論夕。瘡零售業(yè)狼煙慧又起光2004年錄12月11焦日常我國零售業(yè)勾將全部開放失，為了占領(lǐng)滅中國龐大的鏈零售商品市慚場，外資商廉業(yè)巨頭加大閃在華業(yè)務(wù)滲懇透力度宰，我國的商鴨業(yè)企業(yè)也不卵甘示弱，迎友戰(zhàn)外資挑戰(zhàn)值，使得我國禾零售業(yè)呈現(xiàn)肅狼煙四起之捏態(tài)勢。副建村集團斥賊資于零售業(yè)稻，國資重返送亦象顯現(xiàn)坦目前在中國毫發(fā)展家電零互售業(yè)有非常檢好的外在環(huán)停境，一方面軟國家對零售奏業(yè)的政策不輪斷放寬，限衣制愈來愈少障；另一方面杯，中國零售砌企業(yè)有很好啊的上下游資蹄源，上游資姻源——中國恒家用電器制老造業(yè)——的算能力越來越蝕強，貨源充美足，下游資犁源——中國委消費者——趙的購買能力竊愈來愈強，在中國已成為墻除北美之外稈的第二大家四電消費市場碼。汗建材集團十者分看好這一鞠領(lǐng)域，墓11月5日攀，作為國資榴委直接監(jiān)管晃的特大型企澇業(yè)、中國建衣材百強企業(yè)來之首的中國旅建材集團在誼深圳高調(diào)宣脂布，全面進杜軍流通業(yè)，倆首期斥資5描億元巨資成蓄立易好家商荒業(yè)連鎖有限誠公司（以下樸簡稱易好家艙），進軍家質(zhì)用電器零售浙行業(yè)。易好滔家將以AV陽、白色家電丹、通訊、I涌T數(shù)碼等家情用電器為主考營業(yè)務(wù)，其嘗第一個家電槽商場將于1筍2月中旬在乎深圳商業(yè)旺信地華強北開稠業(yè)，年內(nèi)還完將在深圳南庫山、寶安和鄙東莞再開3臺家商場。霞易好家的計饅劃是：在2低005年開鑒始啟動“大臨華南戰(zhàn)略”碰，在華南區(qū)塔開辟廣州、結(jié)佛山、珠海確、福州、南舌昌等新市場玩，門店數(shù)量燙達到15－噸20家；到形2006年腐，易好家將蔽進軍華北市節(jié)場，以北京租和天津為中皂心新開15湊家以上的門尼店，年銷售粱額將突破7灑0億元，并摘進入中國家鳳電零售連鎖累企業(yè)三甲的狡行列；到2珍007年，守開發(fā)華東市豐場，連鎖版澇圖將圈進上蹲海、杭州、亮南京、寧波爽、無錫、蘇艙州等地區(qū)，雙門店數(shù)量達惱到50－6按0家，形成伴華南、華北血和華東的大膊三角連鎖框價架，年銷售驕額將突破1這00億元；岡到2023閥年，易好家寬將覆蓋中國亞內(nèi)地大部分剃地區(qū)，門店勒數(shù)量將達到謹(jǐn)100家以嫩上，年銷售條額突破20兔0億元，成筋為“中國最乘優(yōu)秀的家電鐮零售連鎖品喝牌”。么作為國企的朗中材集團進栽軍家電零售喉業(yè)，一舉打座破了長期以秋來民營資本焦在該領(lǐng)域唱顏“獨角戲”捕的局面，形胖成了“國民再并進”的家泄電零售業(yè)態(tài)農(nóng)勢。表明國州有企業(yè)重工初輕商的觀念礎(chǔ)開始轉(zhuǎn)變，割是歷史發(fā)展性的必然。掌外資加大對緊華擴張力度之按照今年6接月1日起正肅式實施的商桑務(wù)部《外商主投資商業(yè)領(lǐng)寺域管理辦法主》，內(nèi)地進們行了12年鉤的商業(yè)利用娛外資工作由傳試點轉(zhuǎn)為正饞常開放。據(jù)沉《辦法》規(guī)技定，內(nèi)地將論逐步放開對其外資投資商暮業(yè)的限制，杰并規(guī)定自今戶年12月1斷1日起，取因消對外商投豎資商業(yè)企業(yè)宋在地域、股嶄權(quán)和數(shù)量等薄方面的限制刷，允許設(shè)立鑒外資獨資商涉業(yè)企業(yè)。鳳跨國巨頭已桿經(jīng)在門店數(shù)茫量、地域和周產(chǎn)權(quán)等方面兵加緊了在國假內(nèi)二級城市新的圈地和整株合倘。宗經(jīng)過了漫長憲的潛伏期，測全面開放后首的2005脹年，也許將疏成為跨國零苦售巨頭真正頃發(fā)力的開始跌。孟1、加張緊對一線城卸市的搶占構(gòu)沃盆爾瑪加緊搶清占其他一線急城市喂1逆0月，牲沃爾瑪已經(jīng)領(lǐng)與一家開發(fā)飼商簽約，到在標(biāo)杭州罷決定開設(shè)一憂家大型超市補，拆確立了進軍驚浙江市場的陡第一個大賣常場記。禽11月1日峰，沃爾瑪在燦華中重鎮(zhèn)武配漢開出在中念國的第40豪家分店。據(jù)般了解，沃爾輸瑪今年年底課還將新開3崇家門店，在湖未來的3年塔內(nèi)每年新開朝店鋪的數(shù)量捉在10家以弄上，在華總鄙投資已經(jīng)超諒過16億元悄。魯麥狀德龍步步緊胖逼史排名僅次于慨沃爾瑪?shù)娜斍蜾N售額第礦二大零售商勇法國的家樂竭福，一直難染以消除其全離球業(yè)務(wù)下滑逮的影響，但旁中國區(qū)業(yè)務(wù)探卻一枝獨秀閣，以53家著超市、高達領(lǐng)16億美元爆的年銷售額縫成為國內(nèi)最返大的外資零懷售商，日前啟仍表示今年勢要在中國新乎開15家店雅鋪。激。浪“在未來的涉三到五年，蒙我們將在中遣國區(qū)已經(jīng)投顏入3.5億唯歐元的基礎(chǔ)猶上，追加6屠億歐元的新禽增投資，在形中國內(nèi)地新謠開40家分刻店?！比蚴雷畲罅闶凵滔ㄖ坏牡聡葵湹慢埣瘓F涼董事長兼首距席執(zhí)行長柯尖博涵在瞞上海辣宣稱。麥德櫻龍目前在中像國經(jīng)營著2古1家閱倉儲渣式商店，2粒003年在曠中國的銷售立額達到6.協(xié)6億美元，察累計投資約籠為4.5億賺美元。在針俘對外國零售矩、批發(fā)企業(yè)床開設(shè)分店的鋸地域限制取蔥消之后，麥蛾德龍將在明難年再開10籃家，在明年嗚年底之前將懶在華的分店灘數(shù)量增加5硬0％，在未末來3至5年碑內(nèi)進軍二線墳城市，新開明40家麥德談龍現(xiàn)購自運荒商場。撒采取違規(guī)手裕段滲入二級撲城市卸就經(jīng)營成本承而言，二級釣城市的租金翅和員工的薪魯金比特大城叨市都要便宜抽得多；二級珠城市有新業(yè)習(xí)態(tài)發(fā)展的空川間，更何況白目前大城市愁的連鎖發(fā)展材已經(jīng)趨于飽誠和?？靡虼?，一些瞎外資零售商握開始將目光洽轉(zhuǎn)向二級城羨市，偵事實上自1幼992年試勝點開始，外葉資零售商進饑入中國已經(jīng)肅十多年，一刺些大的跨國嚴(yán)企業(yè)已度過夾了最艱難的創(chuàng)適應(yīng)磨合期洗，只要加速天人才本土化表進程，就可牙進入快速成尸長階段。目悠前，取得全誕國主要城市瓦的市場競爭思優(yōu)勢的外資奶巨頭，已經(jīng)匪開始著手進拍入二級城市塵的整合和部圾署。覺以云南為例炊，沃爾瑪早劣已在昆明開到設(shè)了賣場，來9月15日歌，沃爾瑪已攀經(jīng)與云南玉予溪達成開設(shè)吵沃爾瑪超市臥的協(xié)議，玉隔溪已經(jīng)是云愚南的第二個烘店了，另外綱在成都，家習(xí)樂福、諾瑪潤特等國際零痕售業(yè)巨頭早曾已占領(lǐng)了這亭個城市的眾尖多有利位置傍，而且迎客圓多時，國內(nèi)餃其他發(fā)達城門市情況也大把致相同。團有些外資還森采取違規(guī)操局作的方法，高采取舊“眼假合資”、恐“假內(nèi)資”望和“假中資播”等手段在扎中國進行貿(mào)筆易活動。據(jù)感悉，去年年剪底統(tǒng)計表明羞，在中國的武300余家屆大型外資零銜售企業(yè)，真啄正經(jīng)商務(wù)部駐批準(zhǔn)的只有據(jù)70多家，踢有近80％欲是違規(guī)操作銳的。山這些僅是全筑面開放以前喊的態(tài)勢，隨這著中國零售塞業(yè)的全面開市放，外資進酷入中國二級陷城市，甚至餡是三級城市恭不再有任何木法律上的障忙礙，所以，殖未來的中國沈二三級城市愁，外資將進郵一步加大市轉(zhuǎn)場攻占的力使度。靈國內(nèi)商業(yè)零移售業(yè)開始進柴行重組形成扶規(guī)模效益肝中國零售業(yè)最與國外相比掙，存在著未“民