2023Q1主動偏股型公募基金季度報告點評

截至223年04月24，成期滿2月在作中主偏型金口為開放式普通股票型、開放式偏股混合型、開放式靈活配置型、封閉式普通股票型封閉偏混型封式靈配型已露223年季的立滿2個月且在作金共744只基（部為678只披為99.。至202Q，募倉股總市值074.08值為2029.33億，在A股自由流通值占為537，較02Q4的58下降。圖：主動偏股公募金重倉股市值變化 圖：主動偏股基金倉股占A股自由流通市值3,002,002,001,001,00500220Q120320Q120Q320Q121Q321Q121Q321Q121321Q121Q322Q122Q3

股自由流通市值（億元，右公募重倉股總市值（億元）

500040003000200010000

1%1%1%8%6%4%2%220Q120220Q320Q420120Q221Q321421Q121Q221321Q421Q121Q222Q322Q422Q1

公募重倉股占自由流通市值比， ，一季度基金權(quán)益?zhèn)}位回升，重倉股估值上行2023Q1主動偏股型公募基金整體權(quán)益?zhèn)}位為8723，較四季度有所上升。截至2023Q1主偏型募金整權(quán)倉為8723，較20Q4比升0.7，歷史位為860于歷較水通票型金益位071環(huán)比上升030；股合基金益位8.19，比上升0.79靈配型基金權(quán)益位9.42環(huán)升1.5整來一度偏型金位上度均有所上以通票金和股合基的位差來量金偏程度，四季倉為1.2降0.9說一權(quán)益基的險上季度有上。圖3：20224權(quán)益類基倉位有所回升普通股票型 偏股混合型 靈活配置型（右）10009.08.07.06.00Q1Q4Q320Q1Q4Q32數(shù)據(jù)來源：，圖4：Q4普通股票型與股混合型基金倉位小上升倉位差：普通股票型-偏股混合型（逆序） 滬深30（右）-.000005001.01.02.00Q1Q4Q30Q1Q4Q32數(shù)據(jù)來源：，一季度基金重倉股權(quán)盈率仍處較高水平季度有所回暖1221基金重倉加市率為60.X較季的557X所回；體看當市盈率分數(shù)為71.2，于較水。比要基指的盈變來，中僅創(chuàng)板的盈有下為358X前為3.9而得全A和深30市盈分為7.9X和12.0X較02Q4有提升前分為6.7X和1.3X）22Q1金重股盈上的因有：一202年2月以來防政持優(yōu)濟修確性總量濟標斷證制造業(yè)I從2022年12月的70上升至023年3月的5.，品銷面一度累計同為1.去底24.3顯升此體市震偏強其二基對主板科板持和配比所升對板持和配均所降景下，然業(yè)市率所下但對倉的累降。圖：一季度基重倉市盈率有所回升1000100010008.06.04.02.00Q1Q40Q1Q4Q32

市盈率-基金重倉股 市盈率-全部股市盈率-滬深00 市盈率-創(chuàng)業(yè)板，圖：基金重倉持股盈率為60.，市盈率位數(shù)為71.%市盈率-基金重倉股 基金重倉股市盈率分位數(shù)右1000100010008.06.04.02.00101Q4Q32，圖：一季度PMI明顯升 圖：商品房銷拐點現(xiàn)中國:PI%中國:非制造業(yè)PI:服務(wù)業(yè)%605550454035221-121-621-121-421-922-222-722-222-522-022-322-822-1

1080400-0

中國:商品銷面:比%2121-221-821-221-821-221-821-221-822-222-822-222-822-222-822-2加倉計算機、電子，減倉新能源科創(chuàng)板倉位和超配比上升較多，創(chuàng)業(yè)板倉位和超配比均有所回落（1）倉位方面，一季基重股主倉為7036，較2024的0.34升002創(chuàng)業(yè)的倉為2.59，較20Q4的1.7降1.6；創(chuàng)的位為.05，2022Q4的91上升114北的位為0.2較202Q4的.11上升001（2低方季板依配6.7創(chuàng)超配.21創(chuàng)超配276；對比0224低來一季偏型金主創(chuàng)加較創(chuàng)的超低配降1.0。圖：一季度創(chuàng)板倉有所下降，科創(chuàng)板所升板 板 板 10%8%6%4%2%11Q21Q3Q412，圖：一季度主板和科板超配比有所提升主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證2%1%1%5%0%-%-0%-5%1Q21Q2Q4Q24，大類行業(yè)方面來看一度基金增持大消費大技（持占來02Q1主動股基重股大消倉從02Q4的7.8比至38.大科技倉位從02Q4的0.9環(huán)上升至5.22，大周期從202Q4的4.6下降至1.76大融從224的6.59下至4.（超配來先，大消和科仍持配，超比續(xù)行大消從22Q4的8.9至10.1科從25上至4.6次金融大期保低且超配持下金從2024的.25下8.95大期331降至5.52。圖：主動偏股型基金類行業(yè)倉位變動融 期 費 大科技7%6%5%4%3%2%1%0010Q4Q32，圖：大消費大科技配比明顯上行22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q12%1%1%5%0%-%-0%-5%

大金融 大周期 大消費 大科技，行業(yè)方面來一季度倉計算機品飲料倉電新和軍工從倉占來看截至02Q1偏股基倉位OP5行業(yè)別食飲141，前為15.8電備及能（1.99，值為5.73、藥12.8，前為12.9電1019值為9.16算（.65前為44；其中計算機持倉上行超過基礎(chǔ)化工進入OP5，T中的傳媒（1.1%，前值為0.691.6值為103倉幅行雖電設(shè)及源下跌較多持OP與能源塊關(guān)較的2.93前值3.26色金3.8值3.5均所降2配比看202Q1超比O5的行分為品（909前為791力設(shè)及能（.67前值為6.7醫(yī)（.41前為2.9計算（.60值為0.26電子（1.28，為1.2；其計機2021顯增超比過防工入O53對超比化來超比化O5的計（1.87品飲（1.1051通0.47家0.38以TT和費主，而TT電子0.16、傳（006亦所配配變化AT5為電力設(shè)及能（2.3國防（.98費服（.48（04）和房（032與能源關(guān)汽（0.24有（0003均減配。圖：計算機持倉超過礎(chǔ)化工進入51%1%1%1%1%8%6%4%2%設(shè)及醫(yī)藥電計算

2022Q4持倉占比 2023Q1持倉占比基礎(chǔ)化工機色金基礎(chǔ)化工機色金軍工汽車輸信圖：計算機超配比入1%8%6%4%2%0%-%-%食品飲設(shè)及新食品飲設(shè)及新醫(yī)藥計算電國防軍者色金金融牧漁

20224超低比 20231超低比圖：計算機超配比大上行，新能源超配有下降20231超20231超配02變化20%15%10%05%00%-.5%-.0%-.5%計算食品飲醫(yī)計算食品飲醫(yī)通家石油石化建電煤商貿(mào)零農(nóng)林牧傳交通運紡織服綜建綜合金有色金鋼非銀行金輕工制造汽機電力及公用事業(yè)房地銀消費者服國防軍電力設(shè)備及新…-.5%，圖：主動偏股型基金各行業(yè)超低配變化221圖：主動偏股型基金各行業(yè)超低配變化2212222232242211%8%6%4%2%0%-1%8%6%4%2%0%-%-%-%，煤有色金電力及公用事業(yè)鋼基礎(chǔ)化建建輕工制造機電力設(shè)備及新能國防軍工汽商貿(mào)零售消費者服家紡織服醫(yī)食品飲農(nóng)林牧銀非銀行金房地交通運1020電1020綜合金融表1：主動偏股型基金倉股各行業(yè)相對自流市值超低配中信一級20231202242022320222歷史分位數(shù)（2007Q1起統(tǒng)計）食品飲料9.09%7.91%7.84%7.75%84.30%電力設(shè)及新源4.67%6.70%6.94%6.84%92.10%醫(yī)藥3.41%2.90%1.70%2.40%37.50%計算機1.60%-0.2%-0.9%-1.1%76.50%電子1.28%1.12%1.60%1.64%42.10%國防軍工0.59%1.58%1.69%1.03%84.30%消費者務(wù)0.34%0.82%0.69%0.87%60.90%有色金屬0.00%0.00%0.38%0.94%85.90%綜合金融-0.1%-0.0%-0.%-0.%18.70%農(nóng)林牧漁-0.1%-0.2%-0.0%-0.1%78.10%交通運輸-0.2%-0.2%-0.3%-0.8%96.80%房地產(chǎn)-0.2%0.06%0.36%-0.2%54.60%綜合-0.2%-0.3%-0.4%-0.4%93.70%家電-0.3%-0.6%-0.5%-0.7%21.80%石油石化-0.3%-0.5%-0.3%-0.2%68.70%紡織服裝-0.3%-0.4%-0.3%-0.3%70.30%汽車-0.3%-0.1%0.22%-0.0%48.40%建材-0.3%-0.3%-0.6%-0.3%56.20%輕工制造-0.3%-0.2%-0.4%-0.2%50.00%煤炭-0.4%-0.5%-0.0%-0.3%67.10%通信-0.4%-0.8%-0.6%-0.4%40.60%鋼鐵-0.6%-0.5%-0.3%-0.3%82.80%基礎(chǔ)化工-0.8%-0.7%-0.8%0.00%51.50%商貿(mào)零售-0.8%-0.9%-0.8%-0.8%29.60%傳媒-1.0%-1.1%-1.1%-0.9%3.10%建筑-1.2%-1.4%-1.4%-1.3%45.30%機械-1.3%-1.0%-1.2%-1.4%34.30%電力及用事業(yè)-2.2%-1.9%-2.0%-2.1%31.20%銀行-4.2%-3.8%-3.9%-4.0%42.10%非銀行融-4.7%-4.5%-4.5%-4.5%26.50%數(shù)據(jù)來源：，一季度重倉行業(yè)分的動主要在于景氣預(yù)變及政策持續(xù)催化季防疫策持優(yōu)背下防的不定消險好明提此場體蕩偏強重行分變主要于配TT配新源我認變的要原因于氣期化政策續(xù)化1變化面首先對能源板塊而，前2022年源乘車透達到7.，能車225年需的動力電產(chǎn)將到20Wh動電目的規(guī)劃超00Gh能車的產(chǎn)增來當中下移整新源氣始下次于T而，202Q3盈基見，目前的202和02Q1業(yè)來，體于回升階，隨濟復(fù)確定，濟行動TT關(guān)業(yè)入行期。（策化會確了字濟展總目同各政提出了相關(guān)數(shù)經(jīng)增目數(shù)字濟成高量展的要成而期haGT持續(xù)爆游版持發(fā)放游供端復(fù)定性強因在季業(yè)真空期背下母流性寬以政持催下TT明增配。圖：新能源汽車產(chǎn)量速中樞下移 圖：TT各行業(yè)盈利見底回升5040302010021-21-221-821-221-821-221-821-221-822-222-822-222-822-222-822-2

中國:產(chǎn)量:新能源汽車累計同比%

3020100-0021/21/321/921/321/922/322/922/322/922/322/922/322/9

（%）計算機(申萬) 通信(申萬傳媒申)，nd （2224和224均為nd一致預(yù)測值）圖：部分省明確提了數(shù)字經(jīng)濟增長目標，各省政府網(wǎng)圖：4月國內(nèi)游戲版數(shù)量維持高位，231基金持股集中度整體進一步下降一季度基金持股集度體進一步下降股度方22Q1比02Q4來看C從14.0升至14.91但低于202Q2以來集R0從.81%下至20.4R20和R50則別從30.25.2下至2.1和2.1，持股中整降較明顯這明季基抱團一放。圖21：主動偏股型基金倉股持股集中度有下降數(shù)據(jù)來源：，個股方面來看TOP5持不變電子新入前50倉股企業(yè)數(shù)量較退前50重倉股的則以電新國軍工醫(yī)藥板塊居多（個角來看貴臺德時瀘老和液持TO4置變金山公第0上第10名億鋰從第6降第17名（2重行業(yè)TO20食料最多為6標，次設(shè)備新源5和藥3；TO50中品料電力設(shè)備新源是8的，次醫(yī)和子７只計機只其中TOPTMT中股計為13只增加4（）進退前0倉的單看，四季前0倉有10只標進了進前50的要電共3只標的上名較的科大計機升87中公（子升108名、興訊通升89）海威（子上升55名；中出前50主為新國工和２標下降次多為策醫(yī)藥，降0名中機（防工下名康龍成醫(yī)，降6名）和科A房產(chǎn)下降6名。表2：20231公募基金股市值Top20證券代碼證券簡稱所屬行業(yè)持股市值（億元）排名23Q122Q422Q322Q223Q122Q422Q322Q2659.H貴州茅臺食品飲料971917171111370.Z寧德時代電力設(shè)及新源727077112222058.Z瀘州老窖食品飲料574545513335088.Z五糧液食品飲料534049514444629.H藥明康德醫(yī)藥2534244355106689.H山西汾酒食品飲料282037336767370.Z邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥2428212878713305.Z愛爾眼科醫(yī)藥212226208101412324.Z陽光電源電力設(shè)及新源25222218991233611.H金山辦公計算機2977451310501638056.Z古井貢酒食品飲料1010111211191840049.Z晶澳科技電力設(shè)及新源1212212112151615045.Z?？低曤娮?459619713687751034.Z洋河股份食品飲料1517162414202120602.H隆基綠能電力設(shè)及新源12243264151353608.H保利發(fā)展房地產(chǎn)191526271614917304.Z億緯鋰能電力設(shè)及新源15262328176810639.H萬華化學基礎(chǔ)化工16151911182730689.H紫金礦業(yè)有色金屬1012497219349874650.H恒生電子計算機1989613820437619數(shù)據(jù)來源：，表3：本季度進入或退前五十大重倉股的股單本季度進入持股市值前50個股證券代碼證券簡稱2023Q1持股市值排名2022Q4持股市值排名2023Q1持股市值（億）2022Q4持股市值（億）0045SZ海康威視6813587517.50019SZTL中環(huán)5122753912.36073SH三安光電6738607088003044SZ深信服5841690583040000SZ三花智控9442476983016802SH中微公司15143305082386005SH同仁堂6244633881960003SZ中興通訊13445338981280020SZ科大訊飛635483.87820本季度退出持股市值前50個股證券代碼證券簡稱2022Q4持股市值排名2022Q3持股市值排名2022Q4持股市值（億）2022Q3持股市值（億）0009SZ紫光國微165920.664980002SZ萬科A8512.849693009SZ東方財富325111.572273079SZ康龍化成3510110.443780019SZ中航光電368010.951713073SZ錦浪科技4174977258520046SZ天齊鋰業(yè)4561891664346073SH通策醫(yī)療47127859635676017SH德業(yè)股份488485495031數(shù)據(jù)來源：，新能源持倉進入下行趨勢，TMT持仍存在上行空間景氣高位回落能源持進入下行趨勢1新持倉超比入行勢。截至02Q1當電備及能持為2.99連兩季下行明顯低于22Q422Q4的14.以的倉平配為467連兩季下；另一面電設(shè)及能源02Q4的倉于T倉合計而021已經(jīng)遠于算和子持倉比（2個層看首先P20個中02Q4共5只比201為5只但有值大幅滑其OP0中，22Q1金倉為9只，較02Q4的15只大下（）能景氣高位落新源倉入下趨游看碳酸價持下高位的56.75元下至的17.85萬元，降6.5，明前游求弱；中游看新車025所需的力池能達到20Gh動電目前的產(chǎn)規(guī)已超50GW，相飽；游看當前2022新源用透率達到27.6，新的產(chǎn)增來當中下移此風和伏機速亦開回此體源板景持下來看當新源氣，新能源持倉進入下行趨勢；但考慮到新能源板塊仍具有絕對景氣以及高持倉占比按照史驗賽行逐漸去價，計22Q2和02Q3超將逐步回至左，持水平在8左。圖：新能源持倉和超均開始下行 圖：新能源重倉個股幅下行80%60%40%20%00%-.0%20Q1220Q120Q320120320Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q1223

電力設(shè)備及新能源超配比電力設(shè)備新源基金持倉比

2.%1.%1.%50%00%，nd ，nd圖：碳酸鋰價格持續(xù)行 圖：風電光伏裝機增開始下行中國:價格:碳酸95電:國產(chǎn)元/噸

中國:發(fā)電裝機容量:風電累計同比%6000500040003000200010000

中國:裝機容量:太陽能發(fā)全國累計值:同比%3.02.01.02121-222-0322-0622-0922-222-0322-0622-0922-222-0322-0622-0922-222-03，nd ，ndTT主線貫穿全年，持仍存在較大空間1TT計機主持續(xù)上行當前TT201持為21.1（TT22Q4的倉為15.27于電力設(shè)備及新能源的15.3%和食品飲料的15.8%）明顯上行，超配比為1.3%為自202Q2以超由轉(zhuǎn)（除子的配為0.08自02Q3以由負轉(zhuǎn)正（2從股面看先O20股202Q4有2電紫光國第1，訊第1而20Q1中山（第10、生第0）進入O2次O00股22Q1金倉個為4較2024的19明上，次于11的9（）電新持變來T的整體倉電板的倉呈向系以藥和品料保高倉背景下TT持上持續(xù)壓新持水若電持回至8則TMT整體持空仍繼上行26左；即如，仍于205年30高。（4從行超比前電和算配分為1.9和1.59傳媒通仍顯