央企主題指數(shù)量化配置價值分析

2022年1月1日證會席金街壇會上出要入究熟市值理論適場把不同型市司估邏索立有特色估體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。央、國企的主營業(yè)務(wù)一般是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺的領(lǐng)域，具更好的健性和安全性隨著央企改革的不斷進(jìn)RE也將不到改央企塊資必是期主國企題及多行業(yè)存迥異的價輯隨特估的出企整體入資視報告要析中證新企合以此析國標(biāo)市定價而斷央國主的配置值。一、國新央企綜指行業(yè)覆蓋充分中證國新央企綜合指數(shù)從滬深市場中選取國務(wù)院國資委或國資委下屬中央企業(yè)實際控制的上公證作指樣本指碼3204S，新份數(shù)為35，布于2022年10月1日國新企指業(yè)布分散覆蓋28一行權(quán)的行為用，權(quán)最大個為江020年0月0至03年4月4日國央綜漲163好于深00指數(shù)55漲。圖：國新央企綜指223年以來表現(xiàn)優(yōu)于滬深00指數(shù)（截至4月4日）-0-0-0 -0 -0 -0 -0 國新央綜指滬深

）WIND，圖：國新央企綜指行業(yè)分布較分散，公用事業(yè)為第一大權(quán)重行業(yè)（02341）建筑材料,.% 基礎(chǔ)化工,.% 其它

公用事業(yè),.%鋼鐵, 煤炭,.%

汽車,

.%電子,非銀金融,.%醫(yī)藥生,.%商貿(mào)零售,.%

國防軍工,.%房地產(chǎn),.%有色金,.%機(jī)械設(shè)備,.%石油石化,4.51%

交通運輸,

建筑裝,.%計算機(jī),.%電力設(shè),.% 通信,.%WIND，表：國新央企綜指覆蓋的行業(yè)及權(quán)重股（03414）權(quán)重股代碼權(quán)重股名稱個股權(quán)重（）行業(yè)行業(yè)權(quán)重（）60090長江電力4.35%公用事業(yè)12.2%60083航發(fā)動力1.04%國防軍工1.23%60168中國建筑2.46%建筑裝飾9.87%00245?？低?.79%計算機(jī)8.42%60000中國聯(lián)通2.00%通信6.14%60199中遠(yuǎn)?？?.28%交通運輸5.51%60046國電南瑞1.62%電力設(shè)備4.58%60008中國石化1.47%石油石化4.51%60176中國中車1.50%機(jī)械設(shè)備4.19%60160中國鋁業(yè)0.91%有色金屬4.18%60008保利發(fā)展1.95%房地產(chǎn)3.57%60188中國中免3.08%商貿(mào)零售3.32%00043東阿阿膠0.43%醫(yī)藥生物2.93%60099招商證券0.95%非銀金融2.79%68836華潤微0.60%電子2.71%60009寶鋼股份1.1%鋼鐵2.50%60108中國神華1.69%煤炭2.33%00065長安汽車1.07%汽車2.19%60016中國巨石0.64%建筑材料2.06%60046揚農(nóng)化工0.31%基礎(chǔ)化工1.88%00090中糧科技0.17%農(nóng)林牧漁0.80%00079酒鬼酒0.49%食品飲料0.49%30000碧水源0.25%環(huán)保0.42%60093岳陽林紙0.14%輕工制造0.38%60096中國黃金0.16%紡織服飾0.35%60300國檢集團(tuán)0.06%社會服務(wù)0.23%00006深康佳A0.10%家用電器0.10%60060國脈文化0.08%傳媒0.08%WIND,國新國定指還央企代源科引和股匯，體下：央企現(xiàn)代能源93237：主要選取國務(wù)院國資委下屬業(yè)務(wù)涉及綠色能源、化石能源、源輸?shù)却吹?0上公證作數(shù)樣。央企科技引領(lǐng)9303)：主要選取國務(wù)院國資委下屬業(yè)務(wù)涉及航空航天與國防、計算機(jī)電子半體通設(shè)及技服等的50上市司券為數(shù)本。央企股東回報93239：主要選取國務(wù)院國資委下屬現(xiàn)金分紅或回購總額占總市值比較的50只市司作為數(shù)本。以央、國企上市公司為標(biāo)的的指數(shù)還有中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)、中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)中證企帶路數(shù)中證海企數(shù)上國有業(yè)00指國有業(yè)革指數(shù)富中國開共贏關(guān)動產(chǎn)品較豐例添富上國企T5181基金央革T5295時金央構(gòu)整TF（5196）央創(chuàng)動T（1500和基金企T（199）等。表：央企、國企主題指數(shù)產(chǎn)品（202414）基金代碼基金名稱業(yè)績基準(zhǔn)基準(zhǔn)代碼業(yè)績基準(zhǔn)表述ETF成份股數(shù)量51590.SH51560.SH博時央企創(chuàng)新驅(qū)動EF廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動EF中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù).SI以國資委下屬央企上市公司為待選樣本合評其在技創(chuàng)方951560.SH嘉實中證央企創(chuàng)新驅(qū)動EF面的綜情況取其較具表15994.SZ富國中證央企創(chuàng)驅(qū)動EF性的0家上市司。51290.SH博時央企結(jié)構(gòu)調(diào)整EF中證央企結(jié)構(gòu)00080.CSI以國資委下轄央企上市公司為951290.SH華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整EF調(diào)整指數(shù)待選樣本，綜合評估其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新投入、國際業(yè)務(wù)發(fā)展等方面的情況，以15999.SZ銀華央企結(jié)構(gòu)調(diào)整EF此選取其中較具代表性的企業(yè)股票構(gòu)成指數(shù)。51510.SH易方達(dá)中證國企一帶一路EF中證國企一帶00089.CSI以參與一帶一路建設(shè)的國企上一路指數(shù)市公司為待選樣本，綜合評估其市值規(guī)模、一帶一路業(yè)務(wù)參51590.SH 匯添富中證國企一帶一路EF51710.SH 南方富時中國國企開放共贏EF 富時中國國企

與程度盈利質(zhì)量及股東回報社會責(zé)任情況，選取其中較代表性的10家上市公司股構(gòu)成樣本股。、GPC.FI 由0只A股央0只港股企、

51700.SH 國泰富時中國國企開放共贏EF、15979.SZ 平安富時中國國企開放共贏EF、

開放共指數(shù)

組成。950095006.CSI51080.SH 匯添富中證上海國企EF指數(shù)以上海市（含區(qū)縣）國有企業(yè)上市公司為待選樣本，結(jié)合值國資持股比例分紅比率市場預(yù)期等情況進(jìn)行選樣并權(quán)。3中證上海國企51020.SH 中銀上證國企EF

上證國有企業(yè)0指數(shù)

00006.SH 由上證地方國有企業(yè)50指數(shù)中證國有企業(yè) 39994.SZ改革指數(shù)收益1610中證國有企業(yè) 39994.SZ改革指數(shù)收益16106.OF 富國國企改革A率*%+銀行人民幣活期存款利率(稅后*%將全部發(fā)生及擬發(fā)生改革的國有企業(yè)公司作為待選樣本。中已出臺相關(guān)股權(quán)激勵方案重大資產(chǎn)重組方案等的國企革事件優(yōu)先入選。9

WIND,二、國新央企綜指子行業(yè)權(quán)重股定價分析指數(shù)重較程上領(lǐng)著數(shù)體通過重的期益判國新央綜的資值。資產(chǎn)預(yù)期收益率的分析主要基于估值-業(yè)績的框架，估值是指股票的底部估值，不同資產(chǎn)估值選將合的觀周和產(chǎn)景周幾的場部部估重參照點如202年4月26日、08貿(mào)易擦和216年斷，有顯景周期的氣點值也重的照景氣期流性變是股對本面業(yè)透的化。業(yè)績支數(shù)以晰達(dá)當(dāng)股與來本價值關(guān)基錨估本面價值預(yù)業(yè)錨估來表當(dāng)場觀前股將支來份本面，當(dāng)市悲時股價回歸業(yè)最定份基本價。公用事業(yè)：底部價值區(qū)域基于03年4月14日據(jù)用業(yè)國央權(quán)比125為一大業(yè)，其中江力重比43公用業(yè)份組和國央綜走較一致。圖：國新央企綜指公用事業(yè)成份股組合與母指數(shù)走勢一致國新央綜指 公用事成份組合-0 -0 -0 -0 -1 202-0331WIND，長江電力017年以來E和分紅比例非常穩(wěn)，表現(xiàn)出類固收屬性股價析適用ES江力的價動現(xiàn)穩(wěn)的行模股價波動限隱含著日漲幅0046基股價下價每1幅逐提股波限止于股價沿279約個3幅度的對幅目前股接波下。長江力03年4月14日收于121元價波下是017元兩檔位分為228元股和256元股故從長江電力的場定價行為來看其置值顯著。圖：長江電力217年以來E比較穩(wěn)定 圖：長江電力217年以來持續(xù)高比例分紅E（%）864207 8 9 0

分紅比例）7 8 9 0 ， ，圖：長江電力股價波動下沿隱含著0.06的日漲幅 圖：長江電力股價上沿止步于股價下沿27.9的相對漲幅長江電力元股) 股價下限(0046%日7 9

長江電力元股) 股價下限%日)提升幅度% 提升幅度%-3 -3 -3

9-3 -3 -3 -3， ，圖：長江電力4月14日股價及3個核心股價位置長江電月日股價及個關(guān)鍵價位（股）..6.0.1.7收盤價（） 波動下沿 提升% 再提升WIND，國防軍工：定價合理，可高配基于203年4月4據(jù)防工國央權(quán)比123二大業(yè)，航發(fā)力軍成股權(quán)重。航發(fā)力00年3主增速現(xiàn)幅善200年7月價幅上完了估切，2020年半基當(dāng)期凈的E值限為02021年來發(fā)力波動于70倍PE下的T+2基面價區(qū)2021年年初股高為03期基面值01半年價點為時點上03年的預(yù)基面值202年年股低為70倍E下221年本價，年股價企穩(wěn)于70倍PE下202年基面值隨著202年報露市下了盈預(yù)，3以的價跌反應(yīng)業(yè)不預(yù)目前股價對等其下調(diào)利測后的223年基本面價值，軍龍股的定價仍顯合理。圖：航發(fā)動力主營增速220年三季報后大幅改善主營增）0//1//0//1202/09/30//1//0//1202/09/30WIND，圖1：220下半年E估值下限為70倍E2 xE202-0803 -3 -3 -3 -3WIND，圖：航發(fā)動力200年后股價波動于70E估值框架航發(fā)動力 VtPE,.9元股)VtPE,.9元/股) Vt+PE,.1元/股)Vt+PE,.1元/股)//1 //1 202/4/1 //1 //1 //1 //1 //1 //1WIND，圖1：航發(fā)動力022年基本面低于預(yù)期航發(fā)動力 VtPE,.9元股)VtPE,.9元/股) Vt+PE,.1元/股)Vt+PE,.1元/股)//9 //9 //9 //9 //8 //1WIND，建筑裝飾：業(yè)績透支較充分基于03年4月14日據(jù)建裝在新企權(quán)比987為三大業(yè)，中國筑建裝成股的重?；ǔ虜?shù)跌基投資計比勢致。018年開始基建投資增快速下移，2020初情間礎(chǔ)施建投跌低00和2021基投幾無增，所以建程自05杠牛以一下跌板估在續(xù)調(diào)，201年下半穩(wěn)長策啟整個建塊值穩(wěn)。圖1：基建工程指數(shù)漲跌與基建投資增速趨勢一致基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)投不含電累計比，左軸基建基建工程數(shù)（.，右軸)0-4-4-4-4-4-4-4-4-4累計同比累計同比）

基建工基建工指數(shù)位0 0WIND，中國筑215年來凈利增較健受208年開的建資快速，中國筑01、220增速臺，021年凈利增企提，2年凈潤負(fù)增長234凈潤期增在1左。圖1：218年開始基建投資增速下移，中國建筑01、220年凈利潤增速下臺階凈利潤增（）..%.%.%.%.%.%.%10.67%.%5 6 7 8 9 0 -2 1.16%（E）（E）WIND，從價E216熔斷中建部E估為6倍206217市場漲未來基面透非充207股高已支到T3（020年基本步入208年6倍值被證，價跌破6倍PE下年基面值直至019年股破6倍E下的2018年本價線盈利測是常穩(wěn)。208基投增全年17309基投增速333%對建塊個股，20192020年續(xù)值移，國筑從209一季增下階已始估調(diào)，2020年謹(jǐn)?shù)氖?3倍P?；厮輧r程建筑00開始E呈階式整43735基于355倍P，國筑4月4收價近其025年本價，并不宜。圖1：中國建筑在016208年適用6倍E估值中國建筑 t1 t t+1 t+28.57.56.55.54.53//4 //4 //4 //4WIND，圖1：中國建筑020年開始估值階段性下移，目前企穩(wěn)于3.55倍E中國建筑盤價元股，左） t1 tE) tE) tE)7.56.55.54.522/1/6 //6 //6 //6 //6 //6 //6 //6WIND，圖1：中國建筑020年開始E估值階梯式調(diào)整4.3、3.7、355x中國建筑盤價元股，左） PE右軸).5收盤價收盤價/.55.5

5PE估值.5PE估值4.54 3//6 //6//6//6 //6 //6 //6//6WIND，計算機(jī)：業(yè)績透支今明兩年基本面基于203年4月4據(jù)，算在新企權(quán)比84為四大業(yè)，?？狄曈嫏C(jī)塊權(quán)重。海康視218~020年的場部值為20倍P，022年部基于222年真凈潤估也近0倍E4月4股于224年面價，定價不便宜，但業(yè)績透仍合理。圖1：?？低暬?倍，3月0日股價低于224年基本面價值?？低?VtPE,.4元股)VtPE,.7元/股) Vt+PE,.8元/股)Vt+PE,.8元/股)//4 //4 //4 //4 //4 //4 //4 //4，圖1：海康威視4月4日收盤價及202~204年基本面價值海康威視基本面定價（元股，）..3.6.8.7.00海康威視 VtPE,.4元

VtPE,.7元/Vt+PE,.8元Vt+PE,.8元股) 股)

/股)

/股)，通信：估值已提升，業(yè)績透支處于高位基于203年4月4據(jù)，信國央綜權(quán)重比614，第大行，三大電運商國通中國信中移都成份。中國通利增相平穩(wěn)22年4季增長故222年半低股要低于上年2022年半股價點于當(dāng)時22利預(yù)的E有4而于021年S的E為163后的場彈度示其于163倍E已含提估值期。“haT概下聯(lián)通近個的漲透支來225年本面。圖2：中國聯(lián)通近5個月的上漲已透支未來05年基本面中國聯(lián)通 Vt.PE,.4元股)Vt.PE,.) Vt.PE,.9)Vt+.PE,.1元股)7.56.55.54.53//3 //3 //3 //3 //3 //3，中國在222的部估為0倍E，入2023年估倍破以223初階股底標(biāo)22年利，算最觀估已至15倍P。圖2：中國移動在022年的底部估值為10.7倍E中國移動 VtPE,.1元股)VtPE,.5元/股) Vt+1(10PE,69.5元/股Vt+PE,.1元/股)//7 //7 //7 //7 22/1/7 //7 //7 //7，圖2：中國移動估值在023年已大幅提升中國移動元股） VtPE,.7元股)VtPE,./) VtPE,./)Vt+PE,.7元/股)-0 -7 -3 -0 -7，2.6交通運輸：CI處于低分位值基于203年4月4據(jù)，信國央綜權(quán)重比551，第大行，中遠(yuǎn)海是重。中遠(yuǎn)控價和I保持步FI是部主、交編發(fā)的中出口集裝運指，價數(shù)在201就到點14至，需弱疊港擁堵緩帶供端際加以市對023204年船付增的期使價持續(xù)落200年來遠(yuǎn)海股拐和CFI2環(huán)變密相運價跌已持續(xù)較長時間，223年以來CFI下降幅度有所放緩，2周環(huán)比不再繼續(xù)下滑，CFI002~09年平均值為93，23年4月4日CFI指數(shù)為942，處于200211023/44間32分?jǐn)?shù)中海股價穩(wěn)。圖2：中遠(yuǎn)海控股價波動和CFI保持同步FIFI0

FI:綜合數(shù) 中遠(yuǎn)海盤

.0.0收盤價（/股）收盤價（/股）.0.0.0.0.0.0.0.0//3 202/6/3//3//3 //3 //3//3//3WIND，金工量化專題報告 3年4月0日圖2：220年以來中遠(yuǎn)?？毓蓛r拐點和CF12周環(huán)比變化密切相關(guān)中遠(yuǎn)?？乇P價元股，左） FI2周環(huán)比化（，軸收盤價（收盤價（/股）86420

環(huán)比變化環(huán)比變化）//0 22/1/10 //0 //0 //0 //0WIND，圖2：223年4月14日FI已低于202-019年平均值CFI:綜合指數(shù) FI40//1 //1 //1 //1 //1 //1 //1 //1WIND，電力設(shè)備：估值調(diào)整已完成，具備配置價值基于03年4月14日據(jù)電設(shè)在新企權(quán)比458為七大業(yè)，國電瑞電設(shè)行的權(quán)股。國電瑞利測終較平，020中利潤速正錨估提升至21倍PE該值的1至T2基本價區(qū)解了20年8月的分的價波動結(jié)當(dāng)然201國南瑞幅升估年年底估最至26xP高業(yè)透至T3基面在02年業(yè)透支完出且26估在22年下年著價破T年價而證。故經(jīng)了02電塊的值整國南目前用值為21倍E股介于223和224年本價值中位，有置價。圖2：國電南瑞目前適用估值倍數(shù)為21倍E國電南瑞 VtPE,.8元股)VtPE,.7元/股) Vt+PE,.5元股)Vt+PE,.9元/股)//1//1//1 //1//1//1 //1//1//1WIND，圖2：國電南瑞021年年初底部估值最樂觀至6x國電南瑞 VtPE,.6元股)VtPE,.9元/股) Vt+PE,.8元/股)VtPE,./)//4 //4 //4 //4 //4 //4WIND，機(jī)械設(shè)備：未來可期機(jī)械備國央綜的第大223年4月14日重比49中國是機(jī)械備業(yè)權(quán)股。中國車022年三凈為增，但2單度利已開轉(zhuǎn)正三季報露股開反定季后企彈是當(dāng)基面充反么中國中的部為15倍E。2022年年業(yè)績預(yù)，市場年報露后大幅上盈利測，股價已較大幅度彈但前價近224年本價未來可。圖2：中國中車022年前三季度凈利潤負(fù)增長，但年報業(yè)績超預(yù)期凈利潤）..1.3//1 /10 .)//1 //0//0.)//1.).)//0WIND，圖2：中國中車的底部估值為15倍9.58.57.56.55.54

中國中車 VtPE,.9元股) VtPE,.5元股Vt+PE,.4元股) Vt+PE,.5元股)//4 //4//4//4//4//4 //4//4 //4WIND，房地產(chǎn)：估值飽含預(yù)期，業(yè)績在下行房地是新企第十大業(yè)保發(fā)是地行的重。從保發(fā)的場價看，016市熔的部估是7倍E2017年開利潤快增，至019年達(dá)增頂，020增速落7估可很好解釋2016至219年四的股走緒點現(xiàn)在08年初業(yè)支最透支到當(dāng)預(yù)的00本面209保基高增但價透到一年價中樞，場經(jīng)達(dá)未業(yè)績擔(dān)。2020年長微201年估進(jìn)步滑但21下政策放松預(yù)使得地產(chǎn)板塊值給予7倍利展在02年的價點終以破當(dāng)?shù)腡年基面值202報披后場大度調(diào)盈預(yù)前利并不宜，股價于04基價值但于225基本價。圖3：保利發(fā)展凈利潤增速020年后下滑 圖3：保利發(fā)展在7E下的基本面價值0

保利發(fā)展利潤增速)

..0.0.21.21.0.45 6 7 8 9 0 1 .997.1 5

保利發(fā)展 t(E)tP) t+P)//8 //8 //8 //8WIND， WIND，圖3：7倍E估值下保利發(fā)展的未來年份基本面價值變化（020202）保利發(fā)展 VtPE,.3元股) VtPE,.2元股Vt+PE,.2元股) Vt+PE,.7元股)//4 //4 //4 //4 //4 //4 //4 //4WIND，商貿(mào)零售：定價合理，待業(yè)績改善商貿(mào)售國央綜的第二行中免是貿(mào)售權(quán)在指中權(quán)重也大4月14日權(quán)為332。中免09始適用0倍020年價大漲緣業(yè)的幅善202年業(yè)績幅滑但值沒有整目股近2023年本價。圖3：中免019年以來始終適用30倍E免 VtPE,.元)VtPE,.1元/股) Vt+PE,8元股)Vt+PE,.8元/股)//7 //7 //7 //7 //7WIND，2.11其他行業(yè)：醫(yī)藥、非銀、電子、汽車及建材醫(yī)藥物重東膠2022年本高長于222年利的222年底股價對應(yīng)為26倍P是22年本高時觀的場值目東阿膠價接近225年本價定價不宜。圖3：東阿阿膠股價接近05年基本面價值東阿阿膠 VtPE,.1元股)VtPE,.7元/股) Vt+PE,8元股Vt+PE,.2元/股)//4 //4 //4 //4 //4 //4 //4 //4WIND，非銀金融權(quán)重股定價基于PB，2022年底部PB為1.08倍，目前股價接近2023年基面值。圖35：反彈的股價接近2023年基本面價值收盤價（元/股） 2021VV(E)V(E)V(E)202-0104 -4 -4 -4 -4 -4WIND,電子業(yè)重華微22凈潤速復(fù)的高故202估歸至3倍P022年價終于T年T2基面區(qū)前價于224年基面價值仍于05本面值。圖3：華潤微022年凈利潤增速不復(fù)往年的高增華潤微凈潤凈)..6.4.8.2.8.10//1 //1 //1 //0 //0 //1WIND,圖3：華潤微022年估值回歸至23倍E華潤微 VtPE,.4元股)VtPE,.2元/股) Vt+PE,.3元/股)Vt+PE,.9元/股)//4 //4 //4 //4 //4 //4 //4 //4WIND,汽車業(yè)頭安車22基面增長年最樂估為3倍E目前價接近223年本價。圖3：長安汽車021年最樂觀估值為23倍E 圖3：長安汽車022年最樂觀估值為19倍E長安汽車 VtPE,.3元股)VtPE,.6元/股) Vt+PE,.3元/股)Vt+PE,.3元/股)975

長安汽車 VtPE,.4元股)VtPE,.9元/股) Vt+PE,.5元/股)Vt+PE,.6元/股)975//4 //4 //4 //4 202/1/4 //4 //4 //4WIND， WIND，圖4：長安汽車022年基本面高增長，年底最樂觀估值為13倍長安汽車 VtPE,.4元股)VtPE,.9元股) Vt+PE,.8元/股)Vt+PE,.5元股)8//3 //3 //3 //3 //3 //3 202/4/3WIND，建筑料重北材2022年本負(fù)長22年基于202利潤底部估值為105倍E202年價點和203截至4月1股高都對著05倍估下T2基面，前價近04基本價。圖4：北新建材022年估值適用105倍E北新建材 Vt.PE,.9元股)Vt.PE,.1元股) Vt+110.5PE,26.8元股Vt+.PE,.8元股)//7 //7 //7 //7 //7 //7 //7 //7WIND,2.12權(quán)重股定價結(jié)論總結(jié)說選的15個在223年4月14權(quán)重比為8176，好地表指在15個重業(yè)除建通和產(chǎn)余行龍股4月4收盤相對225年本價有較預(yù)收率。，表：5個行業(yè)權(quán)重股定價結(jié)論，代碼名稱市值占比所屬行業(yè)行業(yè)的市值占比定價分析相對5年基本面價值（，1)（，）的預(yù)期收益率（）60090長江電力4.35%1公用事業(yè)12.2%類固收217年以來股價波動下沿4.6p提升每1為一個波動區(qū)間股價最高透支2個13。目前其股接近波動下沿。21.4%60083航發(fā)動力1.04%2國防軍工1.23%2021年以來航發(fā)動力始終波動于倍E下的-1~+2年基本面價值間隨著022年年報披露市場下了盈利預(yù)測，目前股價對等其下調(diào)盈47.6%利預(yù)測后的203年基本面價值。60168中國建筑2.46%3建筑裝飾9.87%2021年下半年穩(wěn)增長政策開啟整個基建板塊估值企穩(wěn)中國建筑020開始E估值呈階梯式調(diào)整4.3x、3.7、3.55，基于3.55倍，中國建筑4月1日收盤價處于205年本面價值中樞，定價并不便宜。2.69%00245?？低?.79%4計算機(jī)8.42%海康威視218~020年每年的市場底部估值均為20倍222年底部估值基于222年真實凈利潤的估值也13.9%保持同步保持同步接近20倍4月14日股價略高于2024年基本面價值定價不宜業(yè)績透支仍屬合理。60000中國聯(lián)通2.00%5通信6.14%“CatGT”概念下中國聯(lián)通2221.09%年1月以來的上漲已透支至未來2025年的基本面。60199中遠(yuǎn)?？?.28%6交通運輸5.51%中遠(yuǎn)?？毓蓛r波動和CFI—2023年以來CI下降幅度有所放緩，12周環(huán)比不再繼續(xù)下滑，CFI指數(shù)回至歷史較低分位值，中遠(yuǎn)?？毓蓛r企穩(wěn)。60046國電南瑞1.62%7電力設(shè)備4.58%國電南瑞盈利預(yù)測始終比較平穩(wěn)，故23.6%經(jīng)歷了202年電新板塊的估值調(diào)整，國電南瑞目前適用估值倍數(shù)為1倍股價介于03和224年基本面價值的中間位置，具有配置價值。60176中國中車1.50%8機(jī)械設(shè)備4.19%中國中車222年前三季度均為負(fù)增15.3%長，2022年年報業(yè)績超預(yù)期，2022年底部股價對標(biāo)02年基本面錨定估值15倍。目前股價接近224年基本面價值，未來仍可期60008保利發(fā)展1.95%9房地產(chǎn)3.57%2021年下半年政策放松預(yù)期使得房地3.60%產(chǎn)板塊估值反彈仍給予7倍利發(fā)展在222年的股價高點始終難以突破當(dāng)時的+2年基本面價值，2022年年報披露后市場較大幅度下調(diào)盈利預(yù)測，目前保利發(fā)展并不便宜，股價高于204年基本面價值但仍低于205年基本面價值。60188中國中免3.08%10商貿(mào)零售3.32%中免019年始終適用30倍E20065.8%年股價大幅大漲也緣于業(yè)績的大幅改善202年業(yè)績大幅下滑但估值并沒有調(diào)整目前股價接近223年基本面價值。00043東阿阿膠0.43%1醫(yī)藥生物2.93%東阿阿膠202年基本面高增長基于2022年凈利潤的2022年底部股價對10.8%應(yīng)估值為26倍這是22年基本面高增時最樂觀的市場估值，目前東阿阿膠股價接近05年基本面價值定價并不便宜。60099招商證券0.95%12非銀金融2.79%招商證券定價基于，022年底部19.7%B為1.8倍目前股價接近023年基本面價值。68836華潤微0.