資本運營項目6任務(wù)3

項目六、資本預(yù)算方法考核知識點1、資本預(yù)算的定義2、資本預(yù)算管理與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)系3、資本預(yù)算的五個基本程序4、資本預(yù)算的特點及重要性5、現(xiàn)值與終值的定義6、單利與復(fù)利的定義以及它們的計算7、貨幣時間價值產(chǎn)生的原因8、凈現(xiàn)值的概念、原理、決策標志以及折現(xiàn)率的確定9、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點10、內(nèi)部報酬率法的定義、計算公式以及其優(yōu)缺點11、投資回收期法、平均會計報酬率法、獲利能力指數(shù)法的含義12、不同的預(yù)算方法的應(yīng)用比較5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)任務(wù)三、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值（NPV）是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值法是評價投資方案的一種方法。它考慮了資金的時間價值因素，屬于貼現(xiàn)法一種。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。凈現(xiàn)值為負值從理論上講方案不可接受，但從實際操作層面來說也許跟公司戰(zhàn)略有關(guān)，比如支持其他項目，開發(fā)新市場和產(chǎn)品5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)

CFt

為T年現(xiàn)金流量凈額；CFo為為初始投資總額；r為貼現(xiàn)率；n為投資項目的壽命周期。例題某公司要決定是否投入一項新的消費品的生產(chǎn)，根據(jù)預(yù)測的銷售收入和成本，預(yù)期在項目的5年期限中，前2年（年末）的現(xiàn)金流量為每年2500萬元，接下來的2年每年（年末）3000萬元，最后一年（年末）為4000萬元。生產(chǎn)項目的啟動成為10000萬元（初始投資），評估新產(chǎn)品時采用的貼現(xiàn)率為10%。試用NPV法評價該投資項目是否可行？

5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)二、NPV法的原理及決策標準NPV法的決策步驟如下：將各年凈現(xiàn)金流量按照折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值；求各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和；將凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和與初始投資額進行比較；根據(jù)比較結(jié)果，判斷投資方案的可行性。NPV指標的決策標準：如果投資項目的NPV＞0接受該項目。如果NPV＜0，放棄該項目；如果有多個互斥的投資項目相互競爭，選取NPV最大的投資項目。5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)三、凈現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率的確定（一）確定凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量所反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的資金活動結(jié)果。在數(shù)額上它是以收付實現(xiàn)制為原則的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。其基本計算公式：凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流量的主要組成部分是營業(yè)凈現(xiàn)金流量，還包括固定資產(chǎn)的投入與回收引起的現(xiàn)金流量。5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)（一）確定凈現(xiàn)金流量營業(yè)凈現(xiàn)金流量的計算公式為：營業(yè)凈現(xiàn)金流量=（銷售收入-付現(xiàn)營業(yè)成本）*（1-T）+折舊*T=（銷售收入-付現(xiàn)營業(yè)成本-折舊）*（1-T）+折舊

=息前稅后凈營業(yè)利潤+折舊T——所得稅稅率5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)三、凈現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率的確定（二）、確定折現(xiàn)率折現(xiàn)率的確定有兩種方法：一種是根據(jù)企業(yè)當(dāng)前WACC來確定；另一種是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)任務(wù)三、凈現(xiàn)值法四、NPV法的優(yōu)缺點分析（一）使用NPV法進行投資項目決策的優(yōu)點考慮了貨幣的時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價。計算的是現(xiàn)值，考慮貨幣的時間成本?？紤]了全過程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一?，F(xiàn)金流包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和期末未收的現(xiàn)金流量。折現(xiàn)率考慮了投資風(fēng)險，風(fēng)險大則采用高折現(xiàn)率，風(fēng)險小則采用低折現(xiàn)率。5/15/2023資本運營的理論與實務(wù)四、NPV法的優(yōu)缺點分析（二）使用NPV法的缺點凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率較難確定，從而給NPV的計算帶來一定的困難。不能從