基金從業(yè)知識(shí)點(diǎn)：業(yè)績(jī)歸因

第頁(yè)共頁(yè)基金從業(yè)知識(shí)點(diǎn)：業(yè)績(jī)歸因基金從業(yè)知識(shí)點(diǎn)：業(yè)績(jī)歸因業(yè)績(jī)歸因知識(shí)點(diǎn)一：業(yè)績(jī)歸因方法1.業(yè)績(jī)歸因是指在計(jì)算出基金超額收益的根底上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。2.基金業(yè)績(jī)歸因常用的是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及穿插效應(yīng)?！纠}1·單項(xiàng)選擇題】基金的業(yè)績(jī)歸因是指對(duì)()進(jìn)展分解，并研究其組成。A.基金業(yè)績(jī)B.基金規(guī)模C.基金風(fēng)險(xiǎn)D.基金超額收益【答案】D【解析】在計(jì)算出基金超額收益的根底上可以將其分解，研究基金超額收益的'組成。這就是基金的業(yè)績(jī)歸因。【例題2·單項(xiàng)選擇題】Brinson模型將股票型基金的超額收益歸因于()、行業(yè)與證券選擇和穿插效應(yīng)。A.市場(chǎng)因素B.隨機(jī)因素C.運(yùn)氣因素D.資產(chǎn)配置【答案】D【解析】對(duì)于股票型基金，業(yè)內(nèi)比擬常用的業(yè)績(jī)歸因方法是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及穿插效應(yīng)。(1)資產(chǎn)配置①假如基金當(dāng)月的實(shí)際收益率為5.34%，該基金基準(zhǔn)組合的數(shù)據(jù)如下表：組成基準(zhǔn)權(quán)重月指數(shù)收益率〔%〕股票〔滬深300指數(shù)〕0.605.81債券〔中國(guó)債券指數(shù)〕0.301.45現(xiàn)金〔貨幣市場(chǎng)工具〕0.100.48②當(dāng)月基準(zhǔn)組合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。③那么該基金的超額收益率=5.34%-3.97%=1.37%。④假設(shè)基金P的各項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重分別為股票70%、債券7%、貨幣市場(chǎng)工具23%。那么資產(chǎn)配置帶來(lái)的奉獻(xiàn)為：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%。(2)行業(yè)與證券選擇①繼續(xù)使用上文使用的例子，假如業(yè)績(jī)中有0.31%應(yīng)歸功于各資產(chǎn)類(lèi)別間的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就應(yīng)該于在每一個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)中的行業(yè)及詳細(xì)證券的選擇。市場(chǎng)基金P業(yè)績(jī)〔%〕指數(shù)業(yè)績(jī)〔%〕超額業(yè)績(jī)〔%〕股票7.285.811.47固定收益1.891.450.44②那么行業(yè)與證券選擇帶來(lái)的奉獻(xiàn)0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%③基金在該月的資產(chǎn)配置、行業(yè)與證券選擇兩方面均獲得了超額收益，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。實(shí)務(wù)中，除了對(duì)基金當(dāng)月業(yè)績(jī)進(jìn)展歸因分析^p外，還會(huì)對(duì)其他時(shí)間段，例如三個(gè)月、六個(gè)月、一年、拓展業(yè)績(jī)度量業(yè)績(jī)度量是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的根底，研究理論成熟?；谫Y本資產(chǎn)定價(jià)模型〔CAPM模型〕的三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益度量法照舊服役。Treynor(1965)指數(shù)：引入投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因子βetaβ來(lái)計(jì)算單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益，其值越大，承當(dāng)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益越高，說(shuō)明投資組合的業(yè)績(jī)?cè)胶谩harpe(1966)指數(shù)：將投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)計(jì)算單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益，其值越大，說(shuō)明投資組合的業(yè)績(jī)?cè)胶肑ensen(1968)指數(shù)：投資組合的實(shí)際期望收益率于位于證券市場(chǎng)線上組合的期望收益率之差。此差額那么表示投資組合績(jī)效的上下。Jesnsen指數(shù)應(yīng)用最廣泛，大多數(shù)的業(yè)績(jī)歸因模型也是基于Jensen指數(shù)根底上構(gòu)建的。業(yè)績(jī)歸因所謂業(yè)績(jī)歸因，是指將投資組合于基準(zhǔn)組合的實(shí)際收益率進(jìn)展比擬，并將兩個(gè)收