傳媒行業(yè)業(yè)績(jī)回顧暨5月投資策略：盈利拐點(diǎn)向上持續(xù)看好AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年05月15日盈利拐點(diǎn)向上，持續(xù)看好AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇超配。GC重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(億元)2023E2024E2023E2024E002555.SZ三七互娛買入28.56321.511.74300413.SZ芒果超媒買入33.126201.261.482622002027.SZ分眾傳媒買入6.9810080.330.4121300418SZ昆侖萬(wàn)維增持5736851121285145資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)行業(yè)研究·行業(yè)投資策略傳媒證券分析師：張hangheng2@S0980517060002市場(chǎng)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報(bào)-OperaOne即將推出，持續(xù)推薦游戲及AIGC板塊》——2023-05-04《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報(bào)-海外醞釀?dòng)?xùn)練數(shù)據(jù)收費(fèi)、IP內(nèi)容價(jià)值持續(xù)凸顯，關(guān)注五一檔票房表現(xiàn)》——2023-04-23《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報(bào)-海內(nèi)外大模型持續(xù)發(fā)布，持續(xù)看好AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇》——2023-04-17《AIGC行業(yè)快評(píng)-《生成式人工智能服務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布，IP內(nèi)容價(jià)值有望持續(xù)放大》——2023-04-13《AIGC行業(yè)快評(píng)-Meta發(fā)布視覺(jué)大模型SAM，持續(xù)看好內(nèi)容與應(yīng)用產(chǎn)業(yè)機(jī)遇》——2023-04-12請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告容目錄傳媒板塊行情回顧：大幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)，出版及游戲板塊表現(xiàn)優(yōu)異 5 仍處于較低水平 8AIGCIP端機(jī)會(huì) 9 數(shù)據(jù)或成為大模型能力差異化關(guān)鍵環(huán)節(jié)，關(guān)注數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放 13 投資建議：把握震蕩調(diào)整中的買入機(jī)會(huì)，持續(xù)看好傳媒板塊估值修復(fù)與AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇 18景氣度拐點(diǎn)初步確認(rèn)、AIGC加速落地，兩條主線把握傳媒板塊投資機(jī)遇 18 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告?zhèn)髅桨鍓K行情回顧：大幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)，出版及游戲板塊表現(xiàn)優(yōu)異板塊表現(xiàn)回顧4月份傳媒(申萬(wàn)傳媒指數(shù))板塊上漲13.06%，跑贏滬深300指數(shù)13.60個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，傳媒板塊排名第1位；估值處于低位的出版及游戲板塊表現(xiàn)良好，帶動(dòng)板塊大幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)。圖1：4月大幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：四月傳媒行業(yè)漲幅(%)排名第1位wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告?zhèn)€股表現(xiàn)個(gè)股表現(xiàn)上，中國(guó)科傳、唐德影視、果麥文化、南方傳媒、世紀(jì)天鴻等標(biāo)的領(lǐng)漲；ST騰信、ST中昌、ST新文、ST美盛、福石控股等標(biāo)的領(lǐng)跌。表1：4月漲跌幅排行4月漲幅排行4月跌幅排行代碼公司月漲幅年漲幅市值(億)代碼公司月漲跌幅年漲跌幅市值(億)601858.SH中國(guó)科傳125%71%146300392.SZ*ST騰信-62%-30%300426.SZ唐德影視100%18%33600242.SH*ST中昌-62%2%5301052.SZ果麥文化95%45%23300336.SZ*ST新文-51%30%601900.SH南方傳媒89%17%87002699.SZ*ST美盛-24%2%31300654.SZ世紀(jì)天鴻84%30%28300071.SZ福石控股-24%35%54601595.SH上海電影78%81%89301171.SZ易點(diǎn)天下-23%72%152603258.SH電魂網(wǎng)絡(luò)72%30%70002995.SZ天地在線-19%22%41300533.SZ冰川網(wǎng)絡(luò)69%58%60002113.SZ*ST天潤(rùn)-18%8%21002174.SZ游族網(wǎng)絡(luò)68%41%120300343.SZ聯(lián)創(chuàng)股份-18%112601811.SH新華文軒63%20%118002878.SZ元隆雅圖-16%34%46wind經(jīng)濟(jì)研究所整理業(yè)績(jī)回顧：22年整體表現(xiàn)較弱，23年一季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)A4億元，同比分別下滑3.19%、93.71%，營(yíng)收穩(wěn)中略降、凈利潤(rùn)大幅下滑；主要原因在于疫情對(duì)影視娛樂(lè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生顯著影響，同時(shí)游戲版號(hào)限制以及宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降對(duì)廣告主廣告投放亦產(chǎn)生較大影響，部分上市公司亦進(jìn)行較大額度資產(chǎn)損失計(jì)提。圖3：營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速資料來(lái)源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：歸母凈利潤(rùn)(億元)及增速wind研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告毛利率基本穩(wěn)定、利潤(rùn)率波動(dòng)較大。Q4毛利率和凈利率分別達(dá)到22%、4%；其中Q3年Q1毛利率和凈利率分別為25%、8%，盈利能力環(huán)比Q4大幅改善。圖5：毛利率基本穩(wěn)定、利潤(rùn)率環(huán)比有所改善wind經(jīng)濟(jì)研究所整理23年Q1業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上QQ營(yíng)業(yè)收入1493億元，歸母凈利潤(rùn)112億元，同比分別增長(zhǎng)2%、26%，增速相比22年Q4大幅改善(同比分別下滑16%、461%)；在宏觀經(jīng)濟(jì)等外部環(huán)境改善的背景下，板塊景氣度拐點(diǎn)向上；展望2023年，在去年較低的基數(shù)背景下、板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型尸F(xiàn)持續(xù)加速修復(fù)的趨勢(shì)。圖6：季度營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速資料來(lái)源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖7：季度歸母凈利潤(rùn)(億元)及增速wind研究所整理細(xì)分板塊中，游戲板塊23年Q1營(yíng)收增速下滑、歸母凈利潤(rùn)增速有所改善。23年Q元，同比分別下滑9%、11%;同比負(fù)增長(zhǎng)主要在于22年Q1較高的基數(shù)效應(yīng)，從環(huán)比趨勢(shì)來(lái)看，相比22年Q4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告呈現(xiàn)顯著拐點(diǎn)修復(fù)(22年Q4商譽(yù)減值等因素影響，板塊整體虧損94億元，同比下滑212%)。預(yù)計(jì)隨著新游上線增速哦，行業(yè)增速有望逐步改善。此外從一季度來(lái)看，影視、營(yíng)銷等去年受損較為顯著的行業(yè)修復(fù)明顯。圖8：游戲板塊季度營(yíng)業(yè)收入(億元)及增速資料來(lái)源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖9：游戲板塊季度歸母凈利潤(rùn)(億元)及增速wind研究所整理wind經(jīng)濟(jì)研究所整理機(jī)構(gòu)持倉(cāng)回升但仍處于較低水平截至Q1(0331)，機(jī)構(gòu)在傳媒板塊持倉(cāng)總市值392億元(22年Q1390億元)，2年Q10.48%的持倉(cāng)比例優(yōu)有所提升，但整體配置仍處于較低水平。持倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，三七互娛、分眾傳媒、芒果超媒、昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)等位居前列，前十持倉(cāng)市倉(cāng)市值的60%。表2：傳媒板塊機(jī)構(gòu)配置前十(截至2023/03/31)代碼簡(jiǎn)稱股價(jià)市值(億元)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比002555.SZ三七互娛28.45631385.9%002027.SZ分眾傳媒6.87992353.5%300413.SZ芒果超媒37.24697344.8%300418.SZ昆侖萬(wàn)維46.78556305.4%002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)12.11261259.6%603444.SH吉比特476.76343236.7%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告300133.SZ華策影視7.935110.4%300058.SZ藍(lán)色光標(biāo)9.562385.5%601928.SH鳳凰傳媒10.372645.0%002291.SZ遙望科技15.1638118.0%合計(jì)42702375.6%wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11：機(jī)構(gòu)配置(億元)及占比(Q1)資料來(lái)源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖12：機(jī)構(gòu)配置(億元)及占比(Q1)wind研究所整理AIGC技術(shù)加速推進(jìn)，持續(xù)看好IP數(shù)據(jù)及應(yīng)用端機(jī)會(huì)阿里發(fā)布AI大模型“通義千問(wèn)”，構(gòu)筑生態(tài)基底賦能產(chǎn)業(yè)智能升級(jí)4月11日，阿里巴巴在阿里云峰會(huì)上正式發(fā)布AI大模型“通義千問(wèn)”。阿里將通義千問(wèn)定義為響應(yīng)人類指令的大語(yǔ)言模型，具有多輪對(duì)話、文案創(chuàng)作、邏輯推理、多模態(tài)理解、多語(yǔ)言支持等功能，能夠跟人類進(jìn)行多輪的交互，也融入了多模態(tài)的知識(shí)理解，且有非常強(qiáng)的文案創(chuàng)作能力，能夠續(xù)寫小說(shuō)，編寫郵件等。目前阿里云已形成模型即服務(wù)(MaaS)、平臺(tái)即服務(wù)(PaaS)、基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)(IaaS)三層架構(gòu)，致力于通過(guò)阿里云和通義千問(wèn)打造應(yīng)用型平臺(tái)，構(gòu)筑生態(tài)基底，讓算更普惠、讓AI更普及。阿里CEO認(rèn)為，面向AI時(shí)代，所有產(chǎn)品都值得用大模型重新升級(jí)。對(duì)內(nèi)，目前釘釘、天貓精靈等產(chǎn)品已接入通義千問(wèn)進(jìn)行測(cè)試，未來(lái)阿里會(huì)將所有產(chǎn)品接入通義千問(wèn)進(jìn)行全面改造。對(duì)外，從自身模型通義千問(wèn)來(lái)看，阿里云將面向企業(yè)提供更普惠的AI基礎(chǔ)設(shè)施和大模型能力，使每一個(gè)企業(yè)未來(lái)都能通過(guò)阿里云調(diào)用通義千問(wèn)的全部能力，也可以結(jié)合企業(yè)自己的行業(yè)知識(shí)和應(yīng)用場(chǎng)景，訓(xùn)練自己的企業(yè)大模型；同時(shí)建設(shè)開源的AI社區(qū)生態(tài)，推出國(guó)內(nèi)首個(gè)AI模型社區(qū)“魔搭”，開發(fā)者可以直接在魔搭上下載各類開源AI模型，并直接調(diào)用阿里云的算力和一站式的AI大模型訓(xùn)練及推理平臺(tái)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告阿里云將通過(guò)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)?；\(yùn)營(yíng)和成本降低實(shí)現(xiàn)正循環(huán)，降低客戶用云成本，使中小企業(yè)也能通過(guò)云平臺(tái)獲得AI大模型的能力和服務(wù)。同時(shí)開放核心產(chǎn)品的免費(fèi)試用，推出“飛天免費(fèi)試用計(jì)劃”，全面開放包括ECS、數(shù)據(jù)庫(kù)PolarDB、機(jī)器學(xué)習(xí)PAI等在內(nèi)的50款云產(chǎn)品的免費(fèi)試用，可支持開發(fā)者構(gòu)建包括在線、大數(shù)據(jù)類、AI等不同類型應(yīng)用，并且支持serverless的開發(fā)模式。圖13：阿里云智能化時(shí)代三層架構(gòu)資料來(lái)源：阿里云官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖14：阿里所有產(chǎn)品將截取大模型進(jìn)行全面升級(jí)資料來(lái)源：阿里云官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理商湯發(fā)布日日新大模型體系，構(gòu)建上下游合作基礎(chǔ)探索AIGC多模態(tài)能力4月10日，商湯科技在其技術(shù)交流日發(fā)布商湯“日日新SenseNova”大模型體系。該大模型體系匯集自然語(yǔ)言處理大模型“商量SenseChat”和生成式AI領(lǐng)域的多個(gè)大模型能力，面向B端，目前為政企客戶提供多種API接口和服務(wù)，基于“大模型+大算力”推進(jìn)AGI(通用人工智能)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。從大模型上下游部署上，該大模型體系里包括數(shù)據(jù)、模型訓(xùn)練及部署三位一體，SenseNova”大模型體系，商湯面向行業(yè)伙伴提供涵蓋自動(dòng)化數(shù)據(jù)標(biāo)注、自定義大模型并行訓(xùn)練、模型增量訓(xùn)練、模型推理部署、開發(fā)者效率提升等多種大模型即服務(wù)(Model-as-a-Service)?！叭杖招耂enseNova”為政企客戶提供了多種API接口和服務(wù)，包括圖片生成、自然語(yǔ)言生成、視覺(jué)感知通用任務(wù)與標(biāo)注服務(wù)，客戶可根據(jù)實(shí)際應(yīng)用需求，調(diào)用日日新SenseNova大模型的各項(xiàng)AI技術(shù)能力，低門檻、低成本、高效率地實(shí)現(xiàn)各類AI應(yīng)用。圖15：商湯日日新大模型體系請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從大模型能力上，商湯大模型體系匯集自然語(yǔ)言處理大模型“商量SenseChat”和生成式AI領(lǐng)域的多個(gè)大模型能力。1)語(yǔ)言大模型“商量”為千億級(jí)參數(shù)的自然語(yǔ)言處理模型，使用大量數(shù)據(jù)訓(xùn)練，充分考慮中文語(yǔ)境，能夠更好地理解和處理中文文本，擁有多輪對(duì)話和超長(zhǎng)文本的理解能力。應(yīng)用上支持：a)編程助手，可幫助開發(fā)者更高效地編寫和調(diào)試代碼；b)健康咨詢助手，為用戶提供個(gè)性化的醫(yī)療建議；c)PDF文件閱讀助手，能輕松從復(fù)雜文檔中提取和概括信息等。2)生成式AI模型包括：a)“秒畫SenseMirage”文生圖創(chuàng)作平臺(tái)，展現(xiàn)文生圖能力，可支持6K高清圖生成，客戶還可根據(jù)自身需求訓(xùn)練生成模型；b)“如影SenseAvatar”AI數(shù)字人視頻生成平臺(tái)，可通過(guò)一段5分鐘的真人視頻素材，生成出聲音及動(dòng)作自然、口型準(zhǔn)確、多語(yǔ)種精通的數(shù)字人分身；c)“瓊宇SenseSpace”和“格物SenseThings”為3D內(nèi)容生成平臺(tái)，可以高效低成本生成大規(guī)模三維場(chǎng)景和精細(xì)化的物件，為元宇宙、虛實(shí)融合應(yīng)用打開新的想象空間。圖16：商湯語(yǔ)言大模型“商量”展現(xiàn)語(yǔ)言理解能力資料來(lái)源：商湯科技官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖17：商湯生成式AI模型展現(xiàn)圖片生成能力資料來(lái)源：商湯科技官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理知乎開啟中文大模型內(nèi)測(cè)，將數(shù)據(jù)、模型、場(chǎng)景應(yīng)用相結(jié)合4月13日，知乎在“2023知乎發(fā)現(xiàn)大會(huì)”上宣布知乎和面壁科技合作的中文大模型“知海圖AI”正式開啟內(nèi)測(cè)，首款產(chǎn)品將應(yīng)用于知乎熱榜，將其大模型、高質(zhì)量的中文數(shù)據(jù)與知乎內(nèi)的場(chǎng)景應(yīng)用相結(jié)合?！爸DAI”背后的大模型為CPM-Bee，來(lái)自清華系大模型創(chuàng)業(yè)公司面壁智能。根據(jù)量子位信息，在CPM-Bee基礎(chǔ)上，隨著更多反饋和迭代，“知海圖AI”有了更強(qiáng)的邏輯推理能力和更快的訓(xùn)練和推理速度之后，將逐步應(yīng)用到知乎更多場(chǎng)景中去，比如創(chuàng)作、討論長(zhǎng)、信息獲取等，進(jìn)一步探索大模型、數(shù)據(jù)與應(yīng)用場(chǎng)景相結(jié)合的方式。圖18：知乎發(fā)布大模型“知海圖AI”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理昆侖萬(wàn)維發(fā)布“天工”大模型」，并開啟邀請(qǐng)測(cè)試?！柑旃ぁ贡欢ㄎ粸閷?duì)話式AI助手，由昆侖萬(wàn)維與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的AI團(tuán)隊(duì)奇點(diǎn)智源聯(lián)合研發(fā)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)對(duì)標(biāo)ChatGPT的雙千億級(jí)大語(yǔ)言模型。在「天工」之前，昆侖萬(wàn)維已將四項(xiàng)百億級(jí)AIGC模型開源，包括圖像AI「天工巧繪」、音樂(lè)AI「天工樂(lè)府」，文本AI「天工妙筆」，編程AI「天工智碼」，「天工」語(yǔ)言大模型進(jìn)一步拓寬公司生成式AI模型矩陣。從模型能力上來(lái)看，「天工」可通過(guò)自然語(yǔ)言與用戶進(jìn)行問(wèn)答式交互，AI生成能力可滿足文案創(chuàng)作、知識(shí)問(wèn)答、代碼編程、邏輯推演、數(shù)理推算等多元化需求。最多可支持1萬(wàn)字以上文本對(duì)話，實(shí)現(xiàn)20輪以上問(wèn)答交互，并具有自主學(xué)習(xí)和智能涌現(xiàn)能力，解答跨領(lǐng)域和較復(fù)雜問(wèn)題。與ChatGPT相比，「天工」文本寫作能力與ChatGPT接近，中文語(yǔ)境下甚至更好，數(shù)理邏輯推理上有微弱差距，仍在努力迭代。圖19：天工可通過(guò)自然語(yǔ)言生成表格資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖20：天工生成廣告文案資料來(lái)源：昆侖萬(wàn)維官方微信號(hào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告公司生成式AI領(lǐng)域布局早技術(shù)積累深，「天工」已是“應(yīng)用級(jí)”產(chǎn)品。昆侖萬(wàn)維從2020年開始布局生成式AI領(lǐng)域，訓(xùn)練集群200張卡，投入數(shù)千萬(wàn)元，組建了二百余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)積累深厚。從算力上來(lái)看，「天工」算力基于國(guó)內(nèi)最大的GPU集群之一，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)使得「天工」可通過(guò)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行更充分的訓(xùn)練，從而積累更強(qiáng)的理解能力和記憶力。數(shù)據(jù)上，「天工」從公開互聯(lián)網(wǎng)上數(shù)萬(wàn)億數(shù)據(jù)中清洗、篩選3萬(wàn)億單詞數(shù)據(jù)訓(xùn)練，優(yōu)質(zhì)中文語(yǔ)料庫(kù)可讓模型更好學(xué)習(xí)中文語(yǔ)境、詞匯和語(yǔ)法特點(diǎn)，準(zhǔn)確理解中文用戶意圖，符合本土用戶使用偏好。模型上，「天工」采用Transforer架構(gòu)的decoder路線，待未來(lái)技術(shù)和產(chǎn)品更成熟，可以更好匹配合規(guī)、監(jiān)管和落地場(chǎng)景之后會(huì)開源。從應(yīng)用來(lái)看，可通過(guò)大模型預(yù)訓(xùn)練基礎(chǔ)上的場(chǎng)景化微調(diào)，通過(guò)「天工」在各種場(chǎng)景下展開流暢且智能的對(duì)話，提供高效且個(gè)性化幫助。數(shù)據(jù)或成為大模型能力差異化關(guān)鍵環(huán)節(jié)，關(guān)注數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放數(shù)據(jù)或成為大模型能力差異化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。1)近期海內(nèi)外多個(gè)公司密集發(fā)布生成式AI大模型，其中包括多個(gè)開源的生成式AI模型，譬如Meta發(fā)布并開源機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域首個(gè)用于圖像分割的通用大模型SegmentAnythingModel(SAM)，同時(shí)其大語(yǔ)言模型LLaMA代碼也被發(fā)布于Github上。2)Bloomberg發(fā)布在金融領(lǐng)域?qū)I(yè)能力更強(qiáng)的BloombergGPT。與通用語(yǔ)言大模型相比，Bloomberg仍采用Transformer架構(gòu)，不同的是除了通用數(shù)據(jù)集，BloombergGPT訓(xùn)練過(guò)程中加入大量金融領(lǐng)域數(shù)據(jù)，譬如金融新聞、公司財(cái)報(bào)、報(bào)告、經(jīng)濟(jì)及交易數(shù)據(jù)等，使其在金融領(lǐng)域中應(yīng)用能力增強(qiáng)。3)我們認(rèn)為，隨著大模型進(jìn)一步密集發(fā)布，未來(lái)大模型或不具備稀缺性，而訓(xùn)練數(shù)據(jù)或成為大模型能力差異化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，參與訓(xùn)練數(shù)據(jù)集的數(shù)量、質(zhì)量與稀缺性會(huì)直接影響模型最終生成的內(nèi)容及其應(yīng)用落地的方向。監(jiān)管強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)來(lái)源合法性，保障數(shù)據(jù)要素?fù)碛姓邫?quán)益。4月11日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，公開征求管理意見(jiàn)?！豆芾磙k法》明確生成式AI的服務(wù)提供者需對(duì)生成內(nèi)容、訓(xùn)練數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)，提供者需保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、客觀性、多樣性和來(lái)源合法性，使擁有優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)要素的公司成為大模型的數(shù)據(jù)提供方，釋放其數(shù)據(jù)要素價(jià)值。訓(xùn)練數(shù)據(jù)收費(fèi)提上日程，關(guān)注后續(xù)數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放。近期海外多個(gè)公司提出向AI未經(jīng)授權(quán)復(fù)制和處理數(shù)百萬(wàn)受版權(quán)保護(hù)的圖像以訓(xùn)練其名下StableDiffusion對(duì)其展開訴訟；2)Reddit明確向OpenAI等收取費(fèi)用開放訪問(wèn)權(quán)，用于開發(fā)人工智能系統(tǒng)。微軟、谷歌和OpenAI等公司一直將Reddit論壇上的聊天內(nèi)容作為數(shù)AIRedditStackOverflow宣布計(jì)劃在今年年中起，向大型AI開發(fā)商收取數(shù)據(jù)訪問(wèn)費(fèi)用。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)擁有數(shù)據(jù)要素的公司在數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放方向進(jìn)展?！癆IGC+”,應(yīng)用端加速落地4月25日，昆侖萬(wàn)維旗下瀏覽器Opera官方宣布即將推出一款全新設(shè)計(jì)的瀏覽器OperaOne，計(jì)劃在今年晚些時(shí)候取代適用于Windows、MacOS和Linux的旗艦Opera瀏覽器。OperaOne相較于傳統(tǒng)瀏覽器致力于提升用戶瀏覽器體驗(yàn)，并引入生成式AI功能，提供全新瀏覽器交互體驗(yàn)。Opera瀏覽器是目前全球第三大獨(dú)立瀏覽器，主要業(yè)務(wù)面向歐美、非洲和東南亞等地區(qū)。截至2022年第四季度，Opera平均月活躍用戶達(dá)3.24億，并繼續(xù)向發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)張，用戶規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，已成為全球最主要的流量入口之一。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告受益于向高用戶價(jià)值地區(qū)的持續(xù)滲透以及元宇宙等新業(yè)務(wù)板塊的出色表現(xiàn)，四季度Opera年化ARPU值達(dá)到1.18美元，同比增長(zhǎng)42%。根據(jù)statcounter數(shù)據(jù)，的市場(chǎng)份額有所提升。圖21：Opera瀏覽器近三年全球市場(chǎng)份額(%)statcounter濟(jì)研究所整理圖22：截至2023年3月全球?yàn)g覽器市場(chǎng)份額分布(%)statcounter經(jīng)濟(jì)研究所整理相較于傳統(tǒng)瀏覽器，OperaOne主要做出三方面的改變：1)引入多線程合成器，適應(yīng)瀏覽器窗口中的越來(lái)越多的3D圖形和復(fù)雜動(dòng)畫，提升UI體驗(yàn)，解決動(dòng)畫卡頓等問(wèn)題，提升用戶瀏覽器體驗(yàn)；2)引入TabIslands，TabIslands可自動(dòng)將用戶所打開的窗口根據(jù)主題內(nèi)容分類，并以不同的顏色進(jìn)行標(biāo)記，用戶可根據(jù)需要打開或折疊主題選項(xiàng)卡，提供更流暢高效的的瀏覽器體驗(yàn)；3)將生成式AI功能集成于瀏覽器中，Opera將引入ChatGPT、ChatSonic和AIPrompts功能，當(dāng)前已在瀏覽器側(cè)邊欄引入ChatGPT和ChatSonic插件，未來(lái)或集成更多生成式AI功能。圖23：OperaOne采用模塊化多線程設(shè)計(jì)圖24：OperaOne引入TabIslandsI1)ChatGPT：當(dāng)前Opera瀏覽器已引入ChatGPT插件，可通過(guò)側(cè)邊欄一鍵訪問(wèn)ChatGPT與其對(duì)話，與OpenAI官方頁(yè)面完全相同。圖25：可通過(guò)Opera瀏覽器插件訪問(wèn)ChatGPT請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告2)ChatSonic：Opera瀏覽器同時(shí)引入ChatSonic插件，與ChatGPT相同，可通過(guò)側(cè)邊欄一鍵訪問(wèn)。從功能上看，a)ChatSonic接入ChatGPT4，可實(shí)現(xiàn)自然語(yǔ)言對(duì)話、文本生成等功能；b)ChatSonic可實(shí)現(xiàn)圖像生成；c)可通過(guò)語(yǔ)音對(duì)話完成各種指令；d)可選擇對(duì)話角色，譬如詩(shī)人、哲學(xué)家、旅游向?qū)У?，根?jù)所選角色對(duì)話。Opera插件ChatSonic圖像生成OperaChatSonic證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖27：Opera插件ChatSonic根據(jù)所選角色進(jìn)行對(duì)話生成OperaChatsonic經(jīng)濟(jì)研究所整理3)AIPrompts：Opera瀏覽器可根據(jù)網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容提供一系列AIPrompts功能，主請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告要包括縮短文章內(nèi)容找尋相關(guān)內(nèi)容(find建一個(gè)meme等功能。ChatGPT并給與回答。(shorten)、總結(jié)文章重點(diǎn)(what’sthemainpoint)、relatedcontent)、發(fā)一條推特(createatweet)和創(chuàng)隨后Opera將根據(jù)所選擇的AIPrompt自動(dòng)進(jìn)入側(cè)邊欄的OperaAIPrompt自動(dòng)打開ChatGPT插件回答Opera資料來(lái)源：Opera瀏覽器，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理AI+數(shù)字人：“AI孫燕姿”火爆出圈，AI數(shù)字分身商業(yè)化潛力初現(xiàn)在AI繪畫、文本對(duì)話火爆全網(wǎng)之后，AIGC在語(yǔ)音生成領(lǐng)域亦開始逐步破圈。5月份以來(lái)基于開源項(xiàng)目“so-vits-svc”的音樂(lè)翻唱開始在互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)行，以B站上最具人氣的“AI孫燕姿”為例，有關(guān)的視頻已經(jīng)近千條，翻唱歌曲包括民歌、童謠、動(dòng)漫主題曲、流行歌曲等眾多類型。其中AI孫燕姿翻唱的《下雨天》《發(fā)如雪》在B站點(diǎn)擊量破百萬(wàn)。so-vits-svc是基于VITS的歌聲轉(zhuǎn)換模型，可以通過(guò)輸入人聲樣本，訓(xùn)練模型學(xué)習(xí)掌握某個(gè)人的音色、音質(zhì)和發(fā)音特點(diǎn)，為這個(gè)人建立一套聲音模型，然后用AI生成目標(biāo)音色的歌聲。圖30：AI孫燕姿火爆出圈證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理AISnapChatCarynMarjorie布AI虛擬數(shù)字分身CarynAI，一個(gè)語(yǔ)音聊天機(jī)器人。它使用OpenAI的GPT-4API接口，通過(guò)分析Marjorie過(guò)去在YouTube上的視頻，學(xué)習(xí)了她的聲音、行為和個(gè)性，并能夠根據(jù)CarynAITelegram正式推出。用戶需要支付每分鐘1美元(約合6.5元人民幣)才能和CarynAI聊天。據(jù)Marjorie透露，CarynAI已經(jīng)有超過(guò)1000名付費(fèi)用戶，并且99%都是男性。她還說(shuō)，在測(cè)試期間，CarynAI已經(jīng)帶來(lái)了7.16萬(wàn)美元(約合46.5萬(wàn)元人民幣)的收入，并且預(yù)計(jì)每月能夠達(dá)SnapchatCarynMarjorieAI數(shù)字分身請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理投資建議：把握震蕩調(diào)整中的買入機(jī)會(huì)，持續(xù)看好傳媒板塊估值修復(fù)與AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇景氣度拐點(diǎn)初步確認(rèn)、AIGC加速落地，兩條主線把握傳媒板塊投資機(jī)遇1)從Q1業(yè)績(jī)驗(yàn)證了我們對(duì)于行業(yè)景氣拐點(diǎn)的判斷，持續(xù)看好基于AIGC、景氣度改善所帶來(lái)的低位估值修復(fù)，推薦游戲、廣告、影視產(chǎn)業(yè)鏈，推薦三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、芒果超媒、華策影視、分眾傳媒等標(biāo)的以及整體估值較低、具備“中特估”與AIGC雙重催化可能的國(guó)有傳媒板塊(中國(guó)科傳、浙數(shù)文化、中信出版、中南傳媒等)。2)從底層大模型到應(yīng)用，AIGC不斷超預(yù)期推進(jìn)，持續(xù)看好AIGC所帶來(lái)的長(zhǎng)周期投資機(jī)會(huì)?；诳萍悸涞匾匕盐沾竽Ｐ?、IP數(shù)據(jù)及率先落地的場(chǎng)景方向，大模型推薦昆侖萬(wàn)維，IP及數(shù)據(jù)要素推薦上海電影、奧飛娛樂(lè)、光線傳媒、中文在線、視覺(jué)中國(guó)、華策影視、湯姆貓、中國(guó)科傳、浙數(shù)文化等標(biāo)的，場(chǎng)景落地關(guān)注AI+文學(xué)、音樂(lè)、數(shù)字人、營(yíng)銷服務(wù)、電商、視頻、游戲等領(lǐng)域，建議關(guān)注中文在線、湯姆貓、巨人網(wǎng)絡(luò)、視覺(jué)中國(guó)、藍(lán)色光標(biāo)、引力傳媒、天娛數(shù)科、遙望科技、浙文互聯(lián)等標(biāo)的。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告3)4月組合為昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、中文在線、華策影視、浙數(shù)文化、視覺(jué)中國(guó)，整體表現(xiàn)良好，5月投資組合為昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、華策影視、吉比特。4月投資組合表現(xiàn)代碼300418300133600633002517002605600633000681801760.SI000300.SH簡(jiǎn)稱昆侖萬(wàn)維華策影視中文在線愷英網(wǎng)絡(luò)姚記科技浙數(shù)文化視覺(jué)中國(guó)傳媒(申萬(wàn))0股價(jià)65.168.6313.8516.6834.5013.8516.51819.354029.09月漲幅相對(duì)滬深300漲幅相對(duì)行業(yè)指數(shù)漲幅39.3%39.83%26.23%8.8%9.37%-4.24%10.6%11.16%-2.44%37.7%38.28%24.67%31.0%31.52%17.92%10.6%11.16%-2.44%-1.0%-0.48%-14.08%13.1%13.60%-0.5%wind經(jīng)濟(jì)研究所整理表3：重點(diǎn)公司估值表公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(億元)202120222023E2024E202120222023E2024E300788.SZ中信出版增持38.33731.270.661.201.3830583228603096.SH新經(jīng)典增持24.68400.800.841.071.2631292320603999.SH讀者傳媒增持7.92460.1654535148300364.SZ中文在線增持23.9740.14)0.240.29770182002292.SZ奧飛娛樂(lè)增持10.0549)0.110.248842002739.SZ萬(wàn)達(dá)電影增持14.663190.05)0.530.683002822300133.SZ華策影視買入9.18770.3444433427300251.SZ光線傳媒買入9.8287)0.250.334029600977.SH中國(guó)電影增持17.53270.13)0.510.60383429002291.SZ遙望科技買入20.0883)0.650.923122300058.SZ藍(lán)色光標(biāo)增持12.173030.21)0.270.32584538600556.SH天下秀增持7.81450.2340785234600986.SH浙文互聯(lián)增持7.5990.220.060.210.2634233629605168.SH三人行增持131.98344.987.2610.1313.1027002027.SZ分眾傳媒買入6.9810080.420.190.330.413621301102.SZ兆訊傳媒買入33.66671.601.121.802130002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)增持15.273290.270.480.650.81573224002555.SZ三七互娛買入28.56321.301.331.511.742221002602.SZ世紀(jì)華通增持5.524110.31)0.220.3325002605.SZ姚記科技增持30.26251.390.851.662.022236002624.SZ完美世界增持18.483590.190.710.830.98972622300031.SZ寶通科技增持23.7980.98)1.031.372423300113.SZ順網(wǎng)科技增持15.6080.09)0.210.27777359300418.SZ昆侖萬(wàn)維增持57.36851.290.961.121.2844595145300459.SZ湯姆貓?jiān)龀?.82370.1934544035603444.SH吉比特買入46833720.3820.2822.8826.51232320000681.SZ視覺(jué)中國(guó)買入18.68330.3086328063300413.SZ芒果超媒買入33.126201.130.981.261.4829342622603533.SH掌閱科技增持31.7390.340.130.340.449224294729626.HK嗶哩嗶哩-W買入145.4060416.35)18.05)11.92)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20證券