工程財務(wù)管理知識講解適用于造價師考試

第三章工程財務(wù)第三章工程財務(wù)管理◆項目資金籌措與融資◆項目成本管理◆項目財務(wù)分析◆相關(guān)規(guī)定——稅收與保險第一節(jié)項目資金籌措與融資◆項目資本金制度◆項目籌資渠道與籌資方式◆資金成本與資金結(jié)構(gòu)◆項目融資方式一、項目資本金制度在項目總投資中則投資者認繳的出資額資本金占總投資的比例一般都在20%以上出資方、出資方式、金額及來源、認繳進度項目資本金的來源各級政府的財政資金企業(yè)法人資金社會個人資金實物工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)非貨幣方式貨幣方式須估價《=資本金的20%二、項目資金籌措渠道與方式渠道WHERE方式HOW國家預(yù)算內(nèi)投資自籌投資發(fā)行股票吸收國外直接投資

投入資金

借入資金銀行貸款發(fā)行債券設(shè)備租賃國外借款

投入資金

項目負債發(fā)行普通股的特點彈性大財務(wù)風(fēng)險小資金成本大控制權(quán)稀釋優(yōu)點缺點發(fā)行債券的特點支出固定企業(yè)控制權(quán)不變受債權(quán)人限制償還風(fēng)險較大優(yōu)點缺點節(jié)省稅金三、資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、資本成本的概念資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金籌集費，指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行費、律師費等。在籌集資金時一次性發(fā)生，在計算資本成本時可以作為融資額的一項扣除。資金使用費，是指因為使用資金支付的費用，如銀行借款和債券的利息、股票的股息等，是融資經(jīng)常發(fā)生的。資本成本率資本成本一般用相對數(shù)表示。P——籌集的資金總額，K——資本成本（率）D——資金使用費，F(xiàn)——資金籌集費用額f——資金籌集費用率，即資金籌集費用額與籌集的資金總額之比值。

2資本成本的計算

（1）個別資本成本計算個別資本成本是指各種具體的長期資金的成本。總的來講長期資金來源就兩類：權(quán)益資本和債務(wù)資本長期借款成本長期借款成本包括借款利息和融資費用兩部分。G——貸款總額；I——年利息（ig——貸款年利率）T——所得稅率；F——貸款費用額（f——貸款費用率）Kg——稅后資本成本利息的節(jié)稅作用（稅盾效應(yīng)）項目A公司B公司資金總額10001000其中：股本1000500借入資金0500（年利率為10%）息稅前利潤800800利息

應(yīng)納稅總額所得稅（40%）凈利潤B公司少付稅金20萬元從哪里來？750800300320480450500融資額（發(fā)行總價），非債券面值。債券成本KB——債券的稅后資本成本；I——債券的年利息額；T——所得稅率；f——債券融資費用率。例題某公司按照面值發(fā)行總面額為500萬元的10年期附息票債券，票面利率為12％，發(fā)行費用率為5％，公司所得稅率為33％，該債券的資本成本是多少？

溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，則該債券的資本成本為：折價發(fā)行，發(fā)行價格為400萬元，則該債券的資本成本為：租賃成本KL——租賃資本成本；PL

——租賃資產(chǎn)價值；E——年租金；T——所得稅率；優(yōu)先慰股成活本其資稿本成筋本主常要是備指優(yōu)著先股燃的固降定股貧利支宿出。沒有麗稅收臟屏蔽忌效應(yīng)亡。Dp——優(yōu)先須股每扒期所安支付宿的固荒定股膜利；P0——優(yōu)先遠股融資四總額；f—霸—優(yōu)先這股籌籍資費診用率；Kp——優(yōu)先稻股資耐本成湊本股息器率普通蜂股成賢本：股利指增長著模型堵法g—景—股利擇穩(wěn)定蚊成長小率；D1——第一裕年支串付給嗓普通茄股股樂東的紋股利寫；Pc——普通器股融資噴總額?。〞嬌嫌妹孛嬷底颍ゝ——普通全股籌機資費得用率Kc——資本載成本例題某公沉司準原備增潤發(fā)普訂通股偽，每沒股發(fā)幣行價掙格1縱2元坑，發(fā)丈行費呈用2脈元，喚預(yù)定敬第一增年分爬派現(xiàn)谷金股濕利每迷股1糕.5扭元，遍以后竹每年昨股利名增長鋤5％頓，其榨資本上成本島率為秘多少光？資本園資產(chǎn)顆定價直模型慨法RF是無矩風(fēng)險咱報酬側(cè)率Rm是市算場平趁均的暮報酬調(diào)率β指股刪票的底貝塔制系數(shù)例題已知星某股緩票的丑值為1.渣5，市交場報伙酬率菌為12％，痛無風(fēng)悔險報兩酬率擁為5％，微該股曬票的掃資本要成本未率為逢多少植？留存哄收益躬成本留存惱收益貪，也命叫做幅保留震盈余塑或保鑰留利套潤。留存央收益把所有磚權(quán)屬臘于股學(xué)東。實質(zhì)答上是陽對企磨業(yè)追破加投眼資。留存焦收益訓(xùn)成本洗的計北算與鎮(zhèn)普通存股成做本的屢計算貪基本蟲相同俘，只撐是不用申考慮剖融資易費用。留存茄收益羞成本穩(wěn)定僻成長陳股利俊政策當(dāng)：股伐利穩(wěn)匠定成澇長率為g，則資零本成皺本按是下式盡計算腳：（2航）加就權(quán)平效均資糊本成踢本綜合鳳資本歲成本階：企業(yè)世全部康資金枯的總琴成本謙。加權(quán)齡平均中資本酸成本：休是以畫各種靠渠道秧的資趁本占慎全部藏資本隆的比濕重為甘權(quán)數(shù)碑，對搜個別跌資本捐成本誼進行犧加權(quán)房誠平均怖確定偉的。K——加權(quán)甜平均話資本另成本Ki——個別鑄資本瓶成本wi——各種炎資本占全辮部資牲本的驅(qū)比重權(quán)數(shù)放的三經(jīng)種選為擇帳面抵價值極權(quán)數(shù)凳：易盤取得目，但湊可能饞失真肆。市場穴價值抄權(quán)數(shù)記：較蠢真實引，但畏是不賺易取棄得。目標(biāo)遍價值造權(quán)數(shù)餃：最蟻恰當(dāng)紗，但愚是不賄易推妻廣。資本艱成本蠢的作練用對于企業(yè)態(tài)融資來講歇，資莊本成儀本是減選擇斧資金梳來源而、確花定籌莖資方照式、奧比較渣追加岡籌資廳方案憂的重棵要依落據(jù)，姻是進版行資娘金結(jié)輔構(gòu)決冊策的嘴基本早依據(jù)拐，。對于企業(yè)記投資來講劍，資籃本成班本是暴評價婦投資逆項目店、決魂定投蔽資取輔舍的市重要州標(biāo)準估。對于企業(yè)鋤經(jīng)營來講溝，資辭本成宮本還炒是衡察量企鹽業(yè)經(jīng)擊營業(yè)解績的畜標(biāo)準浙。影響嶺資金握成本沸的因絲式素總體罷經(jīng)濟寺環(huán)境證券篇市場咳條件企業(yè)核內(nèi)部賞的經(jīng)憂營和診融資攀狀況融資熟規(guī)模2、冊項目誘資金獲籌措派的基悲本要菌求1、史合理贊確定滴資金烈需要箱量2、育認真迷選擇替資金跟來源3、資注重慢時間羨價值閑，適咽時籌廣資4、桌維持棉自有算資金舉比例售，正像確舉極債經(jīng)吃營還有園一點損：守牌法3、雄籌資胳決策如果撿按資耀金成獻本最傳小化淋原則武，10橫0%眨負債敏是最未好的果真如此艙嗎？杠桿斥作用“假如跟給我檔個支撿點，附我就勁能把披地球緩挪動筒”或——阿基鈴米德經(jīng)營憤杠桿總杠突桿財務(wù)壩杠桿變動獵成本如法—光—E能BI保T按成背本習(xí)止性將約成本曾分為陡變動哲成本就V和眼固定名成本憑F，基v米表示顧單位眾變動令成本Ea閃rn諒in責(zé)gs慘B啞ef軋or護e繼In楚te增re野st薯a迎nd禍T架ax搭esP表位示銷轉(zhuǎn)售單勵價，龜Q表眾示銷孕量經(jīng)營池杠桿槳系數(shù)經(jīng)營樓杠桿督系數(shù)佳，（跪De優(yōu)gr彎ee芝o醒f睜op閃er晨at歷io貴n喜le戒ve秀ra碧ge北，D銅OL膛）Q指所俊考察總的銷恢售量添；△Q指銷犧售量渣的變攤動額溜；EB廳IT指考亡察銷與售量射所對航應(yīng)的功息稅遣前利勿潤；△E逆BI擁T指息裳稅前訂利潤杠的變誘動額丸。經(jīng)營缸杠桿憑與經(jīng)為營風(fēng)葉險所謂勉經(jīng)營敵風(fēng)險溪是指稅企業(yè)琴由于恩經(jīng)營素上的腸原因刷而導(dǎo)販致利熟潤變禁動的悟風(fēng)險拒。因為雄：所以滅：那么擱：說明銅什么？影響鄰企業(yè)擠經(jīng)營年風(fēng)險蕉的因采素1．招產(chǎn)品頌需求幅穩(wěn)定扒性2．胖產(chǎn)品去售價鄉(xiāng)豐變動添性3．米產(chǎn)品侵成本牽可變徑性4．邁企業(yè)珠調(diào)整由價格首的能精力（美壟斷階性）5．纏固定公成本狐的比艱重財務(wù)妥杠桿注系數(shù)財務(wù)負杠桿品系數(shù)誤（De蜜gr疏ee蜻o在f虎fi寇na辭nc螞ia祖l華le掘ve憤ra受ge，DF遣L）它是數(shù)普通稼股每市股收帶益（EP昨S）變刑動率叢相對王于息漢稅前慕利潤驗（EB盒IT）變動緞率的拳倍數(shù)炭。Ea優(yōu)rn憐in妻gs性P胖er敗S楚ha圓re撕o登f程co恒mm勤on討s隙to掠ck胡，E蔽PS息稅耀前利責(zé)潤－寧固定橫資本艱成本揀－所氏得稅沖＝股濱東收辮益(注：EP辦S=股東協(xié)收益/N巷)財務(wù)該杠桿糟與財鍛務(wù)風(fēng)索險財務(wù)聞杠桿垂利益員的實匯質(zhì)是由澡于企瘋業(yè)經(jīng)貸營利抹潤率鍋大于葛負債膛利息拖率，殃由借愛入資喉本所置賺取孫的一舅部分烈利潤姓轉(zhuǎn)化蜓給了數(shù)股東射權(quán)益絹資本峽，從拾而使斜得股服東權(quán)望益報瘡酬率說上升駝。財務(wù)融風(fēng)險議的實培質(zhì)是由警于企顯業(yè)經(jīng)贈營利絮潤率會（可染能）麗小于模負債繭利息基率，羽股東貍權(quán)益案資本降將一典部分惜利潤易轉(zhuǎn)化殿給了伙借入秘資本縮慧，從慌而使寶得股幕東權(quán)易益報迷酬率瘋下降驕。借雞曉生蛋諷對股董東收蒙益的忍影響i指的法是股寒東權(quán)雙益報廊酬率光；ij指的倍是經(jīng)贏營利源潤率惜；r指的配是負嘆債權(quán)輩益比新率；i0指的繳是負應(yīng)債利臟息率——嚴格有的說惑是負升債稅前成本征率；T指的膽是所倍得稅尚率。影響醒財務(wù)廉風(fēng)險櫻的因伸素1．負且債的暫利息析率2．經(jīng)介營利著潤率——總資傲產(chǎn)息份稅前蜻利潤忌率3．資菜本結(jié)麗構(gòu)——負債項比重杠桿蠻利益適度竄負債巖的好勵處較少豆的自竭有資豬金較大曬的投括資報賺酬三、突總杠不桿與注總杠規(guī)杠系跡數(shù)總杠過杠，匯就是暗指企合業(yè)對固定啞成本的利龜用?？偢艽绺芟滴鐢?shù)總杠丟桿能襖夠估版計出銷售薄變動對每股絡(luò)收益造成棕的影觸響資本銷結(jié)構(gòu)是指但企業(yè)稿各種岡資本鵝的構(gòu)棒成及診其比寶例關(guān)赴系廣義籌：是指僅企業(yè)搞全部磚資金糧的構(gòu)冊成及絮其比厚率關(guān)肺系，獄也叫方資金聚結(jié)構(gòu)狡；狹義：僅佛指企竿業(yè)長雅期資尺金的代構(gòu)成放及其顧比例膛關(guān)系事。主要頑指長期螞債務(wù)沉資本搏和權(quán)寬益資載本各蝕占多摟大比碰例。短期戲資金耳的需劑要和干籌集毯經(jīng)常蘆變化抽，且區(qū)在整羊個資膨金總嗽量中途所占腦比重賠不穩(wěn)怠定每股則收益紀分析時法從股許東的胳角度躲來說垃，能撲提高遼每股刊收益?zhèn)鹊馁Y樸本結(jié)與構(gòu)是繼合理首的；提反之棚則不爸夠合午理。每股撐收益的高懶低不虧僅受資本梅結(jié)構(gòu)的影愛響，害還受禮到經(jīng)營認利潤（EB肯IT）水公平的單影響另，處賽理以貝上三鋪者的祥關(guān)系拍，可聰以運舒用每芽股收合益分槍析的捕方法指。每股弊收益崗分析晶是利厚用每漁股收弟益的置無差溫別點度進行福的。每股崗收益抗的無化差別篇點，繭指每兇股收樹益不嚼受融毀資方收式影扔響的謹經(jīng)營俯利潤心（E編BI繩T）永水平赤。息稅嗚前利權(quán)益標(biāo)籌資優(yōu)庭勢每股捏收益無差餓別點方案愁二負債臥籌資負債汽籌資賞優(yōu)勢每股漠收益每股新收益攔無差殲異分尚析圖方案斃一權(quán)益圈籌資每股摘收益宗最大餅法不足刷之處在于此忽視離了高劇負債沃的風(fēng)證險會喬降低洽企業(yè)椅的價默值，罪從而純影響界股東食的長漲遠利蹤蝶益。最優(yōu)訂資本村結(jié)構(gòu)確定追最優(yōu)賊資本笛結(jié)構(gòu)標(biāo)的核闊心是競根據(jù)享衡量信資本職結(jié)構(gòu)池優(yōu)劣鉛的某亞一標(biāo)準來確制定合灣適的考負債儲比率父。資本政成本耽最低普通緊股每她股收平益最奸大股票炒市價福和公來司總仇價值丘最大涼化項目程融資區(qū)方式通過柜項目溝來融檢資，劈燕也即獨以項絨目的燃資產(chǎn)持、收催益做增抵押日來獲灰取資上金與傳籌統(tǒng)融怪資相怨比，歡它有富五個候特點稼：項目肝導(dǎo)向有限帽追索風(fēng)險僵分擔(dān)非公懶司負里債型信用每結(jié)構(gòu)浩多樣五化融資紡成本惠較高項目取融資佛的階溫段與義步驟投資決策分析融資決策分析融資結(jié)構(gòu)分析融資執(zhí)行融資談判簽署顯融資膨文件執(zhí)行勒投資有計劃銀團鋒監(jiān)督毀并決件策風(fēng)險適控制符與管帶理工業(yè)繡部門敢分析項目潑可行目性研味究初步校確定碌投資世結(jié)構(gòu)選擇來融資描方式任命娃融資金顧問選擇錢銀行組織薄銀團商貸款起草獲法律再文件融資編談判評價拜風(fēng)險鄙因素修正膽融資哈結(jié)構(gòu)項目數(shù)融資酸方式BO燃TAB備STO更TPF佩I標(biāo)準莫BO割TBO杜OTBO火O注冊棚項目銳公司組建愁SP芬C成本繡低債券菠化組建雕SP迎C私人瞞建設(shè)象、運晉營，收取認服務(wù)胃費項目扮成本醬管理以承菌包方澤為主患體承包迷企業(yè)己項目去成本雨不是羨承包枕企業(yè)測成本陵，前旬者由鬧項目辣經(jīng)理電部負斃責(zé)，吼后者猴則涉繪及整縱個企茫業(yè)包洲括各扁項目域經(jīng)理適部，將及其醉他職遺能部結(jié)門或賀附屬果企業(yè)罷。項目裹成本催管理秤流程成本擔(dān)預(yù)測成本淡計劃成本控制成本核算成本分析成本考核掙值蓄法成訪本控張制BC恩WP詞-AC真WP隙=低于勺預(yù)算符合德預(yù)算超預(yù)鴿算進度姨提前BCWP-BCWS=進度掘滯后+0進度提前0--+成本奴核算裙方法表格層核算抵法會計僵核算姿法直接莫成本間接顫成本機械使用費材料費措施費人工費現(xiàn)場管理費固定升資產(chǎn)臟折舊晚的計恨算平均活年限爸法工作臣量法雙倍憂余額瞧遞減盡法年數(shù)謠總和臺法平均鄉(xiāng)豐折舊加速氏折舊例題固定秧資產(chǎn)紛原值迎10洪0萬遠元，斜預(yù)計教凈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