中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說(shuō)明

中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說(shuō)明第一頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四第一部分編制方法說(shuō)明第二頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四一.中債收益率曲線構(gòu)建模型3第三頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四二.中債收益率曲線的數(shù)據(jù)源

銀行間雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù):真實(shí)性好、但報(bào)價(jià)品種不全結(jié)算數(shù)據(jù)：真實(shí)成交；但品種不全且異常價(jià)較多柜臺(tái)雙邊報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)：報(bào)價(jià)連續(xù)、差價(jià)?。坏谙奁贩N有待豐富交易所債券交易數(shù)據(jù)市場(chǎng)成員收益率估值數(shù)據(jù)：中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、招商銀行、上海銀行、興業(yè)銀行、南京商行、大連商行、華夏基金、南方基金、銀華基金、嘉實(shí)基金、泰達(dá)荷銀、泰康人壽、金盛人壽、新華人壽、東方證券、山東濰坊農(nóng)信社、順德聯(lián)社、重慶渝中聯(lián)社等50多家。4第四頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四三.異常價(jià)格剔除方法—結(jié)算價(jià)為剔除交易結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格，需要將每日各類債券的交易結(jié)算價(jià)格與上一工作日對(duì)應(yīng)的債券收益率曲線進(jìn)行比較。對(duì)于相差過(guò)大的交易結(jié)算價(jià)，如無(wú)法用當(dāng)天的傾向政策和相關(guān)金融的變動(dòng)等因素來(lái)解釋，則該價(jià)格有可能是異常價(jià)格。

進(jìn)一步了解結(jié)算交易情況，剔除“買(mǎi)斷式回購(gòu)”或?yàn)椤白隽俊钡仍蚨纬傻漠惓r(jià)格。

5第五頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四例子：剔除結(jié)算價(jià)中的異常價(jià)格2007年06月18日的交易結(jié)算價(jià)中有04國(guó)債07，其待償期為4.189年、收益率為2.7143%。該收益率遠(yuǎn)低于上工作日(2007年6月15日)同期限國(guó)債收益率3.57%，甚至遠(yuǎn)低于當(dāng)天待償期為3.175年的03國(guó)債07的收益率(3.36%)，由此，可以確定該券的結(jié)算收益率為異常價(jià)格。0400076第六頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四三.異常價(jià)格剔除方法—雙邊報(bào)價(jià)

一般情況下，雙邊報(bào)價(jià)的可信度比較高，但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)防御性報(bào)價(jià)，也需要具體分析：

看雙邊報(bào)價(jià)是否連續(xù)，如果某筆雙邊報(bào)價(jià)是在某天第一次出現(xiàn)，而且其臨近期限附近報(bào)價(jià)點(diǎn)也很少，則其可信度會(huì)打個(gè)折扣。看雙邊報(bào)價(jià)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差和收益率差，如果其收益率差過(guò)大(如有時(shí)會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)收益率差在50個(gè)ＢＰ以上)，則其可信度較。

7第七頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四例子：剔除雙邊報(bào)價(jià)中的異常價(jià)格2007年06月18日雙邊報(bào)價(jià)中有03國(guó)債01,其待償期為2.68年、收益率為3.08%。該筆雙邊報(bào)價(jià)買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)收益率差為83BP,價(jià)差為2.11元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與其待償期相近的其他債券的雙邊報(bào)價(jià)(如02國(guó)債15待償期為2.46年，當(dāng)天雙邊報(bào)價(jià)的買(mǎi)、賣(mài)收益率差為37BP,價(jià)差為0.86元)，由此，可以確定該筆雙邊報(bào)價(jià)為防御性報(bào)價(jià)。0300018第八頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四四.樣本點(diǎn)選取流程9第九頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四例：樣本券選取結(jié)果

2007年06月18日銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線10第十頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四五.信用類債券收益率曲線細(xì)分方法

短期融資券收益率曲線企業(yè)債收益率曲線商業(yè)銀行債收益率曲線資產(chǎn)支持證券收益率曲線11第十一頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四５.1短期融資券收益率曲線的細(xì)分細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：發(fā)行人“長(zhǎng)期信用等級(jí)”目前共分七條短期融資券收益率曲線：AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-；

12第十二頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四５.2企業(yè)債收益率曲線的細(xì)分細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按債券信用等級(jí)目前共分四條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA、AA浮動(dòng)利率：AAA（R07D、1Y）

13第十三頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四５.3商業(yè)銀行債收益率曲線的細(xì)分細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按債券信用等級(jí)目前共分九條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA、AA+、AA、AA-、A-浮動(dòng)利率：R07D:AAA1Y:AAA、AA、AA-

14第十四頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四５.4資產(chǎn)支持證券收益率曲線的細(xì)分細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)：按信用等級(jí)目前共分六條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA浮動(dòng)利率：R07D:AAA、A、BBB1Y:AAA、A

15第十五頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四中債收益率曲線品種體系圖16第十六頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四六.其他相關(guān)問(wèn)題浮動(dòng)利率債券估值方法含權(quán)債券估值方法17第十七頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四６.1浮動(dòng)債券估值方法18第十八頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四６.2含權(quán)債券估值定價(jià)方法中債估值提供兩個(gè)價(jià)格：行權(quán)價(jià)和不行權(quán)價(jià)標(biāo)識(shí)出“推薦”的價(jià)格：應(yīng)用遠(yuǎn)期利率與如果該券不行權(quán)其“選擇權(quán)行使日”后的票面利率的比較關(guān)系19第十九頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四固定利率含權(quán)債“推薦”估值判別方法20第二十頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四第二部分產(chǎn)品使用說(shuō)明21第二十一頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四查詢某單條中債收益率曲線22第二十二頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四查詢某單條中債收益率曲線的明細(xì)數(shù)據(jù)23第二十三頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四比較某單條中債收益率曲線與市場(chǎng)值點(diǎn)24第二十四頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四查詢多條中債收益率曲線25第二十五頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四如何比較兩條中債收益率曲線點(diǎn)差26第二十六頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四查詢中債即期收益率曲線選擇曲線類型27第二十七頁(yè)，共三十一頁(yè)，編輯于2023年，星期四查詢中債遠(yuǎn)期收益率曲線選擇曲線類型選擇遠(yuǎn)期期限28第二十八頁(yè)，共三十一頁(yè)，編