LED行業(yè)研究2023年有望開(kāi)啟LED行業(yè)繁榮的起點(diǎn)

LED行業(yè)研究-2023年有望開(kāi)啟LED行業(yè)繁榮的起點(diǎn)1LED行業(yè)：2023年有望是中長(zhǎng)期繁榮的起點(diǎn)短期，2022年受到新冠疫情沖擊，國(guó)內(nèi)LED市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)下滑。預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，LED市場(chǎng)也將迎來(lái)復(fù)蘇。中長(zhǎng)期，XR虛擬拍攝、會(huì)議一體機(jī)等新需求旺盛，Mini/MicroLED技術(shù)進(jìn)步，疊加數(shù)字中國(guó)建設(shè)大環(huán)境暖風(fēng)，預(yù)期LED市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。1.1LED產(chǎn)業(yè)鏈介紹LED（LightEmittingDiode發(fā)光二極管）是利用半導(dǎo)體二極管的電致發(fā)光效應(yīng)，將電能轉(zhuǎn)化為光能，使像素單元實(shí)現(xiàn)主動(dòng)發(fā)光的器件。LED的電子和空穴經(jīng)電極注入和相向傳輸結(jié)合成激子，而特定材料中的激子衰變可產(chǎn)生RGB三原色，在驅(qū)動(dòng)電路的控制下，LED像素矩陣即可實(shí)現(xiàn)彩色圖像顯示。LED產(chǎn)業(yè)鏈：上游為L(zhǎng)ED芯片（襯底以藍(lán)寶石為主，MOCVD為長(zhǎng)晶設(shè)備），中游為L(zhǎng)ED封裝（背光源的封裝形式主要有COB、POB等，顯示的封裝技術(shù)主要有SMD、COB等），下游為L(zhǎng)ED應(yīng)用（根據(jù)使用功能的不同，LED應(yīng)用可以分為L(zhǎng)ED照明、LED顯示、LED背光，以及其他應(yīng)用）。根據(jù)CSAResearch報(bào)告，2021年中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值約為7773億元，增速約10.8%，其中，上游外延片及芯片規(guī)模為305億元，中游封裝規(guī)模為916億元，下游應(yīng)用規(guī)模為6552億元。因此上、中、下游的占比分別為4%、12%和84%。下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)：通用照明是最大的應(yīng)用市場(chǎng)，占比約46%；顯示屏是第二大應(yīng)用市場(chǎng)，市場(chǎng)占比約15%；背光市場(chǎng)占比約8%；汽車照明占比2%，呈上升趨勢(shì)。1.22023年復(fù)蘇在即2022年國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到阻滯，房地產(chǎn)和消費(fèi)電子等市場(chǎng)需求低迷，對(duì)LED應(yīng)用市場(chǎng)造成了不同程度的沖擊。我們統(tǒng)計(jì)了A股18家代表性的LED應(yīng)用產(chǎn)品企業(yè)（7家照明企業(yè)、6家小間距企業(yè)、5家背光企業(yè)）過(guò)去幾年的營(yíng)收和毛利率數(shù)據(jù)，分析如下：1）增速逐季變差。2022年國(guó)內(nèi)受疫情影響，LED企業(yè)營(yíng)收增速逐季下滑，照明市場(chǎng)下滑尤其明顯?；仡櫼咔槌跗?，國(guó)內(nèi)LED需求在2020年受到重大沖擊，2021年LED市場(chǎng)快速恢復(fù)。我們相信，2023年在國(guó)內(nèi)政策重心回到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上來(lái)后，LED應(yīng)用市場(chǎng)也將迎來(lái)復(fù)蘇。2）毛利率企穩(wěn)回升。2021年受疫情沖擊，全球供應(yīng)鏈中斷頻發(fā)，例如LED顯示驅(qū)動(dòng)IC出現(xiàn)缺貨，價(jià)格上漲幾倍。同時(shí)，海運(yùn)費(fèi)大幅上漲。這些都對(duì)下游毛利率造成不利影響。2022年供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)，海運(yùn)費(fèi)大幅下降，毛利率基本企穩(wěn)。預(yù)期2023年隨著需求復(fù)蘇，毛利率有望企穩(wěn)回升。3）小間距板塊表現(xiàn)亮眼。對(duì)比而言，小間距是LED應(yīng)用中增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，且毛利率較高。根據(jù)行家說(shuō)research《2022小間距與微間距現(xiàn)實(shí)調(diào)研白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，2023年開(kāi)始LED顯示屏市場(chǎng)將迎來(lái)復(fù)蘇。這也是我們最看好的LED應(yīng)用市場(chǎng)之一。1.3LED有望進(jìn)入中長(zhǎng)期景氣起點(diǎn)LED行業(yè)不同環(huán)節(jié)都在積累創(chuàng)新，量變引起質(zhì)變。我們預(yù)計(jì)，以下幾個(gè)環(huán)節(jié)正在或者即將發(fā)生重大變化，也孕育著投資機(jī)會(huì)。1）LED顯示：XR虛擬拍攝市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)拓展中長(zhǎng)期需求。根據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)，2022年全球LED虛擬拍攝顯示屏市場(chǎng)規(guī)模約為4.3億美元，較2021年增長(zhǎng)約52%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年該市場(chǎng)仍有望實(shí)現(xiàn)40%增長(zhǎng)。政府大力推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，LED顯示屏作為數(shù)據(jù)展示媒介終將受益。2）Mini背光：無(wú)論是電視、車載顯示等，MiniLED背光都將顯著提升產(chǎn)品性能，MiniLED背光的滲透率正在快速提升。根據(jù)億渡數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年MiniLED背光模組市場(chǎng)空間將達(dá)到1250億元。3）LED封裝：COB相對(duì)SMD具備諸多優(yōu)勢(shì)，廠商COB直通良率不斷提高，推動(dòng)P1.0以下顯示屏實(shí)現(xiàn)較快降本，小間距LED的應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步開(kāi)拓。4）Mini/MicroLED：Mini/MicroLED將帶動(dòng)LED顯示屏進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。根據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2021年全球顯示面板市場(chǎng)規(guī)模1392億美元，其中LCD規(guī)模為973億美元，OLED規(guī)模近400億美元。未來(lái)若Mini/MicroLED在顯示屏市場(chǎng)滲透率每提高10%，將對(duì)應(yīng)約140億美元的新增市場(chǎng)。屆時(shí)將是LED產(chǎn)業(yè)的真正繁榮。5）LED芯片：芯片作為上游核心器件，未來(lái)Mini&mircoLED市場(chǎng)釋放時(shí)，LED芯片將是核心受益環(huán)節(jié)。近兩年，LED

芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)生了重大變化，電視廠商/面板廠商紛紛布局LED芯片，體現(xiàn)出了LED芯片環(huán)節(jié)在未來(lái)顯示領(lǐng)域的重要性。2LED應(yīng)用：小間距持續(xù)成長(zhǎng)，Mini/MicroLED量變到質(zhì)變2.1小間距LED：應(yīng)用邊界不斷拓寬驅(qū)動(dòng)持續(xù)高增長(zhǎng)小間距LED持續(xù)拓展應(yīng)用邊界。一般而言，把點(diǎn)間距小于2.5mm的顯示屏稱為小間距LED，其具有可無(wú)縫拼接、顯示亮度高、色彩飽和度高等優(yōu)勢(shì)，顯示效果好于其他顯示類產(chǎn)品。隨著點(diǎn)間距不斷縮小，成本下降，小間距LED的應(yīng)用場(chǎng)景也不斷拓展，逐漸替代如液晶拼接、DLP拼接、會(huì)議投影，甚至大尺寸TV等產(chǎn)品。早期階段，小間距LED盡管顯示效果好，但成本相對(duì)較高，首先應(yīng)用于軍隊(duì)、安防等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域?qū)κ褂眯Ч剂績(jī)?yōu)先于價(jià)格。隨著成本下降，小間距LED逐漸進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用市場(chǎng)，體育、舞臺(tái)租賃、演播廳等成為率先使用的場(chǎng)景；近兩年，小間距LED在會(huì)議廳、教育等場(chǎng)景中滲透率快速提升，并衍生出了XR虛擬拍攝等新場(chǎng)景；未來(lái)其有望進(jìn)入電影院，甚至家庭市場(chǎng)。P1.0以下的小間距LED產(chǎn)品逐漸補(bǔ)足了其像素間距大的不足，在政務(wù)應(yīng)用、指揮調(diào)度中心、智慧城市信息中心等追求高性能而非成本優(yōu)勢(shì)的場(chǎng)景中，P1.0間距LED屏憑借無(wú)縫拼接、高亮度等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)取得體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。而在150-250英寸的會(huì)議大屏應(yīng)用中，P1.0以下小間距也成為“高端客戶”首選，并逐漸進(jìn)入私人家庭影院市場(chǎng)。小間距LED市場(chǎng)增長(zhǎng)韌性和持續(xù)性很強(qiáng)。近三年，盡管部分市場(chǎng)需求受到了疫情沖擊，但遠(yuǎn)程會(huì)議和遠(yuǎn)程教育等新需求興起，催生了對(duì)LED會(huì)議一體機(jī)的需求。同時(shí)XR虛擬拍攝這兩年也蔚然成風(fēng)。這兩個(gè)新興市場(chǎng)在2022年的銷售額接近40億，占小間距總規(guī)模超過(guò)10%。正是由于不斷拓寬應(yīng)用邊界，使得小間距LED市場(chǎng)增長(zhǎng)韌性很強(qiáng)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)，各應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)對(duì)升級(jí)顯示設(shè)備也會(huì)更加積極，小間距LED市場(chǎng)也會(huì)表現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)彈性。因此，小間距LED是具備持續(xù)成長(zhǎng)性的市場(chǎng)。根據(jù)TrendForce集邦咨詢研究，2022年全球小間距LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模為42億美元，較2021年增長(zhǎng)12%。受惠于歐美市場(chǎng)需求明顯復(fù)蘇，小間距LED顯示屏應(yīng)用中以企業(yè)會(huì)議與教育空間、零售與展覽、娛樂(lè)及影劇院應(yīng)用成長(zhǎng)最為明顯，預(yù)期2022年同比增長(zhǎng)分別為14%、13%、41%。XR虛擬拍攝成為近兩年小間距市場(chǎng)最具成長(zhǎng)性的新興應(yīng)用，2022年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。根據(jù)DISCIEN的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)小間距LED市場(chǎng)銷額將超過(guò)200億元，未來(lái)四年復(fù)合增長(zhǎng)率在15%左右。盡管國(guó)內(nèi)疫情原因?qū)π￠g距實(shí)際需求產(chǎn)生沖擊，實(shí)際銷售額下滑，但小間距市場(chǎng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒(méi)有變化。2.1.1疫情加速小間距LED在會(huì)議場(chǎng)景的應(yīng)用由于疫情，在線辦公、遠(yuǎn)程會(huì)議等需求激增。LED會(huì)議一體機(jī)成為一大增量市場(chǎng)。根據(jù)GGII調(diào)研數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)LED會(huì)議一體機(jī)市場(chǎng)出貨量為4100余臺(tái)，較2021年增長(zhǎng)15%，銷售額約9.5億元。GGII預(yù)計(jì)，隨著產(chǎn)品成本快速下降，未來(lái)幾年LED會(huì)議一體機(jī)市場(chǎng)將保持高速增長(zhǎng)，2024年一體機(jī)銷量有望突破1萬(wàn)臺(tái)。據(jù)洛圖科技的統(tǒng)計(jì)，在全球，面積超過(guò)200平米、可容納150人以上的大型會(huì)議室有2000萬(wàn)間以上，中國(guó)有300萬(wàn)間以上。如果全球有10%的大型會(huì)議室安裝大尺寸LED一體機(jī)，每臺(tái)設(shè)備按照5萬(wàn)元計(jì)算，則對(duì)應(yīng)1000億市場(chǎng)規(guī)模。目前，LED會(huì)議一體機(jī)主要廠商包含MaxHub、利亞德、艾比森、洲明、以及?？档?。根據(jù)DISCIEN統(tǒng)計(jì)，2022年利亞德獲得國(guó)內(nèi)一體機(jī)市場(chǎng)13%的市場(chǎng)份額，位列第二。2.1.2、新場(chǎng)景：XR虛擬拍攝處高成長(zhǎng)階段XR虛擬拍攝技術(shù)作為一種新興技術(shù)，因其沉浸感、交互性、無(wú)限創(chuàng)意等特點(diǎn)，給影視節(jié)目制作帶來(lái)無(wú)限創(chuàng)意，有效提升影視節(jié)目制作效率，逐漸受到影視傳媒重視，正逐步應(yīng)用于影視拍攝、短視頻拍攝、商業(yè)廣告、綜藝拍攝、直播平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)快速內(nèi)容生產(chǎn)、虛擬IP打造、虛擬偶像直播等領(lǐng)域。小間距LED是XR虛擬拍攝的主要硬件。據(jù)高工LED調(diào)研了解，目前整個(gè)XR虛擬拍攝系統(tǒng)包含了LED顯示系統(tǒng)、攝影機(jī)跟蹤捕捉系統(tǒng)、虛擬場(chǎng)景的渲染系統(tǒng)、虛擬制作系統(tǒng)、燈光照明技術(shù)機(jī)械等部分，其中LED顯示系統(tǒng)是整個(gè)XR虛擬拍攝系統(tǒng)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，一般由LED天幕、LED立屏及地面實(shí)景構(gòu)成。依照拍攝場(chǎng)景與預(yù)算需求，高階虛擬拍攝用背景顯示屏產(chǎn)品要求高亮度(>1500nits)、高分辨率(P1.2-P1.6)、高灰階(16bits)、高刷新率(3840/7680Hz)、畫(huà)面更新率達(dá)60Hz，整面拼接的分辨率可高達(dá)8k（7680x4320）。XR虛擬拍攝的主要優(yōu)點(diǎn)：

1）節(jié)約實(shí)景拍攝費(fèi)用：XR虛擬拍攝可實(shí)現(xiàn)虛擬場(chǎng)景的快速切換，不受時(shí)空限制，實(shí)時(shí)修改、調(diào)整場(chǎng)景內(nèi)容，大幅度提高換景、改景的效率，降低拍攝成本，減少實(shí)景拍攝的環(huán)境污染。2）縮短拍攝制作周期：該技術(shù)可縮短后期剪輯工作量和時(shí)間，大幅度縮短拍攝的周期，有效縮短拍攝制作周期和拍攝效率的提升。3）提升影片拍攝質(zhì)量：該技術(shù)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)沉浸式拍攝體驗(yàn)，導(dǎo)演與演員所見(jiàn)即所得，表現(xiàn)更真實(shí)，提升影片質(zhì)量。全球XR虛擬拍攝影棚的市場(chǎng)可期1）大型XR虛擬拍攝影棚：通常面積在1000平米以上，層高15米以上，采用的LED顯示屏通常有立屏（600平米以上）、天幕屏（600平米），地面通常會(huì)布置實(shí)景。該產(chǎn)品適用于拍攝大型影視。投資金額預(yù)估2000萬(wàn)以上。假設(shè)，大型XR虛擬拍攝影棚全球市場(chǎng)空間1000個(gè)，LED顯示屏投資額1000萬(wàn)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為100億元。2）中型XR虛擬拍攝影棚：通常面積在幾百平，層高在10-15米。采用的LED顯示屏通常有立屏（200平米）、打光屏/天幕屏（200平米）等，地面通常會(huì)布置為實(shí)景。適用于拍攝網(wǎng)劇、中型節(jié)目活動(dòng)、影視等。投資金額在800-1000萬(wàn)。假設(shè)，中型XR虛擬拍攝影棚全球市場(chǎng)空間3000個(gè)，LED顯示屏投資額500萬(wàn)，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為150億元。3）小型XR虛擬拍攝影棚：通常面積100平米以下，層高7-10米。采用的LED顯示屏通常有立屏（35平米）、地磚屏（35平米）、打光屏（15平米）等。適用于拍攝廣告、直播等，投資金額200萬(wàn)左右。假設(shè)，小型XR虛擬拍攝影棚全球市場(chǎng)空間10000個(gè)，LED顯示屏投資額100萬(wàn)，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為100億元。我們預(yù)計(jì)2023-2025年XR虛擬拍攝市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)35%的復(fù)合增長(zhǎng)。根據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)，2022年全球LED虛擬拍攝顯示屏市場(chǎng)規(guī)模約為4.31億美元，較2021年增長(zhǎng)約52%。我們預(yù)計(jì)2023-25年全球XR虛擬拍攝顯示屏的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到5.6億、7.6億、9.8億美元，分別增長(zhǎng)40%、35%、30%，將成為小間距行業(yè)增長(zhǎng)最快的賽道之一。國(guó)內(nèi)LED顯示廠商積極布局XR虛擬拍攝。利亞德、洲明、奧拓電子等近年來(lái)也有多個(gè)虛擬攝影案例落地，是全球XR虛擬拍攝顯示屏的主要供應(yīng)商，而渲染系統(tǒng)主要是美國(guó)或者歐洲供應(yīng)商主導(dǎo)。2.1.3

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的展示窗口，高端市場(chǎng)進(jìn)入更新周期2月27日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，《規(guī)劃》提出，到2025年，基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局；到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列，數(shù)字中國(guó)建設(shè)取得重大成就。《規(guī)劃》指出將數(shù)字中國(guó)建設(shè)工作情況作為對(duì)有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評(píng)價(jià)的參考；強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，健全網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)預(yù)警和應(yīng)急處置工作體系等。數(shù)字化涉及到各級(jí)部門(mén)的信息協(xié)調(diào)管理和快速調(diào)取反應(yīng)，如安防、交通、醫(yī)院等監(jiān)控中心、應(yīng)急指揮中心及指揮調(diào)度中心等應(yīng)用場(chǎng)景，LED顯示屏作為信息展示和數(shù)據(jù)可視化的載體之一，在應(yīng)用場(chǎng)景數(shù)字化升級(jí)中起到了十分重要的作用。根據(jù)DISCIEN數(shù)據(jù)，2022年上半年，小間距應(yīng)用TOP3行業(yè)為政府部門(mén)、公檢法、各級(jí)政府，合計(jì)份額46%；其次如交通、能源、醫(yī)療等行業(yè)也是小間距LED應(yīng)用的重要市場(chǎng)。因此，數(shù)字中國(guó)建設(shè)有望提升小間距LED市場(chǎng)的需求。與此同時(shí)，安防等高端市場(chǎng)進(jìn)入更換周期。按5-8年更新?lián)Q代周期計(jì)算，2016-2021年間安裝的小間距LED產(chǎn)品將進(jìn)入更換周期，而2016-2021年正值小間距LED的高速成長(zhǎng)期，更新量較前幾年有望明顯增長(zhǎng)。而且，這個(gè)階段的市場(chǎng)應(yīng)用是以軍工/安防等高端市場(chǎng)為主，數(shù)字中國(guó)建設(shè)有望促進(jìn)這些領(lǐng)域加快升級(jí)。2.2Mini/MicroLED有望帶動(dòng)LED產(chǎn)業(yè)真正繁榮按照點(diǎn)間距由大到小，LED顯示屏可分為傳統(tǒng)LED顯示屏（P2.5以上）、小間距LED顯示屏（P2.5至P1.0）、MiniLED顯示屏（P1.0至P0.1）及MicroLED顯示屏（P0.1以下）。MiniLED是指尺寸在100μm量級(jí)的LED芯片，尺寸介于小間距LED與MicroLED之間，是小間距LED進(jìn)一步精細(xì)化的結(jié)果。MicroLED是LED薄膜化、陣列化、微縮化技術(shù)的產(chǎn)物，在一個(gè)芯片上集成高密度微小尺寸的LED陣列，LED單元小于50um，僅普通LED的1%。MicroLED被譽(yù)為是面向未來(lái)的“終極顯示技術(shù)”。MircoLED既有無(wú)機(jī)LED的高效率、高亮度、高可靠度及反應(yīng)時(shí)間快等特點(diǎn)，又具有自發(fā)光無(wú)需背光源的特性，體積小、輕薄、節(jié)能等優(yōu)點(diǎn)，適用于智能手表、VR/AR、智能手機(jī)等近距離觀看的領(lǐng)域，被譽(yù)為是面向未來(lái)的“終極顯示技術(shù)”。根據(jù)半導(dǎo)體分析機(jī)構(gòu)Yole的研究和預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年將成為MicroLED走向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用的關(guān)鍵時(shí)期。MicroLED將首先在VR/AR、智能手表、以及大屏顯示領(lǐng)域開(kāi)始量產(chǎn)應(yīng)用：VR/AR方面，MicroLED2022年從單色眼鏡開(kāi)始發(fā)展，將在2025年進(jìn)入消費(fèi)級(jí)應(yīng)用；智能手表方面，MicroLED也將于2024年開(kāi)始進(jìn)入快速應(yīng)用發(fā)展階段；大屏顯示方面，MicroLED預(yù)計(jì)將于2025年進(jìn)入高端消費(fèi)級(jí)電視市場(chǎng)，而手機(jī)和車載顯示應(yīng)用的時(shí)間則相對(duì)靠后。據(jù)彭博社報(bào)道，蘋(píng)果公司正計(jì)劃最快在2024年底讓旗下高端AppleWatchUltra采用MicroLED，并逐漸將其擴(kuò)展到iPhone和其他設(shè)備。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，今年已有超過(guò)20款搭載MicroLED的AR眼鏡。GGII預(yù)計(jì)2025年全球MicroLED市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到35億美元，2027年將達(dá)到100億美元。目前制約MicroLED的技術(shù)瓶頸主要是巨量轉(zhuǎn)移，即如何綜合良率和效率，將數(shù)以萬(wàn)計(jì)的LED芯片轉(zhuǎn)移至TFT基板上，并按照微米級(jí)組裝構(gòu)成高密度級(jí)二維陣列結(jié)構(gòu)。這是MicroLED生產(chǎn)工藝中面臨的最大障礙。2.3MiniLED背光：預(yù)計(jì)2025年進(jìn)入加速普及階段MiniLED的芯片尺寸在100-300um，被認(rèn)為是液晶顯示LCD到MicroLED的過(guò)渡技術(shù)，應(yīng)用領(lǐng)域主要面向MiniLED背光以及P0.6上的較高清晰度顯示。MiniLED背光采用直下式背光方式，將傳統(tǒng)LED晶粒尺寸縮小到100~200μm之間，大大提升背光源數(shù)量，配合localdimming控制，實(shí)現(xiàn)區(qū)域亮度調(diào)節(jié)，帶來(lái)更好的視覺(jué)體驗(yàn)。該方案具有節(jié)能、輕薄化、廣色域、超高對(duì)比度、精細(xì)動(dòng)態(tài)分區(qū)等優(yōu)勢(shì)，克服了其他背光方式的缺點(diǎn)。根據(jù)上表的對(duì)比，Mini背光顯示屏在顯示效果上可與OLED媲美，在使用壽命和工作環(huán)境等方面則明顯優(yōu)于OLED。根據(jù)高工LED不完全統(tǒng)計(jì)，2022年Mini背光終端新品發(fā)布超過(guò)100款，涵蓋了TV、NB、顯示器、VR、車載顯示等領(lǐng)域，較2021年增加1倍以上。蘋(píng)果自2021年開(kāi)始陸續(xù)在ipad和macbook上應(yīng)用Mini背光。2.3.1Mini電視：預(yù)計(jì)25年開(kāi)始滲透率有望快速提升根據(jù)Omdia調(diào)研數(shù)據(jù)，2022年全球MiniLED電視出貨量約310萬(wàn)臺(tái)，較上年增長(zhǎng)60%以上。出貨量與行業(yè)預(yù)期還存在較大差距，三星出貨量超過(guò)200萬(wàn)臺(tái)，占比很高，但仍低于其目標(biāo)。降本是Mini背光普及的關(guān)鍵。目前，MiniLED電視售價(jià)盡管低于同尺寸的OLED，在高端市場(chǎng)占據(jù)一席之地，但因其價(jià)格較普通背光電視高出1倍多，在中低端市場(chǎng)普及很慢。根據(jù)高工的市場(chǎng)調(diào)研，若要實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)普及，Mini背光電視價(jià)格需要降到較普通產(chǎn)品價(jià)格高20%左右的水平。根據(jù)2022年中的數(shù)據(jù)，以65寸UHD電視為例：傳統(tǒng)背光模組價(jià)格在150美元。搭載2000分區(qū)的Mini背光模組價(jià)格在400-600美元，搭載1000分區(qū)的Mini背光模組成本在300美元左右。這意味著，Mini背光模組成本再下降50%左右，才能達(dá)到與普通背光顯示在性價(jià)比上的優(yōu)勢(shì)。Mini背光模組成本結(jié)構(gòu)：LED芯片占比15-20%，PCB占比30-35%，驅(qū)動(dòng)IC占比30%，膠水/結(jié)構(gòu)件等占比約15-20%。我們假設(shè)到2023年中期，MiniLED芯片價(jià)格較2022年中期下降30%，驅(qū)動(dòng)IC價(jià)格下降30%，PCB價(jià)格下降10%，膠水/結(jié)構(gòu)件等價(jià)格下降15%，綜合Mini背光模組的成本下降20%以上。我們預(yù)計(jì)，隨著Mini背光各環(huán)節(jié)技術(shù)工藝的成熟，未來(lái)幾年成本將快速下降，預(yù)計(jì)2025年Mini背光電視價(jià)格降至僅比傳統(tǒng)背光電視高20%左右，屆時(shí)Mini背光電視的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，滲透率有望快速提升。我們預(yù)測(cè)2025年全球Mini背光電視的出貨量將超過(guò)2000萬(wàn)臺(tái)，未來(lái)三年的復(fù)合增速超過(guò)50%。2.3.2車載顯示：Mini背光優(yōu)勢(shì)明顯，滲透率持續(xù)提升隨著汽車智能化發(fā)展，顯示屏的作用越來(lái)越突出。在多屏化和大屏化趨勢(shì)下，車載面板的價(jià)值量不斷提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2021年全球車載顯示面板出貨量超1.6億片，預(yù)計(jì)2025年可達(dá)2.26億片，復(fù)合增長(zhǎng)率9.0%。對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模從2021年的約84億美元增長(zhǎng)到2025年128億美元，復(fù)合增速為11.1%。背光模組是顯示屏中非常重要的部件。一塊車載液晶顯示屏至少需要一塊背光顯示模組，部分大尺寸液晶顯示屏需要2塊及以上的背光源，背光在顯示模組成本結(jié)構(gòu)占比為32%，是液晶面板成本占比最大的結(jié)構(gòu)。Mini背光在車載顯示中優(yōu)勢(shì)突出。因汽車使用環(huán)境容易面臨高低溫、高濕度等極端情況，對(duì)車規(guī)級(jí)組件更需要嚴(yán)苛信賴性測(cè)試。除在強(qiáng)陽(yáng)光下高亮度顯示需高可靠性與高對(duì)比度外，對(duì)各種光學(xué)指標(biāo)、色域、響應(yīng)速度等也提出更高的要求，這恰好是MiniLED產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)所在。而OLED存在亮度低、使用壽命較短的短板。因此，MiniLED背光顯示器成為車廠新型顯示的首選方案。MiniLED背光方案將在顯示器、平板、筆電、車載顯示屏、電視等市場(chǎng)不斷提高其應(yīng)用比例。根據(jù)行家說(shuō)Research的數(shù)據(jù)，2021年全球MiniLED背光的市場(chǎng)規(guī)模為8.2億美元，預(yù)計(jì)到2025年該市場(chǎng)將快速成長(zhǎng)到70億美元。3LED封裝：COB滲透率有望快速提升Mini-LED封裝目前有三個(gè)技術(shù)路線，分別是SMD、IMD和COB。SMD：將支架、晶片、引線、環(huán)氧樹(shù)脂等材料封裝成不同規(guī)格的燈珠，再用高速貼片機(jī)以高溫回流焊將燈珠焊接在電路板上，制成不同間距的顯示單元。工藝流程為固晶機(jī)固晶、焊線、封膠、烘烤、切割、分BIN、包裝。COB：將LED晶片直接綁定在帶驅(qū)動(dòng)電路的PCB板上，再用封裝膠對(duì)LED晶片進(jìn)行包封，將中游封裝和下游顯示應(yīng)用融合在了一起。工藝流程為固晶機(jī)固晶、回流焊焊接、點(diǎn)膠機(jī)底部填充、固化、包裝。IMD融合了SMD和COB的特點(diǎn)，它能在點(diǎn)間距上覆蓋到P0.4~P0.9，防磕碰能力強(qiáng)，可靠性也強(qiáng)。COB相對(duì)SMD有兩方面優(yōu)勢(shì)：一是產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，二是成本優(yōu)勢(shì)。第一，產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)：COB方案的LED顯示屏，顯示效果更好，穩(wěn)定性好、維護(hù)成本低。

COB死燈率低。SMD在回流焊工藝中由于材料膨脹系數(shù)不同，導(dǎo)致高溫?fù)p傷，死燈率較高。COB沒(méi)有回流焊環(huán)節(jié)，避免了這個(gè)問(wèn)題，COB顯示產(chǎn)品死燈率通常只有SMD的1/10，售后維護(hù)成本低。

COB有更好的穩(wěn)定性和可靠性。SMD封裝器件與PCB板之間的焊腳裸露，防護(hù)性較差；而COB方案是在將LED晶片貼裝在PCB電路板后，再以光學(xué)樹(shù)脂覆蓋固定形成保護(hù)外殼，具有更高的穩(wěn)定性、可靠性和適應(yīng)性。第二，成本優(yōu)勢(shì)。COB方案的工藝環(huán)節(jié)更少，耗材用量也較少，整體降本空間更大。尤其隨著像素密度增加，SMD貼片難度快速增加，成本大幅增長(zhǎng)，COB的成本優(yōu)勢(shì)將凸顯。然而，目前SMD產(chǎn)品占據(jù)小間距市場(chǎng)的90%，COB僅占10%。主要是由于：

1）此前，COB直通良率一直比較低（30%以下），而在P1.2以上LED顯示屏制造中，SMD良率在90%以上，這就導(dǎo)致SDM實(shí)際制造成本低于COB。2）SMD產(chǎn)線固定資產(chǎn)龐大，且不能兼容COB。封裝企業(yè)如果采用COB路線，需要新購(gòu)買設(shè)備，導(dǎo)致原有固定資產(chǎn)損失，折舊增加。目前正在或者即將發(fā)生兩個(gè)變化：

1）COB直通良率明顯提升。據(jù)行家說(shuō)Display了解，兆馳晶顯對(duì)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行了大幅改良和定制，通過(guò)解決巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)難點(diǎn)，其直通率和良率在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，將COB低成本的潛力完全發(fā)揮出來(lái)，制造成本大幅下降。2）P1.0以下市場(chǎng)開(kāi)始放量。以COB方案為主，成本優(yōu)勢(shì)充分體現(xiàn)。若采用SMT方式，貼片機(jī)在對(duì)P1.0以下的MiniLED封裝器件進(jìn)行貼片時(shí)，貼片速度會(huì)降低50%以上，導(dǎo)致SMD成本大幅上升。4LED芯片：上下游強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，意在Mini&Micro時(shí)代機(jī)遇根據(jù)CSAResearch數(shù)據(jù)，2017年以來(lái)，我國(guó)LED芯片總產(chǎn)能呈現(xiàn)先升后降的變化趨勢(shì)。在LED芯片行業(yè)歷經(jīng)洗牌后，低端產(chǎn)能被淘汰。2021年，我國(guó)LED芯片產(chǎn)能達(dá)1598萬(wàn)片／月，產(chǎn)值規(guī)模達(dá)305億元，同比增長(zhǎng)38％。根據(jù)行家說(shuō)Display統(tǒng)計(jì)，2022年疫情導(dǎo)致的市場(chǎng)需求低迷，造成價(jià)量同向下降。隨著落后產(chǎn)能淘汰、高端LED應(yīng)用的技術(shù)壁壘提升，以及龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)的行業(yè)地位進(jìn)一步穩(wěn)固。2021年，三安光電、華燦光電、兆馳股份三家企業(yè)分別占據(jù)中國(guó)LED芯片產(chǎn)能的31.7%、14.3%、12.4%，合計(jì)近60%。過(guò)去幾年，LED

芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)生的重大變化，就是下游應(yīng)用巨頭與上游芯片企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。2022年3月，海信視像以4.96億元認(rèn)購(gòu)乾照光電增發(fā)的6200萬(wàn)股股份，發(fā)行完成后持股比例為6.93%。之后，海信視像持續(xù)增持乾照光電股份，截至2023年1月30日，海信視像持有乾照光電總股本的22.88%，穩(wěn)坐第一大股東。目前，乾照光電董事會(huì)6位董事中有3位來(lái)自海信視像委任。海信視像的液晶電視出貨量位居國(guó)內(nèi)第一，全球第二，也有商顯業(yè)務(wù)。乾照光電是國(guó)內(nèi)LED芯片規(guī)模第四的廠商?！半娨?商顯+芯片”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。2022年11月4日，京東方與華燦光電簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，京東方擬以20.84億元認(rèn)購(gòu)華燦光電發(fā)行的股份。上述事項(xiàng)完成后，京東方將持有上市公司23.08%的股份，控制26.60%的表決權(quán)，成為其控股股東。京東方是全球最大的液晶面板供應(yīng)商，其控股子公司京東方精電是車載顯示全球龍頭。華燦光電是國(guó)內(nèi)LED芯片產(chǎn)能規(guī)模第二大廠商?！败囕d顯示/電視+芯片”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。兆馳股份：本身既是全球第三大電視ODM廠商，又是國(guó)內(nèi)第三大LED芯片廠商，形成了LED產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。綜合分析，下游LED應(yīng)用巨頭加強(qiáng)對(duì)上游LED芯片的布局，我們認(rèn)為傳達(dá)了三個(gè)重要信號(hào)：1）對(duì)Mini&Micro未來(lái)前景的看好；2）產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化極具重要性；3）時(shí)間窗口的臨近。根據(jù)行家說(shuō)Research預(yù)計(jì)，MiniLED背光芯片、MiniLEDRGB芯片以及MicroLED芯片的總產(chǎn)值在2026年將達(dá)到9.8億美元，2022-2026年保持25%以上復(fù)合增長(zhǎng)。而TrendForce對(duì)MicroLED技術(shù)的發(fā)展進(jìn)度預(yù)期更加積極，預(yù)計(jì)2024年全球MicroLED顯示芯片的產(chǎn)值將達(dá)到5.4億美元。我們認(rèn)為，MicroLED顯示技術(shù)將為L(zhǎng)ED芯片行業(yè)帶來(lái)顯著增量需求。5LED產(chǎn)業(yè)鏈及重點(diǎn)關(guān)注公司5.1

兆馳股份：LED產(chǎn)業(yè)垂直一體化龍頭兆馳股份成立于2005年，總部位于深圳市，2010年深圳中小板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為兩大板塊：1）終端制造板塊，包括液晶電視ODM、機(jī)頂盒和網(wǎng)通類產(chǎn)品制造；2）LED板塊，包括LED芯片、LED封裝（背光/照明）器件/組件、LED顯示應(yīng)用、LED照明應(yīng)用等。2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.1億元，其中，終端制造板塊收入51.9億元，占比73%；LED板塊收入19.2億元，占比27%。公司已出業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.5-11.1億元，同比增長(zhǎng)185%-233%，扣非后歸母凈利潤(rùn)7.6-9.2億元，同比增長(zhǎng)818%-1011%。由于公司在2021年計(jì)提了18.9億元資產(chǎn)減值，導(dǎo)致業(yè)績(jī)基數(shù)較低。LED產(chǎn)業(yè)鏈新星，技術(shù)和降本能力強(qiáng)，進(jìn)入收獲期。公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了

“藍(lán)寶石平片→圖案化基板PSS→LED外延片→LED芯片→LED封裝→LED背光/照明/顯示”全工序全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2022年上半年，LED芯片收入8.2億元，僅次于

三安光電。LED封裝收入13億元，規(guī)模處于第一梯隊(duì)。我們認(rèn)為，公司的技術(shù)創(chuàng)新和降本能力是超越市場(chǎng)預(yù)期的，列舉三例：LED芯片方面：公司通過(guò)技術(shù)工藝創(chuàng)新，在保證同等光效情況下，在同等大小晶圓上切割更多更小的芯片，使得單顆芯片成本大幅下降，成本優(yōu)勢(shì)明顯。由于更小芯片的使用需要下游顯示應(yīng)用的工藝調(diào)整來(lái)配合，公司垂直一體化優(yōu)勢(shì)，使得創(chuàng)新技術(shù)更快商業(yè)化推廣。綜合優(yōu)勢(shì)，公司LED芯片的凈利潤(rùn)率達(dá)20%。LED顯示封裝方面：公司通過(guò)技術(shù)工藝創(chuàng)新，顯著提高了COB封裝的直通良率，平均良率達(dá)到50%以上，部分產(chǎn)線良率超過(guò)80%，使得COB方案制造成本大幅下降，獲得成本優(yōu)勢(shì)，有望在小間距LED封裝市場(chǎng)獲得一席之地。Mini背光方面：由于COB方案的成本較高，公司業(yè)內(nèi)率先推出了POB方案，成本降低，有助于Mini背光的普及。綜合分析，公司在LED產(chǎn)業(yè)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期23年LED芯片規(guī)模和盈利再上臺(tái)階，LED顯示板塊開(kāi)始發(fā)力，LED封裝恢復(fù)，綜合預(yù)期LED板塊貢獻(xiàn)較大盈利彈性，并成為公司成長(zhǎng)的核心邏輯。電視ODM低位企穩(wěn)，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。根據(jù)洛圖科技《全球電視代工市場(chǎng)出貨月度追蹤》報(bào)告，兆馳股份在2022年電視出貨約850萬(wàn)臺(tái)，同比下滑近20%。22年跌幅較大，主要因其以海外市場(chǎng)為主，并且策略上更加追求盈利而非規(guī)模。全球電視代工量超過(guò)1億臺(tái)，穩(wěn)定增長(zhǎng)。兆馳股份有穩(wěn)定客戶群，海外需求有望企穩(wěn)，面板價(jià)格短期劇烈波動(dòng)概率較小，綜合預(yù)期公司的電視代工業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。此外，電視是LED背光的主要下游應(yīng)用市場(chǎng)，有助于帶動(dòng)其LED背光和芯片業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開(kāi)拓。5.2

三安光電：LED芯片龍頭，集成電路業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模首位、品質(zhì)領(lǐng)先的全色系超高亮度LED外延及芯片產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，積極提升Mini/MicroLED、車用LED、植物照明LED、紫外/紅外LED等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)占比；從事的射頻前端、電力電子、光技術(shù)化合物半導(dǎo)體集成電路業(yè)務(wù)，營(yíng)收規(guī)模正隨著產(chǎn)能爬坡不斷壯大。LED芯片全球龍頭，募資79億元加碼Mini/MicroLED。2022年上半年，公司LED整體業(yè)務(wù)收入53億元，其中芯片收入30億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)30%，是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭。其中，Mini/MicroLED、植物照明、車用照明、紫外/紅外等LED高端領(lǐng)域收入同比增長(zhǎng)約85%。公司看好Mini/MicroLED等新興產(chǎn)品的發(fā)展前景，于2022年12月6日完成了79億元定向增發(fā)，資金主要投向Mini/Micro顯示產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，將進(jìn)一步提升公司在Mini/MicroLED等新興高端產(chǎn)品的龍頭地位。集成電路業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。根據(jù)公司2022半年報(bào)，公司的砷化鎵射頻產(chǎn)能已擴(kuò)充到12000片/月、光技術(shù)產(chǎn)能2000片/月、湖南三安電力電子碳化硅產(chǎn)能6000片/月、電力電子硅基氮化鎵產(chǎn)能1000片/月。2022年上半年集成電路業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.6億元，其中1Q22和2Q22分別實(shí)現(xiàn)收入6.2億元、8.4億元，增長(zhǎng)趨勢(shì)良好。2022年11月7日，公司公告全資子公司湖南三安與某從事新能源汽車業(yè)務(wù)的公司簽署《戰(zhàn)略采購(gòu)意向協(xié)議》，基于2022年市場(chǎng)價(jià)格感知，包含2023年產(chǎn)生的研發(fā)業(yè)務(wù)需求，至2027年預(yù)估該金額總數(shù)為38億元。公司供應(yīng)的碳化硅芯片將應(yīng)用于新能源車主驅(qū)，有利于為公司碳化硅業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。5.3

利亞德：小間距LED行業(yè)龍頭利亞德成立于1995年，位于北京。公司爭(zhēng)做全球視效科技領(lǐng)創(chuàng)者，獲授權(quán)的專利及軟著已達(dá)2573項(xiàng)，其中國(guó)際專利245項(xiàng)，先后被授予：國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、工信部制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品等多項(xiàng)榮譽(yù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分三個(gè)板塊：智能顯示，文旅夜游和虛擬現(xiàn)實(shí)，其中智能顯示板塊營(yíng)收占比約85%。小間距Led行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者和引領(lǐng)者。公司是全球小間距Led行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者和引領(lǐng)者。2022年公司智能顯示板塊實(shí)現(xiàn)收入72億元，同比增長(zhǎng)5%，全球市場(chǎng)份額約29%，位居第一。2022年海外市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)下滑。公司已經(jīng)形成了“利亞德+金立翔+Planar”多品牌戰(zhàn)略，覆蓋高中低端以及海外市場(chǎng)。金立翔在2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.75億元，同比增長(zhǎng)98%。隨著2023年國(guó)內(nèi)復(fù)蘇，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)也有望全面恢復(fù)。MicroLED技術(shù)階段性突破。2020年3月，公司與LED芯片龍頭臺(tái)灣晶電成立合資公司利晶微電子，致力于Mini/MicroLED顯示大規(guī)模量產(chǎn)，目前公司持股比例為56.6667%。公司正在推進(jìn)利晶公司的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023年底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能倍增；

同時(shí)公司自研的Asic芯片已大規(guī)模應(yīng)用于MicroLED產(chǎn)品中，有效降低成本。我們認(rèn)為2023年MicroLED產(chǎn)品銷售有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。商譽(yù)減值拖累業(yè)績(jī)，23年輕裝上陣。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85億元，同比下降4%，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)1.4-2.05億元，同比下降75-63%。利潤(rùn)大幅下滑主要是受商譽(yù)減值影響，減值金額2.36億元。文旅夜游板塊大幅下滑也對(duì)業(yè)績(jī)形成拖累。但是，我們也看到積極方面，公司智能顯示業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)5%，且毛利率較高的海外市場(chǎng)表現(xiàn)更好。5.4

洲明科技：XR虛擬拍攝市場(chǎng)的引領(lǐng)者公司成立于2004年，位于深圳市，于2011年創(chuàng)業(yè)板上市。上市十年，公司營(yíng)業(yè)收入從上市初的5億元一路增長(zhǎng)至2021年的72億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%，成為A股市場(chǎng)少有的十年十倍增長(zhǎng)企業(yè)。小間距LED行業(yè)龍頭，盡享行業(yè)高成長(zhǎng)。2021年全球小間距LED市場(chǎng)規(guī)模約260億元，洲明的小間距LED營(yíng)收62億元，市場(chǎng)份額略低于利亞德。洲明和利亞德雙龍頭引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，共同推動(dòng)了全球小間距LED行業(yè)的成長(zhǎng)。公司在中國(guó)本土、日本、美國(guó)均設(shè)有研發(fā)中心，先后獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)示范企業(yè)等多項(xiàng)重要榮譽(yù)，擁有專利1898項(xiàng)。工業(yè)設(shè)計(jì)方面，公司產(chǎn)品多次獲得德國(guó)“IF金獎(jiǎng)”、“紅點(diǎn)至尊獎(jiǎng)”、“金點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”等國(guó)際設(shè)計(jì)獎(jiǎng)項(xiàng)。XR虛擬拍攝、舞臺(tái)顯示等技術(shù)及市場(chǎng)領(lǐng)先。雷迪奧在虛擬制作領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，XR解決方案與服務(wù)能力得到好萊塢、迪士尼、微軟等知名客戶認(rèn)可，在全球虛擬場(chǎng)景制作市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。我國(guó)正處于該市場(chǎng)的探索期，虛擬拍攝場(chǎng)景需求包括直播、演播室、電臺(tái)等，未來(lái)發(fā)展具有想象空間。小間距業(yè)務(wù)表現(xiàn)出韌性，照明業(yè)務(wù)減值影響22年業(yè)績(jī)。2022年公司海外營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約40%，毛利率同比提高了約3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額6.9億元，小間距LED業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗。但2022年受新冠疫情的影響，城市景觀亮化、高端商業(yè)地產(chǎn)照明和高端酒店照明行業(yè)受到較大沖擊，公司對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的存貨、應(yīng)收、商譽(yù)等資產(chǎn)減值合計(jì)約4億元，導(dǎo)致公司2022年凈利潤(rùn)大幅下滑。5.5

艾比森：海外市場(chǎng)耕耘深，布局儲(chǔ)能第二賽道公司成立于2001年，位于深圳，2014年創(chuàng)業(yè)板上市。公司是全球領(lǐng)先的至真LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商，受益于海外高端顯示市場(chǎng)高景氣，公司2022年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入28億元，同比增長(zhǎng)20%，歸母凈利潤(rùn)2.0億元，同比增長(zhǎng)569%。其中，2022年度海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)近80%，中國(guó)市場(chǎng)收入同比有所下滑。在手訂單充足，MicroLED、虛擬拍攝等加大布局。2022年，公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)簽單為35億元，同比2021年增長(zhǎng)17%，同比2020年增長(zhǎng)81%；截至2022年12月31日，公司在手未確認(rèn)收入訂單金額14.3億元，2021年底該金額為9.1億元。公司持續(xù)加大在MicroLED、虛擬拍攝、LED顯示屏防火阻燃等核心技術(shù)的研發(fā)投入，公司推出的虛擬拍攝全場(chǎng)景LED顯示解決方案已成功應(yīng)用于美國(guó)、中國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、加拿大等全球主要國(guó)家的虛擬攝影棚、演播室、XR舞臺(tái)等場(chǎng)景。借助海外銷售渠道，布局儲(chǔ)能賽道。公司2023年2月6日公告，根據(jù)公司過(guò)去20年形成的跨地域、跨文化認(rèn)知和需求理解能力，沉淀的國(guó)際銷售、供應(yīng)鏈管理、渠道管理、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建等能力（如顯示業(yè)務(wù)已有全球13家子公司，4000+渠道合作伙伴，2000+服務(wù)工程師)，公司選擇將新能源表后儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，作為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略投入，主要從事戶用儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能等相關(guān)產(chǎn)品和解決方案。5.6

奧拓電子：XR虛擬拍攝快速增長(zhǎng)，創(chuàng)想數(shù)維探索元宇宙公司成立于1993年，位于深圳市，2011年中小板上市。公司致力于成為享譽(yù)世界的智能視訊解決方案提供商，為影視、廣告、金融及通信、教育及政企、租賃、文旅夜游、數(shù)字內(nèi)容等行業(yè)提供一站式智能視訊解決方案?！败浖?硬件+內(nèi)容”一站式解決方案。相對(duì)其他LED顯示廠商，公司的特點(diǎn)在于做好硬件的同時(shí)，對(duì)軟件和內(nèi)容等關(guān)鍵環(huán)節(jié)也進(jìn)行了同步研發(fā)，具備“軟件+硬件+內(nèi)容”一站式解決方案的能力。從研發(fā)占營(yíng)收比例來(lái)看，2022年前三季度，公司該指標(biāo)值為9.6%，而其他主流LED顯示屏企業(yè)該比例約5%。XR虛擬拍攝快速增長(zhǎng)，創(chuàng)想數(shù)維探索元宇宙。公司在今年2月份互動(dòng)平臺(tái)表示，已在全球范圍內(nèi)承接了超過(guò)40個(gè)XR虛擬影棚的建設(shè)，服務(wù)客戶包括騰訊、Meta、微軟、英偉達(dá)、日本東映等，影視相關(guān)業(yè)務(wù)占公司總收入超過(guò)20%。XR虛擬直播間方面，控股子公司創(chuàng)想數(shù)維陸續(xù)與中凱品牌、聯(lián)萌傳媒、棲金科技等國(guó)內(nèi)文化影視行業(yè)及MCN領(lǐng)域知名機(jī)構(gòu)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，創(chuàng)想數(shù)維在2022年前三季度新簽合同近2200萬(wàn)元，其中虛擬數(shù)字人業(yè)務(wù)新簽合同額超過(guò)650萬(wàn)元，XR虛擬直播間業(yè)務(wù)新簽合同額超過(guò)1100萬(wàn)元。5.7

聚飛光電：LED背光龍頭，Mini背光核心受益標(biāo)的公司成立于2005年，位于深圳市，2012年創(chuàng)業(yè)板上市。公司從事SMDLED器件、Mini/MicroLED器件、光器件、光學(xué)膜材、不可見(jiàn)光的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、PAD、電腦、TV、電器等產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)背光LED龍頭企業(yè)。同時(shí)向半導(dǎo)體封裝（分立器件封裝）、膜材產(chǎn)業(yè)拓展，如功率器件、光器件、光學(xué)膜材等。Mini背光核心受益標(biāo)的。MiniLED應(yīng)用市場(chǎng)空間廣闊。MiniLED產(chǎn)品在電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦市場(chǎng)率先起量，車載顯示市場(chǎng)雖驗(yàn)證周期較長(zhǎng)，但截至目前MiniLED已在車載顯示廣泛應(yīng)用。公司MiniLED背光業(yè)務(wù)在消費(fèi)電子市場(chǎng)中順利開(kāi)展，同時(shí)在車載市場(chǎng)的應(yīng)用也在迅速鋪開(kāi)，公司的車規(guī)級(jí)MiniLED背光源可應(yīng)用于車內(nèi)儀表、中控導(dǎo)航、后方娛樂(lè)及后視鏡屏幕背光等車載電子；車規(guī)級(jí)MiniLED直接顯示模組則可應(yīng)用于汽車內(nèi)部氛圍，外部照明以及車外媒體顯示。其中，車用背光產(chǎn)品已全面進(jìn)入全球客戶的供應(yīng)鏈體系，是目前唯一的大陸品牌，基于顯示屏在汽車座艙中擁有