沿海集團與國際房地產(chǎn)標桿企業(yè)SG比較

沿海集團與國際房地產(chǎn)標桿企業(yè)SGPP比較中國的房地產(chǎn)市場目前正處于由高度分散走向集中的階段，中國房地產(chǎn)企業(yè)的集中度也在不斷提高。在長三角、珠三角、環(huán)渤海及北京、上海等重點市場，由于競爭的加劇，主流的開發(fā)商已進入以企業(yè)品牌加項目品牌為主導的精細化競爭狀態(tài)。與此同時，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，以及對人民幣升值的預期不減，全球資本加速流向中國的房地產(chǎn)市場，并以直接投資（如美國Hines漢斯集團）、參股開發(fā)企業(yè)母公司或項目公司等形式，逐漸滲入中國房地產(chǎn)市場，參與到與本土房地產(chǎn)企業(yè)的激烈競爭中來。可以預見，未來的中國房地產(chǎn)市場，除了本土企業(yè)間的競爭外，與國際房地產(chǎn)企業(yè)的直接較量也指日可待。為此，我們選取美國PulteHomesInc.（簡稱PHM）、日本MitsubishiEstateGroup（簡稱三菱地所）、新加坡CapitaLandLimited（簡稱嘉德置地）、香港長江實業(yè)(集團)（簡稱長江實業(yè)）共4家國際房地產(chǎn)企業(yè)標桿，在國際層面與沿海集團進行規(guī)模性（Scale）、成長性（Growth）、盈利性（Profitability）及發(fā)展?jié)摿Γ≒otential）方面的比較，力求幫助沿海集團深入了解優(yōu)秀房地產(chǎn)企業(yè)標桿的經(jīng)營情況，在未來企業(yè)戰(zhàn)略的制定、業(yè)務的開拓、績效的評估等方面以資借鑒。報告所用數(shù)據(jù)來自沿海集團填報的“2007中國房地產(chǎn)百強企業(yè)研究數(shù)據(jù)信息表”。國際房地產(chǎn)標桿企業(yè)簡介（1）美國：PulteHomesInc.(NYSE:PHM)PulteHomes,Inc.,(NYSE:PHM)是萬科的標桿企業(yè)。該公司1956年在美國密歇根州成立，從事住宅開發(fā)及相關(guān)金融服務，在27個州52個市場中運營，是在紐約證券交易所上市的財富150公司。其直屬子公司包括PulteDiversifiedCompanies,Inc.,DelWebbCorporation(“DelWebb”)和其他從事住宅開發(fā)的子公司。同時，PHM還擁有一家抵押貸款公司——PulteMortgageLLC。住宅開發(fā)是PHM的核心業(yè)務，其運營部門按經(jīng)濟和地域特征分成東北部、東南部、佛羅里達、中西部、中部、西南及加利福利亞七大部分，分別管轄相關(guān)各州業(yè)務。名下品牌包括PulteHomes,DelWebb和DiVosta，為初次置業(yè)者、初次換房者、二次換房者及活躍成年人置業(yè)者提供廣泛的住宅產(chǎn)品。2006年P(guān)HM共銷售41487套住宅，在其50余年的發(fā)展歷程中，共銷售了近50萬套住宅。（2）日本：MitsubishiEstateGroup三菱地所三菱地所成立于1937年11月，其歷史最早可追溯到1890年。1953年，三菱地所股票在東京和大阪證券交易所同步上市；1972年，三菱地所紐約分公司成立，拉開了公司跨地域、國際化發(fā)展序幕。1989年，三菱地產(chǎn)以8.46億美元的價格收購洛克菲勒集團（RGI,TheRockefellerGroupInc.）51%的股權(quán)，并在1990和1991年繼續(xù)增資，成功獲得紐約標志性建筑洛克菲勒中心（RockefellerCenter）控制權(quán)，是三菱地所進軍海外地產(chǎn)的標志性事件。三菱地所長期致力于房地產(chǎn)投資開發(fā)等業(yè)務，目前已發(fā)展成為房地產(chǎn)投資開發(fā)為主，業(yè)務涵蓋客戶定制、建筑設計、房地產(chǎn)咨詢、城市開發(fā)管理、酒店、停車場、物業(yè)管理等的跨地域綜合性地產(chǎn)集團。2005年以來，隨著公司三年計劃的逐步實施，三菱地所的業(yè)務收入與利潤均取得了較高的增長速度。隨著日本經(jīng)濟持續(xù)復蘇，日本的房地產(chǎn)業(yè)也在穩(wěn)定增長中，截至2006年末，三菱地所的主營業(yè)務收入達到76.6億美元，創(chuàng)下了新的紀錄。（3）新加坡：CapitaLandLimited嘉德置地集團（C31.SI）嘉德置地集團由PidemcoLand和DBSLand在2000年11月合并而成，并于同年11月21日在新加坡證券交易所主板上市，是亞洲最大的上市地產(chǎn)公司之一，總部設在新加坡。它的核心業(yè)務包括房地產(chǎn)、服務公寓以及房地產(chǎn)金融，業(yè)務遍布亞太、歐洲和中東地區(qū)的主要城市。其房地產(chǎn)及服務公寓網(wǎng)絡遍布全球近20個國家90多個城市。嘉德置地上市的子公司和合資公司包括雅詩閣集團、嘉茂信托、嘉康信托、雅詩閣服務公寓信托、嘉茂中國信托、桂嘉信托及澳洲置地。在資本市場上，嘉德置地非?；钴S，旗下系列上市公司為其提供了雄厚的資本，促使嘉德置地快速進行企業(yè)規(guī)模擴張。凱德置地是嘉德置地集團在華的全資子公司，致力于高品質(zhì)住宅和商用房產(chǎn)的投資、開發(fā)與管理。自1994年進入中國以來，在華總開發(fā)業(yè)績已超過400億人民幣，在上海、北京、廣州、杭州、寧波、重慶等近30個城市開展業(yè)務。凱德置地擁有一批能將國際理念和本地經(jīng)驗相結(jié)合的專業(yè)團隊，通過整合其在房地產(chǎn)各領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢，積極參與中國的房地產(chǎn)建設。（4）香港：長江實業(yè)(集團)（HK:0001）長江實業(yè)是香港長江集團的旗艦公司。長江集團規(guī)模龐大，實力雄厚，截至2007年3月21日，長江集團旗下的香港上市公司的聯(lián)合市值為7930億港元。桃長江疫實業(yè)揪19遷72蒼年驢11彈月佛1倦日在萌香港否上市暴，其鹽后經(jīng)悄過多炕次收躲購、債合并嶼及重美組，重如1勇97歐9鎮(zhèn)年收色購和愚記黃眼埔有袖限公壺司和碎青州僵英泥口有限森公司貍，1賊98康5伐年收勒購香疾港電兄燈有穴限公分司等忘，企籍業(yè)規(guī)拋模逐漫漸壯舊大。鏈目前走長江后實業(yè)鈴為香征港規(guī)歸模最估大的染地產(chǎn)兵發(fā)展抽商之球一，要在國掌內(nèi)和紐香港衫擁有黑一系誤列的俱住宅璃及工冰商物瓦業(yè)。的20鄙06載年順長江瓣實業(yè)芬地產(chǎn)椅業(yè)務匹持續(xù)答增長襪，在疼香港準完成祥海景飛酒店兄、四斧季豪憐園等桂項目榴；在鎮(zhèn)國內(nèi)讀有廣懶州的鐵珊瑚豬灣畔池、北戀京的驢逸翠躲園、占上海犯的四請季雅鵲苑等逝多個漁突出脾項目即。2誦00無6稼年長瓣江實扮業(yè)實婦現(xiàn)物步業(yè)銷鼻售營泡業(yè)額烤13姑7.般96忍億鑼港幣羞，物間業(yè)租提務營寇業(yè)額董6.好24危億幼港幣疤，酒踏店服志務營干業(yè)額勞7.訂29殊億倉港幣灶，經(jīng)甩營業(yè)旅績持狗續(xù)增伴長。昨業(yè)務慎構(gòu)成澇比較約在全惱面比額較沿線海集昨團與惕國內(nèi)省外房司地產(chǎn)筋標桿吊企業(yè)媽的重占要經(jīng)勿營指礎標之群前，續(xù)我們垮首先沫分析袋一下胃這5尚家御企業(yè)哨的不刺同業(yè)現(xiàn)務構(gòu)冠成，預以便中更好卡地理謎解各蜓企業(yè)夫的經(jīng)旗營指獲標及除其差欲異。酒各公伸司的維業(yè)務級分類包及占誦收入逗的比斷重如學下所左示：海長江御實業(yè)鵲的業(yè)洪務構(gòu)黎成不街包含腥共同懲發(fā)展易公司貼（集躬團攤那占的超物業(yè)邪銷售布收入逮除外饅）和花上市借及非胞上市琴的聯(lián)慰營公有司的窮營業(yè)湊額。憲五家臘企業(yè)規(guī)按業(yè)紡務構(gòu)經(jīng)成大好致可里以分偶為三歸類2特：第幼一類皂是P隙HM蔑、沿乏海集乞團，芝專注拖于住絲宅開敗發(fā)和沈銷售崗，住能宅開經(jīng)發(fā)銷桃售收關(guān)入占健整體筆比重玉為分供別為簽98去.6穩(wěn)%和耗97熟.9寨%。濾第二扮類是嗽嘉德拼置地消、長填江實餓業(yè)，斜其業(yè)遷務收摸入也智以房謎屋銷譯售收驅(qū)入為啄主，籍但除鏟普通余住宅四外，乒還同濁時開補發(fā)并鼻經(jīng)營牢寫字鑄樓、脆酒店著、公則寓等辜物業(yè)湊類型泊。具較體來摧看，效嘉德析置地適住宅鮮銷售展收入俱占總煎收入廈比重兼為7興4.城20牽%，盡服務羅式公泊寓占礦總收韻入比豪重為陜15巷.1利0%刊。長豆江實患業(yè)比攝較類幼似，猶其物悼業(yè)銷建售收侍入占廁總收災入比飯重為橫89宴.9符%，風物業(yè)醬租賃羞、酒萍店、津物業(yè)怖管理致等業(yè)洪務收病入分當別占蠟總收溜入的持4.捉07網(wǎng)%、東4.輛75督%、楚1.遲28文%。酸第三底類是妙三菱駐地所偽，其譜業(yè)務幣特點異是以耍租賃州業(yè)務哨為主斑。2渾00尊6茄年，鋪三菱啄地所褲持有蠻物業(yè)愈收入惑占總份收入艙的比五重為閣38凍.0彼3%輸，住通宅開敞發(fā)業(yè)餅務收揮入所環(huán)占比貢重為回25雅.7葬%。封特別含的是公，三墊菱地匯所還挨擁有集客戶小定制順、城幅市開黑發(fā)及比投資隆管理錦、建陵筑設心計及息工程研等業(yè)古務，忙相對田于其睛他幾終家企糠業(yè)，鑰三菱尿地所僅的業(yè)才務細鉛分十你分明或顯。漿公司販自2耕00配1將年起稠將其怨業(yè)務串細分杜為辦等公樓議、住夜宅、唱酒店和等不昂同類默型，滋20跡05認年熱又將怒城市棕開發(fā)偉與投刺資管犬理業(yè)棉務單敲獨列蝴出，腎形成毯了針臟對不孕同業(yè)醬務類貿(mào)型和各客戶魚群體廊的業(yè)悠務模軍式，皮因而婦更能飛滿足搬客戶廁需求屈。田規(guī)模付性（休Sc缺al紗e）噸比較茅與國恩際行續(xù)業(yè)龍童頭公琴司相婚比，盞沿海眠集團滴總資直產(chǎn)規(guī)虛模仍旋有較偏大差骨距，蜂但資勿產(chǎn)增鐮長速健度領(lǐng)暫先于凡國際泄優(yōu)秀朵企業(yè)銜。沿傾海集教團要扮獲得荷更快舉發(fā)展時速度芳，仍售面臨仙土地奴和資型金的就制約思。在披中國取房地屢產(chǎn)行屋業(yè)，繼沿海抽集團查的負薄債水餡平屬陜于穩(wěn)墳健狀架態(tài)，抹負債定水平農(nóng)也與糖一些嘴國際送企業(yè)弦持平份。刑2塘以上搞國際榮企業(yè)艇業(yè)務顛收入部構(gòu)成懷來自朋于各肥公司側(cè)年報笛，由事于不鴨同企況業(yè)對板其業(yè)志務分婚類標課準不摔一致沙，因聽此不奴同企斷業(yè)業(yè)土務比贈例數(shù)惹據(jù)之負間可僻能并伸不具矮有可性比性瞧。障（1慮）資話產(chǎn)狀慌況份總資叼產(chǎn)規(guī)嬌模是拐反映算企業(yè)淡經(jīng)營吳實力皮的重斤要指鼻標。瓜與國揀際性兔標桿映企業(yè)勒相比驕，沿稠海集攪團在黑資產(chǎn)攻規(guī)模假方面肉仍有否較大調(diào)差距族，但顧在增搖長速雕度方虛面名供列前球茅。洲5楚家公吼司當壓中，販長江旦實業(yè)膝總資唯產(chǎn)位睜居第咳一，皇20姓06警年紗達2肚49鞋8管億港潮元，籮折合嗽美元焰32治13之億，陷同比證增長巷19槳.4弟4%座，增帶速為腳長江透實業(yè)是20裳04卷年來逗最高或水平卷。其悄次是鐘三菱鋤地所圓（約赤28蘇1廟億美掙元，職同比陸增長無1.桿21忍%）懸、嘉抹德置謠地（鴨20滴6草億美破元，洗同比專增長蠶13煮.5表5%裳）、犁PH塑M（歇13排2秤億美災元，衣同比李小幅陪增長里0.塔89駛%）齒和沿牽海集徹團（就約5啞.2她6尺億美醉元，供大幅政增長狠52壟.2喚2%義）。錘沿海疤集團席總資直產(chǎn)的餡快速捆增長手，很撈大程梯度得宴益于條中國華房地待產(chǎn)市甲場行關(guān)情的球活躍吊，企善業(yè)盈講利轉(zhuǎn)纖增資醉本金茄帶來遼資產(chǎn)眾規(guī)模昌快速詞增長奮，同具時，缸沿海沸集團壘也通因過發(fā)謙行優(yōu)臺先票偵據(jù)及敗可轉(zhuǎn)摘換債艇券籌右資增蹤強了準資本陳實力跑。資質(zhì)產(chǎn)絕嚼對量糞的差促距雖單然存雞在，獻但從摸另一本角度重來說挪，也再意味利著沿愁海集退團的丟發(fā)展黑還大剃有空娛間，睬如果竿能抓氣住目腸前行鐮業(yè)整土合加哈劇的選有利覺時機露加速濾發(fā)展掠，沿消海集史團有配望躋躁身國悠內(nèi)綜獨合實立力T跨OP尤10岸。年（2跨）負肉債狀錄況莫企業(yè)拍資產(chǎn)舉源于雪股東交投資貿(mào)及舉紫債。沾對房吉地產(chǎn)側(cè)開發(fā)幸公司羽來說捧，項罪目建鏡設及鋸土地質(zhì)儲備出需要休大量針的資蟻金支莖持，終融資拼能力范至關(guān)鄙重要橋。分通析這謠5渠家公輩司的炊資產(chǎn)搬結(jié)構(gòu)脾可知孟，沿贏海集艘團三間年加閘權(quán)5尿資產(chǎn)校負債味率為成59扒.5恥0%全，2衣00票6隸年為至59商.9撈1%孩；與塊之形針成鮮萬明對縱比的很是長戴江實蓮業(yè)，筐資產(chǎn)欣負債繩率近何三年政一直謹穩(wěn)定刮在1蓄5%恥以下盲，遠云低于發(fā)其他捧企業(yè)唱50虹%以減上的枕水平淋。這橡種超規(guī)低資茫產(chǎn)負劑債率火的情賄況在才香港村房地驅(qū)產(chǎn)企聲業(yè)中掀極為下普遍肥，除辮企業(yè)凈資產(chǎn)葉多年個積累示基數(shù)生較大胃之外稍，香爛港對咳房屋皺預售印收入畏的不婆同會粗計處喝理是蓬造成某此種漂現(xiàn)象億的重戚要原秋因。爸按照寬中國番大陸赴的會編計準鹿則，別房產(chǎn)經(jīng)完工填并驗種收合陪格、歇簽定搜了銷搬售合咽同、振收到籮銷售剝合同斬金額趙20墊%或聾以上加之定拋金或段/及枯已確率認余峽下房清款的業(yè)付款莊安排繡，方住能確績認銷針售收給入的恭實現(xiàn)燥。預蛋售業(yè)猴務中帳，無贈論是闖否向液購買責者收薪齊全買額房思款，沙均只哭能作類為預圣收房探款，稼記入釘“預準收賬坑款”券（流織動負鐵債科繪目）須。而泳按照內(nèi)香港來會計糟準則疏，物器業(yè)預林售收趁入在雜買賣茫協(xié)議惠達成貝后，炎即可襲按完柜工比林例進倍行確魄認；示確認尿的周糠期可年以是召每月房、每課年，記也可鹿以是速每季擇度。驚因此括長江客實業(yè)蒙的負漲債比娘例極瘡低，甲此處熄不宜濫作為坐參照敬標準言，但謎其資離產(chǎn)負濁債率果的穩(wěn)術(shù)定特糠性值聲得借屋鑒。挪再看溉其他賭企業(yè)雀，近屆年來障三菱妨地所預、嘉鑼德置汪地和揪PH敬M椅資產(chǎn)復負債音率持題續(xù)緩百慢下拼調(diào)，痛嘉德風置地聞與P聲HM歡2秧00化6槐年資墓產(chǎn)負季債率呼分別左為5笨2.沙25日%和驅(qū)52柳.2最3%腰，三和菱地樹所2剃00規(guī)6粘年降盡低到垂64例.9搭3%勞，仍樣處于貪較高茅水平億，但籌相對月20密04出年障已下貍降4營.6左3矮個百毒分點躬。與房這三北家企海業(yè)資當產(chǎn)負襖債率亡近三叮年的殿下降沉趨勢塵不同英，沿跳海集賠團在槳快速西發(fā)展渴中資忍產(chǎn)負皮債率淡只是訴圍繞翻60惹%上吸下小乖幅波艱動。題企業(yè)仁在經(jīng)盜營過座程中旗，應順合理迅利用踐財務鞋杠桿貧增加籮企業(yè)揉收益蕉，同完時保液持適粗宜的郵資產(chǎn)砍負債況率以炭降低統(tǒng)資本碗成本耍，減瀉少財纖務風長險。欄結(jié)合墻前面扣的百夕強企斗業(yè)宏宜觀分趨析，膽研究糖組認孫為，凍對中打國的茂房地偶產(chǎn)企聯(lián)業(yè)來釣說，鵝60喪%左垮右的醋資產(chǎn)示負債堆率在講現(xiàn)階駕段可餅作為我一個姜穩(wěn)健躺水平刪的參旗考。麗沿海亡集團堂在快余速發(fā)折展中燕將資自產(chǎn)負婚債率鴿保持制在6脖0%義左右嘴表明熄了企爺業(yè)財維務的偶穩(wěn)健帽性。雞規(guī)?？⌒裕ê肧c必al導e）堪比較耗與國擦際行撓業(yè)龍潔頭公傾司相觀比，進沿海佛集團辱總資如產(chǎn)規(guī)傍模仍甘有較認大差慎距，瓣但資巾產(chǎn)增狡長速數(shù)度領(lǐng)廳先于舞國際撲優(yōu)秀殘企業(yè)織。沿淹海集伴團要爺獲得沉更快喊發(fā)展境速度孟，仍陶面臨頑土地匯和資箱金的籠制約抵。在書中國諒房地看產(chǎn)行鐮業(yè)，怠沿海黃集團薦的負洲債水傍平屬碎于穩(wěn)撓健狀宏態(tài)，帽負債譜水平暖也與車一些滲國際扎企業(yè)扭持平冷。揮2際以上毫國際孩企業(yè)叨業(yè)務栗收入烤構(gòu)成灣來自顯于各情公司岡年報群，由筐于不撥同企訂業(yè)對伍其業(yè)殊務分摩類標狼準不躬一致繳，因匯此不平同企恩業(yè)業(yè)龜務比土例數(shù)萬據(jù)之友間可挪能并昌不具決有可需比性低。屢（1與）資鋪產(chǎn)狀滾況蜜總資錄產(chǎn)規(guī)越模是克反映迅企業(yè)宴經(jīng)營有實力來的重掃要指志標。臨與國厚際性雕標桿遞企業(yè)下相比償，沿砍海集捕團在進資產(chǎn)品規(guī)模巷方面于仍有譽較大踏差距頑，但鳳在增撥長速授度方著面名君列前薄茅。污5睛家公潤司當殲中，根長江善實業(yè)友總資膚產(chǎn)位桐居第翅一，厚20屯06郊年弊達2植49薦8繳億港披元，倦折合脫美元民32呼13慕億，腰同比決增長川19斃.4但4%荷，增園速為銜長江堂實業(yè)偉20倍04魚年來圍最高姓水平槳。其蘋次是畫三菱論地所捧（約撈28夜1臥億美充元，境同比險增長裝1.狼21捆%）沾、嘉趙德置南地（烈20熱6糾億美央元，暖同比遭增長企13坊.5擊5%肉）、鞠PH黑M（拒13駁2顯億美鉛元，號同比勇小幅康增長刊0.問89睜%）熄和沿互海集蹄團（斗約5管.2款6罵億美瓶元，底大幅躍增長盆52刮.2裹2%樓）。擺沿海獨集團論總資正產(chǎn)的炕快速憑增長貪，很須大程姑度得責益于豆中國寒房地拔產(chǎn)市驅(qū)場行畝情的慰活躍孕，企鞋業(yè)盈脾利轉(zhuǎn)美增資城本金薄帶來較資產(chǎn)打規(guī)模戴快速捆增長致，同革時，燙沿海怖集團動也通某過發(fā)回行優(yōu)悲先票榨據(jù)及咐可轉(zhuǎn)首換債編券籌廣資增小強了嚴資本質(zhì)實力丈。資載產(chǎn)絕扛對量摧的差杰距雖舊然存甩在，火但從吉另一爹角度集來說電，也潤意味煮著沿督海集偶團的榴發(fā)展宜還大金有空秧間，鍵如果織能抓籌住目國前行慘業(yè)整浸合加肺劇的例有利云時機兩加速挽發(fā)展站，沿賄海集樂團有渠望躋耍身國棚內(nèi)綜溪合實糟力T衡OP幻10恨。軌（2負）負僅債狀求況怨企業(yè)粘資產(chǎn)境源于械股東梨投資加及舉母債。超對房辦地產(chǎn)表開發(fā)澡公司波來說代，項麗目建劈設及驚土地賽儲備到需要染大量小的資變金支貸持，夜融資蘆能力表至關(guān)舊重要朋。分眠析這鹽5部家公晶司的欺資產(chǎn)敗結(jié)構(gòu)桐可知舌，沿愧海集秀團三營年加除權(quán)5汁資產(chǎn)飄負債攀率為艙59叼.5守0%吩，2映00同6難年為參59室.9察1%押；與賣之形乎成鮮課明對耽比的眾是長股江實返業(yè)，赤資產(chǎn)古負債維率近教三年鄭一直創(chuàng)穩(wěn)定賓在1艷5%受以下料，遠決低于咱其他完企業(yè)攜50輪%鋼以上血的水嘴平。盲這種晨超低奔資產(chǎn)唉負債諒率的莖情況撥在香收港房趟地產(chǎn)廳企業(yè)吸中極津為普罰遍，毒除企壯業(yè)資裙產(chǎn)多囑年積遲累基咱數(shù)較裂大之孔外，速香港瞞對房儲屋預驚售收歐入的綢不同霧會計軌處理返是造刮成此時種現(xiàn)馳象的示重要錢原因耗。按永照中爭國大委陸的呆會計映準則要，房隱產(chǎn)完筍工并乳驗收而合格蹦、簽騾定了些銷售參合同考、收袋到銷獵售合季同金手額2上0%妥或以故上之蔥定金什或/挨及已幅確認悟余下懸房款競的付濁款安屑排，虹方能命確認首銷售角收入葉的實習現(xiàn)。擾預售件業(yè)務冊中，殊無論殼是否刪向購剃買者肢收齊事全額劇房款遇，均薄只能丸作為揉預收遣房款宮，記辮入“仔預收爸賬款亂”（昏流動柄負債漿科目怠）。腎而按愉照香燙港會讀計準征則，弟物業(yè)專預售芽收入乎在買獵賣協(xié)很議達吵成后莫，即蹲可按呼完工溉比例中進行艱確認日；確毒認的貢周期巴可以嘩是每宅月、松每年塘，也被可以眉是每儉季度各。因情此長第江實沿業(yè)的桑負債逗比例桂極低永，此珠處不傅宜作佩為參訊照標廣準，牙但其種資產(chǎn)德負債抄率的凈穩(wěn)定潤特性旁值得錦借鑒駕。靜再看描其他摸企業(yè)夠，近駁年來高三菱澇地所摸、嘉搜德置昨地和蛛PH城M蹄資產(chǎn)租負債唯率持籍續(xù)緩換慢下遭調(diào)，符嘉德當置地少與P部HM紡2切00峽6較年資憶產(chǎn)負青債率讀分別懼為5藝2.已25轎%和睛52淚.2察3%狡，三襖菱地朵所2會00裹6爹年降天低到貴64菠.9貴3%痰，仍解處于幣較高約水平鞭，但犬相對辭20繳04流年規(guī)已下健降4嶺.6島3嘩個百帽分點檔。與螞這三掌家企醉業(yè)資秋產(chǎn)負遭債率碌近三須年的宿下降歡趨勢匪不同趣，沿鴨海集朽團在著快速鎮(zhèn)發(fā)展瘦中資底產(chǎn)負婚債率占只是鵲圍繞滿60吐%上客下小膨幅波勉動。憶企業(yè)槳在經(jīng)述營過哭程中互，應雨合理瓶利用洗財務品杠桿兩增加門企業(yè)襯收益刊，同脫時保你持適榮宜的酒資產(chǎn)更負債簡率以皮降低薦資本喪成本嬸，減戶少財關(guān)務風樓險。伸結(jié)合忽前面縱的百劃強企挪業(yè)宏能觀分斯析，避研究柏組認林為，慕對中登國的禍房地吹產(chǎn)企痕業(yè)來貍說，衣60逮%左燦右的誕資產(chǎn)請負債稅率在磨現(xiàn)階退段可貢作為先一個慈穩(wěn)健最水平蘇的參怨考。懂沿海針集團草在快廈速發(fā)逐展中彼將資向產(chǎn)負宵債率蹦保持君在6慌0%脖左右恨表明盯了企才業(yè)財碗務的脅穩(wěn)健椒性。索成長還性（卡Gr懸ow坑th馬）比郵較讀沿海令集團歡近三灶年的地主營敏業(yè)務惡收入曾和凈歌利潤液的增惹長率悔與國壞際企窄業(yè)相明比優(yōu)愿勢明貓顯，左顯示威出強孫勁的疫增長凱態(tài)勢倡，具充有成富長性耀房地芳產(chǎn)企更業(yè)的蛙特征孩。身（1色）主娘營業(yè)走務收撿入增炮長率薪

2臺00忽6刃年P(guān)臭HM訂主丘營業(yè)級務收刃入為佳14業(yè)2.串7柴億美翅元，寇盡管呼同比倒小幅朽下降蝕2.每86供%，田但在吊5劃家企德業(yè)中最收入篩總量稀仍遙貓遙領(lǐng)評先。緊其次態(tài)是三主菱地廉所，駝主營量業(yè)務術(shù)收入去為7蘆6.邀6筐億美葵元，掙同比襖增長干7.殊14甜%。舟嘉德編置地葬20匙06項年爺主營帆業(yè)務滿收入法為3摧1.磚5四億美肆元，切同比溜下降藏18砍.1榴5%帥，而褲20縱05敢年蚊主營死業(yè)務頂收入盞的激掀增，沾來自肚將部鉤分物巴業(yè)銷哨售給烏Au料st疏ra鏟la笛nd婚W餅ho屈le凳sa級le安P郊ro戒pe兔rt遇y賓Tr拋us烏t辣No唉.喚4.羞（鳴澳洲門置地絞4種號批厘發(fā)房瞞地產(chǎn)殊信托瓜）的半一次斃性收紗入，展這種界收入燒不具夢有可吉延續(xù)午性，盲造成親20捷06鑰年懇收入揭的負向增長腦。兩棉家中帝國企況業(yè)中俘，長侄江實央業(yè)主牧營業(yè)條務收炸入折初合1室9.溫7宿億美伍元，內(nèi)同比它增長細6.照88靠%，絕值得割注意色的是坦，長慢江實您業(yè)主承營業(yè)刃務收顛入沒路有包名括共浪同發(fā)姻展公劑司（噸集團倍攤占燥之物聾業(yè)銷姜售收雕入除架外）睛及上狡市與海非上遵市聯(lián)槳營公窩司的歪業(yè)務誠收入種，如綁果把容這些坡公司抱的應駱攤占跟部分泄計入貿(mào)的話衡，長五江實虎業(yè)的離收入來應有棉所提問升。晚在增焦長率忙方面窯，沿炊海集圓團遠蘭遠超精過其饅他企部業(yè)，凈沿海悲集團舊20陵06有年么主營寬業(yè)務避收入蝶為2扒5.的5億浙元，舟總額宇雖然貓遠低倍于其釘他國勾際企材業(yè)，俱但同鉗比增其長5郊2.來69篩%，攪近三歐年平仇均增別速高知達8加4%推，在淡所有殊企業(yè)責中最音高，厭增長稱勢頭賀良好孫，表啄明企芝業(yè)仍右處于描快速捕發(fā)展親階段破。由活于沿量海集流團房融地產(chǎn)貢項目倡廣泛繡分布醫(yī)于華梨北、紐華南扶、華沃中、勒東北遠和華知東五民大區(qū)牙域，滲因此撒沿海危集團隱可以銜抵御叛宏觀言調(diào)控花政策妥對局肆部地診區(qū)房謠地產(chǎn)僅市場崖景氣革的不市利影厚響，姻也確注保了羅主營凈業(yè)務蒸收入脂在2釀00虜6毛年仍分能繼沿續(xù)保窩持快魯速增月長態(tài)丈勢。失（2疤）凈淹利潤閑增長其率茄

表斧：2含00注4-從20努06甩年妹PH共M雅等企獨業(yè)凈咐利潤待增長德情況謀

近巷三年冊，沿訴海集會團的造凈利怨?jié)櫛Ｉ莱至苏咻^快卻的增歉長勢群頭。癥很顯漠然，晴沿海丟集團爬凈利裁潤增疊長得凝益于戒中國扶上漲何的房賓地產(chǎn)干行情誤。三銳菱地丟所近左兩年捉的凈旋利潤舟增長栽速度給較快抬,住虧宅項量目銷和售的教強勁列是收蟲入與江利潤刪增加蚊的主平要因徑素。危嘉德障置地鬧近三讓年凈罪利潤征持續(xù)傘增長團，但圓增幅由趨緩茶。P觸HM被是攝5滲家企悔業(yè)中峰唯一轎一家痛凈利及潤出弟現(xiàn)負鵝增長鏈的公盡司。傭PH何M豈的主歸要業(yè)場務收篩入來良源于嶄住宅姨銷售誰，而刻美國賀住宅筑市場桑受利會率上班升及慶需求鼓不暢侍影響頁呈現(xiàn)孫衰退心，造脂成P游HM貢的免凈利干潤繼蠶20紐04脂-2倉00捏5厘年連扯續(xù)兩棍年增公速超騾過5斬0%于后大籃幅下抓滑，煩市場鞋環(huán)境識變化掘帶來僻的經(jīng)疑營風賊險由價此可此見一唐斑。往盈利艙性（處Pr噸of岡it忍ab唐il下it壺y）爪比較說受規(guī)式模所左限，厭沿海譽集團卷的盈血利能枯力與銳標桿艷企業(yè)睜相比彼差距陽較大涼，但涂凈利吧潤持狠續(xù)較克快增案長，蜘凈資參產(chǎn)收弄益率涼與國臂際企截業(yè)相蘆比也行具有膨一定玉的相賣對優(yōu)怖勢。迷（1么）凈蜓利潤印凈利累潤規(guī)保模方暮面，只20址06增年龜，長壓江實素業(yè)實膏現(xiàn)凈長利潤辮18艷2.役8盼億港拌幣（緊23荷.4停億孝美元內(nèi)），秒在所示有企膛業(yè)中碌最高嗎，其罰凈利聾潤除獻來源妖于旗蒜下地爭產(chǎn)業(yè)爬務外旗，還逝包括拳攤占篩聯(lián)營逢公司載（和震記黃很埔、玉長江患生命游科技幫等）糖總計爭約1凡02煩.1婚1圈億港根幣，棗凈利這潤增屯幅為灶28早.6豬8%笛，同棍樣位濱居前欺列，迅顯示言出強堤勁的昨增長懂勢頭蓋。嘉言德置吉地實叫現(xiàn)凈縱利潤會12幻.9侮億扒美元葬，僅戒次于梅長江橋?qū)崢I(yè)腐，同朋比增昨長9認.7框8%途。P浙HM輪2娘00肆6年越凈利源潤為翠6.族87子億下美元臣，同鋼比大反幅下西降5泰3.議9%廢，是擴六家箏企業(yè)評里唯批一一鐮家下脂降的啦企業(yè)達。三摧菱地脂所2悅00施6酷年凈落利潤拉為4斑.7策5鉗億美活元，嫂同比娛增長曠27溪.2峰%。金沿海計集團朽近三攪年凈聚利潤扛持續(xù)抱快速縣增長標，2妨00亂6命年達妻到3挎.0估5鍵億元閣。姜（2鞋）凈慈資產(chǎn)河收益豬率（行RO溪E）爸凈資合產(chǎn)收舊益率宮是衡言量上仆市公砍司盈爆利能騰力的道重要陶指標物，該麥指標叨越高毛，說衛(wèi)明投衛(wèi)資帶暮來的暴收益嶼越高誦。由擠上圖慣可以士看出伶，近美三年今來，差這5銹家抄房地受產(chǎn)標盯桿企射業(yè)的廊凈資累產(chǎn)收懲益率挺表現(xiàn)般差異魚明顯綠，其素中P蝕HM渣凈栽資產(chǎn)濤收益孔率近裕三年軌大起繡大落潛，由生20駝05巡年詢的2撥5.仔04辮%降親至2會00被5鑄年的巨10狹.4鴿5%育；嘉抱德置姑地凈欠資產(chǎn)把收益笛率在鞠20頭05輪年傷提高振近7跳個恒百分粗點，聞達到始13許.0瑞2%姨，2攏00慢6椒年小班幅上風升至棍13辣.5洲7%姐。三獵菱地著所、鍬長江夸實業(yè)兔凈資佳產(chǎn)收納益率負近三鋼年小日幅上糟升，村但在沙20太06折年煮均未豎突破奶10支%。缸回報申與風覽險息軍息相學關(guān)。激值得刃借鑒妄的是辜嘉德即置地牲對投御資風福險的雄管理逃，其柴風險制管理烈過程智不是像力求阻風險孫最小狂化，棕而是挖力求搜風險么優(yōu)化棋，即儲承擔津適當竊的風掀險并脊獲得胳相應慈回報趕。正厚是在特這一焦思想未的指及導下抵，嘉李德置悉地近歸年來世積極禾對外令拓展軟，業(yè)誦務也修圍繞底房地穿產(chǎn)多正元延婚伸。腫其核澇心業(yè)腐務部喝門—杏—住乏宅，匹商業(yè)很和綜之合開扎發(fā)，趕零售愈，金翻融，稠以及搖服務吐式公賴寓—燥—2虎00題6刊年取檔得了蜘極好償?shù)氖绽б?，丈利潤隊與股稀東回拘報都孩創(chuàng)造匪了歷告史最前好水躬平，棋RO降E鈴達到星13銳.5房7%熟。相腫形之牌下，燒三菱景地所攏與長斥江實先業(yè)的任RO睡E風均處德于較喊低水烈平。講沿?，F(xiàn)集團禿近三昌年來匹凈資綢產(chǎn)收座益率彈較為里穩(wěn)定農(nóng)，2牌00悉6讓年小示幅上碎升至助18聲.4利8%老，在刃5午家企蕩業(yè)中災處于臭第一規(guī)的位電置，頑凈資豬產(chǎn)收稻益率搏具有藍一定始的優(yōu)權(quán)勢。躍發(fā)展演潛力碎（P河ot粘en蔬ti欄al爭）比啄較倒通過宅對房壇地產(chǎn)屑市場翻、資坐金實懶力、解項目哭或土尼地儲啦備情詳況的杏分析押我們怖可以株看出坊，中焰國目頌前的浪房地夸產(chǎn)市握場大買勢向協(xié)好，悶宏觀隙調(diào)控揪又帶拉來了負企業(yè)銀兼并純收購后的時陸機，碰對像啞沿海門集團廢這樣攀具備倘一定達經(jīng)營放能力掃及項三目、溉品牌哪積累妖的企宰業(yè)來裙說，苦應是你一個籃積極釣拓展稻業(yè)務勾、增賠強資他產(chǎn)實買力的缺好時袍機，秤如果炎沿海斧集團也能進哭一步撞打破講資金領(lǐng)和土糧地上仿的制淋約，粥將更陰具發(fā)階展?jié)撍倭?。餓（1腎）美夫國、筋日本厲、新與加坡丘及中身國的引房地晴產(chǎn)市情場現(xiàn)歉狀票美國低：美妹國的想房地汗產(chǎn)市倆場目績前正芳在經(jīng)按歷經(jīng)貍濟衰久退周務期。壯大多暑數(shù)地解區(qū)的往房地盡產(chǎn)市墻場出聾現(xiàn)顯紡著降腔溫，驕主要細表現(xiàn)誕在居邁民住芳房價命格下叼跌、怠待售府房屋帥積壓叼增多諷以及史房屋炎銷售邊不振努等。蒜由于愿貸款螺利率柄上升驗和需混求下探降，黑新房摔開工促量2仆00塑6蘿年下承跌1聞2.嶄9%烘。同混時反閃映未貨來市癢場走您向的討新房哪建筑赤許可障證發(fā)農(nóng)放量擔在2答00亡7娘年2游月裂份下節(jié)降了倡2.駐5%沸，這黎是該捕指標宰在過鋒去1朱3蓄個月林中的礙第1張2面次下栗降，劑表明濾陷入巡困境隆的美連國房塞地產(chǎn)的市場貴今年賢仍難凈擺脫誠蕭條郵。伴泊隨房竿地產(chǎn)蹤市場攪的衰濕退，嫌美國防的次喬級房門貸市磁場及乘房地鼓產(chǎn)就盾業(yè)市雨場危這機不尼斷。收美國柿房地鍵產(chǎn)市槳場的丟持續(xù)晃降溫篩，使裁得開廚發(fā)商胖的信添心普辮遍下卻降。集日本眼：與留美國警房地擇產(chǎn)市排場的寨走勢完不同杏，日善本的繡房地咐產(chǎn)市殊場在政經(jīng)歷生了漫背長的音低迷科后，沿目前擱正逐過步復秒蘇?？ㄈ毡镜K的股難市和蛇樓市暴泡沫培在2本0某世紀趁80虧年映代破至滅，捷日本竿政府竊相繼走通過泛三大菜改革拆措施叼來復飾蘇房倆地產(chǎn)芬市場斯：一鈔是增黑加國且債發(fā)嚷行，眉籌資帖建設密公共付配套仁項目儉；二好是刺沖激經(jīng)戒濟，筍放松偵對金位融行貨業(yè)的般諸多拌限制殿；三頁是調(diào)甲整建圍筑標舟準以殘便于石房地塘產(chǎn)項仰目開禁發(fā)。爺這些覆改革凍措施幣的實愁施為垃日本其的房聰?shù)禺a(chǎn)拼市場平注入瓜了資嫌金，缺增強坊了活僚力，窄減少個了再沒開發(fā)當?shù)碾y鼓度，米使日亂本的貧房地攪產(chǎn)業(yè)肚在二害十一稅世紀百邁入?yún)^(qū)了新拾一輪途的上標升周宴期。于新加造坡：禮在新典加坡忙強勁謙經(jīng)濟宜增長已和不分斷攀變高的灑股市呈帶動芽下，悅新加蜂坡房冊地產(chǎn)石市場通交易斧活躍屬，吸鄙引來具自美拴國、鋸香港炮及中巾東等塌多個湊國家烤與地銀區(qū)的洗外國迎投資廉者的爹興趣兔。據(jù)鴿估計報，2欠00朽6定年新凈加坡挽房地兼產(chǎn)市吊場的舅投資漲交易駕價值侮達到虎54壺億詞新元怠，比尾20染04刻年狐的9杯億直新元沿增加表了5伶倍筋。在套新加夢坡，室國家視發(fā)展漠部根浪據(jù)居伏民的蘇不同娛收入委水平極設計排不同徑的住角宅，漁并由蔥建屋貢發(fā)展漂商負抵責住發(fā)房供誤應。步供給油普通滅收入菠者的賞經(jīng)濟閑適用退房以瞎高層濫住宅詳為主岸，而冬對于董高收緞入居飽民，管購置半住宅較完全寄實行稱商品源化。御香港層：2伍00她6征年香震港宏輸觀經(jīng)趕濟表越現(xiàn)良龍好，抄全年象生產(chǎn)央總值去增長晶達6雁.8只%，如內(nèi)部茶需求擔及貿(mào)截易出甚口同抄步增濃長。斃受益第于失哥業(yè)率稻的下鋼降、喂薪金絹水平到提高哨及金演融業(yè)輸興旺蒼等利踢好因恩素，高消費附及投詞資顯酷著提稠升。冶雖然辮20供06岔年斑上半磨年香斧港房康地產(chǎn)鵝市場槐受加紐息及密開發(fā)萌商延逆緩推發(fā)盤影黑響，之整體體交投殺平淡鉤，但澇成交昌量在紅下半饑年即旺見回渣升，期市場創(chuàng)氣氛儲大為個改善青。鑒貍于現(xiàn)袖有借邁貸利添率水涉平將閘維持餡穩(wěn)定粥，香朽港經(jīng)贊濟前茫景保日持樂娃觀，常預計災置業(yè)常信心下將進亞一步隸增強羞，樓候價將膊平穩(wěn)橋上升云，樓木市整資體向裁好。抹中國軟大陸登：近遭年來吧，中恒國宏結(jié)觀經(jīng)搜濟一達直平氧穩(wěn)快公速增服長，甜預計夜20洗07防年尚國民雀經(jīng)濟致仍能委保持裳良好擁發(fā)展碧態(tài)勢浴。受角益于刮中國乖經(jīng)濟蔽的強季勁發(fā)靜展，銷中國剛城市丙尤其舍是長走三角突、珠貌三角贊、環(huán)漠渤海煉等沿征海開滋放城稻市的習房地碗產(chǎn)市臂場，域也將嫩延續(xù)饑目前腹的景耗氣狀英態(tài)，巾有著綠較大醋的發(fā)灑展空騰間。葬雖然新政府回為抑扒制泡漫沫，鐵對房冊地產(chǎn)脆業(yè)的蔑宏觀爬調(diào)控店在2杰00戀7代年仍歌將延日續(xù)，喚但城頁市化暖進程擺的加喂快與細國民會財富瘋的增幫加所填帶來雕的強小勁需貫求，扒對房草地產(chǎn)欺市場險尤其冰是住習宅市廉場將腐起到厭有力急的支唯撐作答用。?。?送）企搬業(yè)資菜金實捎力果企業(yè)幼的資尊金實具力很黨大程援度取異決于匯自有堆資本被金的儲多少億。我獵們在射此將陣對P膏HM千等暮企業(yè)脊的股訊東權(quán)批益（做凈資紡產(chǎn)）捐進行污比較姿。將總資逮產(chǎn)規(guī)傲模最粥高、辮資產(chǎn)誼負債指率最膽低的抗長江接實業(yè)辦毫無刊懸念把占據(jù)喉股東清權(quán)益猶第一梅的位肝置。廣20徹06嚼年，賓公司勾股東賺權(quán)益王達2論05抬7珠億港腦元，誦折合泊26帖4那億美添元，曾同比顆增長鍵8.取3%慣，增川幅為塞近三修年來或最高式，而補負債為僅為圓股東孩權(quán)益搞的2儉1.信45溫%，剝表明鄭長江舒實業(yè)頃負債繡水平戚維持壯在極粗低水繼平，到財務上風險驕較小鏈。邁20襲06激年易，三悔菱地偶所、濱嘉德箭置地梯、P戴HM奉等臺三家棕企業(yè)立的股稱東權(quán)饑益分啦別為薦10脫2馳億美腥元、癥95宏億莫美元框、6洞6插億美住元，藍而負扶債占艷股東創(chuàng)權(quán)益漸的比徐重分晨別為與18卡0.驕95骨%、挽11馳7.壞05食%、陪10鎖0.巾34憲%，倡其中基三菱車地所稀債務恭比重繭最高爐，債淋權(quán)人謠保障瞇程度巴相對酷較低蟲。社沿海必集團名20買06悄年扛股東圾權(quán)益披為1偏6.際5再億元跡，負尤債占交股東特權(quán)益戀的比嘩重基壤本維疼持在信15驗0%撲左右佳，高止于P性HM志和宋嘉德碌置地飄，但孤低于雞三菱弄地所歸。之（3這）土害地儲式備聯(lián)就全帳球而興言，膊可用寧于房春地產(chǎn)挖開發(fā)祖的土煮地屬順于稀礎缺資監(jiān)源，聲土地暖儲備烏是房鳴地產(chǎn)煎企業(yè)急持續(xù)荷發(fā)展攤的基頌礎，愉同時哨土地兔儲備贈也會塌占用見